报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年公司营收6.30亿元（+7.37%），归母净利润0.42亿元（-8.40%），维持2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.53/0.64/0.76亿元，看好公司2025年新签约4.71亿订单且在手订单饱满，计划2025年实现35kV GIS批量供货带来未来业绩增长 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司经营与荣誉 - 2024年公司通过国家专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业复核，获批两项省级研发平台，荣获河南省制造业单项冠军企业，“ESS型光储充一体化成套设备”被认定为河南省首台（套）重大技术装备，6项新产品取得国内领先鉴定，子公司继电器研究所获批组建河南省光储充智能微电网工程技术研究中心 [6] 产品计划 - 预计2025年实现35kV GIS批量供货和110kV GIS市场调研，氢能电力装备作为产品发展方向，计划新增35kV九统一保护的系列化，自主可控下一代110kV保护开发，35kV气体（SF6）绝缘开关设备等设备 [6] 订单与生产布局 - 2025年1月与中能建成套工程有限公司签订4.25亿元框架协议，3月与河南空港数字城市开发建设有限公司签订4575.29万元合同；2024年进行变压器生产线改扩建工程，子公司河南数字能源变压器生产线年产5000台变压器 [7] 财务数据 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|586|630|778|921|1096| |YOY(%)|21.7|7.4|23.6|18.3|19.0| |归母净利润(百万元)|46|42|53|64|76| |YOY(%)|10.7|-8.4|25.0|21.1|17.8| |毛利率(%)|25.6|25.6|24.6|24.7|24.8| |净利率(%)|7.9|6.7|6.8|7.0|6.9| |ROE(%)|10.7|7.0|8.1|8.9|9.5| |EPS(摊薄/元)|0.28|0.26|0.32|0.39|0.46| |P/E(倍)|37.3|40.7|32.6|26.9|22.8| |P/B(倍)|4.1|3.0|2.7|2.5|2.2|[7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现公司财务状况及预测，如流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目在不同年份的数值及变化，以及各项财务比率如成长能力、偿债能力、营运能力等指标在2023A - 2027E的情况 [9]

财报披露 - 公司于2025年3月28日披露《2024年年度报告》及摘要[2] 业绩说明会 - 召开时间为2025年4月11日15:00 - 16:30[3] - 采用网络远程方式，可登录全景网“投资者关系互动平台”参与[3] - 参加人员有董事长等4人[4] 问题征集 - 提前向投资者征集问题，2025年4月10日15:00前可提问[5][6] 联系方式 - 联系人郭世豪，电话0374 - 3212398[7] - 公司地址在河南省许昌市[7] - 公司邮箱为dshbgs@xjpmf.com[7]

文章核心观点 许昌智能2024年年报显示营收增长利润下降 公司聚焦新能源和储能领域发展 并积极拓展国际市场 行业受政策和需求驱动 电网投资有望保持增长 新能源相关市场前景广阔 [1][2][3] 公司情况 财务表现 - 2024年营业收入6.30亿元 同比增长7.37% 归母净利润4246.21万元 同比下降 [1] 业务布局 - 主营业务为智能配用电产品、新能源产品和系统的研产销及服务 以及电力工程总承包业务 通过成立子公司拓展业务和全产业链布局 [1] - 聚焦新能源和储能领域 发展电力电子技术 实现规模化发展 [3] 发展策略 - 2024年通过集团化管控等举措 转变市场管理模式 深耕数字化配电网和微电网 构建研发团队 助力“双碳”目标 [1] - 推进数据驱动业务模式 以数据为核心驱动力 融入人工智能技术 加速向数字化产品和系统转型升级 [3] 市场拓展 - 依托高端电力装备打造国际竞争优势 借助“一带一路”机遇 面向亚洲、非洲、南美洲、中东等地区拓展海外市场 [3] 行业情况 政策驱动 - 2024年国家能源工作会议提出加快建设新型能源和电力系统 加强能源产供储销体系建设 推动电网建设和升级 [2] - 中央经济工作会议指出推进新型工业化建设 形成新质生产力 促进制造业转型升级 [2] 市场前景 - 国内电网投资2025年有望保持10%以上增长率 [2] - 新能源占比提高带来数字智慧电网、智慧配电网升级、特高压、新型储能、海上风电并网装备、电动汽车充换电等市场机遇 [2] - 到2030年新型储能全面市场化发展 [2]

会议信息 - 2024年年度股东大会现场会议2025年4月17日10:00召开[5] - 网络投票2025年4月16日15:00至4月17日15:00进行[6] - 普通股股权登记日为2025年4月15日[8] - 会议登记时间为2025年4月17日9:00 - 10:00[30] - 会议登记地点为许昌智能科技大厦董事会办公室[30] - 会议联系方式为0374 - 3212398[32] 财务相关 - 公司拟申请不超6亿元综合授信额度[20] - 拟用不超10000万元闲置募集资金现金管理[22] - 拟投资产品期限最长不超12个月[23] - 现金管理事宜自股东大会通过起12个月内有效[23] 议案审议 - 会议审议《2024年度董事会工作报告》等议案[9][10][11] - 议案（九）、（十）对中小投资者单独计票[29] - 议案（十）、（十六）、（十七）有关联股东回避表决[29] 其他事项 - 公司编制2024年年度报告[24] - 中汇会计师事务所出具2024年度审计报告[25] - 制作公司董高及监事2025年度薪酬预案[27][28]

会议审议 - 审议通过《2024年度监事会工作报告》等多项报告[5][8][9][19][20][21] - 《2025年度监事薪酬方案》提交股东大会审议[22] 公司决策 - 拟收购控股子公司海开实业49%股权[16] - 拟用不超10000万元闲置募集资金现金管理[16]

会议相关 - 董事会会议于2025年3月27日在公司四楼会议室召开，会议通知于3月14日电话发出[3] - 会议应出席董事7人，出席和授权出席7人[4] 议案表决 - 《关于<2024年度董事会工作报告>的议案》等多项议案表决通过，部分需提交股东大会审议[6][7][8][10][11][13][14][16] 公司决策 - 拟续聘中汇会计师事务所为2025年度财务报告审计机构，聘期一年[21] - 拟进行2024年年度权益分派[22] - 拟对2025年日常性关联交易进行预计[24] - 拟向金融机构申请不超过6亿元综合授信额度，有效期一年[24] - 拟收购控股子公司海开实业49%股权，交易完成后将持有100%股权[27] - 拟使用不超过1亿元闲置募集资金进行现金管理，产品期限最长不超过12个月[29] 制度与报告 - 制定《舆情管理制度》[31] - 编制2024年年度报告（全文及摘要）[33] - 中汇会计师事务所出具2024年度审计报告[34] - 中汇会计师事务所对《2024年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的专项审核说明》进行专项审核并出具报告[36] 股东大会 - 拟定于2025年4月17日召开2024年年度股东大会[37] - 《关于提议召开2024年年度股东大会的议案》表决通过[37] 薪酬方案 - 《关于2025年度董事、高级管理人员薪酬方案的议案》因非关联董事不足三人，直接提交股东大会审议，已通过公司第四届董事会薪酬与考核委员会第一次会议审议[39]

业绩总结 - 截至2024年12月31日，合并报表归母未分配利润162,643,146.54元，母公司未分配利润66,677,382.62元[3] 利润分配 - 总股本165,575,000股，每10股派现0.5元（含税），预计派发8,278,750.00元[3] - 权益分派预案经董事会审议通过，尚需股东大会审议，通过后2个月内实施[4][11] 公积金规则 - 法定公积金提取比例为10%[7] - 累计额达注册资本50%以上可不提取[7] - 转增资本时留存不少于转增前注册资本25%[8] 分红条件与执行 - 实施现金分红需满足四个条件，含当年合并报表可分配利润为正[8] - 股东大会决议后，董事会2个月内完成股利派发[8]

募集资金情况 - 公司发行37,375,000股人民币普通股，募集资金总额171,925,000元，净额149,808,257.91元[18][19][20] - 2024年使用募集资金102,200,585.38元[21] - 截止2024年12月31日，结余募集资金余额49,134,365.78元[22][23] 资金使用分配 - 投入募集资金项目金额42,198,751.62元[24] - 暂时补充流动资金40,000,000元[24] - 闲置募集资金购买大额存单等20,000,000元[24] 资金收支情况 - 募集资金账户手续费支出1,833.76元[24] - 募集资金账户理财收益1,106,171.21元，存款利息收入383,060.61元[24] - 应结余与实际结余募集资金总额差异 -37,461.43元，系未支付发行费用印花税[24] 资金操作事项 - 2024年7月10 - 11日完成募集资金置换，金额10302114.72元[30] - 2024年8月28日同意不超4000万元闲置募集资金暂补流动资金，截至2024年12月31日已使用40000000元[32][33] - 2024年公司用闲置募集资金买多笔理财产品，金额1000 - 2500万元，预计年化收益率1.60% - 3.60%[34][35] 项目投资进度 - 新型电化学储能系统建设项目调整后投资总额5,000.00万元，至期末累计投入62.18万元，进度1.24%[42] - 园区综合能源低碳管建设项目调整后投资总额4,000.00万元，至期末累计投入791.70万元，进度19.79%[42] - 太阳能光伏发电及运营建设项目调整后投资总额2,880.83万元，至期末累计投入280.14万元，进度9.72%[42] - 承诺投资项目小计调整后投资总额14,980.83万元，至期末累计投入4,219.87万元，进度28.17%[42] - 补充流动资金金额3,100.00万元，至期末累计投入3,085.85万元，进度99.54%[42]

募集资金情况 - 公司本次发行最终募集资金总额为1.71925亿美元，净额为1.4980825791亿美元[3] - 截至2024年12月31日，投入募集资金项目4219.875162万美元，补充流动资金4000万美元，现金管理2000万美元[5] - 截至2024年12月31日，应结余4909.690435万美元，实际结余4913.436578万美元，差异3.746143万美元[5] - 公司有4个募集资金专户，初始存放1.55630625亿美元，余额4913.436578万美元[8] 资金置换与使用 - 截至2024年7月7日，自筹资金预先投入826.815245万美元，置换1030.211472万美元[12] - 2024年8月28日同意不超4000万元补充流动资金，截至年底已使用4000万元[14][15] 现金管理 - 2024年同意用不超1.4亿元闲置资金现金管理，期限最长12个月[16] - 多笔委托理财金额及预计年化收益率[16] - 2024年现金管理累计收益110.62万元[17] - 截至2024年12月31日，2000万元结构性存款未到期[17] 募投项目 - 2024年调整募投项目拟投入金额，无变更项目情况[18][19] - 各募投项目总投资、累计投入及投资进度[28] 审议额度与余额 - 补充流动资金审议额度4000万元，期末使用4000万元[29] - 购买理财产品审议额度14000万元，期末余额2000万元[29]

股权交易 - 许昌智能拟735万元收购海开实业49%股权，完成后将持有100%股权[2][11] - 交易前许昌智能认缴5100万元持股51%，交易后认缴10000万元持股100%[8] - 交易定价按对方实缴出资额735万元确定[11] 财务数据 - 2024年底海开实业资产1057.43万元、负债51.95万元、净资产1005.48万元[7] - 2024年度海开实业营收0元、净利润 - 156.21万元[7] - 海开实业股东全部权益评估价979.19万元，49%股权对应631.70万元[10] 交易性质 - 交易不构成重大资产重组，构成关联交易[13][14] 决策情况 - 2025年3月27日相关会议审议通过收购议案[18] - 收购议案已通过独立董事专门会议，无需提交股东大会[18] 影响与意见 - 收购利于加强管理、降成本，不产生重大不利影响[17] - 保荐机构认为交易合规，无异议[19]