12月9日，香港交易所科技100指数发布，作为港股AI应用代表，美图公司(1357.HK)入选。 香港交易所科技100指数是香港交易所推出的首只港股指数，追踪100家在香港交易所上市的市值最大科 技公司的表现。纳入该指数的成分股，需满足过去六个月日均成交额不低于2000万港元，且过去两年研 发投入占比超3%或营收年增超5%。 该指数覆盖人工智能、生物科技及医药、电动车及智能驾驶、信息科技、互联网和机器人六大科技及创 新主题，除美图公司外，腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W等个股入选。 作为港股AI应用标的，美图公司今年在资本市场倍受关注，被摩根士丹利、瑞士银行等国际大行给 予"买入"评级。 ...

新浪科技讯 12月9日下午消息，美图公司旗下AI设计工具美图设计室、AI助手RoboNeo等产品先后上线 与升级AI海报、尺寸延展、拆分图层等针对专业海报设计的功能。 针对电商场景对产品宣传图与实际到货需完全相符的高要求，AI海报功能可支持图生海报，上传产品 图后即可生成完整海报；尺寸延展功能可一键转换为各类分辨率的海报，覆盖主流场景的长宽比，满足 商家在不同平台的营销需求；拆分图层可一键将背景、主体、标题、装饰元素等海报素材智能分层，解 决既往AI生图不可编辑的痛点。 美图公司相关负责人表示，随着生成式AI的持续升级，渗透用户日常与工作场景，美图公司将基于美 图影像研究院（MT Lab）长期储备的AI技术，结合美学洞察为生产力场景打造高效的AI工具，持续降 低电商、设计等不同领域的视觉内容制作门槛。 责任编辑：刘万里 SF014 针对电商场景对产品宣传图与实际到货需完全相符的高要求，AI海报功能可支持图生海报，上传产品 图后即可生成完整海报；尺寸延展功能可一键转换为各类分辨率的海报，覆盖主流场景的长宽比，满足 商家在不同平台的营销需求；拆分图层可一键将背景、主体、标题、装饰元素等海报素材智能分层，解 决既往 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为游戏板块估值已进入击球区，同时关注GPT-5.2更新对AI应用板块的带动，建议关注传媒资产的反弹机会 [1][6] 上周市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体下跌3.86%，同期沪深300指数上涨1.28%，板块跑输沪深300指数5.14个百分点，在申万所有行业中排名第31位 [6][9] - 从个股看，联建光电（上涨28.62%）、迅游科技（上涨10.76%）、国联股份（上涨8.34%）、天威视讯（上涨8.06%）、长江传媒（上涨6.27%）领涨 [10] - 蓝色光标（下跌13.98%）、掌阅科技（下跌13.3%）、宣亚国际（下跌12.7%）、福石控股（下跌12.26%）、科德教育（下跌12.15%）领跌 [10] - 港股科技板块方面，舜宇光学科技（上涨8.03%）、百度集团-SW（上涨6.85%）、比亚迪电子（上涨4.89%）领涨；蔚来-SW（下跌7.58%）、小鹏汽车-W（下跌7.09%）、美团-W（下跌3.37%）领跌 [12] 游戏市场动态 - 根据七麦数据，2025年11月29日至12月5日中国iOS游戏畅销榜中，腾讯系产品占据优势，《和平精英》与《恋与深空》多次超越《王者荣耀》位居榜首 [16] - 新游方面，《失控进化-Rust 正版玩法授权》将于12月11日在海外开启限量删档测试，《PUBG:BLACK BUDGET》将于12月12日开始Steam封闭测试 [17][18] 电影市场动态 - 截至2025年12月5日，2025年电影大盘实现票房（不含服务费）437.06亿元，观影总人次11.57亿人，相比2019年同期，票房恢复率约为78%，观影人次恢复率约为71% [19][22] - 2025年12月1日至5日（周一到周五）整体票房为4.5222亿元（不含服务费），观影人次1250.5万，平均票价36.1元（不含服务费） [20] - 上周（12月1日至5日）票房TOP5影片为《疯狂动物城2》（票房3.983亿元，占比88.1%）、《鬼灭之刃：无限城篇 第一章 猗窝座再袭》（票房1742万元，占比3.9%）、《惊天魔盗团3》（票房783万元，占比1.7%）、《狂野时代》（票房627万元，占比1.4%）、《猎杀游戏》（票房175万元，占比0.4%） [21][24] 行业重要新闻 - **电影**：《疯狂动物城2》持续热映，截至12月5日上午总票房已接近23亿元，预测总票房约38亿元，有望成为2025年票房总榜第二名 [27] - **影视**：全国首家聚焦微短剧出海全产业链业务的“微短剧出海基地”在上海浦东揭牌，枫叶互动、点众科技等四家企业宣布入驻 [27] - **游戏**：腾讯魔方工作室群公布多款IP大作更新，《异人之下》PVE内容扩容，《洛克王国：世界》官宣2026年3月26日上线 [28] - **AI应用**：字节跳动豆包团队发布豆包手机助手技术预览版，引发AI手机概念股上涨 [28]；美国AI公司Runway发布Gen-4.5视频模型，性能被称优于谷歌和OpenAI同类产品 [28] 重点公司公告 - **川网传媒**：截至2025年11月30日，公司股东人数为1.68万户，较上期增加393户，环比增长2.19% [29] - **兆讯传媒**：获得华证指数最新ESG评级BBB，在68家媒体行业A股上市公司中排名第18位 [30] 投资建议与关注方向 - **游戏板块**：认为估值已进入击球区，建议关注布局机会，核心关注巨人网络、世纪华通、恺英网络、三七互娱、吉比特，同时建议关注虎牙 [6] - **AI应用板块**：关注豆包手机助手引发的商业博弈、快手可灵发布新模型以及OpenAI预计于12月9日发布GPT-5.2，建议关注阿里巴巴、浙数文化、易点天下、快手、阜博等 [6] - **IP衍生**：关注多元化IP如电影《疯狂动物城》IP、明星IP等，建议关注泡泡玛特、大麦娱乐、广博股份、创源股份 [6] - **影视板块**：继续关注年底重点单片及档期催化，如《阿凡达3》、贺岁档/春节档等，建议关注中影、猫眼、大麦娱乐、上影、横店、万达等 [6] - **分众传媒**：看好其配置价值，认为其主业稳健，毛利率接近历史峰值，利润释放能力加强，且已回调至低位并有股息率托底 [6] - **互联网板块**：长线看好阿里巴巴、腾讯；应用弹性方向关注快手、阜博、美图、粉笔、赤子城等 [6] - **港股互联网**：建议关注腾讯、阿里、快手、美图、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易、美团等 [6]

核心观点 - 摩根大通于2025年12月2日增持美图公司股份，持股比例突破5%的关键水平，显示其对公司的看好态度 [1] 交易详情 - 增持日期为2025年12月2日 [1] - 增持股份数量为599.72万股 [1] - 增持每股均价为7.7128港元 [1] - 此次增持涉及总金额约为4625.52万港元 [1] 股权变动 - 增持前，摩根大通持有美图公司好仓比例为4.96% [1] - 增持后，摩根大通最新持好仓数目增至232,775,864股 [1] - 增持后，摩根大通持好仓比例上升至5.09% [1][2] - 根据联交所表格，摩根大通同时持有相关淡仓（空头头寸）60,821,741股，占比1.33%，以及持有可供借出的股份（P项）78,320,785股，占比1.71% [2]

核心观点 - 瑞银认为美图公司近期发布的AI模型对其用户增长没有影响 审美理解是其差异化竞争和构建护城河的关键 维持买入评级 目标价14.1港元/股 [1] - 高盛对中国AI应用市场持积极看法 认为应用厂商通过整合大模型能力并专注于特定场景 使用户能在一个平台上完成工作流 [1] - 大摩表示应用仍是AI投资的首选 重申对腾讯控股 阿里巴巴和美图公司的增持评级 [2] 美图公司的竞争策略与优势 - 公司采取“模型容器”策略 可接入最新模型技术并通过后期训练打造满足用户需求的功能 [1] - 公司认为大模型的语言交互模式目前无法取代生活类和生产力产品的操作流程 这是用户留存的关键 [1] - 面对同行竞争 公司认为用户审美偏好动态变化且文化差异大 单纯依靠流量获取用户困难 [1] - 随着模型能力普遍提升 审美洞察和理解成为关键差异化因素 公司过去十几年的积累已整合到中台 能快速推出满足用户偏好的新功能 [1] - 公司已在旗下多款产品中整合了RoboNeo的Agent能力 [1] 投资机构观点 - 瑞银对美图维持买入评级 目标价14.1港元/股 [1] - 高盛对中国AI应用市场持积极看法 [1] - 大摩重申对腾讯控股 阿里巴巴和美图公司的增持评级 [2]

股本情况 - 截至2025年11月底，公司法定/注册股本总额为60,000美元，股份6,000,000,000股，面值0.00001美元/股[1] - 截至2025年11月底，公司已发行股份4,566,179,280股，库存股份0股[2] 期权与资金 - 截至2025年11月底，公司首次公开发售前雇员购股权计划的股份期权1,351,948份，行使价0.03美元/股[3] - 2025年11月，公司因行使期权所得资金总额为0美元[3] 股份变动 - 2025年11月，公司已发行股份和库存股份增减总额均为0股[5]

股价表现与市场动态 - 12月3日，美图公司H股延续下跌，盘中一度跌逾6%，截至11时38分，股价报7.31港元/股，下跌4.69% [1] - 公司股价已连续四个交易日下跌，期间累计跌幅近17% [1] - 当日交易数据显示，股价最高为7.690港元，最低为7.200港元，振幅6.39%，成交量为5172.77万股，成交额为3.81亿港元 [2] - 公司总市值为333.79亿港元，市盈率TTM为33.84 [2] 市场担忧与券商观点 - 市场担忧源于谷歌发布Gemini3及Nano Banana Pro大模型，认为AI通用模型能力会外溢到应用层，可能颠覆原有AI应用厂商的产业卡位与商业模式 [1][3] - 国金证券发布报告，认为美图不应受到“AI吞噬软件”的叙事压制，公司长期成长空间广阔 [1][2] - 国金证券指出，在AI时代，像美图这类具备“功能厚度+国民认知”足够深的工具软件，仍具备难以颠覆的价值 [3] 公司未来增长驱动 - 国金证券认为，公司的出海业务和生产力工具有望启动第二增长曲线 [1][2]

政策与行业动态 - 国家发改委等五部门发布意见，鼓励地方通过算力券、模型券、数据券等方式在算力、算法、数据方面提供优惠[1] - 六大行大额存单期限结构明显短期化，已全面停售5年期产品[2] - 中国药品价格登记系统正式上线，中国医药、同仁堂等9家企业完成首批登记[3] - 福建发布12条惠台措施，包括加强台资企业用地用海保障、鼓励精密机械产业园项目建设及对台资水产养殖企业实施保费优惠[4] - OECD预估2025年全球经济增长3.2%，对中国经济增长预估从4.9%上调至5%[8] 市场与交易数据 - 2025年11月A股新开户238万户，环比10月231万户增长3%，前11个月累计新开2484万户，同比增长7.95%[5] - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.39%，纳指涨0.59%，标普500指数涨0.25%，纳斯达克中国金龙指数收跌0.65%[18] - WTI原油期货收跌1.15%，布伦特原油期货收跌1.14%[18] 公司业务与战略 - 龙蟠科技表示正与客户沟通磷酸铁锂涨价事由，并对未来价格走势表示乐观[6] - 大摩认为主要手机厂商和超级应用更倾向于自研AI助手，维持对腾讯、阿里巴巴和美图的增持评级[7] - 赛微电子公告当前核心业务为MEMS工艺开发及晶圆制造，投资活动短期对业绩支撑可能有限[11] - 睿能科技公告不从事机器人整机制造业务，福蓉科技公告产品本身不具有AI功能[11] - 顺灏股份公告轨道辰光业务为通过发射算力卫星至晨昏轨道组建太空数据中心[11] - 道明光学公告目前不存在AI手机相关业务，梦天家居公告如股价进一步异常上涨可能申请停牌核查[11] - 亚马逊云部门推出最新AI芯片Trainium3，称其能以更低成本、更高效率为AI模型提供算力支持[19] 并购与资本运作 - 安凯微拟以3.26亿元现金收购思澈科技85.79%股权[9] - 财信发展公告投资人江西中久拟收购公司20%至29.99%股份[9] - 爱克股份拟22亿元购买东莞硅翔100%股权且复牌[9] - 中鼎股份拟发行可转债募资不超过25亿元[9] - 江波龙拟定增募资不超37亿元用于AI领域高端存储器研发及产业化等项目[9] - 西安奕材拟投建总投资约125亿元武汉硅材料基地项目[9] - 瑞股份再次签署北美发电机组销售合同，金额超1亿美元[10] - 龙蟠科技与Sunwoda签署磷酸铁锂正极材料长期采购协议，预计销售金额约45-55亿元[10] - 宁德时代公告截至11月30日累计回购公司A股总金额43.86亿元[12] 股权变动与公司治理 - 辰安科技公告实控人拟变更为合肥市国资委并复牌[13] - 君亭酒店公告实际控制人拟变更为湖北省国资委并复牌[13] - 合富中国公告第一大股东合富香港拟减持不超2%股份[14] - 天孚通信公告副总经理等高管拟合计减持不超47.5万股[14]

指数整体表现 - 内地消费电子指数（983105）报收4679.66点，单日微跌0.04% [1] - 指数成交金额为754.62亿元，换手率为1.56% [1] - 指数成份股中20家上涨，29家下跌，瑞声科技以3.95%涨幅领涨，美图公司以6.0%跌幅领跌 [1] 十大权重股表现 - 立讯精密为指数第一大权重股（12.51%），股价上涨2.37%至60.00元，总市值4369.26亿元 [1] - 中芯国际为第二大权重股（12.37%），股价下跌1.15%至62.39元，总市值4991.31亿元 [1] - 胜宏科技（权重7.58%）股价上涨1.32%至272.36元，总市值2370.48亿元 [1] - 小米集团-W（权重5.56%）股价上涨0.99%至36.99元，总市值9633.41亿元 [1] - 联想集团股价上涨2.16%至9.04元，总市值1121.70亿元 [1] - 歌尔股份股价上涨1.82%至31.32元，总市值1110.50亿元 [1] - 东山精密股价下跌3.04%，在十大成份股中跌幅最大 [1] - TCL科技、京东方A、三环集团股价分别下跌0.71%、0.51%、1.07% [1] 市场资金流向 - 指数成份股合计获得主力资金净流入7.75亿元 [3] - 游资资金和散户资金分别净流出4.28亿元和3.47亿元 [3] - 胜宏科技获得主力资金净流入9.93亿元，净占比10.63%，为资金流入最多的成份股 [3] - 立讯精密获得主力资金净流入6.04亿元，净占比5.53% [3] - 领益智造、歌尔股份分别获得主力资金净流入3.34亿元和2.82亿元 [3] - 信维通信主力资金净流入1.51亿元，同时游资净流入1830.05万元 [3] - 长盈精密主力资金净流入1.13亿元，但游资净流入规模更大，达1.28亿元 [3]

文章核心观点 - 摩根士丹利对字节跳动豆包手机AI助手的商业化前景持谨慎态度，认为其系统级整合面临重大落地挑战，并更看好现有“超级应用”在AI领域的投资机会 [2][3][4] 豆包AI助手功能与挑战 - 豆包AI助手演示版本于12月1日发布，展示多模态与代理能力，可通过语音或侧边键唤醒，实现读取屏幕、跨应用比价及行程规划等功能 [7] - 该助手深度嵌入智能手机操作系统，采用中兴样机展示，售价为人民币3499元 [7] - 其落地执行面临重大挑战，因深度系统整合需修改操作系统，触及手机厂商利益核心，将削弱OEM在供应链中的议价能力 [2][7] 行业竞争格局与巨头博弈 - 掌握硬件入口的头部手机厂商如苹果、华为、小米倾向于自行开发AI助手，而非与字节跳动合作，留给后者的OEM选择非常少 [9][10] - 豆包构建广泛硬件生态系统面临极高准入门槛，尤其是在竞争激烈的中国市场 [11] - 字节跳动已表明不计划自主开发智能手机，正与多家手机厂商讨论潜在合作，其商业模式可行性成为市场焦点 [12] 投资逻辑与看好标的 - 摩根士丹利建议资金继续流向拥有庞大流量和场景的软件应用巨头，认为微信、淘宝、美团等“超级应用”地位难以撼动，且均在构筑自身AI护城河 [14] - 公司重申对腾讯、阿里巴巴和美图的“增持”评级 [4][14] - 腾讯被视为中国最佳AI应用代理，将很快推出下一代AI模型混元2.0以巩固地位 [14] - 阿里巴巴是中国最佳AI基础设施标的，其云收入增长有望加速 [14] - 美图作为AI多模态受益者，其“最后一公里”服务能力是通用AI助手难以替代的价值所在 [14]