报告评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 24H1 电商客服外包业务贡献可观收入增量，业务结构变化致利润表现不及收入 [2][7] - 公司保持较高研发投入，积极探索 AI 技术的应用 [7] - 下调 2024-2026 年 EPS 预测至 1.15/1.42/1.66 元，参考可比公司给予 2025 年 4.06X PS，下调目标价至 21.99 元 [2][7] 财务数据总结 - 2024H1 实现总营收 7203.7 万元，同比增长 34.1%，实现归母净利润 2018.5 万元，同比下滑 5.1% [2] - SaaS 软件服务/电商客服外包业务收入分别为 5714/1316.5 万元，同比增速分别为 11.2%/100% [7] - 电商客服外包业务毛利率 47%，低于 SaaS 软件服务 73.8% [7] - 研发费用为 1382.5 万元，同比增长 19.7%，占比 19.2% [7] 行业地位及竞争优势 - 公司是电商 SaaS 领军者，产品矩阵不断丰富 [7] - 收购成都西阿爱木 70%股权，延伸电商客服外包业务 [2][7] 风险提示 - 电商平台依赖风险 [8] - 电商平台竞争格局变化风险 [8]

（一）审议情况 公司于 2024 年 2 月 27 日召开第三届董事会第十一次会议和第 三届监事会第八次会议，审议通过了《关于使用部分闲置募集资金 进行现金管理的议案》，同意公司使用不超过人民币 1.5 亿元的部 分闲置募集资金进行现金管理，在上述额度范围内资金可以循环滚 动使用。具体内容详见公司在北京证券交易所信息披露平台 （www.bse.cn）披露的《杭州美登科技股份有限公司使用部分闲置 募集资金进行现金管理的公告》（公告编号：2024-005）。公司保荐 机构国泰君安证券股份有限公司出具了无异议的核查意见。 （二）披露标准 根据《北京证券交易所股票上市规则（试行）》中相关规定，交 易的成交金额占上市公司最近一期经审计净资产的 10%以上且超过 证券代码：838227 证券简称：美登科技 公告编号：2024-058 杭州美登科技股份有限公司 现金管理进展公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担 个别及连带法律责任。 一、 授权现金管理情况 （二） 使用募集资金投资理财产品的说明 公司本次使用闲置募集资金购买 ...

资金授权 - 公司获授权使用不超1.2亿元自有闲置资金进行现金管理[3] 理财购买 - 公司本次购买理财产品金额为800万元[5] 未到期余额 - 公司使用自有闲置资金购买理财产品未到期余额为6800万元，占2023年经审计净资产的16.65%[5] 产品详情 - 408万元产品预计年化收益率为1.20%或3.41%，期限182天[8] - 392万元产品预计年化收益率为1.19%或3.40%，期限180天[8] - 1020万元产品预计年化收益率为1.30%或3.71%，起止日期2024.5.14 - 2024.11.9[13] - 980万元产品预计年化收益率为1.29%或3.70%，起止日期2024.5.14 - 2024.11.7[13] - 1000万元产品预计年化收益率为1.50%或2.80%，起止日期2024.6.14 - 2024.12.11[13] - 2000万元产品预计年化收益率为1.50%或2.80%，起止日期2024.6.21 - 2024.12.18[13] - 中国银行490万元挂钩型结构性存款年化收益率1.29% - 3.50%，起止日期2024.6.28 - 2024.12.18[14] - 招商银行1900万元智汇系列看跌两层区间21天结构性存款年化收益率2.16%，起止日期2024.5.9 - 2024.5.30[14] - 杭州银行500万元“添利宝”结构性存款年化收益率2.35%，起止日期2024.5.10 - 2024.5.31[14] - 宁波银行100万元宁银理财年化收益率2.33%，起止日期2023.4 - 2024.6[14] - 宁波银行1000万元宁银理财6号年化收益率2.33%，起止日期2024.6.3 - 2024.6.17[15] - 招商银行200万元招银理财年化收益率1.83%，起止日期2023.3.7 - 2024.6.19[15]

证券代码：838227 证券简称：美登科技 公告编号：2024-053 杭州美登科技股份有限公司 第三届董事会第十三次会议决议公告 （二）会议出席情况 会议应出席董事 7 人，出席和授权出席董事 7 人。 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担 个别及连带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 5.会议主持人：邹宇先生 6.会议列席人员：全体高级管理人员 7.召开情况合法、合规、合章程性说明： 本次会议的召集、召开符合《公司法》、《公司章程》和《董事会 议事规则》的相关规定。 1.会议召开时间：2024 年 8 月 27 日 2. 会议召开地点：杭州市拱墅区丰潭路 380 号城西银泰城 E 座 9 楼 公司会议室 3.会议召开方式：现场、线上会议 4. 发出董事会会议通知的时间和方式：2024 年 8 月 16 日以电话、 邮件方式发出 二、议案审议情况 （一）审议通过《关于公司 2024 年半年度报告及摘要的议案》 1.议案内容： 具体内容详见公司于同日在北京证券交易所指定信息披露平台 （www.b ...

募集资金情况 - 公司向不特定合格投资者公开发行800万股，发行价每股25元，募集资金2亿元，净额1.761285亿元[2] - 应结余募集资金5216.47万元，实际结余5216.76万元，差异 - 0.29万元[4] - 截至2024年6月30日，3个募集资金专户余额总计5216.755728万元[5][6] 项目投入与收益 - 截至期初累计项目投入1680.18万元，利息收入净额336.53万元，使用闲置资金买理财产品净额1.1亿元[4] - 本期项目投入1346.26万元，利息收入净额193.53万元，使用闲置资金买理财产品净额 - 1100万元[4] - 截至期末累计项目投入3026.44万元，利息收入净额530.06万元，使用闲置资金买理财产品净额9900万元[4] 项目投资进度 - 电商软件产品优化升级项目调整后投资总额1亿元，本报告期投入1238.028749万元，累计投入2918.205279万元，投入进度29.18%，预计2025年6月30日达到预定可使用状态[19] - 研发中心建设项目调整后投资总额7612.850954万元，本报告期投入108.23608万元，累计投入108.23608万元，投入进度1.42%，预计2025年6月30日达到预定可使用状态[20] 资金置换与理财 - 2023年3月15日，公司置换预先投入发行费用自筹资金593.66万元和募投项目自筹资金244.93万元[10] - 截止2024年6月30日，公司拟使用部分闲置募集资金进行现金管理，购买相关理财产品共9900万元[21] 结构性存款收益 - 2023年9月6日至2024年3月6日，美登科技4500万元结构性存款预计年化收益率2.85%[11] - 2023年12月18日至2024年3月18日，美登科技5000万元、威海领新1500万元结构性存款预计年化收益率2.40%[12] - 2024年4月3日至4月30日，美登科技7800万元结构性存款预计年化收益率2.35%[12] 其他理财产品收益 - 威海领新61天结构性存款金额1500元，2024年4月3日至8月2日，保本浮动收益2.71%[13] - 美登“添利宝”结构性存款（挂钩汇率B款）金额4800元，2024年5月10日至5月31日，保本浮动收益2.35%[13] - 美登国泰君安券商收益凭证（凤玺叁佰定制款2024年第1期）金额500元，2024年5月14日至11月18日，保本浮动收益0%或3.75%[13] - 美登国泰君安券商收益凭证（君跃飞龙叁佰定制款2024年第5期）金额500元，2024年5月14日至8月14日，保本浮动收益0.10%-8.10%[13] - 美登国泰君安券商收益凭证（君跃飞龙伍佰定制款2024年第7期）金额2000元，2024年5月14日至6月17日，保本浮动收益1.40%[13]

公司投资评级 - 报告给予美登科技"买入"评级 [7] 公司核心观点 电商 SaaS 提供商,商业模式创新促成长 - 公司是一家面向电商平台商家的多业务 SaaS 软件服务提供商,主要产品包括营销管理软件"美折促销"和订单管理软件"我打打单发货"等 [4] - 公司产品在行业中处于领先地位,于各大电商平台同类目软件使用人数排名中均高居前五 [71] - 公司毛利率和净利率都较高,且表现稳健,平稳度过疫情,盈利能力稳居高位 [25][35][36][41][42] 电子商务行业蓬勃发展,推动电商 SaaS 市场规模不断扩大 - 2016-2023年中国网上零售额从5.16万亿元增长至15.42万亿元,电商渗透率提升,推动了电商 SaaS 配套服务业的发展 [51] - 2015年中国SaaS行业市场规模55.3亿元到2023年高达555.1亿元,翻了十倍,年增长率居25%以上,预计2027年将超过1500亿元 [60][61] 十年深耕电商 SaaS 行业,直播、分销领域创新引领发展 - 公司自2013年起从事电商 SaaS 软件开发及销售,在行业内具有良好的口碑和品牌效应 [65][71] - 公司在多领域内尝试转型创新,推出直播场控工具"光圈智播"和选品供货软件"多宝分销",产品在各大电商平台SaaS软件排名中均名列前茅 [72][73][74][77] - 公司收购电商客服公司"水手客服",进一步丰富了电商服务的场景,与"我打ERP"等产品一起构建面向后台的产品矩阵 [82][83] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1.52/1.66/1.75亿元,同比增速33.3%/8.9%/5.4% [89] - 预计归母净利润分别为0.43/0.48/0.51亿元,EPS分别为1.09/1.24/1.30元 [89] - 公司PE较可比公司明显偏低,随着新产品业务量持续放量,估值有望抬升 [91]

股票限售情况 - 本次股票解除限售数量总额7,086,030股，占总股本18.20%，8月16日可交易[2] - 邹宇等4人解除限售登记股票数量及占比、未解除数量[3] - 无限售条件股份17,623,704股，占比45.26%[4] - 有限售条件高管股份21,317,796股，占比54.74%[4] - 公司总股本38,941,500股[4] 其他 - 申请解除限售股东无未履约承诺[5] - 解除限售股东减持将提前披露信息[6]

资金使用 - 公司2024年2月27日同意用不超1.5亿元闲置募集资金现金管理，可循环滚动[3] - 本次用闲置募集资金买理财产品1500万元，未到期余额1.46亿元，占2023年经审计净资产35.74%[5] 产品投资 - 买招商银行理财产品1500万元，预计年化收益率1.65%或1.92%，期限23天[6] - 国泰君安证券多款收益凭证及招商银行、杭州银行多款存款产品投资详情[11][12] 资金回收 - 杭州银行到期“添利宝”结构性存款本金全部收回，涉及金额及年化收益率明确[12]

资金使用 - 公司2024年2月27日同意用不超1.5亿元闲置募集资金现金管理，可循环滚动[3] - 本次用闲置募集资金买4700万元理财产品，未到期余额1.46亿元，占2023年经审计净资产35.74%[5] 理财产品情况 - 本次买杭州银行“添利宝”4700万元，预计年化收益率1.25%或2.4%或2.6%，期限29天[6] - 招商银行未到期理财产品金额1500万元，预计年化收益率2.71%[12] - 国泰君安证券多笔未到期理财产品金额不等，预计年化收益率不同[12] - 杭州银行多笔已到期理财产品金额不等，年化收益率2.35%或2.45%[13] - 杭州银行“添利宝”多笔募集资金4800，收益率2.35%或2.4%，期限不同[14] - 招商银行点金系列募集资金4900，收益率2.61%，期限2024.4.3 - 2024.6.3[14] - 国泰君安证券收益凭证募集资金2000，收益率1.40%，期限2024.5.14 - 2024.6.17[14]

资金额度 - 公司可使用不超1.5亿元闲置募集资金和不超1.2亿元自有闲置资金进行现金管理，额度内可循环滚动使用[3] 资金余额 - 公司使用闲置募集资金购买理财产品金额为4800万元，自有闲置资金购买理财产品未到期余额为6000万元，闲置募集资金未到期余额为14700万元，合计占2023年经审计净资产的50.67%[5] 新投资产品 - 本次使用闲置募集资金4800万元购买杭州银行“添利宝”结构性存款，预计年化收益率1.25%或2.4%或2.6%，期限28天[6] - 招商银行“招商银行点金系列看跌两层区间121天结构性存款”，金额1500万元，预计年化收益率2.71%，投资期限为2024年4月3日至2024年8月2日[13] - 国泰君安证券“国泰君安证券凤玺叁佰定制款2024年第1期收益凭证”，金额500万元，预计年化收益率0或3.75%，投资期限为2024年5月14日至2024年11月18日[13] - 国泰君安证券“国泰君安证券君跃飞龙叁佰定制款2024年第5期收益凭证”，金额500万元，预计年化收益率0.10% - 8.10%，投资期限为2024年5月14日至2024年8月14日[13] - 中国工商银行威海高新支行“挂钩型结构性存款（机构客户）”，金额1020万元，预计年化收益率1.30%或3.71%，投资期限为2024年5月14日至2024年11月9日[14] - 中国工商银行威海高新支行“挂钩型结构性存款（机构客户）”，金额980万元，预计年化收益率1.29%或3.70%，投资期限为2024年5月14日至2024年11月7日[14] - 宁波银行“单位结构性存款7202407542”，金额1000万元，预计年化收益率1.50%或2.80%，投资期限为2024年6月14日至2024年12月11日[14] - 招商银行“招商银行点金系列看涨两层区间92天结构性存款”，金额4400万元，预计年化收益率1.65%或2.26%，投资期限为2024年6月20日至2024年9月20日[14] - 国泰君安证券君跃飞龙伍佰定制款收益凭证募集资金2000万，预期收益0.00%-6.50%，期限从2024年6月21日至12月19日[15] - 广发证券收益凭证“收益宝”4号募集资金1000万，预期收益0.00%-4.12%，期限从2024年6月28日至12月24日[15] - 中国工商银行两款挂钩型结构性存款，金额分别为510万和490万，预期收益分别为1.30%-3.51%和1.29%-3.50%，期限均至2024年12月[15] 到期产品 - 杭州银行海创园支行“添利宝”结构性存款到期金额3300万，收益率2.45%，期限从2024年3月8日至3月31日[16] - 杭州银行海创园支行另一笔“添利宝”结构性存款到期金额4500万，收益率2.45%，期限从2024年3月8日至3月31日[16] - 杭州银行海创园支行“添利宝”结构性存款到期金额7800万，收益率2.35%，期限从2024年4月3日至4月30日[16] - 招商银行杭州高新支行智汇系列看跌两层区间21天结构性存款到期金额1900万，收益率2.16%，期限从2024年5月9日至5月30日[16] - 招商银行杭州高新支行点金系列看跌两层区间61天结构性存款到期金额4900万，收益率2.61%，期限从2024年4月3日至6月3日[17] - 宁波银行杭州滨江小微企业专营支行宁银理财宁欣天天鎏金现金管理类理财产品6号到期金额100万，收益率2.33%，期限从2023年4月26日至2024年6月17日[17] - 国泰君安证券君跃收益凭证到期金额2000万，收益率1.40%，期限从2024年5月至6月[17] 产品规模及收益 - 招商银行招银理财招赢日日金产品规模200，收益率1.83%，期限从2023年3月7日至2024年6月19日[18] - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品规模4800，收益率2.4%，期限从2024年6月3日至2024年6月30日[18]