公司投资评级 - 报告给予内蒙古骑士乳业集团股份有限公司"推荐"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司布局农、牧、乳、糖四大板块，业务涵盖产业链上下游并形成农、牧、乳、糖四大板块，践行业务协同循环经济模式 [2] - 牧场满产，生鲜乳产量提升带动营业收入增长，2023年公司实现营业收入12.56亿元，同比增长32.55% [3] - 毛利保持稳定、现金流有所改善，2023年销售毛利率为18.96%，销售净利率为8.07% [4] - 一体化程度高，市场集中度进一步提升，乳制品行业未来将朝着一、二、三产融合的发展模式迈进 [5] - 公司未来将借力资本市场完成制糖项目规模扩大以及完善农、牧、乳、糖全产业链建设，预计2024-2026年营收分别为14.94亿元、17.25亿元、18.95亿元，归母净利润分别为1.07亿元、1.16亿元、1.32亿元，EPS分别为0.51元/股、0.55元/股、0.63元/股，对应当前股价的PE分别为8.52倍、7.88倍、6.90倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 内蒙古农牧业龙头，业务涵盖产业链上下游 - 公司为内蒙古自治区农牧业产业化重点龙头企业，业务涵盖牧草种植、牛场运营、奶牛集约化养殖、优质生鲜乳供应、各类奶制品的研发、生产和销售 [22] - 2023年公司共出产甜菜净菜约46万吨，制糖工厂产出约为满产的70%，养殖奶牛22000余头，日产鲜奶300吨左右，乳制品工厂可日处理鲜奶1000吨，现代化制糖工厂可日处理甜菜5000吨，可年产10万吨白砂糖 [23] 现金流逐年改善，营业收入稳定增长 - 公司加大力度养殖奶牛，生鲜乳销售量随奶牛数量同步增长，2021-2023年分别实现营业收入8.76亿元、9.48亿元、12.56亿元，同比增长分别为23.88%、8.14%、32.55% [28] - 2023年公司毛利率为18.96%，净利率为8.07%，2024年第一季度，公司毛利率为29.78%，同比增加8.47个百分点；净利率为7.70%，同比减少0.5个百分点 [31] - 公司现金流情况近年来有所改善，2023年经营活动产生的现金流量净额为2.28亿元，较2022年同期多流入941.31万元 [36] 全产业链融合，市场集中度进一步提升 - 乳制品行业涵盖饲草种植、奶牛养殖、乳制品加工与销售等多个环节，未来将朝着一、二、三产融合的发展模式迈进 [38] - 公司致力于全产业链建设，大力发展现代农业和奶牛养殖，通过引进先进设施和技术，提高农业质量和规模效益，实现农业现代化和可持续发展 [41] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营收分别为14.94亿元、17.25亿元、18.95亿元，同比分别增长18.92%、15.49%、9.82%，归母净利润分别为1.07亿元、1.16亿元、1.32亿元，同比分别为13.96%、8.16%、14.15%，EPS分别为0.51元/股、0.55元/股、0.63元/股，对应当前股价的PE分别为8.52倍、7.88倍、6.90倍 [43]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"持有"，当前股价为4.42元，52周价格区间为4.02-8.58元，总市值为924.10百万，流通市值为422.40百万 [1] 核心观点 - 公司背靠天然资源属地，深度绑定核心大客户，建立了长期稳定的合作关系，有助于可持续稳健成长 [5] - 公司通过乳、糖全产业链布局和循环经济模式，提升了运营效率和抗风险能力 [5] - 公司北交所上市募集资金2.38亿元，用于新建奶牛养殖项目，预计奶牛产能提升约50%，奶粉二期车间投产将提升产能一倍以上，有望贡献增量业绩 [5] 公司业务与业绩 - 公司主要业务涵盖乳业和糖业两大产业链，形成了农、牧、乳、糖四大板块的协同循环经营模式 [129][163] - 2023年公司实现营业收入12.56亿元，同比增长7.23%，归母净利润0.94亿元，同比下滑4.18%，主要因产品价格下降导致盈利能力下滑 [13] - 公司2024Q1实现营业收入2.37亿元，同比增长7.23%，归母净利润0.17亿元，同比下滑4.18% [13] 行业分析 乳业 - 乳业上游养殖分散，中游乳制品加工企业寡头垄断，行业当前供过于求，生鲜乳价格自2022年初持续下行至十年底部区域 [139] - 我国乳制品行业市场规模2023年约为6598亿元，同比增长4.28%，5年CAGR为2.96%，人均乳制品消费量为14kg/年，仍有提升空间 [46] - 乳企加快奶源布局，增强对奶源控制力，以应对行业上游养殖的强周期性 [44] 糖业 - 糖业消费端相对稳定，生产端因气候等因素呈现周期性，2023/24榨季国内产量增加缓解了前两个榨季供给短缺，糖价高位回落但仍高于本轮周期起点 [139] - 全球食糖产量2023年为1.83亿吨，同比增长2.23%，消费量为1.77亿吨，同比增长0.3%，过去五年维持微增态势 [50] - 国内食糖生产存在显著的地域性，甘蔗主要集中于华南地区，甜菜主要种植于内蒙古和新疆 [53] 公司竞争优势 - 公司背靠内蒙古黄金奶源带和甜菜种植优势地区，具备天然的地域资源优势 [57] - 公司深度绑定大客户蒙牛和杭实善成，建立了长期稳定的合作关系，2023年对蒙牛的销售金额超过5亿元，占营收比例超40% [72] - 公司通过全产业链布局和循环经济模式，提升了运营效率和抗风险能力 [183] 募投项目与产能扩张 - 公司北交所上市募集资金2.38亿元，用于新建奶牛养殖项目，预计新增养殖3500头荷斯坦泌乳牛，年产鲜奶4万吨，较2022年底产能提升约50% [73][74] - 公司奶粉二期车间于2023年下半年投产，日处理鲜奶能力提升至500吨，产能提升一倍以上 [84] 盈利能力与财务表现 - 公司2023年销售毛利率为18.96%，销售净利率为8.07%，费用率稳中有降，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.86%/6.81%/3.84% [76] - 预计公司2024-2026年收入分别为14.36/16.32/18.74亿元，归母净利润分别为1.07/1.17/1.52亿元，同比增长13.87%/9.76%/29.33% [109]

投资评级 - 投资评级：增持（维持）[1] 核心观点 - 报告看好公司规模化、集约化奶牛养殖和循环经济模式，维持"增持"评级 [3] - 公司2024Q1营收2.37亿元，同比增长7.23%，归母净利润1,737.74万元，小幅下滑4.18%，扣非净利润3,290.95万元，同比增长82.84% [3] - 2023年营收12.56亿元，同比增长32.55%，归母净利润9,385.19万元，同比增长31.03% [3] - 预计2024-2026年归母净利润为1.11/1.29/1.51亿元，对应EPS为0.53/0.61/0.72元/股，对应当前股价PE为8.4/7.2/6.1倍 [3] 财务表现 - 2024Q1营收2.37亿元，同比增长7.23%，归母净利润1,737.74万元，同比下滑4.18% [3] - 2023年营收12.56亿元，同比增长32.55%，归母净利润9,385.19万元，同比增长31.03% [3] - 预计2024-2026年营收分别为14.35/16.91/19.25亿元，归母净利润分别为1.11/1.29/1.51亿元 [6] - 2024-2026年毛利率预计为19.5%/20.0%/19.7%，净利率为7.7%/7.6%/7.9% [6] 业务发展 - 公司白砂糖产能达10万吨，2023年白砂糖营收3.99亿元，同比增长67.83% [5] - 2024年4月3日，公司公告拟开展期货套期保值业务，交易品种包括白糖、豆粕、尿素等 [5] - 2023年生鲜乳营收4.58亿元，同比增长32.85%，向第一大客户蒙牛乳业的销售额为5.08亿元，占比40.44% [21] - 公司募投项目中无人挤奶机器人逐步上线，2023年末其他非流动资产同比增加103.49% [21] 行业与市场 - 公司养殖奶牛2.2万余头，其中成母牛近万头，日产鲜奶300吨左右，拥有奶粉、酸奶、巴氏奶、乳饮等生产线十几条，可日处理鲜奶1000吨 [21] - 2023年公司牧业生鲜乳营收4.58亿元，同比增长32.85%，乳业毛利率提升至29.32% [21] - 公司募投项目"骑士乳业奶牛养殖项目"已投入资金1.04亿元，投入进度46.74% [21]

担保情况 - 拟为包头骑士1000万借款提供1年连带责任担保[3][8] - 2024年为控股子公司担保额度不超15亿元[5] - 上市公司及其控股子公司对外担保余额73221.36万元，占比90.06%[11] 包头骑士情况 - 注册资本和实缴资本均为2000万元[6] - 2023年末资产总额43636.751919万元，负债率63.59%[6] - 2023年营收30874.08544万元，净利润4424.623143万元[6] 其他 - 对合并报表外单位担保余额为0[11] - 逾期、涉诉、败诉担保金额均为0[12]

证券代码：832786 证券简称：骑士乳业 公告编号：2024-058 内蒙古骑士乳业集团股份有限公司 2023 年年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 现将权益分派事宜公告如下： 内蒙古骑士乳业集团股份有限公司 2023 年年度权益分派方案已获 2024 年 5 月 29 日召开的股东大会审议通过，本次实施分配方案距离股东大会审议通过 的时间未超过两个月。 本次权益分派基准日合并报表归属于母公司的未分配利润为 343,318,737.74 元，母公司未分配利润为 183,420,420.28 元。本次权益分派共计派发现金红利 41,810,600.00 元。 一、权益分派方案 1、本公司 2023 年年度权益分派方案为： 以公司现有总股本 209,053,000 股为基数，向全体股东每 10 股派 2 元人民 币现金。 2、扣税说明 （1）个人股东、投资基金适用股息红利差别化个人所得税政策, 个人股东、 投资基金持股 1 个月（含 1 个月）以内，每 10 股补缴税款 ...

担保情况 - 为包头骑士乳业1000万借款提供3年连带责任担保[3][7] - 2024年为控股子公司担保额度不超15亿元[5] - 上市公司及其控股子公司对外担保余额71326.10万元，占比87.73%[11] 子公司情况 - 包头骑士乳业注册资本和实缴资本均为2000万元[6] - 2023年底资产总额43636.75万元，资产负债率63.59%[6] - 2023年营收30874.09万元，净利润4424.62万元[6]

重光律师事务所 关于内蒙古骑士乳业集团股份有限公司 2023 年年度股东大会 之 法律意见书 二〇二四年五月 重光律师事务所 北京·天津·重庆·武汉 重光律师事务所 ·法律意见书 北京重光(天津)律师事务所 关于内蒙古骑士乳业集团股份有限公司 2023年年度股东大会之 法律意见书 致:内蒙古骑士乳业集团股份有限公司 北京重光(天津)律师事务所(以下简称"本所")接受内蒙古骑士乳业集 团股份有限公司(以下简称"公司")委托,指派本所韩银雪、李超律师(以下 简称"本所律师")出席公司于 2024年5月29日召开的 2023年年度股东大会。 本所律师依据《中华人民共和国公司法》(以下简称"《公司法》")《中华人民 共和国证券法》(以下简称"《证券法》")《北京证券交易所股票上市规则(试 行)》《律师事务所从事证券法律业务管理办法》和《律师事务所证券法律业务 执业规则》等法律法规、规范性文件及《内蒙古骑士乳业集团股份有限公司章程》 (以下简称"《公司章程》")的有关规定,对公司本次年度股东大会的召集和 召开程序、出席会议人员和会议召集人的资格、会议的表决程序及表决结果的合 法性、有效性进行审查,按照律师行业公认的业务 ...

证券代码：832786 证券简称：骑士乳业 公告编号：2024-055 内蒙古骑士乳业集团股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2024 年 5 月 29 日 2.会议召开地点：公司会议室 3.会议召开方式：现场投票和网络投票相结合 4.会议召集人：董事会 6.召开情况合法、合规、合章程性说明： 本次会议的通知已于 2024 年 4 月 3 日在北京证券交易所信息披露平台公告 （公告编号：2024-036）。本次会议召开符合《中华人民共和国公司法》、《内蒙 古骑士乳业集团股份有限公司章程》、《股东大会议事规则》和有关法律、法规规 定。 （二）会议出席情况 出席和授权出席本次股东大会的股东共 16 人，持有表决权的股份总数 112,447,130 股，占公司有表决权股份总数的 53.79%。 其中通过网络投票参与本次股东大会的股东共 14 人，持有表决权的股份总 数 110,546,93 ...

业绩说明会信息 - 公司拟召开2023年年度报告业绩说明会[2] - 时间为2024年5月24日15：00 - 17：00[3] - 采用网络远程方式，可登陆全景网参与[3] 参会人员 - 董事长党涌涛、董事陈勇等参加[4] 问题征集 - 提前征集问题，截止2024年5月23日15:00[5] - 访问网址或扫码进入专题页面征集[5] 联系方式 - 联系人陈勇，地址内蒙古包头市[8] - 联系电话0472 - 4601087[8]

营业收入与净利润 - 公司2024年第一季度营业收入为237,101,259.32元，同比增长7.23%[11] - 公司2024年1-3月营业总收入为237,101,259.32元，同比增长7.2%[38] - 2024年1-3月营业收入为1,182,502.45元[41] - 归属于上市公司股东的净利润为17,377,426.11元，同比下降4.18%[11] - 公司2024年1-3月净利润为18,260,158.17元，同比增长0.7%[39] - 2024年1-3月净利润为-6,845,431.14元，较2023年同期下降1,604.5%[41] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-80,754,091.60元，同比下降3,395.65%[11] - 2024年1-3月经营活动产生的现金流量净额为-80,754,091.60元，较2023年同期下降3,396.5%[44] - 公司2024年1-3月经营活动产生的现金流量净额为125,336,933.63元，同比增长61.9%[46] - 2024年1-3月投资活动产生的现金流量净额为-61,718,747.59元，较2023年同期下降20.0%[45] - 公司2024年1-3月投资活动产生的现金流量净额为-145,751,557.36元，同比增加86.1%[46] - 2024年1-3月筹资活动产生的现金流量净额为16,128,585.58元，较2023年同期下降55.5%[45] - 公司2024年1-3月筹资活动产生的现金流量净额为-128,411.92元，同比减少15.2%[46] - 2024年1-3月销售商品、提供劳务收到的现金为341,847,135.39元，较2023年同期增长7.5%[44] - 2024年1-3月购买商品、接受劳务支付的现金为376,229,890.51元，较2023年同期增长34.2%[45] - 2024年1-3月期末现金及现金等价物余额为304,627,634.92元，较2023年同期增长73.8%[45] - 公司2024年1-3月现金及现金等价物净增加额为-20,543,035.65元，同比减少1943.8%[46] - 公司2024年1-3月期末现金及现金等价物余额为29,363,620.81元，同比增长329.3%[46] 资产与负债 - 公司货币资金为304,627,634.92元，同比下降29.32%，主要由于支付原料款、农资款、运费等应付账款所致[12] - 应收账款为85,571,059.97元，同比增长75.02%，主要由于包头骑士代加工业务应收账款增加所致[12] - 公司总资产为21.09亿元，较去年底的22.15亿元有所下降[34] - 流动资产合计为6.83亿元，较去年底的7.98亿元减少14.5%[32] - 非流动资产合计为14.27亿元，较去年底的14.17亿元略有增加[32] - 流动负债合计为7.64亿元，较去年底的8.97亿元减少14.8%[33] - 非流动负债合计为4.10亿元，较去年底的4.02亿元略有增加[33] - 归属于母公司所有者权益合计为8.30亿元，较去年底的8.13亿元增加2.1%[34] - 货币资金为3.04亿元，较去年底的4.31亿元减少29.5%[32] - 应收账款为8.56亿元，较去年底的4.89亿元增加74.9%[32] - 存货为2.63亿元，较去年底的3.01亿元减少12.6%[32] - 固定资产为7.39亿元，较去年底的7.63亿元减少3.2%[32] - 公司2024年1-3月固定资产为8,955,289.11元，同比增长1.1%[36] - 公司2024年1-3月无形资产为560,488.44元，同比增长26.7%[36] - 公司2024年1-3月应付账款为744,631.17元，同比增长15.2%[36] - 公司2024年1-3月应付职工薪酬为3,062,699.49元，同比下降18.8%[36] - 公司2024年1-3月应交税费为67,667.71元，同比下降27.6%[36] - 公司2024年1-3月其他应付款为161,448,618.39元，同比下降4.9%[36] 研发费用与投资收益 - 研发费用为1,417,743.98元，同比增长413.29%，主要由于公司糖业进行甜菜育苗研发的研发人员薪酬增加所致[13] - 公司2024年1-3月研发费用为1,417,743.98元，同比增长413.4%[38] - 投资收益为-7,030,117.78元，同比下降7,669.97%，主要由于公司提前在期货市场锁定原材料价格浮亏所致[13] 非经常性损益 - 非经常性损益净额为-15,532,103.27元，主要由于非流动性资产处置损益和政府补助减少所致[16] 资产负债率与股本结构 - 公司资产负债率（合并）为55.65%，同比下降2.95个百分点[11] - 公司总股本为209,053,000股，其中无限售股份占38.21%，有限售股份占61.79%[18] - 核心员工持有的无限售股份从697,734股增加至1,545,115股，占比从0.33%提升至0.74%[18] - 控股股东党涌涛持有54,405,060股，占总股本的26.02%，且全部为限售股份[18][20] - 前十名股东合计持有113,442,801股，占总股本的54.27%，其中110,353,310股为限售股份[20] 担保与关联交易 - 公司为控股子公司提供担保额度不超过10亿元，报告期内共发生担保金额870,227,117.69元[24][25] - 公司2023年日常关联交易预计金额为275,000,000元，实际发生金额为242,937,921.21元[25] - 公司于2023年11月通过回购股份方案，具体回购情况详见北交所官网公告[25] 营业利润与每股收益 - 2024年1-3月营业利润为-6,849,781.64元，较2023年同期下降1,606.5%[41] - 公司2024年1-3月基本每股收益为0.08元，同比下降33.3%[40]