涉及的公司 * 纪要为关于潍柴动力股份有限公司（Weichai Power，A股代码：000338 SZ）的研究报告[1] * 公司业务涵盖内燃机制造、商用车辆、智能物流等[10] 核心财务表现 * **第三季度业绩超预期**：3Q25净利润为32 3亿元人民币，同比增长29%，环比增长10%，较市场预期高出27%[1] * **收入增长强劲**：3Q25总收入为574 42亿元人民币，同比增长16%，环比增长3%，较预期高出4%[6] * **毛利率稳定**：3Q25毛利率为21 4%，同比下降0 7个百分点，环比下降0 8个百分点，但较预期高出0 4个百分点[6] * **营业利润率提升**：3Q25营业利润率为8 0%，同比提升1 2个百分点，环比提升1 9个百分点，较预期高出2 2个百分点[6] * **费用控制良好**：3Q25营业费用为76 8亿元人民币，同比仅增长1%，环比下降14%，较预期低9%[6] * **自由现金流强劲**：3Q25自由现金流达66 6亿元人民币，远超净利润（超过2倍），而3Q24为负11 8亿元人民币，2Q25为94 3亿元人民币[1][11] * **净现金状况改善**：截至3Q25末，净现金头寸增至270 9亿元人民币，较2Q25末的269 6亿元人民币有所增加[11] 业务板块表现 * **核心业务（不含凯傲）增长稳健**：排除智能物流子公司凯傲的贡献，核心业务3Q25销售额同比增长23%，净利润同比增长25%[1][6] * **重型卡车业务驱动增长**：基于行业数据，3Q25重型卡车总成和重型卡车发动机销量分别同比增长34%和20%[6] * **凯傲业绩亮眼**：3Q25凯傲净利润同比增长58%，新增订单同比增长10%[1] * **区域销售结构变化**：根据行业协会数据，陕重汽国内销量同比增长86%，但海外销量同比下降16%，对毛利率构成压力[6] * **市场份额策略**：为夺回市场份额，公司对液化天然气发动机提供了价格折扣[6] 投资观点与风险 * **投资主题**：看好重型卡车周期复苏、发动机产品结构优化（如液化天然气和大缸径发动机）以及凯傲欧洲资本开支带来的潜在机遇[12] * **估值与目标价**：H股目标价20 00港元，A股目标价19 60元人民币，分别对应30 2%和35 7%的上涨空间[13][15] * **主要风险**：宏观经济活动放缓、全球经济增长弱于预期、动力系统电动化转型加速、重型卡车发动机市场份额表现不及预期、大缸径发动机业务发展缓慢[14] 其他重要内容 * **未来关注点**：包括各业务板块运营趋势、发动机市场份额动态、大缸径发动机业务进展、4Q25业绩指引、2026年展望以及新技术（如固态电池、固体氧化物燃料电池）布局[8] * **公司业务构成**：潍柴动力是中国最大的柴油发动机制造商（市场份额约18%），业务多元化，包括整车及汽车零部件（通过陕重汽和法士特）、农业装备（通过潍柴雷沃）和智能物流（通过凯傲）[10]

股价表现 - 潍柴动力股价在业绩公布后上涨超过5%，截至发稿时涨幅为5.4%，报16.16港元 [1] - 成交额为9977.94万港元 [1] 2025年前三季度财务业绩 - 营业收入约为1705.71亿元，同比增长5.32% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约为88.78亿元，同比增长5.67% [1] - 基本每股收益为1.03元 [1] 行业机遇与竞争格局 - 中美关税问题使公司处于有利位置，可从重型卡车、工程机械发动机和AIDC发动机的进口替代机会中受惠 [1] - 主要竞争对手Cummins和Caterpillar面临关税和贸易限制的风险日增 [1]

小摩此前指出，随着中美关税问题重回市场焦点，相信潍柴动力已处于有利位置，可从重型卡车、工程 机械发动机和AIDC发动机的进口替代机会中受惠，因为其主要竞争对手Cummins和Caterpillar面临关税 和贸易限制的风险日增。 潍柴动力（000338）(02338)绩后涨超5%，截至发稿，涨5.4%，报16.16港元，成交额9977.94万港元。 消息面上，10月30日，潍柴动力公布2025年前三季度业绩，营业收入约1705.71亿元，同比增长5.32%； 归属于上市公司股东的净利润约88.78亿元，同比增长5.67%；基本每股收益1.03元。 ...

并购重组 - 青云科技拟以3750万元人民币收购中通天鸿25%股权 交易对手方为中通盛世投资管理有限公司、韩锋及陈陆辉 [1] - 中通天鸿为国内领先的拥有自主知识产权的智能联络中心产品解决方案提供商 [1] 业绩披露：第三季度业绩 - 五粮液第三季度营业收入81.74亿元人民币 同比下降52.66% 归母净利润20.19亿元人民币 同比下降65.62% [2] - 比亚迪第三季度营收1949.85亿元人民币 同比下降3.05% 归母净利润78.23亿元人民币 同比下降32.60% [3] - 长江电力第三季度营业收入290.44亿元人民币 同比下降7.86% 归母净利润151.37亿元人民币 同比下降9.16% [4] - 潍柴动力第三季度营业收入574.19亿元人民币 同比增长16.08% 归母净利润32.34亿元人民币 同比增长29.49% [5] 业绩披露：前三季度业绩 - 五粮液前三季度营业收入609.45亿元人民币 同比下降10.26% 归母净利润215.11亿元人民币 同比下降13.72% [2] - 比亚迪前三季度营收5662.66亿元人民币 同比增长12.75% 归母净利润233.33亿元人民币 同比下降7.55% [3] - 长江电力前三季度营业收入657.41亿元人民币 同比下降0.89% 归母净利润281.93亿元人民币 同比增长0.60% [4] - 潍柴动力前三季度营业收入1705.71亿元人民币 同比增长5.32% 归母净利润88.78亿元人民币 同比增长5.67% [5] 股东减持 - 扬帆新材股东新帆投资计划减持不超过234.75万股 占公司总股本1% [6] - 瑞晟智能实际控制人袁峰及副总经理余云林拟通过合伙企业合计减持不超过187.27万股 占公司总股本3% [7] 公司声明 - 国盾量子公告称公司及控股股东中电信量子信息科技集团不存在应披露而未披露的重大信息 [8]

| 表格蘭號 | 大股東/董事/最高行政人員名稱作出披露的 買入 / 曹出或涉及的 每般的平均價 | | | | 【超少多品的微型型 | 佔已發行的 有關事件的日期 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 正解示出 | | | | | 用衣景裡版(日/月/第 | | | | | | | | 17 = 67 FF | | CS20251029E00165 | JPMorgan Chase & Co. | 1101(L) | 610.018(L | HKD 15.0989 | 117.059,418(L) | 6.02(L)24/10/2025 | | | | | | | 16.458.146(S) | 0.84(S) | | | | | | | 60,964,777(P) | 3.13(P) | | 股份代號: | 02338 | | --- | --- | | 上市法國名稱: | 潍柴動力股份有限公司 - H股 | | 日期 (日 / 月 / 年): | 28/09/2025 - 31/10/2025 | 格隆汇10月31日丨根据联交所最新权益披露资 ...

智通财经APP讯，潍柴动力(000338.SZ)发布2025年三季度报告，该公司前三季度营业收入为1705.71亿 元，同比增长5.32%。归属于上市公司股东的净利润为88.78亿元，同比增长5.67%。归属于上市公司股 东的扣除非经常性损益的净利润为79.75亿元，同比增长3.43%。基本每股收益为1.03元。 ...

公司基本情况 - 公司成立于2002年12月23日，于2007年4月30日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内内燃机行业的领军企业，核心业务为内燃机的研发、制造、销售及维修 [1] - 所属申万行业为汽车 - 汽车零部件 - 底盘与发动机系统 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达1705.71亿元，在行业103家公司中排名第一，远超行业第二名拓普集团的209.28亿元 [2] - 主营业务构成中，动力总成、整车及关键零部件占比42.36%，智慧物流占比38.16%，农业装备占比9.10% [2] - 2025年三季度净利润为108.52亿元，在行业103家公司中排名第一，行业第二名拓普集团净利润为19.69亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为63.87%，高于行业平均的39.06% [3] - 2025年三季度毛利率为21.91%，高于行业平均的21.53% [3] 管理层与股权结构 - 董事长为马常海，2023年薪酬为176.6万元 [4] - 总经理为王德成，2024年薪酬为222.8万元，较2023年减少35.32万元 [4] - 截至2012年02月29日，A股股东户数为17.3万，较上期减少1.96% [5] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股4.41亿股，相比上期减少1.63亿股 [5] 机构观点与业务亮点 - 中信建投预计公司2025-2026年归母净利润分别为122亿元、141亿元 [6] - 业务亮点包括补贴政策驱动重卡行业销量上行、燃气车渗透率回升推动气体机及陕重汽放量、数据中心大缸径发动机等产品持续突破 [6] - 长江证券预计公司2025-2027年归母净利润为116.01亿元、133.37亿元、145.61亿元 [6] - 业务亮点包括KION一次性影响结束有望增厚利润、大缸径业务持续放量且AIDC领域需求有望带动高增长 [6]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1705.7亿元，同比增长5.3%，归母净利润88.8亿元，同比增长5.7% [1] - 2025年第三季度单季营业收入574.2亿元，同比增长16.1%，归母净利润32.3亿元，同比增长29.5%，两项核心指标均创历史同期最高纪录 [1] - 第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为28.27亿元，同比增长26.69% [2] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为150.15亿元，同比增长11.09% [2] 动力系统业务 - 前三季度累计销售发动机53.6万台，其中重卡发动机销量18.8万台 [3] - 重卡发动机中柴油机型约11.7万台，天然气机型约7.1万台，受益于行业强复苏，三季度天然气重卡行业同比增长37% [3] - 新能源动力系统业务前三季度收入19.7亿元，同比增长84% [3] - M系列大缸径发动机前三季度销量超7700台，同比增长超30%，其中数据中心市场销量超900台，同比增长超3倍 [6] 新兴市场机遇 - 全球数据中心用柴油发动机市场规模预计到2028年达834亿元，年复合增长率6% [5] - AI数据中心用柴油发电机市场规模预计到2028年达302亿元，年复合增长率高达43% [6] - 公司M系列大缸径发动机在数据中心市场表现突出，已成为业绩增长重要引擎 [6] 整车与农业装备业务 - 陕重汽前三季度销售重卡10.9万辆，同比增长18% [8] - 新能源重卡销量约1.6万辆，同比增长约2.5倍，稳居行业前列 [8] - 潍柴雷沃智慧农业前三季度收入、利润均实现逆势增长，主要产品市占率稳步提升 [8] 国际化业务 - 海外业务占据公司收入"半壁江山"，有效平抑国内市场周期性波动风险 [8] - 旗下德国凯傲集团前三季度新增订单总额增长18.3%，达88.8亿欧元 [8] - 凯傲集团新叉车订单数量增长11.8%，供应链解决方案新增订单额大幅增长50.5% [8] 未来战略方向 - 公司持续推进"传统业务稳固、成长业务突破、多元业务赋能"的三维布局 [9] - 通过业务结构持续优化升级，公司盈利质量稳步提升，形成多元业务协同发展格局 [2]

智通财经APP讯，潍柴动力(02338)公布2025年前三季度业绩，营业收入约1705.71亿元，同比增长 5.32%;归属于上市公司股东的净利润约88.78亿元，同比增长5.67%;基本每股收益1.03元。 ...

核心财务业绩 - 2025年前三季度营业收入达1705.7亿元人民币，同比增长5.3% [1] - 2025年前三季度归母净利润达88.8亿元人民币，同比增长5.7%，创历史新高 [1] - 2025年第三季度单季营业收入574.2亿元人民币，同比增长16.1% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润32.3亿元人民币，同比增长29.5%，两项核心指标均刷新历史同期最高纪录 [1] 动力系统业务 - 前三季度累计销售发动机53.6万台，其中重卡发动机销量18.8万台 [2] - 重卡发动机中，柴油机型约11.7万台，天然气机型约7.1万台 [2] - 受益于经济性优势，三季度天然气重卡行业呈现强复苏态势，同比增长37% [2] - 新能源动力系统业务前三季度收入19.7亿元人民币，同比增长84% [2] - M系列大缸径发动机前三季度销量超7700台，同比增幅超30% [2] - M系列发动机在数据中心市场销量超900台，同比增长超3倍 [2] 其他业务板块 - 陕重汽前三季度销售重卡10.9万辆，同比增长18% [3] - 陕重汽新能源重卡销量约1.6万辆，同比增长约2.5倍，稳居行业前列 [3] - 潍柴雷沃智慧农业前三季度收入与利润均实现逆势增长，主要产品市占率稳步提升 [3] 国际化与海外业务 - 海外业务占据公司营收“半壁江山”，有效平抑国内市场周期性波动风险 [3] - 德国凯傲集团前三季度新增订单总额增长18.3%，达到88.8亿欧元 [3] - 凯傲集团新叉车订单数量增长11.8%，供应链解决方案新增订单额大幅增长50.5% [3] 行业前景与公司战略 - 预计到2028年，全球数据中心用柴油发动机市场规模将达834亿元人民币，年复合增长率6% [2] - AI数据中心用柴油发电机规模预计将达302亿元人民币，年复合增长率高达43% [2] - 公司着力推进战略新兴业务突破，通过业务结构优化升级提升盈利质量 [1] - 公司持续推进“传统业务稳固、成长业务突破、多元业务赋能”的三维布局 [3]