业绩总结 - 2026年第一季度“LILANZ”产品零售金额按零售价计算较2025年同期录得低双位数增长[4]

股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为100亿港元，股份数目为100亿股，每股面值0.1港元[1] - 本月底已发行股份（不包括库存股份）数目为11.97484919亿股，库存股份数目为0[2] 股份期权 - 行使价4.31港元的股份期权上月底和本月底结存数目均为1073.9万股，本月发行新股和转让库存股份数目均为0[3] 股份变动 - 本月内已发行股份（不包括库存股份）和库存股份总额增减均为0普通股[5]

涉及的行业与公司 * 行业：男装行业 [2] * 公司：中国利郎（主品牌“利郎”、轻商务品牌、新品牌“万兴微”）[1] 2025年整体经营表现与财务状况 * **收入增长**：2025年收入同比增长11.6%，销售额突破40亿元 [3] * **增长驱动力**： * 主品牌收入增长6%，得益于渠道转型（购物中心与奥莱渠道占比居行业前列）和商品转型 [3] * 轻商务品牌收入同比增长28%，规模接近10亿元，成为核心增长引擎 [2][3] * **DTC转型成效**：2025年收回山东和重庆代理权，已收回满一年的东北三省和江苏区域流水增速达公司整体增速的2倍 [2][3] * **毛利率提升**：整体毛利率提升近2个百分点，得益于DTC转型和高毛利率的轻商务业务占比提升 [2][3] * **费用与利润率**：销售费用率因直营门店增加而上升至接近30%，营业利润率下降1.5个百分点，主因实际店效未达预期及冬装售罄率下滑 [3] * **现金流健康**：2025年经营性净现金流约5.4亿元，账上净现金达20亿元 [2][4] * **库存状况**：库存金额同比增长超30%，周转天数从约180天增至约220天，但结构优化，一年以上货品占比从13%降至11% [2][4] 2026年增长规划与目标 * **整体目标**：零售额增长10%以上，收入增长趋势与此基本一致 [4] * **主品牌策略**：深化DTC转型，计划再收回一个省的代理权，并用3-5年时间提升已收回区域的收入、市占率和利润水平 [4] * **轻商务品牌**：预计保持高增速，在四川、广东等省份仍有巨大市场空白 [4] * **新零售渠道**：2025年增长25%，2026年目标贡献15%的收入增长 [2][4] * **新业务定位**：东南亚市场和“万兴微”品牌定位为第二曲线孵化，短期内不设过高业绩预期，以稳健控制投入的方式进行尝试 [2][4] 渠道与业务表现详情 * **奥莱渠道**：占集团总收入比重不到15%，占线下渠道收入比重接近20%，部分单店年销售额可达2000万至3000万元 [2][3][7] * **盈利能力差异**： * 主品牌是利润核心基石，利润率维持在10%以上 [2][7] * 轻商务业务处于快速扩张期，利润率为个位数水平，若停止扩张则利润释放能力强 [7][8] * **线上表现**：主品牌电商业务实现双位数增长，轻商务在抖音男装排行榜中位列前五 [3] * **产品线规划**：主品牌产品线重新梳理为三个系列：品味商务系列、都市休闲系列、功能商旅系列 [7] 近期运营数据与动态 * **2026年第一季度流水**：1月和2月整体流水同比增长接近10%（主品牌中单位数增长，轻商务增长约20%），但3月主品牌流水同比低个位数下滑，轻商务个位数增长 [2][10] * **订货会情况**：2026年秋季订货会金额同比增长近10% [2][10] * **新业务进展**： * 万兴微品牌2025年开设6家门店，仍在调试摸索阶段 [5][10] * 东南亚市场（马来西亚）2025年开设4家门店，产品定位显示出蓝海机会 [10] * **终端折扣**：过去一年终端整体折扣率在7折至7.5折之间，较2024年加深约0.3个折扣点，为主动调整以保障库存健康 [9] 公司战略与管理 * **人才与组织**：集团核心管理框架稳定，为各品牌配备独立营销和商品团队，中后台共享，并建立内部人才流转机制 [5] * **营销策略**：当前阶段营销投入偏务实，更侧重会员运营、货品折扣等直接价值回馈，并尝试明星走秀等精准营销活动，计划在市场回暖时加大品牌营销投入 [5][6] * **长期愿景**：目标在未来一两年内冲击50亿元营收规模，长远追求多品牌、国际化团队目标 [11]

信息发布 - 公司年报等已上传至www.lilanz.com及www.hkexnews.hk[1] 通讯方式 - 2023年12月31日起采用电子方式发布公司通讯[3] 股东通讯 - 非登记股东收通讯需提供邮箱或填回条[3] 咨询途径 - 对函件有疑问可致电(852) 2862 8688查询[4] 资料处理 - 公司可披露股东资料，股东有权修改[5]

公司通讯发布 - 公司通讯有中英文版本，已上传公司网站及港交所披露易网站[1] - 2023年12月31日起采用电子方式发布公司通讯[3] 股东接收方式 - 建议股东扫描回条专属二维码提供电子邮箱地址[4] - 若未提供有效邮箱或无法收到发布通知[5] - 收取印刷本指示一年内有效，需填妥回条或发邮件[5]

股息宣派 - 宣派2025年度末期股息每股普通股13港仙及特别末期股息每股普通股3港仙[3] 董事相关 - 拟重选王冬星等4人为公司董事[3] - 授予董事配发、发行及处理额外股份和购回公司股份的授权[3] 会议与手续 - 股东周年大会于2026年4月30日在香港举行[2] - 2026年4月27 - 30日暂停办理股份过户登记手续[4] - 股份过户文件及股票需在2026年4月24日下午4时30分前交回登记处[4]

会议与股息 - 公司拟于2026年4月30日举行股东周年大会[3] - 宣派2025年度末期股息每股13港仙及特别末期股息每股3港仙[3] - 公司将在2026年5月22日或前后派付股息[1] 股份相关 - 董事可配发发行的公司股本总面值不超已发行股本总面值10%[4] - 公司可能购回股份总面值不超已发行股本总面值10%[6] - 扩大董事配发发行授权增加数额不超已发行股本总面值10%[7] 时间安排 - 2026年4月27 - 30日暂停办理股份过户登记手续[1] - 2026年5月8 - 12日暂停办理股份过户登记确定股息资格[1] 人员信息 - 执行董事为王良星等5人[9] - 非执行董事为王冬星等3人[9] - 独立非执行董事为赖世贤等4人[9] 其他 - 寻求股东批准授予董事配发现有股份一般授权，暂无即时发行新股计划[10] - 董事将在对股东有利时行使决议案授权购买股份[10]

股东周年大会 - 公司拟于2026年4月30日上午10时30分在香港夏愨道18号海富中心一期24楼举行股东周年大会[3][8][52] - 代表委任表格需不迟于大会或其续会举行时间前48小时交回公司香港股份登记处[3][18] - 大会将审议截至2025年12月31日止年度经审核综合财务报表等报告[52] - 大会将宣派截至2025年12月31日止年度末期股息每股普通股13港仙及特别末期股息每股普通股3港仙[52] - 大会将考虑重选王冬星等退任董事[52] - 大会将授权董事会厘定董事薪酬[52] - 大会将考虑续聘毕马威会计师事务所为截至2026年12月31日止年度核数师并授权厘定其薪酬[52] - 大会上所有决议案将以投票方式表决，结果将在相关网站刊登[21] 股份授权 - 现有一般授权将于股东周年大会结束时失效[14] - 新的一般授权、购回授权及扩大授权将于最早发生的特定时间届满[14] - 一般授权允许董事配发票面价值最多达决议案通过当日公司已发行股本总面值10%的股份，按最后实际可行日期已发行股份1,197,484,919股计，可配发上限为119,748,491股[8][10][15][53] - 购回授权允许董事在联交所购回股份，面值最多达决议案通过当日公司已发行股本总面值10%[10][15][56] - 扩大授权可将购回股份数目加入一般授权可配发及发行的股份总数[10][15][57] - 除因购股权计划行使须配发及发行的股份外，董事目前无计划配发及发行新股份[14] 股份情况 - 最后实际可行日期为2026年3月17日，公司有1,197,484,919股已发行股份，通过购回授权决议案后，可购回最多119,748,491股，相当于已发行股本总数约10%[8][28] - 2025年3月至2026年3月，股份最高成交价为4.34港元，最低成交价为3.23港元[32] - 晓升国际有限公司持有703,761,000股股份，占公司已发行股本58.77%，若行使购回授权，其股权将增至约65.30%[35] - 紧接最后实际可行日期前六个月，公司未购回任何股份[37] 董事情况 - 王冬星、王俊宏、章晟曼及廖建文将在股东周年大会上退任董事，符合资格并愿膺选连任[16] - 公司所有任职逾九年的独立非执行董事无须在2026年4月30日的股东周年大会上告退，赖世贤将继续留任[16] - 王冬星先生年薪为人民币1,040,000元，可酌情每年增加不超8%[40] - 全体执行董事花红总额不得超公司财政年度股东应占经审核综合或合并纯利（扣除税项等）的5%[40] - 王冬星先生于24,398,000股本公司股份中拥有权益[41] - 王俊宏先生基本薪酬每年人民币800,000元，由董事会每年检讨[43] - 王俊宏先生获委任执行董事初步固定任期为三年，自2024年2月5日起生效[43] - 王俊宏为公司522,000股股份实益拥有人，在350,000股相关股份中拥有权益[44] - 章晟曼年度董事袍金为360,000港元，任期自2023年3月17日起首两年，后续自动续期两年[46] - 廖建文年度董事袍金为360,000港元，初步任期自2024年2月5日起两年，后续自动续期两年[48] 其他事项 - 公司将于2026年4月27日至4月30日暂停办理股份过户登记手续[59] - 为出席股东大会，所有股份过户文件及相关股票须不迟于2026年4月24日下午4时30分送交香港股份登记处[59] - 公司将于2026年5月8日至5月12日暂停办理股份过户登记手续，以确定股东收取股息资格[59] - 为收取建议末期股息及特别末期股息，所有股份过户文件及相关股票须不迟于2026年5月7日下午4时30分送交香港股份登记处[59] - 董事认为购回授权符合公司及股东整体最佳利益，可提高每股资产净值及/或每股盈利[29] - 董事向联交所承诺将按相关规则及法规根据购回授权行使公司权力进行购回[33] - 无董事或其联系人有意在股东批准购回授权后向公司出售股份[34] - 公司未接获关连人士通知有意出售股份，也无关连人士承诺不出售股份[34] - 董事无意使公众持股低于25%最低百分比[36] - 本通函附录一载有关于购回授权的说明文件[14]

收入和利润（同比环比） - 2025年总收入为人民币40.697亿元，同比增长11.5%[12] - 2025年全年收入为人民币40.697亿元，同比增长11.5%[19] - 2025年集团总收入为人民币40.697亿元，同比增长11.5%[53][54][55][58] - 公司2025年全年收入为人民币40.697亿元[52] - 2025年权益股东应占利润为人民币5.024亿元，同比增长9.0%[12] - 2025年权益股东应占利润为人民币5.024亿元，同比增长9.0%[19] - 公司股东应占利润为人民币5.024亿元[52] - 权益股东应占利润为人民币5.024亿元，每股盈利为人民币41.96分[54] - 权益股东应占利润为人民币5.024亿元，同比增长9.0%，利润率下降0.3个百分点至12.3%[81][84] - 2025年经营利润为人民币5.519亿元，同比微降0.1%，经营利润率为13.6%，下降1.5个百分点[12] - 经营利润微降0.1%至人民币5.519亿元，经营利润率下降1.6个百分点至13.6%[73][78] - 2025年每股基本盈利为人民币41.96分，同比增长9.0%[12] - 每股盈利为人民币41.96分[19] - 公司每股盈利为人民币41.96分[52] - 每股盈利为人民币41.96分，同比增长9.0%[86][90] 成本和费用（同比环比） - 2025年销售及分销开支增加人民币1.996亿元至人民币12.586亿元，占收入比率30.9%，同比增加1.9个百分点[75] - 销售及分销费用为人民币12.586亿元，费用占收入比率为30.9%，同比上升1.9个百分点[69] - 行政开支为人民币2.292亿元，同比增长人民币4100万元，占总收入比率升至5.6%（2024年：5.2%）[71][76] - 其他经营开支为人民币1560万元（2024年：人民币970万元）[72][77] - 2025年销售成本为人民币20.519亿元，同比增长7.4%[65][66] - 2025年员工成本总额约为人民币6.108亿元，较2024年的5.154亿元增长约18.5%[174] 毛利率 - 2025年毛利为人民币20.178亿元，同比增长16.0%，毛利率提升1.9个百分点至49.6%[12] - 毛利率为49.6%，同比上升1.9个百分点[65][66] 各条业务线表现 - 核心系列收入为人民币29.223亿元，同比增长6.0%，占总收入71.8%[53][55][58] - 轻商务及其他系列收入为人民币11.474亿元，同比增长28.4%，占总收入28.2%[53][55][58] - 轻商务及其他系列收入同比增长28.4%[21] - “利郎LESS IS MORE”轻商务系列在2025年实现28.4%的收入增长[46] - 轻商务及其他业务收入同比增长28.4%[98] - 上衣类销售额同比增长10.4%，占总收入66.1%[56][57] - 公司2025年电商业务收入增长25%[46] - 新零售业务收入同比增长25%，其中抖音销售额同比增长39%[23] - 抖音平台销售额同比增长39%[109][111] 各地区表现 - 华东地区为最大销售区域，收入为人民币17.648亿元，同比增长12.8%，占总收入43.3%[60][61][64] - 东北地区收入增长最显著，为人民币2.005亿元，同比增长255.0%[59][61][64] - 华东及中南地区为开店重点，华东地区净增23家，中南地区净增30家[102][104][106] - 截至2025年12月底，公司在东南亚市场已开设4家门店[113][114] 门店与渠道表现 - 截至2025年12月31日，公司门店总数为2,817家，净增加44家[22] - 截至2025年12月31日，公司门店总数为2,817家，年内净增加44家[46] - 总零售门店数量为2,817家，年净增44家；其中轻商务及其他系列净增49家，主系列净减5家[102][104] - 总零售店铺面积约为487,895平方米，较2024年底的460,205平方米增长6.0%[102][104] - 购物中心及奥特莱斯店共1,135家，占总店铺数约40.3%，占总店铺面积约45.1%[101][103] - DTC模式门店数量增至284家，较2024年底的203家净增81家[100][103] - 直营店数量增至457家，较2024年底的382家净增75家[107] 管理层讨论和指引 - 公司为2026年设定的总销售增长目标为不低于10%，新零售销售增长目标为15%[34] - 公司目标在2026年实现总销售不少于10%的增长，新零售销售增长目标为15%[37] - 2026年，公司目标新零售渠道销售额增长超过15%，并计划通过全渠道销售体系带动整体销售增长10%[141][145] - 2026年，公司计划净增加约50至100家门店，开店重点为优质购物中心及奥特莱斯[139][140] - 2026年，公司计划继续在中国内地拓展高尔夫服饰品牌“MUNSINGWEAR”的实体门店网络及线上销售渠道[142][145] - 公司预计在菲律宾的业务将于2026年内正式开展，标志着其在东南亚市场布局迈出实质性一步[143][145] 股息政策 - 2025年每股末期股息为港币13仙，同比增长44.4%[12] - 建议派发末期及特别末期股息合计每股16港仙，总额约1.916亿港元[20] - 公司建议派发末期股息每股13港仙及特别末期股息每股3港仙，总派息金额为1.916亿港元[52] - 末期股息每股13港仙及特别末期股息每股3港仙，总派息额约1.916亿港元（约人民币1.722亿元）[87][91] 其他财务数据 - 2025年有效税率为18.4%，较2024年的24.3%下降5.9个百分点[12] - 有效所得税率为18.4%，同比下降6.0个百分点[80][83] - 其他收入净额为人民币3750万元（2024年：人民币7000万元），其中含投资物业减值亏损人民币3380万元（2024年：人民币490万元）[74] - 融资收入净额为人民币5200万元，同比减少人民币420万元[79][82] - 现金及现金等价物增加至人民币11.175亿元，较上年增长35.1%[150] - 总现金及银行结余为人民币28.143亿元，其中95.0%以人民币计值[148][151] - 资产负债比率上升至19.2%，上年为12.8%[149][151] - 经营活动产生现金净额为人民币5.383亿元[150][151] - 投资活动产生现金净额为人民币5.695亿元，主要因提取存款[158] - 融资活动所用现金净额为人民币8.158亿元，主要用于派息[158] - 2025年平均存货周转天数为226天，较2024年的183天增加43天[13] - 平均存货周转天数增加43天至226天[153][154] - 存货余额增加人民币3.653亿元至人民币14.522亿元[154][156] - 2025年平均应付贸易账款周转天数为184天，较2024年的157天增加27天[13] - 平均应付贸易账款周转天数增加27天至184天[153][159] - 应付贸易账款及票据余额增加人民币2.353亿元至人民币11.502亿元[160][165] 研发与产品创新 - 截至2025年12月底，公司研发部门共有401名员工，占员工总数的6.9%[123][126] - 公司拒水羽绒系列升级至4.0版本，并获得世界纪录认证机构（WRCA）两项认证[119][120] - 公司牵头制定并发布《羽绒服装抗湿冷性能的检测和评价》及《拒水羽绒服装》两项团体标准[118][120] - 公司首创的持久白免烫衬衫保持“30次机洗平整亮白”优势[122][125] - 公司拒水羽绒系列产品年内获得包括美国MUSE设计金奖在内的七项国际大奖[119][120] ESG与可持续发展 - 公司于2025年6月获MSCI ESG评级从B级提升至BB级，实现连续两年升级[131] - 2025年6月，公司MSCI ESG评级由B级跃升至BB级，实现连升两级[133] - 公司于2024年12月成立了ESG管理委员会[131] - 截至本年度，公司青年美育计划已覆盖中国25个省/直辖市的超过88所学校，累计捐赠超过773万元人民币[132][133] - 2025年11月，公司向医院捐赠价值150万元人民币的医疗设备，并向香港灾区提供总值300万港元的救援物资及200万港元现金援助[135][136] - 2025年12月，公司向教育发展基金会现场捐赠1500万元人民币，并承诺每年向一所小学捐赠100万元人民币[135][136] 风险因素 - 公司面临的主要财务风险包括分销商及代销商信贷风险以及库存风险[169][171] - 公司面临的主要经营风险包括对时尚趋势或消费者需求判断失误、品牌推广活动低效等[169][171] - 公司面临的主要战略风险包括经济及消费开支放缓以及市场竞争恶化[169][171] - 公司业务交易主要使用人民币，运营层面的汇率风险不重大[173] - 公司未使用任何金融工具进行对冲[173] 公司治理 - 公司董事会目前由5名执行董事、3名非执行董事及4名独立非执行董事组成[188] - 董事会由5名执行董事、3名非执行董事及4名独立非执行董事共12人组成[191] - 董事会负责审批影响集团整体策略、预算、计划、财务报表、股息政策及主要投资等事项[192][196] - 董事会负责制定、检讨及监督集团的企业管治、法律合规、内部控制、风险管理及可持续发展政策与实践[192][196] - 全体董事每月获提供公司业绩及财务状况更新资料[198][199] - 董事会会议期间会获提供上市规则及其他监管要求的最新发展简报[198][199] - 公司鼓励全体董事参与持续专业发展培训，截至2025年12月31日年度有相关培训记录[199][200] - 全体董事需申报在其他公司或机构的兼任职务，并每年或必要时更新[194][196] - 全体董事可单独、独立地接触集团高级管理层以履行职责[193][196] - 2025年度，公司未发生董事及高级管理人员因寻求独立专业意见而产生的费用[193][196] - 2025年度，公司未发生针对董事及高级管理人员的保险索赔[195][197] 其他重要事项 - 2025年广告、宣传及装修开支占收入比例为12.0%，同比下降1.1个百分点[12] - 2025年中国全年GDP同比增长5.0%，社会消费品零售总额同比增长3.7%[42] - 2025年中国网上零售额同比增长8.6%，其中实物商品网上零售额增长5.2%[42] - 截至2025年12月31日，公司员工总数为5,847名[174] - 公司功能货币为港元，财务报表为呈报目的折算为人民币[173] - 为确定有权出席2026年股东周年大会的股东，公司股东名册将于2026年4月27日至30日暂停办理过户登记[175]

报告行业投资评级 * 报告对纺织服装行业整体持积极看法，对覆盖的重点上市公司均给予“买入”评级 [4] 报告的核心观点 * 报告认为，2026年第一季度，纺织服装行业开局表现良好，上游纺织制造和下游服装家纺两大板块业绩均有望实现积极增长 [1] * 上游纺织制造板块以出口业务为主，2025年受美国对等关税影响业绩承压，2026年一季度随着美国关税政策明朗化，下游海外客户下单转为积极，板块业绩预计较2025年回暖 [3] * 下游服装家纺板块以内销业务为主，受益于消费市场持续回暖及2026年春节较晚拉长旺销季，一季度业绩展望乐观 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、2026年一季报业绩预测 * **A股公司业绩预测**：报告对多家A股重点覆盖公司2026年第一季度业绩进行了预测，多数公司营收和净利润预计实现同比增长 [11][12] * 运动户外：比音勒芬预计营收同比增长17%至15.05亿元，归母净利润预计为2.91亿元 [12] * 童装：森马服饰预计营收同比增长5%至32.33亿元，归母净利润预计同比增长8%至2.32亿元 [12] * 男装：海澜之家预计营收同比增长7%至66.20亿元，归母净利润预计同比增长7%至10.01亿元 [12] * 家纺：水星家纺预计营收同比增长12%至10.37亿元，归母净利润预计同比增长12%至1.01亿元 [12]；富安娜预计营收同比增长12%至6.00亿元，归母净利润预计大幅增长52%至0.85亿元 [12] * 纺织制造：新澳股份（毛纺）预计营收同比增长16%至12.79亿元，归母净利润预计增长28%至1.29亿元 [12]；航民股份（印染）预计营收同比增长5%至30.96亿元，归母净利润预计增长24%至1.69亿元 [12]；百隆东方（棉纺）预计营收同比增长17%至20.25亿元 [12]；台华新材（锦纶）预计营收同比增长10%至16.26亿元 [12] * **港股公司零售预测**：报告对部分港股运动品牌2026年第一季度终端零售增长进行了预测 [14] * 安踏体育：预计终端零售实现高单位数增长 [14] * 李宁：预计终端零售实现低双位数增长 [14] * 特步国际：预计终端零售实现低单位数增长 [14] * 361度：预计终端零售实现高单位数增长 [14] 二、纺织品服装出口金额增长情况 * 2026年1-2月，中国纺织品出口金额（美元计）同比增长20.5%，服装出口金额（美元计）同比增长14.8%，同比增幅均为2022年以来最高 [3][15][23] * 从单季度增速看，2026年第一季度纺织品出口金额预计同比增长20.5%，服装出口金额预计同比增长14.8%，显著高于2025年同期水平 [16][19] 三、限额以上企业服装鞋帽针织品零售额增长情况 * 2026年1-2月，限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比增长10.4%，同比增幅为2022年以来最高 [3][25] * 从单季度增速看，2026年第一季度限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额预计同比增长10.4% [25] 四、穿类商品网上零售额增长情况 * 2026年1-2月，穿类商品网上零售额同比增长18.0%，同比增幅为2022年以来最高 [3][28] 五、天猫+京东+抖音服装家纺各子品类增长情况 * 报告展示了2023年至2026年第一季度多个服装家纺子品类在主要电商平台的单季度成交额增速 [31] * **增长表现较好的品类**（2026年Q1增速）： * 户外服装：同比增长22.72% [63] * 床上用品：同比增长15.56% [47] * 儿童鞋包：同比增长9.56% [50] * 运动鞋：同比增长3.57% [65] * **增长表现一般或承压的品类**（2026年Q1增速）： * 女装：同比增长3.33% [34] * 男装：同比增长-4.09% [41] * 运动服：同比增长-37.70% [60] * 内衣：同比增长8.00% [52]