业绩总结 - 1Q24中国人寿盈利同比下降9.3%，主要受保险服务业绩影响，新业务价值显著增长，维持买入评级[1] - 保费结构优化，十年期以上期交保费占比显著提升，新业务价值同比增长26.3%[1] - 投资收益率同比下降，总投资收益率为2.82%，维持买入评级[1] - 2022年至2026年，中国人寿收入、净利润、每股盈利等指标呈现不同程度的增长趋势[2] - 2024年中国人寿新业务价值率预计为25.0%，投资收益率预测为3.40%[4] - 2024年中国人寿归母净利润预计为466亿元，ROAE预计为10.3%[4] - 2024年中国人寿资产负债表显示总资产为6,328,511百万元，负债合计为5,805,642百万元[5] - 2024年中国人寿目标价为港元14.00，维持买入评级[5] - 中国人寿2024年预期保险服务收入为233,105百万元人民币，投资收益为186,168百万元人民币[7] - 中国人寿2024年预期净利润为47,989百万元人民币，ROAE为10.3%[7] 未来展望 - 2024年中国人寿收入、净利润、每股盈利等指标呈现不同程度的增长趋势[2] - 2024年中国人寿新业务价值率预计为25.0%，投资收益率预测为3.40%[4] - 2024年中国人寿归母净利润预计为466亿元，ROAE预计为10.3%[4]

资产情况 - 2024年第一季度，中國人壽保險公司資產總計達到6070.84億元，較上年度末增長7.4%[4] - 2024年第一季度，中國人壽保險公司營業收入為1209.7億元，較上年同期增長14.4%[4] - 2024年第一季度，中國人壽保險公司歸屬於母公司股東的淨利潤為206.44億元，較上年同期下降9.3%[4] - 2024年第一季度，中國人壽保險公司經營活動產生的現金流量淨額為1837.59億元，較上年同期增長4.4%[4] - 2024年第一季度，中國人壽保險公司每股收益為0.73元，較上年同期下降9.3%[4] - 2024年第一季度，中國人壽保險公司非經常性損益合計為-7000萬元[5] - 2024年第一季度，中國人壽保險公司股東權益較上年度末增長46.6%，主要受會計準則變動和綜合收益總額影響[5] - 截至報告期末，中國人壽保險公司A股股東總數為107,207戶，H股股東總數為24,237戶[6] - 中國人壽保險公司最大股東為中國人壽保險（集團）公司，持股比例為68.37%[6] - 中國人壽保險公司前十名股東中，持有無限售條件股份最多的為中國人壽保險（集團）公司，持有19,323,530,000股人民幣普通股[7] 财务表现 - 保险业务总保费为3376.38亿元，同比增长3.2%，其中續期保费为2251.94亿元，同比增长7.5%[11] - 公司实现总投资收益646.57亿元，同比增长7.2%，简单年化总投资收益率为3.23%[16] 公司发展 - 公司总资产达60708.43亿元，投资资产达59318.95亿元，较2024年初分别增长4.6%、4.8%[17] - 公司将以客户为中心，强化资负联动，加快转型升级，优化客户服务，深耕资源整合，加强成本管控，推动高质量发展[18] 现金流量 - 2024年1季度，本集团经营活动产生的现金流量净额为183,759百万人民币，同比增长4.4%[28] - 2024年1季度，本集团投资活动产生的现金流量净额为28百万人民币，较去年同期净流出65,413百万人民币有所改善[29] - 2024年1季度，本集团筹资活动产生的现金流量净额为-77,644百万人民币，主要受到償還債務支付的影响[30]

公司概况 - 公司是中国领先的人寿保险公司，拥有广泛的分销网络和最大的机构投资者之一[2] - 公司提供个人人寿保险、团体人寿保险、意外险和健康险等产品和服务，截至2023年12月31日，拥有约3.28亿份有效的长期个人和团体人寿保险单[2] 服务理念 - 公司秉持“诚实守信、专业高效、客户至上、体验一流”的服务理念，构建以客户为中心的数字化运营服务体系[3] 财务表现 - 公司2023年全年业绩收入为344,746百万人民币，同比下降7.0%[13] - 公司2023年全年税前利润为46,181百万人民币，同比下降30.7%[13] - 公司2023年全年归属于公司股东的净利润为46,181百万人民币，同比下降30.7%[13] - 公司2023年每股收益（基本与摊薄）为16.88元，同比增长30.3%[13] - 公司2023年每股净资产为16.88元，同比增长30.3%[13] - 公司2023年资产总计为5,659,250百万人民币，同比增长17.6%[13] - 公司2023年资产负债比率为2.43%，较上年下降1.47个百分点[13] 投资管理 - 公司投资资产达人民币56,592.50亿元，主要配置比例为債券11.23%，定期存款7.30%，債權型金融产品8.57%，股票和基金（不包含货币市场基金）55.83%[55] - 公司投资业务方面，积极配置长期利率债和高等级信用债，稳固底仓，推进均衡配置和结构优化，开展中长期布局[52] 业务发展 - 公司2023年总保费创历史新高，新业务价值实现两位数增长，总保费、新业务价值、内含价值行业领先地位稳固[21] - 公司2023年互联网保险业务总保费达到4760.20亿元，同比增长20.9%[46] - 公司持续加强产品供给基础研究，提升保险产品高质量供给能力，2023年新增开发、升级产品196款，深化资产负债管理联动[49] 风险管理 - 公司基于大数据分析打造数字化风控体系，快速识别和精准捕捉重点业务风险，实现风控关口前移、动态监测[73] 股东情况 - 公司主要控股受股公司包括中国人寿资产管理、中国人寿养老保险、中国人寿财产保险和广发银行[68] - 中国人寿保险（集团）公司是公司的主要股东，持有股份数量为19,323,530,000股，占总股本的92.80%和发行总股份的68.37%[177] 高管任职 - 利明光先生自2019年8月起担任公司执行董事、党委书记、总裁，具有丰富的精算和管理经验[189] - 白濤先生自2022年5月起担任公司董事长，曾任中投有限责任公司副总经理、中人保集团副董事长等职[188]

保险公司一季度保费收入情况 - 五大上市险企一季度合计保费收入为10664.23亿元，同比增长0.96%[1] - 中国人寿、中国平安、中国人保实现正增长，保费收入呈现“三升两降”的格局[3] - 中国人寿一季度保费收入领先，同比增长3.2%，中国平安紧随其后，同比增长1.6%[4]

业绩总结 - 中国人寿2023年全年归属股东净利润为462亿元人民币，同比下降30.7%[1] - 2023年第四季度净亏损大幅缩小至6.1亿元人民币，较上一季度的103.8%同比净亏损显著改善[1] - 保险收入在2023年下半年强劲反弹，4Q23同比增长68.2%，达到441亿元人民币[2] - 中国人寿对经济价值假设的调整对VNB增长影响有限，VNB同比增长11.9%至369亿元人民币[3] - 公司2023年的保费收入为218,319亿人民币，净利润为61,582亿人民币，2024年预计净利润将增长至65,609亿人民币[17] 投资情况 - 投资压力仍然是估值的关键问题，2023年底总投资收益率为2.43%，净投资收益率为3.70%[4] - 公司预计在2024年上半年，由于一季度指数表现良好和资金比例增加至55.8%，投资收益将转为正收益[1] - 根据新的IFRS标准，调整目标价为13.7港元，维持买入评级[5] 估值分析 - 根据新的假设，到2023年底，基准情况下的企业价值（EV）为1,260,567亿人民币，如果资本成本降低50个基点，则EV为1,292,112亿人民币，增长了5.4%[11] - 根据P/EV-RoEV基于Gordon Growth模型，预计2024年的目标P/EV为0.29x，2025年为0.12x，目标估值分别为380.4亿人民币和166.2亿人民币[12] - 根据股东权益-ROE基于Gordon Growth作为牛市情景，2024年和2025年的目标估值分别为416.4亿人民币和439.1亿人民币，目标价格分别为16.0港元和17.0港元[13] 股利和收益预期 - 2024年预期每股股利为0.63港元，2025年为0.67港元，2026年为0.73港元[1] - 2024年预期每股收益为1.88港元，2025年为2.00港元，2026年为2.18港元[1] - 2024年预期每股集团内含价值为45.88港元，2025年为47.35港元，2026年为49.22港元[1]

五大上市险企2023年财务表现 - 五大上市险企2023年投资收益合计下降15.24%[1] - 五大上市险企2023年归母净利润同比下降23.25%[2] 上市险企市场展望 - 上市险企管理层对今年市场普遍看好，透露投资思路[3] 中国平安财务状况 - 中国平安实现归母净利润下降22.83%[4]

中央汇金公司 - 中央汇金公司在去年10月23日宣布买入交易型开放式指数基金（ETF），并计划未来继续增持[1] - 中央汇金公司持有的华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF和嘉实沪深300ETF的份额均有明显增加[5] 保险机构 - 多家保险机构在去年四季度也大举买入ETF，中国人寿保险股份有限公司已出现在23只基金的前十大持有人名单中[2] - 保险机构如中国人寿保险股份有限公司等持有基金份额的增加额超过1亿份，且超过一半的基金进行了加仓[12] 汇金资管 - 汇金资管持有的嘉实沪深300ETF份额也有所增加[8]

公司业绩 - 公司2023年总保费创历史新高，新业务价值实现两位数增长，总保费、新业务价值、内含价值行业领先地位稳固[4] - 公司2023年全年收入合计为344,746百万人民币，较2022年下降7.0%[15] - 公司2023年每股收益（基本与摊薄）为1.63元，较2022年下降30.7%[15] - 公司2023年资产总计为5,802,086百万人民币，较2022年增长15.8%[15] - 公司2023年实现归属于公司股东的净利润达461.81亿人民币[26] 公司发展战略 - 公司将康养生态建设作为长期发展战略，拓展多元模式供给，构建“产品-服务-支付”闭环，取得明显成效[7] - 公司将聚焦做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章[12] - 公司将持续深化供给侧改革，强基础、优服务，改造提升传统动能，加快培育新动能[12] 公司财务状况 - 公司2023年实现净投资收益人民币1,858.66亿元，淨投资收益率为3.70%[67] - 公司持有的聯營企业和合營企业的投资收益增加103.0%，主要是部分联营企业和合营企业的净利润增加[21] - 公司2023年的现金及现金等价物余额为1,480.61亿人民币[74]

保险业动态 - 中国人寿与新华保险合资私募出手，拟投向优质上市公司，共同出资500亿元[1] 房地产政策 - 住建部要求各城市做好住房发展计划，防止市场大起大落[2] 货币政策 - 央行加大对五大重点领域资金支持，用好货币政策工具[3] 国企改革 - 国资委对新一轮国企改革作出部署，持续推进一业一策、一企一策考核[4] 资本市场 - 瑞银研报显示中央汇金等通过ETF买入超过4100亿，短期内减持可能性不大[5] 网络游戏行业 - 近期国产网络游戏版号数量保持较高水平，监管层释放积极信号[8] 比特币行情 - 比特币价格创两年来新高，A股公司智度股份、利扬芯片、瀚叶股份涉及比特币业务[10] 生物医药行业 - Viking减肥药试验取得积极结果，股价暴涨逾121%，相关A股公司包括昊帆生物、蓝晓科技、药明康德、凯莱英、华东医药[12] 投资热点 - 预计短期主题热度有望维持，科技主题呈现轮动式行情[13] 公司业绩 - 中信博2023年净利润同比增长696.31%[16] 美股市场 - 美股涨跌不一，市场等待PCE通胀数据，热门中概股普涨[17]

财务业绩 - 本公司2023年第三季度营业收入为1,557.38亿元，同比下降9.8%[8] - 本公司2023年前三季度营业收入为7,093.33亿元，同比增长1.2%[8] - 本公司2023年第三季度归属于母公司股东的净利润为0.53亿元，同比下降99.1%[8] - 本公司2023年前三季度归属于母公司股东的净利润为162.09亿元，同比下降47.8%[8] - 本公司2023年第三季度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为1.11亿元，同比下降98.1%[8] - 本公司2023年前三季度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为163.53亿元，同比下降47.4%[8] - 本公司2023年第三季度每股收益(基本与稀释)为0.20元，同比下降99.1%[10] - 本公司2023年前三季度每股收益(基本与稀释)为0.57元，同比下降47.8%[10] - 本公司2023年前三季度加权平均净资产收益率为3.67%，同比下降2.94个百分点[10] - 2023年1-9月营业收入为7,093.33亿元，同比增长1.2%[46] - 2023年1-9月归属于母公司股东的净利润为162.09亿元，同比下降47.7%[50] - 2023年1-9月营业利润为316.57亿元[78] 现金流 - 本公司2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3,393.83亿元，同比增长17.5%[9] - 公司2023年1-9月经营活动产生的现金流量净额为3,394亿元[61] - 公司2023年1-9月投资活动产生的现金流量净额为-3,126亿元[62] - 公司2023年1-9月收到的其他与经营活动有关的现金为95.21亿元[61] - 公司2023年1-9月支付的各项税费为48.94亿元[61] 保险业务 - 2023年前三季度保费收入达人民币5,787.99亿元，同比增长4.5%[24] - 2023年前三季度新单保费达人民币1,966.56亿元，同比增长14.8%[24] - 2023年前三季度首年期交保费为人民币1,059.82亿元，同比增长16.0%[24] - 2023年前三季度新业务价值同比增长14.0%[24] - 2023年前三季度保险责任准备金计提386.73亿元，同比减少6.8%[46] - 2023年1-9月保险服务收入为1,364.39亿元[76] 投资收益 - 2023年前三季度总投资收益率为2.81%[30][31] - 2023年前三季度淨投資收益率為3.81%[32][33][34][35] - 2023年1-9月投资收益为225.78亿元[76] 资产负债情况 - 截至报告期末，公司核心偿付能力充足率达161.25%，综合偿付能力充足率达232.68%[27] - 截至报告期末，公司总资产达人民币57,593.67亿元，投资资产达人民币55,199.50亿元[28] - 2023年9月30日总资产为57,593.67亿元，较年初增长9.7%[43] - 2023年9月30日总负债为53,078.99亿元，较年初增长10.5%[41] - 2023年9月30日归属于母公司股东的权益为4,418.78亿元，较年初增长1.3%[42] - 公司2023年9月30日货币资金余额为1,592.30亿元[71] - 公司2023年9月30日交易性金融资产余额为16,133.60亿元[71] - 公司2023年9月30日其他债权投资余额为26,437.97亿元[71] - 公司2023年9月30日其他权益工具投资余额为1,325.18亿元[71] - 公司2023年9月30日长期股权投资余额为2,596.50亿元[71] - 公司2023年9月30日遞延所得税資產余額為232.89亿元[71] - 2023年9月30日总资产为56,403.61亿元[73] - 2023年9月30日总负债为51,560.21亿元[73] - 2023年9月30日归属于母公司股东的股东权益合计为4,747.39亿元[73][1] 其他综合收益 - 2023年1-9月其他综合收益的税后净额为29.27亿元，去年同期为-377.52亿元[54] - 2023年1-9月其他综合收益的税后净额为-134.21亿元[80] 经营策略 - 公司将坚持"稳增长、重价值、优结构、强队伍、推改革、防风险"的经营策略[29]