* (Incorporated in the Cayman Islands and its members' liability is limited) （於開曼群島註冊成立及其成員責任為有限） （Stock Code 股份編號：2314） NOTIFICATION LETTER 通知信函 18 August 2025 Dear Non-registered Holder(s) (Note 1), Lee & Man Paper Manufacturing Limited (the "Company") – Notice of publication of 2025 Interim Report (the "Current Corporate Communication") 理文造紙有限公司*（「本公司」） －刊發2025年中期報告（「本次公司通訊」） 本 公 司 的 本 次 公 司 通 訊 之 中、英 文 版 本 已 分 別 上 載 於 本 公 司 網 站(www.leemanpaper.com)及香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）之網站 (www.hkexnews.hk)（「網站版本」）。本公司建議 閣 ...

* (Incorporated in the Cayman Islands and its members' liability is limited) （於開曼群島註冊成立及其成員責任為有限） The English and Chinese versions of the Company's Current Corporate Communications are now available on the Company's website at www.leemanpaper.com and the website of The Stock Exchange of Hong Kong Limited (the "Stock Exchange") at www.hkexnews.hk respectively (the "Website Version"). The Company strongly recommends you to access the Website Version of the Current Corporate Communication and all future Corpor ...

收入和利润（同比环比） - 截至2025年6月30日止6个月，公司收入为12,236,271千港元，较2024年同期的12,505,338千港元下降2.2%[11] - 公司毛利为1,732,601千港元，较2024年同期的1,628,293千港元增长6.4%[11] - 公司期内盈利为810,899千港元，较2024年同期的805,524千港元增长0.7%[11] - 公司截至2025年6月30日止6个月的期内盈利为8.11096亿港元[17] - 公司拥有人应占期间盈利为811,096,000港元（2024年：760,212,000港元）[55] - 公司总收入同比下降2.2%至122亿港元[91] - 公司净利润同比增长0.7%至8.11亿港元[91] - 公司期内盈利为8.11亿港元，同比增长0.6%[112][117] 成本和费用（同比环比） - 公司财务成本为116,322千港元，较2024年同期的178,268千港元下降34.8%[11] - 公司分銷及銷售費用為307,331千港元，較2024年同期的306,135千港元增長0.4%[11] - 公司日常及行政費用為589,559千港元，較2024年同期的604,621千港元下降2.5%[11] - 财务成本1163万港元，同比下降34.8%，主要因资本化利息增加至2.73亿港元[35] - 分銷及銷售費用為3.07億港元，佔收入比例2.5%[114][118] - 日常及行政費用為5.90億港元，佔收入比例4.8%[115][119] - 財務成本為3.89億港元，同比下降15.8%[116][120] 每股盈利和股息 - 公司每股盈利为18.88港仙，较2024年同期的17.69港仙增长6.7%[13] - 公司宣派中期股息为283,470千港元，较2024年同期的266,290千港元增长6.4%[13] - 公司宣派股息1.93275亿港元[17] - 公司派发截至2024年12月31日止年度末期股息每股0.045港元（2023年：每股0.061港元）[53] - 公司议决派发2025年中期股息每股0.066港元（2024年：每股0.062港元）[53] - 宣派2025年中期股息每股0.066港元，较2024年同期0.062港元增长6.5%[86][88] - 每股盈利为18.88港仙，去年同期为17.69港仙[91] - 中期股息每股6.6港仙，去年同期为6.20港仙[92] 各业务线表现 - 公司包装纸分部收入为91.38766亿港元[26] - 公司卫生纸分部收入为27.92312亿港元[26] - 公司木浆分部收入为14.89133亿港元[26] - 公司分部总盈利为10.45121亿港元[26] - 公司总收入为125.05亿港元，其中包装纸分部贡献95.47亿港元（76.4%），卫生纸分部贡献25.16亿港元（20.1%），木浆分部对外销售4.43亿港元（3.5%）[28] - 分部利润总额为10.43亿港元，包装纸分部利润4.64亿港元（44.5%），卫生纸分部利润4.65亿港元（44.6%），木浆分部利润1.14亿港元（10.9%）[28] 现金流和资本支出 - 经营业务所得现金净额大幅改善，从2024年同期的161,096千港元增至2025年的1,237,588千港元，增长668%[16] - 投资活动所用现金净额为912,393千港元，较2024年同期的1,378,147千港元减少33.8%[16] - 物业、厂房及设备投资从2024年同期的1,385,726千港元降至2025年的922,565千港元，减少33.4%[16] - 已付股息从2024年同期的262,015千港元降至2025年的193,275千港元，减少26.2%[16] - 公司添置物业、厂房及设备14.26亿港元（2024年：15.36亿港元）[56] 税务相关 - 公司利得税支出为148,261千港元，较2024年同期的102,160千港元增长45.1%[11] - 所得税支出1.48亿港元，同比增长45.1%，其中中国企业所得税4.62亿港元，股息预扣税4.47亿港元[37] - 中国附属公司企业所得税率主要为25%，其中8家子公司享受15%优惠税率[39] - 越南子公司享受50%税收优惠，实际税率为5%[42] 资产负债和财务结构 - 公司总资产从2024年12月31日的42,797,330千港元增加至2025年6月30日的43,483,680千港元，增长1.6%[14] - 银行结余及现金从2024年12月31日的1,521,179千港元增至2025年6月30日的1,656,830千港元，增长8.9%[14] - 流动负债净额状况改善，从2024年12月31日的净负债30,328千港元转为2025年6月30日的净资产14,772千港元[15] - 银行借贷总额（流动+非流动）从2024年12月31日的21,982,294千港元略降至2025年6月30日的21,923,816千港元[14][15] - 公司股本保持稳定为107,375千港元[15] - 储备从2024年12月31日的27,896,727千港元增至2025年6月30日的28,737,355千港元，增长3.0%[15] - 流動比率維持1.00，流動資產122.97億港元[123][127] - 淨資本負債比率從0.73降至0.70，銀行貸款219.24億港元[124][128] 运营效率指标 - 原料存貨周轉期從54天增至55天，製成品周轉期從14天增至20天[121][126] - 應收賬款周轉期從47天改善至43天[121][126] - 截至2025年6月30日存货总额为4,565,677千港元（2024年12月31日：4,419,341千港元）[62] - 截至2025年6月30日应收贸易账款净额为2,915,295千港元（2024年12月31日：3,320,540千港元）[64] - 截至2025年6月30日应付贸易账款为2,246,066千港元（2024年12月31日：2,374,317千港元）[69] 关联方交易 - 向理文化工集团采购原材料金额达6.71亿港元，同比下降27%[82] - 向Shun Yi International Trading采购原材料金额达25.78亿港元，同比下降26.6%[82] - 支付给Winfibre集团的代理费达2.79亿港元，同比增长4.6%[82] - 向新逢业建筑工程支付建设工程费用4.89亿港元，同比减少59.6%[82] 管理层讨论和指引 - 中国造纸行业呈现温和复苏态势，但面临产能扩张和原材料价格波动挑战[90][93] - 关税政策加剧中国浆市供需矛盾，导致纸浆价格震荡下行[93] - 公司通过越南和马来西亚生产基地分散经营风险，加速拓展一带一路和欧洲市场[98][101] - 包装纸业务受益于国家绿色包装政策及电商物流扩张需求[99][102] - 生活用纸业务人均消费量远低于欧美市场，存在增长潜力[104][106] - 总销售量达349万吨，每吨净利润为232港元[92] 公司治理和所有权结构 - 公司员工总数超过10,000名[134] - 李文俊博士持有公司31.64%的已发行普通股，数量为1,358,991,040股[137] - 李文斌先生持有公司30.35%的已发行普通股，数量为1,303,391,040股[137] - 何芷韵女士（李文斌配偶）被视为持有公司30.35%的已发行普通股，数量为1,303,391,040股[141][146] - 李运强博士直接持有465,346,920股普通股，并与配偶共同被视为持有475,346,920股（占11.07%）[141][146] - 李黄惠娟女士直接持有10,000,000股普通股，并与配偶共同被视为持有475,346,920股（占11.07%）[141][146] - 控股股东（李运强、李文俊、李文斌）需共同持有至少51%公司股份，否则可能触发贷款违约[148] - 审计委员会由三名独立非执行董事组成，并审阅了截至2025年6月30日的中期未审核财务报表[151] 资本和证券交易 - 公司于2024年回购13,808,000股普通股，总代价28,839千港元[73] - 公司于2024年分三批赎回并注销了总计2.13亿美元的永续资本证券，包括3月27日赎回30万美元、4月9日赎回650万美元及5月29日赎回2.063亿美元[75][76] - 公司向永续资本证券持有人分派45,473,000港元[54] - 公司未持有任何库存股份[143][145] - 截至2025年6月30日止六个月内，公司未进行上市证券的买卖或赎回[143][145] 租赁和资本承诺 - 截至2025年6月30日，公司经营租赁应收最低付款总额为24.26亿港元，其中一年内应收6.30亿港元[78] - 2025年6月30日应收经营租赁款中，第二年至第五年期间应收15.37亿港元[78] - 五年后经营租赁应收款项为2.50亿港元，较2024年末减少13.5%[78] - 公司资本承担总额为229.76亿港元，涉及已签约但未拨备的物业、厂房及设备购置[80] 其他财务数据 - 公司其他收入为235,656千港元，较2024年同期的344,279千港元下降31.5%[11] - 公司期内总全面收益为10.33903亿港元[17] - 公司汇兑储备因外币业务换算增加2.22807亿港元[17] - 其他收入总额2.36亿港元，同比下降31.5%，主要因政府补贴收入减少57.6%至5709万港元[30] - 员工福利总支出8.54亿港元，其中资本化至库存6.11亿港元，实际确认支出2.43亿港元[52] - 折旧总额7.30亿港元，同比增长2.6%，其中资本化至库存6.03亿港元，实际确认支出1.27亿港元[52] - 期内加权平均普通股数为4,295,000,000股（2024年：4,296,699,297股）[55] 公司基本信息 - 公司注册于开曼群岛 成员责任为有限[157] - 公司股份代码为2314[157] - 公司地址位于香港北角电气道169号理文商业中心39楼[157] - 公司联系电话为2319 9988[157] - 公司传真号码为2319 9696[157] - 报告期为2025年中期报告[157] - 公司法律结构为有限责任公司[157] - 报告类型为中期财务报告[157] - 文件编号为165131-02N Lee & Man IR EC[157] - 文件存储路径为Z:\09. IR\165131-02N Lee & Man IR EC\cover\L&M Paper IR2025 Full cover[157]

财务表现 - 公司上半年税后净利润同比增长7%至8.11亿元，达到美银证券全年预期的56% [1] - 宣派中期息0.066港元，派息率35%符合历史水平 [1] - 美银证券将公司今明两年盈利预测分别上调16%及3%，目标价由2.7港元上调至3.2港元 [1] 业务运营 - 包装纸销量297万公吨，同比增长1%，卫生纸销量52.1万公吨，同比增长16% [1] - 包装纸每吨净利润维持105元，卫生纸每吨净利润达960元，自2023年下半年以来持续维持约1,000元水平 [1] 其他财务数据 - 其他收入因政府补贴减少同比下跌35%至2.4亿元 [1] - 利息支出同比下跌34%至1.16亿元，因贷款组合优化及赎回永续债 [1]

港股市场表现 - 恒生指数上涨0.19%至24906点，恒生科技指数上涨0.11%，早盘成交额达1213亿港元 [1] 锂矿行业 - 宁德时代江西锂矿确认停产，锂矿股表现强势，天齐锂业大涨15%，赣锋锂业涨19% [1] 新能源汽车行业 - 小鹏汽车-W上涨6.43%，全新P7小订不到7分钟破万，机构看好销量提升 [1] 食品饮料行业 - 味千(中国)上涨9.4%，预计上半年扭亏为盈至最多4000万元 [1] 造纸行业 - 理文造纸上涨超5%，上半年净利同比增长0.7%，机构看好新国标催化行业供给出清 [1] 医药行业 - 北海康成-B上涨超32%，戈芮宁首张处方落地，公司正积极与医保支付部门沟通 [1] 白酒行业 - 珍酒李渡再涨超2%，上半年业绩受产品销售承压拖累，下半年或在新品贡献下环比改善 [1] 有色金属行业 - 俄铝再涨8.45%，市场关注俄美总统会晤对欧美制裁俄铝的影响 [1] 半导体行业 - 美国商务部开始向英伟达发放H20芯片出口至中国大陆的许可证，芯片股表现疲弱，华虹半导体大跌超4%，中芯国际早盘收跌0.16% [1] 房地产行业 - 世茂集团跌超15%，7月合约销售额同比减少约27% [2]

财务表现 - 理文造纸上半年税后净利润按年增长7%至8.11亿港元，达到美银证券全年预期的56% [1] - 公司宣派中期息0.066港元，派息率35%符合历史水平 [1] - 美银证券将理文造纸今明两年盈利预测分别上调16%及3%，目标价由2.7港元上调至3.2港元 [1] 业务运营 - 包装纸销量297万公吨，按年增1%，卫生纸销量52.1万公吨，按年增16% [1] - 包装纸每吨净利润维持105港元的平稳水平，卫生纸每吨净利润达960港元，超出预期 [1] - 卫生纸每吨净利润自2023年下半年以来持续维持约1000港元水平 [1] 市场预期 - 美银证券重申理文造纸"买入"评级，主要基于上半年利润率好过预期 [1] - 盈利预测上调反映利润复苏快过预期 [1]

公司表现 - 理文造纸股价上涨7.17%至3.14港元，成交额达5024.35万港元 [1] - 公司2025年中期收入122亿港元，同比下降2.2% [1] - 期内盈利8.11亿港元，同比上升0.7% [1] - 每股盈利18.88港仙，宣派中期股息每股6.6港仙 [1] 行业现状 - 主要纸种价格和盈利处于较低水平 [1] - 行业开工率和库存水平短期相对稳定 [1] - 自2020年以来造纸行业供过于求局面加剧 [1] - 纸企普遍采取以价换量、抢占份额的竞争策略 [1] 行业趋势 - 新版国标加强能耗限制，头部纸企新旧产能具明显优势 [1] - 行业可能进入新一轮供给端出清周期 [1] - 新建产能更难满足1级能耗等级要求 [1] - 新投产能可能面临更高投产成本或减少 [1]

公司业绩表现 - 理文造纸股价上涨7.17%至3.14港元 成交额达5024.35万港元 [1] - 公司2025年中期收入122亿港元 同比下跌2.2% [1] - 期内盈利8.11亿港元 同比增长0.7% 每股盈利18.88港仙 宣派中期股息每股6.6港仙 [1] 行业竞争格局 - 主要纸种价格和盈利处于较低水平 开工率与库存短期稳定 [1] - 造纸行业自2020年以来供过于求加剧 企业采取以价换量策略 [1] - 新版国标加强能耗限制 头部企业新旧产能具明显优势 [1] - 新建产能难以满足1级能耗要求 预计提高投产成本或减少新产能投放 [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌0.89%至24858.82点，跌222.81点 [1][2] - 国企指数下跌0.96%至8895.28点，恒生科技指数下跌1.56%至5460.30点 [1][2] - 南向资金净买入62.71亿港元，其中港股通（沪）净买入32.8亿港元，港股通（深）净买入29.92亿港元 [11] 科技与半导体板块 - 大型科技股全线下跌：阿里巴巴跌2.4%，京东跌1.44%，百度、小米、腾讯、美团均跌1% [2] - 半导体板块领跌：中芯国际大跌8.19%，宏光半导体跌3.64%，上海复旦跌2.87% [4][5] 消费与博彩板块 - 博彩股普跌：永利澳门跌7.37%，美高梅中国跌6.93%，澳博控股跌4.32% [5][6] - 纸业股表现疲软：晨鸣纸业跌8.7%，合丰集团跌8.25%，理文造纸跌1.01% [6][7] 医药与生物科技 - 创新药概念股连续下跌：和黄医药跌15.99%，再鼎医药跌10.47%，百济神州跌6.14% [7][8] - 药明生物、恒瑞医药、药明合联均跌超2% [8] 周期与资源板块 - 黄金股上涨：招金矿业涨3.1%，灵宝黄金涨3.02%，山东黄金涨2.97% [9][10] - 建材水泥股活跃：山水水泥涨6.58%，东吴水泥涨3.58%，海螺水泥涨3.47% [8][9] 新能源与机械板块 - 风电股走高：金风科技涨10.24%，东方电气涨1.47% [10][11] - 重型机械股逆势上涨：中联重科涨近6%，7月挖掘机销量同比增超25% [3] 市场展望 - 华泰证券建议关注景气改善+低估值板块，如游戏、互联网电商龙头及港股创新药 [13] - 短期交易围绕中报业绩展开，强调科技板块配置价值 [13]

重大事项 - 银诺医药-B(02591)8月7日至12日招股 预计8月15日上市 [1] - 博安生物(06955)拟折让约8.78%配售4800万股 净筹约7.8亿港元 [1] - 德林控股(01709)拟融资6.533亿港元 重点发展区块链、RWA及虚拟资产业务 [1] - 复宏汉霖(02696)注射用HLX43(靶向PD-L1抗体偶联药物)获FDA批准开展用于治疗胸腺癌的1期临床试验 [1] - 中国生物制药(01177)LM-24C5"CEACAM5/4-1BB双抗"II期临床试验申请获NMPA批准 [1] 财报数据 - 中国移动(00941)发布中期业绩 股东应占利润842.35亿元 同比增加5.03% [1] - 宏利金融-S(00945)发布第二季度业绩 核心盈利为17亿加元 [1] - 太古地产(01972)发布中期业绩 股东应占基本溢利44.2亿港元 同比增长15% [1] - 和黄医药(00013)发布中期业绩 股东应占净收益4.55亿美元 同比增加1663.32% [1] - 美高梅中国(02282)公布中期业绩 净利23.83亿港元 同比减少11.25% [1] - 中芯国际(00981)发布第二季度业绩 股东应占利润1.32亿美元 三季度收入指引为环比增长5%到7% [1] - 再鼎医药(09688)上半年总收入同比增长15.35%至约2.16亿美元 [1] - 信达生物(01801)上半年总产品收入超52亿元 同比保持35%以上的强劲增长 [1] - 太平洋航运(02343)公布中期业绩 股东应占溢利2560万美元 同比减少56% [1] - 理文造纸(02314)发布中期业绩 净利润8.11亿港元 同比增长0.7% 中期息每股6.6港仙 [1] - 太古公司上半年股东应占溢利8.15亿港元 同比减少79% [1] - 理文化工(00746)发布中期业绩 盈利上升36.0%至3.27亿港元 中期息每股19.5港仙 [1] - 华虹半导体(01347)发布第二季度业绩 母公司拥有人应占利润795.2万美元 同比增加19.2% [1] - 九龙仓置业(01997)发布中期业绩 股东应占亏损24.06亿港元 同比扩大128.71% 第一次中期股息每股0.66港元 [1] - 德康农牧(02419)发盈喜 预计中期生物资产公允价值调整前利润同比增加至约11亿-14亿元 [1] - MONGOL MINING(00975)发盈警 预期上半年综合净亏损约1500万美元至2500万美元 同比盈转亏 [1] - 东风集团股份(00489)发盈警 预计中期归母净利润下降90%到95% [1]