公司2025年度财务表现 - 2025年度营业收入约为人民币115.61亿元，较2024年度减少20.3% [1] - 2025年度营业损失约为人民币5.18亿元，而2024年度营业利润约为人民币1.82亿元 [1] - 2025年度归属于公司股东的亏损约为人民币9.83亿元，较2024年度的亏损约人民币1.41亿元显著扩大 [1] - 2025年度每股基本亏损为人民币0.23元，2024年度为每股基本亏损人民币0.03元 [1] 公司盈利能力分析 - 2025年度毛利为人民币16.24亿元，较2024年的人民币20.94亿元减少 [1] - 2025年度毛利率为14.0%，较2024年度的14.4%略有下降 [1] - 毛利减少及毛利率下降主要由于2025年度水泥、熟料销售量同比减少，且水泥销售价格降幅略高于单位成本降幅所致 [1]

公司2025年财务与经营业绩 - 2025年营业收入约为人民币115.61亿元，较2024年度减少20.3% [1] - 2025年归属于公司股东的亏损约为9.83亿元，同比增长约599.11% [1] - 2025年每股基本亏损为0.23元 [1] 公司产能与销售情况 - 截至2025年12月31日，公司水泥产能为9,655万吨，熟料产能为5,143万吨，商品混凝土产能为1,811万立方米 [1] - 2025年报告期内，公司销售水泥和熟料合计4,296.8万吨，同比减少17.0% [1] - 2025年报告期内，公司销售商品混凝土169.5万立方米，同比减少25.4% [1] 业绩变动原因分析 - 收益减少主要由于2025年度水泥销量同比减少14.9%及销售价格同比下降4.7%所致 [1] - 亏损主要由于水泥市场需求疲弱导致价量齐跌，营业毛利下滑 [1] - 亏损亦因停产企业或产线相关的厂房设备等固定资产计提减值损失增加，导致全年度亏损较去年同期增加9.02亿元 [1]

公司2025年财务表现 - 2025年营业收入约为人民币115.61亿元，较2024年度减少20.3% [1] - 2025年归属于公司股东的亏损约为9.83亿元，同比增长约599.11% [1] - 2025年每股基本亏损为0.23元 [1] 公司产能与销量情况 - 截至2025年12月31日，公司水泥产能为9,655万吨，熟料产能为5,143万吨，商品混凝土产能为1,811万立方米 [1] - 2025年销售水泥、熟料合计4,296.8万吨，同比减少17.0% [1] - 2025年销售商品混凝土169.5万立方米，同比减少25.4% [1] 业绩变动原因分析 - 收益减少主要由于2025年水泥销量同比减少14.9%及价格同比下降4.7%所致 [1] - 亏损主要由于水泥市场需求疲弱导致价量齐跌，营业毛利下滑，以及停产企业或产线相关厂房设备等固定资产计提减值损失增加 [1] - 全年度亏损较去年同期增加9.02亿元 [1]

收入和利润（同比环比） - 2025年度营业收入为人民币115.607亿元，较2024年的人民币145.099亿元下降20.3%[4] - 2025年度营业亏损为人民币5.175亿元，而2024年度营业利润为人民币1.824亿元[4] - 2025年度归属于公司股东的亏损为人民币9.830亿元，较2024年亏损1.406亿元大幅扩大[4] - 2025年度每股基本亏损为人民币0.23元，2024年为每股亏损人民币0.03元[4] - 2025年度税前亏损为人民币7.153亿元，2024年为亏损人民币0.640亿元[5] - 2025年净亏损为人民币1,091,076,000元[16] - 2025年公司总收入为115.607亿元，较2024年的145.099亿元下降20.3%[29] - 公司2025年综合收入为115.607亿元人民币，较2024年的145.099亿元人民币下降20.3%[35] - 公司2025年综合税前亏损为7.153亿元人民币，而2024年亏损为0.640亿元人民币[35] - 公司2025年可呈报分部利润为亏损4.435亿元人民币，而2024年为利润2.394亿元人民币[35] - 公司股东应占年度亏损为9.83亿元人民币，较上年度的1.41亿元亏损大幅扩大597.8%[55] - 2025年公司营业收入为人民币115.607亿元，同比减少20.3%；年度亏损为人民币10.911亿元，较上年亏损1.890亿元扩大[84] - 2025年公司总营业收入为115.607亿元，同比下降20.3%[85] - 2025年公司净亏损为10.911亿元，较2024年净亏损1.890亿元大幅增加9.020亿元[94] - 公司2025年度净亏损约为人民币10.91亿元[125] 成本和费用（同比环比） - 2025年度毛利为人民币16.240亿元，较2024年的人民币20.938亿元下降[5] - 2025年度所得税开支为人民币3.757亿元，2024年为人民币1.250亿元[5] - 人工成本总额为17.73亿元人民币，较上年度的17.95亿元略有下降[47] - 已售存货成本为99.16亿元人民币，较上年度的123.98亿元大幅下降19.9%[47] - 折旧及摊销总额为13.89亿元人民币，较上年度的14.25亿元下降2.5%[47] - 当期所得税费用为3.21亿元人民币，较上年度的1.49亿元大幅增加115.2%[49] - 2025年公司折旧和摊销费用为13.891亿元，较2024年的14.246亿元略有减少[31][33] - 2025年公司财务费用为1.816亿元，较2024年的2.159亿元下降15.9%[31][33] - 2025年公司政府补助收入为9237.4万元，较2024年的1.118亿元下降17.4%[31][33] - 公司2025年政府补助为0.924亿元人民币，较2024年的1.118亿元人民币下降17.4%[41] - 公司2025年财务费用为1.816亿元人民币，较2024年的2.159亿元人民币下降15.9%[44] - 2025年所得税费用为3.757亿元，同比大幅增加200.6%[93] - 2025年其他费用、收益及损失净额为亏损2.554亿元，而2024年为收益0.396亿元[90] - 2025年销售、管理及财务费用合计为14.971亿元，同比均有下降[91][92] 各条业务线表现 - 2025年水泥销售收入为95.107亿元，较2024年的117.731亿元下降19.2%[21] - 2025年熟料销售收入为10.389亿元，较2024年的15.016亿元下降30.8%[21] - 2025年混凝土销售收入为4.253亿元，较2024年的6.783亿元下降37.3%[21] - 2025年其他产品及服务收入为5.858亿元，较2024年的5.569亿元增长5.2%[21] - 2025年公司销售水泥及熟料合计42,968,000吨，同比减少17.0%[84] - 水泥销量同比下降14.9%，销售价格同比下降4.7%，共同导致收入下滑[85] - 2025年公司毛利率为14.0%，较2024年的14.4%略有下降[88] 各地区表现 - 公司业务按地域划分为山东、中国东北、山西及新疆四个可呈报分部[25][27] - 2025年公司整体分部调整后税前亏损为4.435亿元，而2024年同期为盈利2.394亿元[29] - 2025年山东省分部收入为66.910亿元，同比下降20.0%；该分部调整后税前亏损为2.285亿元，亏损额较2024年的6737万元大幅扩大[29] - 2025年东北地区分部收入为30.676亿元，同比下降20.3%；该分部调整后税前亏损为1.116亿元，而2024年为盈利3.377亿元[29] - 2025年新疆地区分部是唯一盈利的分部，调整后税前利润为8158万元，但较2024年的9093.3万元下降10.3%[29] 资产、负债及现金流状况 - 于2025年12月31日，公司总资产减流动负债为人民币190.512亿元，较2024年底的人民币209.691亿元减少[7] - 于2025年12月31日，银行结余及现金为人民币23.566亿元，较2024年底的人民币21.796亿元有所增加[7] - 于2025年12月31日，净流动负债为人民币20.273亿元，较2024年底的人民币12.030亿元显著扩大[7] - 2025年12月31日流动负债净额为人民币2,027,310,000元[16] - 2025年12月31日计息银行贷款总额为人民币5,311,060,000元，其中人民币4,505,890,000元将在12个月内到期[16] - 2025年12月31日非流动负债总额为人民币2,067,213千元，较2024年的人民币2,776,851千元下降约25.6%[8] - 2025年12月31日净（总）资产为人民币16,983,966千元，较2024年的人民币18,192,206千元下降约6.6%[8] - 2025年12月31日本公司股东应占权益总额为人民币17,183,007千元，较2024年的人民币18,175,647千元下降约5.5%[8] - 2025年12月31日非控股股东权益为负人民币199,041千元，而2024年为人民币16,559千元[8] - 2025年12月31日银行借款（一年后到期）为人民币805,170千元，较2024年的人民币1,567,710千元下降约48.6%[8] - 2025年12月31日租赁负债为人民币154,039千元，较2024年的人民币63,278千元增长约143.4%[8] - 公司2025年末综合总资产为287.418亿元人民币，较2024年末的302.223亿元人民币下降4.9%[38] - 公司2025年末未分配银行借款为28.388亿元人民币，较2024年末的32.548亿元人民币下降12.8%[38] - 应收账款及应收票据净额为10.88亿元人民币，较上年末的15.58亿元下降30.2%[56] - 账龄超过12个月的应收款项净额为6.07亿元人民币，占应收总额的55.8%[57] - 信贷亏损拨备为2.51亿元人民币，较上年末的2.37亿元增加5.9%[56] - 应付账款总额从2024年的2,966,434千元下降至2025年的2,729,961千元，减少236,473千元（约-8.0%）[58] - 应付账款账龄结构改善：一年内到期的账款（少于12个月）占比从2024年的75.3%提升至2025年的80.7%[58] - 银行借款总额从2024年的5,365,460千元微降至2025年的5,311,060千元，减少54,400千元（约-1.0%）[59] - 供应商融资安排下的银行借款从2024年的806,000千元降至2025年的512,500千元，减少293,500千元（约-36.4%）[59] - 有担保银行借款为1,074,210千元（2025年），无担保银行借款为4,236,850千元（2025年）[59] - 一年内到期的银行借款从2024年的3,797,750千元增加至2025年的4,505,890千元，增加708,140千元（约+18.6%）[60] - 2025年经营现金流净额为9.918亿元，同比增加4.537亿元[98][99] - 截至2025年底，计息银行借款总额为53.111亿元，其中45.059亿元将在一年内到期[95] - 截至2025年底，公司银行结余及现金为23.566亿元，较2024年底的21.796亿元有所增加[95] - 公司于2025年12月31日的流动负债净额约为人民币20.27亿元[125] - 公司于2025年12月31日的计息银行贷款总额为人民币53.11亿元[125] - 其中约人民币45.06亿元的银行贷款将在自报告期末起12个月内到期[125] 管理层讨论和指引 - 公司管理层已审查未来至少12个月的现金流预测，认为有充足营运资金履行12个月内到期的财务责任[17] - 公司正积极与银行协商借款续期，预计续期大部分借款不会遇到重大困难[18] - 公司正在销售成本和行政开支方面实施成本控制措施，以增加未来几年经营活动的净现金流入[18] - 公司已委任外部及/或指派内部律师处理未决诉讼，以降低法律索赔的风险敞口[18] - 公司预计2026年水泥需求降幅有望较2025年收窄至6%左右[111] - 公司2026年核心经营目标为“扭亏为盈”[114] - 董事会不建议派发2025年及2024年度的任何末期股息[53] - 董事会不建议就截至2025年12月31日止年度派付任何股息[116] 减值、损失及非经营性项目 - 2025年公司物业、厂房及设备减值损失为2.078亿元，显著高于2024年的553.6万元减值拨回[31][33] - 公司2025年物业、厂房及设备减值损失（扣除拨回）为2.078亿元人民币，显著高于2024年的0.055亿元人民币[41] - 公司处置若干采矿权产生净亏损0.243亿元人民币[43] - 公司2025年汇兑净收益为0.259亿元人民币，而2024年为净亏损0.168亿元人民币[41] 资本支出与承诺 - 2025年公司添置物业、厂房及设备支出为3.602亿元，较2024年的7.862亿元大幅减少54.2%[31][33] - 报告期内资本性支出约为人民币4.93863亿元，主要用于智能化生产、矿山资源储备及生产线新建与技术改造等[102] - 截至2025年12月31日，公司已授权及已订约的厂房、设备及无形资产资本承诺为人民币8.20387亿元[103] - 截至2025年12月31日，公司已授权但未订约的厂房、设备及无形资产资本承诺为人民币8.00389亿元[103] 行业与市场环境 - 2025年全国水泥产量16.93亿吨，同比下降6.9%，为2010年以来新低[72] - 2025年第一季度至第四季度，水泥产量同比降幅分别为1.7%、5.7%、6.8%、13%[72] - 2025年固定资产投资收益增速由正转负，导致水泥需求延续下滑[72] - 2025年多数时间库存高位运行，供给收缩力度出现阶段性松动[73] - 2025年全国水泥市场平均成交价为人民币367元/吨，同比下跌17元/吨，跌幅4.4%[75] - 2025年水泥行业利润总额预计为人民币290亿元，仍处于较低水平[83] - 分区域看，东北地区水泥均价最高，为人民币463元/吨；西北地区同比下跌近9%，为全国跌幅最大区域[76][78][82] - 分季度看，第一季度水泥均价为全年峰值，达人民币397元/吨；第三季度为全年低点，均价人民币344元/吨[75] - 华东地区2025年水泥均价为人民币357元/吨，同比下跌5%，较全国平均水平低10元/吨[79] - 中南地区2025年水泥均价为人民币355元/吨，同比下跌4%[80] - 西南地区2025年水泥均价为人民币349元/吨，同比小幅回落1.7%[81] - 华北地区2025年水泥均价为人民币361元/吨，同比下降21.3元/吨，同比跌幅5.6%[77] - 2025年全国水泥产量为16.93亿吨，同比下降6.9%[110] - 行业供给侧改革已实现超过1.6亿吨的实际产能退出[112] 法律诉讼与清盘呈请 - 公司存在重大不确定因素，其持续经营能力存在重大疑问[16] - 供应商诉讼涉及金额为23,791千元（2025年），较2024年的40,412千元下降16,621千元（约-41.1%）[61] - 公司面临开曼群岛股东（天瑞）提出的清盘呈请及相关法律诉讼[62][63][64][65] - 开曼呈请的审理定于2026年10月12日起的4周进行[66] - 天瑞集团声称向中国山水集团提供贷款，要求偿还指称贷款[68] - 中国山水集团于2024年1月3日提交抗辩及反申索书，否认天瑞集团有权要求偿还指称贷款[69] - 2025年9月2日，香港高等法院驳回天瑞集团剔除反诉的申请，并准许将诉讼合并审理[70] - 2025年12月11日，开曼大法院驳回了天瑞关于将开曼令状和开曼呈请一并审理的申请[66] - 据董事所知，截至2025年12月31日，集团无其他重大未决或构成威胁的诉讼或索偿[71] - 公司存在清盘呈请待解决，可持续经营存在重大不确定性[125] 公司治理与人事 - 公司主席与首席执行官由同一人（滕永军）兼任[120] - 公司董事会由三名执行董事及三名独立非执行董事组成[130] - 截至2025年12月31日，公司在职员工总数为12,959人[106] 审计与报告 - 公司核数师确认初步公告财务数字与经审核报表相同[123] - 公司2025年度综合财务报表已获无保留审计意见[124] - 公司将于2026年5月20日举行股东周年大会[126]

业绩总结 - 截至2026年2月底，公司法定/注册股本总额为1亿美元，法定/注册股份数目为10亿股，每股面值0.01美元[1] - 截至2026年2月底，公司已发行股份（不包括库存股份）、库存股份、已发行股份总数均为43.53966228亿股，较上月底无变化[2] 其他信息 - 公司符合适用的公众持股量要求，最低公众持股量要求为上市股份所属类别的已发行股份总数（不包括库存股份）的25%[3]

会议安排 - 董事会定于2026年3月4日举行会议[3] - 会议将考虑及通过截至2025年12月31日止年度业绩[3] - 会议将考虑及通过建议之末期股息（如有）[3] 其他信息 - 公告日期为2026年2月20日[4] - 董事会成员含三名执行董事、三名独立非执行董事[4]

股本情况 - 截至2026年1月底，公司法定/注册股本总额为1亿美元，法定/注册股份数目为10亿股，每股面值0.01美元[1] 股份发行 - 截至2026年1月底，公司已发行股份（不包括库存股份）数目为43.53966228亿股，库存股份数目为0，已发行股份总数为43.53966228亿股，与上月底结存相同[2] 公众持股量 - 公司适用的公众持股量初始指定门槛为上市股份所属类别已发行股份总数（不包括库存股份）的25%[3] - 截至2026年1月底，公司已符合适用的公众持股量要求[3]

股份数据 - 截至2025年12月底，公司法定/注册股份数目为100亿股，面值0.01美元，法定/注册股本总额为1亿美元[1] - 截至2025年12月底，公司已发行股份（不包括库存股份）数目为43.53966228亿股，库存股份数目为0，已发行股份总数为43.53966228亿股[2] 股本变动 - 2025年12月公司法定/注册股本无变动，已发行股份及库存股份数目无变动[1][2]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年11月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國山水水泥集團有限公司 呈交日期: 2025年12月4日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00691 | 說明 | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | | 上月底結存 | | | | 4,353,966,228 | | 0 | | 4,353,966,228 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | | | | 本月底結存 | | | | 4,353,966,228 | | 0 | | 4,353,966,228 | 第 2 頁 共 10 頁 v 1.1.1 | 1. 股份分類 | ...

政策动态 - 生态环境部印发《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》 新纳入钢铁、水泥、铝冶炼三个行业 [1] - 配额分配延续基于碳排放强度控制的免费配额核心框架 配额量与企业实际产出量挂钩 不设绝对的碳排放总量上限 [1] - 政策定位类似“体验期” 充分考虑宏观经济形势 树立“激励先进、鞭策落后”的政策导向 [1] - 生态环境部将组织新纳入的三个行业企业在年内完成首次配额清缴 各级政府将督促企业履约以维护市场严肃性和有效性 [1] 行业展望与策略 - 银河证券发布建材行业2026年度策略报告 认为2025年度建材指数及基本面均呈修复态势 但细分板块表现分化 [1] - “反内卷”政策继续推进 将加快重塑水泥、玻璃等传统建材市场良性竞争秩序 行业供需格局向好预期增强 盈利有望逐步修复 [1] - 天风证券研报指出 水泥行业北方大部分省份已执行采暖季错峰生产 85%以上的熟料线处于停窑状态 [2] - 各省陆续公布12月停窑计划 长三角地区停窑13至15天 湖南计划在12月停窑一个月 整体错峰力度有所加强 [2] - 短期来看 水泥底部盈利支撑较强 [2] - 2025年头部企业开始针对超产产能补齐指标 截至11月合计置换补增产能5250万吨 退出产能8359万吨 [2] - 2025年政策端主要为超产水泥企业留有补指标的窗口期 天风证券认为实际超产治理的效果有望在2026年开始显现 [2] 相关公司 - 新闻提及的水泥板块相关港股包括：华新水泥(06655)、中国建材(03323)、海螺水泥(00914)、华润建材科技(01313)、山水水泥(00691)、西部水泥（02233）、金隅集团（02009）、亚洲水泥（中国）（00743）等 [3]