AH股溢价率排行 - 截至12月29日收盘，AH股溢价率最高的三家公司为东北电气(00042)、浙江世宝(01057)和弘业期货(03678)，溢价率分别为847.37%、428.73%和283.73% [1] - AH股溢价率最低的三家公司为宁德时代(03750)、招商银行(03968)和恒瑞医药(01276)，溢价率分别为-11.13%、-3.84%和3.17% [1] - 前十大高溢价率股票中，溢价率从847.37%至225.76%不等，其中中石化油服(01033)溢价率为271.43%，京城机电股份(00187)为269.90%，复旦张江(01349)为250.53% [1] - 后十大低溢价率股票中，溢价率从-11.13%至16.37%不等，其中潍柴动力(02338)溢价率为9.88%，药明康德(02359)为10.47%，美的集团(00300)为12.23% [1] AH股偏离值排行 - 偏离值最高的三家公司为浙江世宝(01057)、钧达股份(02865)和南京熊猫电子股份(00553)，偏离值分别为136.00%、40.42%和24.71% [1] - 偏离值最低的三家公司为东北电气(00042)、广汽集团(02238)和南华期货股份(02691)，偏离值分别为-35.46%、-26.23%和-17.44% [1] - 前十大高偏离值股票中，偏离值从136.00%至13.20%不等，其中金风科技(02208)偏离值为21.57%，中船防务(00317)为18.73%，广和通(00638)为15.43% [2][3] - 后十大低偏离值股票中，偏离值从-35.46%至-5.28%不等，其中新华保险(01336)偏离值为-8.42%，江苏宁沪高速公路(00177)为-6.72%，晨鸣纸业(01812)为-6.32% [3] 个股价格数据 - 东北电气(00042)H股价格为0.285港元，A股价格为2.25元，溢价率高达847.37%，但偏离值为-35.46% [1] - 浙江世宝(01057)H股价格为5.500港元，A股价格为24.28元，溢价率为428.73%，偏离值高达136.00% [1] - 宁德时代(03750)H股价格为497.800港元，A股价格为369.34元，溢价率为-11.13%，偏离值为-3.61% [1] - 招商银行(03968)H股价格为52.150港元，A股价格为41.87元，溢价率为-3.84%，偏离值为-2.71% [1] - 钧达股份(02865)H股价格为20.680港元，A股价格为58元，溢价率为235.93%，偏离值为40.42% [1][2] - 南京熊猫电子股份(00553)H股价格为4.550港元，A股价格为12.54元，溢价率为230.11%，偏离值为24.71% [1][2]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 Midea Group Co., Ltd. 美的集團股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：0300） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而做出。 茲載列美的集團股份有限公司於深圳證券交易所網站(www.szse.cn)刊登的公告如 下，僅供參閱。 承董事會命 美的集團股份有限公司 董事長、執行董事兼總裁 方洪波先生 香港，2025年12月28日 美的集团股份有限公司 关于公司高级管理人员离任的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 美的集团股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到公司副总裁伏拥军 先生的书面离任报告，伏拥军先生因个人原因申请辞去副总裁职务。离任后，伏 拥军先生不在公司担任其他职务。伏拥军先生的离任自2025年12月26日起生效。 截至本公告披露日，伏 ...

公司股票期权行权情况 - 公司根据第八期股票期权激励计划行使期权 合计发行111.22万股 [1] - 公司根据第九期股票期权激励计划行使期权 合计发行59.24万股 [1]

股份数据 - 2025年12月8日已发行股份（不含库存）6,884,770,620，库存155,577,261，总数7,040,347,881[3] - 2025年12月19日注销库存股份95,000,000[3] - 2025年12月22日结存股份6,886,475,262，某金额60,577,261，总计6,947,052,523[7] 期权行权 - 2025年12月9 - 12日多日按两期激励计划行权发行新股[4][5] 期权授予 - 2025年12月17 - 22日多日按两期激励计划授予非董事股份奖励或期权[6][7] 合规声明 - 公司确认股份发行等获董事会授权并遵守规定[8]

股份回购 - 公司回购股份金额不超100亿且不低于50亿，价格不超100元/股[4] - 截至2025年12月8日累计回购135,012,663股，占总股本1.76%，支付9,999,994,748元[5] - 回购股份最高成交价83.11元/股，最低69.91元/股[5] 股份注销 - 95,000,000股回购股份用于注销，占注销前总股本1.23%[6] - 2025年12月19日办理完毕注销手续[6] 股本变化 - 回购注销前总股本7,692,805,778股，后为7,597,805,778股[7]

AH股溢价率排名 - 截至12月22日收盘，AH股溢价率最高的三家公司为东北电气(00042)、浙江世宝(01057)和弘业期货(03678)，溢价率分别为864.29%、354.83%和274.70% [1] - AH股溢价率最低的三家公司为宁德时代(03750)、招商银行(03968)和恒瑞医药(01276)，溢价率分别为-12.58%、-1.90%和3.44% [1] - 前十大AH股溢价率排行中，溢价率从864.29%至204.66%不等，其中中石化油服(01033)溢价率为271.43%，复旦张江(01349)为252.46% [2] - 后十大AH股溢价率排行中，溢价率从-12.58%至14.91%不等，其中潍柴动力(02338)溢价率为7.86%，美的集团(00300)为8.61% [3] AH股偏离值排名 - 截至12月22日收盘，AH股偏离值最高的三家公司为浙江世宝(01057)、钧达股份(02865)和中远海发(02866)，偏离值分别为86.04%、46.60%和19.01% [1] - AH股偏离值最低的三家公司为广汽集团(02238)、长飞光纤光缆(06869)和安德利果汁(02218)，偏离值分别为-26.02%、-16.85%和-14.47% [1] - 前十大AH股偏离值排行中，偏离值从86.04%至10.01%不等，其中广和通(00638)偏离值为12.73%，中国能源建设(03996)为11.24% [4] - 后十大AH股偏离值排行中，偏离值从-26.02%至-8.20%不等，其中第一拖拉机股份(00038)偏离值为-12.78%，江西铜业股份(00358)为-12.30% [5] 个股具体数据 - 东北电气(00042)H股股价0.280港元，A股股价2.25元，溢价率864.29%，偏离值-11.58% [2][5] - 浙江世宝(01057)H股股价4.870港元，A股股价18.49元，溢价率354.83%，偏离值86.04% [2][4] - 宁德时代(03750)H股股价509.500港元，A股股价371.84元，溢价率-12.58%，偏离值-4.76% [3] - 广汽集团(02238)H股股价4.060港元，A股股价8.34元，溢价率146.06%，偏离值-26.02% [5] - 安德利果汁(02218)H股股价13.980港元，A股股价36.59元，溢价率213.52%，偏离值-14.47% [2][5]

核心观点 - 花旗预计美的集团2025年全年销售额同比增长约10%且净利润率同比提升的目标可达，公司仍是该行在中国消费板块的首选买入股票之一 [1] 财务表现与预期 - 基于2025年前三季度的良好增长表现，预计美的2025年全年财务目标可达 [1] - 管理层维持对2025年第四季度的指引，即季度销售额和净利润不会出现下滑 [1] 业务发展 - 美的管理层对楼宇科技业务的扩展持乐观态度 [1] - 乐观因素包括数据中心对商用液冷机组的良好需求前景 [1] - 公司通过改进产品和自研核心零部件，在中国市场持续从外资品牌中获取份额提升 [1]

公司评级与目标 - 重申美的集团“买入”评级 目标价为92.1港元 [1] - 预计美的集团2026年全年有望实现正向增长 [1] 核心增长驱动力 - 企业端业务与海外消费者端业务将成为公司核心增长驱动力 [1] 楼宇科技业务前景 - 楼宇科技业务是公司规模最大、盈利能力最强的企业端业务板块 [1] - 预计该业务将在2030年前实现100亿美元的销售目标 [1] - 该目标销售额将占集团总销售额的10%以上 [1] - 对应复合年增长率约为15% [1] 数据中心制冷业务机遇 - 数据中心制冷在中国市场潜力巨大 未来市场规模有望扩大至100亿美元 [1] - 随着中国GPU芯片技术发展 业内专家预计中国将在两年内转向美国技术模式 [1] - 美的集团目前已位列中国数据中心制冷市场前五 [1] - 凭借在制冷剂系统领域的技术优势 公司有望在技术路径转型中受益并提升市场份额 [1]

涉及的行业与公司 * 行业：商用暖通空调、智能楼宇解决方案、数据中心基础设施、白色家电[1][2][4] * 公司：美的集团[1] 核心观点与论据 * 投资评级为“买入”，美的集团是白色家电领域的首选之一，因其在国内暖通空调/家电市场的领先地位、海外市场份额增长潜力、快速增长的2B业务作为中长期增长驱动力以及领先的股东回报[2] * 智能楼宇解决方案业务是美的集团最具前景的业务之一，因其面向广阔且不断增长的全球总目标市场，凭借在暖通空调相关技术和产品上的优势具备全球份额增长潜力，并且随着公司向更先进产品拓展并进入利润率更高的售后服务市场，该业务有利润率提升潜力[5] * 重庆冷水机工厂是全球首个获得认证的离心式冷水机“灯塔工厂”，在研发和数字化等领域处于领先地位[4][7] * 磁悬浮离心式冷水机是关键产品，其更高的能效、更低的维护成本以及关键部件自产带来的制造成本下降将推动未来收入增长，美的已超越美国品牌成为中国离心式冷水机市场的第一品牌[4] * 智能楼宇解决方案的收入来源已从房地产多元化，商业服务、工业/农业客户以及数据中心等基础设施贡献了更高比例的收入，尽管数据中心相关产品目前收入贡献有限，但如果中国数据中心采用更多高功率芯片从而需要更大的冷却能力，管理层认为中期将有显著的收入机会[4][12] * 海外市场因份额增长潜力而存在更大的增长机会，欧洲是目前最大的海外市场，而中东和东盟等地区增长更快，管理层指出美的在整合其收购的欧洲品牌方面一直很成功[4][13] 财务与运营数据 * 2025年上半年，智能楼宇解决方案业务收入为195亿元人民币，同比增长24%，占美的集团总收入的8%，占其2B业务收入的31%，该业务税前利润率为15%，高于集团整体12%的水平[6] * 在国内市场，大容量多联机仍占商用暖通空调收入的大部分，但离心式冷水机（尤其是磁悬浮离心式冷水机）在国内收入中的占比正在上升，磁悬浮冷水机已占美的离心式冷水机销售的大部分[8] * 在欧洲，自2017年收购以来，Clivet的收入增长了4-5倍，其利润率已达到行业平均水平[13] 竞争格局 * 在离心式冷水机市场，美的主要与特灵、开利和约克等美国品牌在国内外市场竞争，凭借具有价格竞争力的强大产品，美的已超越美国品牌成为国内市场的第一品牌[9] * 在磁悬浮冷水机市场，美的在国内主要与格力和海尔竞争，美的和格力自研自产磁悬浮压缩机，而海尔从外部供应商采购[10] 增长驱动与市场机会 * 美的对智能楼宇解决方案部门的愿景是，利用其在暖通空调等领域的领先技术，为楼宇运营商及公共交通运营商、工业/农业客户等各种其他客户提供全套解决方案，以帮助客户提高能源效率[6] * 管理层预计，如果中国数据中心行业和高功率芯片的采用赶上美国，数据中心相关暖通空调总目标市场将显著扩大，美的作为磁悬浮离心式冷水机市场的领先者，将成为主要受益者之一[12] * 在海外市场，管理层计划利用收购的Arbonia品牌来开拓欧洲更大的供暖市场[13] 投资主题与估值 * 投资主题：美的集团是中国暖通空调和主要家电市场的领导者，并正快速拓展海外品牌暖通空调/家电市场以及自动化、智能楼宇、电动汽车供应链等商业解决方案领域[14] * 在四个作为长期增长驱动力的新兴2B业务领域中，最看好智能楼宇解决方案，因其巨大的收入机会、市场整合潜力以及美的作为利用其在商用暖通空调领域的领先地位并结合电梯和楼宇管理系统提供全套解决方案的独特供应商的优势[16] * 估值：基于不变的16倍退出倍数应用于2027年预期每股收益，并以9.5%的股权成本折现至2026年，得出12个月目标价A股为人民币96元，H股为103港元[17] 风险提示 * 关键风险：1) 全球宏观经济疲软对白色家电需求的冲击超预期；2) 材料成本上升影响产品利润率；3) 高端化战略的执行风险；4) 中低端市场竞争加剧[17]

AH股溢价率总体情况 - 截至12月17日收盘，AH股溢价率呈现巨大分化，溢价率最高的三家公司为东北电气(881.82%)、浙江世宝(277.56%)和弘业期货(267.67%)，溢价率最低的三家公司为宁德时代(-10.13%)、招商银行(0.14%)和恒瑞医药(1.30%) [1] 高溢价率股票排行（前十） - 东北电气H股股价0.275港元，A股股价2.25元，溢价率达881.82%，偏离值为9.36% [1] - 浙江世宝H股股价4.590港元，A股股价14.47元，溢价率达277.56%，偏离值为13.84% [1] - 弘业期货H股股价3.310港元，A股股价10.16元，溢价率达267.67%，偏离值为-2.93% [1] - 中石化油服H股股价0.700港元，A股股价2.11元，溢价率达261.43%，偏离值为-6.31% [1] - 复旦张江H股股价2.760港元，A股股价8.28元，溢价率达259.42%，偏离值为18.61% [1] - 京城机电股份H股股价4.030港元，A股股价11.77元，溢价率达249.88%，偏离值为6.96% [1] - 晨鸣纸业H股股价0.730港元，A股股价2.1元，溢价率达245.21%，偏离值为5.30% [1] - 安德利果汁H股股价13.240港元，A股股价35.78元，溢价率达223.72%，偏离值为-7.02% [1] - 凯盛新能H股股价3.780港元，A股股价9.64元，溢价率达205.56%，偏离值为-9.89% [1] - 南京熊猫电子股份H股股价4.290港元，A股股价10.9元，溢价率达204.43%，偏离值为7.19% [1] 低溢价率/折价股票排行（后十） - 宁德时代H股股价511.000港元，A股股价383.42元，溢价率为-10.13%，偏离值为-1.79% [1] - 招商银行H股股价49.400港元，A股股价41.3元，溢价率为0.14%，偏离值为0.94% [1] - 恒瑞医药H股股价71.300港元，A股股价60.3元，溢价率为1.30%，偏离值为-1.85% [1] - 潍柴动力H股股价19.870港元，A股股价17.57元，溢价率为5.94%，偏离值为-1.68% [1] - 药明康德H股股价101.300港元，A股股价90.59元，溢价率为7.12%，偏离值为-0.37% [1] - 美的集团H股股价87.900港元，A股股价80.57元，溢价率为9.80%，偏离值为2.56% [1] - 紫金矿业H股股价33.540港元，A股股价30.87元，溢价率为10.26%，偏离值为-1.05% [1] - 福耀玻璃H股股价66.150港元，A股股价62.08元，溢价率为12.41%，偏离值为-1.88% [1] - 中国光大银行H股股价3.710港元，A股股价3.52元，溢价率为13.75%，偏离值为-3.73% [1] - 民生银行H股股价4.110港元，A股股价3.91元，溢价率为13.87%，偏离值为-0.54% [1] 偏离值最高股票排行（前十） - 红星美凯龙偏离值达23.82%，其H股股价1.260港元，A股股价2.95元，溢价率为180.16% [1] - 复旦张江偏离值达18.61%，其H股股价2.760港元，A股股价8.28元，溢价率为259.42% [1] - 中国人民保险集团偏离值达15.55%，其H股股价6.670港元，A股股价9.06元，溢价率为62.67% [1] - 广和通偏离值达14.60%，其H股股价15.920港元，A股股价27.06元，溢价率为103.58% [1] - 中船防务偏离值达14.00%，其H股股价13.050港元，A股股价27.12元，溢价率为148.89% [1] - 浙江世宝偏离值达13.84%，其H股股价4.590港元，A股股价14.47元，溢价率为277.56% [1] - 中国中冶偏离值达13.65%，其H股股价1.840港元，A股股价2.96元，溢价率为92.93% [2] - 中芯国际偏离值达11.47%，其H股股价64.750港元，A股股价113.29元，溢价率为109.58% [2] - 钧达股份偏离值达11.17%，其H股股价17.850港元，A股股价43.31元，溢价率为190.64% [2] - 山东墨龙偏离值达10.38%，其H股股价3.130港元，A股股价6.27元，溢价率为139.94% [2] 偏离值最低股票排行（后十） - 长飞光纤光缆偏离值为-30.48%，其H股股价46.520港元，A股股价98.23元，溢价率为152.92% [2] - 广汽集团偏离值为-18.85%，其H股股价3.850港元，A股股价8.25元，溢价率为156.62% [2] - 第一拖拉机股份偏离值为-17.07%，其H股股价9.060港元，A股股价14.15元，溢价率为87.09% [2] - 江苏宁沪高速公路偏离值为-10.34%，其H股股价9.820港元，A股股价12.09元，溢价率为47.45% [2] - 昭衍新药偏离值为-10.06%，其H股股价22.580港元，A股股价36.85元，溢价率为95.48% [2] - 凯盛新能偏离值为-9.89%，其H股股价3.780港元，A股股价9.64元，溢价率为205.56% [2] - 深圳高速公路股份偏离值为-9.35%，其H股股价7.140港元，A股股价8.82元，溢价率为47.90% [2] - 万科企业偏离值为-9.11%，其H股股价3.620港元，A股股价4.96元，溢价率为64.09% [2] - 龙源电力偏离值为-8.79%，其H股股价6.660港元，A股股价15.06元，溢价率为170.87% [2] - 天津创业环保股份偏离值为-8.41%，其H股股价4.280港元，A股股价5.97元，溢价率为67.06% [2]