创新药概念股表现 - A股创新药概念股整体呈现震荡走强态势 [1] - 博瑞医药股价涨幅超过10% 创4年新高 [1] - 艾迪药业和康辰药业涨幅均超过6% [1] - 诺思兰德 百利天恒 荣昌生物 君实生物等公司股价涨幅居前 [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司专注基因治疗与重组蛋白治疗药物的研发、生产和销售，即将商业化转型，维持对公司25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，采用核心管线PS法对公司估值，维持对核心产品NL003收入预测，预计2034年达到销售峰值37亿元，给予3倍PS，对应公司合理市值约100亿元，截至2025年4月25日收盘，公司总市值46亿元，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月25日收盘价16.70元，一年内最高/最低18.59/9.91元，市净率14.2，股息率-，流通A股市值30.08亿元，上证指数3295.06，深证成指9917.06 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产1.18元，资产负债率14.45%，总股本2.74亿股，流通A股1.8亿股，流通B股/H股无 [2] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|72|20.8|-45|-0.17|54.4|-13.6|-101| |2025Q1|16|1.9|-8|-0.03|65.3|-2.4|/| |2025E|112|56.0|-48|-0.18|61.1|-17.0|-95| |2026E|337|199.2|-10|-0.04|74.1|-3.8|-445| |2027E|965|186.9|93|0.34|79.8|25.5|49| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|60|72|112|337|965| |营业成本|30|33|44|87|195| |税金及附加|1|1|1|2|7| |主营业务利润|29|38|67|248|763| |销售费用|11|11|27|126|407| |管理费用|22|33|34|67|193| |研发费用|43|44|52|63|71| |财务费用|-2|-1|-1|-1|-2| |经营性利润|-45|-49|-45|-7|94| |投资收益及其他|3|8|0|2|2| |营业利润|-43|-40|-44|-6|96| |利润总额|-43|-40|-44|-6|96| |所得税|3|0|0|0|-1| |净利润|-45|-40|-44|-6|98| |少数股东损益|3|5|4|4|4| |归属于母公司所有者的净利润|-48|-45|-48|-10|93| [9] 公司经营情况 - 2024年年度报告实现营收0.72亿元，同比+20.8%，归母净利-0.45亿元；2025年一季报实现营收0.16亿元，同比+1.9%，归母净利-0.08亿元 [7] - 2024年重点项目NL003完成溃疡及静息痛两个试验方案的III期临床研究，揭盲结果符合预期，7月完成NL003溃疡试验的新药注册申请并获受理，已通过相关核查工作 [7] - 眼科用药收入较快增长，2024年新上市多个品种提供增长动能，储备产品丰富，子公司新增单剂量生产线，夯实CMO/CDMO服务能力 [7] - NL003溃疡适应症预计2025年获批，已完成全流程技术审评，处于综合审评阶段，公司开展循证医学研究，已组建商业化团队，预计受益于国内基因治疗政策 [7] - NL005预计2025年启动临床IIb期，已完成临床IIa期，推进多项研究工作 [7]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会现场会议2025年5月14日14:30召开，网络投票5月13日15:00 - 5月14日15:00[2] - 股权登记日为2025年5月9日，登记在册普通股股东有权出席[4] - 会议审议多项议案，涉及2024年度报告及2025年度计划[5] - 会议登记时间为2025年5月13日9:00 - 15:00，地点为北京海淀区上地开拓路5号A406室[20] 公司决策 - 拟续聘中审亚太为2025年度审计机构，聘期一年[8] - 制定2025年度董事、监事薪酬方案[13] 财务相关 - 2024年末未分配利润为负，不进行利润分配，权益分派不派现、不送股、不转增[19] - 编制《2024年度财务决算报告》《2025年度财务预算报告》《2024年年度报告》及摘要[15][17] 审核报告 - 对2024年度募集资金、内控有效性、非经营性资金占用及关联资金往来自查，中审亚太鉴证或审核[9][11]

报告审议 - 审议通过《2024年度监事会工作报告》等多项报告，均需提交股东大会审议[4][6][7][8][9][10] - 审议通过《关于<2025年第一季度报告>的议案》，无需提交股东大会审议[13][14] 审计与薪酬 - 拟续聘中审亚太会计师事务所为2025年度审计机构[5] - 2025年度监事薪酬方案直接提交股东大会审议[9] 利润分配 - 2024年度公司拟不进行利润分配[12]

会议信息 - 董事会会议于2025年4月23日在北京市海淀区召开[2] - 应出席董事9人，出席和授权出席9人[3] 议案表决 - 《2024年度总经理工作报告》等6项议案无需提交股东大会审议[5][7][8][9][19][21] - 《2024年度董事会工作报告》等9项议案尚需提交股东大会审议[5][6][11][12][13][15][16][17][18] - 《2025年度董事薪酬方案》直接提交股东大会审议[15] - 《2025年度高级管理人员薪酬方案》无需提交股东大会审议[20] 财务相关 - 2024年末公司未分配利润为负值，拟不进行利润分配[18] 授信担保 - 公司拟向中国民生银行北京分行申请2000万元综合授信，期限1年[21] - 《关于为控股子公司提供担保的议案》表决通过[23] 其他 - 提请于2025年5月14日召开2024年年度股东大会[23]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入7211.09万元[16] - 2023年度公司营业收入5967.51万元[16] - 2024年度营业收入扣除后金额7150.03万元[16] - 2023年度营业收入扣除后金额5967.51万元[16] - 2024年度营业收入扣除项目占比0.85%[16]

财务内控 - 审计公司和董事会认为公司于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[8][14] - 截止2024年12月31日未发现非财务报告内部控制重大缺陷[15] - 纳入评价范围单位资产总额和营业收入合计均占公司合并报表对应总额的100%[16] - 报告期内不存在财务和非财务报告内部控制重大、重要缺陷[33] 制度建设 - 报告期内制定《舆情管理制度》《公司信息披露管理制度》《募集资金管理制度》[4][17][24] - 报告期内修订《公司章程》及《利润分配管理制度》[17] 公司战略与文化 - 发展战略是成为基因治疗药物领域国际领先生物制药企业[18] - 企业文化宣扬“千金一诺思无邪，兰花品质德为先”[19] 业务管理 - 针对货币资金收支和保管建立授权批准与盘点制度[20] - 制定可行销售政策，加大财务部对合同评审等参与度[20] - 生产确保安全高效合规，仓储实现库存精准管控[21] - 合理规划采购与付款业务机构和岗位[22] - 规范固定资产管理流程并定期盘点[22] - 建立工程项目控制流程、制度和授权审核程序[22] - 建立对外投资决策程序和重大投资决策责任制度[23] - 对研发项目实施规范管理，每月统计研发人员工时[23] 考核与监督 - 建立绩效考核制度，考核结果用于员工薪酬及职务调整[28] - 建立多层次内部监督机制，董事会等监督重大活动和内控[5] - 设立审计部审计监督，财务部履行财务监督职能[5] 缺陷标准 - 财务报告内控重大缺陷定量标准为资产等差错金额≥研发投入或收入总额5%[31] - 财务报告内控重要缺陷定量标准为资产等差错金额占比2%-5%[31] - 非财务报告内控重大缺陷定量标准为可能损失金额≥净资产5%[32] - 非财务报告内控重要缺陷定量标准为可能损失金额占比2%-5%[32] - 非财务报告内控一般缺陷定量标准为可能损失金额＜净资产2%[32]

资金占用情况 - 子公司年初占用39,984,550.26元，年占用214,800.20元，偿还870,626.10元，年末余237,328,724.36元[9] - 孙子公司年初占用114,389.34元，年占用621,519.56元，偿还618,308.9元，年末余17,600.00元[9] - 其他关联年初占用40,098,939.60元，年占用98,836,319.76元，偿还488,935.0元，年末余37,446,324.3元[9] 审计情况 - 中审亚太出具标准无保留意见审计报告[4] - 专项报告编号为中审亚太审字(2025)003478号[4]

财务数据 - 2024年研发费用43,566,589.92元，较上年增长0.17%[9] - 2024年度销售收入72,110,862.43元，较上年增长20.84%[12] - 2024年末流动资产合计92,747,665.53元，上年年末为41,911,037.82元[35] - 2024年末非流动资产合计281,999,851.11元，上年年末为181,276,957.07元[35] - 2024年末资产总计374,747,516.64元，上年年末为223,187,994.89元[35] - 2024年末货币资金为76,850,386.56元，上年年末为17,014,492.68元[35] - 流动负债期末余额为32,687,124.45元，较上年年末余额增长约117.39%[36] - 非流动负债期末余额为5,256,241.44元，较上年年末余额增长约352.48%[36] - 负债合计期末余额为37,943,365.89元，较上年年末余额增长约134.12%[36] - 营业收入本期金额为3,358,733.20元，上期金额增长约243.89%[40] - 营业成本本期金额为3,145,803.24元，上期金额增长约245.58%[40] - 净利润本期净亏损为50,113,842.72元，亏损幅度收窄约1.17%[40] - 经营活动现金流量净额本期为 - 61,539,195.16元，净流出增加约3.83%[43] - 投资活动现金流量净额本期为 - 89,369,533.11元，净流出增加约941.57%[43] - 筹资活动现金流量净额本期为210,743,052.68元，增长约1016.62%[43] - 现金及现金等价物净增加额本期为59,835,893.88元，由净流出转为净流入[43] - 2024年末公司股本为274,271,974.00元[47] - 2024年综合收益总额为50,587,705.32元[44] - 2024年股东权益投入和减少资为223,884,002.4元[44] - 2024年12月31日货币资金期末余额为184,123,350.75元，期初余额为35,889,172.70元[199] - 2024年12月31日库存现金期末余额为810.53元，期初余额为11,567.82元[199] - 2024年12月31日银行存款期末余额为184,122,540.22元，期初余额为35,877,604.88元[199] - 截止2024年12月31日，公司通知存款余额为7,900,000.00元[200] 审计相关 - 审计认为公司2024年财务报表按准则编制，公允反映状况[6] - 研发支出确认、收入确认被列为关键审计事项[10][12] 公司运营 - 2024年度纳入合并范围子公司共2户，范围未变[48] - 管理层认为公司自2024年末起12个月内持续经营能力无重大不确定性[50] 会计政策 - 公司以12个月为营业周期划分资产和负债流动性[54] - 公司及境内子公司以人民币为记账本位币[55] - 公司将金融资产划分为三类并按不同方法计量[74] - 公司对部分金融工具以预期信用损失确认损失准备[78] - 公司金融负债初始分为两类[85] - 存货按实际成本计价，领用和发出按先进先出法[112] - 公司对临近有效期三个月内存货全额计提跌价准备[113] - 长期股权投资按不同情况核算[126] - 固定资产按成本初始计量并按不同年限折旧[132][133] - 符合条件资产购建或生产中，非正常中断超3个月借款费用暂停资本化[141] - 使用寿命有限无形资产采用直线法摊销[145] - 公司在研药品满足条件时予以资本化[147] - 公司按不同情况确认收入[167][168] - 公司政府补助按不同情况处理[170][171] - 公司采用资产负债表债务法确认递延所得税[174] - 公司租赁资产主要为房产，按不同情况处理租赁[179][180][183][184] - 公允价值计量输入值分三个层次，优先用第一层次[188] - 多项会计准则解释及规定执行未对公司产生重大影响[190][191][192][194] - 增值税、城市维护建设税、企业所得税有不同税率[196] - 公司2023年10月再次获高新技术企业认定，所得税率为15%[197]

股票发行 - 截至2024年12月31日，公司自精选层挂牌以来共进行两次股票发行[10] - 2020年向不特定合格投资者公开发行41,126,749股，募集资金总额247,583,028.98元，净额229,007,628.31元[10] - 2023年向特定对象发行16,106,071股，募集资金总额230,799,997.43元，净额223,884,002.44元[12] 资金使用 - 2020年公开发行募集资金截止2024年12月31日累计使用237,955,172.17元，收益8,947,543.86元，账户余额0元[11] - 2023年向特定对象发行募集资金截止2024年12月31日累计使用102,344,165.08元，收益2,855,751.15元，账户余额124,395,588.51元[13] - 2024年公司多次进行委托理财，金额和预计年化收益不等[22][23] - 2024年公司报告期使用闲置募集资金购买七天通知存款金额为4400万元，已赎回4400万元，期末未赎回余额为0元[25] - 2024年1月25日公司同意使用不超223884002.44元闲置募集资金现金管理，截至12月31日余额为0元，报告期收益到账285.58万元[26] 项目投入 - 生物工程创新药研发项目截至期末实际投入12428.43万元，投入进度104.83%[30][31] - 生物工程新药产业化项目本报告期投入80447628.31元，累计投入83287501.70元，投入进度103.53%[30] - 补充流动资金累计投入30383347.41元，投入进度101.28%[30] - 药物研发项目调整后投资总额86,528,000.00元，本报告期投入64,176,546.67元，截至期末累计投入64,176,546.67元，投入进度74.17%[34] - 生物工程新药产业化项目调整后投资总额97,356,002.44元，本报告期投入12,612,987.65元，截至期末累计投入12,612,987.65元，投入进度12.96%[34] - 补充流动资金调整后投资总额30,000,000.00元，本报告期投入15,554,630.76元，截至期末累计投入15,554,630.76元，投入进度51.85%[34] - 偿还银行贷款调整后投资总额10,000,000.00元，本报告期投入10,000,000.00元，截至期末累计投入10,000,000.00元，投入进度100%[35] 项目调整 - 2024年12月30日公司拟对部分募投项目达预定可使用状态时间调整，药物研发项目从2024年12月31日调至2025年12月31日，生物工程新药产业化项目从2025年3月31日调至2026年3月31日[26][27] - 2023年4月公司调整投资计划，优先推进NL003、NL005项目，暂停NL002项目[31] - 2023年4 - 5月公司审议通过部分变更募集资金用途议案，变更后NL002、NL003、NL005项目拟投资金额分别为119.93万元、8022.07万元、2714.00万元[31] 资金管理 - 公司制定《募集资金管理制度》规范资金管理和使用[17] - 公司设立募集资金专用账户，并与相关方签署《募集资金专户存储三方监管协议》[17] - 截至2024年12月31日，公司按制度和权限监督管理募集资金使用[18] - 本次募集资金不存在控股股东等关联方占用或转移情形[19] - 中审亚太认为公司《2024年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》如实反映情况[6] 资金置换 - 2020年12月11日公司同意以募集资金置换预先投入募投项目及发行费用自筹资金，总额1283.96万元，其中募投项目1211.79万元，发行费用72.17万元[20] - 2024年2月23日公司同意以募集资金置换预先投入募投项目及发行费用自筹资金，总额1545.84万元，其中募投项目1522.26万元，发行费用23.58万元[20] 其他 - 北京诺思兰德有多笔汇率挂钩人民币结构性存款，金额在8200 - 8900元不等，利率在1.05% - 2.30%之间[24] - 使用闲置募集资金购买相关理财产品的审议额度不超过223,884,002.44元[36] - 报告期末使用募集资金暂时补流金额为0元[32] - 报告期末使用闲置募集资金购买相关理财产品余额为0元[32]