公司概况 - 公司主要从事国内和国际航空客、货、邮、行李运输业务及延伸服务[8] - 公司拥有792架平均机龄约9年的客运飞机[8] - 公司以上海、北京为核心枢纽,西安、昆明为区域枢纽,为全球旅客和客户提供优质便捷的航空运输及延伸服务[8] - 公司获准开展通用航空业务、航空器维修、航空设备制造与维修、国内外航空公司代理业务等[8] - 公司设计了全球性常旅客奖励计划"东方万里行"[6] 财务数据 - 2024年上半年收入为642.99亿人民币，同比增长29.6%[12] - 2024年上半年净亏损30.99亿人民币，同比减亏52.9%[12] - 2024年上半年飞机燃料成本232.92亿人民币，同比增加33.6%[12] - 2024年上半年折旧及摊销132.03亿人民币，同比增加8.0%[12] - 2024年上半年工资、薪金及福利126.24亿人民币，同比增加15.0%[12] - 2024年上半年飞机起降费82.36亿人民币，同比增加23.3%[12] - 2024年上半年飞机维修费30.42亿人民币，同比增加43.2%[12] - 2024年上半年分佔聯營公司業績0.95億人民幣，同比增加955.6%[12] - 2024年上半年分佔合營公司業績0.34億人民幣，同比增加525.0%[12] - 2024年上半年財務支出30.88億人民幣，同比减少33.9%[12] - 公司总资产为2,563.22亿元人民币，较上年末增加2.3%[14] - 流动负债为1,168.08亿元人民币，较上年末增加9.9%[14] - 净流动负债为982.11亿元人民币，较上年末增加21.9%[14] - 总权益为401.41亿元人民币，较上年末下降7.8%[15] - 归属于本公司权益持有者的权益为398.69亿元人民币，较上年末下降7.2%[15] - 期间净亏损为27.68亿元人民币[16] - 其他综合收益为亏损1.88亿元人民币[16] - 对永续债投资者的分配为2.94亿元人民币[16] - 同一控制下企业合并导致权益变动1.26亿元人民币[16] - 其他权益变动为亏损0.03亿元人民币[16] 重大事项 - 本集团于2024年2月收购东航传媒剩余55%股权，成为全资子公司[21] - 本集团于2024年6月30日流动负债超过流动资产约982.1亿元人民币[20] - 本集团预计自2024年6月30日起不短于12个月内经营活动现金净流入[20] - 本公司董事会相信本集团有充足资金来源保证未来12个月内的营运、偿债和资本性支出[20] - 本集团采用合并会计法核算东航传媒，导致2024年6月30日止年度亏损总额减少约1300万元人民币[21] 分部信息 - 航空业务分部收入为64,044百万人民币，其他业务分部收入为737百万人民币[26] - 航空业务分部税前亏损为3,155百万人民币，其他业务分部税前利润为168百万人民币[26] - 航空业务分部折旧和摊销费用为13,079百万人民币，其他业务分部为124百万人民币[26] - 航空业务分部金融资产减值净损失为32百万人民币，其他业务分部为-5百万人民币[26] - 航空业务分部非金融资产减值损失为4百万人民币[26] - 航空业务分部利息收入为93百万人民币，利息支出为2,713百万人民币[26] - 航空业务分部资本性支出为11,372百万人民币，其他业务分部为116百万人民币[26] - 航空业务分部资产为268,999百万人民币，其他业务分部为3,480百万人民币[30] - 航空业务分部负债为246,855百万人民币，其他业务分部为1,121百万人民币[30] 收入构成 - 公司上半年收入达642.99亿元人民币，同比增长29.6%[35] - 客运收入占总收入的92.4%，达593.38亿元人民币，同比增长30.8%[36] - 货运及邮运收入达23.71亿元人民币，同比增长59.5%[36] - 退票与佣金收入达12.48亿元人民币，同比增长12.8%[36] - 地勤服务收入达3.62亿元人民币，同比增长26.1%[36] 经营数据 - 客运数据显示可用座公里(ASK)同比增长32.83%，其中国际航线增长269.66%[80] - 客运人公里(RPK)同比增长50.30%，其中国际航线增长346.40%[80] - 载运旅客人次同比增长30.41%，其中国际航线增长390.06%[80] - 客座率提升9.44个百分点至81.21%[80] - 货运数据显示可用货郵噸公里(AFTK)同比增长52.05%，其中国际航线增长167.08%[81] - 货郵載運噸公里(RFTK)同比增长88.83%，其中国际航线增长139.01%[81] - 货郵載運量同比增长47.34%，其中国际航线增长135.60%[81] - 综合数据显示可用噸公里(ATK)同比增长37.51%，其中国际航线增长217.45%[82] - 收入噸公里(RTK)同比增长54.31%，其中国际航线增长249.50%[82] - 公司机队规模达792架飞机，其中引进12架新飞机，退出2架[83][84] 行业及市场情况 - 全球航空业持续复苏，2024年上半年旅客周转量同比增长13.4%[

业绩数据 - 2024年8月客运运力投入同比升15.16%，达2019年同期117.41%[2] - 2024年8月旅客周转量同比升28.77%，达2019年同期119.28%[2] - 2024年8月客座率86.74%，同比升9.17个百分点，超2019年同期1.36个百分点[2] - 2024年8月货邮周转量同比升25.23%，达2019年同期126.30%[2] 运营数据 - 2024年8月国内客运运力投入达2019年同期126.33%[2] - 2024年8月国际客运运力投入恢复至2019年同期101.30%[3] - 2024年8月地区客运运力投入恢复至2019年同期105.55%[5] - 截至2024年8月末，公司运营789架飞机，自有335架，融资租赁235架，经营租赁219架[6] - 2024年8月可用座公里月度完成数278.8679亿，同比增15.16%[7] - 2024年8月客运人公里月度完成数241.9016亿，同比增28.77%[9] 数据说明 - 运营数据未经审计，有调整可能，与定期报告或有差异[12] - 公司保留调整运营数据权利，月度数据仅作参考[12] - 运营数据在沪深港交易所及公司网站发布[12]

公司信息 - 中国东航集团注册资本为2528714.9035万元人民币[11] 增持情况 - 增持时间为2023年9月12日至2024年9月11日[10] - 增持前集团合计持股约占总股本52.89%[14][22] - 拟增持金额不少于5亿不超10亿[15] - 截至2024年9月11日，集团增持152157306股，占0.68%[16] - 截至2024年9月11日，东航金控增持152156000股，占0.68%[16] - 增持后集团合计持股约占总股本54.26%[18] 其他 - 增持属可免于发出要约情形[22] - 律师认为增持合规[23]

增持主体 - 增持主体为中国东航集团和东航国控[4] 增持情况 - 截至2024年9月11日，中国东航集团增持A股152,157,306股，占总股本0.68%[3] - 截至2024年9月11日，东航国控增持H股152,156,000股，占总股本0.68%[3] - 增持金额合计约9.78亿元[3] 持股比例 - 增持前控股股东合计持股约占总股本52.89%[5] - 截至2024年9月11日，控股股东合计持股约占总股本54.26%[10] 增持计划 - 控股股东拟增持A股、H股金额不少于5亿元且不超过10亿元[3] - 增持计划自2023年9月12日首次增持日起12个月内实施[3] 合规情况 - 本次增持及计划符合相关法律法规和业务规则[11] - 律所认为增持主体具备资格，增持符合规定[12]

股份相关 - 2024年8月30日董事会第4次例会通过回购并注销公司股份议案[1] 股东持股 - 2024年8月29日收市后东航集团持股8,858,669,073股，占比39.74%[2] - 2024年8月29日收市后HKSCC NOMINEES LIMITED持股4,703,648,775股，占比21.10%[2] - 2024年8月29日收市后中航油集团持股730,389,827股，占比3.28%[2] - 2024年8月29日收市后上海吉道航持股589,041,096股，占比2.64%[2] - 2024年8月29日收市后DELTA AIR LINES INC持股465,910,000股，占比2.09%[2] - 2024年8月29日收市后上海励程持股465,838,509股，占比2.09%[2] - 2024年8月29日收市后东航金控持股457,317,073股，占比2.05%[2] - 2024年8月29日收市后中证金持股429,673,382股，占比1.93%[6] - 2024年8月29日收市后国企混改基金持股341,685,649股，占比1.53%[6]

公司决策 - 2024年8月30日董事会第4次例会通过回购并注销公司股份议案[1] 股权结构 - 2024年8月29日收市后东航集团持股8,858,669,073股，占比39.74%[2] - 2024年8月29日收市后HKSCC NOMINEES LIMITED持股4,703,648,775股，占比21.10%[2] - 2024年8月29日收市后中航油集团持股730,389,827股，占比3.28%[2] - 2024年8月29日收市后上海吉道航持股589,041,096股，占比2.64%[2] - 2024年8月29日收市后DELTA AIR LINES INC持股465,910,000股，占比2.09%[2] - 2024年8月29日收市后上海励程持股465,838,509股，占比2.09%[2] - 2024年8月29日收市后东航金控持股457,317,073股，占比2.05%[2] - 2024年8月29日收市后中证金持股429,673,382股，占比1.93%[6] - 2024年8月29日收市后国企混改基金持股341,685,649股，占比1.53%[6]

报告公司投资评级 - 报告给予中国东航(600115.SH)买入(维持)评级 [1] 报告的核心观点 - 中国东航2024年上半年持续优化航网布局、大力提升国际航班恢复率、持续优化销售策略、增加客机腹舱收入,生产经营呈快速恢复态势 [2] - 2024年上半年公司净增10架飞机,截至2024年上半年运行客机792架,平均机龄9.0年 [2] - 2024年上半年国际航线恢复加速,客座率水平显著提升,国内航线ASK、RPK分别恢复至2019年同期的120%、118%,国际航线ASK、RPK分别恢复至2019年同期的91%、89% [2] - 2024年上半年公司单位ASK成本下降7.35%,票价下降12.77% [2] - 公司拟将对全资子公司上海航空增资45亿元,吸收合并下属全资子公司一二三航空公司 [2] - 公司计划回购A股和H股,回购金额合计不低于5亿元,彰显管理层对公司未来发展前景的信心 [2] - 由于行业供给较为宽松、票价水平下降,分析师下调对公司2024-2026年的盈利预测 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为21/71/93亿元,对应P/E为40.1X/11.8X/9.1X [2] - 2023年公司营业收入为1137.41亿元,归母净亏损81.68亿元 [1][2] - 2024年上半年公司实现归母净亏损27.68亿元,扣非归母净亏损29.67亿元,较2023年同期大幅减亏 [2] - 2024年上半年公司平均客座率81.21%,较2023年上半年上升9.45个百分点,较2019年同期下降1.46个百分点 [2] - 2024年上半年公司单位ASK成本0.43元,较2023年同期下降7.35%,为2019年同期的109% [2] - 2024年上半年公司客公里收入0.526元,较2023年同期下降12.77%,较2019年同期上涨2.53% [2]

高管变动 - 2024年9月3日汪健因工作调动辞董事会秘书等职务[1] - 同日董事会审议通过高管变动议案，同意汪健不再任职[2] - 董事会秘书空缺由周启民代行职责，公司将尽快完成聘任[2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2Q24 公司净亏损同比缩窄,但行业需求恢复仍需时间,公司收益水平有所回落 [2][3][4] - 公司供给/需求分别同增32.8%/50.3%,客座率81.2%,同增9.4pct,但单位客公里收益同降12.8% [3] - 2Q24 毛利润同比下滑,但财务费用减少,归母净利润同比缩窄 [4] - 3Q24旺季因私需求旺盛,供需结构有望进一步改善,公司盈利有望同比维持高位 [4] - 考虑到民航供需结构恢复仍需时间,公司收益水平有所回落,调整24-26年净利润预测 [2][4] 目录分类总结 基本数据 - 公司2Q23供给/需求分别同增17.4%/32.1%,客座率为81.8%,同增9.1pct,但单位客公里收益同降约13% [3] - 1H24公司供给/需求分别同增32.8%/50.3%,客座率81.2%,同增9.4pct,但单位客公里收益同降12.8% [3] 财务数据 - 2Q24营业成本同增15.9%,毛利润同比下降3.72亿,财务费用同比下降15.59亿,归母净亏损同比缩窄4.81亿 [4] - 1H24单位扣油ASK成本同降11%,毛利润同比扭亏30.57亿,财务费用同比下降13.67亿,净亏损同比缩窄34.81亿 [4] 盈利预测调整 - 调整24-26年净利润预测至-10.79/32.24/67.35亿元,给予A/H股2.5x/1.3x 2024E PB,预计24年BPS为1.77元 [2][4][8]

股份与股本情况 - 截至2024年8月底，H股法定/注册股份5,176,777,777股，法定/注册股本5,176,777,777元[1] - 截至2024年8月底，A股法定/注册股份17,114,518,793股，法定/注册股本17,114,518,793元[1] - 2024年8月底法定/注册股本总额22,291,296,570元[1] - 截至2024年8月底，H股已发行股份5,176,777,777股，库存股份0[2] - 截至2024年8月底，A股已发行股份17,114,518,793股，库存股份0[2] 其他情况 - 股份期权、权证、可换股票据等均不适用[4][5][6] - 为发行股份订立的其他协议或安排不适用[7] - 已发行股份及/或库存股份的其他变动不适用[8]