战略转型四大重点领域 - 本科教育平台优化：持续加大本科教育投入，聚焦高水准师资引进、科研能力提升及课程体系现代化建设，部分院校正积极申报硕士学位授予权以提升学术声誉[1] - 中职教育板块调整：针对需求变化将部分中职项目向高职或升学方向升级转型，同步优化课程设置及营运效率[2] - 项目执行纪律强化：严格管控资本项目投资，确保高效、高影响力及按时交付，完善管理流程保障质量与预算控制[3] - 财务实力与融资管道拓展：积极争取国际低成本资金支持，优先使用人民币融资以增强财务韧性及规避外汇风险[4] 资本管理策略 - 优先偿还债务及维持流动性稳定，应对收紧的金融环境与到期债务安排，避免交叉违约风险[5] - 股份回购或优于派息：因股份回购可提供更大资本配置灵活性，彰显公司内在价值信心，并提升港股通股东回报（港股通持股占比14.79%）[5] 股东价值与股息政策 - 董事会将审慎评估财务状况与战略需求，综合外部环境变化决定股息政策，确保资本配置兼顾稳健与前瞻性[6]

城市科技产业基础 - 绵阳在国防军工、电子信息、先进材料、高端装备制造、生物医药等产业领域积淀了丰富的科技硬实力 [1] - 上世纪60年代三线建设推动大量国防军工、能源重工、电子信息等产业入川 中物院、气动中心、航发624所等国家级机构落地绵阳 [5] - 城市拥有毫米级地表沉降探测能力的"绵阳星座"卫星系统 为灾害预警与应急救援提供支撑 [1] 企业技术创新成果 - 四川虹科创新科技有限公司生产的高铝盖板玻璃应用于全球25%的手机（全球每4部手机就有1部使用） [1] - 四川长虹自主研发全球首台-180℃超低温冰箱 可实现30至60年生物细胞长期保存 [6] - 长虹首创X射线Flash放疗设备 将传统一个月放疗疗程缩短至数次 单次治疗时间1秒 预计年内完成临床试验 [6] 产业链发展现状 - 四川长虹从军工企业成长为综合型千亿跨国集团 产业覆盖智能家电、核心部件、ICT服务、新能源、半导体等领域 [11] - 华尔科技实现从硅砂到晶硅再到芯片封装的完整产业链 芯片封装流程从原本数天至十余天缩短至最快24小时 客户包括戴森等国际高端品牌 [11] 产业竞争力评价 - 绵阳在核技术、激光技术、机器人技术及芯片材料等多个高精尖领域全面布局 产业基础在全国范围内具竞争力 [11] - 城市被认定为机器人、人工智能、核医学等新质生产力的重要源头 科技潜力被严重低估 [11] - 作为国家战略腹地和科技支点 绵阳有能力在各种局势下支撑国家发展 [11]

温室气体排放 - 公司2024年温室气体总排放量为8,952吨，较2023年的8,333吨增长7.4%[2] - 能源间接温室气体排放从2023年的147,096吨增至2024年的192,056吨，增长30.6%[2] - 生均温室气体排放量从2023年的0.0336降至2024年的0.0332，下降1.2%[3] - 能源间接生均温室气体排放量从2023年的0.5941增至2024年的0.7122，增长19.9%[3] - 公司计划在2023/2024学年减少生均温室气体排放量1-2%[149] - 公司在2023/2024财年通过植树活动抵消了786吨温室气体排放，占公司总排放量的0.39%[149] ESG管理 - 公司ESG报告自2018年以来采用一致的披露统计方法，确保数据可比性[7] - 公司ESG事务由法务部和行政部共同负责，董事会全层监督[9] - 公司成立了ESG工作小组，负责信息收集、数据填报和报告编制[9] - 公司ESG报告根据香港联交所《环境、社会及管治报告指引》编制[17] 财务表现 - 公司2023/24年度净利润同比增长3.3%，达到人民币1,971百万元[46] - 公司2023/24年度收入为6,579百万元，同比增长17.1%[55] - 公司2023/24年度毛利为3,644百万元，同比增长15.2%[55] - 公司2023/24年度经营利润为2,846百万元，同比增长14.2%[55] - 公司2024年收入达到人民币6,579百万元，同比增长17.1%[65] - 国内市场收入增长17.4%，达到人民币6,335百万元，主要由于在校学生人数及生均收入的增长[65] - 国际市场收入增长10.9%，达到人民币244百万元[65] - 公司经营利润增长14.2%，达到人民币2,846百万元[65] - 公司录得净亏损人民币1,975百万元，主要由于商誉及无形资产确认减值亏损人民币1,911百万元[65] - 公司未来五年收入的复合年增长率为4.6%[67] - 公司现金产生单位E、H、J的减值金额分别为人民币1,159百万元、561百万元、191百万元[67] - 公司自2019年发行可换股债券以来收入增长幅度超过300%[73] - 公司2024年净利润为5.02亿元人民币，较2023年的15.41亿元人民币大幅下降[79] - 2024年经调整净利润为22.42亿元人民币，较2023年的20.77亿元人民币有所增长[79] - 2024年EBITDA为18.41亿元人民币，较2023年的27.62亿元人民币下降[105] - 2024年经调整EBITDA为37.74亿元人民币，较2023年的33.61亿元人民币增长[105] - 公司经调整净利润由2023年的人民币2,077百万元增加7.9%至2024年的人民币2,242百万元[119] - 公司拥有人应占经调整净利润增加3.3%至人民币1,971百万元[119] - 公司2023/2024财年的经调整EBITDA为人民币3,774百万元，同比增长12.3%[138] - 公司2023/2024财年的经调整净资产收益率为12.5%[136] - 公司2023/2024财年的净权益负债比率为19.5%，较2023年的15.3%有所上升[139] - 公司2023/2024财年的有息资产负债率为26.4%，较2023年的24.1%有所上升[139] - 公司2023/2024财年的银行及其他借款为人民币7,440百万元，较2023年的6,138百万元有所增加[142] 业务扩展与校区管理 - 公司2023/24年度开设应用型本科专业384个，同比增加12个[27] - 公司2023/24年度开设专科专业206个，同比增加6个[27] - 公司2023/24年度在校生人数近4万人，校区数量由22个增加至23个[44] - 公司2023/24年度推动“智慧校园”专项项目，提升校园管理效率和服务水平[29] - 公司2023/24年度在粤港澳大湾区、成渝双城经济圈等国家重点经济区域扩展业务[44] - 公司2023/24年度悉数赎回可换股债券，预计不会对财务状况造成重大影响[52] - 2024年秋季新生入学人数受到不利因素影响，导致现金产生单位H的收入预测下调[117] - 现金产生单位J的贴现率为22.7%，未来五年收入的复合年增长率为3.8%，较2023年的16.4%大幅下降[118] 环境管理 - 2024年氮氧化物排放量为6,308公斤，较2023年的5,304.9公斤增加[100] - 2024年生活污水排放总量为6,598,458立方米，较2023年的5,667,021立方米增加[100] - 2024年有害废弃物（灯泡和光管）排放量为37,985个/根，较2023年的36,707个/根增加[100] - 2024年无害废弃物排放量为29,902吨，较2023年的23,870吨增加[100] - 2024年生均氮氧化物排放量为0.0234公斤，较2023年的0.0214公斤增加[103] - 2024年生均生活污水排放量为24.47立方米，较2023年的22.89立方米增加[103] - 公司计划在2023/2024学年减少生均废水排放量1-2%[128] - 公司计划在2023/2024学年减少生均废气排放量1-2%[144] - 公司在2023/2024财年新植树17,334棵，补种灌木、苗木超过102万株[149] - 公司2024年电力消耗量为249,427,216千瓦时，同比增长32.2%[152] - 公司2024年用水量为10,157,502立方米，同比增长7.7%[152] - 公司2024年天然气消耗量为3,993,229立方米，同比增长6.5%[152] - 公司2024年汽油消耗量为194,191升，同比增长26.6%[152] - 公司2024年柴油消耗量为184,570 ft，同比增长11.7%[152] - 公司2024年回收了564吨可回收固体废物[173] - 公司江西学校2024年完成雨污管网改造并获得政府荣誉[156] - 公司广州职业学校入选2024年度广东省节水型高校[156] - 公司广州学校2023年暑假更换了西北校区教工公寓的智能水电表[166] - 公司计划逐步淘汰老旧高耗电设备并替换为绿色环保产品[162] - 生均能源总耗量增加，主要由于新校区建设和全日制学生入学人数增加[178] - 公司计划在2023/2024学年将生均电力使用量减少1-2%，通过更换老旧低压柜、使用LED节能灯等措施实现[182] - 公司采用处理过的污水进行绿化和道路喷洒，并通过节水项目改造减少校园总耗水量[182] - 公司部署了屋顶分布式光伏发电项目，实际安装光伏面积约4,500平方米，光伏容量约930KW[191] - 公司严格遵守国家和地方政策，如《中华人民共和国节约能源法》和《广东省水污染防治条例》等[184] - 公司在肇庆学校采取多项环保措施，如安全围蔽施工、洒水降尘、安装铝合金窗等[186] - 肇庆学校被国家认定为“绿色低碳公共机构”，成都学校荣获“四川省绿色学校”称号[188] 资本与负债 - 物业、校舍及设备较2023年的人民币17,668百万元增长22.9%至人民币21,706百万元[122] - 2024年资本开支为人民币4,857百万元，较2023年的人民币2,637百万元大幅增加[122] - 现金储备于2024年8月31日为人民币6,626百万元，较2023年的人民币5,802百万元有所增加[122] - 公司银行及其他借款及债券以及可换股债券为人民币10,237百万元，较2023年的人民币8,606百万元增加[122] 人力资源管理 - 公司根据专业建设和队伍规划招聘人才，依法签订聘任劳动合同并明确权利义务[196] - 公司大部分学校已制定《绩效奖励核算办法》和《绩效管理办法》，教职员工需接受年度考核及相应的绩效考核[197] - 截至2024年8月31日的年度内，公司未向任何雇员授予任何购股权（截至2023年8月31日的年度：0）[198]

报告公司投资评级 - 中教控股（00839.HK）的投资评级为“优于大市”，维持评级[4] 报告的核心观点 - 2024财年，中教控股因商誉及无形资产减值导致归母净利润下滑70%，但收入增长17.2%，接近预期[3][6] - 公司在国内市场收入增长17.4%，国际市场收入增长10.9%，全日制在校学生人数增长9%，其中高教在校生增长12.5%[8] - 商誉及无形资产减值主要系四川、西安、澳大利亚三校经营不及预期，分别计提11.6亿元、5.6亿元、1.9亿元，合计减值亏损17.2亿元[11] - 高质量办学要求下，毛利率下降1个百分点至55.4%，但财务费率改善明显，期间费率下降0.7个百分点[15] - 资本开支增加84.2%至48.57亿元，但现金分红比例维持40%，股息率约8.3%[3][16] - 未来伴随广东及山东扩张项目推进，内生增长有望延续，利润率也有望改善，维持“优于大市”评级[17] 盈利预测和财务指标 - 2024-2027年营业收入预计分别为65.79亿元、72.83亿元、79.97亿元、86.92亿元，增长率分别为17.1%、10.7%、9.8%、8.7%[1] - 2024-2027年归母净利润预计分别为4.18亿元、21.61亿元、23.45亿元、25.15亿元，增长率分别为-69.7%、417.0%、8.5%、7.2%[1] - 2024-2027年每股收益预计分别为0.15元、0.80元、0.86元、0.93元[1] - 2024-2027年净资产收益率（ROE）预计分别为2.6%、12.0%、11.5%、11.0%[1] - 2024-2027年市盈率（PE）预计分别为22.5、4.3、4.0、3.7[1] - 2024-2027年EV/EBITDA预计分别为35.5、9.4、9.1、8.9[1] 分市场看 - 2024财年国内市场收入63.35亿元，增长17.4%，国际市场收入2.44亿元，增长10.9%[8] - 全日制在校学生人数约27万人，增长9%，其中高教在校生22.4万人，增长12.5%，中职人数4.6万人，下降6.1%[8] 商誉及无形资产减值 - 四川、西安、澳大利亚三校分别计提11.6亿元、5.6亿元、1.9亿元，扣除递延所得税后合计减值亏损17.2亿元[11] - 四川校因学费未如预期上涨，西安校与澳大利亚校因招生低于预期[11] 财务费率改善 - 2024财年期间费率下降0.7个百分点至24.7%，其中管理费率上升0.9个百分点至14.7%，销售费率下降0.3个百分点至2.9%，财务费率下降1.2个百分点至7.2%[15] 资本开支与分红 - 2024财年资本开支48.57亿元，增长84.2%，现金分红比例约40%，股息率约8.3%[3][16] 投资建议 - 下调2025/26年经调归母净利预测至21.61亿元、23.45亿元，新增2027年预测25.15亿元，对应PE分别为4.3、4.0、3.7[17]

投资评级 - 中教控股（00839）的投资评级为“持有”，维持评级 [1] 核心观点 - 中教控股FY24收入65.8亿元，同比增长17.1%，调整后归母净利润19.7亿元，同比增长3.3% [1] - 公司保持稳定分红比例，派发末期每股股息人民币10.28分，股息比例约为经调整归母净利润的40% [1] - 截至2024年8月31日，现金储备人民币66.3亿元 [1] - 学生规模稳步增长，推动高质量就业 [1] - 截至2024年8月，集团全日制在校生总数约27万人，同比增长约9%，其中高等教育在校生约22.4万人，同比增长12.5% [1] - 成员学校共开设384个应用型本科专业，同比增加12个；专科专业增加至206个 [1] - 截至2024年8月，校企合作伙伴增至3980家，产业学院总数达61个，涵盖华为ICT学院、百度人工智能与大模型产业学院等，进一步促进毕业生高质量就业 [1] - 集团成员学校在2023/24年度向社会输送了约7.5万名应用型毕业生，为区域经济输送高素质人才 [1] - 深耕重点区域与国际化发展，拥抱人工智能与数字化 [1] - 集团在粤港澳大湾区、成渝双城经济圈等国家战略经济区域持续扩展 [1] - 截至2024年9月，山东校区及广东肇庆校区扩建项目顺利完成，新增可容纳学生容量近4万人，校区数量增至23个 [1] - 集团国际教育课程新生人数同比增长超100%，并与全球200多所知名院校开展深度合作，推出多种联合培养计划，为学生提供更多国际化发展机会 [1] - 启动「智能校园」项目，推动数字技术与教学、科研和管理的深度融合 [1] - 广泛应用智慧教室、虚拟仿真实验室等创新教学场景，进一步提升教育效率与学生学习体验，提升教育综合实力 [1] - 推动内部人才培养，全面提升专业能力 [1] - 集团高度重视内部人才培养，通过培训平台为成员学校提供了涵盖教育教学、财务管理、信息化等7大系列培训 [1] - 集团通过组织教学技能交流活动，促进成员学校之间的资源共享与教学创新 [1] - 展望未来，继续坚持高质量发展道路，深化产教融合，创新国际教育模式，培养技术技能型人才，为建设教育强国、科技强国、人才强国贡献力量 [1] 收入分市场 - 国内收入63.4亿元，同比增长17.4%，业绩28.2亿元，同比增长13.7%，收入大幅增加主要由国内市场在校生人数及生均收入增长带动 [1] - 国际市场分部收入2.4亿元，同比增长10.9%，业绩0.5亿元，同比增长50% [1] 基本数据 - 港股总股本2,713.79百万股 [1] - 港股总市值9,443.99百万港元 [1] - 每股净资产6.40港元 [1] - 资产负债率52.26%，一年内最高/最低5.91/3.35港元 [1] 股价走势 - 中教控股股价走势与恒生指数对比 [1] 相关报告 - 《中教控股 - 2024-05-10 公司点评 : 关注股息属性》 [1] - 《中教控股 - 公司点评 : 办学规模持续增长》 [1] - 《中教控股 - 公司点评 : 分红率40%，学费增长值得期待》 [1] 调整盈利预测 - 基于FY24业绩表现，公司加强教育资源投入，调整FY25盈利预测，并新增FY26-27年盈利预测 [2] - 预计FY25年收入为67.8亿人民币（原值为75亿人民币），FY25调整后归母净利润20.5亿人民币（原值为24.2亿人民币），FY25EPS为0.76元人民币（原值为0.9元人民币） [2] - FY26-27年收入分别为69.9亿人民币、72.1亿人民币；调整后归母净利润分别为21.6亿人民币、22.9亿人民币；EPS分别为0.8元人民币、0.84元人民币 [2]

行业或公司 * **公司**：WUFI集团 * **行业**：高等教育 核心观点和论据 1. **收入和利润增长**：WUFI集团自上市以来收入和利润持续增长，过去几年收入负荷增速为30%。预计未来高等教育市场将持续增长，集团将享受市场红利，保持稳定增速。[2] 2. **分红策略**：WUFI集团维持高比例分红策略，今年分红率为40%，未来预期不低于40%。[1] 3. **减值情况**：WUFI集团对部分学校进行了减值，主要原因是收购估值与实际运营情况不符。四川学校因学费增长不及预期触发10.4亿减值，西安政治学校因政策变化触发10.85亿减值。[3][5] 4. **未来增长预期**：预计未来几年收入和利润将保持稳健增长，2025财年净利润可能达到低谷，但随后将快速回升。[25] 5. **资本开支**：2022财年资本支出达到48亿人民币，主要用于未来增长和持续竞争力。[6] 6. **债务结构**：WUFI集团债务结构中，人民币利息低于5%，美元部分为浮动利率。[27] 其他重要内容 1. **学费增长**：预计未来几年学费增长较为保守，主要考虑政府政策影响。[26] 2. **校园利用率**：2022财年整体校园利用率为72%，高等教育板块利用率更高。[29] 3. **土地和校园规划**：目前土地足以满足未来三年资本开支需求，未来三年预计新增约3万学生容量。[30] 4. **政策影响**：国际留学政策变化可能对澳大利亚学校招生产生影响，但集团已采取措施应对。[6][11] 5. **商誉情况**：中职板块商誉已接近减值完毕，本科学校商誉在1亿到3亿之间。[10][19]

财务表现 - 公司截至2024年8月31日止年度的收入为657.9亿元人民币，同比增长17.1%[3] - 毛利为364.4亿元人民币，同比增长15.2%[3] - 经调整净利润为224.2亿元人民币，同比增长7.9%[3] - 截至2024年8月31日，现金储备为662.6亿元人民币[3] - 2023/24财年经营利润同比增长14.2%，达到人民币2,846百万元[19] - 2023/24财年调整后归母净利润同比增长3.3%，达到人民币1,971百万元[19] - 2023/24财年经调整EBITDA同比增长12.3%，达到人民币3,774百万元[19] - 2023/24财年收入为人民币6,579百万元，同比增长17.1%[23] - 2023/24财年毛利为人民币3,644百万元，同比增长15.2%[23] - 公司收入从2023年的人民币5,616百万元增长到2024年的人民币6,579百万元，增长率为17.1%[35] - 国内市场收入从2023年的人民币5,396百万元增加到2024年的人民币6,335百万元，增长率为17.4%[36] - 国际市场收入从2023年的人民币220百万元增加到2024年的人民币244百万元，增长率为10.9%[37] - 主营成本从2023年的人民币2,452百万元增加到2024年的人民币2,935百万元，增长率为19.7%[38] - 毛利从2023年的人民币3,164百万元增加到2024年的人民币3,644百万元，增长率为15.2%[40] - 其他收入中的管理及服务收入从2023年的人民币100百万元增加到2024年的人民币132百万元，政府拨款从2023年的人民币58百万元增加到2024年的人民币74百万元[41] - 销售开支从2023年的人民币182百万元增加到2024年的人民币190百万元，占收入比例从3.2%下降到2.9%[42] - 行政开支从2023年的人民币775百万元增加到2024年的人民币965百万元[43] - 经营利润从2023年的人民币2,493百万元增加到2024年的人民币2,846百万元，增长率为14.2%[44] - 其他收益及亏损方面，公司录得净亏损人民币1,975百万元，主要由于商誉及无形资产确认减值亏损人民币1,911百万元[45] - 融资成本由2023年的人民币469百万元增加至2024年的人民币472百万元[53] - 经调整净利润由2023年的人民币2,077百万元增加7.9%至2024年的人民币2,242百万元[54] - 经调整EBITDA由2023年的人民币3,361百万元增加12.3%至2024年的人民币3,774百万元[57] - 物业、校舍及设备的金额由2023年的人民币17,668百万元增长22.9%至2024年的人民币21,706百万元[58] - 2024年的资本开支为人民币4,857百万元，主要用于现有校区新楼宇的建设及山东省和广东省的扩建[59] - 现金储备于2024年8月31日为人民币6,626百万元[60] - 净权益负债比率于2024年8月31日为19.5%，有息资产负债率为26.4%[63] - 截至2024年8月31日，公司无重大或有负债[66] - 截至2024年8月31日，公司银行及其他借款为人民币74.4亿元，较2023年的人民币61.38亿元增加[67] - 截至2024年8月31日，公司无其他重大资产抵押[69] - 截至2024年8月31日止年度，公司收入为6,579百万元人民币，较2023年的5,616百万元人民币增长17.1%[113] - 截至2024年8月31日止年度，公司毛利为3,644百万元人民币，较2023年的3,164百万元人民币增长15.2%[113] - 截至2024年8月31日止年度，公司年内利润为502百万元人民币，较2023年的1,541百万元人民币下降67.4%[113] - 2024财年总综合收益为人民币1,541百万元，同比增长505%[115] - 2024财年本公司拥有人应占年内总综合收益为人民币1,380百万元，同比增长421%[115] - 2024财年非控股权益应占年内总综合收益为人民币161百万元，同比增长84%[115] - 2024财年每股基本盈利为人民币55.31分，同比增长16.13%[115] - 2024财年每股摊薄盈利为人民币55.22分，同比增长16.13%[115] - 2024年8月31日，公司总资产为人民币31,059百万元，同比增长3,105.9%[117] - 2024年8月31日，公司流动资产为人民币7,764百万元，同比增长776.4%[117] - 2024年8月31日，公司流动负债为人民币10,388百万元，同比增长1,038.8%[119] - 2024年8月31日，公司净流动负债为人民币2,624百万元，同比增长2,624%[121] - 2024年8月31日，公司总资产减流动负债为人民币28,435百万元，同比增长2,843.5%[121] - 2024财年总收入为65.79亿元人民币，同比增长17.1%[139] - 2024财年国内市场收入为63.35亿元人民币，同比增长17.4%[139] - 2024财年国际市场收入为2.44亿元人民币，同比增长10.9%[139] - 2024财年除税前利润为5亿元人民币，同比下降68%[139] - 2024财年国内市场分部业绩为28.22亿元人民币，同比增长13.7%[139] - 2024财年国际市场分部业绩为0.51亿元人民币，同比增长50%[139] - 2024财年商誉及无形资产减值亏损为19.11亿元人民币，同比增长317.3%[147] - 2024财年中国内地非流动资产为302.91亿元人民币，同比增长8.7%[157] - 2024财年澳大利亚非流动资产为7.36亿元人民币，同比下降13.3%[157] - 2024年企业所得税开支为人民币170百万元，较2023年的93百万元增加[162] - 2024年员工成本总额为人民币2,056百万元，较2023年的1,716百万元增加[163] - 2024年物业、校舍及设备折旧为人民币793百万元，较2023年的662百万元增加[163] - 2024年贸易应收款项及应收教育局款项总额为人民币63百万元，较2023年的71百万元减少[173] - 2024年贸易应付款项总额为人民币41百万元，较2023年的52百万元减少[176] - 2024年资本承担总额为人民币1,044百万元，较2023年的986百万元增加[176] - 2024年每股基本盈利为人民币418百万元，较2023年的1,380百万元减少[168] - 2024年普通股加权平均数目为2,592百万股，较2023年的2,495百万股增加[170] 学生与教育项目 - 全日制在校生约27万人，同比增长约9%，其中高等教育在校生22.4万人，同比增长约12.5%[7] - 2024/25学年全日制新生人数约9.7万人，其中高等教育新生人数约8.4万人[7] - 集团成员学校在高等职业教育层次共开设了应用型本科专业384个，同比增加12个；专科专业206个，同比增加24个[9] - 2023/24财年校企合作数量增至3,980家，成员学校共为社会输送了约7.5万名应用型人才[15] - 2023/24财年国际教育课程的新生人数同比增长超过100%[16] - 2023/24财年集团中国成员学校累计有7个专业通过英国高等教育质量保证署的验证[16] - 2023/24财年集团与全球40多个国家的200多所院校开展了国际合作[16] 校园与设施 - 集团在广东省和山东省的扩建项目进展顺利，新增可容纳学生容量近4万人，校区数量由22个增加至23个[12] - 2024年的资本开支为人民币4,857百万元，主要用于现有校区新楼宇的建设及山东省和广东省的扩建[59] - 物业、校舍及设备的金额由2023年的人民币17,668百万元增长22.9%至2024年的人民币21,706百万元[58] 数字化与创新 - 集团启动“智慧校园”专项项目，推动数字化技术与教学、科研和管理的深度融合[13] 股息与分红 - 董事会建议派送末期每股股息人民币10.28分[3] - 公司建议派发截至2024年8月31日止年度的末期股息每股普通股人民币10.28分，相当于11.12港仙[90] - 公司董事会建议股息分派总额相当于截至2024年8月31日止年度本公司拥有人应占经调整净利潤的约40%[90] - 公司确认2023年末期股息每股普通股人民币13.53分，2024年中期股息每股普通股人民币18.77分，合计人民币833百万元[165] - 2024年建议派付的末期股息为每股普通股人民币10.28分，合计人民币279百万元[166] 资本运作与融资 - 截至2024年8月31日，2021年1月配售所得款项净额的70%（11.77亿元）用于扩展大湾区新校舍，30%（5.044亿元）用于潜在收购项目，其中9330万元未动用[74] - 2021年10月完成的先旧后新配售及认购所得款项净额约为11.7亿港元，用于现代职业教育领域的潜在收购项目，截至2024年8月31日未动用[75] - 2023年1月完成的配售及认购所得款项净额约为15.98亿港元，已悉数用于扩大学校网络（包括校园发展和潜在并购项目）及一般运营资金用途[80] - 截至2024年8月31日止年度，公司所得款项净额总计为14.06亿元人民币，其中90%（12.65亿元人民币）已全部动用[81] - 公司通过配售及认购进一步增强资本基础，认购股份总面值为1470港元，净认购价约为每股10.87港元，市值约17.64亿港元[83] - 公司于2019年3月28日完成发行本金总额2,355,000,000港元、年利率2.0%的可换股债券，于2024年到期[97] - 可换股债券的转换价由每股12.65港元调整至每股12.35港元[97] - 公司于2024年3月28日根据相关条款及条件赎回全部尚未赎回的可换股债券[97] - 截至2024年8月31日止年度内，公司或其任何子公司概无购买、出售或赎回本公司任何上市证券[100] - 截至2024年8月31日止年度，公司已悉数赎回全部尚未偿还的可换股债券，自2019年发行以来收入增长超过300%[71] - 2021年1月完成的先旧后新配售及认购所得款项净额约为20.126亿港元，用于潜在收购项目和扩展大湾区新校舍[72] 企业治理与认证 - 公司通过ISO-9001国际品质管理体系认证，连续六年荣获德勤“中国卓越管理公司”荣誉[70] - 2023/24财年集团连续六年蝉联德勤“中国卓越管理公司”奖项[17] - 公司已采纳企业管治守则所载守则条文原则，并已遵守适用守则条文，惟企业管治守则之守则条文第C.2.1条除外[103] - 公司已采纳标准守则作为集团规管董事进行证券交易的行为守则，全体董事于截至2024年8月31日止年度一直遵守标准守则所载的规定标准[107] - 审计委员会由三名独立非执行董事组成，已审阅集团截至2024年8月31日止年度的年度业绩[109] 员工与人力资源 - 截至2024年8月31日，公司员工总数为18,677人，较2023年增加13%[84] 公司基本信息 - 公司主要功能货币为人民币，主要收益及开支以人民币计值[65] - 公司主要业务为提供职业教育服务，收入主要来自国内及国际市场的教育及配套服务[137] - 公司每股面值为0.00001港元的普通股[196] - 公司控股股东包括謝可滔先生和于果先生[192][193] - 公司使用人民币作为中国的法定货币[194] - 公司股份持有人被称为股东[195] - 公司股票在香港聯合交易所有限公司上市[197] - 公司子公司定义符合香港法律第622章公司條例第15條[198] - 公司涉及美国业务时，指美利堅合眾國及其领土、属地及受其司法管辖的所有地区[199] - 公司涉及美国业务时，使用美元作为美国的法定货币[200]

报告公司投资评级 - 评级为“增持”[2][4] 报告的核心观点 - 四川、西安及澳大利亚学校计提一次性商誉减值不影响财年分红集团院校整体维持稳健的内生增长[3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2020 - 2026E营业收入分别为2,678.09、3,682.44、4,756.00、5,616.00、6,468.74、7,188.16、7,966.69百万元人民币各年增长率分别为37.00%、37.50%、29.15%、18.08%、15.18%、11.12%、10.83%毛利润分别为1,600.99、2,175.09、2,754.00、3,164.00、3,589.53、3,967.14、4,368.78百万元人民币经调整净利润分别为984.13、1,546.38、1,800.00、1,908.00、2,104.91、2,296.85、2,502.46百万元人民币各年增长率分别为28.73%、57.13%、16.40%、6.00%、10.32%、9.12%、8.95%PE分别为27.47、15.99、11.94、5.94、5.66、5.19、4.77[1] 评级与估值 - 维持“增持”评级维持2024财年收入预测为64.69亿元下调2025 - 2026财年收入预测分别为71.88/79.67亿元维持2024财年经调整净利润预测为21.05亿元下调2025 - 2026财年经调整净利润预测分别为22.97/25.02亿元给予2024财年10x PE估值维持目标价8.98港元[4] 事件简述 - 集团根据2024财年未经审核的综合管理账目初步审阅发布财务表现更新预计2024财年净利润约为4.20 - 5.90亿元预计2024财年调整后非IFRS净利润约为21.90 - 22.90亿元较2023财年调整后非IFRS净利润20.77亿元增长约5.4% - 10.3%四川、西安及澳大利亚学校预期现金流下调计提一次性商誉减值预计2024财年净利润相比2023财年的净利润15.41亿元预计呈现较大幅度下降主要由于四川学校学费增长预期下降、西安铁道学院中职院校市场需求变动影响以及澳大利亚针对国际学生的潜在政策变化影响根据集团初步评估显示预计2024财年集团需计提一次性、非现金的减值损失（扣除递延税项后）约为16.80 - 17.50亿元[4] 内生增长与分红 - 集团内院校整体保持稳健的内生增长截至2024年10月集团全日制在校生数较上年同期增长约5.2%由于本次减值损失属于非现金性质不影响集团经营利润或现金流且分红均以经调整净利润为基数计算商誉减值不影响经调整净利润及分红维持高比例分红回馈股东[4] 交易数据 - 52周内股价区间（港元）为3.76 - 6.30当前股本（百万股）为2,714当前市值（百万港元）为12,891[6] 股价走势 - 给出了2023/11 - 2024/10期间股价相对2024.11.13当前价格（港元）4.75的涨跌幅包括-40%、-25%、-11%、4%、18%、33%并给出52周内股价走势图对比中教控股与恒生指数[7]

公司业绩 - 公司主营收入截至2024年2月29日为32.84亿元人民币，较去年同期增长18.7%[9] - 公司主营成本为14.45亿元人民币，较去年同期增长22.1%[9] - 公司净利润为11.88亿元人民币，较去年同期增长14.7%[9] - 公司连续五年获得德勤“中国卓越管理公司”荣誉[8] - 公司经调整净利润为12.17亿元人民币，较去年同期增长10.2%[11] - 公司在中国、澳大利亚和英国拥有业务[8] - 公司的主营收入中国内市场分部增长至3,179百萬元，较去年同期增长19.2%[16] 公司财务状况 - 公司悉数贖回2024年到期的可换股债券，对财务状况影响不大[7] - 公司的經調整淨資產收益率为13.7%，在合理水平范围内[22] - 公司的淨利潤为1,188百萬元，较去年同期增长14.7%[21] - 公司的现金储备为4,531百萬元，较去年同期减少21.9%[22] - 公司的淨權益負債比率为23.0%，较2023年8月31日的15.3%有所增长[24] - 公司的有息资产负债率为24.7%，较2023年8月31日的24.1%略有增长[25] - 公司于2024年2月29日持有人民幣6,303百万元的银行及其他借款，以若干子公司的资产作抵押[26] 公司发展计划 - 公司计划将所得款项用于潜在收购项目和在大湾区扩展和发展新校舍[29] - 公司已收购澳大利亚国王学院，计划将教育业务拓展到海外，继续披露海外扩张计划的进展[68] 公司股权及股息 - 公司宣布派发截至2024年2月29日止六个月的中期股息每股普通股人民币18.77分[43] - 股东可以选择以全现金方式或繳足股款之新股份代替现金方式收取中期股息[44] - 公司将暂停办理股份过户登记手续，确保股东享有獲派发中期股息的权利[45] - 公司的首次公开发行前购股权计划于2017年11月27日生效，董事们分别持有不同数量的购股权，总计为28,675,000份[62] 公司资金运作 - 公司擁有人應佔經調整淨利潤为1,092百萬元，较去年同期增长4.5%[12] - 公司的經調整EBITDA为1,956百萬元，较去年同期增长16.7%[19] - 公司的融資成本为225百萬元，较去年同期增长18.4%[19] - 公司的资金政策保持稳健，管理流动资金风险并维持适当的财务资源水平[27]

业绩总结 - 上半年公司收入稳健，达到32.8亿，同比增长18.3%[1] - 经调整的规模金利润为19.6亿，同比增长16.7%[1] - 经调整公募金利润为10.9亿，同比增长4.5%[1] - 今年中期决定分红比例为45%，比去年增加了17.6%[2] - 学校新生人数增长明显，春季招生同比增长44%[2] - 未来三年每年收入增速预计不低于15%[2] - 未来三年每年分红比例不低于40%[2] 市场扩张和并购 - 在大湾区追加25亿投资用于增加2.5万学生容量[4] - 公司将推广国际教育服务，预计每年可增加4-6亿的收入[13] - 公司计划通过扩建学校容量来支持人数增长，资本开支逐年增加[12] - 公司用于建设的资本开支超过100亿，其中大部分是境外借款，仍有较大存量[26] 负面信息 - 未来几年可能会有折旧摊销增加，导致净利润率短期下滑[10] - 澳大利亚政府收紧留学生签证发放比例，导致学生人数增长不如预期[33] 其他新策略和有价值的信息 - 公司主要资金用于建筑，占超过50%的支出，其次是配套设备[9] - 公司希望维持毛利率在55%以上，新调整的净利润增速指引已考虑毛利和其他因素[30] - 公司现金流强劲，资本开支和分红计划有充足的资金支持，保持健康的财务杠杆率[29]