报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司作为箱包代工龙头,收购嘉乐布局服装代工以打造第二增长曲线;同时自主品牌业务步入快速增长通道,实现2B&2C双轮驱动增长 [3] - 短期来看,嘉乐并表增厚收入利润,且小米合作方式调整、90分渠道优化、海外市场布局叠加嘉乐产能释放,有望带来经营弹性 [3] - 中长期来看,公司具备成熟制造基础、产能建设稳步推进,客户资源稳定,壁垒深厚,布局空间更大的服装代工,未来盈利提升空间充足,成长天花板向上打开 [3] 公司业务表现总结 1. 箱包代工: - 24Q3收入同增28%,低基下兑现高增长,预计来自大客户尤其是运动类客户的高增带动 [3] 2. 服装代工: - 24Q3收入同增400%+至3.8亿元,主要来自嘉乐并表增厚表观收入和增速 [3] - 24Q3嘉乐收入增长中高单位数,环比24H1增速下降主要系24Q3印尼工厂搬迁影响接单,短期影响不改嘉乐中长期趋势 [3] 3. 品牌业务: - 24Q3收入同比增长超过12%,其中小米品牌增长20%+,90分品牌基本持平 [3] 财务数据总结 - 24Q3收入11.93亿元/同比+64.36%,归母净利润0.72亿元/同比+57.52%,扣非归母净利润0.66亿元/同比+27.05% [3] - 24Q3毛利率同比-3.2pct至22.0%,主因低毛利率的服装代工收入占比因并表大幅提升 [3] - 24Q3期间费用率同比-2.4pct至14.8%,其中销售/管理/财务/研发费用率分别-1.4/-0.7/-0.04/-0.2pct [3] - 24Q3归母净利率同比-0.3pct至6.1%,扣非净利率同比-1.6pct至5.6%,同比下降主因远期外汇损益增加约1300万元 [3] - 预计公司2024/25/26年归母净利润分别为4.01/4.12/5.15亿元,对应2024年10月30日收盘价的PE分别为13/13/11倍 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 化妆品业务短暂承压,但新品表现较好 [1] - 瑷尔博士品牌升级和达人合作模式调整导致增速有所波动,但新品表现依旧亮眼 [1] - 颐莲品牌迭代新品表现较好,如喷雾2.0/嘭润霜/软膜等 [1] 2) 医药业务收入同比增长19.3%,毛利率有所下降 [1] 3) 原料业务收入同比下降6.9%,但毛利率提升 [1] 4) 受去年同期地产业务剥离影响,公司财务数据仍有波动 [1] 公司财务数据总结 1) 2024年前三季度收入28.03亿元,同比增长17.45%;归母净利润1.71亿元,同比下降28.09% [1] 2) 2024年第三季度收入8.77亿元,同比增长4.82%;归母净利润0.44亿元,同比下降7.76% [1] 3) 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为2.71/3.46/4.09亿元,对应PE为26/20/17倍 [2]

报告公司投资评级 - 公司评级为"增持" [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营收22.18亿元,同比下降-2.15%;归母净利润10.71亿元,同比下降-1.29%;归母扣非净利润12.74亿元,同比增长14.16% [1] - 公司小游戏持续发力,2024Q3营收环比增长8.28% [1] - 公司积极布局"游戏+AI",提升玩家游戏体验、推动游戏玩法创新 [1] - 公司2024年半年度现金分红及回购金额合计约3.42亿元,占前三季度归母净利润的31.92% [1] - 预计公司2024-2026年营收和归母净利润将保持增长,分别为30.54/33.23/36.16亿元和14.28/15.81/17.52亿元 [2] 报告分类总结 公司经营情况 - 公司2024年前三季度营收和净利润情况 [1] - 公司小游戏业务持续发力 [1] - 公司积极布局"游戏+AI"业务 [1] - 公司现金分红及回购情况 [1] 财务预测 - 公司未来3年营收和净利润预测 [2] 投资评级 - 给予公司"增持"评级 [1][2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司核心产品西达本胺和西格列他钠快速增长 [4] - 西格列他钠 MASH II 期数据积极，有望进一步促进西格列他钠销量增长 [5] - 公司期间费用率下降，毛利率基本稳定 [6] 分部总结 核心产品拓展新适应症，助力营收高速增长 - 西达本胺前三季度销量同比增长 24.01%，收入同比增长 16.73%，并获批 DLBCL 新适应症 [4] - 西格列他钠前三季度销量同比增长 322.98%，收入同比增长 414.65%，并获批 2 型糖尿病新适应症 [4] 西格列他钠 MASH 数据积极 - 西格列他钠 MASH II 期研究数据显示，口服西格列他钠 18 周后，肝脏指标明显改善 [5] 期间费用率下降，毛利率基本稳定 - 2024 年前三季度，公司销售毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率均同比下降 [6] - 2024 年第三季度各项费用率指标也呈现下降趋势 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司作为持续领跑行业的本土化妆品企业,成功实现从产品到品牌再到多品牌集团化矩阵式的跃迁,品牌国货龙头的地位进一步夯实 [1] - 短期来看,公司主品牌珀莱雅实现稳健增长、二线品牌彩棠、OR、悦芙媞接力成长,双十一延续亮眼表现,短期销售延续高增 [1] - 中长期来看,管理团队稳步交接,核心管理层的丰富经验、灵活的组织能力以及架构保证公司强大的战略执行力,同时储备新品牌实现差异化定位,夯实国货化妆品集团的市场地位,有望获得长期、确定性较高的增长 [1] 公司财务数据总结 - 2024-2026年净利润预测分别为15.5/19.4/23.8亿元,对应PE为25/20/16倍 [3] - 2024-2026年营业收入预测分别为11704/14735/18069百万元,营业收入增长率分别为31.4%/25.9%/22.6% [3] - 2024-2026年归母净利润预测分别为1549/1936/2382百万元,净利润增长率分别为29.8%/25.0%/23.0% [3] - 2024年摊薄每股收益预测为3.91元 [3]

报告公司投资评级 - 给予"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 老白干酒2024年三季报显示,2024Q1-Q3实现收入40.88亿元,同比+6.3%,归母净利润5.56亿元,同比+33.0%,扣非归母净利润5.18亿元,同比+34.3% [2] - 2024Q3实现总收入16.18亿元,同比+0.3%,其中酒类收入16.1亿元,同比+5.9%,归母净利润2.52亿元,同比+25.2%,扣非归母净利润2.40亿元,同比+22.5% [2] - 产品结构持续优化,100元以上产品占比提升至48.9% [2] - 湖南武陵酒增速环比提速,山东孔府家低基数下引领增长 [2] - 毛利率提升,内部管理改善和降本增效带来盈利能力提升 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年收入增速预计分别为6%/9%/8%,归母净利润增速预计分别为26%/14%/13% [3] - 2024-2026年EPS预计分别为0.92/1.05/1.18元,对应PE分别为22x/20x/17x [3]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入/维持" [1] 报告的核心观点 量增驱动稳健增长 - 24Q1-3 收入175.11亿元/同比+22.39%，归母净利润28.43亿元/同比+24.32% [1] - 24Q3 收入60.4亿元/同比+18.5%，归母净利润9.6亿元/同比+16.1% [1] - 销量逐季提速，ASP略有下滑主要系订单结构调整 [1] - 原有客户如Nike、Deckers、Vans等订单增长较好，新客户如On、Reebok、NB等保持较好的订单增长，新客户Adidas合作逐步推进 [1] 盈利能力保持较高水平 - 24Q3毛利率27.01%，同比+0.54pct [1] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.26%/5.69%/1.41%/-0.9% [1] - 24Q3归母净利率15.98%，同比-0.33pct [1] 新建工厂有序投产，产能扩张有望提速 - 截至24Q3底，3家新建工厂（越南2家、印尼1家）开始投产 [1] - 预计年内还将新增一家原鞋材厂改建为成品鞋厂 [1] - 公司产能满负荷，新品牌客户合作持续推进，产能扩张有望提速 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为38.9/44.8/51.9亿元 [3] - 对应PE分别为20/17/15倍 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6][7] 报告的核心观点 - 短期来看,主业受下游需求偏弱影响,技改后智能织造推进,以及聚焦高附加值产品,盈利能力有望维持稳健 [2] - UHMWPE纤维受订单结构影响均价和利润率略有波动,静待订单结构逐步调整落定后带来的盈利能力改善 [2] - 锦纶项目24年11月试生产,预计25年贡献收入和利润 [2] - 中长期来看,新材料业务作为公司的新的增长引擎,为公司打开成长的天花板 [2] 公司财务数据总结 1) 2024年1-3季度收入11.63亿元,同比增长3.52%;归母净利润1.25亿元,同比增长3.83% [2] 2) 2024年第三季度收入3.87亿元,同比下降2.6%;归母净利润0.42亿元,同比下降1.0% [2] 3) 2024年1-3季度扣非净利润1.18亿元,同比增长0.86% [2] 4) 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为2.11/2.47/2.64亿元 [4] 5) 当前股价对应2024/2025/2026年市盈率分别为17/15/14倍 [4]

报告行业投资评级 - 医药行业整体评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 2024年11月1日,医药板块涨跌幅-0.62%,跑输沪深300指数0.59pct,涨跌幅居申万31个子行业第13名 [3] - 各医药子行业中,线下药店(+10.02%)、医院流通(+0.76%)、其他生物制品（-0.16%）表现居前,医院（-1.87%)、医疗研发外包(-1.74%)、体外诊断(-1.59%)表现居后 [3] - 个股方面,日涨幅榜前3位分别为浩欧博(+19.99%)、漱玉平民(+19.98%)、荣昌生物(+18.14%)；跌幅榜前3位为赛托生物（-20.00%）、麦克奥迪(-19.99%)、科源制药（-17.88%) [3] - 强生申报的埃万妥单抗（Amivantamab）皮下注射剂型就两项新适应症获批临床,包括联合FOLFIRI用于经系统治疗的RAS/RAF野生型、复发转移性结直肠癌;联合mFOLFOX6或FOLFIRI用于RAS/RAF野生型,左侧、不可切除或转移性结直肠癌 [4] - 微芯生物子公司成都微芯收到国家药监局签发的西奥罗尼胶囊《药物临床试验批准通知书》,适应症为联合PD-(L)1单抗及化疗一线治疗广泛期小细胞肺癌 [4] - 联环药业收到国家药品监督管理局颁发的吡拉西坦注射液《药品补充申请批准通知书》,该药品通过仿制药一致性评价 [4] - 福元医药收到国家药监局核准签发的盐酸毛果芸香碱滴眼液的《药物临床试验批准通知书》,适应症为成人老花眼 [4] - 富士莱的甲磺酸阿帕替尼原料药通过CDE审评,并在CDE原料药、药用辅料和药包材登记信息公示平台上显示登记号转为"A"状态 [4] 行业目录总结 行业投资评级 - 医药行业整体评级为中性 [1] 行业表现 - 2024年11月1日,医药板块涨跌幅-0.62%,跑输沪深300指数0.59pct,涨跌幅居申万31个子行业第13名 [3] - 各医药子行业中,线下药店(+10.02%)、医院流通(+0.76%)、其他生物制品（-0.16%）表现居前,医院（-1.87%)、医疗研发外包(-1.74%)、体外诊断(-1.59%)表现居后 [3] - 个股方面,日涨幅榜前3位分别为浩欧博(+19.99%)、漱玉平民(+19.98%)、荣昌生物(+18.14%)；跌幅榜前3位为赛托生物（-20.00%）、麦克奥迪(-19.99%)、科源制药（-17.88%) [3] 行业重要事件 - 强生申报的埃万妥单抗（Amivantamab）皮下注射剂型就两项新适应症获批临床 [4] - 微芯生物子公司成都微芯收到国家药监局签发的西奥罗尼胶囊《药物临床试验批准通知书》 [4] - 联环药业收到国家药品监督管理局颁发的吡拉西坦注射液《药品补充申请批准通知书》 [4] - 福元医药收到国家药监局核准签发的盐酸毛果芸香碱滴眼液的《药物临床试验批准通知书》 [4] - 富士莱的甲磺酸阿帕替尼原料药通过CDE审评 [4]

报告行业投资评级 报告给予医药行业"无评级"的投资评级。[1] 报告的核心观点 小细胞肺癌治疗迎来突破 1. 小细胞肺癌是一种侵袭性、高级别的神经内分泌癌,预后极差,存在巨大的未满足临床需求。[5][6] 2. DLL3是一种在大约80%的小细胞肺癌中普遍表达的靶点,而在正常细胞中极少表达,是一种非常出色的小细胞肺癌特异性靶点。[6] 3. 目前几种用于治疗小细胞肺癌和其他神经内分泌癌的DLL3靶向疗法已经进入临床阶段,包括抗体偶联药物(ADC)、T细胞结合器(TCE)和嵌合抗原受体(CAR)疗法。[7] DLL3 ADC和TCE在小细胞肺癌治疗领域的进展 1. 再鼎医药的DLL3 ADC ZL-1310在I期临床试验中显示出良好的疗效,总的ORR达到74%。[9][10] 2. 泽璟制药的DLL3 TCE ZG006在I期临床试验中显示出良好的安全性,在接受10mg及更高剂量的SCLC受试者中,ORR为66.7%,DCR达88.9%。[13][14][15] 根据目录分别进行总结 小细胞肺癌治疗迎来突破 1. 小细胞肺癌是一种侵袭性、高级别的神经内分泌癌,预后极差,存在巨大的未满足临床需求。[5][6] 2. DLL3是一种在大约80%的小细胞肺癌中普遍表达的靶点,而在正常细胞中极少表达,是一种非常出色的小细胞肺癌特异性靶点。[6] 3. 目前几种用于治疗小细胞肺癌和其他神经内分泌癌的DLL3靶向疗法已经进入临床阶段,包括抗体偶联药物(ADC)、T细胞结合器(TCE)和嵌合抗原受体(CAR)疗法。[7] DLL3 ADC和TCE在小细胞肺癌治疗领域的进展 1. 再鼎医药的DLL3 ADC ZL-1310在I期临床试验中显示出良好的疗效,总的ORR达到74%。[9][10] 2. 泽璟制药的DLL3 TCE ZG006在I期临床试验中显示出良好的安全性,在接受10mg及更高剂量的SCLC受试者中,ORR为66.7%,DCR达88.9%。[13][14][15]