核心观点 电力设备新能源行业属于成长股投资框架，以PEG为估值锚点[20] 需求端的核心叙事包括“内生增长”、“能源自主”和“AI驱动”[4][7] 展望下半年，“能源安全”逻辑需验证需求持续性，“AI驱动”逻辑处于从强预期向落地过渡的阶段[4][7][21] 盈利端，锂电板块处于修复阶段，光伏依赖供给侧改革和市场化出清，风电、AIDC出海初期弹性显著，储能聚焦高端市场或引领新品迭代[4][7][22] 综合比较各子赛道景气与估值，报告继续推荐电网、大储、锂电、户储等景气方向，以及铜箔、机器人、转型个股等AI产业链方向[4][7][23] 能源转型与AI共振赛道 大储 - 展望下半年，锂价预期企稳，集成厂开始向海外传导涨价，海外需求超预期放量与2027年装机预期企稳有望带动Beta修复[8][29] - 北美数据中心储能、国内算电协同及固态变压器（SST）等实质性进展有望在年中至下半年逐步落地[8][29] - 全球储能需求强劲：非美海外市场（如欧洲、澳洲）因“高光低储”和容量电价政策驱动需求超预期，欧洲2026年第一季度储能融资规模达10.82GW，环比增长51%[32][40] 北美因AI加剧缺电，数据中心自建电源带动储能需求，预计2026-2030年数据中心自建电源对应储能需求量复合增速为23%，中期有望超150GWh[60] 预计全球2026年储能装机达550GWh以上（同比增长60%+），2027年达800GWh以上（同比增长40%+）[75][77] - 盈利预期修复：短期看，海外价格已开始传导材料涨价，2026年6月出口北美价格较2月低点上涨0.065元/Wh[82] 中长期看，钠离子电池步入规模化，其更优的循环寿命（普遍15000次以上）和充放电效率（97%以上）可提升储能项目IRR约2-3个百分点，有望对冲锂价波动风险[90][91][92] 锂电 - 展望下半年，产业链排产预计逐月保持中个位数环比增长，进入9-10月旺季增速有望进一步抬升，新一轮涨价谈判及覆盖面拓宽值得期待[8][96] - 2027年需求预期验证是关键，预计三季度是重要窗口[8] 对需求持续性仍有信心，未来3-5年行业需求复合增速预计维持在20%以上[110] - 需求结构：欧洲新能源乘用车2026年1-4月保持46%左右增速，渗透率不足30%[101] 新兴市场同期增速超130%，渗透率不足10%[101] 国内电动重卡2026年1-5月销量同比增长近70%[103] 储能市场成为重要增长极[109] - 供给与盈利：产业链多数环节处于紧平衡，电池、磷酸铁锂、六氟磷酸锂扩产幅度较大，但2027年碳酸锂供需预计仍紧平衡[114] 关注通过产能与技术卡位实现份额提升的材料公司[117] 电网 - AI加剧北美缺电，极端气候与并网新政催化景气加速[8] - 投资紧扣核心赛道：一是AI缺电带动海外订单持续提升、欧美份额强势跃升的变压器出海龙头；二是AI电源高压直流趋势确立，下半年迎来送样验证与小批量订单密集催化的AI电源及SST核心标的[8] 能源自主景气延续赛道 户储 - 上半年需求持续超预期，主因地缘冲突加剧及澳洲等国强力补贴政策[9] - 展望后续，能源安全趋势不可逆，政策与经济性共振，户储需求持续性和可预见性增强[9] 在需求数据超预期、电价上涨、政策刺激等潜在催化下，期待板块估值切换及业绩预期上修[9] 风电 - 预计国内外海风有望迎来放量，国内部分与出海、广东及江苏海风相关的标的后续经营有望改善[9] - 2026年下半年英国AR7订单有望中标、AR8海风拍卖有望启动，形成催化[9] 光伏 - 板块处于磨底过程，带有边际改善[9] 供给端反内卷继续推进，强标有望加速产能出清；需求端2026年触底明确，2027年有望恢复10%以上增速[9] - 重点观察拐点信号，把握个股新方向[9] 新能源的AI产业链 AI铜箔 - HVLP-4铜箔正迎来“量价齐升”的黄金周期，从海外垄断到国产突破，从AI算力核心向多领域渗透[10] - HVLP系高壁垒产品，生产约束和客户验证放大供给矛盾，一旦需求起量，大概率产生供需缺口、引发进一步涨价[10] 大陆铜箔厂商加快打破垄断，实现份额提升[10] 机器人 - 国内外主机厂均处量产前夕，海外特斯拉链2026年下半年有望正式开启量产，国内主机厂也逐步放量[10] - 关注大脑模型端迭代以及终端场景的放量节奏[10] 转型个股 - 部分公司具备业务协同性或通过资本运作积极布局AI主产业链，打开PCB、半导体等第二增长曲线[10]