出口数据 - 10月中国商品出口额当月同比12.7%前值2.4%1 - 10月累计同比5.1%[2] - 10月当月进口同比-2.3%前值0.3%1 - 10月累计同比1.7%[2] - 10月当月贸易差额957.2亿美元前值817.1亿美元[2] 出口趋势 - 9月出口增速回落10月回归上行1 - 10月出口累计同比增速升至5.1%[3] - 出口价格恢复可能是出口增速进一步上行方向[3] 出口结构 - 1 - 10月机电产品出口额累计同比6.9%占出口额比重59.4%[4] - 1 - 10月高新技术产品出口额累计同比4.7%占出口额比重24.6%[4] 出口区域 - 10月除对中国香港地区外对主要经济体出口同比增速全部回升[5] 投资建议 - 全球总需求大概率进一步修复[6] 风险提示 - 地缘冲突升级能源价格反弹美联储降息进程受阻[7]

行业投资评级 - 行业投资评级为增持(维持) [5] 报告核心观点 - 2025年度国考招录人数再创新高较去年增加160人同比小幅增长0.4%增速较2022 - 2024年度进一步放缓 [2] - 2025年度国考分系统招录占比前五的系统分别是税务海关金融监管铁路公安出入境边防检查总站其占比分别为58%、7%、6%、4%、4%税务系统招录人数较去年下滑4.1%海关金融监管系统较去年分别增长28.0%、47.0% [2] - 2025年度国考分省份招录人数排名前三的省分别是广东山东辽宁四川是扩招力度最大的省份 [2] - 2025年度国考应届生招录计划占总招录人数67.2%较去年上升1.5个百分点对基层工作年限无要求的招录人数占比85.7% [2] - 2025年度国考报名人数再创新高同比增长12.6%报录比达到86:1较去年进一步提升 [3] - 2025年度国考过审人数再创新高报录比进一步提升有望带动国考招录培训需求进一步增长建议关注中公教育华图山鼎粉笔 [4] 根据相关目录分别进行总结 国考招录人数情况 - 2025年度国考共计划招录3.97万人较去年增加160人同比小幅增长0.4% [2] - 分系统来看税务系统2025年度共招录2.3万人较去年下滑4.1%海关金融监管系统分别招录2952、2440人较去年分别增长28.0%、47.0% [2] - 分省份看2025年度国考招录人数排名前三的省分别是广东(3322人较去年减少3人)、山东(2118人较去年减少51人)、辽宁(1920人较去年增加132人)四川招录1870人较去年增加245人 [2] - 应届生招录方面2025年度国考设置2.67万个计划专门招录应届高校毕业生占总招录人数67.2%较去年上升1.5个百分点对基层工作年限无要求的招录人数为3.4万人占比85.7% [2] 国考报名人数情况 - 2025年度国考共有341.6万人通过了用人单位资格审查同比增长12.6%过去5年复合增速18.9%通过资格审查人数与录用计划数之比为86:1报录比相较2024年度76.7:1进一步提升 [3] 投资建议 - 2025年度国考过审人数再创新高同比增长12.6%报录比达到86:1较去年进一步提升有望带动国考招录培训需求进一步增长建议关注中公教育华图山鼎粉笔 [4]

行业投资评级 - 增持（维持）[2] 报告核心观点 - 近期家电内销在政策驱动下迎来改善、出口依旧保持一定韧性[25] 根据相关目录分别进行总结 1.板块行情跟踪 - 上周（10月21日 - 10月25日）家电行业指数（申万一级）上涨2.19% 在所有申万一级行业中排名第20位 上周家电行业指数跑赢沪深300指数1.40%[9] 2.基本面跟踪 2.1.9月空调冰箱内销出货改善 - 9月空调冰箱内销出货改善 洗衣机9月内销增长略有放缓 9月空调出口依旧呈现高速增长势头 冰箱、洗衣机出口增长放缓至个位数[10] - 空调9月产量1221万台 同比增长26.0% 总销量1213万台 同比增长21.4% 其中内销610万台 同比增长7.4% 出口602万台 同比增长39.8%[10][16] - 冰箱9月产量876万台 同比增长11.7% 总销量833万台 同比增长6.8% 其中内销418万台 同比增长7.4% 出口415万台 同比增长6.2%[10][13] - 洗衣机9月产量820万台 同比增长3.3% 总销量823万台 同比增长3.6% 其中内销436万台 同比增长5.8% 出口387万台 同比增长1.2%[10][18] 2.2.9月家电终端销售改善明显 - 以旧换新政策带动下 24年8月家用电器和音像器材类限额以上企业零售额同比增长3.4% 9月增速大幅提升至20.5%[19] - 线上渠道9月彩电零售额同比38.3% 9月冰箱、洗衣机、空调线上零售额规模同比分别为45.0%、27.4%、81.6% 油烟机、燃气灶线上零售额规模同比分别为53.9%、52.2% 线下渠道彩电零售额规模同比40.6% 冰箱、洗衣机、空调线下零售额同比分别为46.7%、38.5%、71.3% 油烟机、燃气灶线下零售额同比分别为69.1%、62.8%[19] 3.行业数据跟踪 - 上游地产方面 上周（10.21 - 10.27）30大中城市商品房成交套数同比下滑18% 30大中城市商品房成交面积同比下滑19%[20] - 原材料价格方面 10月25日LME铜现货结算价较10月18日下跌0.92% LME铝现货结算价较10月18日上涨1.86%[21] - 汇率方面 10月25日美元兑人民币中间价报价7.1090 较10月18日下跌0.26%[22] - 海运价格方面 10月25日CCFI美东航线、美西航线、欧洲航线分别为1177、1228、1865 较10月18日变动幅度分别为 -0.6%、1.2%、 -6.4%[23] 4.投资建议 - 建议关注海尔智家、美的集团、格力集团、老板电器、华帝股份、石头科技、飞科电器[25]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 北美云厂商CapEx持续高增，24Q2四家云厂商合计资本开支达516.3亿美元，同比增长59.0%，大厂未来CapEx指引积极乐观，对AI投入意愿有望保持强劲 [1][5] - AI已实际赋能海外云厂商主业增长，各公司AI技术显著赋能主业经营，是保持AI持续投资意愿的重要基石 [1][7] - 海外云厂商资本开支对国内算力产业链景气度有较强前瞻指导意义，建议关注国内受益于算力建设的公司 [1][30] 根据相关目录分别进行总结 1. 北美云厂商CapEx高增延续，预期指引乐观 - 北美CSP资本开支自23Q3起环比加速，24Q2微软、谷歌、Amazon、Meta合计资本开支同比大增 [5] - 微软FY25的CapEx指引高于FY24，主要投向云与AI基础设施；FY24Q4营收647.27亿美元，同比+15.20%，净利润220.36亿美元，同比+9.74% [1][5][8] - 谷歌因AI带来收益，持续投入意愿强，预计后续季度资本开支高于Q1；24Q2营收847.42亿美元，同比+13.59%，净利润236.19亿美元，同比+28.59% [1][5][13] - Amazon预计24H2继续增加CapEx，用于AWS基础设施扩展；24Q2营收1479.77亿美元，同比+10.12%，净利润134.85亿美元，同比+99.78% [1][5][19] - Meta预计2024年资本开支370 - 400亿美元，2025年显著增长支持AI研究；24Q2营收390.71亿美元，同比+22.10%，净利润134.65亿美元，同比+72.89% [1][5][24] 2. 投资建议 - 建议关注国内受益于算力建设的公司，如海光信息、中科曙光等 [1][30]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 短期内硅片供需关系明显改善 多晶硅需求11月至少降1GW 检修或降负荷企业增至14家 部分产能开工率不足50% 枯水期电价上涨致生产成本上调 G10L和G12R供应过剩成交价下滑 10月硅片产量环比降1.58% 预计11月产出降至41 - 42GW 10月电池和组件产量环比涨2%左右 随着供需关系改善硅片价格或将企稳 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 过去一周电力设备行业下跌2.82% 在所有一级行业中涨跌幅排名第27 万得全A、沪深300、创业板指、电力设备均下跌 成交金额分别为104423亿元、21971亿元、30132亿元、8277亿元 [2][10] - 申万二级行业中电机涨2.40% 其他电源设备涨0.84% 电网设备跌1.17% 风电设备跌1.41% 光伏设备跌2.85% 电池跌4.52% [2][12] - 申万三级行业中光伏辅材涨0.02% 光伏电池组件跌3.34% 光伏加工设备跌6.33% [12] - 光伏设备行业个股涨幅前三为艾能聚+63.78%、双良节能+61.18%、聚和材料+36.30% 跌幅前三为连城数控 - 22.24%、同享科技 - 19.92%、大全能源 - 18.89% [14] 光伏行业数据跟踪 装机 - 9月国内光伏新增装机20.89GW 同比+32% 环比+27% 1 - 9月国内光伏新增装机160.88GW 同比+25% 2024Q3集中式光伏电站新增装机26.06GW 分布式光伏电站新增装机32.34GW [16] 出口 - 1 - 9月国内电池组件出口总金额246.80亿美元 同比 - 31.67% 9月电池组件出口总金额20.14亿美元 同比 - 40% 9月逆变器出口金额6.79亿美元 同比+5% 1 - 9月逆变器累计出口63.31亿美元 同比 - 23% [18] 排产 - 2024年9月国内多晶硅产量13.80万吨 环比+6.36% 10月国内硅片产量43.61GW 环比 - 1.58% [20][22] 产业链价格 - 硅料价格：本周N型棒状硅均价4.17万元/吨 N型颗粒硅均价3.73万元/吨 P型致密料均价3.45万元/吨 环比均持平 [3][23] - 硅片价格：182P型硅片均价1.2元/片 210P型硅片1.70元/片 环比均持平 [3][23] - 电池片价格：PERC 182电池片均价0.28元/W PERC 210电池片均价0.285元/W 环比均持平 TOPCon 182电池片均价0.275元/W 环比 - 1.8% [3][24][25] - 组件价格：PERC 182双玻组件0.68元/W PERC 210双玻组件0.69元/W TOPCon 182双玻组件0.71元/W HJT 210双玻组件0.88元/W 环比均持平 [3][24][25] 行业与公司动态 行业新闻 - 安徽省能源局开展2024年度光伏发电和风电项目建设规模竞争性配置工作 光伏发电项目配置规模350万千瓦 风电项目配置规模300万千瓦 [31] - 安徽省淮南市寿县人民政府公布10个分布式光伏项目备案信息 总装机容量3955.235kW [31] - 内蒙古华电腾格里“沙戈荒”1220万千瓦新能源基地100万千瓦光伏项目并网送电 [31] 公司公告 - 东方日升2024年第三季度营收44.44亿元 同比减少57% 归母净利润 - 5.97亿元 同比减少243% 年初至第三季度末营收149.03亿元 同比减少47% 归母净利润 - 15.60亿元 同比减少222% [32] - 上能电气2024年第三季度营收11.43亿元 同比增长1% 归母净利润1.41亿元 同比增长93% 年初至第三季度末营收30.69亿元 同比减少7% 归母净利润3.02亿元 同比增长45% [32] - 京运通2024年第三季度营收10.44亿元 同比减少63% 归母净利润 - 3.24亿元 同比减少205% 年初至第三季度末营收39.35亿元 同比减少51% 归母净利润 - 14.09亿元 同比减少485% [32] - 爱旭股份2024年第三季度营收27.34亿元 同比减少57% 归母净利润 - 10.86亿元 同比减少288% 年初至第三季度末营收78.96亿元 同比减少65% 归母净利润 - 28.31亿元 同比减少250% [32] - 晶澳科技2024年第三季度营收169.91亿元 同比减少11% 归母净利润3.90亿元 同比减少80% 年初至第三季度末营收543.48亿元 同比减少9% 归母净利润 - 4.84亿元 同比减少107% [32] - 通威股份2024年第三季度营收244.75亿元 同比减少34.47% 归母净利润 - 8.44亿元 同比减少128% 年初至第三季度末营收682.72亿元 同比减少38.73% 归母净利润 - 39.73亿元 同比减少124% [32] - 阳光电源2024年第三季度营收189.26亿元 同比增长6.37% 归母净利润26.40亿元 同比减少7.96% 年初至第三季度末营收499.46亿元 同比增长7.61% 归母净利润76.00亿元 同比增长5.21% [32]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告的核心观点 - 江苏省印发数据要素政策文件，关注数据要素产业链投资机会，到2027年数据要素市场体系基本建成，产业年均增速超20% [2][6] - Waymo利用谷歌Gemini大语言模型开发端到端自动驾驶模型，关注智能驾驶商业化进展 [2][7] - 云闪付App纯血鸿蒙版上架华为应用市场，关注华为链投资机会 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及投资建议 - 核心观点：关注数据要素产业链、智能驾驶商业化进展、华为链投资机会 [6][7] - 投资建议：看好数据要素、智能驾驶、华为链板块，分别建议关注深桑达A等、德赛西威等、中软国际等公司 [3][8] 本周市场回顾（20241028 - 20241101） 板块表现 - A股申万计算机指数下跌0.98%，跑赢沪深300指数0.7pct，跑赢创业板综指数3.49pct，在申万31个一级子行业中排名第21位 [2][9] - 申万计算机二级行业涨跌幅：软件开发 -2.32%、计算机设备1.2%、IT服务II -1.02% [10] - 申万计算机三级行业涨跌幅：其他计算机设备3.25%、IT服务Ⅲ -1.02%、垂直应用软件 -2.07%、安防设备 -2.33%、横向通用软件 -2.8% [11] - 海外市场指数走势较弱，涨跌幅由高到低：台湾信息服务 -0.1%、Wind美国中资股软件与服务 -0.26%、恒生资讯科技业 -0.35%、纳斯达克 -1.5%、道琼斯美国科技 -2.33% [12] 个股表现 - 本周涨跌幅领跑前十位：中国长城（+53.29%）、中新赛克（+43.91%）等 [14] - 个股涨跌幅后十位：恒拓开源（-29.14%）、浩丰科技（-27.62%）等 [14] 行业新闻 - 香港金融科技周2024举办，XTransfer展示跨境支付解决方案及AI风控技术 [16] - “新发展蓝图下数字经济财税治理”研讨会在京举办，探讨数字经济财税治理 [17][18] - 中国石化与华为签署深化战略合作协议，覆盖多领域 [18] - 云闪付App纯血鸿蒙版上架华为应用市场，功能较齐全 [19] - 丰田汽车与日本NTT合作开发自动驾驶软件，计划投入数千亿日元 [20] - Waymo利用谷歌Gemini大语言模型开发端到端自动驾驶模型 [21] - 江苏印发意见加快释放数据要素价值，培育壮大数据产业 [22] - 国家数据局副局长表示加快培育全国一体化数据市场 [23] 公司动态 - 超图软件产品“地图迦•演播”是纯血鸿蒙系统首批生态合作伙伴产品 [24] 本周重点公司公告（20241028 - 20241101） - 神州数码2024年第三季度营收290.09亿元，同比上升1.60%，归母净利润3.84亿元，同比下降7.93% [25] - 广联达2024年第三季度营收14.29亿元，同比下降15.90%，归母净利润0.21亿元，同比上升59.71% [25] - 恒生电子2024年第三季度营收约13.52亿元，同比下降12.26%，归母净利润约4.16亿元，同比上升159.18% [25] - 紫光股份2024年第三季度营收约208.89亿元，同比上升8.97%，归母净利润约5.81亿元，同比上升12.06% [25] - 浪潮信息2024年第三季度营收约410.62亿元，同比上升76.05%，归母净利润约6.97亿元，同比上升51.09% [25]

通信 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 | --- | |-------| | | | | | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - AMD、Intel业绩分化，传媒及社交厂商受益于AI浪潮，赋能主业经营，报表段边际变化已现，建议关注AMZN、META、GOOGL、MSFT等[4][17] 根据相关目录总结 本周市场行情回顾（20241028 - 20241101） - 全球主要大盘指数中，道琼斯工业指数(-0.15%)、纳斯达克(-1.5%)、标普500(-1.37%)等有不同程度涨跌幅，全球主要科技指数如TAMAMA科技指数(-1.99%)、纳斯达克100(-1.57%)等也有涨跌幅[7][8][9] - 全球AI产业链重点标的行情方面，列出众多公司如亚马逊、微软等的收盘价、总市值、PE_ttm、周涨跌幅等情况[10] 全球AI产业链大事提醒 - 重点标的业绩披露日期列出众多公司如海光信息、奈飞等的预计披露日期[11] - 其他大事提醒提到英伟达创始人兼CEO黄仁勋将于2025年1月6日发表主题演讲[12] 核心观点及投资建议 - 核心观点中AMD 24Q3数据中心收入贡献过半，下游业务表现分化，Intel 24Q3业绩承压，REDDIT 24Q3实现上市以来首盈，SNAP 24Q3营收增长并积极利用AI赋能[13][14][15][16] - 投资建议为关注AMZN、META、GOOGL、MSFT等[17]

家用电器 行业研究/行业点评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 点 评 24Q3 业绩增长放缓，政策驱动改善将至 ——家电行业 24 年三季报总结 ◼ 核心观点 24Q3 家电整体营收增长放缓，预计 24Q4 将迎改善 营收层面，根据 wind，24 年前三季度申万家电行业整体营收 11898.8 亿元、同比增长 4.3%，其中 24Q3 申万家电行业营收 3911.9 亿元、同 比增长 1.0%，增速环比 24Q2 下降 3.2 个百分点，自 24Q1 以来单季 度营收增速持续放缓；具体来看，24Q3 除了黑色家电二级子行业增速 环比明显提升以及照明设备二级子行业增速环比略改善，其他二级子 行业 24Q3 增长均有所放缓，其中白色家电/黑色家电/小家电/厨卫电 器/照明设备/家电零部件二级子行业 24Q3 营收同比增速分别为0.4%/10.3%/3.1%/-16.3%/-4.2%/3.9%。 展望未来，在以旧换新政策带动下，近期国内家电终端需求持续改善， 根据统计局，24 年 9 月家用电器和音像器材类限额以上零售额同比大 幅增长 20.5%，较前期改善明显，而家电终端改善开始逐步向企业出 货 ...

社会服务 行业研究/行业点评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 点 评 24Q3 业绩压力显现，未来稳健增长可期 ——社服行业 24 年三季报总结 ◼ 核心观点 基数较高，24Q3 旅游及景区营收增长有所放缓 在去年同期基数较高的背景下，三季度旅游及景区板块营收增长有所 放缓，与文旅部口径 24Q3 国内游客出游总花费增长放缓的趋势基本 一致；具体来看，根据 wind，24 年前三季度申万旅游及景区板块实现 总营收 266.27 亿元、同比增长 18.14%，其中 24Q3 旅游及景区总营收 108.25 亿元、同比增长 6.59%；24 年前三季度申万旅游及景区板块实 现归母净利润 28.32 亿元、同比增长 11.37%，其中 24Q3 旅游及景区 归母净利润 17.49 亿元、同比增长 10.78%； 具体到上市公司层面，板块主要公司三季度利润端均有不同程度下滑， 根据 wind，24Q3 宋城演艺、长白山、峨眉山 A、九华旅游、三特索 道、黄山旅游、天目湖、中青旅、丽江股份归母净利润同比分别下滑 5.5%/9.0%/3.7%/2.8%/4.6%/26.4%/43.0%/19.3%/11. ...