报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为 8.2 港元 [1][6] 报告的核心观点 - 2024 年四季报业绩超预期，非博彩活动持续丰富，公司积极采取措施维持市占率，费用控制严格带动利润率提升，维持盈利预测和“买入”评级 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2026 年营业总收入预测分别为 242.68 亿、287.37 亿、310.39 亿、326.61 亿港元，同比分别增长 330.0%、18.4%、8.0%、5.2% [1] - 2023 - 2026 年经调整物业 EBITDA 预测分别为 74.67 亿、89.95 亿、95.87 亿、100.18 亿港元，同比分别增长 -、20.5%、6.6%、4.5% [1] - 2023 - 2026 年每股收益预测分别为 0.19 港元/股、0.48 港元/股、0.56 港元/股、0.64 港元/股 [1] - 2023 - 2026 年 EV/经调整物业 EBITDA 分别为 9.03、7.50、7.03、6.73 [1] 博彩业务 - 4Q24 公司实现博收 9.3 亿美元，较 19 年同期恢复 74.7%，贵宾/中场（含角子机）分别实现博收 1.6/7.6 亿美元，环比分别增长 15.3%/3.9%，恢复至 4Q19 的 29.7%/110.1%，恢复程度环比上升 4.4pct/3.6pct [6] - 同期行业贵宾/中场（含角子机）分别恢复至 43.3%/109.0%，恢复程度环比上升 1.2pct/1.9pct，公司贵宾/中场恢复速度均快于行业，带动整体市占率小幅提升 0.3pct 至 13.0% [6] - 25 年春节公司贵宾及中场业务的下注额同比基本持平，角子机的下注额有一定提升 [6] 经营收益 - 4Q24 公司实现经营收益 9.3 亿美元，环比增长 6.3%，恢复至 2019 年同期的 83.1%，博彩/非博彩净收益分别为 7.7/1.6 亿美元，环比分别增长 7.1%/2.8%，恢复至 4Q19 的 80.9%/95.4% [6] 业绩情况 - 4Q24 公司实现经调整物业 EBITDAR 2.9 亿美元，超出彭博一致预期 6.2%，环比增长 11.4%，恢复至 19 年同期的 84.2%，利润恢复速度快于营收恢复速度，经调整物业 EBITDAR 利润率较 19 年同期提升 0.4pct，达到 31.6%，利润率环比提升 1.4pct，主要系费用控制严格，测算日均运营费用环比仅增长 1.9% [6] 应对措施 - 为维持市占率，公司采取措施包括在永利澳门推出 Chairman's Club 迎合贵宾/高端中场客户需求；目的地美食厅将在永利皇宫运营，为普通中场客户提供更多选择；永利皇宫活动中心及剧院等设施处于规划及等待政府批准阶段 [6]

报告投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为8.2港元[4] 报告核心观点 - 3Q24业绩不及预期，市占率维持平稳[1] - 市场份额保持平稳，将以最大化EBITDA为目标，持续发力产品与服务[2] - 3Q24经调整物业EBITDAR利润率环比下滑[3] 相关目录总结 盈利预测与估值 - 下调公司2024 - 2026年净收入预测287.4/310.4/326.6亿港元；2024 - 2026年经调整物业EBITDAR预测90.0/95.9/100.2亿港元，当前股价对应7.9/7.4/7.1倍EV/经调整物业EBITDAR[4] 财务数据 - 2023A - 2026E营业总收入（百万港元）分别为24,268.14、28,737.28、31,039.25、32,661.37，同比分别为330.0%、18.4%、8.0%、5.2%；经调整物业 EBITDA（百万港元）分别为7,467、8,995、9,587、10,018，同比分别为 - 、20.5%、6.6%、4.5%；每股收益 - 最新股本摊薄（港元/股）分别为0.19、0.48、0.56、0.64；EV/经调整物业 EBITDA分别为9.51、7.89、7.40、7.08[1][6] 业务数据 - 3Q24公司实现博收8.8亿美元，较19年同期恢复70.4%。其中贵宾/中场（含角子机）分别实现博收1.4/7.4亿美元，恢复至3Q19的25.3%/106.7%，恢复程度环比上升5.5pct/下降5.3pct，同期博监局口径下，行业贵宾/中场（含角子机）分别恢复至42.1%/107.1%，恢复程度环比上升3.6pct/下降4.2pct，公司中场恢复速度慢于行业[1]

澳门业务概况 - 公司在大灣區的策略包括對綜合度假村、人才及社區的投資[10] - 永利皇宮擁有468,000平方呎的娛樂場空間、1,706間豪華客房及14間餐飲店[12] - 永利澳門擁有294,000平方呎的娛樂場空間、1,010間豪華客房及13間餐飲店[13] - 公司正處於發展永利皇宮下一期的設計階段[12] - 公司通過培養人才、推動社區發展及支持可持續發展來提升競爭力[10] - 公司全资附属公司WRM获得为期10年的博彩批给,允许其自2023年1月1日起至2032年12月31日在永利皇宫和永利澳门经营幸运博彩[15] - 承批公司須委任一名澳门永久性居民并至少拥有承批公司15%公司资本的人士为常务董事,未获批准委任无效[16] - 承批公司須缴纳博彩毛收入35%的博彩特别税,并每年作出最高为博彩毛收入5%的撤款用于公共利益、社会安全、基础设施及旅游[16] - 承批公司須事先获得澳门有关机关或官员批准各种公司状况变动和公司决定,包括业务范围扩大、股份变动、发行债务证券等[18] - 承批公司須每年向澳门政府提交次年执行的具体投资项目的年度提案,供政府审批,并提交执行情况报告[18] - 承诺在博彩批给合同十年期限内作出177.3亿澳门元的非博彩及博彩投资[19] - 如果整个市场的博彩毛收入在任何一年达至1,800亿澳门元，需要将非博彩项目的投资增加20%[19] - 承诺在博彩批给合同期限内支付博彩溢价金、特别撒款和博彩特别税[21,22] - 根据财产转移协议的条款,需要向澳门政府支付年度款项[22] - 提供10.0亿澳门元的独立银行担保,以保证履行法定义务及合同义务[22] 财务表现 - 公司的娱乐场收益为120.90亿港元,较上年同期增加46.2%[9] - 公司的經調整EBITDA為43.53億港元,較上年同期增加57.4%[9] - 公司的擁有人應佔溢利為15.92億港元,較上年同期大幅增加[9] - 每股基本盈利為0.30港元,較上年同期大幅增加[9] - 2024年上半年永利皇宮和永利澳門的娛樂場收益分別為71.86億港元和49.04億港元[32] - 2024年上半年永利皇宮和永利澳門的每張赌桌每日收益分別為181,409港元和114,404港元[33] - 2024年上半年公司經調整EBITDA為43.53億港元,較2023年同期增加57.5%[31] - 2024年上半年公司經營溢利為29.11億港元,較2023年同期增加119.3%[31] - 2024年上半年公司的折舊及攤銷費用為11.96億港元[31] - 經營收益總額由2023年6月30日止六個月的107.4億港元增加37.2%至2024年6月30日止六個月的147.3億港元[39] - 娛樂場收益由2023年6月30日止六個月的82.7億港元增加至2024年6月30日止六個月的120.9億港元[40] - 貴賓賭桌收益由2023年6月30日止六個月的22.0億港元增加15.4%至2024年6月30日止六個月的25.3億港元[40] - 中場賭桌收益由2023年6月30日止六個月的74.6億港元增加52.5%至2024年6月30日止六個月的113.7億港元[40] - 角子機收益由2023年6月30日止六個月的6.642億港元增加28.0%至2024年6月30日止六個月的8.503億港元[40] - 客房收益由2023年6月30日止六個月的11.4億港元增加7.6%至2024年6月30日止六個月的12.2億港元[42] - 永利皇宮平均每日房租為2,552港元,入住率為98.9%[43] - 永利澳門平均每日房租為2,032港元,入住率為99.4%[43] - 餐飲收益由2023年6月30日止六個月的6.096億港元增加32.0%至2024年6月30日止六個月的8.049億港元[45] - 零售及其他收益由2023年6月30日止六個月的7.200億港元減少14.5%至2024年6月30日止六個月的6.156億港元[45] - 博彩稅及博彩溢價金由2023年同期的43.9億港元增加41.3%至2024年同期的62.1億港元[46] - 員工成本保持相對平穩，由2023年同期的20.8億港元增加至2024年同期的21.4億港元[46] - 其他經營開支由2023年同期的16.6億港元增加31.4%至2024年同期的21.8億港元[46] - 融資收益由2023年同期的2.262億港元增加43.3%至2024年同期的3.242億港元[49] - 融資成本保持相對平穩，由2023年同期的16.2億港元增加至2024年同期的16.6億港元[50] - 衍生工具公允值變動錄得收益1,310萬港元，而2023年同期為收益3.645億港元[51] - 所得稅開支由2023年同期的620萬港元增加至2024年同期的2,640萬港元[52] - 本公司擁有人應佔純利由2023年同期的8,750萬港元增加至2024年同期的15.9億港元[53] 现金流及资本结构 - 於2024年6月30日，現金及現金等價物以及投資結餘合共147.0億港元[54] - 資本負債比率由2023年12月31日的155.8%下降至2024年6月30日的152.7%[57] -

财务表现 - 截至2024年6月30日止六个月，集团娱乐场收益为120.90亿港元，同比增长46.2%[9] - 截至2024年6月30日止六个月，集团经调整EBITDA为43.53亿港元，同比增长57.4%[6] - 截至2024年6月30日止六个月，集团拥有人应佔溢利为15.92亿港元，同比增长1720.5%[14] - 经营收益总额由2023年同期的107.4亿港元增加37.2%至2024年同期的147.3亿港元[166] - 娱乐场收益由2023年同期的82.7亿港元增加至2024年同期的120.9亿港元，占经营收益总额的82.1%[167] - 贵宾赌枱收益由2023年同期的22.0亿港元增加15.4%至2024年同期的25.3亿港元，贵宾赌枱转码总额增加20.3%[168] - 中场赌枱收益由2023年同期的74.6亿港元增加52.5%至2024年同期的113.7亿港元，中场赌枱投注总额增加38.5%[169] - 角子机收益由2023年同期的6.642亿港元增加28.0%至2024年同期的8.503亿港元，角子机投注总额增加30.7%[170] - 非娱乐场收益净额由2023年同期的24.7亿港元增加7.2%至2024年同期的26.4亿港元[171] - 博彩税及博彩溢价金由2023年同期的43.9亿港元增加41.3%至2024年同期的62.1亿港元[179] - 其他经营开支由2023年同期的16.6亿港元增加31.4%至2024年同期的21.8亿港元[181] 营运数据 - 永利皇宫娱乐场收入为71.856亿港元，同比增长44.1%[97] - 永利澳门娱乐场收入为49.042亿港元，同比增长49.3%[98] - 永利皇宫的贵宾赌枱收益占转码数的百分比为3.64%[153] - 永利澳门的贵宾赌枱收益占转码数的百分比为2.88%[157] - 永利皇宫的中场赌枱收益占投注额的百分比为24.05%[154] - 永利澳门的角子机每部每日收益为4,120港元[155] - 永利皇宫及永利澳门的客房入住率分别为98.9%和99.4%[174][175] - 永利皇宫及永利澳门的餐饮收益分别增加[177] 财务状况 - 截至2024年6月30日，集团现金及现金等价物合共为108.0亿港元，投资为39.0亿港元[20] - 截至2024年6月30日，集团资产虧损为145.5亿港元，但拥有充足流动性维持持续经营[30] - 计息借款总额为50,279,763千港元，包括银行贷款、优先票据和可转换债券[83,84] - WML可转换债券转换期权衍生工具为562,535千港元[84] - 集团在WM Cayman II循环信贷下可动用资金约为24.4亿港元[85] - 集团于2024年7月31日偿还了相当于约3.121亿港元WM Cayman II循环信贷的未偿还借款[85] - 集团于2024年6月14日WRL循环贷款融通到期时并无未偿还借款[86] - 集团于2024年6月30日并无违反WM Cayman II循环信贷和WML优先票据契约所载的契诺[87][88] - WML可转换债券的转换期权衍生工具于2024年6月30日的估计公允值为5.625亿港元[94] - 公司资本负债率为152.7%，较2023年末的155.8%有所下降[196] - 经营活动产生现金净流入38.05亿港元，投资活动产生现金净流入11.54亿港元[199] 股息及税务 - 集团于2024年8月15日宣派中期股息每股0.075港元[7] - 公司于2024年1月获得豁免,免于缴纳2023年1月1日至2027年12月31日期间就娱乐场博彩溢利按12%计算的澳门所得补充税[48] - 公司于2024年2月延长与澳门特别行政区签订的WRM股东股息税收协议,2024年上半年缴纳税款2.64亿港元[49] - 公司于2024年6月30日录得未确认税项亏损52.3亿港元,足以抵销澳门税务机关可能提出的任何调整[52] - 2024年上半年每股基本盈利按公司股东应占综合净利润及期内已发行股份加权平均数5,220,076,995股计算[53] - 2024年上半年每股摊薄盈利按公司股东应占综合净利润及股份加权平均数5,232,563,642股计算,未偿还可转换债券对每股基本盈利具有反摊薄影响[54] - 截至2023年6月30日止六个月的每股摊薄亏损为2.552亿港元[55] - 董事会决议宣派截至2024年6月30日止六个月的中期股息每股0.075港元[57] 博彩业务 - 于2022年12月，WRM与澳门政府签订博彩批给合同，获得为期10年的博彩批给[61] - 根据博彩批给合同，WRM须向澳门政府支付年度博彩溢价金，包括固定部分和可变动部分[61] - 于2023年1月1日，本集团确认无形资产及金融负债16.4亿港元，为经营博彩的权利及相关义务[63] - 公司的全资附属公司WRM与澳门政府签訂了為期10年的博彩批給合同，允許其自2023年1月1日起至2032年12月31日在永利皇宮和永利澳門經營幸運博彩[121] - 承批公司須繳納博彩毛收入35%的博彩特別稅，亦須每年作出最高為博彩毛收入5%的撥款[125] - 澳門

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2Q24公司实现博收8.8亿美元,较19年同期恢复64.3% [5] - 公司中场博收恢复程度出现倒退而行业恢复程度稳中有升,导致公司中场/整体博收市占率均环比下降1.5pct [5] - 业绩不及预期,利润率环比下滑2.3pct至31.7% [6] - 24年7月公司市场份额已回升至预期水平 [8] 财务数据总结 - 2024-2026年净收入预测为301.9/324.0/341.4亿港元 [9] - 2024-2026年经调整物业EBITDAR预测为96.7/101.9/107.4亿港元 [9] - 目标价为9.5港元 [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 1Q24公司实现博收10.0亿美元,较19年同期恢复68.9%,其中贵宾/中场（含角子机）分别实现博收1.8/8.2亿美元,恢复至1Q19的23.2%/122.6%,公司中场业务恢复程度远超行业 [1] - 1Q24公司经调整EBITDA利润率较19年同期提升3.1pct,主要系业务结构持续向高利润率的中场业务倾斜,营收超预期恢复带动经营杠杆发挥作用 [1] - 预计日均运营成本将围绕260万美元波动,OpEx方面1Q24公司日均运营费用较19年同期下降约17.8% [1] - 上调公司2024-2026年净收入预测至310.8/338.8/358.5亿港元,上调2024-2026年经调整物业EBITDAR预测至96.8/106.7/113.2亿港元 [1] 财务数据总结 - 营业收入: - 2023年实现24,268.14百万港元 [1] - 预计2024-2026年分别为31,078.13/33,880.89/35,844.96百万港元 [1] - 经调整物业EBITDAR: - 2023年实现7,467百万港元 [1] - 预计2024-2026年分别为9,682/10,666/11,316百万港元 [1] - 每股收益-最新股本摊薄: - 2023年为0.19港元/股 [1] - 预计2024-2026年分别为0.58/0.73/0.85港元/股 [1] - EV/经调整物业EBITDAR: - 2023年为11.12倍 [1] - 预计2024-2026年分别为8.57/7.78/7.34倍 [1]

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财务数据关键指标变化 - 2023年经调整EBITDA为66.21亿港元，2022年亏损19.48亿港元[2] - 2023年拥有人应占溢利为11.72亿港元，2022年亏损73.39亿港元[2][4] - 2023年每股基本盈利为0.22港元，2022年亏损1.41港元[2][4] - 2023年经营溢利为37.02亿港元，2022年亏损48.88亿港元[4] - 2023年除税前溢利为12.14亿港元，2022年亏损73.27亿港元[4] - 2023年末非流动资产总额为274.57亿港元，2022年末为277.74亿港元[5] - 2023年末流动资产总额为173.72亿港元，2022年末为83.05亿港元[5] - 2023年末资产亏损为158.11亿港元，2022年末为171.52亿港元[6][8] - 2023年其他经营开支为3761468000港元，2022年为1957873000港元，其中2023年特许权费770104000港元、销售成本573845000港元等[16] - 2023年融资成本为3335189000港元，2022年为2563024000港元，其中2023年利息费用3105293000港元、债务融资成本等221530000港元等[17] - 2023年所得税开支为42706000港元，2022年为12427000港元，海外最高税率为12% [17] - 2023年除税前溢利为1214362000港元，按适用所得税率计算的税项为145723000港元，占比12.0%；2022年除税前亏损为7326843000港元，按适用所得税率计算的税项为 - 879221000港元，占比12.0% [18] - 2023 - 2021年税务年度，公司分别产生澳门税项亏损约2.584亿港元、23.4亿港元及18.4亿港元，分别于2026年、2025年及2024年届满[18] - 2023年12月31日，公司未确认的递延税项资产相当于12.2亿港元，2022年为13.7亿港元[18] - 2023年公司就股息税协议支付约4270万港元[20] - 2023年12月31日，集团未确认税项亏损44.4亿港元，2022年为65.6亿港元[23] - 截至2023年12月31日止年度，每股基本盈利/（亏损）按年内已发行股份加权平均数5,215,985,872股计算，2022年为5,197,500,541股[24] - 截至2023年12月31日止年度，每股摊薄盈利按综合纯利下调1.051亿港元及股份加权平均数5,605,651,998股计算[25] - 2023年12月31日，商誉及无形资产净额为1,869,886千港元，2022年为398,345千港元[27] - 2023年12月31日，应收贸易及其他应收款项净额为1,037,260千港元，2022年为393,210千港元[32] - 2023年12月31日，整体减值的应收账款减值拨备为67,356千港元，2022年为343,814千港元[33] - 2023年12月31日，应收贸易款项预期信用损失率为8.2%，2022年为63.1%[33] - 2023年12月31日应付账款为456,526千港元，2022年为400,524千港元[34] - 2023年12月31日其他应付款项及应计费用为5,140,781千港元，2022年为3,854,441千港元[34] - 2023年12月31日计息借款总额为52,679,614千港元，2022年为48,228,497千港元[38] - 2023年经营收益总额为24,268,142千港元，2022年为5,643,940千港元[45] - 2023年经调整EBITDA为6,621,025千港元，2022年为 - 1,948,480千港元[46] - 2023年经营溢利为3,702,419千港元，2022年为 - 4,888,445千港元[46] - 2023年本公司拥有人应占纯利为1,171,656千港元，2022年为 - 7,339,270千港元[46] - 2023年资本开支总计714,296千港元，2022年为348,680千港元，其中永利皇宫2023年为561,727千港元，2022年为209,112千港元；永利澳门2023年为152,569千港元，2022年为139,568千港元[47] - 2023年资产总额总计44,829,053千港元，2022年为36,078,938千港元，其中永利皇宫2023年为22,921,478千港元，2022年为22,426,429千港元；永利澳门2023年为14,993,381千港元，2022年为11,574,967千港元；澳门其他2023年为6,914,194千港元，2022年为2,077,542千港元[47] - 2023年非流动资产总计27,457,459千港元，2022年为27,774,438千港元，其中澳门2023年为27,457,407千港元，2022年为27,774,386千港元；境外国家2023年和2022年均为52千港元[47] - 经营收益总额由2022年的56.4亿港元增加330.0%至2023年的242.7亿港元[87] - 博彩税及博彩溢价金从2022年的21.6亿港元增加365.5%至2023年的100.6亿港元[96] - 员工成本从2022年的38.4亿港元增加9.2%至2023年的41.9亿港元[97] - 其他经营开支从2022年的19.6亿港元增加92.1%至2023年的37.6亿港元[97] - 经营成本及开支总额从2022年的105.3亿港元增加95.3%至2023年的205.7亿港元[101] - 融资收益从2022年的8150万港元增加至2023年的5.713亿港元[102] - 融资成本从2022年的25.6亿港元增加30.1%至2023年的33.4亿港元[103] - 2023年本公司拥有人应占纯利为11.7亿港元，2022年为净亏损73.4亿港元[107] - 2023年12月31日，现金及现金等价物和投资结余分别约为103.0亿港元及54.5亿港元[108] - 资本负债比率从2022年的162.0%降至2023年的155.8%[114] - 2023年经营活动所得现金净额为68.1亿港元，2022年为-21.2亿港元；2023年经营溢利为37.0亿港元，2022年经营亏损为48.9亿港元[115] - 2023年投资活动所用现金净额为54.1亿港元，2022年为12.9亿港元[117] - 2023年融资活动所得现金净额为14.9亿港元，2022年为-8.604亿港元[119] - 2023年末现金及现金等价物为103.002亿港元，年初为74.229亿港元；2022年末为74.229亿港元，年初为116.641亿港元[115] - 2023年计息借款总额为526.79614亿港元，2022年为482.28497亿港元[121] 各条业务线数据关键指标变化 - 2023年娱乐场收益为191.11亿港元，2022年为36.95亿港元[2][4] - 贵宾赌枱收益由2022年的6.208亿港元增加625.4%至2023年的45.0亿港元，贵宾赌枱转码总额由2022年的345.1亿港元增加274.2%至2023年的1291.2亿港元[88] - 中场赌枱收益由2022年的36.9亿港元增加384.4%至2023年的178.8亿港元，中场赌枱投注总额由2022年的194.3亿港元增加354.6%至2023年的883.2亿港元[89] - 角子机收益由2022年的4.935亿港元增加172.0%至2023年的13.4亿港元，角子机投注总额由2022年的127.4亿港元增加182.4%至2023年的359.9亿港元[90] - 非娱乐场收益净额由2022年的19.5亿港元（占经营收益总额的34.5%）增加164.6%至2023年的51.6亿港元（占经营收益总额的21.3%）[91] - 集团的客房收益由2022年的5.147亿港元增加373.2%至2023年的24.4亿港元[92] - 永利皇宫平均每日房租从2022年的1218港元增至2023年的2527港元，入住率从38.4%增至94.9% [93] - 永利澳门平均每日房租从2022年的1206港元增至2023年的2199港元，入住率从41.1%增至96.5% [93] - 餐饮收益由2022年的4.765亿港元增加183.5%至2023年的13.5亿港元[94] - 零售及其他收益从2022年的9.576亿港元增加43.2%至2023年的13.7亿港元[95] 股息分配情况 - 董事会建议派发2023年末期股息每股0.075港元，2022年为零[2] - 董事会建议派付2023年末期股息每股0.075港元，2022年为零[26] - 因COVID - 19大流行财务影响，董事会决定不建议就2020 - 2022年派付股息[177] 公司业务相关事件 - 2014年5月15日董事会批准雇员股份拥有计划，2023年5月25日该计划终止[11] - 2020年8月公司成立“永利关爱基金会”[12] - 2022年12月16日，公司全资附属公司WRM与澳门政府订立为期10年博彩批给合同，自2023年1月1日起至2032年12月31日可在永利皇宫和永利澳门经营幸运博彩[58] 公司业务场所信息 - 公司在澳门约有11,300名雇员[50] - 永利皇宫占地600万平方呎，娱乐场空间与支持辅助区域约468,000平方呎，设有304张赌台及554部角子机或类似电子博彩设施，有1,706间豪华客房、套房及别墅，14间餐饮店，高端名牌零售店约107,000平方呎，会议空间约37,000平方呎[51][53][54] - 永利澳门占地300万平方呎，娱乐场空间与支持辅助区域约294,000平方呎，设有259张赌台及530部角子机或类似电子博彩设施，有1,010间豪华客房及套房，14间餐饮店，高端名牌零售店约64,300平方呎，会议空间约31,000平方呎[55][56] 博彩批给合同相关规定 - 拥有承批公司5%或以上公司资本的股东等须遵守适当性要求[60] - 承批公司须委任至少拥有承批公司15%公司资本的澳门永久性居民为常务董事[61] - 承批公司须缴纳博彩毛收入35%的博彩特别税，每年最高拨出博彩毛收入5%用于公共利益等[62] - 公司进行价值等于或超过1亿澳门元（约9710万港元）的消费借贷合同或同类合同等变动，需获澳门有关机关或官员批准[65] - 公司进行价值等于或高于1600万澳门元（约1550万港元）的借贷等变更，需通知澳门政府；重大财务决定超公司资本50%、10%时，需提前五个工作日通知澳门行政长官[66] - 自2024年起，公司需每年9月30日前提交次年投资项目年度提案，政府60天内审批；每年3月31日前提交上一年度执行情况报告；每两个月提交定期进度报告[67] - 公司承诺在博彩批给合同十年内投资177.3亿澳门元（约172.1亿港元），其中165.0亿澳门元（约160.2亿港元）用于非博彩项目；2023年触发事件发生，非博彩项目投资需增加20%，即33.0亿澳门元（约32.0亿港元）[68] - 公司需支付博彩溢价金，固定部分每年3000万澳门元（约2910万港元），可变部分按博彩桌和博彩机数量计算，且可变部分不低于经营500张博彩桌及1000部博彩机应

财务表现 - 永利澳门有限公司2023年上半年娱乐场收入为8,271,795港元，较去年同期增长273.7%[6] - 永利澳门2023年上半年每股基本盈利为0.02港元，较去年同期改善至盈利状态[6] - 截至2023年6月30日止六个月，公司的经调整EBITDA为2764,152港元，较去年同期大幅增长[43] - 截至2023年6月30日止六个月，永利澳门有限公司的经营收益总额增长至107.4亿港元，同比增长230.6%[48] - 贵宾娱乐场博彩业务中，贵宾赌桌收益增长至22.0亿港元，转码总额增至616.9亿港元[49] - 中场娱乐场博彩业务中，中场赌桌收益增长至74.6亿港元，投注总额增至384.2亿港元[50] - 餐饮收益增长至6.096亿港元，主要受永利皇宫和永利澳门餐厅客流量增加影响[55] - 零售及其他收益增长至7.200亿港元，主要受到到访永利皇宫和永利澳门人数增加的影响[56] - 博彩税及博彩溢价金增长至43.9亿港元，主要由于娱乐场收益增加所致[57] - 员工成本增长至20.8亿港元，主要由于永利皇宫和永利澳门的业务量增加所致[58] - 其他经营开支增长至16.6亿港元，主要由于特许权费、销售成本、广告宣传开支等增加所致[59] - 折旧及摊销增长至11.9亿港元，主要由于无形资产的摊销所致[60] - 截至2023年6月30日止六个月，公司的净利润为8,750万港元，较上年同期净亏损36.0亿港元有显著改善[67] 经营风险 - 公司在2023年中期报告中提到，自然及人为灾害、极端天气状况、高度传染病爆发等事件可能对业务、财务状况和经营绩效造成重大不利影响[37] - 公司面临翻新、开发和工程项目的重大风险，包括成本增加、劳动力短缺、法律法规变更等问题可能影响项目的成功发展[40] - 公司可能需要在债务到期时或之前安排再融资，以满足运营和资本支出需求[105] - 公司的业务可能受地缘政治紧张局势、经济转差、签证和旅游限制等因素影响[131] - 公司的业务可能受消费者选择性消费减少、宏观经济环境恶化或地缘政治紧张局势影响[128] - 公司的业务可能受到调查、诉讼及其他纠纷影响，分散管理层注意力并损害声誉[134] - 公司业务受到调查、诉讼和其他纠纷的影响，可能转移管理层的注意力[135][136] - 公司依赖主要管理人员和员工的持续服务，人员流失可能对业务造成损害[137][138] - 公司的现金流量完全依赖澳门业务，面临较大风险，包括本地经济变化、旅游业影响等[144][145] - 澳门博彩业竞争激烈，市场上有六家博彩运营商，共有30家娱乐场[149] - 永利皇宫及永利澳门面临来自世界各地娱乐场的竞争，包括新加坡、南韩、菲律宾等地[150] - 公司业务依赖高端客户，向客户授信可能存在风险[151] - 公司在澳门业务中授信客户可能无法收回博彩应收款项，可能对财务状况和经营业绩产生重大不利影响[152] - 澳门博彩税按博彩毛收益计算，不包括无法收回的博彩債務，可能对公司财务状况产生影响[153] - 违反反洗钱法律法规或反海外贿赂法可能对公司业务、表现、前景、财务状况及经营业绩产生不利影响[154] - 公司涉及大量现金交易，受各司法管辖区的反洗钱法律法规监管，违反可能对业务产生不利影响[155] - 公司受反海外贿赂法及其他反贪腐法律的规管，违反可能导致严厉制裁及其他不利影响[156] - 公司内部监控政策及程序可能无法有效阻止违规行为，可能导致调查、起诉及其他法律程序[157] - 公司的声誉及品牌价值是重要资产，不利事件或报道可能损害公司品牌及声誉，对财务业绩产生负面影响[158]

赌场及业务线收益数据变化 - 2023年上半年赌场收益82.72亿港元，2022年同期为22.19亿港元[2] - 截至2023年6月30日止六个月，永利皇宫娱乐场收入4985058千港元，客房收入760273千港元，餐饮收入382549千港元，零售及其他收入438451千港元；2022年同期分别为1105868千港元、162840千港元、143059千港元、322607千港元[36] - 截至2023年6月30日止六个月，永利澳门娱乐场收入3286737千港元，客房收入377014千港元，餐饮收入227012千港元，零售及其他收入281521千港元；2022年同期分别为1112848千港元、110621千港元、106484千港元、183957千港元[36] - 截至2023年6月30日止六个月，经营收益总额为10738615千港元，2022年同期为3248284千港元[36] - 2023年上半年永利皇宫娱乐场收益49.85亿港元，2022年同期为11.06亿港元[74] - 2023年上半年永利澳门娱乐场收益32.87亿港元，2022年同期为11.13亿港元[74] - 2023年上半年公司经营收益总额107.39亿港元，2022年同期为32.48亿港元[74] - 2023年上半年永利皇宫贵宾赌枱转码数418.19亿，收益15.01亿港元，收益佔转码数百分比为3.59%；2022年同期转码数102.31亿，收益1.02亿港元，收益佔转码数百分比为1.00%[75] - 2023年上半年永利皇宫中场赌枱投注额210.76亿，收益44.41亿港元，收益百分比为21.07%；2022年同期投注额57.99亿，收益11.93亿港元，收益百分比为20.57%[75] - 2023年上半年永利皇宫角子机投注额88.26亿，收益4.15亿港元；2022年同期投注额29.80亿，收益1.37亿港元[75] - 经营收益总额从2022年6月30日止六个月的32.5亿港元增加230.6%至2023年同期的107.4亿港元[78] - 娱乐场收益从2022年6月30日止六个月的22.2亿港元（占经营收益总额68.3%）增至2023年同期的82.7亿港元（占经营收益总额77.0%）[79] - 贵宾赌台收益从2022年6月30日止六个月的4.8亿港元增加356.4%至2023年同期的22.0亿港元，转码总额增加216.1%至616.9亿港元[79] - 中场赌台收益从2022年6月30日止六个月的20.7亿港元增加259.4%至2023年同期的74.6亿港元，投注总额增加244.4%至384.2亿港元[80] - 角子机收益从2022年6月30日止六个月的2.697亿港元增加146.3%至2023年同期的6.642亿港元，投注总额增加145.4%至165.8亿港元[81] - 非娱乐场收益净额从2022年6月30日止六个月的10.3亿港元（占经营收益总额31.7%）增加139.6%至2023年同期的24.7亿港元（占经营收益总额23.0%）[82] - 客房收益从2022年6月30日止六个月的2.735亿港元增加315.9%至2023年同期的11.4亿港元[83] - 餐饮收益从2022年6月30日止六个月的2.495亿港元增加144.3%至2023年同期的6.096亿港元[85] - 零售及其他收益从2022年6月30日止六个月的5.066亿港元增加42.1%至2023年同期的7.200亿港元[86] 公司盈利及成本数据变化 - 2023年上半年经调整EBITDA为27.64亿港元，2022年同期亏损8.73亿港元[2] - 2023年上半年公司拥有人应占溢利8747万港元，2022年同期亏损35.98亿港元[2] - 2023年上半年每股基本盈利0.02港元，2022年同期亏损0.69港元[2] - 截至2023年6月30日止六个月，经调整EBITDA永利皇宫为1866879千港元，2022年同期为 - 460334千港元；永利澳门为897273千港元，2022年同期为 - 412767千港元[37] - 截至2023年6月30日止六个月，经营溢利为1326675千港元，2022年同期为 - 2208059千港元[37] - 截至2023年6月30日止六个月，除税前溢利为93681千港元，2022年同期为 - 3591551千港元[37] - 2023年上半年公司经营溢利为13.27亿港元，2022年同期亏损22.08亿港元[73] - 2023年上半年公司经调整EBITDA为27.64亿港元，2022年同期亏损8.73亿港元[73] - 博彩税及博彩溢价金从2022年6月30日止六个月的12.6亿港元增加249.2%至2023年同期的43.9亿港元[87] - 其他经营开支从2022年上半年的10.2亿港元增加62.0%至2023年上半年的16.6亿港元[89] - 折旧及摊销从2022年上半年的11.3亿港元增加4.9%至2023年上半年的11.9亿港元[90] - 经营成本及开支总额从2022年上半年的54.6亿港元增加72.5%至2023年上半年的94.1亿港元[92] - 融资收益从2022年上半年的1560万港元增加至2023年上半年的2.262亿港元[93] - 融资成本从2022年上半年的12.0亿港元增加34.4%至2023年上半年的16.2亿港元[94] - 2023年上半年衍生工具公允值变动录得收益3.645亿港元[95] - 2023年上半年公司拥有人应占纯利为8750万港元，2022年上半年为净亏损36.0亿港元[97] 公司资产及负债数据变化 - 2023年6月30日非流动资产总额281.03亿港元，2022年12月31日为277.74亿港元[4] - 2023年6月30日流动资产总额149.81亿港元，2022年12月31日为83.05亿港元[4] - 2023年6月30日流动负债总额56.61亿港元，2022年12月31日为47.54亿港元[4] - 2023年6月30日非流动负债总额543.88亿港元，2022年12月31日为484.77亿港元[5] - 2023年6月30日公司拥有人应占资产亏损169.66亿港元，2022年12月31日为171.52亿港元[5] - 2023年6月30日集团拥有现金及现金等价物（不包括受限制现金）126.7亿港元，WRL循环贷款融通可供动用借款限额约39.2亿港元[7] - 2023年6月30日和2022年12月31日，总应收贸易及其他应收款项净额分别为653,198千港元和393,210千港元[24] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，应付账款分别为486,234千港元和400,524千港元[25] - 2023年6月30日和2022年12月31日，其他应付款项及应计费用分别为4,619,788千港元和3,854,441千港元[25] - 2023年6月30日和2022年12月31日，计息借款总额分别为52,739,665千港元和48,228,497千港元[26] - 2023年6月30日，WML股价为7.13港元，估计波幅23.9%，无风险利率4.0%，预计年期5.7年，股息率0.0%；2023年3月2日股价为8.08港元，估计波幅26.0%，无风险利率4.2%，预计年期6.0年，股息率0.0%[34] - 2023年3月7日公司基于估计公允价值1.235亿美元（约9.7亿港元）就嵌入式衍生工具确认债务贴现及相关负债；截至2023年6月30日，嵌入式衍生工具的估计公允价值为负债7700万美元（约6.0亿港元）；截至2023年6月30日止六个月，公司录得收益4650万美元（约3.6亿港元）[34] - 截至2023年6月30日，资产总额永利皇宫为22902518千港元，永利澳门为13314999千港元，澳门其他为6866146千港元；2022年12月31日分别为22426429千港元、11574967千港元、2077542千港元[38] - 2023年6月30日，公司现金及现金等价物结余约为126.7亿港元[98] - 2023年6月30日，公司资本负债比率为157.1%，2022年12月31日为162.0%[105] - 截至2023年6月30日止六个月，经营活动所得现金净额为30.3亿港元，2022年同期为所用现金净额15.6亿港元；经营溢利为13.3亿港元，2022年同期为经营亏损22.1亿港元[106] - 截至2023年6月30日止六个月，投资活动所用现金净额为8.691亿港元，2022年同期为2.648亿港元[107] - 截至2023年6月30日止六个月，融资活动所得现金净额为30.7亿港元，2022年同期为所用现金净额12.0亿港元[108] - 2023年6月30日，银行贷款为117.1亿港元，优先票据为368.3亿港元，可转换债券为47.0亿港元，计息借款总额为527.4亿港元；2022年12月31日，银行贷款为117.0亿港元，优先票据为366.5亿港元，计息借款总额为482.3亿港元[110] 博彩批给及相关规定 - WRM获2021年1月1日至2022年12月31日娱乐场博彩溢利所得税豁免，申请自2023年1月1日起为期5年或以上豁免待批[12] - WRM须每年向澳门政府支付博彩溢价金，固定部分为每年3000万澳门元（约2910万港元）[20] - 2023年1月1日，公司确认无形资产及金融负债16.8亿澳门元（约16.4亿港元）[23] - 专供特定博彩或博彩者使用的每张博彩桌，每年缴纳300,000澳门元（约291,000港元）；非专供的每张博彩桌，每年缴纳150,000澳门元（约146,000港元）；每部博彩机每年缴纳1,000澳门元（约971港元）[21] - 首年娱乐场范围回报按每平方米750澳门元（约728港元）计算，2023年3月缴纳；第四年按每平方米2,500澳门元（约2,427港元）计算，2026年3月缴纳[22] - 2022年12月16日，公司全资附属公司WRM获10年博彩批给，自2023年1月1日至2032年12月31日在永利皇宫和永利澳门经营幸运博彩[48] - 拥有承批公司5%或以上公司资本的相关人员须遵守适当性要求[50] - 承批公司须委任至少拥有15%公司资本的澳门永久性居民为常务董事[51] - 承批公司须缴纳博彩毛收入35%的博彩特别税，每年最高拨款博彩毛收入的5%用于公共利益等[52] - WRM订立价值相等或超1亿澳门元（约9,710万港元）的消费借贷等合同需获澳门有关机关或官员批准[55] - WRM价值等于或高于1,600万澳门元（约1,550万港元）的借贷等变更需通知澳门政府[56] - WRM作出超公司资本50%的内部资金调动等财务决定前，须至少提前五个工作日通知澳门行政长官[56] - 公司承诺在博彩批给合同期限内支付博彩溢价金，固定部分为每年3000万澳门元（约2910万港元），可变部分按不同博彩桌和博彩机数量计算，且可变部分金额不低于经营500张博彩桌及1000部博彩机应缴纳的金额[58] - 公司需缴纳特别拨款，为博彩毛收入的5%，特定情况下政府可减免[59] - 公司按博彩毛收入35%的税率缴纳博彩特别税[59] - 公司首年按娱乐场范围每平方米750澳门元（约728港元）缴纳年度回报，2023年3月缴纳，第二年及第三年按前一年金额根据澳门平均物价指数调整，分别于2024年3月和2025年3月缴纳；第四年按每平方米2500澳门元（约2427港元）计算，2026年3月缴纳，后续按前一年金额根据澳门平均物价指数调整，每年3月缴纳[60] - 公司承诺在博彩批给合同十年期限内作出非博彩及博彩投资，金额为177.3亿澳门元（约172.1亿