投资评级 - 买入评级 目标价1.8港元 对应26年8.2倍预测市盈率 较现价1.4港元存在29%上涨空间 [1][4][7] 核心业绩表现 - 2025上半年营业收入147.2亿元 同比增长7.6% 归母净利润11.0亿元 同比增长5.0% 每股盈利0.15元 同比增长5.0% [1][2] - 基础业务收入75.6亿元（同比+9.9%） 成长业务收入58.6亿元（同比+5.4%） 生产业务收入13.0亿元（同比+4.2%） [3] - 高端肥销量同比增长51% 特种肥销量13.5万吨 其中核心单品优靓美/优翠露/摩力+销量4.2万吨（同比+13%） [3] - 生产分部中化长山合成氨/尿素产品税前利润51万元 同比减少4169万元 [3] 财务预测 - 上调2025-2027年净利润预测至12.3/14.1/15.9亿元 同比增长16.2%/14.7%/12.1% [4] - 预计2025-2027年销售收入22,328/23,679/24,987百万元 同比增长5%/6%/6% [5] - 毛利率稳定在12%-13% 净利润率提升至6% 每股盈利预计0.18/0.20/0.23元 [5] 业务结构分析 - 基础业务包含钾肥/磷肥/硫磺国内分销及出口贸易 受益国内钾肥价格上涨及储备投放 [3] - 成长业务涵盖生物复合肥/特种肥研产销一体化 以及与先正达协同的植保/种子分销 [3] - 生产业务包含农用饲钙/精细化磷酸盐/合成氨/尿素生产销售 [3] - 先正达集团持股52.7% 总市值98.34亿港元 [7] 股价表现 - 近12个月绝对收益达60.20% 但近一个月相对收益-7.20% [8]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月营业额147.15亿元 同比增长7.56% [1] - 公司股东应占溢利11.04亿元 同比增长5.04% [1] - 每股盈利0.1572元 [1] 股息政策 - 不派发中期股息 [1]

公司治理变动 - 张光艳获委任为中化化肥非执行董事 自2025年8月25日起生效 [1] - 张光艳将同时担任董事会审核委员会成员 [1]

财务表现 - 公司2025年上半年营业额达人民币147.15亿元，同比增长7.56% [1] - 股东应占溢利为人民币11.04亿元，同比增长5.04% [1] - 每股基本盈利为人民币0.1572元 [1]

公司股价表现 - 中化化肥股价绩后下跌4.23%至1.35港元 成交额达1.13亿港元 [1] 中期财务业绩 - 营业额同比增长7.56%至147.15亿元 主要受销量与平均销售价格增长推动 [1] - 股东应占溢利同比增长5.04%至11.04亿元 每股基本盈利0.1572元 [1] - 中期不派发股息 [1] 机构评价与业务前景 - 长江证券认定公司为化肥行业领军企业 资产质量优异且现金流强劲 [1] - 钾肥进口主通道地位稳固 基础业务盈利稳定 [1] - "生物+"战略持续发力 预计2025-2027年净利润分别为14.6/15.5/16.3亿元 [1] - 首次覆盖给予买入评级 [1]

股价表现 - 中化化肥股价绩后跌超6% 截至发稿跌4.23%报1.35港元 成交额1.13亿港元 [1] 中期业绩表现 - 营业额达人民币147.15亿元 同比增长7.56% [1] - 股东应占溢利人民币11.04亿元 同比增长5.04% [1] - 每股基本盈利人民币0.1572元 不派发中期股息 [1] - 营业额增长主要系销量与平均销售价格增长所致 [1] 公司战略与前景 - 钾肥进口主通道地位稳固 基础业务盈利稳定 [1] - "生物+"战略有望持续发力 支撑公司业绩上行 [1] - 预计2025-2027年归属普通股东净利润分别为14.6亿元、15.5亿元、16.3亿元 [1] 机构评价 - 长江证券首次覆盖给予"买入"评级 [1] - 公司被认定为化肥行业领军企业 资产质量优异且盈利能力强 [1] - 现金流强劲 分红率保持较高水平 [1]

公司业绩表现 - 中期营业额达人民币147.15亿元 同比增长7.56% [1] - 股东应占溢利人民币11.04亿元 同比增长5.04% [1] - 每股基本盈利人民币0.1572元 不派发中期股息 [1] 业务运营分析 - 营业额增长主要受销量与平均销售价格增长驱动 [1] - 钾肥进口主通道地位稳固 基础业务盈利稳定 [1] - 生物+战略持续发力 支撑业绩上行 [1] 财务与投资价值 - 长江证券预计2025-2027年归属普通股东净利润分别为14.6亿元、15.5亿元、16.3亿元 [1] - 公司现金流强劲 分红率保持较高水平 [1] - 获长江证券首次覆盖给予买入评级 [1] 市场表现 - 业绩公布后股价跌4.23% 报1.35港元 [1] - 单日成交额达1.13亿港元 [1] - 公司被认定为化肥行业领军企业 资产质量优异 [1]

股价表现 - 8月25日盘中下跌5.63%至1.34港元/股 [1] - 当日成交额达5628.63万元 [1] 财务数据 - 2024年报营业总收入212.65亿元 [1] - 2024年报净利润10.61亿元 [1] - 2025财年中报于8月25日披露 [2] 公司业务 - 业务覆盖化肥全产业链包括资源/研发/生产/分销/农化服务 [1] - 中国首家香港上市化肥企业及主要化肥进口渠道 [1] - 拥有60余年国际贸易经验覆盖95%中国耕地面积 [1] - 磷矿资源储量位列国内前十 [1] - 具备全面新型肥料研发生产能力包括专用肥/缓控释肥/生物肥 [1]

财务业绩 - 公司实现营业额人民币147.15亿元，同比增长7.56% [1] - 公司股东应占溢利达人民币11.04亿元，同比增长5.04% [1] - 每股基本盈利为人民币0.1572元 [1] 营收增长驱动因素 - 营业额增长主要由销量与平均销售价格共同提升所致 [1] 研发与创新能力 - 依托"耕地保护国家工程研究中心"国家级平台推进"生物+"研发能力建设 [1] - 新建立1套生物技术研究模型并搭建"生物+"生测体系 [1] - 生物解磷、靶向增效等3项核心生物技术达到应用阶段 [1] 产品开发与转化 - 发布上市生物肥"智养"、"焕丰"及升级水溶产品"美麟美"、"蓝麟" [1] - 科研成果转化总量达101万吨，其中高端类产品转化量同比增长59% [1]

财务业绩 - 2025年中期营业额达人民币147.15亿元，同比增长7.56% [1] - 股东应占溢利为人民币11.04亿元，同比增长5.04% [1] - 每股基本盈利为人民币0.1572元 [1] - 营业额增长主要受销量与平均销售价格共同推动 [1] 研发与创新能力 - 依托国家级研发平台"耕地保护国家工程研究中心"推进"生物+"研发能力建设 [1] - 新建立1套生物技术研究模型，提升靶向技术研究能力 [1] - 搭建"生物+"生测体系，规范田间和盆栽测试评价流程 [1] - 生物解磷、靶向增效等3项核心生物技术达到应用阶段并启动产品开发 [1] 产品开发与转化 - 集成生物技术发布并上市生物肥"智养"、"焕丰"系列产品 [1] - 开发水溶"美麟美"及"蓝麟"升级产品并进入试产试销阶段 [1] - 科研成果转化总量达到101万吨，其中高端类产品转化量同比增长59% [1]