盈利预测与估值 - 基本维持2025e盈利预测 但下调2026e归母净利润14%至39 6亿美元[1] - 当前股价对应0 7x 2025e P/B和0 7x 2026e P/B 目标价对应0 8x 2025e P/B和0 8x 2026e P/B[1] 1Q25业绩表现 - 经调营收同比增长5%至54亿美元 经调归母普通股净利润同比增长8%至15亿美元 均超市场预期[1] - 财富管理与全球金融市场业务板块表现较好[1] 收入结构分析 - 净利息收入同比增长5%至28亿美元 环比下降 符合预期 1Q25经调净息差2 12% 同比上升18bp 季度环比下降9bp[2] - 非息收入同比增长4%至26亿美元 是营收超预期主因[2] 业务板块表现 - 财富管理业务营收同比增长28% 新增客户7 2万(同比+14%) 高净值客户新增AUM 130亿美元(同比+22%) 其中60%来自新销售[3] - 全球市场业务营收同比增长14% 客户风险对冲需求旺盛[3] - 全球银行业务营收同比增长17%[3] 资产质量与信贷风险 - 1Q25年化信用成本微升至31bp 信贷减值支出同比增长24%至2 2亿美元[4] - 中国香港对公房地产敞口22亿美元(占总贷款<0 5%) 83%有抵押 LTV约40%[4] - 中国内地对公房地产敞口20亿美元 其中14亿为风险资产 已计提减值准备89% 抵押品覆盖率达94%[4]

港股市场要闻速递 公司上市与融资 - 江苏恒瑞医药通过港交所上市聆讯 联席保荐人为摩根士丹利、花旗和华泰国际 [1] 战略合作与业务拓展 - 狮腾控股与字节跳动旗下BytePlus达成战略合作 共同扩展亚太地区企业人工智能应用市场 [2] - 万国黄金集团附属金岭矿业与紫金工程订立金岭矿新建1000万吨/年的扩建可行性研究合同 [5] 财务业绩 - 渣打集团一季度固定汇率下经营收入增加7%至54亿美元 母公司股东应占溢利15.9亿美元 同比增长13% [3] - 中国电力附属五凌电力一季度取得营业收入及其他收入16.1亿元 期内净利润9.07亿元 [4] 医药研发进展 - 石药集团JMT202获美国临床试验批准 [7] 债务重组 - 弘阳地产延长提早重组支持协议费用期限及基础重组支持协议费用期限 [6]

业绩表现 - 渣打集团一季度经营收入达53.9亿美元 同比增长5% 高于预估的53.2亿美元 [4] - 经调整除税前利润为22.77亿美元 同比增长7% 高于预估的21.5亿美元 [4] - 每股基本盈利同比增长9.8%至62.7仙 列账基准每股盈利增长10.1%至56.6仙 [4] - 财富解决方案业务同比增长28% 投资产品及银行保险均录得双位数增长 [5] - 全球银行业务同比增长17% 受放贷量增加及资本市场活动增多带动 [6] - 全球市场业务同比增长14% 经常性及非经常性收入均表现强劲 [7] 财务指标 - 普通股股东有形权益回报率16.4% 同比提升120个基点 [5] - 成本对收入比率54.1% 与去年同期持平 [5] - 信贷减值准备2.19亿美元 同比增长24% 主要来自财富和零售银行部门 [7] - 总资产8744.46亿美元 同比增长8% 客户存款4909.21亿美元 同比增长7% [5] - 普通股权一级资本比率13.8% 同比提升25个基点 [5] 股价表现 - 一季度业绩公布后股价一度大涨超4% 最新涨幅1.51% 报114.5港元/股 [1] - 近15个交易日连续反弹 累计涨幅近28% [2] - 2023年年初至今累计涨幅已超116% [2] 管理层评论 - 首席执行官表示业绩得益于财富解决方案 全球市场和全球银行业务的两位数增长 [7] - 首席财务官认为当前不确定性状态不会导致各国关闭大门 [9] - 公司维持2025年和2026年业绩指引 预计2023-2026年营业收入复合年增长率5-7% [9] 业务布局 - 公司在亚洲 非洲和中东结构性高增长市场的业务布局对创造长期价值至关重要 [9] - 将继续专注于巩固这些竞争优势以推动未来增长 [9]

渣打集团贷款情况 - 渣打集团CFO表示未观察到显著的贷款减少 [1]

分组1 - 渣打集团(02888.HK)涨幅扩大至3% [1]

文章核心观点 - 渣打集团一季度业绩超预期致股价涨超1% [1]

财务业绩 - 2025年第一季度经营收入按固定汇率计算增加7%至54亿美元 剔除重大项目后增长12% [1] - 净利息收入增长7%至28亿美元 非净利息收入增长7%至26亿美元 剔除重大项目后非净利息收入增长18% [1] - 除税前基本溢利增长12%至23亿美元 列账基准溢利增长15%至21亿美元 母公司股东应占溢利15 90亿美元同比增长13% [1] 业务表现 - 财富方案业务收入增长28% 投资产品及银行保险均实现双位数增长 [1] - 环球银行业务收入增长17% 受放贷量增加及资本市场活动增多带动 [1] - 环球市场业务收入增长14% 经常性与非经常性收入均表现强劲 [1] 资本状况 - 流动性覆盖比率达147% 反映严谨的资产负债管理 [2] - 普通股权一级资本比率保持在13 8% 受15亿美元股份回购计划影响 [2] 管理层观点 - 每股盈利上升19% 主要由财富方案 环球市场及环球银行业务双位数增长驱动 [2] - 亚洲 非洲和中东等高增长市场业务被视为创造长期股东价值的关键 [2] - 公司强调在贸易关税及地缘政治复杂化背景下 具备协助客户跨境管理业务的实力 [2]

股东回报计划 - 渣打集团计划在2024年至2026年期间累计向股东返还至少80亿美元 [1]

财务表现 - 公司第一季度经营收入按固定汇率基准计算增加7%至54亿元 [1] - 公司股东应占溢利达15.02亿元，同比增长8% [1]

渣打集团第一季度业绩 - 第一季度经调整除税前利润为22 8亿美元 超出预估的21 5亿美元 [1]