报告公司投资评级 - 报告给予心动公司"买入"评级,维持此前评级 [4] 报告的核心观点 《心动小镇》表现亮眼 - 《心动小镇》自7月17日上线以来,在App Store免费榜前3名,下载量超300万,在TapTap下载量超2100万,新增用户量可观,具备大DAU产品潜力 [11] - 《心动小镇》口碑较高,在TapTap平台评分维持在8.7分的高分,用户好评众多 [11] - 在抖音平台,心动小镇话题视频播放量超32亿次,心动小镇官方账号粉丝量超150万,直播及用户视频内容自传播效果良好 [11] - 依靠游戏高品质及社交裂变传播,《心动小镇》有望不断破圈,保持用户量持续增长,打开游戏变现空间 [11] 《心动小镇》新活动有望提升流水 - 8月10日,《心动小镇》将开启首个潮流季活动【沙滩乐园】,推出潮流礼盒等新付费内容,有助于提升用户留存并带动用户付费需求,新活动的推出有望驱动《心动小镇》流水快速爬升 [12] 《心动小镇》带动TapTap用户增长 - 《心动小镇》用户快速增长也带动了TapTap下载量增长,TapTap在App Store免费榜总榜排名持续爬升,最高达11名,创历史新高 [13] - 《心动小镇》新增用户多为女性玩家与休闲玩家,与目前TapTap核心用户有所区别,或进一步扩大平台用户群体,提升平台月活规模,进一步打开广告等业务变现空间 [13] 财务数据及估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.83/11.37/12.46亿元,对应EPS分别为1.6/2.4/2.6元,当前股价对应PE分别为12.9/8.9/8.1倍 [11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 游戏运营 - 自研新游《出发吧麦芬》和《铃兰之剑》贡献增量,带动游戏运营收入增长 [5] - 《出发吧麦芬》国服流水表现超预期,预计其利润弹性将于2024H2释放 [7] - 新游《心动小镇》上线国服表现出色,值得关注其长线留存及商业化 [5] TapTap - TapTap中国版信息服务收入延续同比增长,主要受益于行业新游供给充沛带来的广告投放需求增加 [6] - TapTap中国版MAU有望延续增长,同时自身广告系统优化也将提升变现效率 [6] 盈利预测 - 上调2024-2026年EPS预测至1.28/1.39/1.45元,对应当前股价PE分别为16/15/14倍 [7] - 看好公司新游产品周期开启驱动盈利拐点向上,TapTap广告收入增长潜力持续验证 [7] 风险提示 - 新游表现不及预期 - TapTap商业化不及预期 - 行业监管风险 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024H1 业绩大增,新游戏及 TapTap 继续驱动增长 [5] - 《心动小镇》TapTap 下载量超 2000 万,新游戏陆续上线继续驱动业绩增长 [6] - 独家自研游戏驱动 TapTap 用户增长,广告收入或受益于新游投放需求提升 [7] 公司财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 7.83/11.37/12.46 亿元,对应 EPS 分别为 1.6/2.4/2.6 元,当前股价对应 PE 分别为 12.0/8.2/7.5 倍 [5] - 2024年营业收入预计为60.05亿元,同比增长77.2%;净利润预计为7.83亿元,同比增长1043.4% [8] - 2024-2026年毛利率预计分别为63.7%、64.9%、65.2% [8] - 2024-2026年净利率预计分别为13.0%、15.5%、15.7% [8] - 2024-2026年ROE预计分别为31.4%、31.3%、25.6% [8]

报告公司投资评级 报告维持"买入"评级[4] 报告的核心观点 新游上线拉动游戏业务回暖 - 公司自研新游《出发吧麦芬》和《心动小镇》上线后在港澳台和中国大陆市场表现良好,拉动上半年游戏收入恢复增长[3] - 公司自研新游为大DAU类型,有望带动TapTap平台用户增长,且2024年更多年轻化游戏即将上线,有望驱动TapTap用户收入双增长[3] 盈利预测和估值 - 预计公司2024/2025/2026年营收分别为49.7/56.8/63.4亿元,归母净利润分别为5.05/6.64/7.64亿元[4] - 当前股价对应2024/2025/2026年PE分别为20.28/15.42/13.4X[4] 财务数据总结 营收和利润 - 2024年上半年预计实现收入21.8～22.3亿元,同比增长24.4%～27.2%,净利润2.2～2.7亿元,同比增长114%～162.7%[3] - 预计2024/2025/2026年营收分别为49.7/56.8/63.4亿元,归母净利润分别为5.05/6.64/7.64亿元[4] 主要财务指标 - 2024/2025/2026年毛利率分别为62.9%/63.0%/62.3%[9] - 2024/2025/2026年营业利润率分别为9.8%/11.7%/12.1%[9] - 2024/2025/2026年净利率分别为10.2%/11.7%/12.0%[9] - 2024/2025/2026年ROE分别为22.81%/23.07%/20.98%[9]

财务数据和关键指标变化 - 公司主要新游戏出发麦芬在港澳台地区上线首月流水达到1亿人民币,表现超预期 [12][14] - 出发麦芬在国服上线首月流水达到3亿人民币,也取得了超预期的表现 [14][15] - 出发麦芬在国服上线后流水有所下滑,主要是由于暑期买量成本较高,公司减少了一些买量投放 [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 出发麦芬作为公司的新自研游戏,在港澳台和国服上线后均取得了超预期的流水表现 [12][14][15] - 公司新游戏心动小镇上线后,在App Store免费榜和下载量方面也取得了非常亮眼的成绩 [28][32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 出发麦芬在港澳台市场上线后,在畅销榜上能够持续保持前十名的排名,生命周期较长 [12][13] - 公司计划在Q3或Q3末将出发麦芬推向日韩市场,预计也会有较大的商业化潜力 [27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在自研游戏方面取得了突破,出发麦芬和心动小镇的成功上线验证了公司的研发实力 [18][19][20][21][22][23] - 公司在发行方面也进行了优化,引进了有丰富海外发行经验的黄曦薇,帮助出发麦芬在港澳台取得成功 [24][25][26] - 公司自研游戏和平台业务tap tap双轮驱动,有望进一步推动公司长期成长 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对出发麦芬和心动小镇的表现都表示非常满意,认为这些新游戏有望持续推动公司业绩增长 [3][4][8] - 管理层认为tap tap平台的用户增长和广告收入也将持续向好,为公司带来持续的收入增量 [40][41][42] 其他重要信息 - 公司新游戏出发麦芬和心动小镇的成功上线,验证了公司在自研游戏方面的实力 [18][19][20][21][22][23][28][29][30][31] - tap tap平台的用户增长和广告收入增长也将成为公司未来重要的收入来源 [36][37][38][39][40][41][42] 问答环节重要的提问和回答 无

公司新游戏表现 - 公司新游戏出发卖分在港澳台和国服上线表现超预期,首月流水分别达到1亿和3亿人民币 [6][7] - 出发卖分通过创新玩法、优秀美术风格和平稳的竖直体验设计获得用户好评,有望延长产品生命周期 [9][10] - 公司海外发行负责人黄兴威回归后主导出发卖分的港澳台发行,发挥了公司在海外发行的优势 [11][12] - 出发卖分计划在Q3或Q4上线日韩市场,有望带来新的收入增量 [13] 新游戏心动小镇表现亮眼 - 心动小镇上线后用户量大幅超预期,下载量已超500万,每天新增100万左右 [14][15] - 心动小镇作为生活模拟游戏,在社交媒体引发热议,产生大量UGC内容传播,实现了用户裂变 [14][15] - 心动小镇作为大DAU游戏,有望通过低价付费实现稳定流水贡献 [17] - 心动小镇带来的大量新用户也有助于提升公司旗下TapTap平台的用户规模和广告收入 [18][19] TapTap平台业务持续向好 - TapTap平台受益于头部新游上线,用户规模有望超历史最高水平,达到每月6000万MAU [19] - 新游上线带动TapTap广告收入快速增长,作为零分成的发行渠道,TapTap在游戏发行中的地位越来越重要 [19][20]

报告公司投资评级 - 报告给予心动公司"买入"评级(维持) [4] 报告的核心观点 《心动小镇》表现亮眼 - 《心动小镇》公测上线,预约量超300万,上线后在App Store免费榜和TapTap热门榜均排名第1 [6] - 《心动小镇》上线初期可能经历用户爬坡期,但随着活跃用户量提升,流水有望持续增长 [6] - 《心动小镇》受众偏女性和休闲玩家,有望带动TapTap平台进一步破圈,驱动用户增长 [6] 《出发吧麦芬》表现良好 - 《出发吧麦芬》国服iOS畅销榜前25名,全平台下载量超300万 [7] - 《出发吧麦芬》微信小游戏版本上线,有望进一步提升游戏流水 [7] - 《出发吧麦芬》后续在日韩服的表现也值得期待 [7] TapTap平台有望持续受益 - 2024年大量新游戏上线,或带来整体投放需求提升,TapTap平台有望持续受益 [8] - TapTap平台凭借零分成政策和大量核心用户群体,有望从投放需求提升中获益 [8] - TapTap平台内游戏表现亮眼也有望驱动平台用户增长 [8] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.83/11.37/12.46亿元,对应EPS为1.6/2.4/2.6元 [6] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为9.3/6.4/5.8倍 [6] - 公司2022-2026年营业收入、净利润、毛利率、净利率等财务指标均呈现增长趋势 [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 《心动小镇》公测定档7月17日,有望继续驱动公司增长 [7] - 《出发吧麦芬》国服表现亮眼,有望为公司带来可观业绩增量 [8] - 多款游戏在TapTap独家发行,平台发行优势或驱动用户及收入增长 [9] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为34.31亿元、33.89亿元、60.05亿元、73.13亿元、79.55亿元,呈现先下降后上升的趋势 [10] - 2022-2026年净利润分别为-5.54亿元、-0.83亿元、7.83亿元、11.37亿元、12.46亿元,盈利能力逐步提升 [10] - 2024-2026年EPS分别为1.6元、2.4元、2.6元,对应PE为10.4倍、7.2倍、6.5倍 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 游戏表现 - 《出发吧麦芬》畅销榜排名稳定,关注后续流水表现 [2] - 《出发吧麦芬》上线后基本稳居 IOS 游戏畅销榜前 10,市场表现超预期 [2] - 6 月 22 日以来因后续内容不足导致部分玩家流失,叠加其他爆款新游上线影响,《出发吧麦芬》短暂跌出 IOS 游戏畅销榜前 10 [2] - 6 月 25 日新一季心愿单抽宠活动开启,重回 IOS 游戏畅销榜前 10,新活动利好玩家回游+抽卡频次提高,进而拉动内购道具销售额回升 [2] - 预计目前全渠道流水约 4.64 亿人民币 [2] - 下半年持续关注新游上线流水表现,如《心动小镇》、《铃兰之剑》等 [2] TapTap表现 - TapTap 下载量有所提升,优质游戏+社区氛围巩固平台护城河 [2] - 24H1 IOS 渠道 TapTap 日均下载量达 3.1w,同比高增约 103% [2] - 预计 24H1 TapTap 平台 MAU 有望修复至 4000w+,进而拉动 TapTap 广告收入增长 [2] - 《DNF》手游下架安卓手机应用商城,利好 TapTap 平台广告收入 [2] 财务预测 - 小幅上调 24-26 年营收预测至 47.1/50.9/53.5 亿元,上调归母净利润预测至 4.2/6.0/7.8 亿元 [2]

报告评级 - 报告给予心动公司(02400.HK)买入评级 [3] 报告核心观点 - TapTap 游戏发布会于 6 月 28 日线上举行,发布会共更新 44 款游戏,包括多种品类和风格产品 [2] - 头部游戏借力 TapTap 宣传,有利于平台后续的用户活跃增长 [2] - 公司自研游戏《心动小镇》定档 7 月 17 日,《伊瑟·重启日》新角色"Doki"公开,2024 年秋季开启三测 [2] - 预计公司 24 至 26 年归母净利润分别为 5.58、7.64、8.35 亿元,合理估值 143.6 亿港币 [2] 公司投资评级 - 报告给予心动公司买入评级,目标价 29.88 港元 [3] 盈利预测 - 预计公司 24 至 26 年归母净利润分别为 5.58、7.64、8.35 亿元 [6] - 采用分部估值法,预计公司游戏业务合理估值人民币 72.09 亿元,社区业务合理估值人民币 58.55 亿元 [2] - 公司合理估值 143.6 亿港币 [2] 风险提示 - 竞争格局恶化的风险、监管趋严的风险、自研游戏不及预期的风险、TapTap 用户变现具备不确定性 [2]