公司回购操作 - 心动公司于2026年2月23日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购涉及资金总额为497.04万港元 [1] - 公司此次回购了6.3万股股份 [1] 回购价格区间 - 本次回购的每股价格区间为77.9港元至79.9港元 [1]

行业与公司 * 行业：游戏行业 * 涉及公司：世纪华通、巨人网络、三七互娱、恺英网络、吉比特、完美世界、心动公司、汤姆猫、米哈游 核心观点与论据 * **各重点公司近期产品与运营亮点突出** * 世纪华通：旗下游戏《Whiteout Survival》在1月全球手游出海榜排名第二，新游TTM和Truck star在12月、1月增速较高[1] * 巨人网络：旗下长青游戏《超自然行动组》在港澳台地区上线后，1月31日DAU已破亿，新游戏《名将杀》已于12月19日上线[2] * 三七互娱：小程序游戏《生存33天》维持市场前五，新游《RO》港澳台版已于1月15日上线[2] * 恺英网络：AI陪伴应用《EVE》定档3月14日上线[2] * 吉比特：三国题材SLG新游《九牧之野》已于12月18日上线[2] * 完美世界：重点游戏《异环》三测结束，在B站及Taptap获高分评价[2] * 心动公司：《心动小镇》于1月8日出海上线，《潜水员戴夫》于2月6日上线[2] * **出海与增量市场带来行业性机会** * 中国市场：2025年上半年销售收入1680亿元，同比增长14.08%[2] * 全球市场：2024年移动游戏收入达817亿美元，为近三年高点[3] * 出海市场：中国自研游戏2025年上半年海外收入达95亿美元，同比增长11%[3]；中国SLG手游在海外市占率达60%[3] * 增量市场：2024年女性向游戏市场规模达80亿元，增长率高达124.1%[3] * 政策环境：2025年国产游戏版号单月发放超140款，政策鼓励游戏出海及作为新兴消费促内需[3] * **AI与新技术正深刻影响行业** * AI应用已在产品制作与广告投放方面取得很大进展，助力行业降本提效，提升美术制作能力[3] * 情感陪伴类游戏是AI游戏短期最值得期待的方向，例如恺英网络的《EVE》[3] * 其他技术：游戏是脑机接口技术潜在的商业化应用方向，三七互娱投资强脑2000万美金，世纪华通、汤姆猫、米哈游等公司也积极布局[4]；GEO营销将影响游戏发行，三七互娱投资了智推时代[4]；巨人网络与火山引擎合作AI NPC[4] 其他重要内容 * 世纪华通游戏业务海外占比较高[1] * 恺英网络的传奇盒子有望创造平台增量[2] * 行业用户规模：2025年上半年中国游戏用户规模为6.79亿，同比增长0.72%[2]

行业与公司 * 行业：游戏行业 [1] * 涉及公司：巨人网络、恺英网络、心动公司、华通（公司）、完美世界、三七互娱、虎牙、贪玩游戏、吉比特、神州泰岳 [1][2] 核心观点与论据 * **行业整体表现**：受益于春节假期，游戏行业整体表现较好，其中大DAU（日活跃用户）产品表现更为强势 [1] * **行业估值水平**：节前游戏行业整体估值回到16-17倍市盈率的中枢水平，为投资提供了较高的安全边际，建议把握个股的催化节奏 [1] * **公司催化节奏**： * **巨人网络**：旗下产品《超自然》在春节期间的亮眼表现符合预期，春节后需关注其业绩下限是否提升 [1][2] * **恺英网络**：其AI社交产品《ELYS》在春节前已出圈，另一款产品《EVE》定档3月14日，3-4月将有新游戏作为催化因素 [1][2] * **心动公司**：旗下《小镇》海外版与《小马宝莉》在2月的联动效果超出预期 [1][2] * **华通（公司）**：旗下《TTM》/《TS》等出海休闲游戏继续迅猛增长，当前估值性价比突出 [2] * **完美世界**：旗下产品《异环》三测后市场对其预期空间上修，预计将于第二季度正式上线 [2] * **三七互娱**：3-4月有新游戏催化，另有2款出海SLG（策略类游戏）预计在上半年推出 [2] 其他重要信息 * **虎牙**：旗下《鹅鸭杀》在IOS免费榜持续霸占TOP1位置 [2] * **贪玩游戏**：旗下《龙迹X渣渣辉》在2月的流水有望进一步向上增长 [2] * 其他值得关注的公司还包括**吉比特**和**神州泰岳** [2]

行业与公司 * 涉及的行业为游戏行业，具体包括移动游戏、出海业务、女性向游戏、AI游戏应用、脑机接口及GEO营销等科技方向[1][2][3] * 涉及的公司包括**世纪华通**、**巨人网络**、**三七互娱**、**恺英网络**、**吉比特**、**完美世界**、**心动公司**、**汤姆猫**、**米哈游**等[1][3] 核心观点与论据 **公司层面亮点** * **世纪华通**：1月全球手游出海排行榜中，*Whiteout Survival*排名第二，*Kingshot*排名第三，*TTM*排名第十，*Truck star*排名29；公司游戏海外占比高，新游戏*TTM*和*Truck star*于12月、1月增速较高[1] * **巨人网络**：长青游戏*超自然行动组*有望在春节创新高，港澳台地区已于11月27日上线，1月31日DAU已经破亿；新游戏《查找图书》12月19日已上线[1] * **三七互娱**：小程序游戏《查找图书》近日一直维持在前五，1月15日RO港澳台已上线，后续新品较丰富[1] * **恺英网络**：传奇盒子有望创造平台增量，AI陪伴应用《查找图书》定档3月14日上线[1] * **吉比特**：三国题材SLG新游《查找图书》12月18日已上线[1] * **完美世界**：重点游戏《查找图书》三测已结束，B站及Taptap均高分评价[1] * **心动公司**：《查找图书》1月8日出海上线，2月6日《查找图书》上线[1] **行业性机会** * **中国市场**：2025年上半年销售收入1680亿元，同比增长14.08%，用户规模6.79亿，同比增长0.72%[2] * **全球市场**：移动游戏从用户增长驱动转向消费力提升驱动，2024年收入817亿美元，达到近三年高点[2] * **出海业务**：中国自研游戏海外收入2025年上半年达95亿美元，同比增长11%；中国SLG手游海外市占率达60%，点点互动等厂商产品稳居出海收入榜前列[2] * **增量市场**：根据伽马数据，2024年女性向游戏的市场规模达到80亿元，增长率达到124.1%，增速远超整体市场[2] * **政策环境**：2025年国产版号单月超140款，版号发放常态化，政策转向产业支持，鼓励游戏出海及游戏作为新兴消费促内需[2] **科技影响与布局** * **AI应用**：AI已在产品制作及广告投放方面取得很大进展，行业降本提效明显，美术制作能力提高明显；情感陪伴类游戏为AI游戏短期最值得期待的方向[3] * **公司AI布局**：建议关注**恺英网络**情感陪伴类产品《查找图书》3月14日公测；**巨人网络**与火山引擎合作AI NPC[1][3] * **脑机接口**：游戏是脑机接口技术后续一个很好的商业化应用方向；**三七互娱**2000万美金投资强脑，**世纪华通**、**汤姆猫**、**米哈游**等公司也积极布局相关技术[3] * **GEO营销**：GEO营销未来也将影响游戏发行，**三七互娱**投资布局国内头部技术公司智推时代[3] 其他重要内容 * 纪要标题及核心逻辑为：AI及新科技助力行业发展，关注后续年报一季报行情[1] * 部分游戏名称在原文中以《查找图书》替代，可能涉及未公开信息或统一处理[1]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：游戏行业 [1] * **涉及公司**： * **A股**：恺英网络、华通（可能指世纪华通）、顺网科技、完美世界、巨人网络、三七互娱、吉比特、神州泰岳 [3] * **H股/港股**：腾讯、心动公司、百奥家庭互动、望尘科技 [3] 核心观点和论据 * **核心观点**：报告明确看好**PC渠道价值重估、IAA出海、足球游戏**三个景气度方向，并建议配置**高性价比和高奢游戏**资产 [1] * **春节市场观察 - K型分化**：2024年春节假期游戏市场呈现明显的“K型分化”现象 [1] * 表现较好的两端是：**低ARPU（每用户平均收入）的“性价比游戏”**（如腾讯系大DAU游戏、部分年轻向游戏、休闲游戏）和**高ARPU且拥有经典IP的“重奢游戏”**（如传奇类游戏）[1][2] * 表现相对较弱的是：**中ARPU、中DAU的“轻奢游戏”**（如二次元游戏、传统MMO）[1][2] * **商业化设计趋势**：单款游戏的春节商业化设计也呈现类似趋势，即通过提高顶级皮肤售价，同时以直售、低价礼包、赠送等方式满足中小额付费玩家的需求 [2] * **市场变化归因**：认为上述变化背后是**宏观消费环境**的影响，也是中国游戏市场的**beta（整体趋势）**[2] * **获取超额收益（alpha）的路径**：报告提出在整体市场趋势下，获取超额收益的两条路径 [2] 1. **“轻奢”游戏做“降肝减氪”**，主动走性价比路线（如《三谋》），但认为这是红利快速收缩的方向，通常只有头几款游戏能吃到强红利 [2] 2. **做品类创新**，认为在当前环境下做完全创新很难，**“半步创新”更可行**，例如“X+SLG”、强PVE的搜打撤等 [2] * **细分赛道机会 - 足球游戏**：特别指出2024年春节**足球游戏表现格外好**，并看好该细分垂类因**2026年美加墨世界杯**而迎来的**四年一度景气度周期**[3] * **产业趋势**：从年度维度看好两个产业趋势 [3] 1. **PC端渠道价值重估**：相关公司包括国内的网吧系统公司**顺网科技、盛天网络**，以及**PC渠道心动公司**[3] 2. **出海IAA（应用内广告）方向**：但暂时未看到很合适的标的，仍在挖掘中 [3] 其他重要内容 * **市场节奏判断**：报告认为，短期随着**寒假高频数据旺季结束**，预计市场关注点会朝**业绩方向**逐步切换 [3] * **具体推荐逻辑**： * **恺英网络**：传奇产业链整合 [3] * **华通（世纪华通）**：流水持续新高 + 奔奔小程序改善 [3] * **顺网科技**：PC渠道 & 算力租赁 [3] * **完美世界**：异环3测超预期 [3] * **腾讯**：春节强势 + 估值击球区 [3] * **心动公司**：小镇海外亮眼 + 渠道 [3]

公司股份回购行动 - 心动公司于2026年2月23日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为497.04万港元 [1] - 回购股份数量为6.3万股 [1] - 回购价格区间为每股77.9港元至79.9港元 [1]

股份数据 - 2026年2月20日和23日已发行股份总数均为495,118,164，库存股份为0[3] - 公司可根据购回授权购回股份总数为49,167,523股[12] - 根据购回授权在交易所购回股份数目为623,600股，占比0.1268%[12] 股份回购 - 2026年1月13 - 21日多次回购股份用于注销但未注销，各次占比及每股价格不同[4] - 2026年2月20日回购64,000股用于注销但未注销，占比0.0129%，每股价格77.2916港元[5] - 2026年2月23日购回63,000股普通股，付出总额4,970,422.8港元，最高79.9港元，最低77.9港元[12] 其他 - 购回授权决议获通过日期为2025年5月29日[12] - 股份购回后新股发行等暂停期截至2026年3月25日[12]

公司股份回购动态 - 心动公司于2026年2月20日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购涉及资金494.67万港元 [1] - 此次回购涉及股份数量为6.4万股 [1]

公司股份回购 - 心动公司于2月20日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资494.7万港元 [1] - 公司以每股76港元至78.95港元的价格区间，回购了6.4万股股份 [1]

股份数量 - 2026年2月16日开始时已发行股份总数为495,118,164[3] - 2026年2月20日结束时已发行股份总数为495,118,164[3] 股份购回 - 2026年1月有多次股份购回记录，包括数量、占比和每股价格等信息[4] - 2026年2月20日购回64,000股，付出价格总额为4,946,662.4港元[12] - 根据购回授权在交易所购回股份的数目为560,600股[12] - 已购回股份占购回授权决议通过当日已发行股份数目的百分比为0.114%[12] 购回授权 - 公司可根据购回授权购回股份的总数为49,167,523股[12] - 购回授权的决议获通过日期为2025年5月29日[12] 其他 - 股份购回后新股发行或库存股份再出售或转让的暂停期截至2026年3月22日[12] - 公司证券代号为02400，于香港联交所上市[12] - 购回股份（拟注销）数目为64,000股，购回股份（拟持作库存股份）数目为0股[12] - 每股最高购回价为78.95港元，每股最低购回价为76港元[12]