交易情况 - 上航将凯迪克大厦上航权属房产转让给东航置业，交易价13429万元[2][3][4] - 过去12个月内与同一关联人累计交易2次，累计金额42403.96万元[2][25] 财务数据 - 2024年东航置业资产总额2549581.98万元，净利润82497.42万元[10] - 2025年1 - 6月东航置业资产总额2214041.87万元，净利润59568.76万元[10] - 交易标的账面成本8321.75万元，增值率61.37%[4] 交易标的 - 交易标的证载建筑总面积5155.70平方米[11] - 2024年末交易标的账面净值8495.57万元，2025年6月末为8286.99万元[13] 交易安排 - 乙方10个工作日内全额支付转让价款，30个工作日内办权属变更登记[21] - 一方违约按转让价款3%支付违约金[21] 交易影响 - 2025年12月2日审议通过出售议案[24] - 本次资产转让有利盘活存量资产，聚焦航空主业[23] - 本次交易不涉及管理层变动等，未新增关联和同业竞争[23]

港股市场整体表现 - 1月19日，受关税及地缘政治风险影响，港股三大指数全线收跌，恒生指数跌1.05%，国企指数跌0.94%，恒生科技指数跌1.24% [1] - 市场情绪全天低迷，南向资金当日净买入22.92亿港元，其中港股通（沪）净买入30.42亿港元，港股通（深）净卖出7.50亿港元 [23] 下跌板块及个股 - 大型科技股集体走弱，阿里巴巴跌3.49%，美团、京东、腾讯均跌超1%，哔哩哔哩跌6.85% [3][5][6] - AI应用概念股跌幅扩大，MINIMAX跌13.70%，汇量科技跌12.31%，智谱跌10.40% [9][10] - AI医疗概念股跌幅较大，百奥赛图跌8.23%，英矽智能跌5.71%，讯飞医疗科技跌5.24% [6][7] - 生物医药股集体走低，科伦博泰生物跌5.45%，药明生物跌4.83%，诺诚健华跌4.71% [7][8] - 内房股下跌，碧桂园跌14.47%，雅居乐集团跌6.56% [13][14] - 教育股下跌，大地教育跌9.52%，澳洲成峰高教跌6.02% [8][9] - 铜业股回调，金浔资源跌6.81%，江西铜业股份跌3.86% [10][11] - 中资券商股与保险股表现萎靡，申万宏源跌3.42%，新华保险跌2.41% [11][12] - 苹果概念股部分下跌，丘钛科技跌2.57%，舜宇光学科技跌2.34% [12][13] - 锂矿股继续下挫，赣锋锂业跌4.02%，天齐锂业跌2.35%，消息面上碳酸锂期货主力合约跌超3%报148000元/吨 [14][15] 上涨板块及个股 - 航空股逆势大涨，市场看好行业量价齐升复苏趋势，中国东方航空股份涨9.20%，中国南方航空股份涨6.29% [3][16][17] - 电力设备股集体走高，东方电气涨6.38%，哈尔滨电气涨5.46%，消息面上国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [18][19] - 黄金及贵金属板块活跃，大唐黄金涨8.77%，招金矿业涨3.62%，消息面因特朗普对欧关税威胁引发避险需求，现货黄金价格创历史新高 [20][21] - 石油股上扬，中国石油化工股份涨3.34%，上海石油化工股份涨2.70% [22][23] - 重型机械股普涨，三一国际涨8.71%，第一拖拉机股份涨4.45% [19][20] - 港口航运股、军工股、汽车股多数活跃 [3] 后市展望 - 银河证券指出，美联储短期降息预期降低及地缘政治不确定性加剧将影响投资者风险偏好，预计港股窄幅震荡 [25] - 配置建议关注科技板块（产业链涨价、国产化替代、AI应用推进）、消费板块（政策支持、估值低位）及贵金属等避险资产 [25]

航空机场板块市场表现 - 2024年1月19日，航空机场板块整体表现强劲，较上一交易日上涨3.36%，大幅跑赢大盘指数[1] - 当日上证指数上涨0.29%，深证成指上涨0.09%，板块表现显著优于市场整体[1] - 板块内个股普涨，领涨股为中国东航，涨幅达6.06%[1] 个股价格与交易情况 - 中国东航收盘价为6.13元，成交量为161.15万手，成交额为9.79亿元[1] - 南方航空上涨4.31%，收盘价7.75元，成交额7.20亿元[1] - 中国国航上涨4.14%，收盘价8.81元，成交额11.41亿元，为板块内成交额最高个股[1] - 春秋航空上涨3.87%，收盘价58.46元，成交额4.41亿元[1] - 吉祥航空上涨3.73%，收盘价15.31元，成交额2.89亿元[1] - 华夏航空上涨3.21%，收盘价11.25元，成交额3.02亿元[1] - 厦门空港上涨2.37%，收盘价17.27元，成交额1.11亿元[1] - 海航控股上涨1.18%，收盘价1.71元，成交量404.05万手为板块最高，成交额6.90亿元[1][2] - 白云机场上涨1.17%，收盘价9.48元，成交额2.04亿元[1] - 上海机场上涨1.05%，收盘价31.72元，成交额4.30亿元[1][2] - 深圳机场上涨0.87%，收盘价6.679元，成交额9950.36万元[2] - 中信海直为板块内唯一下跌个股，跌幅1.20%，收盘价21.45元，成交额3.26亿元[2] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金净流入，金额为2710.67万元[2] - 游资资金整体净流出8163.51万元[2] - 散户资金整体净流入5452.83万元[2] 个股资金流向明细 - 上海机场获得主力资金净流入最多，达4100.25万元，主力净占比9.53%，但散户资金净流出5018.86万元[3] - 南方航空主力资金净流入2394.50万元，主力净占比3.32%[3] - 吉祥航空主力资金净流入1977.32万元，主力净占比6.83%[3] - 中国东航主力资金净流入1199.34万元，主力净占比1.23%[3] - 白云机场主力资金净流入658.30万元，主力净占比3.22%，同时散户资金净流入1034.35万元[3] - 华夏航空主力资金净流入265.88万元，主力净占比0.88%，散户资金净流入3178.55万元，游资净流出3444.43万元[3] - 春秋航空主力资金净流出1111.26万元，但游资净流入2688.46万元，游资净占比6.10%[3] - 海航控股主力资金净流出5618.93万元，为板块内主力净流出最多，主力净占比-8.15%[3] - 厦门空港主力资金净流出125.91万元[3] - 深圳机场主力资金净流出143.74万元[3]

中泰证券发布研报称，今年春节偏晚或导致不同人群返程节奏出现分化，目前全国高校寒假正陆续开 启，预计学生群体的出行有望带动市场需求提升。短期来看，油汇利好有望延续，叠加后续"反内卷"及 春运假期催化，航空量价向好预期较强，看好基本面积极变化带动下的航空投资机会。 消息面上，2026年春运将于2月2日正式启动，至3月13日结束。根据航班管家新预测，2026年春运40天 民航旅客运输量预计达到9500万人次，日均237.5万人次，同比增长5.3%。 智通财经APP获悉，航空股涨幅居前，截至发稿，东方航空(00670)涨7.66%，报5.62港元；南方航空 (01055)涨4.68%，报5.82港元；中国国航(00753)涨3.18%，报7.13港元；国泰航空(00293)涨0.66%，报 12.29港元。 ...

航空股市场表现 - 截至发稿，东方航空(00670)股价上涨7.66%，报5.62港元 [1] - 截至发稿，南方航空(01055)股价上涨4.68%，报5.82港元 [1] - 截至发稿，中国国航(00753)股价上涨3.18%，报7.13港元 [1] - 截至发稿，国泰航空(00293)股价上涨0.66%，报12.29港元 [1] 行业需求预测与催化因素 - 2026年春运将于2月2日启动，3月13日结束，共计40天 [1] - 航班管家预测2026年春运民航旅客运输量预计达9500万人次，日均237.5万人次，同比增长5.3% [1] - 中泰证券认为今年春节偏晚可能导致不同人群返程节奏分化 [1] - 全国高校寒假陆续开启，预计学生群体出行有望带动市场需求提升 [1] - 短期油汇利好有望延续，叠加后续“反内卷”及春运假期催化，航空量价向好预期较强 [1] 机构观点与投资机会 - 中泰证券看好基本面积极变化带动下的航空投资机会 [1]

港股航空股市场表现 - 港股航空股在盘初交易时段呈现上扬态势 [1] - 中国东方航空股份涨幅超过6% [1] - 中国国航与中国南方航空股份涨幅均超过2% [1]

公司2025年运营数据 - 2025年可用座公里同比增长6.8% [1] - 2025年收入客公里同比增长10.7% [1] - 2025年客座率达到85.9%，同比提升3.0个百分点，创全年历史新高 [1] 行业展望与公司前景 - 行业供给增速或将保持低位 [1] - 行业景气改善叠加反内卷，有望传导至票价提升 [1] - 油价和美元兑人民币汇率有望降低成本压力，共同推动航司盈利释放 [1] - 公司作为上海主基地航司，长三角地区旺盛的出行需求有望支撑其收益水平 [1] - 浦东机场作为重要出入境口岸，公司有望受益于出入境游需求增长 [1] 公司盈利预测与目标价 - 上调公司2025年归母净利润预测至9.34亿元 [1] - 上调公司2026年归母净利润预测至78.01亿元 [1] - 上调公司2027年归母净利润预测至100.96亿元 [1] - A股目标价为人民币7.70元 [1] - H股目标价为6.85港币 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月16日盘中，公司股价下跌2.06%，报5.71元/股，总市值1261.21亿元 [1] - 当日成交额5.45亿元，换手率0.55% [1] - 当日主力资金净流出6662.03万元，特大单与大单买卖情况显示净卖出压力 [1] - 年初至今股价下跌4.83%，近5个交易日下跌4.52%，但近20日微涨0.53%，近60日上涨16.53% [1] 公司财务与经营概况 - 公司主营业务为航空客、货、邮、行李运输及延伸服务，2025年1-9月实现营业收入1064.14亿元，同比增长3.73% [1][2] - 2025年1-9月归母净利润为21.03亿元，同比大幅增长1623.91% [2] - 客运服务收入是核心收入来源，占主营业务收入的92.50%，货运服务收入占3.86% [1] - A股上市后累计派现32.96亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为14.99万户，较上期减少3.37% [2] - 十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司为第八大股东，持股4.30亿股，持股数量较上期未变 [3] - 香港中央结算有限公司为第十大股东，持股2.95亿股，较上期减少545.24万股 [3] 公司基本信息与行业分类 - 公司成立于1995年4月14日，于1997年11月5日上市 [1] - 所属申万行业为交通运输-航空机场-航空运输 [1] - 所属概念板块包括中特估、民用航空、证金汇金、H股、通用航空等 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对A股（600115 CH）和H股（670 HK）均维持“买入”评级 [1][6] - A股目标价上调至人民币7.70元，H股目标价上调至6.85港币，较1月15日收盘价分别有32.1%和31.7%的潜在上涨空间 [1][5][6] - 核心观点：看好行业供需改善及反内卷政策推动票价提升，同时油价与汇率有望降低成本压力，共同推动航司盈利释放，公司作为上海主基地航司将充分受益 [1][4] 2025年运营表现 - 2025年公司ASK（可用座公里）同比增长6.8%，RPK（收入客公里）同比增长10.7%，需求增长快于供给 [1] - 2025年客座率达85.9%，同比提升3.0个百分点，创历史新高，且在三大航中领先 [1][2] - 分航线看，国际线运力投放积极，ASK同比增长18.5%，客座率83.2%（同比+2.9pct）；国内线ASK同比增长2.0%，客座率87.3%（同比+3.2pct），国内国际线客座率均创历史新高 [2] - 2025年公司净引进飞机22架，同比增长2.7%，完成2024年报披露净引进计划的65% [2] 行业展望：供需改善与票价弹性 - 供给端：由于飞机引进难以加速且日利用率提升空间小，预计2026年行业供给增速将进一步放缓至4.4% [3] - 需求端：中性预测2026年需求同比增长5.3%，银发经济、家庭出游、出入境旅游等有望进一步刺激需求 [3] - 票价前景：供需改善有望带动票价提升，行业竞争态势从“量”向“价”传导 [4] - 政策支持：民航局工作会议提及严控低效航线运力供给、研究制定旅客运输成本调查办法，有望推动行业票价回暖 [4] 成本与汇率环境 - 油价假设下调：将2026-2027年布伦特油价假设下调至62/64美元/桶 [5] - 汇率假设调整：调高2025-2026年人民币对美元升值幅度至2.3%/3.1% [5] - 成本压力缓解：油价和人民币兑美元汇率走势有望共同降低公司成本压力 [1][4] 公司竞争优势与市场地位 - 公司是上海主基地航司，在2025/26冬春航季，按上海航班量口径计算的市场份额达42% [4] - 长三角地区旺盛的出行需求有望支撑公司收益水平 [1] - 浦东机场作为重要出入境口岸，公司有望受益于出入境游需求增长 [1][4] 盈利预测与估值调整 - 上调2025-2027年归母净利润预测至9.34亿/78.01亿/100.96亿元，上调幅度分别为21%/32%/26% [1][5] - 上调盈利预测主因：1）看好行业供需好转及反内卷政策，上调单位客公里收益（客收）假设1.4%/2.2%/2.8%；2）下调油价假设；3）调高人民币升值幅度假设 [5] - 对应2025-2027年EPS（每股收益）预测为0.04/0.35/0.46元 [5][9] - 由于公司ROE（净资产收益率）有望取得突破（预计2026E达16.67%），给予估值溢价，A/H股估值倍数上调至3.5x/2.8x 2026E PB（市净率），此前为3.0x/2.0x [5] - 基于上调后的2026年预计BPS（每股净资产）2.20元，得出A/H股目标价 [5] 财务预测摘要 - 预计营业收入：2025E-2027E分别为1404.66亿/1489.50亿/1564.57亿元，同比增长6.32%/6.04%/5.04% [9] - 预计归属母公司净利润：2025E-2027E分别为9.34亿/78.01亿/100.96亿元，同比增长122.11%/734.97%/29.41% [9] - 预计ROE：2025E-2027E分别为2.40%/16.67%/17.74% [9]

公司股价与交易数据 - 1月15日公司股价下跌0.34%，成交额为5.23亿元 [1] - 当日融资买入2580.46万元，融资偿还852.16万元，融资净买入1728.31万元 [1] - 截至1月15日，融资融券余额合计2.55亿元，其中融资余额2.50亿元，占流通市值的0.25%，处于近一年10%分位低位水平 [1] - 1月15日融券卖出5.43万股，金额31.66万元，融券余量77.07万股，融券余额449.32万元，处于近一年80%分位高位水平 [1] 公司基本概况与业务结构 - 公司主营业务为航空客、货、邮、行李运输及延伸服务等 [2] - 主营业务收入构成为：客运服务收入92.50%，货运服务收入3.86%，退票费手续费收入1.74%，其他1.28%，地面服务收入0.62% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为14.99万，较上期减少3.37% [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1064.14亿元，同比增长3.73% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为21.03亿元，同比增长1623.91% [2] - A股上市后累计派现32.96亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 公司股东结构 - 截至2025年9月30日，中国证券金融股份有限公司为第八大流通股东，持股4.30亿股，持股数量较上期不变 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第十大流通股东，持股2.95亿股，相比上期减少545.24万股 [3]