行业整体表现 - 国际油价保持中高位运行 上半年一度接近80美元/桶 支撑油气开采企业投资意愿[1][2] - 全球上游勘探开发投资需求集中于新兴经济体及深水油气开发 钻井平台需求维持高位[2] - 2025年全球上游资本开支预计达5824亿美元以上 同比增长5% 为油服行业景气度提供基础[7] 公司业绩表现 - 中海油服上半年营收233.2亿元同比增长3.5% 净利润19.63亿元同比增长23.3%[2] - 贝肯能源上半年净利润1382.1万元同比增长33.35% 在加拿大取得1510公顷油气权益[2] - 杰瑞股份上半年营收69亿元同比增长39.21% 净利润12.41亿元同比增长14.04%[3] - 海油发展上半年净利润18.29亿元同比增长13.15% 核心产品在加拿大文莱卡塔尔实现突破[3] - 科力股份石化油服等公司业绩均有增长 行业整体展现增长势头[3] 海外订单获取 - 海油工程中标卡塔尔能源公司"BH"项目两个标段 金额约40亿美元[4] - 中油工程子公司获伊拉克海水输送管道项目 金额25.24亿美元（约180.32亿元） 年内中东地区已获五笔大额订单[4] - 杰瑞股份子公司获阿尔及利亚天然气增压站项目 金额约8.5亿美元（61.26亿元）[5] - 海默科技获中东多相流量计订单 子公司智能分层注水系统出口非洲乍得 已实现超60口井应用[6] - 博迈科签署苏里南FPSO上部模块建造合同 金额7.5亿至10亿元[6] 资本开支与战略布局 - 中油工程拟定增募资59.13亿元 投向伊拉克和阿联酋的油气储运项目及补充流动资金[8] - 行业公司围绕主业进行多元化布局 涉及人工智能数字油田智能制造等领域 以对冲油价不确定性[8]

股本数据 - 截至2025年8月31日，H股法定/注册股份1,811,124,000股，股本1,811,124,000元，本月无增减[1] - 截至2025年8月31日，A股法定/注册股份2,960,468,000股，股本2,960,468,000元，本月无增减[1] - 2025年8月底法定/注册股本总额为4,771,592,000元[1] 股份发行 - 截至2025年8月31日，H股已发行股份1,811,124,000股，库存股份0股，本月无增减[2] - 截至2025年8月31日，A股已发行股份2,960,468,000股，库存股份0股，本月无增减[2] 其他 - 股份期权不适用[3] - 香港预托证券资料不适用[4]

财务表现 - 2025H1公司实现营业收入233.2亿元，同比增长3.5%，归母净利润19.6亿元，同比增长23.3%，扣非归母净利润19.4亿元，同比增长20.9% [1] - 2025Q2公司实现营业收入125.2亿元，同比增长1.1%，归母净利润10.8亿元，同比增长12.5%，扣非归母净利润9.8亿元，同比增长3.3% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为36.2亿元、39.6亿元、42.6亿元，未来三年复合增速为11%，对应当前股价PE为19倍、17倍、16倍 [3] 钻井板块 - 钻井服务业务实现营收72.4亿元，同比增长12.8%，毛利率为12.9%，同比提升1.9个百分点 [1] - 自升式平台作业天数同比增长10.5%，日费为7.0万美元/日，同比下降5.4%；半潜式平台作业天数同比增长10.8%，日费为17.1万美元/日，同比增长27.6% [1] - 北海半潜式平台高日费项目有序运营，提升海外业务盈利水平 [1] 油技板块 - 油田技术服务业务实现营收123.8亿元，同比下降3.5%，以传统钻修井业务为基本盘，构建一体化工程服务模式 [2] - 高技术产品如"璇玑""璇玥"步入产业化、谱系化、品牌化发展阶段，自主技术服务通过海外重点客户资质预审 [2] 船舶服务 - 船舶服务业务实现营收26.1亿元，同比增长19.8%，累计作业天数41510天，同比增长27.6%，毛利率为8.1%，同比提升1.9个百分点 [2] - 国内市占率稳居高位，完成全球首个十万吨级浮式平台整体浮装与拖航，特种作业领域优势显著 [2] 物探板块 - 物探板块实现营收11.0亿元，同比基本持平，毛利率为-2.2%，同比提升7.0个百分点 [2] - 聚焦勘探开发新需求，推动海洋物探装备技术重点实验室建设，促进装备技术升级与转型 [2] 行业与市场 - 全球钻井平台需求整体维持高位，海洋油气高景气延续 [1][3] - 公司国际市场开拓顺利，为海外市场拓展奠定基础 [2][3]

财务表现 - 上半年净利润19.64亿元人民币 同比增长23% [1] - 上半年收入233亿元人民币 同比增长3.5% [1] - 盈利预测上调1-2% 目标价从9.8港元上调至10.8港元 [1] 业务运营 - 国内业务保持稳定 [1] - 海外钻井平台合同已签至2027至2030年 [1] - 海外日租率可能保持强势 [1] - 油井服务收入下降因短期中断造成 [1] 战略发展 - 正在设计完全国产化的钻井平台 [1] - 寻求低成本策略应对低油价环境 [1] - 未来增长由技术进步推动 增长保持稳定 [1]

财务表现 - 上半年净利润19.64亿元人民币 同比增长23% [1] - 上半年收入233亿元人民币 同比增长3.5% [1] - 瑞银略微上调2025至2027年盈利预测1-2% [1] 估值与评级 - 基于现金流折现法将目标价从9.8港元上调至10.8港元 [1] - 维持买入评级 [1] 业务运营 - 国内业务保持稳定 [1] - 海外钻井平台合同已签至2027至2030年 [1] - 海外日租率可能保持强势 [1] - 油井服务收入下降因短期中断造成 [1] 中长期战略 - 设计完全国产化钻井平台 [1] - 寻求低成本策略应对低油价环境 [1] - 未来增长由技术进步推动 增长保持稳定 [1]

公司财务表现 - 上半年油井服务EBIT低于预期 [1] - 今明两年盈利预测分别下调3.5%和5% [1] 业务运营 - 国内陆上服务定价出现修正 [1] - 固井和泥浆业务收入减少 [1] 投资评级调整 - 目标价由10港元下调至9港元 [1] - 维持增持评级 [1]

股价表现与资金流向 - 8月28日盘中股价上涨2.05%至14.47元/股，成交额7333.36万元，换手率0.17%，总市值690.45亿元 [1] - 主力资金净流入696.42万元，特大单买入1614.29万元（占比22.01%），卖出674.54万元（占比9.20%） [1] - 年内股价下跌3.66%，近5日跌0.14%，近20日涨3.95%，近60日涨8.97% [1] 业务结构与行业属性 - 主营业务分为油田技术服务（57.26%）、钻井服务（27.34%）、船舶服务（9.87%）、物探勘察服务（5.53%） [1] - 所属申万行业为石油石化-油服工程-油田服务，概念板块包括中特估、油气改革、证金汇金等 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入233.20亿元，同比增长3.51% [2] - 归母净利润19.64亿元，同比增长23.33% [2] 股东结构与分红 - 股东户数6.82万户，较上期增加4.90% [2] - A股上市后累计派现154.92亿元，近三年累计派现28.66亿元 [3] - 香港中央结算有限公司持股1216.71万股（较上期减少3776.25万股），华泰柏瑞沪深300ETF增持92.52万股至1062.44万股 [3] 机构持仓变动 - 招商瑞文混合A持股964.14万股（数量不变），招商优质成长混合(LOF)增持56.96万股至833.28万股 [3] - 易方达沪深300ETF增持74.49万股至752.98万股，华夏沪深300ETF新进持股551.44万股 [3]

财务表现 - 上半年净利润19.64亿元人民币 同比增长23% [1] - 上半年收入233亿元人民币 同比增长3.5% [1] - 2025至2027年盈利预测被略微上调1-2% [1] 业务运营 - 国内业务预计保持稳定 [1] - 海外钻井平台合同已签订至2027至2030年 [1] - 海外日租率可能保持强势 [1] 战略发展 - 公司正在设计完全国产化的钻井平台 [1] - 寻求低成本策略以应对低油价环境 [1] 投资评级 - 目标价从9.8港元上调至10.8港元 [1] - 评级为"买入" [1]

财务表现 - 上半年净利润19.64亿元人民币 同比增长23% [1] - 上半年收入233亿元人民币 同比增长3.5% [1] - 财务表现符合预期 [1] 业务运营 - 国内业务保持稳定 [1] - 海外钻井平台合同已签至2027至2030年 [1] - 海外日租率可能保持强势 [1] 战略发展 - 公司正在设计完全国产化的钻井平台 [1] - 寻求低成本策略以应对低油价环境 [1] 预测与评级 - 瑞银略微上调2025至2027年盈利预测1-2% [1] - 目标价从9.8港元上调至10.8港元 [1] - 评级为买入 [1]

投资评级 - 报告对中海油服维持"买入"评级 [2][7] 核心观点 - 2025H1业绩符合预期 营业收入233.2亿元（同比+3.5%） 归母净利润19.6亿元（同比+23.3%）[7] - 油气增产周期带来发展机遇 中海油2025年资本开支计划达1250-1350亿元[7] - 维持2025-2027年盈利预测 归母净利润分别为37.11亿、44.6亿、53.94亿 对应PE为18X、15X、13X[7] 财务表现 - 2025H1毛利率17.5% 期间费用率6.46%（同比-0.51pct）[7] - 2025E营业总收入预测518.82亿元（同比+7.4%） 2027E达631.40亿元[6] - 2025E归母净利润预测37.11亿元（同比+18.3%） 2027E达53.94亿元（同比+20.9%）[6] 业务板块分析 - 钻井平台作业天数9906天（同比+10.5%） 可用天使用率93.4%（同比+8.1pct）[7] - 半潜式平台日费17.1万美元/天（同比+27.6%） 自升式平台日费7万美元/天（同比-5.4%）[7] - 油田技术服务收入123.8亿元（同比-3.5%） 毛利率24%（同比+0.2pct）[7] - 船舶业务作业41510天（同比+27.6%） 物探二维采集3557公里（同比-68.2%）[7] 市场数据 - 当前股价14.18元 市净率1.5倍 股息率1.63%[2] - 每股净资产9.37元 资产负债率45.9% 流通A股市值419.79亿元[2]