公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 预计2024-2026年归母净利润分别为0 28 1 52 2 50亿元 对应EPS分别为0 07 0 37 0 61元 [82][93] 核心观点 - 公司推进丰富产品线 涵盖晶圆级封装 汽车电子等领域 形成Bumping+CP+FC+FT的一站式交付能力 [1] - 2023年公司自有资金投资的Bumping及CP项目实现通线 具备为客户提供一站式交付能力 [1] - 公司在汽车电子领域的产品通过终端车厂及Tier 1厂商认证 5G射频领域Pamid模组产品实现量产并批量出货 [1] - 2024Q1营收同比大幅提升71 11% 毛利率同比提升5 84个百分点至14 23% [15] - 公司二期项目产能释放在即 预计2024年下半年具备小批量生产2 5D封装能力 [30][160] 产品与技术 - 公司产品分为四大类别：高密度细间距凸点倒装产品 系统级封装产品 扁平无引脚封装产品 微机电系统传感器 [64][77] - 公司掌握系统级封装电磁屏蔽技术 芯片表面金属凸点技术 正在开发7纳米以下级别晶圆倒装封测工艺 [73] - 2023年公司完成5G PAMiD模组产品量产 掌握RDL及凸点加工能力 布局扇出式封装及2 5D/3D封装工艺 [124] 财务表现 - 2023年公司实现营业收入23 91亿元 同比增长9 82% 其中Q4营收7 60亿元 同比增长64 28% [113][122] - 2023年公司系统级封装产品营收12 49亿元 毛利率19 23% 扁平无引脚产品营收7 48亿元 毛利率5 26% [26][27] - 2024Q1公司实现营收7 27亿元 同比增长71 11% 毛利率14 23% 同比提升5 84个百分点 [15] 行业分析 - 先进封装成为延续摩尔定律 提升芯片性能的重要途径 预计2030年全球市场规模达527 5亿美元 [4][7][128] - 2021-2025年全球封测市场CAGR预计为4% 2025年市场规模达722 70亿美元 [114] - 中国大陆封测市场2021-2025年CAGR预计为7 5% 2025年市场规模达3552亿元 [148] - 中国大陆先进封装市场2021-2025E CAGR预计为29 9% 2025年市场规模达1137亿元 [148]

纺织服饰 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 增持(维持) 行业： 纺织服饰 日期： yxzqdatemark 2024年07月24日 分析师： 汪玲 E-mail： wangling@yongxingse c.com SAC编号： S1760524030002 分析师： 吴昱迪 E-mail： wuyudi@yongxingsec. com SAC编号： S1760523020001 近一年行业与沪深 300 比较 纺织服饰 沪深300 -30% -22% -14% -6% 2% 10% 07/23 09/23 12/23 02/24 04/24 07/24 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： ◼ 行情回顾 本周，沪深 300 上涨 1.92%，纺织服饰板块整体下跌 2.95%，跑输沪深 300 指数 4.87pct，涨跌幅在申万Ⅰ级 31 个行业中排第 29 位。三大子板 块皆呈下跌态势，其中纺织制造、服装家纺、饰品板块分别下跌 4.76%、2.15%、2.04%。 ◼ 核心观点 社零：6月纺服零售同比-1.9%，内需略有承压。6月社零 4.1万亿元，同 ...

行业研究/行业周报 OpenAI 推出价格显著下降的 GPT-4o mini,AI 板块有望受益 计算机行业周报(2024.07.15-2024.07.19) 增持(维持) 行业: 计并机 日期: 2024年07月23日 分析师: 手打杰 E-mail : lixingjie@yongxingsec. SAC 為手: 分析师 : com S1760524010003 ★伯乐 E-mail: huangbole@yongxings ec.com S1760520110001 SAC 為手: 选一年行业与沪深 300 比较 02/23 04/23 09/22 这并未涨:Wind。再兴证券研究 相关报告: 《" 梦卜快跑"无人订半宝大幅增 长,自动驾驶板块有望受益》 —2024 年 07 月 15 日 《五部门公布智能网联汽车"车路 云一体化" 应用试点城市名单,相 关板块或将受益》 —2024 年 07 月 05 日 《大楼型持续迭代,AI 板块有望受 海 —2024 年 07 月 02 日 技心观点 本周核心观点与查点头周面顺 低空经济:成都市称常州市相雄发布方案促进低空经济发展,相关 产业链方变持续变革。成都 ...

行业投资评级 - 报告给出增持行业评级 [5] 核心观点 - 2024-2025年半导体行业景气度有望提升。据国际半导体产业协会(SEMI)预测,2024年全球半导体设备销售额将同比增长3.4%至1,090亿美元,并预测2025年行业将迎来更为强劲的增长,销售额有望同比大增17%至1280亿美元。此外,近期芯片代工大厂台积电发布的2024Q2财报也佐证当前行业景气度正持续提升,台积电2024Q2单季度实现营收208.2亿美元,同比增长40.1%,毛利率53.2%,高于此前给出的二季度业绩指引,表现好于预期。[2][12] - 近期,国内多家半导体设备厂商公布2024年半年度业绩预告,增长势头向好。北方华创2024上半年预计实现营收114.1-131.4亿元,同比增长35.4%-55.93%,预计实现归母净利润25.7-29.6亿元,同比增长42.84%-64.51%;华海清科2024上半年预计实现营收14.5-15.2亿元,同比增长17.46%-23.13%,预计实现归母净利润4.25-4.45亿元,同比增长13.61%-18.95%;晶升股份2024上半年预计实现归母净利润3300万元至3650万元,同比大幅增长118.72%至141.92%;长川科技2024上半年预计实现归母净利润2-2.3亿元,同比大幅增长876.62%至1023.12%。[13] - 国产替代持续推进。近年来国内针对产业链安全及自主可控愈加重视,根据天眼查信息,2024年5月国家大基金三期正式成立,注册资本达3440亿元,超过以往一期、二期规模。设备环节方面,据SEMI、头豹研究院数据,光刻、刻蚀、薄膜层积三大类设备在晶圆加工设备中价值量占比高,合计超60%,同时上述领域国产化率仍较低,但也涌现出北方华创、上海微电子、中微公司、拓荆科技等厂商,未来有望随着产业链自主可控提升及产品的不断突破,国产厂商份额有望提升。[14] 投资建议 - 考虑到2024-2025年半导体行业景气度向上,以及国产替代的持续推进,建议关注北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、微导纳米等。[15]

计算机 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 OpenAI 推出价格显著下降的 GPT-4o mini,AI 板块有望受益 ——计算机行业周报(2024.07.15-2024.07.19) 增持(维持) 行业: 计算机 日期: yxzqdatemark 2024年07月23日 分析师: 李行杰 E-mail: lixingjie@yongxingsec. com SAC编号: S1760524010003 分析师: 黄伯乐 E-mail: huangbole@yongxings ec.com SAC编号: S1760520110001 近一年行业与沪深 300 比较 计算机 沪深300 -20% -4% 12% 28% 44% 60% 09/22 11/22 02/23 04/23 07/23 09/23 资料来源:Wind,甬兴证券研究所 相关报告: 《"萝卜快跑"无人订单量大幅增 长,自动驾驶板块有望受益》 ——2024 年 07 月 15 日 《五部门公布智能网联汽车"车路 云一体化"应用试点城市名单,相 关板块或将受益》 ——2024 年 07 月 05 日 《大 ...

有色金属 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 褐皮书显示美国经济放缓将持续,金属价格高位震荡 ——有色行业周报(2024.7.15-2024.7.19) ◼ 核心要点 1、贵金属 褐皮书显示美国经济将放缓,9 月降息概率继续提升,地缘冲突不断, 及美国大选的不确定性加剧,贵金属价格短期预计维持高位震荡,中 长期仍坚定看好。1)、美国最新褐皮书显示经济活动持平或下降的地 区增多。美国联邦储备委员会发布全国经济形势调查报告,与 5 月份 的报告相比,此次又有三个地区的"经济增长持平或放缓"。2024 年 7 月 19 日美联储 9 月降息概率为 98.08%,市场对美联储降息已经充分 预期。2)、地缘冲突不断,拜登退选使得美国大选前景更加不确定, 市场对黄金避险需求的粘性增强。根据新华社,以色列与哈马斯持续 就停火协议展开间接谈判,但以军对加沙地带攻势不减,目前看巴以 冲突仍难以缓解。而拜登的退选加剧了美国大选前景的不确定性,增 强了资金避险需求的粘性。我们认为,短期金价预计将高位震荡,中 长期维度看实际利率下降是金价向好的核心逻辑,看好后续金价及相 应标的表现。 2、工业 ...

行业投资评级 - 报告给出"增持(维持)"的行业投资评级,表示分析师看好行业基本面,预计行业相对表现将优于同期市场基准指数 [6] 报告核心观点 NAND - NAND 芯片市场价格小幅波动,平泽 P4 工厂将投入 NAND 设备 [1][26] - 三星电子重启 NAND 设备投资,显示出其对市场完全恢复的信心 [26] DRAM - DRAM 价格小幅波动,三星 1b DRAM 正在顺利量产,4F Square DRAM 也在开发中 [2][28] - 三星将在内存领域保持技术领先地位,预计 2025 年开发出 4F Square DRAM 的初始样品 [28] HBM - SK 海力士将与台积电合作开发 HBM4 产品,使用台积电 N5 工艺制造基础裸片 [3][29][30] - 半导体设备供应商 Genarium 向 SK 海力士供应了用于 HBM 生产的关键设备 [29] 公司动态 泛波龙 - 公司供应链具备较强韧性,且供应链较为多元 [31] 兆易创新 - 公司持续推进研发投入和产品迭代,多条产品线竞争力不断增强 - 公司通过现金分红等方式回报投资者 [32] 秦略殷份 - 公司已拥有全系列汽车级 EEPROM 产品,应用广泛且发展空间巨大 [33]

1. 行业投资评级 - 报告给出"增持(维持)"的行业投资评级 [5] 2. 报告的核心观点 - 全球储能大单接连签订,反映储能行业需求良好,对锂电板块有向上促进作用 [9][10] 3. 行情回顾 - 本周中国电力设备(801730)涨幅1.55%,中国电池(857371)涨幅4.76% [11] - 本周涨幅前五公司为欣旺达、中伟股份、宁德时代、亿纬锂能、器胜新材 [11][12] - 本周涨幅后五公司为振华新材、方顺新材、翔丰华、天奈科技、为元科技 [11][14] 4. 下游需求 - 2024年6月中国新能源汽车销量104.9万辆,环比增10%,同比增30% [16][17][18] - 2024年6月中国新型储能新增功率规模5.4GW,同比增21%,能量规模11.8GWh,同比增25% [28][29][31] - 2024年6月中国手机销量936.9万件,同比下降8%;中国笔记本电脑销量137.5万件,同比增1% [36][37][38] 5. 中游产能 - 2024年6月中国锂电池产量84.5GWh,同比增41%,环比增2% [39][40][41][42] - 2024年6月中国动力电池装机量42.8GWh,同比增30%,环比增7% [44][45] - 2024年5月中国锂电池出口金额329.2亿元,同比下降13%,环比增8% [47][48][49] 6. 上游原材料 - 2024年5月中国碳酸锂进口量2.46万吨,同比增143%,环比增16% [50][51] 7. 产业链价格 - 2024年7月19日,电池级碳酸锂价格8.75-8.95万元/吨,三元正极材料价格10.4-11.4万元/吨,磷酸铁锂价格3.75-3.91万元/吨 [53][54][55][56][58][59] 8. 行业新闻 - 厚生锂电池隔膜项目二期103万吨产线逐步投产 [71] - 天铁锂电新能源年产5.3万吨锂电池用化学品项目竣工 [71] - 人民控股内蒙古中统能源10GW储能电池设备制造产业园开工 [71] - 宁德时代获得电池测试装置专利 [72] - 蔚来能源与鸿蒙智行达成充电服务合作 [72] 9. 公司公告 - 珠海冠宇获得某德系车企12V锂电池定点供应 [73] - 欣旺达拟收购忠州盈旺精密30.1266%股权 [73] - 欣旺达、中科电气等公司业绩大幅增长 [73][74] 10. 风险提示 - 上游原材料价格过快上涨风险 - 下游需求受经济发展不及预期风险 - 行业政策支持调整风险 - 行业竞争加剧风险 [75]

行业投资评级 - 报告给出行业投资评级为"塔持",表示分析师看好行业基本面,预计行业指数相对于同期市场基准指数表现优于。[14][19] 核心观点 被动元件 - 被动元件一线大厂包括村田、TDK等,有望调升积层式电感/磁珠报价,预期大尺寸会先涨价,涨幅约10%至20%。随着智能手机旺季即将到来以及PC市场复苏,将驱动被动元件价格上涨,国内被动元件厂商有望持续受益。[14][15][35] 算力芯片 - 联发科发布天玑7350芯片,采用第二代Arm v9架构,CPU主频最高可达3.0GHz。AI推动算力需求持续攀升,相关产业链有望持续受益。[15][33] 苹果产业链 - 苹果扩充Vision Pro头显沉浸视频资源,将于7月19日开始在Vision Pro头显上首播。促销活动和Vision Pro带动的用户换机进程,将利好苹果产业链。[16][34] 先进封装 - 台积电表示,AI芯片带动CoWoS先进封装需求持续强劲,预估2024年和2025年CoWoS产能均将超过翻倍增长,预计2025年供应紧张状况将得到缓解,2026年供需达到平衡。先进封装在AI时代的重要性逐步凸显,相关产业链有望持续受益。[17][36][37] 投资建议 - 建议关注受益于被动元件涨价的MLCC领域的三环集团、风华高科、鸿选电子,电感领域的主要科技、顺络电子,MLCC离型膜供应商洁美科技。[19] - 建议关注受益于算力芯片需求增长的策进科技、海光信息、矛盾科技、龙芯中科等。[19] - 建议关注受益于苹果产业链的立讯精密、畸鼎控股、重恩科技、领益智造、东山精密等。[19] - 建议关注受益于先进封装需求增长的高斯贝尔、中青宝、景旺电子、重庆莱美等。[19]

行业投资评级 - 报告维持汽车行业"增持"评级 [6] 报告的核心观点 1) 终端销售方面, 2024年7月1-14日,乘用车市场零售57.8万辆,同比去年同期增长3%,较上月同期增长6%;展望全年,政策支持下,国内汽车消费需求支持稳健增长,出口高增有望维持 [13] 2) 经销商库存方面,根据中国汽车流通协会数据,汽车经销商库存线2024年5月有所回落,2024年6月汽车经销商综合库存系数约1.40 [13] 3) 新能源汽车市占率方面,据中汽协,2024年6月新能源汽车市占率约41.1%,新能源车型竞争逐步加剧 [14] 4) 整车企业方面,建议关注智能化领先、技术周期和车型周期共振的整车企业,如蔚来、小鹏汽车、比亚迪、小米集团和寒锐汽车等 [15] 5) 零部件企业方面,看好电动智能化增量环节,优选出口、新势力产业链,建议关注沪光股份、无锡振华、博俊科技、科博达和保隆科技等 [15] 行情回顾 1) 过去一周,中国汽车行业下跌2.29%,表现弱于同花顺全A,在31个一级行业中排名第25 [16] 2) 细分板块方面,商用车跌幅最小,汽车服务跌幅最大 [21] 3) 个股涨跌幅方面,涨幅前五为华阳变速、同心传动、动力新科、安凯客车、全龙汽车,跌幅前五为拓普集团、饥龙高科、广汽汽车、东新科技、大地电车 [22] 4) 行业估值方面,截至2024年7月19日,汽车行业PE-TTM为20.35,较上周下跌0.28 [27]