股份数量 - 2026年2月25 - 26日已发行股份（不包括库存股份）数目为495118164股，库存股份数目为0，已发行股份总数为495118164股[3] 股份回购 - 2026年1 - 2月多次购回股份，各次占比从0.0001% - 0.0131%不等，每股价格75.4674 - 85.0483港元[4][5][6] - 2026年2月26日回购65,000股普通股，付出总价4,958,791.5港元，每股回购价75.25 - 78.75港元[12] - 根据回购授权可回购股份总数为49,167,523股[12] - 根据回购授权在交易所回购股份数目为816,600股，占比0.1661%[12] 其他 - 回购授权的决议获通过日期为2025年5月29日[12] - 股份回购后新股发行或库存股份再出售或转让的暂停期截至2026年3月28日[12] - 证券代码为02400的普通股于香港联交所上市[12]

文章核心观点 - 信达国际给予心动公司“买入”评级 认为公司自研新游《心动小镇》国际版表现强劲 现有游戏稳健 新作储备充足 TapTap平台增长动能持续 公司已启动股份回购 市场对其盈利增长预期乐观 短期内可能发布盈喜公告 [1] 游戏业务表现 - 自研生活模拟游戏《心动小镇》国际版于1月8日上线 1月全球下载量超1,200万 位列全球手游下载榜第11位 主要下载市场包括美国、日本、韩国、泰国 [2] - 《心动小镇》国际服（AppStore及GooglePlay）1月预估流水达6,000万元人民币 日本市场收入占比最高 其次为韩国及美国 TapTap平台的流水尚未计算在内 市场接受度高为长期运营及2026年业绩增长奠定基础 [2] - 公司2025年上半年收入同比增长39%至30.8亿元人民币 经调整盈利增长206%至8.5亿元人民币 分别较市场预测高14%及74% [3] - 游戏分部上半年收入20.7亿元人民币 同比增长39% 网络游戏平均月活跃用户同比增加20%达1,141万人 平均月付费用户增长21%达132万人 [3] - 长青游戏产品如《仙境传说M：初心服》、《心动小镇》、《火炬之光：无限》用户基础稳定 付费意愿增强 其中《初心服》上半年游戏运营收入同比增长3.2倍达2.8亿元人民币 [3] - 新游戏《伊瑟》国际服自6月上线以来表现亮眼 并于9月登陆包括中国在内的所有东亚市场 预计将为下半年业绩带来增量贡献 [3] TapTap平台生态 - TapTap中国版App上半年平均月活跃用户同比上升1% 收入同比增长38%达10.1亿元人民币 [4] - 通过广告算法优化及用户活跃度提升 TapTap分部毛利率提升1.1个百分点至83.6% [4] - 公司已于2025年4月发布TapTap PC版 顺应多端互通行业趋势 [4] - 2026年即将推出的高关注度游戏如《洛克王国》、《异环》等预计将扩大用户基数 加上广告算法持续改进 有望推动广告数量及单价提升 维持平台高增长 [4] 公司财务与市场预期 - 公司于1月启动自动股份回购计划 拟于6月4日前回购最多4亿元股份 [5] - 市场预期公司2024-2027年收入及经调整盈利的年均复合增长率分别为17%及33% [5] - 公司现价相当于2025及2026年预测市盈率约21倍及18倍 [5] - 市场预期2025年经调整盈利将同比增长85%至16.2亿元人民币 短期内有望发布盈喜公告 若业绩超预期 估值可能获得向上重估 [5]

投资评级与目标 - 报告给予心动公司(2400.HK) **买入** 评级 [6] - 目标价为 **89.00** 港元，较当前股价有 **14.4%** 的上升空间 [6] 核心观点与业绩展望 - 市场预期公司2024-2027年收入及经调整溢利的年均复合增长率(CAGR)分别为 **17%** 及 **33%** [5] - 市场预期2025年经调整溢利将按年增长 **85%** 至 **16.2** 亿元人民币，短期内有望发布盈利喜讯，若业绩超预期，估值有望向上重估 [5] - 公司于2026年1月启动自动股份回购计划，拟于6月4日前回购最多 **4亿元** 股份，彰显管理层对业务前景的信心 [5] 新游戏表现与潜力 - 自研生活模拟游戏《心动小镇》国际版于1月8日上线，1月全球手游下载量超 **1,200万**，位列全球下载榜第11位，主要市场为美国、日本、韩国、泰国 [2] - 《心动小镇》国际服（AppStore及GooglePlay）1月预估流水达 **6,000万元** 人民币（TapTap流水未计入），其中日本地区收入占比最高，显示其市场接受度高，为2026年业绩增长奠定基础 [2] - 新游戏《伊瑟》国际服自6月上线以来表现亮眼，并于9月登陆包括中国在内的所有东亚市场，预计将为2025年下半年业绩带来增量贡献 [3] - 公司游戏储备充足，2026年即将推出高关注度游戏，如《洛克王国》、《异环》等，预计将扩大用户基数 [4] 存量游戏与财务表现 - 2025年上半年业绩超预期：收入按年增长 **39%** 至 **30.8** 亿元人民币，经调整溢利增长 **206%** 至 **8.5** 亿元人民币，分别较市场预测高 **14%** 及 **74%** [3] - 游戏分部上半年收入 **20.7** 亿元人民币，按年增长 **39%** [3] - 网络游戏平均月活跃用户按年增加 **20%**，达 **1,141** 万人；平均月付费用户增长 **21%**，达 **132** 万人 [3] - 长青游戏《仙境传说 M：初心服》上半年按净额计算的游戏运营收入按年增长 **3.2倍**，达 **2.8** 亿元人民币 [3] TapTap平台运营 - TapTap平台上半年收入按年增长 **38%**，达到 **10.1** 亿元人民币，主要得益于广告算法的优化及用户活跃度提升 [4] - TapTap分部毛利率提升 **1.1** 个百分点至 **83.6%** [4] - 尽管上半年中国版App平均月活跃用户仅按年升 **1%**，国际版App跌 **1%**，但预计未来高关注度新游戏上线及广告算法持续改进，将推动广告数量及单价提升，维持平台高增长 [4] - 公司已于2025年4月发布TapTap PC版，顺应多端互通的行业趋势 [4] 估值与市场数据 - 当前股价为 **77.80** 港元，市值 **385.2** 亿港元 [6] - 现价相当于2025年及2026年预测市盈率(PE)约 **21倍** 及 **18倍** [5] - 2026年预测市盈率为 **17.8** 倍 [6]

公司核心观点 - 信达国际给予心动公司“买入”评级 认为公司自研游戏《心动小镇》国际版表现强劲 新作储备充足 TapTap平台增长动能持续 且公司已启动股份回购 市场对其盈利增长预期乐观 短期内存在发布盈喜公告的可能 [1] 新游戏表现 - 自研生活模拟游戏《心动小镇》国际版于1月8日上线 根据AppMagic数据 其1月全球手游下载量超1,200万 首次入榜即位列全球第11位 主要下载市场为美国、日本、韩国、泰国 [1] - 《心动小镇》国际服（AppStore及GooglePlay）1月预估流水达6,000万元人民币 其中日本地区收入占比最高 其次为韩国及美国 TapTap平台的流水尚未计算在内 [1] - 新游戏《伊瑟》国际服自6月上线以来表现亮眼 并于9月登陆包括中国在内的所有东亚市场 预期将为下半年业绩带来增量贡献 [2] 财务与运营业绩 - 公司2025年上半年收入同比增长39%至30.8亿元人民币 经调整盈利增长206%至8.5亿元人民币 分别较市场预测高14%及74% [2] - 上半年游戏分部收入达20.7亿元人民币 同比增长39% [2] - 网络游戏平均月活跃用户同比增加20% 达1,141万人 平均月付费用户增长21% 达132万人 [2] - 长青游戏《仙境传说M：初心服》上半年按净额计算的游戏运营收入同比增长3.2倍 达2.8亿元人民币 [2] - 市场预期公司2025年经调整盈利将同比增长85%至16.2亿元人民币 [4] TapTap平台发展 - 上半年TapTap中国版App平均月活跃用户同比上升1% 收入同比增长38% 达到10.1亿元人民币 [3] - 通过广告算法优化及用户活跃度提升 TapTap分部毛利率提升1.1个百分点至83.6% [3] - 公司已于2025年4月发布TapTap PC版 顺应多端互通趋势 [3] - 2026年即将推出的高关注度游戏如《洛克王国》、《异环》等 预计将扩大TapTap用户基数 结合广告算法持续改进 有望推动广告数量及单价提升 [3] 未来展望与公司行动 - 公司拥有多个长青游戏产品 包括《仙境传说M：初心服》、《心动小镇》、《火炬之光：无限》等 用户基础稳定 付费意愿增强 并计划持续投入研发以吸引更多玩家 [2] - 新游戏储备充足 为业绩持续增长提供动力 [1][2] - 市场预期公司2024-2027年收入及经调整盈利的年均复合增长率分别为17%及33% [4] - 公司于1月启动自动股份回购计划 拟于6月4日前回购最多4亿元人民币股份 [4] - 公司现价相当于2025及2026年预测市盈率约21倍及18倍 [4]

公司股份回购 - 心动公司于2026年2月25日执行了股份回购操作 [1] - 公司此次回购股份数量为6.3万股 [1] - 此次回购总斥资额为484.88万港元 [1]

公司股份回购 - 心动公司于2024年2月25日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购共耗资484.9万港元 [1] - 此次回购共涉及公司股份6.3万股 [1]

公司股份回购行动 - 心动公司于2026年2月25日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购涉及资金484.88万港元 [1] - 公司以该笔资金回购了6.3万股股份 [1]

股份数量 - 2026年2月24日和25日已发行股份总数为495,118,164[3] 股份回购 - 2026年1 - 2月多次回购股份用于注销但未注销[4][5][6] - 2026年2月25日购回63000股，付出总额4848769.8港元[12] - 根据购回授权已购回751600股，占比0.1529%[12] 其他信息 - 公司可根据购回授权购回49167523股[12] - 股份购回后新股发行等暂止期截至2026年3月27日[12]

公司股份回购 - 心动公司于2026年2月24日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购涉及资金490.54万港元 [1] - 公司以该笔资金回购了6.5万股公司股份 [1]

公司回购行动 - 心动公司于2026年2月24日执行了股份回购 [1] - 此次回购涉及资金490.54万港元 [1] - 公司以该笔资金回购了6.5万股股份 [1]