报告行业投资评级 - 中性/维持 [1] 报告的核心观点 - 11月全国商品房销售额和销售面积同比由负转正，购房者购房信心恢复，市场呈现回暖态势；房地产到位资金有所改善，12月房企推盘力度有望加大，市场活跃度将继续保持；近期会议释放积极信号，预计后续政府收购存量房、城中村改造等政策将加速推进，建议关注相关地方国企及开发商 [1][40] 根据相关目录分别进行总结 销售：11月销售同比增速由负转正 - 2024年1 - 11月全国商品房累计销售面积86118万平，同比下降14.3%，较1 - 10月跌幅收窄1.5个百分点；11月单月销售面积8188万平，同比上升3.3%，上月同比下降1.9% [1][11] - 2024年1 - 11月全国商品房累计销售金额85125亿元，同比下降19.2%，较1 - 10月跌幅收窄1.7%；11月单月销售金额8270亿元，同比转正增至1.4% [1][11] - 各区域销售面积和金额同比降幅均收窄，中部区域同比降幅收窄幅度最大 [18] 开发投资：开发投资同比降幅扩大，新开工维持低位 - 2024年1 - 11月累计开发投资完成额93634亿元，同比下降10.4%，降幅较1 - 10月扩大0.1个百分点；11月单月开发投资完成额7325亿元，同比下降9.8%，降幅较10月扩大0.6个百分点 [1][20] - 2024年1 - 11月累计新开工面积67308万平，同比下降23.0%，降幅较1 - 10月扩大0.4个百分点；11月单月新开工面积6081万平，同比下降26.5%，跌幅较上月收窄0.9个百分点 [25] - 2024年1 - 11月累计竣工面积48152万平，同比下滑26.2%，降幅较10月扩大2.3个百分点；11月竣工面积6157万平，同比下降39.0%，降幅较10月扩大19.3个百分点 [25] - 2024年1 - 11月累计施工面积726014万平方米，同比下降12.7%，降幅较上月扩大0.3个百分点 [25] 到位资金：到位资金改善，定金及预收款单月增速同比转正 - 2024年1 - 11月全国房企到位资金总量96575亿元，同比下降18.0%，跌幅较1 - 10月收窄1.2个百分点；11月单月房企到位资金9340亿元，同比下降3.7%，降幅较10月收窄0.7个百分点 [1][34] - 单月来看，国内贷款同比下降3.1%，上月同比增加4.6%；定金及预收款同比上涨6.5%，较上月由负转正；个人按揭贷款同比降幅较10月收窄8.7个百分点至0.1% [1][34] - 1 - 11月国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款分别下降6.2%、25.2%、30%，降幅较1 - 10月份收窄0.2、2.5、3个百分点 [34] 投资建议 - 11月全国商品房销售额和销售面积同比由负转正，市场回暖；房地产到位资金改善，12月房企推盘力度有望加大，市场活跃度将保持；近期会议释放积极信号，预计后续政策加速推进，建议关注相关地方国企及开发商 [1][40]

行业投资评级 - 化学制药和中药生产无评级 - 生物医药Ⅱ评级为中性 - 其他医药医疗评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 医药板块在2024年12月17日的涨跌幅为-1.61%，跑输沪深300指数1.87个百分点，涨跌幅居申万31个子行业第16名 [3] - Reviva的小分子疗法3期临床结果积极，用于精神分裂症 [1] 市场表现 - 医药板块涨跌幅-1.61%，跑输沪深300指数1.87个百分点，涨跌幅居申万31个子行业第16名 - 各医药子行业中，疫苗(-0.54%)、血液制品(-0.71%)、医疗研发外包(-1.37%)表现居前，医院(-2.70%)、体外诊断(-2.63%)、医药流通(-1.96%)表现居后 - 个股方面，日涨幅榜前3位分别为开开实业(+9.47%)、重药控股(+3.51%)、华康医疗(+2.61%)；跌幅榜前3位为莱美药业(-11.09%)、浩欧博(-10.56%)、灵康药业(-10.05%) [3] 行业要闻 - Reviva公布了其正在进行的3期临床试验RECOVER开放标签扩展部分（OLE）的积极初步顶线数据，结果显示每日一次服用Brilaroxazine表现出显著疗效，并在一年内持续维持，总体耐受性良好，无任何类型不良事件发生率超过5% [4] 公司要闻 - 科美诊断：公司大股东横琴君联致康及其一致行动人LOYAL CLASS累计减持公司股份7,219,940股，占公司总股本的1.80%，本次减持计划实施完毕 [4] - 三鑫医疗：公司产品一次性使用空心纤维血液透析器收到欧盟医疗器械法规MDR认证证书，本次获批将对公司产品在欧盟国家及其他认可欧盟MDR认证国家的推广和销售有积极促进作用，提高公司产品的全球市场竞争力 [4] - 欧普康视：公司收到国家药品监督管理局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证》，公司产品硬性巩膜接触镜已完成注册并获得第三类医疗器械注册证，主要用于矫正患者近视、远视 [4]

社融与信贷 - 11月社会融资规模为23357亿元，低于市场预期的28967亿元，同比少增1197亿元[4][7] - 11月新增人民币贷款为5800亿元，低于市场预期的9208亿元，同比少增5100亿元[4][11] - 企业部门信贷表现疲软，11月企业新增贷款2500亿元，同比少增5721亿元，尤其是中长期贷款同比少增2360亿元[15][20] 债券与政府融资 - 政府债券融资成为社融的主要支撑，11月新增政府债券13101亿元，同比多增1589亿元[7][25] - 企业债券融资活跃，11月企业债券融资2428亿元，同比多增1040亿元[7][28] 货币供应 - M1同比降幅收窄，11月M1同比-3.7%，较上月回升2.4个百分点[4][30] - M2同比小幅回落，11月M2同比7.1%，较上月下降0.4个百分点[30] 政策影响 - 政策效应明显，政府债券和居民中长期贷款的扩张支撑了社融的平稳运行[33] - 后续逆周期调节政策有望推出，货币政策适度宽松和财政政策积极将助力社融增长[33]

公司投资评级 - 给予"买入"评级，6个月目标价16.04元，相当于2025年15倍动态市盈率 [5][96] 报告的核心观点 - 混改释放经营活力，国际化和拓品类助力公司成长 [3][12] 第一章节：国企改革焕发活力，公司迈入高质量发展 - 公司成立于1958年，是国内首家工程机械上市公司，经过混改和国际化战略推进，经营质量显著提升 [3][12] - 2023年公司收入同比增长3.93%，归母净利润同比增长44.80%，2024年前三季度收入规模增长至228.56亿元，归母净利润达13.21亿元 [3][28] - 公司主营业务为工程机械及关键零部件的研发、生产、销售和服务，产品矩阵丰富，涉及土方机械、矿山机械、起重机械、建筑预应力、农业机械、工业车辆等 [18][20] - 混改引入战略投资者，构建"中央和地方国企优势+市场化机制+战略伙伴协同"的改革模式，2022年实现整体上市 [24][25] - 实施股权激励计划，2018年和2023年分别推出股权激励计划，激励对象覆盖广泛，彰显公司未来发展信心 [25][26] - 混改后公司盈利能力持续提升，2024年前三季度毛利率达23.48%，较2023年全年提升2.66pct [36][38] 第二章节：国内市场筑底企稳，海外市场星辰大海 - 国内工程机械市场筑底企稳，挖机月度销量自2023年3月转正，月度增幅稳定在较高水平，下游开工端正企稳回暖 [43][47] - 新一轮更新周期有望启动，假设设备平均更新周期为8年，2024年起挖机新一轮更新周期将启动 [47][49] - 海外市场空间广阔，全球工程机械市场规模约为中国市场的3倍，年销售额超千亿美金，中国企业份额占比仅17.2%，提升空间广阔 [54][57] - 2021年以来中国工程机械出口体量快速放大，主要出口地涉及200余国家，海外市场持续发力 [57][61] 第三章节：产品品类纵横拓展，国际化战略坚定不移 - 挖机国内市场占有率提升明显，2023年超11%，同比提升3-4个百分点，2024年上半年国内销量同比增长29.5% [67][70] - 装载机行业龙头，电动化赋能引领全球，2024年上半年电动装载机销量同比增幅159%，市场占有率保持行业领先 [73][75] - 农机业务批量销售在即，全球农机市场规模广阔，2022年达到1620亿美元，公司农机产品计划四季度小批量交付客户订单 [77][79] - 矿山机械板块销售收入增长71%，宽体车国内、海外销量分别增长48.7%和55.7% [81][82] - 国际化战略持续推进，全球产业布局逐步完善，2023年海外收入首次破百亿，达到114.62亿元，2024年上半年海外收入同比增长18.81% [85][88] 第四章节：盈利预测与投资建议 - 预计2024年-2026年公司营业收入分别为301.93亿元、350.01亿元和411.62亿元，归母净利润分别为15.75亿元、21.50亿元和27.45亿元 [96][97] - 公司盈利能力持续改善，成长确定性强，给予"买入"评级，6个月目标价16.04元 [96][97]

行业投资评级 - 行业投资评级为“看好/维持”电力设备及新能源行业 [1] 报告的核心观点 - 行业整体策略：重视6F等涨价环节，硅料期货有望近期上市 [1] - 新能源产业大周期的底部逐步进入右侧布局阶段，尤其是电动车产业链 [1] - 建议加大涨价环节的布局，如锂电的6F、碳酸锂等；光伏的硅料、风电的风机也是例子 [1] - 本周核心标的：宁德时代、璞泰来、福斯特等；本周弹性标的：多氟多、天赐材料、上能电气等 [1] - 新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启 [1] - 光伏产业链核心观点：中期底部将逐步确认 [1] - 风电产业链核心观点：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好 [1] 根据相关目录分别进行总结 新能源汽车 - 重视锂电材料环节的涨价节奏，六氟等率先开启，天际股份、多氟多等受益 [4] - 结合最新2025年价格谈判，锂电材料中磷酸铁锂、六氟磷酸锂、铜箔等环节已先行启动涨价 [4] - 后续产业链有望形成联动节奏，近期磷酸铁也有涨价迹象，其产能利用率后续有望持续提升 [4] - 继续重视碳酸锂等强周期环节，天齐锂业、赣锋锂业等受益 [4] - 全球锂电环节竞争格局的预期持续向好，宁德时代等受益 [4] - 产业链受益标的：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、天赐材料、华友钴业、尚太科技、星源材质等 [5] 光伏 - 光伏月度排产持续下降，12月工业硅排产预计下降至31.5万吨附近 [6] - 中国光伏组件排产预计继续降低，较11月环比下降约9.7%，行业开工率约44.8% [6] - 美国关税壁垒向上游延伸，12月11日美国贸易代表办公室宣布将中国太阳能硅片和多晶硅的关税税率提高一倍至50% [6] - 产业链相关标的：隆基绿能、晶科能源、协鑫科技、TCL中环等 [6] 风电 - 近期多个海风项目开标，海上风机价格企稳 [8] - 中广核汕尾红海湾三海上风电项目（500MW），机型要求≥14MW；中国海装预中标200MW，不含塔筒单价2470元/kW；明阳智能预中标300MW，不含塔筒单价2540元/kW [9] - 中广核阳江三山岛五海上风电场项目（500MW），机型要求≥14MW；金风科技预中标200MW，不含塔筒单价2552元/kW；明阳智能预中标300MW，不含塔筒单价2540元/kW [9] - 投资建议：推荐“两海主线”&盈利反转的整机企业，如东方电缆、金风科技、运达股份、三一重能等 [9] 产业链价格 - 新能源汽车：电解液、六氟磷酸锂价格环比上涨 [22] - 光伏：硅料价格暂稳，G12RN硅片价格下修，电池片部分价格持平，组件价格维稳 [39] - 风电：本周10mm造船板、废钢、齿轮钢价格上涨，铸造生铁价格持平 [56] 行业新闻跟踪 - 新能源车：11月动力电池装车量67.2GWh [66] - 光伏：美国对华再加关税，多晶硅、硅片税率提高至50% [68] - 风电：中国电建25GW风机框采开标 [70] 公司新闻跟踪 - 新能源车：小米汽车发布新成员小米YU7 [70] - 光伏：天合光能终止拆分天合富家，横店东磁拟转让子公司股权 [70] - 风电：天顺风能终止境外发行全球存托凭证 [70]

行业投资评级 - 行业投资评级为中性/下调[1] 报告的核心观点 - 基本金属价格震荡回落，静待内需验证[1][6][11][16] 有色金属板块行情回顾 - 本周沪深300指数下跌1.01%，报3933点；上证指数下跌0.36%，报3392点；SW有色金属行业指数下跌1.01%，报3933点。2024年年初至今，SW有色金属行业指数上涨9.86%，同期沪深300指数上涨14.63%，上证指数上涨14.02%[22] - 在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第23；在有色金属二级行业中，贵金属、工业金属、小金属、金属新材料、能源金属周涨幅分别为+1%/+0%/-2%/-2%/-3%[24] - 本周有色金属行业中，涨幅前五为屹通新材、国城矿业、金田股份、图南股份、和胜股份，幅度分别为+15%/+14%/+12%/+12%/+12%；跌幅前五为银河磁体、豪美新材、云南锗业、大地熊、英洛华，幅度分别为-14%/-10%/-9%/-8%/-7%[30] 基本金属 - 本周LME铜价下跌0.40%至9057美元/吨，国内铜现货价上涨0.23%至74693元/吨；LME铜库存增加1.12%至27.28万吨，Comex铜库存增加1.19%至8.53万吨，SHFE铜库存减少13.50%至8.46万吨；铜精矿TC平均价为9.22美元/吨，较上周变动-1.23美元/吨[40] - 本周LME铝价上涨0.29%至2615美元/吨，国内铝现货价下跌1.25%至20327元/吨；LME铝库存减少1.40%至67.50万吨，Comex铝库存增加0.58%至3.00万吨，SHFE铝库存减少4.40%至21.45万吨[45] - 本周LME锌价上涨0.57%至3090美元/吨，国内锌现货价下跌0.37%至25920元/吨；LME锌库存减少3.71%至26.85万吨，Comex锌库存保持不变，SHFE锌库存减少4.37%至5.07万吨[55] - 本周LME铅价下跌2.56%至2014美元/吨，国内铅现货价下跌1.29%至17244元/吨；LME铅库存减少3.91%至26.08万吨，Comex铅库存保持不变，SHFE铅库存增加8.25%至5.23万吨[61] - 本周LME锡价下跌0.19%至29025美元/吨，国内锡现货价上涨1.95%至248388元/吨；LME锡库存减少1.06%至0.47万吨，SHFE锡库存增加1.00%至0.70万吨[67] - 本周LME镍价下跌0.91%至15850美元/吨，国内镍现货价上涨2.63%至130642元/吨；LME镍库存减少0.45%至16.45万吨，SHFE镍库存增加1.74%至3.47万吨[71] 贵金属 - 本周Comex黄金价格上涨1.92%至2945美元/盎司，国内金现货价上涨1.29%至624元/克；Comex白银价格上涨0.11%至34.26美元/盎司，国内银现货价上涨0.27%至7834元/千克[82] 能源金属 - 本周电池级碳酸锂价格下跌0.65%至76400元/吨，电池级氢氧化锂价格上涨0.31%至69249元/吨，磷酸铁锂价格保持不变，钴酸锂（＞60%）价格保持不变[90] - 本周电解钴价格保持不变，四氧化三钴价格保持不变，金属钴价格保持不变，硫酸钴（20.5%）价格下跌1.87%至26250元/吨[95] 重点标的 - 推荐公司及评级：紫金矿业（买入）、洛阳钼业（买入）、云铝股份（买入）、锡业股份（买入）[1][101]

行业投资评级 - 行业投资评级为中性/下调 [1] 报告的核心观点 - 基本金属价格震荡回落，静待内需验证 [1][6][11][16] 有色金属板块行情回顾 - 本周沪深300指数下跌1.01%，报3933点；上证指数下跌0.36%，报3392点；SW有色金属行业指数下跌1.01%，报3933点。在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第23 [22] - 在有色金属二级行业中，贵金属、工业金属、小金属、金属新材料、能源金属周涨幅分别为+1%、+0%、-2%、-2%、-3% [24] - 本周有色金属行业中，涨幅前五为羿通新材、国城矿业、金田股份、图南股份、和胜股份，幅度分别为+15%、+14%、+12%、+12%、+12%；跌幅前五为银河磁体、豪美新材、云南锗业、大地熊、英洛华，幅度分别为-14%、-10%、-9%、-8%、-7% [30] 基本金属 - 铜：本周LME铜价下跌0.40%至9057美元/吨，国内铜现货价上涨0.23%至74693元/吨；LME铜库存增加1.12%至27.28万吨，Comex铜库存增加1.19%至8.53万吨，SHFE铜库存减少13.50%至8.46万吨；铜精矿TC平均价为9.22美元/吨，较上周变动-1.23美元/吨 [39][40] - 铝：本周LME铝价上涨0.29%至2615美元/吨，国内铝现货价下跌1.25%至20327元/吨；LME铝库存减少1.40%至67.50万吨，Comex铝库存增加0.58%至3.00万吨，SHFE铝库存减少4.40%至21.45万吨 [45][49] - 锌：本周LME锌价上涨0.57%至3090美元/吨，国内锌现货价下跌0.37%至25920元/吨；LME锌库存减少3.71%至26.85万吨，Comex锌库存保持不变，SHFE锌库存减少4.37%至5.07万吨 [55][59] - 铅：本周LME铅价下跌2.56%至2014美元/吨，国内铅现货价下跌1.29%至17244元/吨；LME铅库存减少3.91%至26.08万吨，Comex铅库存保持不变，SHFE铅库存增加8.25%至5.23万吨 [61][65] - 锡：本周LME锡价下跌0.19%至29025美元/吨，国内锡现货价上涨1.95%至248388元/吨；LME锡库存减少1.06%至0.47万吨，SHFE锡库存增加1.00%至0.70万吨 [67][71] - 镍：本周LME镍价下跌0.91%至15850美元/吨，国内镍现货价上涨2.63%至130642元/吨；LME镍库存减少0.45%至16.45万吨，SHFE镍库存增加1.74%至3.47万吨 [73][76] 贵金属 - 本周Comex黄金价格上涨1.92%至2945美元/盎司，国内黄金现货价上涨1.29%至624元/克；Comex白银价格上涨0.11%至34.26美元/盎司，国内白银现货价上涨0.27%至7834元/千克 [78][82] 能源金属 - 锂：本周电池级碳酸锂价格下跌0.65%至76400元/吨，电池级氢氧化锂价格上涨0.31%至69249元/吨，磷酸铁锂价格保持不变 [89][90] - 钴：本周电解钴价格保持不变，四氧化三钴价格保持不变，金属钴价格保持不变，硫酸钴价格下跌1.87%至26250元/吨 [95][96] 重点标的 - 推荐公司及评级：紫金矿业（买入）、洛阳钼业（买入）、云铝股份（买入）、锡业股份（买入） [1][101]

公司投资评级 - 百利天恒(688506)的投资评级为"买入/维持"，目标价为268.33元，昨收盘价为199.80元 [1][8] 报告的核心观点 - BL-B01D1在三种亚型乳腺癌的后线治疗中cORR均接近50%，未见ILD事件。截至2024年9月30日，BL-B01D1用于治疗乳腺癌的1期研究招募了162名患者，中位随访时间为11.6个月 [4] - 报告验证了BL-B01D1在后线HR+BC中的优势地位，后续关注TNBC的OS数据 [4] - 2025年重点关注BL-B01D1海外1期临床的数据读出，以及首项海外3期临床的启动 [7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通(亿股)为4.01/0.9，总市值/流通(亿元)为801.2/180.72，12个月内最高/最低价为246.31/96.21元 [3] 事件 - 公司在2024 SABCS大会上发布EGFRxHER3双抗ADC BL-B01D1用于治疗局晚期或转移性乳腺癌患者I期临床研究的安全性和有效性更新数据，包括三阴乳腺癌（TNBC）、HR+/HER2-乳腺癌，以及HER2+乳腺癌 [3] 观点 - BL-B01D1在三种亚型乳腺癌的后线治疗中cORR均接近50%，未见ILD事件。截至2024年9月30日，BL-B01D1用于治疗乳腺癌的1期研究招募了162名患者，中位随访时间为11.6个月 [4] - BL-B01D1用于治疗HR+/HER2- BC的77例患者中，中位前序治疗线数为3，65%接受过CDK4/6i治疗，83%为化疗经治，cORR为37.7%，mPFS为7.0个月（高于吉利德SG的5.5月） [4] 投资建议 - 使用DCF法和NPV法进行估值并取二者的平均数，测算出目标市值为1076亿元人民币，对应股价为268.33元，维持"买入"评级 [8] 财务数据 - 2024年预计营业收入为58.64亿元，营业收入增长率为943.67%，归母净利为39.98亿元，净利润增长率为612%，摊薄每股收益为9.97元，市盈率(PE)为20.04 [10] - 2025年预计营业收入为26.86亿元，营业收入增长率为-54.20%，归母净利为1.51亿元，净利润增长率为-96%，摊薄每股收益为0.38元，市盈率(PE)为530.79 [10] - 2026年预计营业收入为23.43亿元，营业收入增长率为-12.76%，归母净利为-13.88亿元，净利润增长率为-1019%，摊薄每股收益为-3.46元 [10] 资产负债表 - 2024年预计货币资金为30.93亿元，应收和预付款项为12.89亿元，存货为1.38亿元，其他流动资产为2.78亿元，流动资产合计为48.00亿元 [15] - 2025年预计货币资金为38.57亿元，应收和预付款项为6.22亿元，存货为1.40亿元，其他流动资产为1.45亿元，流动资产合计为47.63亿元 [15] - 2026年预计货币资金为25.05亿元，应收和预付款项为5.50亿元，存货为1.41亿元，其他流动资产为1.30亿元，流动资产合计为33.27亿元 [15] 利润表 - 2024年预计营业收入为58.64亿元，营业成本为2.26亿元，营业税金及附加为1.09亿元，销售费用为2.56亿元，管理费用为1.40亿元，财务费用为0.15亿元，营业利润为39.98亿元 [15] - 2025年预计营业收入为26.86亿元，营业成本为2.29亿元，营业税金及附加为0.50亿元，销售费用为2.61亿元，管理费用为1.54亿元，财务费用为-0.12亿元，营业利润为1.51亿元 [15] - 2026年预计营业收入为23.43亿元，营业成本为2.31亿元，营业税金及附加为0.44亿元，销售费用为2.67亿元，管理费用为1.69亿元，财务费用为-0.20亿元，营业利润为-13.88亿元 [15] 现金流量表 - 2024年预计经营性现金流为27.13亿元，投资性现金流为-1.00亿元，融资性现金流为0.63亿元，现金增加额为26.89亿元 [15] - 2025年预计经营性现金流为8.82亿元，投资性现金流为-1.00亿元，融资性现金流为-0.19亿元，现金增加额为7.63亿元 [15] - 2026年预计经营性现金流为-12.33亿元，投资性现金流为-1.00亿元，融资性现金流为-0.19亿元，现金增加额为-13.52亿元 [15]

行业投资评级 - 行业投资评级为“看好/维持” [1] 报告的核心观点 - 医药板块在2024年12月16日的涨跌幅为-0.83%，跑输沪深300指数0.29个百分点，涨跌幅居申万31个子行业第15名 [1] - 艾伯维宣布将以2亿美元现金收购Nimble，并提供一定的中期资金支持和里程碑付款，从而获得其核心资产口服肽类IL-23受体IL-23R抑制剂，以及覆盖多种自身免疫疾病的创新口服肽候选药物管线 [1] 根据相关目录分别进行总结 走势比较 - 医药板块在2024年12月16日的涨跌幅为-0.83%，跑输沪深300指数0.29个百分点，涨跌幅居申万31个子行业第15名 [1] - 各医药子行业中，线下药店(+0.46%)、医院(-0.04%)、医药流通(-0.25%)表现居前，疫苗(-1.35%)、血液制品(-1.20%)、医疗耗材(-1.11%)表现居后 [1] - 个股方面，日涨幅榜前3位分别为乐心医疗(+20.03%)、睿昂基因(+12.60%)、创新医疗(+10.03%)；跌幅榜前3位为灵康药业(-9.99%)、凯利泰(-8.04%)、新赣江(-7.20%) [1] 子行业评级 - 化学制药无评级，中药生产无评级，生物医药Ⅱ中性，其他医药医疗中性 [1] 推荐公司及评级 - 皓元医药（688131）发布《向不特定对象发行可转换公司债券上市公告书》，公司发行的可转债皓元转债（118051）将于2024年12月19日于上海证券交易所上市交易，发行及上市量为82,235.00万元，债券信用评级为AA- [1] - 康辰药业（603590）发布《第一期员工持股计划（修订稿）》，公司计划对董监高在内的员工实施持股计划，股票来源为公司专用账户此前回购的股票，标的股票价格为31.54元/股，此次设立规模不超过6,300万元，其中董监事高认购金额合计不低于2,300万元，其他员工认购金额合计不超过4,000万元 [1] - 惠泰医疗（688617）发布《关于自愿披露取得医疗器械注册证的公告》，公司产品一次性使用心脏脉冲电场消融导管获得批准，此次获批有利于丰富公司的产品种类，扩充公司在电生理领域产品布局，进一步增强公司的核心竞争能力 [1]

行业投资评级 - 报告对电子行业的投资评级未明确提及 [2] 报告的核心观点 - 智能交互眼镜的智能化与交互形态迭代将驱动电子行业爆发，特别是智能眼镜和AR眼镜的快速发展 [2][7] 智能交互眼镜 - Ray-Ban Meta销售火爆，引发智能眼镜行业产品推进新趋势，销量突破200万，远高于23年行业出货量（智能眼镜100万台左右、AR眼镜50万台左右） [7] - 全球眼镜销量稳定在14亿部，智能AR眼镜渗透率极低，2023年全球智能眼镜出货量在100万部左右，智能化率低于0.1%，未来空间巨大 [12] - AR眼镜交互功能持续提升，第一视角更适合大模型落地，智能眼镜相对于其他智能硬件更具C端大模型交互落地 [14] 技术方案持续迭代，多种产品形态有望长期共存 - 产品从音频交互、智能视频逐步向智能AR类产品演进并商业落地，多种品类有望长期共存 [2] - 智能眼镜1.0音频交互智能产品，代表产品为gentle与H的合作产品，核心部件包括音频传感器、智能算法模型、传统眼镜等 [18] - 智能眼镜2.0智能视频产品，代表产品为雷朋meta产品，核心部件包括多个麦克风做空间精确音频采集+1200万摄像头完善高清拍照及摄像需求+轻便美观的眼镜设计等 [20] - 智能眼镜3.0智能AR眼镜，代表产品为orion meta，核心部件包括光机、光波导、多种传感器、智能大模型、时尚轻便设计等 [22] 光机与光波导为核心增量部件，多技术方案并存 - 光机及光波导系统为核心增量部件，智能soc及音频占比高且通用性强 [27] - 光机方案中，Micro-led与LCoS有望长期共存，Micro LED凭借高亮度、高对比度、低功耗等特性，被认为是在未来十几年最具前景的微显示技术 [32] - 光波导方案中，反射光波导与衍射光波导各具特点，衍射光波导天花板更高，衍射光波导方案在量产成本、衍射效率、打破视场角限制等方面更具优势 [33] 投资建议 - 建议关注潜在爆款品类投资机会，未来预计多品牌多品类智能眼镜（智能音频、智能视觉、智能AR眼镜）将共存，为国内外品牌及代工厂商带来参与机会 [36] - 建议关注卡位核心部件投资机会，基于多品牌多品类智能眼镜共存，预计卡位核心零部件标的具有投资机会（刚需性+卡位未来技术方案） [36]