投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 2025年第三季度公司收入略超预期，但利润低于预期 [1][6] - 收入增长主要受中东地区沙特阿美大订单确认带动，但该订单毛利率较低且产生额外海运费，拖累了整体盈利能力 [6] - 公司通过全球化布局积极应对关税影响，相关费用扰动已基本出清，预计后续费用将回归合理水平 [6] - 未来增长将主要由中东和澳洲市场驱动，美国市场恢复情况略超预期 [6] - 基于当前情况，报告上调2025年收入预测至7.28亿元，但下调2025年利润预测至1.06亿元 [6] 财务表现 - **2025年前三季度业绩**：实现营收5.59亿元，同比增长27.9%；归母净利润7647万元，同比增长0.2% [6] - **2025年第三季度单季业绩**：实现营收2.00亿元，同比增长35.8%，环比增长14.5%；归母净利润2386万元，同比下降39.2%，环比增长10.9% [6] - **盈利能力**：2025年前三季度毛利率为48.4%，同比微增0.1个百分点；净利率为13.7%，同比下降3.8个百分点 [6] - **费用情况**：2025年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为15.0%、10.0%、4.7%、1.2%，其中销售费用率同比增加3.4个百分点 [6] 业务与市场分析 - **收入驱动**：2025年第三季度收入创新高，主要得益于中东地区沙特阿美大订单的确认 [6] - **区域表现**：美国仍是第一大收入来源地区；中东、南美地区增长较快，收入占比提升 [6] - **应用领域**：油气领域受大订单拉动增长显著；消防应急救援领域收入小幅下降；农业、工业等其他领域维持增长 [6] - **战略布局**：中东市场前景广阔，公司正利用本地化优势拓展中小客户；澳洲市场以钢衬管为切入点，开始进入收获期，预计今年该产品收入将同比增长 [6] 盈利预测 - **收入预测**：预计2025E/2026E/2027E营业总收入分别为7.28亿元、8.89亿元、11.58亿元，同比增长21.5%、22.1%、30.3% [2][6] - **利润预测**：预计2025E/2026E/2027E归母净利润分别为1.06亿元、1.30亿元、1.56亿元，同比增长0.8%、23.3%、19.9% [2][6] - **估值水平**：对应2025E/2026E/2027E的市盈率分别为29倍、23倍、19倍 [2][6]

会议信息 - 第三届董事会第二十四次会议于2025年10月27日在公司会议室召开[2] - 会议应出席董事7人，出席和授权出席7人[3] 报告相关 - 审议通过《2025年第三季度报告》[4] - 报告于2025年10月28日在北交所指定平台披露[5] - 报告议案表决结果为同意7票、反对0票、弃权0票[5]

公司股价表现 - 2025年10月21日收盘价涨幅达到29.96% [1] - 当日成交数量为964.5万股，成交金额为2.34亿元 [1] 龙虎榜交易详情 - 买入金额最大的席位为国泰海通证券河南郑州黄河路营业部，买入701.46万元 [1][2] - 卖出金额最大的席位为长江证券陕西分公司，卖出708.74万元 [1][2] - 买入前五席位合计买入金额超过2987万元 [2] - 卖出前五席位合计卖出金额超过2456万元 [2]

核心观点 - 中国超硬材料行业在全球供应链中占据主导地位，近期出口管制政策凸显其战略价值，未来产业发展将聚焦于高端化、精品化、技术自主可控及绿色低碳转型，并存在千亿级增长空间 [2][3][16][23] 超硬材料行业概况与出口管制 - 2025年10月9日，商务部与海关总署对部分超硬材料及相关设备技术实施出口管制，涉及产品包括人造金刚石微粉、人造金刚石单晶、人造金刚石砂轮以及直流电弧等离子体喷射化学气相沉积设备与工艺技术 [2][11] - 超硬材料被誉为“工业牙齿”和“终极半导体材料”，是支撑国家科技进步和产业安全的关键战略材料，其下游应用呈现高端化、多元化趋势，涵盖半导体、航空航天、消费电子等高附加值领域 [3][11][13][14] - 中国在全球超硬材料供应链中占据主导地位，自2023年起，工业金刚石产量全球占比超过95%，金刚石线锯国际市占率超过70% [3][16] - 产业在地域上高度集中，河南集群占据全国工业金刚石产能超过90%及培育钻石约50%的产能，形成“一核多区”的布局 [19] 行业未来发展趋势与重点公司 - 未来产业竞争核心将聚焦于技术自主可控与绿色低碳转型两大方向，政策驱动如千亿基金等助力CVD设备国产化，引导产业向半导体和量子应用领域突破 [16][23] - 2025年，培育钻石渗透率持续增长，叠加金刚石在核聚变、6G散热等前沿领域的应用，为产业开发千亿级蓝海增长空间 [3][16] - 针对行业中低端产能过剩问题，将淘汰落后产能，重点扶持“专精特新”企业走差异化发展道路 [3][23] - 惠丰钻石专注于纳米金刚石微粉细分领域，主导国家标准制定，是细分市场的隐形冠军，其主要产品包括金刚石微粉、CVD培育钻石等 [3][23] - 奔朗新材是金刚石工具行业龙头企业之一，其产品在全球陶瓷加工金刚石工具细分市场份额排名前列，并逐步拓展至稀土永磁元器件、先进陶瓷材料等领域 [3][26] 北交所市场及行业表现 - 本周（2025年10月13日至17日）北证50指数报收1432.87点，周涨跌幅为-4.91% [29] - 开源北交所化工新材行业本周表现不佳，周涨跌幅为-3.59% [4][30] - 化工新材二级行业中，仅橡胶和塑料制品业实现上涨（+0.44%），其余板块均下跌，跌幅居前的为金属新材料（-8.52%）、纺织制造（-5.31%）和化学制品（-4.99%） [4][31][34] - 个股方面，本周北交所化工新材行业涨跌幅居前的公司为利通科技（+39.83%）、惠丰钻石（+7.27%）和中裕科技（+0.48%） [4][37][38] 重点公司动态与业绩 - 民士达发布2025年三季报，前三季度实现营收3.43亿元，同比增长21.77%；归母净利润0.91亿元，同比增长28.88% [5][74] - 凯大催化全资子公司浙江凯大拟合资设立公司，专注于废物回收治理的规模化、专业化运营，合资公司注册资本2000万元，浙江凯大认缴出资980万元，持股49% [5][74] - 锦华新材是硅烷交联剂、羟胺盐细分领域的龙头企业，其首创的“肟-肟基硅烷-羟胺盐”绿色循环产业链构筑了核心技术优势 [74]

融资活动概况 - 10月13日，公司融资买入386.05万元，融资偿还17.22万元，融资净买入368.82万元 [1] - 当日融资余额为1414.17万元 [1] - 近3个交易日公司融资连续净买入，累计金额达394.42万元 [1] 融资余额变动趋势 - 10月13日融资余额1414.17万元，较前一日大幅增长35.28% [2][3] - 10月10日融资余额为1045.34万元，融资净买入4.38万元，余额变动幅度为0.42% [2][3] - 10月9日融资余额为1040.96万元，融资净买入21.21万元，余额变动幅度为2.08% [2][3] - 9月30日融资余额为1019.75万元，融资净买入5950元 [2] 融资融券整体情况 - 10月13日公司融资融券余额为1414.17万元，与融资余额一致 [2] - 当日无融券交易 [2] - 融资余额占公司流通市值的比例为1.18% [2]