持股变动 - 贝莱德在中国人寿持股比例从6.24%降至5.97% [1] - 持股比例变动幅度为0.27个百分点 [1] - 变动日期为9月3日 [1] 信息披露 - 香港交易所披露该持股变动信息 [1] - 信息发布日为9月9日 [1]

公司运营动态 - 中国人寿保险股份有限公司献县支公司高官镇营销服务部获准变更营业场所至河北省沧州市献县高官镇刘尚庄村307国道与村委会街交叉口东北160米 [1] - 公司需按规定办理变更及许可证换领事宜 [1]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 总保费收入为人民币5,250.88亿元，创近五年同期增速新高[11][16] - 归属于公司股东的净利润为人民币409.31亿元，同比增长6.9%[10][14][16] - 公司总保费达人民币5,250.88亿元，同比增长7.3%[25] - 归属于公司股东的净利润为人民币409.31亿元，同比增长6.9%[27][33] - 总保费收入达人民币5250.88亿元，同比增长7.3%[33][35] - 续期保费达人民币3638.33亿元，同比增长10.5%[29][33] - 保险服务收入1068.74亿元人民币，同比增长0.2%[67] - 承保财务损益979.78亿元人民币，同比增长6.8%[72] - 公司2025年上半年净利润为人民币41,956百万元，较2024年同期的39,044百万元增长7.5%[198] - 归属于公司股东的净利润为人民币40,931百万元，较2024年同期的38,278百万元增长6.9%[198] - 基本与摊薄后每股收益从人民币1.35元增至1.45元，增幅7.4%[198] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 所得税支出为人民币4.15亿元，同比下降95.3%[13] - 保险服务费用882.02亿元人民币，同比增长5.2%[69] 各条业务线表现：个险渠道 - 个险渠道新业务价值达人民币243.37亿元，同比增长9.5%[33][39] - 个险渠道优增人力同比提升27.6%[41] - 个险渠道新业务价值率达32.7%（按首年年化保费），较2024年同期的23.5%提升920个基点[110] - 个险渠道新业务价值贡献24,337百万元人民币，占整体新业务价值的85.3%[109] 各条业务线表现：银保渠道 - 银保渠道总保费达人民币724.44亿元，同比增长45.7%[42][43] - 银保渠道新单保费达人民币358.73亿元，同比增长111.1%[42] - 银保渠道首年期交保费达人民币170.32亿元，同比增长34.4%[42][43] - 银保渠道客户经理人均产能同比大幅提升51.8%[42] 各条业务线表现：团险渠道 - 团险渠道总保费为人民币144.37亿元，其中短期险保费为人民币131.62亿元[45][46] - 团险渠道销售队伍规模为3.1万人，人均产能同比增长6.7%[45][46] 各条业务线表现：其他渠道 - 其他渠道总保费达人民币377.59亿元，同比增长8.1%[47] - 互联网保险业务总保费达人民币704.86亿元，同比大幅增长[48] 各条业务线表现：协同销售 - 协同销售财产险公司业务保费人民币125.84亿元，保单件数同比增长9.5%[52] - 协同销售养老保险子公司业务规模人民币88.76亿元[52] 投资表现 - 总投资收益为人民币1,275.06亿元[11] - 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的权益工具投资达人民币2,527.92亿元，较2024年末增长47.1%[13] - 公司公开市场权益规模较年初增加超人民币1,500亿元[18] - 公司私募证券投资基金累计出资人民币350亿元[18] - 公司投资资产较年初增长7.8%[19] - 公司投资资产总额达人民币71,271.53亿元，较2024年底增长7.8%[57] - 固定到期日金融资产占比73.56%，金额为5,242,536百万元[56] - 权益类金融资产占比20.00%，金额为1,425,659百万元[56] - 股票和基金（不含货币市场基金）配置比例从12.18%上升至13.60%[57] - 2025年上半年净投资收益为960.67亿元，净投资收益率为2.78%[59] - 2025年上半年总投资收益为1,275.06亿元，总投资收益率为3.29%[59] - 持仓信用债外评AAA级占比超过98%[60] - 债权型金融产品外评AAA级占比超过99%[60] - 货币市场基金余额为人民币17.18亿元[57] - 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的债务工具投资增长10.2%，从人民币3,458,895百万元增至3,811,103百万元[193] - 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的权益工具投资增长47.1%，从人民币171,817百万元增至252,792百万元[193] - 其他综合收益为负人民币14,585百万元，较2024年同期的负9,331百万元扩大56.3%[200] 内含价值与新业务价值 - 上半年新业务价值达人民币285.46亿元，实现快速增长[8][16] - 内含价值为人民币1.48万亿元[9][16] - 2025年上半年新业务价值达人民币2854.6亿元，较2024年同期重述结果同比增长20.3%[26][30][33] - 内含价值达人民币1.48万亿元，较2024年末增长5.5%[26][32][33] - 内含价值方法提供对人寿保险公司价值和盈利性的另一种衡量[98][100] - 上半年新业务价值代表评估日前半年售出新业务所产生的经济价值[100] - 截至2025年6月30日内含价值为1,477,827百万元人民币，较2024年末的1,401,146百万元增长5.5%[109] - 2025年上半年新业务价值为28,546百万元人民币，较2024年同期的23,733百万元增长20.3%[109] - 内含价值预期回报贡献37,499百万元人民币，运营经验差异贡献3,647百万元人民币[112] - 经调整净资产价值达949,200百万元人民币，较2024年末增长5.7%[109] - 要求资本成本为100,626百万元人民币，占有效业务价值的19.0%[109] - 内含价值评估符合《精算实践标准：人身保险内含价值评估标准》规定[118] - 2025年上半年新业务价值纳入内含价值敏感性分析[118] 内含价值敏感性分析 - 风险贴现率提高50个基点将导致有效业务价值减少30,041百万元人民币（-5.7%）[114] - 投资回报率提高10%将推动有效业务价值增长25.5%至663,591百万元人民币[114] - 费用率提高10%将使有效业务价值减少8,172百万元人民币（-1.5%）[114] 产品与业务创新 - 公司个人养老金保费同比大幅增长，商业保险年金积累未来责任准备金近人民币4万亿元[17][18] - 浮动收益型业务在首年期交保费中的占比较上年同期提升超45个百分点[26] - 公司首年期交保费达人民币812.49亿元[25] - 公司十年期及以上首年期交保费达人民币303.05亿元，占首年期交保费比重为37.30%[25] 客户服务与运营效率 - 公司上半年赔付人次超4,800万，赔付支出为人民币1,609亿元[20] - 公司健康保险责任赔付支出超人民币340亿元[20] - 14个月保单持续率达92.10%，同比提升0.6个百分点[26][33] - 数字核保员带动核保智能审核率提升至95.8%[63] - 2025年上半年商业保险理赔案件超1200万件，数智化服务赔案占比超75%[64] - 中国人寿寿险APP累计注册用户超1.6亿人，空中客服一站式服务人次同比增长30.3%[64] - 2025年上半年电子发票理赔452万人次[175] - 电子发票理赔赔付金额人民币46亿元[175] - 电子发票整体赔付时效0.3天[175] 资产与负债 - 总资产达人民币7.29万亿元，较2024年末增长7.7%[11][14][16] - 现金及现金等价物达人民币1,196.43亿元，较2024年末增长39.9%[13] - 总资产和投资资产双双突破人民币7万亿元，分别达人民币7.29万亿元和7.13万亿元[26] - 保险合同负债合计62851.32亿元人民币，较2024年底增长7.9%[74] - 合同服务边际7547.30亿元人民币，较2024年底增长1.6%[75] - 现金及现金等价物余额1196.43亿元人民币，定期存款4572.34亿元人民币[77] - 公司总资产从2024年底的人民币6,769,546百万元增长至2025年6月的人民币7,292,355百万元，增幅7.7%[193] - 保险合同负债增长7.9%，从人民币5,825,026百万元增至6,285,132百万元[196] - 现金及现金等价物增长39.9%，从人民币85,505百万元增至119,643百万元[193] - 投资性房地产略有下降，从人民币12,319百万元减少至12,199百万元，降幅1.0%[193] 现金流 - 经营活动产生的现金流量净额3004.42亿元人民币，同比增长7.1%[82] 资本管理与偿付能力 - 综合偿付能力充足率为190.94%[11] - 综合偿付能力充足率190.94%，较2024年底下降16.82个百分点[85] 子公司财务表现 - 子公司中国人寿资产管理有限公司注册资本40亿元，总资产2657.8亿元，净资产2194.7亿元，营业收入369.1亿元，营业利润273.2亿元，净利润207.6亿元[89] - 子公司中国人寿养老保险股份有限公司注册资本34亿元，总资产7752.1亿元，净资产845.1亿元，营业收入182.5亿元，营业利润90.5亿元，净利润68.5亿元[89] 风险管理 - 公司风险管理综合评级连续28个季度保持A类评级[93] - 公司建立了五级风险管理组织架构和三道防线风险管控体系[92] - 公司构建了"1+7+N"全面风险管理制度体系[92] 管理层讨论和指引 - 行业经营逻辑正从规模扩张向价值创造与效率提升转型[95] - 公司2025年下半年将加强资产负债联动管理，推动销售渠道转型升级[96] - 公司预期2025年下半年资金能够满足保险业务支出及新投资项目需求[97] 关联交易 - 与财产险公司保险销售代理手续费上半年收入8.11亿元人民币[124] - 向资产管理子公司支付保险资金委托投资管理服务费上半年20.9447亿元人民币[126] - 资产管理子公司向集团收取投资资产管理服务费上半年0.6443亿元人民币[127] - 与集团公司的保单代理服务费上半年收入2.2384亿元人民币[123] - 保险业务代理协议年度交易上限5.03亿元人民币（2025-2027年）[123] - 保险销售业务框架协议年度交易上限分别为26.2/28.4/31.1亿元人民币（2024-2026年）[124] - 保险资金委托投资管理协议年度交易上限分别为40/50/60亿元人民币（2023-2025年）[125] - 公司委托国寿投资公司管理的资产新增签约金额2023至2025年年度上限分别为人民币1200亿元、1400亿元和1500亿元[128] - 公司支付国寿投资公司的投资管理及运营服务相关费用2023至2025年年度上限分别为人民币15亿元、18亿元和22亿元[128] - 2025年上半年公司支付国寿投资公司的投资管理及运营服务相关费用共计人民币3.3265亿元[129] - 2025年上半年公司委托国寿投资公司管理的新增签约金额为人民币215.1973亿元[129] - 公司认购国寿资本公司基金产品的年度上限2023至2025年均为人民币50亿元[130] - 2025年上半年国寿资本公司作为基金管理人收取的管理费为人民币0.8063亿元[130] - 2025年上半年公司通过国寿安保基金认购基金产品金额为人民币70.12亿元[132] - 2025年上半年公司通过国寿安保基金赎回基金产品金额为人民币46.1175亿元[132] 投资与基金活动 - 公司参与成立的北京平准基础设施基金认缴出资总额人民币52.37亿元，其中公司出资人民币35亿元[136] - 公司参与成立的河北成达临空基金认缴出资总额人民币50亿元，其中公司出资人民币20亿元[137] - 成立合资企业认缴出资总额15.01亿元人民币，其中公司认缴出资12亿元人民币[138] - 公司委托理财采用信托投资管理模式，形成多元化管理格局[143] 担保与借款 - 控股子公司对外担保余额为2.53亿元人民币[142] - 报告期内公司无计息贷款和其他借款[147] 社会责任与特定业务 - 公司为小微企业和个体工商户提供风险保障约人民币2.7万亿元[17] - 公司参与承办200多个大病保险项目、70多个长期护理保险项目和140多个城市定制型商业医疗保险项目[173] - 公司涉农人身保险承保1.59亿人次，提供人身保险保额17.37万亿元[174] - 公司投入消费帮扶资金人民币970余万元，派驻965名驻村帮扶干部，承接1,076个帮扶点工作[174] - 2025年上半年绿色保险保费超人民币4亿元[175] - 2025年上半年向30余万人次妇女捐赠超人民币600亿元保险保障[176] - 公司青年志愿者服务团队350余个[176] - 公司注册青年志愿者达3,000余人[176] - 公司冠名赞助NYBO青少年篮球公开赛累计吸引超34万名青少年[176] 公司治理与股东信息 - 无重大诉讼及仲裁事项[120] - 公司无购买、出售或赎回上市证券行为且未持有库存股份[141] - 与关联方无非经营性债权债务往来及担保事项[140] - 未发生重大合同带来的损益达利润总额10%以上的事项[142] - 深圳分公司2宗房产及相应土地未完成产权登记，总面积未披露[149] - 聘用安永会计师事务所担任2025年度境内外审计师[151] - H股股票增值权2025年上半年未进行授予和行权[148] - 公司拟派发2025年中期现金股利每股人民币0.238元，总计约人民币67.27亿元[164] - 公司已派发2024年末期现金股利每股人民币0.45元，总计约人民币127.19亿元[164] - 公司股份总数及股本结构在本报告期内未发生变化[165] - 公司董事、监事、高级管理人员在本报告期内无持股变动情况[157] - 公司主要资产为金融资产，无应披露的主要资产受限情况[153] - 公司未涉及涉嫌犯罪被立案调查，其控股股东及管理层也未涉及犯罪或被采取强制措施[152] - 公司召开一次独立董事专门会议，审议了关于投资创弛项目关联交易等议案[158] - 公司董事会审计委员会已审阅2025年中期报告[160] - 公司已应用并遵守联交所《企业管治守则》的所有守则条文[163] - 公司董事及监事确认其证券交易已遵守《标准守则》及公司规定[162] - 公司股东总数A股股东80,845户，H股股东22,938户[166] - 控股股东中国人寿保险（集团）公司持股比例68.37%，持股数量19,323,530,000股[166] - HKSCC Nominees Limited持股比例25.94%，持股数量7,332,706,647股，报告期内增加1,478,171股[166] - 香港中央结算有限公司持股比例0.28%，持股数量79,938,912股，报告期内减少2,534,693股[166] - FMR LLC通过受控制法团持有H股457,487,213股，占H股类别6.15%，占总股本1.62%[169] - BlackRock, Inc.通过受控制法团持有H股长仓447,459,310股（占H股6.01%/总股本1.58%）及淡仓6,621,000股（占H股0.09%/总股本0.02%）[169] - 控股股东及实际控制人在报告期内未发生变更[168] 公司规模与人力资源 - 公司拥有分支机构约1.8万个[177] - 公司及主要子公司在职员工总数为97,687人[177]

公司活动 - 中国人寿财险云南省分公司参与云南省金融消保民族行禄劝站进校园活动 走进禄劝县民族小学开展金融安全教育[1][3] - 活动采用"教育一个孩子 辐射一个家庭 带动整个乡村"模式 为民族地区青少年提供金融安全开学第一课[1] - 金融消保宣传员通过通俗易懂语言 贴近生活案例讲解保险金融知识 并采用互动问答形式引导学生树立正确消费观念和风险意识[3] 教育形式 - 将金融消费者权益保护知识转化为图文并茂的生动案例 激活学生学习热情 使课堂变为金融知识乐园[3] - 同学们在课堂上展现强烈求知欲和对金融知识的浓厚兴趣 认真听讲并积极参与互动[3] 战略规划 - 公司将深入推进金融知识普及工作向民族地区覆盖 让金融惠民政策惠及更广泛区域[3] - 通过金融知识普及活动为推动民族地区高质量发展贡献金融力量[3]

肉鸭养殖保险政策实施 - 山东盛羽农牧科技有限公司因鸭子死亡获得中国人寿财险11.22万元赔款 政府财政补贴保费 养殖企业承担小部分投入获得大保障 [1] - 广饶县肉鸭养殖采用"加工企业+合作社+养殖户"模式 形成稳定产业链 但养殖环节存在高风险 疫病和自然灾害常导致养殖户血本无归 [3] - 广饶县政府通过财政资金引领 联合中国人寿财险等机构推出肉鸭政策性养殖保险 列为重点惠民工程 财政补贴60%保费 养殖户仅承担40% [4][5][6] 保险产品设计细节 - 每只肉鸭保险金额20元 保费0.6元 保险期间覆盖入栏至出栏 因自然灾害/意外事故/疾病导致死亡可获赔 饲养36天以上赔偿比例100% [6] - 中国人寿财险已承保肉鸭133.34万只 提供风险保障2666.8万元 累计赔款支出50.64万元 有效增强养殖风险抵御能力 [6] - 公司还开展大闸蟹 海参气象指数保险等特色农产品保险 总风险保障2.66亿元 支付赔款1468.45万元 扩大特色农业保险覆盖面 [9] 产业发展与金融支持 - 刘学进2024年投资1300多万元进行肉鸭养殖 为6批次130万只鸭子投保 共获得赔款40多万元 规避养殖风险 [3] - 中国人寿财险根据农业产业分布特点 在三大主粮作物保险基础上扩展特色农产品保险 服务黄河流域生态保护和高质量发展战略 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 新业务价值环比明显增长 中期股息超预期 [5] - 营收和归母净利润分别同比增长2.1%和6.9%至2392亿元和409亿元 [6] - 归母净资产 EV和寿险CSM较年初增长2.7% 5.5%和1.6% [6] - NBV同口径下增长20.3% [6] - 总投资收益率同比下降30bp至3.29% [6] - 中期分红同比增加19% 高于净利润增长幅度 [6] 财务表现 - 25H1营收2392亿元 同比增长2.1% [6] - 25H1归母净利润409亿元 同比增长6.9% [6] - 保险服务业绩同比下降约37.8亿元 [10] - 税率从24H1的18.5%降至25H1的1% [10] - 净资产较年初增长2.8% 主要来自净利润贡献8个百分点 [10] 负债端业务 - 25H1 NBV实现20.3%增长 显著高于25Q1的4.8% [10] - 个险渠道NBV margin同比提升9.2个百分点至32.4% [10] - 个险渠道贡献NBV的85% [10] - 分红险销售占比超过50% [10] - NBV CSM同比下降31% [10] - CSM余额较年初增长1.6% [10] 投资业务 - 总投资收益率3.29% 同比下降30bp [6][9] - 净投资收益率2.78% 同比下降25bp [9] - 核心二级权益占比提升1.4个百分点至13.6% [11] - OCI股票加仓810亿元 占股票投资规模40.8% [11] - OCI债权占比提升1.2个百分点至53.5% [16] - TPL债权占比下降1.2个百分点至5.5% [16] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1218/1245/1431亿元 [11] - 同比增速分别为13.9%/2.2%/14.9% [11] - 2025-2027年每股内含价值分别为55.6/60.2/65.3元 [11] - 当前股价对应PEV估值分别为0.72/0.66/0.61倍 [11]

人事变动 - 白凯以拟任副总经理身份出席中国太平2025年中期业绩发布会 [2] - 白凯此前为中国人寿副总裁 曾分管个险营销业务 [4][5] - 中国太平现任董事长尹兆君也曾担任中国人寿副总裁 [6] 高管背景 - 白凯2011-2017年历任中国人寿黄冈市分公司总经理 青岛市分公司副总经理 [4] - 2022年4月任中国人寿总裁助理 2023年8月获提名为副总裁 [4][5] - 曾多次出席中国人工业绩发布会 重点阐述"报行合一"政策 [5] 公司业绩 - 上半年股东应占溢利67.64亿港元 同比增长12.2% [6] - 保险服务收入559.64亿港元 同比增长0.2% [6] - 保险服务业绩提升是利润增长主要原因 [6] 行业政策 - 白凯多次提及"报行合一"政策 认为有利于防范行业长期经营风险 [5] - 该政策有助于规范市场秩序 实现降本增效 [5] - 中国人寿坚决拥护并从严执行"报行合一"政策 [5]

倡议背景与成果 - 2013年提出共建"丝绸之路经济带"和"21世纪海上丝绸之路"倡议 政策沟通 设施联通 贸易畅通 资金融通 民心相通构成核心框架 [1] - 资金融通为共建项目提供重要融资保障和多元化金融服务 金融保险业服务重大标志性工程和民生项目 聚焦绿色 数字等领域 [1] - 倡议实施从"大写意"转变为"工笔画" 项目数量大 种类多 范围广 银行保险机构提供鼎力支持 [1] 保险服务体系建设 - 中国人寿构建专业性金融服务体系 通过开拓海外保险市场和参与投融资等方式参与建设 [1] - 优化产品和服务供给 拓宽金融服务"朋友圈" 为出海企业和人员提供广泛可得 灵活多样 适配有效的金融支持 [1] - 2019年与中再寿险合作向援外医疗队赠送"一带一路"团体保险产品 保险责任涵盖身故 伤残 医疗费用及境外紧急救援服务 [2] 区域业务拓展与创新 - 宁波市分公司2025年截至7月底为当地高新技术 制造 物流 贸易等行业提供6.53亿元保险保障 覆盖各类外派人员 [3] - 厦门市分公司截至2025年上半年为3479家小微企业提供风险保障 覆盖5.52万从业人员 "线上员福保"采用模块化设计 [4] - 重庆市分公司自2024年开展境外保险业务 为超900人次提供风险保障 保险保障额度超19亿元 覆盖东南亚等重点区域 [5] 定制化服务与理赔案例 - 创建"事前预防-事中响应-事后理赔"定制化服务体系 针对泰国地震案例72小时内完成全流程理赔 总计赔付近2.6万元 [5][6] - 配备专人对接治疗和理赔 支持外文病历翻译 实现资料线上传送 快速到账理赔金 [6] - 河南省分公司自2021年累计承保超50个项目 提供风险保障超400亿元 承保近2万人次 服务覆盖超15个国家 [8] 跨境金融合作与全球网络 - 广西分公司建立"跨境金融综合服务中心" 为出入境人员及自贸区内企业提供保险保障 拓展沿边经贸金融支持 [9] - 河南省分公司配置全球救援服务 拥有覆盖全球的救援联络中心 协同超300家医疗专业机构提供实时服务 [9] - 山西省分公司自2020年为345人次援外医疗队员提供保险保障 成立专属服务队伍保障项目高效运转 [9] 综合保障项目覆盖 - 截至2025年上半年在"一带一路"涉及省份承办大病保险项目80余个 健康保障委托管理业务超200个 [10] - 承保补充医疗保险项目60余个 承办长期护理保险项目20余个 [10] - 深圳市分公司截至2025年7月底承保多个国家人身险业务 为127家企业提供境外安全保障 覆盖5134人次 风险保障超58亿元 [7]

保险资金规模与配置变化 - 保险资金运用余额突破36万亿元，其中股票投资余额达3.07万亿元，较2024年四季度净增加约6400亿元 [2] - 七家上市险企保险资金投资总规模合计21.85万亿元，占行业总量60.30% [2] - 七家上市险企股票投资规模达2.05万亿元，较年初净增加4313亿元，占行业净增加规模67.39% [3] 上市险企权益配置差异 - 中国平安股票投资余额净增加2119.15亿元，占比较年初上升2.9个百分点 [4] - 中国人寿股票投资余额净增加1190.54亿元，占比较年初上升1.1个百分点 [4] - 阳光保险股票投资余额达837.17亿元，较年初增加23.90%，占比14.10%为七家最高 [4] - 中国太保债券投资余额净增加1838.69亿元，占比提升2.3个百分点 [5] - 新华保险股票投资占比达11.60%为上市险企次高水平 [4] 行业配置偏好与特点 - 保险资金持仓占比前五行业为银行、交通运输、通信、房地产、电力及公用事业 [6] - 单季度持仓占比提升幅度前三板块为传媒、通信、电力及公用事业 [6] - 重仓流通股平均股息率2.30%，前十大重仓股平均股息率3.80% [6] - 高股息OCI类股票配置规模近1万亿元，六家险企OCI股票规模合计7861亿元 [6] 具体操作动向 - 中国人寿重点加仓中信银行、中国电信、中国建筑 [7] - 中国平安与新华保险共同增持京沪高铁 [7] - 保险资金举牌达30次，银行板块出现12次，公用事业出现4次 [8] - 保险资金证券投资基金配置余额1.66万亿元，净减少200亿元 [7] 政策与战略导向 - 大型国有保险公司每年新增保费30%用于投资A股市场 [10] - 权益类资产投资比例上限最高可不超过50% [10] - 新会计准则实施促使增加OCI类资产配置 [9] - 无风险收益率下行推动权益资产配置增加 [4][9]

保险资金A股投资规模 - 截至2025年6月末保险资金现身近800家A股上市公司前十大流通股东名单[1][2] - 第二季度险资增持超过280只股票并新建仓超过300只股票[1][2] - 保险资金投向股票的资金余额达3.07万亿元较2024年四季度的2.43万亿元净增加约6400亿元[4] 上市险企投资规模 - 七家A+H股上市险企保险资金投资总规模合计21.85万亿元占行业总量60.30%[4] - 七家公司股票投资规模达2.05万亿元较年初净增加4313亿元占行业净增加规模67.39%[4] - 阳光保险股票投资余额837.17亿元较年初增加23.90%占比14.10%为上市险企最高[5] 重点公司配置变化 - 中国平安股票投资余额净增加2119.15亿元占比较年初上升2.9个百分点[5] - 中国人寿股票投资余额净增加1190.54亿元占比较年初上升1.1个百分点[5] - 中国太保债券投资余额净增加1838.69亿元占比提升2.3个百分点为上市险企最大增幅[5] 资产配置结构特征 - 保险资金计入OCI的股票规模合计7861亿元较年初净增2847亿元占股票投资总规模39.80%[8] - 保险资金持仓前五行业为银行、交通运输、通信、房地产、电力及公用事业[8] - 保险资金重仓流通股平均股息率2.30%持股市值前十个股平均股息率3.80%[8] 行业配置偏好变化 - 单季度持仓占比提升幅度前三板块为传媒、通信、电力及公用事业[8] - 保险资金举牌达30次涉及20余家上市公司其中银行板块出现12次[10] - 保险资金在证券投资基金配置余额1.66万亿元净减少200亿元占比下降至4.8%[9] 政策与市场环境影响 - 大型国有保险公司每年新增保费30%用于投资A股市场[12] - 保险资金权益类资产投资比例上限提高5个百分点最高不超过50%[12] - 无风险收益率下行导致保险资金增加权益类资产配置[4][11]