股份数据 - 截至2026年3月底，公司法定/注册股份数目为50亿股，面值0.00001美元，法定/注册股本50,000美元，本月无增减[1] - 截至2026年3月底，公司已发行股份（不包括库存股份）数目为3,474,571,777股，库存股份数目为0，本月无增减[2] 公众持股 - 上市规定最低公众持股量百分比为已发行股份总数（不包括库存股份）的17.16%[3] - 截至2026年3月底，公司已符合适用的公众持股量要求[3]

投资评级与核心观点 - 报告给予JS环球生活“增持”评级，基于2026年15倍市盈率给予目标价2.35港元 [6][10] - 报告核心观点：公司核心经营层面改善，九阳业务稳健，SharkNinja亚太分部延续高速增长，但非经营性因素扰动了报表利润 [2][10] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.63亿、0.86亿、1.00亿美元，每股收益分别为0.02、0.02、0.03美元 [10] 财务表现与预测 - **收入增长**：2025年实现营业收入16.60亿美元，同比增长4.14%，预计2026-2028年收入分别为18.43亿、20.94亿、23.14亿美元，同比增长11%、14%、10% [5][10] - **盈利能力**：2025年归母净利润为-0.24亿美元，主要受非经营性因素扰动，但经调整净利润为0.31亿美元，同比大幅增长338.0% [10] - **毛利率**：2025年整体毛利率为32.17%，同比微增0.15个百分点，预计2026-2028年毛利率将提升至34.77%、35.60%、36.18% [10][11] - **费用率**：2025年销售费用率为21.4%，同比增加0.6个百分点，主要因SharkNinja亚太持续加大营销投入；管理费用率为12.2%，同比下降4.0个百分点，主因股权激励费用下降及九阳控费见效 [10] 业务分部与区域分析 - **九阳分部**：2025年来自第三方客户收入为10.32亿美元，同比微增1.1%，占总收入62.2%，增长主因豆浆机和净水器销售改善，但电饭煲及空气炸锅需求承压 [10] - **SharkNinja (SN) 亚太分部**：2025年来自第三方客户收入为5.33亿美元，同比大幅增长55.6%，占总收入32.1%，增长动力来自轻量化无绳吸尘器、智能搅拌机及冰淇淋机，并成功拓展冷饮机、咖啡机及电风扇等新品类 [10] - **区域表现**：2025年中国内地/澳新/日本/南韩/其他市场收入分别为10.17亿、2.55亿、1.58亿、0.91亿、0.44亿美元，同比变化分别为+1.3%、+73.2%、+41.2%、+28.5%、+50.3%，澳新、日本、东南亚市场增长迅速 [10] 非经营性因素与利润扰动 - 2025年其他收入及收益由2024年的1.04亿美元大幅下降至2333万美元，主因2024年存在较大公允价值收益和处置收益，而2025年确认了960万美元公允价值损失 [10] - 2025年确认了4098万美元股权激励费用，对报表利润构成压制，导致归母净利润为负 [10] 估值与市场数据 - 当前股价为1.69港元，52周股价区间为1.50-2.28港元，当前市值为58.72亿港元 [6][7] - 基于2026年预测，报告给出市盈率11.98倍，市净率1.28倍，企业价值倍数3.45倍 [11] - 报告参考了可比公司估值，行业平均2026年预测市盈率约为21.55倍 [14]

投资评级与核心观点 - 报告维持对JS环球生活的“买入”评级 [1][5][7] - 报告给予公司目标价2.38港元 [5][7] - 报告核心观点认为，公司经营层面已出现改善，但2025年报表净利润受到非经营性项目扰动，考虑到这些为一次性影响，看好2026年净利润修复 [1][5] 2025年整体财务表现 - 2025年公司实现营业总收入16.60亿美元，同比增长4.1% [1][7] - 实现毛利5.34亿美元，同比增长4.6%，毛利率为32.2%，同比提升0.2个百分点 [1] - 公司归母净利润净亏损0.24亿美元，上年同期为盈利0.09亿美元 [1] - 经调整净利润同比大幅增长338.0%至0.31亿美元 [1] - 净利润亏损主要受非经常性项目影响：2025年确认4,097.5万美元股份奖励开支及960.9万美元金融资产公允价值亏损，而上年同期存在较大规模的金融资产公允价值收益及出售附属公司收益 [1] 分部业务表现 - **九阳分部**：2025年来自第三方客户收入为10.32亿美元，同比增长1.1% [2] - **九阳分部**：分部业绩提升至1,295万美元，较2024年的736万美元明显改善，反映出国内业务通过产品结构优化、经营提效和成本管控实现了更好的盈利质量 [2] - **SharkNinja亚太分部**：2025年来自第三方客户收入为5.33亿美元，同比大幅增长55.6%，是集团增长核心引擎 [3] - **SharkNinja亚太分部**：从区域看，澳新、日本、韩国收入分别达到2.55亿美元、1.58亿美元和0.91亿美元，均较上年明显增长 [3] - **SharkNinja亚太分部**：分部业绩为2,240万美元，低于2024年的4,834万美元，表明当前仍处于“以投入换市场”的阶段，利润因市场竞争、促销压力、广告营销投放及运费成本上行而承压 [3] 费用与盈利结构分析 - 2025年销售及分销开支同比增长7.1%至3.55亿美元，主要系SharkNinja亚太持续加大广告及营销投放 [4] - 2025年行政开支同比减少21.5%至2.03亿美元，主要受股权报酬减少及九阳分部加强成本控制带动 [4] - 销售费用率约为21.4%，较2024年的20.8%提升约0.6个百分点 [4] - 管理费用率约为12.2%，较2024年的16.2%下降约4.0个百分点 [4] - 其他收入及收益同比大幅下降77.7%至2,330万美元，加之金融资产公允价值亏损，导致公司净利润亏损 [4] 未来盈利预测与估值 - 报告预期2026-2028年归母净利润分别为0.66亿美元、0.88亿美元和1.08亿美元 [5] - 报告给予公司2026年16倍市盈率（PE）估值，对应目标价2.38港元 [5] - 截至2026年3月26日，Wind一致预期可比公司2026年平均PE为14倍 [5] - 中期来看，若SharkNinja亚太市场投入效率提升、费用率逐步回落，同时九阳盈利修复延续，公司整体利润弹性仍有释放空间 [5] 基本数据与市场表现 - 截至2026年3月26日，公司收盘价为1.72港元，市值为59.76亿港元 [8] - 公司52周股价范围为1.40-2.39港元 [8]

投资评级与核心观点 - 报告维持对JS环球生活的“买入”评级 [1][5][7] - 报告给予公司目标价2.38港元 [5][7] - 报告核心观点认为，公司经营层面已出现改善，但2025年报表净利润受到非经营性项目的一次性扰动，预计2026年净利润将迎来修复 [1][5] 2025年财务业绩总览 - 2025年公司实现营业总收入16.60亿美元，同比增长4.1% [1][7] - 实现毛利5.34亿美元，同比增长4.6%，毛利率为32.2%，同比提升0.2个百分点 [1] - 归母净亏损0.24亿美元，上年同期为盈利0.09亿美元 [1] - 经调整净利润同比大幅增长338.0%至0.31亿美元，反映出经营层面的改善 [1] 分部业务表现 - **九阳分部**：来自第三方客户收入为10.32亿美元，同比微增1.1% [2]；分部业绩提升至1295万美元，较2024年的736万美元明显改善，显示出盈利修复迹象 [2] - **SharkNinja亚太分部**：来自第三方客户收入为5.33亿美元，同比大幅增长55.6%，是集团增长的核心引擎 [3]；分部业绩为2240万美元，低于2024年的4834万美元，表明其仍处于“以投入换市场”的阶段，利润承压 [3] 费用与盈利能力分析 - 销售及分销开支同比增长7.1%至3.55亿美元，主要由于SharkNinja亚太持续加大广告及营销投放，销售费用率约21.4%，同比提升约0.6个百分点 [4] - 行政开支同比下降21.5%至2.03亿美元，主要受股权报酬减少及九阳分部加强成本控制带动，管理费用率约12.2%，同比下降约4.0个百分点 [4] - 其他收入及收益同比大幅下降77.7%至2330万美元，加之确认960.9万美元金融资产公允价值亏损，共同导致公司净利润亏损 [1][4] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2026至2028年归母净利润分别为0.66亿美元、0.88亿美元和1.08亿美元 [5][11] - 预测同期营业收入分别为19.51亿美元、22.15亿美元和24.56亿美元 [11] - 基于Wind一致预期可比公司2026年平均PE为14倍，报告给予公司2026年16倍PE估值，对应目标价2.38港元 [5] - 报告认为，若SharkNinja亚太市场投入效率提升、费用率逐步回落，同时九阳盈利修复延续，公司整体利润弹性仍有释放空间 [5] 市场与基本数据 - 截至2026年3月26日，公司收盘价为1.72港元，市值为59.76亿港元 [8] - 公司52周股价波动范围为1.40至2.39港元 [8]

公司信息 - 公司为JS环球生活有限公司，股份代号1691[1] 人员构成 - 执行董事有王旭宁（董事长）、韩润（首席执行官）[2] - 非执行董事为Stassi Anastas ANASTASSOV[2] - 独立非执行董事有Yuan DING、杨现祥、孙哲、Maximilian Walter CONZE[2] 组织架构 - 董事会下设战略、审核、提名、薪酬四个董事委员会[2]

人事变动 - 黄淑玲女士因个人原因辞任执行董事，2026年3月26日起生效[3] 董事会信息 - 公告日期董事会成员包括王旭宁、韩润等多位人士[4]

人事变动 - 王旭宁自2026年3月26日起卸任首席执行官，留任执行董事等职[3] - 韩润自2026年3月26日起获委任为首席执行官，无额外酬金[4] 韩润信息 - 韩润46岁，2019年6月起任执行董事兼首席财务官[5] - 韩润2025年3月起为提名委员会成员[5] - 韩润公告日被视为于2409210454股公司股份中拥有权益[6] - 韩润实益持有22465407股股份[6] - 韩润被视为于2381078381股股份中拥有权益[6]

组织章程修订 - 公司建议修订现有组织章程大纲及细则并采纳新章程[3] - 修订目的为符合监管要求、赋予公司更大灵活性[3] - 需在2026年5月22日股东周年大会或续会以特别决议案批准生效[4] 信息披露 - 公司将适时在官网及港交所网站刊载通函[4] 其他信息 - 公告日期为2026年3月26日[5] - 公告日期董事会含3名执行董事、1名非执行董事和4名独立非执行董事[5]

收入和利润（同比环比） - 报告期间收入为16.596亿美元，同比增长4.1%[5] - 报告期间毛利为5.339亿美元，同比增长4.6%[5] - 报告期间净亏损为1880万美元，而2024年为净利润880万美元，同比减少313.6%[5] - 报告期间EBITDA亏损40万美元，而2024年为EBITDA 1570万美元，同比减少102.5%[5] - 报告期间经调整净利润同比增加338.0%至约3110万美元[5] - 公司2025年总营收为16.59563亿美元，其中九阳分部收入11.3026亿美元，SharkNinja亚太分部收入5.38483亿美元[17] - 2025年公司除税前亏损为1566.9万美元，主要受股份奖励开支4097.5万美元等未分配项目影响[17] - 2025年总收入为16.59563亿美元，较2024年的15.93585亿美元增长约4.1%[19][22] - 2025年除税前溢利为765.5万美元，其中分部业绩为5569.9万美元，但被股份奖励开支（9950.6万美元）等未分配项目大幅抵消[18] - 公司2025年总收入为16.596亿美元，同比增长4.1%[70][72] - 公司2025年净亏损约1880万美元，而2024年为盈利；经调整EBITDA为4950万美元，同比增长253.6%[70] - 2025年向第三方客户销售总额为15.65亿美元，较2024年的13.632亿美元增长14.8%[80] - 公司整体毛利率为32.2%，较去年同期的32.0%上升0.2个百分点[96] - 向第三方客户销售的毛利率为33.5%，较去年同期的34.0%下降0.5个百分点，主要受SharkNinja亚太分部运费成本上升影响[96] - 纯利从2024年的盈利880万美元转为2025年的净亏损1880万美元，同比下降313.6%[115] - 经调整纯利从2024年的710万美元增至2025年的3110万美元[117] - 经调整纯利中，母公司拥有人应占部分从2024年的290万美元增至2025年的2160万美元[117] - 非控股权益应占经调整纯利从2024年的420万美元增至2025年的950万美元[117] - 2025年除稅前虧損為1560萬美元，而2024年除稅前溢利為770萬美元[119] - 2025年經調整EBITDA為4950萬美元，較2024年的1400萬美元大幅增長[119] - 2025年EBITDA虧損為40萬美元，而2024年EBITDA為1570萬美元[119] - 2025年非經常性項目及與日常業務無關的項目為4990萬美元，2024年為負170萬美元[119] - 2025年股權報酬為4100萬美元，較2024年的9950萬美元下降58.8%[119] 成本和费用（同比环比） - 销售及分销开支增加至3.551亿美元，同比增长7.1%[6] - 行政开支减少至2.029亿美元，同比下降21.5%[6] - 2025年研发费用为3902.3万美元，较2024年的5141.7万美元下降约24.1%[26] - 2025年雇员福利开支（不包括董事及最高行政人员薪酬）为1.4834亿美元，其中工资及薪金为1.37553亿美元，较2024年增长约8.3%[26] - 融资成本总额从2024年的2,232千美元增长至2025年的2,833千美元，同比增加约27%[27] - 银行贷款利息大幅增加，从2024年的19千美元激增至2025年的1,498千美元[27] - 销售及分销开支同比增长7.1%，从2024年的3.315亿美元增加至2025年的3.551亿美元[103] - 行政开支同比下降21.5%，从2024年的2.584亿美元减少至2025年的2.029亿美元[105] - 其他开支同比增长3.3%，从2024年的1210万美元增加至2025年的1250万美元[108] - 广告费用从2024年的9790万美元增加至2025年的1.127亿美元[103] - 员工成本（行政开支项下）从2024年的1.869亿美元大幅减少至2025年的1.304亿美元[105] - 融资成本同比增长27.3%，从2024年的220万美元增至2025年的280万美元，主要由于银行贷款利息增加[110] - 银行贷款利息从2024年的0美元增至2025年的150万美元[110] - 租赁负债利息从2024年的50万美元增至2025年的80万美元[110] - 递延融资成本摊销从2024年的120万美元大幅降至2025年的10万美元[110] - 2025年產品開發及過渡服務費為840萬美元，較2024年的500萬美元增長68%[119] - 2025年度公司确认的员工成本为1.914亿美元，较2024年的2.415亿美元下降[148] 各条业务线表现 - 2025年公司经营活动产生的分部业绩为3535.3万美元，其中SharkNinja亚太分部贡献2240.3万美元，九阳分部贡献1295.0万美元[17] - 2025年公司资本支出为2898.8万美元，其中SharkNinja亚太分部占1725.4万美元，九阳分部占1173.4万美元[17] - 2025年资本支出为2655.3万美元，其中亚太地区为1459.1万美元，九阳地区为1196.2万美元[18] - SharkNinja亚太分部（不包括中国内地）2025年第三方客户收入达5.326亿美元，同比增长55.6%[60] - 九阳分部在中国市场坚持科技创新，在多个创新产品品类中处于头部地位[57] - SharkNinja亚太分部2025年收入为5.326亿美元，同比增长55.6%，占总收入32.1%[74][75] - SharkNinja亚太分部收入强劲增长，主要受轻量化无绳吸尘器、智能搅拌机及冰淇淋机等核心产品驱动[77] - 九阳品牌2025年收入为10.252亿美元，同比增长2.8%[82] - Shark品牌2025年收入为3.377亿美元，同比增长32.8%[82] - Ninja品牌2025年收入为2.021亿美元，同比增长80.6%[83] - 按品牌划分，九阳、Shark、Ninja收入占比分别为65.5%、21.6%、12.9%[80] - 清洁电器品类收入同比增长32.6%至301.1百万美元，占总收入比例提升至19.2%[89][92] - 食物料理电器品类收入同比增长19.1%至512.7百万美元[92] - SharkNinja亚太分部向第三方客户的销售成本同比激增71.1%至306.7百万美元（2024年：179.3百万美元）[95] - SharkNinja亚太分部毛利率为42.4%，较去年同期的47.6%下降5.2个百分点[97][98] 各地区表现 - 按地区划分，澳大利亚及新西兰市场收入增长显著，2025年为2.54992亿美元，较2024年的1.47167亿美元增长约73.3%；日本市场收入为1.58276亿美元，增长约41.2%；韩国市场收入为9060.8万美元，增长约28.6%[19][22] - 中国内地市场收入为10.16852亿美元，较2024年的10.03969亿美元增长约1.3%[19][22] - 澳大利亚及新西兰市场2025年净收入显著增长73.2%至2.55亿美元[61] - 日本市场2025年收入为1.583亿美元，同比增长41.2%[64] - 韩国市场2025年净收入为9060万美元，同比增长28.5%[66] - 公司在日本无绳吸尘器市场占有率提升至24%[64] - 公司在韩国无绳吸尘器市场占有率同比增加逾一倍至13%[67] - 公司在韩国食物料理品类市场占有率提升800个基点至22.5%[67] - 公司在亚太其他市场2025年总收入为2870万美元，较去年的1250万美元大幅增长[69] - 中国内地市场2025年收入为10.169亿美元，同比增长1.3%[85] - 澳新地区市场2025年收入为2.55亿美元，同比增长73.2%[86] - 日本市场2025年收入为1.583亿美元，同比增长41.2%[87] - 南韩市场2025年收入为9060万美元，其他市场收入为4420万美元[85] - 南韩市场总收入同比增长28.5%至90.6百万美元（2024年：70.5百万美元）[88] - 其他市场（包括新加坡、菲律宾、泰国及印尼）总收入同比大幅增长50.3%至44.2百万美元（2024年：29.4百万美元）[88] - 2025年非流动资产总额为1.4024亿美元，较2024年的1.32529亿美元增长约5.8%，主要增长来自澳大利亚及新西兰（86.33万美元）和其他国家/地区（1137.4万美元）[20] - 亚太地区（除中国内地外）是公司战略重点，目标为数以百万计的家庭销售产品[142] 管理层讨论和指引 - 公司专注于三大核心竞争力：开发创新产品、推行品牌营销活动、建立全渠道销售网络[57] - 公司加强在小红书、抖音、微信视频号等平台的内容营销，构建以自播为核心的直播矩阵[58] - 澳大利亚及新西兰市场在食物料理及清洁电器品类表现突出[61] - 年内推出的新产品（如Slushi冷饮机、FlexBreeze电风扇）成功协助业务拓展至新品类[62] - Luxe Café Premier咖啡机上市表现亮眼，迅速取得市场领先地位[62] - Ninja品牌便携搅拌机在相关品类市场占有率从上半年19%提升至年末23%[65] - 公司增长战略聚焦于现有品类增长、新品类推出和新市场扩张三个维度[142][146] - 2025年全球原材料市场分化，主要有色金属价格震荡上行，但公司通过供应链管理使成本影响整体可控[144] - 公司为支持市场拓展、产品本地化开发及团队建设等战略性投入，集中资源提升核心竞争力[162] 其他财务数据 - 现金及现金等价物大幅增加至5.563亿美元，同比增长54.7%[8] - 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（非流动）减少至4.347亿美元，同比下降68.4%[8] - 应收账款及应收票据增加至4.476亿美元，同比增长12.1%[8] - 2025年公司流动负债总额为9.11434亿美元，较2024年的7.72265亿美元增长18.0%[9] - 2025年公司资产净值为6.81395亿美元，较2024年的6.92173亿美元下降1.6%[9] - 2025年公司计息银行借贷总额为7995.2万美元（流动4995.2万+非流动3000万），较2024年的1500万美元大幅增长433.0%[9] - 2025年公司折旧及摊销费用为2408.5万美元[17] - 2025年公司应付账款及应付票据为5.55534亿美元，较2024年的5.22265亿美元增长6.4%[9] - 2025年公司非控股权益为1.61242亿美元，较2024年的1.57862亿美元增长2.1%[9] - 2025年销售货品收入为16.53641亿美元，采购服务收入为592.2万美元，后者较2024年的3882.1万美元大幅下降约84.7%[22] - 2025年来自客户A的收入占集团总收入13%，客户B占5%；2024年客户A占15%，客户B占12%[21] - 年内税项开支总额从2024年的抵免1,097千美元转为2025年的开支3,161千美元[28] - 中国内地即期所得税开支从2024年的抵免360千美元转为2025年的开支1,597千美元[28] - 集团整体实际税率为-20.2%，而按除税前亏损计算的法定税率为-37.5%[31] - 研发成本加计抵扣为集团带来显著的税务优惠，2025年影响为6,154千美元，使实际税率降低39.3个百分点[31] - 香港地区除税前溢利为1,897千美元，实际税项开支为288千美元，实际税率15.2%[31] - 其他地区（非中国内地及香港）除税前亏损为26,446千美元，实际税项开支为3,615千美元[31] - 2025年集团三家中国实体享有优惠企业所得税税率[30] - 香港利得税基本税率为16.5%，一家合资格实体首2,000,000港元应课税溢利按8.25%纳税[30] - 公司2025年每股基本亏损为0.007美元，基于母公司普通权益持有人应占亏损24,150千美元及加权平均流通股3,456,945,000股计算[35][36] - 2025年商誉减值测试中，估计可收回金额超出账面值77百万美元，测试所用贴现率为11.1%，永续增长率为1.8%[37][39] - 敏感性分析显示，若五年期增长率上升5%，可收回金额将增加3,154千美元；若贴现率下降5%，则可收回金额将增加5,874千美元[40] - 2025年末库存总额为140,837千美元，较2024年的154,112千美元下降，其中制成品库存为122,496千美元[41] - 2025年库存减值拨备为3,537千美元，年内新增减值亏损1,434千美元[41] - 2025年末应收账款及应收票据账面净值为447,571千美元，其中应收账款为335,851千美元[41] - 2025年末应收关联方款项总计24,042千美元，包括应收联营公司9,510千美元及其他关联方14,532千美元[42] - 公司评估其支柱二所得税风险敞口，在大多数运营辖区有效税率超过15%，预计不会面临重大支柱二所得税风险[33] - 截至2025年及2024年12月31日止年度，公司未派付也未拟派任何股息[34] - 2025年用于计算每股摊薄亏损的普通股加权平均总数为3,474,059千股，包含股份奖励计划的摊薄影响17,114千股[36] - 2025年末应收账款及应收票据总额为4.47571亿美元，较2024年的3.99188亿美元增长12.1%[43] - 2025年末应收账款减值拨备为803.8万美元，较2024年的741.7万美元增长8.4%[43] - 2025年末使用拨备矩阵计算的应收账款预期信贷亏损率为1.8%（803.8万美元 / 3.35851亿美元）[45] - 2025年末应付账款及应付票据总额为5.55534亿美元，较2024年的5.22265亿美元增长6.4%[47] - 2025年末计息银行借贷总额为7995.2万美元，较2024年的1500万美元大幅增长433%[50] - 2025年末银行融资总额为1.49952亿美元，其中7000万美元未动用，动用率为53.3%（2024年总额1亿美元，未动用8500万美元）[51] - 公司于2025年提取了一笔4995.2万美元的定期贷款融资[54] - 公司拥有一笔总额1亿美元的银团循环银行贷款协议，到期日已延长至2027年1月29日[54] - 应付账款免息，结算期限一般为30至90天[49] - 已发行及缴足普通股数量为34.74571777亿股，股本面值为34万美元[52] - 所得税开支从2024年的110万美元税收抵免，同比增加390.9%，转为2025年的320万美元税项开支[113] - 公司评估其大多数运营司法管辖区的有效税率均在15%以上，预计不会面临支柱二所得税的重大风险[114] - 截至2025年12月31日現金及現金等價物約為5.563億美元，較2024年的3.596億美元增長54.7%[122] - 截至2025年12月31日總借貸約為8000萬美元，較2024年的1500萬美元大幅增加[123] - 2025年採購服務收入為590萬美元，較2024年的3880萬美元下降84.8%[119] - 截至2025年12月31日銀行融資總額約為1.5億美元，其中7000萬美元尚未使用[125] - 库存由2024年底的约1.541亿美元减少8.6%至2025年底的约1.408亿美元，主要因九阳分部维持较低水平[126] - 库存周转天数由2024年的46天增加至2025年的48天[126] - 应收账款及票据由2024年底的约3.992亿美元增加12.1%至2025年底的约4.476亿美元[128] - 应收账款周转天数由2024年的90天增加至2025年的98天[128] - 应付账款及票据由2024年底的约5.223亿美元增加6.4%至2025年底的约5.555亿美元[129] - 应付账款周转天数由2024年的168天增加至2025年的175天[129] - 资产负债比率由2024年底的4.7%大幅增加9.1个百分点至2025年底的13.8%，主要归因于银行借贷增加[130] - 2025年底银行存款6320万美元及应收票据3510万美元已用作抵押应付票据[134

会议安排 - 公司将于2026年3月26日举行董事会会议[3] 会议审议事项 - 审议及批准公司及附属公司2025年全年业绩及其刊发[3] - 考虑建议派发股息（如有）[3]