文章核心观点 - 2025年AI行业呈现通用大模型与垂类应用对垒的格局 通用模型的快速迭代和功能内化对已商业化的垂类AI应用形成“模型吞噬”的叙事压制 导致其资本市场表现不佳 估值下滑 [1] - 以美图公司为案例 探讨了在巨头技术溢出背景下 垂直赛道应用公司的护城河、竞争策略与生存机会 其价值在短期业绩增长与长期发展受限的担忧中反复拉扯 [1][9] 通用模型技术溢出与市场冲击 - 2025年谷歌发布Nano Banana大模型 在影像赛道引发全球热潮 其通过引入逻辑推理使图像生成更符合物理逻辑和真实 首个出圈玩法是用平面图生成3D手办模型 [3] - Nano Banana Pro于11月升级 新增海报设计、漫画绘制、图片分析、视频脚本生成、设计草图转写实3D渲染图等功能 被行业视为AI生图进入专业成片时代 [4] - Nano Banana现象级爆火引发行业震动 OpenAI启动“红色代码”行动专注应对 国内字节、阿里、腾讯等大厂加速模型迭代 字节推出“豆包手机”抢夺AI终端入口 [7] - “通用模型吞噬垂类应用”的叙事发酵 市场担忧模型能力外溢会颠覆应用层厂商的产业卡位与商业模式 对美图等垂类应用公司股价造成直接冲击 [7] - 在Nano Banana走红后（9月1日） 美图股价单日下跌14% 12月初Nano Banana Pro发布后股价再度下跌 尽管有投行认为美图不受影响 但其下半年股价持续低迷 [7] 美图公司的市场表现与竞争策略 - 面对通用模型冲击 美图采取“模型容器”策略 不自研基础模型 而是接入开源和商业模型的API进行产品内“赛马” 利用渠道优势与模型厂商错位竞争 [11] - 公司产品在2025年下半年于海外市场快速爆发：9月美颜相机凭“AI手办”登顶泰国、老挝App Store总榜第一；10月美图秀秀凭“AI合照”登顶欧洲14国总榜第一；11月凭“AI雪景”登顶29个国家和地区总榜 拿下119个国家和地区分类榜第一 [9] - 据点点数据 美图公司11月位列中国非游戏厂商出海收入榜第三 海外收入增长超21.4% 瑞银研报透露其11月海外应用收入同比增长达63% [9] - 公司核心竞争优势在于对“审美”的深刻理解与“最后一公里”的落地能力 其拥有17年影像应用经验 积累了庞大的用户偏好数据与产品经验 [18] - 工程能力强大 可通过成熟中台将技术快速封装为用户一键可用的成熟功能 这是许多通用模型厂商或创业公司难以做到的 [21] - 增长逻辑在于打通“审美洞察-核心功能-差异化运营-订阅复利”的链路 通过高度审美理解结合生成式AI红利 持续推出优化符合需求的核心功能 增强付费用户粘性 [21] - 付费订阅模式结合了用户需求与商业变现的一致性 用户通常因可多次使用的核心功能（如AI整牙、AI瘦双下巴）而付费 而非单一爆款玩法 这构成了“核心功能复利”模式 [22] 产品矩阵与差异化运营 - 公司产品分为生活场景应用和生产力工具两大类 发展侧重向生产力工具转移 [27][28] - 生活场景应用（如美图秀秀、美颜相机、Wink）在人像精修领域具备客观优势：人像场景容错率极低 用户需求精细化；功能按钮界面比自然语言交互更高效精准；产品是封装了成熟工作流的影像工具箱 能满足各类深浅需求 [19][24][26] - 在海外市场实行精细化差异化运营并获验证：例如BeautyPlus在东南亚主打“原生美颜”保留肤色；AirBrush在欧美主打还原“状态更好的自己”；“AI雪景”功能针对东亚市场突出浪漫清新风格 针对欧洲市场则偏向宏大的斯拉夫风格 [19][20] - 生产力工具是公司的第三增长曲线 但在通用模型迭代中面临更大竞争挑战 代表性产品美图设计室和开拍采取高度聚焦垂直的策略 [26][29] - 美图设计室聚焦电商物料设计 其AI抠图功能已成为第一大付费功能 [29] - 开拍聚焦口播视频制作 主打AI快速剪辑 针对美业、保险、教培等行业推出专属功能 2025年上半年其付费用户数同比增长超330% [30][31] - 2025年7月公司推出AI Agent产品RoboNeo 通过标准化接口集成第三方基座模型和自研垂直模型 扮演内部模型分销商角色 为产品提供“AI生成+手动修正”的双重保障 [32] 行业竞争格局与未来挑战 - 市场观点存在分歧：一方认为巨头会以更快速度瓜分影像等变现快赛道；另一方认为算力成本高会抑制大模型无边界扩张 大厂更倾向重建已有业务 从而给垂类应用留下空间 [9][10] - 在生产力工具战场 竞争尤为激烈 海外Canva、Figma等竞品技术能力和用户规模更强大 通用模型在标准化设计领域具备更大优势 [29] - 公司未来关键看点在海外生产力工具市场 这被认为是长期增长的关键驱动力和估值弹性的决定因素 但该市场已成为大厂AI必争之地 [32] - 公司需要在行业快速变化中凭借灵活打法和垂直领域的Know-How成功卡位 其2026年表现将为更多AI垂类应用提供参考 [32]

公司荣誉与行业认可 - 公司被评为"2025人工智能科技创新企业"，奖项旨在表彰推动技术进步且具备显著社会影响力的杰出企业 [2] - 奖项由2025国际青年创新大会颁发，该大会是汇聚全球青年创新力量、展示前沿科技成果的重要平台 [2] 产品创新与应用落地 - 2025年公司研发高效落地，连续推出AI换装、AI闪光灯、AI合照、画质修复等现象级AI功能 [2] - AI功能助力美图秀秀、美颜相机、Wink等产品持续登顶海外应用商店 [2] - AI创新应用覆盖生产力场景，相关工具包括美图设计室、开拍、RoboNeo、WHEE、美图云修等 [2] - 生产力工具切实助力相关行业降本提效 [2]

业绩与财务预测 - 国泰海通上调美图公司2025-2027年每股收益预测至0.21元、0.30元和0.39元 [1] - 基于PE和PS估值法，得出目标价为11.59港元，并维持“增持”评级 [1] - 2025年上半年公司总营收同比增长12.3%至18亿元人民币，毛利率为73.6%，同比提升8.7个百分点 [2] - 2025年上半年归母净利润同比增长30.8%至3.97亿元人民币，经调整归母净利润同比增长71.3%至4.67亿元人民币 [2] 用户增长与运营数据 - 2025年6月公司整体月活跃用户达2.8亿，同比增长8.5% [2] - 中国内地以外市场月活跃用户达9800万，同比增长15.3% [2] - 生产力工具场景月活跃用户达2300万，同比增长21.1% [2] - 订阅用户数同比增长超过42%至约1540万，订阅渗透率达5.5% [2] 业务板块表现 - 影像与设计产品业务收入在2025年上半年同比增长45.2%至13.51亿元人民币，占总营收比重提升至74.2% [2] - 美图秀秀和美颜相机在2025年上半年持续位列中国手机图片美化和拍照摄影赛道月活跃用户榜首 [2] - 中国内地以外市场生产力工具月活跃用户在2025年上半年实现超过90%的同比增长 [3] 产品创新与市场拓展 - 美图秀秀凭借“AI闪光灯”功能在2025年6月于柬埔寨、老挝、文莱等国家应用商店总榜排名第一，并在意大利、土耳其等12个国家分类榜夺冠 [3] - 2025年10月初，美图秀秀凭借“AI合照”功能在欧洲14个国家应用商店总榜排名第一 [3] - 美颜相机凭借“AI换装”功能于2025年2月在泰国、越南、日本等12个国家应用商店总榜排名第一 [3] - 公司于2025年7月推出多模态AI智能助手RoboNeo，专注于电商设计AI工作流和视频制作AI工作流 [3]

公司对AI模型与应用竞争关系的观点 - 公司认为大模型与垂直应用是同步迭代的关系，而非简单竞争 [1] - 在垂直场景中，模型公司难以提供全链路服务，例如美图设计室在电商设计等领域需深度整合能力并建设开放生态 [1] - 未来5-10年模型能力成熟后将服务于使用深度较浅、探索欲较强的用户，而垂直应用通过效果优化或流程简化，在特定场景中的效率将优于通用模型 [1] - 公司以Photoshop的强大并未阻碍Canva、美图秀秀、Figma等垂直产品的发展作为例证 [1] 海外市场进展 - 生活场景方面，公司在8-9月重组海外团队后，凭借新推出的"AI合照"功能，使美图秀秀近期荣获欧洲14个国家App Store总榜第一，28个国家分类榜第一 [1] - 公司认为新功能成为爆款的核心驱动因素包括功能本身需具备传播性与可玩性，以及需与创作者联动开发玩法，通过社媒KOL带动用户参与 [1] - 生产力场景方面，美图设计室第一阶段聚焦线上电商平台的商品图设计，目前计划在深耕线上的同时探索线下门店的物料快速设计需求 [2] - Vmake产品增长态势良好，公司希望与竞品产生差异化 [2] C端主APP的Agent发展规划 - 第一阶段主要任务是接入基础Agent，提供功能入口，提升功能及素材检索效率，并支持基础功能跳转，预计25年年底完成 [2] - 第二阶段将于26年启动，核心目标为协同编辑与玩法共创 [2] - 协同编辑指用户可同时使用Agent编辑与传统功能，支持撤销重做，编辑过程实现图层化，生成的模板或修图效果可通过配方形式分享 [2] - 玩法共创通过开放Prompt机制，鼓励外部创作者生成AI玩法，用户可通过社媒分发自创玩法，未来主产品效果将由用户共创 [2] 商业模式展望 - 公司认为订阅制仍将作为商业化的主线，因其定位是为用户提供长期影像需求服务 [2] - 覆盖生活与生产力场景的产品均以长期价值为核心 [2] - 未来5年内订阅制仍将是绝对主力，单购功能占比将逐步提升 [2] 公司财务表现与投资观点 - 公司基本面表现稳健，AI赋能下产品力持续提升，带动订阅用户加速增长 [3] - 生产力与全球化进展加速 [3] - 机构维持公司25-27年经调整归母净利润预测9.6/12.4/15.2亿元人民币 [3]

事件概述 - 美图公司于2025年10月10日举办投资者日活动 内容包括核心产品功能演示及管理层交流 [4] 模型与应用竞争关系 - 公司认为大模型与垂直应用是同步迭代关系 而非直接竞争 [5] - 在垂直场景中 模型公司难以提供全链路服务 例如美图设计室在电商设计领域需深度整合能力与开放生态 无法通过ChatGPT等通用AI助手直接解决 [5] - 未来5-10年模型能力成熟后将服务于使用深度较浅、探索欲强的用户 而垂直应用在特定场景中通过效果优化或流程简化 效率将优于通用模型 [5] - 类比Photoshop的强大并未阻碍Canva、美图秀秀、Figma等垂直产品的发展 [5] 海外市场进展 - 生活场景方面 公司在重组海外团队后 凭借新推出的"AI合照"功能 使美图秀秀近期荣获欧洲14个国家App Store总榜第一 28个国家分类榜第一 [6] - 爆款功能出圈的核心驱动因素包括功能本身具备传播性与可玩性 以及与创作者联动开发玩法并通过社媒KOL带动用户参与 [6] - 生产力场景方面 美图设计室第一阶段聚焦线上电商平台商品图设计 目前计划在深耕线上同时探索线下门店的快速物料设计需求 [6] - 另一产品Vmake增长态势良好 公司希望与竞品产生差异化 [6] C端主APP的Agent规划 - 第一阶段主要任务是接入基础Agent 提供功能入口 提升功能及素材检索效率 支持基础功能跳转 因涉及功能调用协议 预计2025年年底完成 [6] - 第二阶段将于2026年启动 核心目标为协同编辑与玩法共创 [6] - 协同编辑指用户可同时使用Agent编辑与传统功能 支持撤销重做 编辑过程实现图层化 生成的模板或修图效果可通过配方形式分享 [6][7] - 玩法共创通过开放Prompt机制 鼓励外部创作者生成AI玩法 用户可通过社媒分发自创玩法带动自传播 未来主产品效果将由用户共创而非仅依赖内部设计 [6][7] 商业模式展望 - 公司认为订阅制仍将作为商业化的主线 因其定位是为用户提供长期影像需求服务 [7] - 未来5年内订阅制仍是绝对主力 单购功能占比将逐步提升 [7]

投资评级 - 维持对美图公司的“买入”评级 [4] 核心观点 - 美图公司基本面表现稳健，AI赋能下产品力持续提升，带动订阅用户加速增长，生产力与全球化进展加速 [4] - 公司认为大模型与垂直应用是同步迭代的关系，未来5-10年模型能力成熟后将服务于使用深度较浅的用户，而垂直应用在特定场景中的效率将优于通用模型 [2] - 订阅制仍将作为公司商业化的主线，未来5年内订阅制是绝对主力，单购功能占比将逐步提升 [4] 公司战略与产品规划 - 公司对模型与应用的关系持积极态度，认为在垂直场景中模型公司难以提供全链路服务，例如美图设计室在电商设计等领域需深度整合能力并建设开放生态 [2] - 生活场景方面，公司已展现出开发爆款功能的能力，重组海外团队后凭借“AI合照”功能使美图秀秀荣获欧洲14个国家App Store总榜第一，28个国家分类榜第一 [3] - 生产力场景方面，美图设计室第一阶段聚焦线上电商平台商品图设计，并计划探索线下门店物料需求；Vmake产品增长态势良好，公司希望与竞品产生差异化 [3] - 主APP的Agent规划分两阶段：第一阶段于25年年底完成，主要接入基础Agent提升功能检索效率；第二阶段于26年启动，核心目标为协同编辑与玩法共创 [4] 财务预测与业绩表现 - 维持公司25-27年经调整归母净利润预测为9.6亿元、12.4亿元、15.2亿元人民币 [4] - 预测营业收入25-27年分别为39.02亿元、49.66亿元、59.38亿元，增长率分别为16.8%、27.2%、19.6% [6] - 预测经调整归母净利润25-27年增长率分别为63.2%、29.7%、22.9%，经调整EPS分别为0.21元、0.27元、0.33元 [6] - 预测经调整PE分别为40倍、31倍、25倍 [6] - 公司总市值为415.52亿港元，总股本为45.66亿股 [7]

涉及的行业与公司 * 纪要涉及的行业主要为影像编辑、AI生成内容、电商设计工具、在线试衣及AI Agent应用领域[2] * 纪要核心讨论的公司是美图公司及其旗下产品矩阵包括美图秀秀、Wink、美图设计室、开拍、We Wear Wow、RoboNeo、Weava等[2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65] 核心观点与论据 产品功能创新与AI技术应用 * 美图秀秀利用GenAI技术推出AI消除、AI光影和AI合照等功能，AI合照功能在欧洲市场表现突出，助其登上多个国家的iOS应用总榜第一[4] * 美图秀秀提供面部丰盈、一键丰盈、平整提拉、高清肤质修饰等付费人像美容功能，满足用户对抗衰老和美化需求，并通过背景保护技术和马甲线生成满足欧美用户对健美身材的追求[2][5][6] * Wink专注于视频编辑，具备画质修复功能，可将模糊视频细节清晰化，例如修复1961年动画片5分钟消耗54美豆，并具备强大的人像美容功能如头发颜色调整、面部丰盈、美白去皱等[2][11][12] * 美图设计室新增AI设计Agent频道，通过AI技术帮助商家进行SKU产品图的多样化设计，可将传统3-7天的设计周期大幅缩短[3][15][16] * AI Agent能根据用户指令自动生成电商套图，例如输入“生成亚马逊套图”可自动生成包括白底精修图、细节展示图、卖点图等全套图片，并能生成动态视频和不同风格模特试穿效果[17][18][19] * 通过Robin产品，用户上传图片可自动生成5秒钟短视频并拼接成完整视频，童装拍摄等传统高成本场景只需几秒即可完成，而传统设计师可能需要数小时[20][21] * 开拍应用提供模板选择、AI自动调节滤镜、美颜美妆、虚拟背景、提词器、自动检测修正语气词等功能，并具备智能混剪功能，特别适用于线下店铺宣传视频制作，大幅提升剪辑效率[25][26][28][29] * 开拍中的数字人技术可通过录制30秒视频学习用户说话方式生成专属数字人形象，匹配嘴型实现自然口播，并提供多种音色选择[27] * We Wear Wow和Weava基于AI试衣技术，通过精准人体建模与服装匹配算法提供逼真试衣效果，用户可填写基本信息获取穿搭建议并直接试穿，未来计划支持更多配饰品类和叠穿效果[8][13][14] 市场表现与用户反馈 * AI代理产品Robinhood在2025年7月推出，首月月活跃用户突破百万量级，并逐渐嵌入美图整个产品矩阵[30] * RoboNeo最初定位生产力工具，但上线后C端用户常用其制作Chibi表情包或emoji贴纸并分享到社交平台，展示了创意爆发潜力[30] * 用户对AI技术创意表达反馈积极，改变了过去P图羞耻感的态度，促进全民创作裂变，例如铲屎官制作猫咪跳舞视频、男性用户制作抽象艺术效果等[34][35] * 美图秀秀在海外市场份额约为10%，特别是在欧美地区重组后取得显著进展，例如欧洲多个国家总榜第一[41][45] * 美图设计室在国内已成为同类产品中收入最高的一款，海外市场竞争更为激烈，头部竞争者包括Canva及其他基于AI的小型初创团队[62] 商业化策略与未来增长 * 公司通过增加会员功能和引入新付费点提升商业化能力，例如美国设计师群体年平均消费约300美元，部分用户每月可花费高达2万美元[50] * 未来两到三年内，高级会员基于Token消耗量带来的收入弹性将成为重要增长点，同时单购功能如证件照服务也将提升用户APP值[50] * 订阅制仍将作为主线，因为公司提供长期服务用户影像需求，而单购模式占比将逐步提升[51][52] * 美图公司海外收入增速持续提升得益于全球市场战略布局和本地化运营策略[53] * 公司对国内收入增速下滑的第三方数据持保留态度，根据内部数据未发现明显下降趋势[54] 竞争策略与行业定位 * 公司积极考虑与ChatGPT等平台进行深度合作，视其为新时代的应用商店，业务协同是未来发展方向之一[36] * 公司认为即使AI模型能力提升，模型公司也难以提供全链路、专业级甚至行业级的服务，而美图在垂直场景如电商设计领域具有优势[37][38] * 即使未来AI技术覆盖所有场景，专注于特定场景和流程简化的垂直应用仍有机会，如同Photoshop强大但仍给了Canva、美图秀秀机会[39] * 豆包等免费竞争产品并未对美图秀秀的订阅增长和MAU增长产生显著影响，影像领域最终比拼的是效果而非仅完成任务[40] * 公司的差异化竞争策略在于模型能力与传统计算机视觉等协同能力的结合，即使使用相同开源模型，不同企业间仍存在巨大差异[47] * 美图秀秀拥有17年产品迭代优势，功能通过生成式AI重新激活并Agent化，使其成为全能型产品，在对产品要求较高地区如欧洲具有优势[46] 其他重要内容 风险与合规 * 公司关注AI技术发展对照片和视频真实性和合法性带来的挑战，作为首批参与制定深度合成规范的企业之一，与中央网信办、工信部等部委密切合作，并在海外市场积极遵守当地法规如欧盟严格监管[48] 合作伙伴与生态建设 * 公司与阿里在大模型领域有合作，但优势体现在结合大模型能力提升垂直领域应用方面，通过品牌影响力、用户基础和快速增长的收入巩固竞争壁垒[49] * 公司计划通过开放prompt机制让外部创作者参与玩法共创，类似于Roblox模式，激发更多AI玩法并由用户通过社交媒体分发[60] * 公司分两个阶段推进C端主APP AI Agent计划，第一阶段接入基础Agent提高检索效率，第二阶段在2025年底至2026年初实现更深层次集成[58][59] 市场机会与产品定位 * 美图设计师产品瞄准Prosumer市场，即新媒体创作者、电商卖家等需要设计但不以设计为专业技能的人群，帮助其节省外包成本，国内订阅费可能低至15元[62] * 在AI生成技术3.0时代，所有物料将由生成式AI重新制作，满足个性化长尾需求，各竞品站在同一起跑线上争夺市场心智[63] * 未来通过Agent自动生成图片可实现电商平台千人千面的商品展示，极大增加图片生产量，每张图片都是一个token消耗，市场潜力巨大但具体数量难以预估[64][65]

公司AI技术发展与产品应用 - 公司AI Agent产品RoboNeo实现“一句话修图”功能，用户可通过自然语言指令完成复杂图像编辑 [1] - 公司拥有包括美图设计室、开拍、RoboNeo在内的AI生产力工具矩阵，助力用户在细分场景提升效率 [1] - 公司自2010年布局人工智能，经过15年技术深耕，截至2025年6月30日，全球月活跃用户数达2.8亿，其中中国内地以外市场月活跃用户数接近1亿（9800万）[1][5] 全球化战略与市场表现 - 公司全球化布局始于2013年，生成式AI的爆发为其全球化按下“加速键”，通过结合当地文化和需求使产品成为“现象级”应用 [4] - 2025年2月，美颜相机凭借“AI换装”功能在泰国、越南、日本等12国应用商店总榜登顶；WHEE凭借“AI超清”功能获中国应用商店分类榜第一 [4] - 2025年6月，Wink凭借“画质修复”在印度尼西亚、老挝登顶应用商店总榜；美图秀秀凭借“AI闪光灯”在柬埔寨、老挝等国家应用商店总榜或分类榜第一 [4] - 截至2025年6月30日，公司全球月活跃用户同比增长8.5%至2.8亿，其中中国内地以外市场月活跃用户达9800万，同比增长15.3% [5] 生产力场景业务拓展 - 公司聚焦电商、口播、商拍等高频垂类场景，以轻量化、低门槛产品精准触达中小企业与个人创作者，避开“大而全”的通用平台路径 [8] - 2025年上半年，公司影像与设计产品业务收入同比增长45.2%至13.5亿元人民币，占总收入的74.2% [6] - 截至2025年6月30日，公司在生产力场景的月活跃用户数达2300万，同比增长21.1%，其中中国内地以外市场月活跃用户数同比增长超90% [9] - 截至2025年6月30日，公司生产力工具的付费订阅用户数达180万 [9] 技术研发与核心竞争力 - 公司近一半员工为工程师，2010年成立美图影像研究院（MT Lab），专注于深度学习、计算机视觉等AI技术研发 [11][12] - 2025年上半年，公司研发投入达4.5亿元人民币，同比增长6.1% [12] - 美图影像研究院已在CVPR、ECCV等国际顶级会议及期刊发表学术论文59篇，获得463项授权专利和317项软件产品著作权 [12] - 公司核心竞争力源于“技术+审美”双轮驱动，积累了十余年的用户审美案例与视觉趋势洞察，形成差异化壁垒 [13] - 公司拥有超过百名设计师研究设计趋势，通过“模型容器”策略让设计师针对具体场景微调AI模型，以呈现更符合用户审美的效果 [14]

公司动态 - 美图公司AI生产力工具创新实践入选工信部工业文化发展中心第六批"AI产业创新场景应用案例" [1] - 美图AI生产力工具包括美图设计室、开拍、美图云修、RoboNeo等产品 [1] 行业评选 - "AI产业创新场景应用案例"征集与评审工作于2024年5月启动 [1] - 评审覆盖场景应用、技术维度、市场潜力、用户体验、社会效益、风险控制六大指标 [1]

公司财务表现 - 2025年上半年营收18亿元人民币 同比增长12.3% [2] - 归母净利润3.97亿元人民币 同比大幅增长30.8% [2] - 经调整净利润达4.67亿元人民币 同比增长71.3% [2] - 市值重回400亿港元 今年以来股价暴涨255% [1] 业务结构分析 - 影像与设计产品收入13.5亿元人民币 同比增长45.2% 占总营收75% [2] - 广告收入4.3亿元人民币 仅小幅增长5% [2] - 美业解决方案业务暴跌88.9% 已被边缘化 [2] - 付费订阅用户突破1540万 渗透率达5.5% [3] 战略转型历程 - 2018-2019年陷入低谷 现金净流出23亿元 账面现金仅剩不到30亿元 [5] - 员工规模从3300人裁减至1300人 市值在2013-2021年间暴跌95% [5] - 先后砍掉手机 短视频 电商等非核心业务 累计亏损42亿元 [6][7] - 2022年全面转向生成式AI战略 搭建AI图像 AI视频 AI设计全场景矩阵 [6] 产品与技术发展 - AI产品渗透率高达90% 覆盖所有核心产品线 [1] - 发布AI Agent产品RoboNeo 具备智能修图 视频处理 AI生成设计功能 [3] - 产品分为生活类（美图秀秀 美颜相机）和生产力类（美图设计室 开拍）两大矩阵 [8] - 全球月活跃用户达2.8亿 同比增长8.5% 其中海外用户近1亿 增速超15% [12] 市场竞争格局 - 国际巨头Adobe预计到2027年图像生产力市场规模达910亿美元 [2] - 面临Adobe Canva等国际厂商及国内大厂的激烈竞争 [1][12] - 生产力场景市场规模是生活场景的10倍 成为重点突破方向 [2] - 多模态AI应用被证明易出爆款 如"妙鸭相机"验证用户付费意愿 [12] 商业模式演进 - 从广告模式转向付费订阅模式 用户付费购买权益 [3] - 订阅模式与产品核心需求强绑定 稳定性和可持续性更强 [3] - 生活类产品订阅渗透率在中国可达20% 海外更高 目前不足6% [2] - 目标实现生产力场景收入和利润占比超过50% [3]