行业趋势：粤港澳大湾区财富管理需求升级 - 粤港澳大湾区高净值人群的财富管理需求正发生深刻的结构性演变，从传统的资产保值增值，迅速延伸至跨境资本运作、企业全球化、家族传承、税务法律筹划及子女教育等多元复杂领域 [1] - 财富管理行业进入以“深度服务”与“价值创造”为核心的新阶段，竞争态势日趋“内卷”，竞争焦点已从产品竞争全面转向生态整合、跨境协同与长期陪伴能力的较量 [1] - 湾区财富管理进入以“跨境化、生态化、人性化”为核心的新阶段，市场呼唤具备全球连接能力、资源整合深度与长期陪伴温度的综合金融伙伴 [2] 客户需求：从单一产品到综合解决方案 - 大湾区企业家和高净值人士的财富管理需求全面升级，从早期的跨境结算、资产配置，逐步拓展至企业融资、家族规划乃至全球化布局，反映出对综合性、跨域化服务的强烈需求 [2] - 具体案例显示，客户需求从最初的企业账户管理，逐步发展为涵盖海外市场咨询、国际信用证处理及多币种资产配置的综合服务支持 [2] - 客户不再满足于单一的金融产品，而是需要能够整合境内外资源、具备全球视野的“财富总规划师” [1] 公司举措：渣打银行打造“超级连接器”式旗舰空间 - 渣打银行深圳湾支行优先私人理财中心正式开业，是针对湾区客群需求升级所打造的“超级连接器”式旗舰空间，是“深耕本地、链接全球”理念的实体化落地 [3] - 该中心选址于中国华润大厦，紧邻深圳湾大桥与人才公园，坐享高端商业、金融及人才资源 [3] - 中心设计融合科技感与东方美学，采用全隐藏式智能柜台设计以保障隐私并提供高效服务 [3] - 在功能上，中心不仅整合了跨境理财、资产配置、家族传承等传统服务，还推出“出海管家”等特色支持，助力企业客户拓展海外市场、应对跨境经营挑战 [3] 公司战略：本土洞察与全球资源的融合 - 渣打集团大力投入富裕客群业务，正以每年约10%的增速拓展新客群，其中中国是重要市场之一 [4] - 公司对中国财富管理市场的巨大潜力和长期高质量发展充满信心，并期待通过新中心持续发挥独特的“超级连接器”作用 [4] - 公司认为高质量的财富管理服务是居民拓展财产性收入、增进消费能力的重要一环，对于中国持续扩大中等收入群体规模、激发内需市场潜能具有重要意义 [4] - 渣打凭借160余年的在华经营经验，深谙本土市场与国际规则，致力于为客户提供“本地洞察+全球资源”的独特价值 [5] 战略布局：深耕大湾区以服务国家战略 - 渣打银行深圳湾支行优先私人理财中心的开业具有深远的战略意义，是国际银行深度参与湾区建设、服务国家战略的生动实践 [5] - 从渣打的全球战略来看，大湾区始终是重中之重，新中心的启用进一步完善了渣打“内地+香港”的双引擎服务格局 [5] - 该中心是渣打自身战略布局的关键落子，彰显了其前瞻性与国际化视野，旨在助力更多企业与家庭实现财富的长期稳健传承 [5]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 截至月份: | 2026年1月31日 | 狀態: 新提交 | | --- | --- | --- | | 致：香港交易及結算所有限公司 | | | | 公司名稱: | 渣打集團有限公司 | | | 呈交日期: | 2026年2月5日 | | | I. 法定/註冊股本變動 不適用 | | | FF301 第 1 頁 共 14 頁 v 1.2.0 FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動及足夠公眾持股量的確認 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02888 | 說明 | 普通股指每股面值0.5美元普通股 | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | | 上月底結存 | | | 2,264,364,528 | | 0 | | 2,264,364,528 ...

贵金属价格暴跌 - 现货白银在周四亚洲早盘交易中一度暴跌17%，此前曾短暂突破每盎司90美元，较1月29日创下的历史高点回落超过三分之一 [1] - 现货黄金下跌超过3%，延续剧烈波动，价格在上周接近每盎司5,600美元后，于周一跌破每盎司4,500美元 [1] - 印度市场受冲击最严重，MCX白银三月期货暴跌超过8%，MCX黄金下跌1% [2] - 相关ETF遭受更严重打击，Axis Silver ETF暴跌高达21%，Nippon India Silver ETF下跌13%，Nippon Gold BeES下跌4% [2] 价格下跌原因分析 - 美元走强：美元指数飙升至近两周高点，使得以美元计价的黄金对其他货币持有者而言更加昂贵，并削弱了贵金属的上涨动能 [3] - 美联储鹰派信号：市场围绕凯文·沃什被提名为美联储主席重新调整预期，其偏好较小的美联储资产负债表且预计在降息上不会过于激进，这强化了美元并给黄金和白银等非生息资产带来压力 [5] - 地缘政治紧张局势缓和：伊朗与美国同意在阿曼举行会谈，可能缓解曾支撑金属价格的核紧张局势 [6] - 中美领导人通话削弱避险需求：美国总统特朗普与中国国家主席习近平的通话被双方描述为积极，讨论台湾及一系列贸易和安全问题，缓解了对经济紧张局势升级的担忧，此前这种担忧曾提振对避险资产的需求 [8] 市场情绪与流动性状况 - 多种因素结合在市场流动性稀薄的情况下形成了“反馈循环”，市场情绪在包括地区股票和金属在内的大多数资产类别中似乎都已变得疲软 [9] 分析师观点分歧 - 部分观点视调整为买入机会：Enrich Money首席执行官认为此次抛售是健康的盘整而非趋势逆转，COMEX黄金在从近期高于每盎司5,500-5,600美元的高点大幅回调后，交易于每盎司4,850-5,000美元附近，更广泛的上升趋势依然完好 [10] - 该观点指出，在每盎司4,700-4,800美元支撑带存在明显的强劲买盘兴趣，若持续稳定在该区域上方可能为新的上涨铺平道路 [10] - 对于MCX黄金，其期货在从每10克约180,000-181,000卢比的历史高点大幅回调后，交易于每10克149,000-155,000卢比附近，更广泛的看涨结构依然完好 [11] - 对于白银，在每公斤235,000-250,000卢比支撑带存在强劲买盘兴趣，若持续守在该基础位上方并出现决定性复苏，可能在未来时期重振向上动能至每公斤300,000-325,000卢比 [11] - 另一部分观点则更为谨慎：Indusind Securities高级研究分析师认为，尽管希望逢低买家可能在较低水平介入，但在近期反弹未能持稳后，白银和其他金属的下跌似乎将持续，MCX白银三月价格可能在国际市场疲软趋势中跌至每公斤235,000卢比 [11] - 渣打银行分析师表示，在货币政策前景更加明确之前，金价“可能保持波动”，部分近期波动可能源于投资者赎回交易所交易产品中的持仓，但“结构性驱动因素依然完好，继续预期价格会重建上行趋势” [12] 交易策略与外部变量 - 有分析师提供具体战术指导：建议在黄金价格高于154,000时买入，止损设在151,800以下，目标156,800-158,500；在白银价格高于270,000时买入，止损设在261,100以下，目标278,000-284,000 [12] - 前总统特朗普的言论增加不确定性：其在采访中表示对美联储将再次降息“没有太多”怀疑，这对不支付利息的贵金属而言是顺风因素 [13] 市场背景与投资者挑战 - 黄金和白银价格在过去12个月内大约翻倍后表现出极端波动性，投资者面临一个复杂的局面，时机选择、风险管理和资产配置对于应对当前的动荡至关重要 [13]

股价表现与预期回报 - 汇丰控股与渣打集团过去三个月股价分别累计上涨29%及26%，显著跑赢同期恒生指数约26个及23个百分点 [1] - 摩根大通预测，受账面值复式增长、股息及股份回购推动，跑赢大市的趋势将持续，预计汇丰及渣打年度回报率分别为12%及15% [1] 基本面与盈利能力展望 - 稳定的利率前景增强了投资者对两家银行可持续有形股本回报率的信心 [1] - 预测2025至2027年，汇丰及渣打正常化有形股本回报率可分别扩张48个基点及32个基点 [1] - 预期两家银行具备进一步估值重估的潜力 [1] 短期业绩与收入预测 - 即将公布的去年第四季业绩可能成为短期催化剂 [1] - 目前预期两家银行收入增长将平稳，汇丰经调整标准化盈利持平，而渣打则录得双位数增长 [1] 评级与目标价调整 - 摩根大通将汇丰控股目标价由138港元上调至165港元，渣打集团目标价由190港元上调至265港元，均重申“增持”评级 [1] - 因更高的潜在增长及估值重估潜力，摩根大通较偏好渣打集团 [1]

贵金属市场行情 - 现货白银在周四盘中暴跌高达16.6%，早盘曾短暂反弹至每盎司90美元上方 [1][7] - 现货黄金在震荡交投中下跌高达3.5% [1][7] - 截至新加坡时间上午11:18，白银价格下跌12.7%至每盎司76.9495美元，现货黄金下跌2.1%至每盎司4,859.20美元，铂金和钯金亦下跌 [6][7] 市场情绪与流动性 - 市场情绪在包括地区股票和金属在内的大多数资产类别中变得疲软，突显了市场情绪的脆弱性 [1][7] - 市场流动性稀薄，形成了一个反馈循环 [1][7] 前期涨势与逆转 - 贵金属价格上月飙升，涨势受到投机动能、地缘政治动荡以及对美联储独立性的担忧支撑 [2][7] - 涨势在上周末突然停止，白银在上周五录得有史以来最大单日跌幅，黄金则创下2013年以来最大跌幅 [2][7] - 白银此次暴跌抹去了两天的反弹成果，在历史性市场暴跌后难以找到价格底部 [7] 货币政策与宏观背景 - 市场正在权衡凯文·沃什被提名为美联储主席的政策影响 [3][7] - 特朗普总统表示，如果沃什曾表达加息意愿，他就不会提名其担任该职务，并称美联储将再次降息“没什么”疑问 [3][7] - 降息预期对不支付利息的贵金属构成顺风 [3][7] - 渣打银行分析师指出，在货币政策前景更加明确之前，价格走势可能保持波动 [6][7] 波动原因与后市展望 - 部分近期波动是由于投资者赎回交易所交易产品中的持仓所致 [6][7] - 分析师认为，结构性驱动因素仍然完好，并继续预期价格将向上重建 [6][7]

中国资产的配置价值 - 政策层面对资产价格的支撑较为清晰，宏观财政与货币政策取向积极，年初央行已释放明确宽松信号并表态有进一步宽松空间[4][15][16] - 基本面保持稳健，渣打银行将中国GDP增速预测上调至4.6%，市场对MSCI China成分股企业盈利增长预期在8%左右[4][16] - 估值处于相对低位，中国股票估值低于亚太市场平均水平，而亚太股票整体估值低于欧美市场[4][16] - 与全球主要市场联动性较低，在欧美市场地缘政治不确定性上升、资产相关性较高的背景下，具备分散和对冲价值[1][4][5][12][17] - 国内低利率环境及居民储蓄规模较大，促使部分资金从存款流向风险资产以提升收益，为股市提供潜在增量资金[5][16] 财富管理市场配置方向 - 结构性产品重要性上升，因其能在控制风险的同时增强收益，在利率下行、传统固收回报收窄的环境下具备较强配置价值[6][18] - 专户产品关注度提升，因其能针对特定市场、行业或投资逻辑进行更有针对性的配置，为高净值和专业投资者提供更灵活工具[6][18] - 另类投资作用增强，基建、公用事业类资产及对冲基金等策略因收益来源多元、与传统股债相关性低，有助于分散风险和提升组合稳定性[7][19] - 跨境与多币种配置仍为重要方向，通过QDII等渠道配置境外产品及外汇解决方案，可在不同市场和货币周期中灵活配置以对冲风险[7][19] 存款迁移趋势与产品策略 - 人民币定期存款利率已明显回落至大多1%左右，使得“存款搬家”至理财和投资产品的机会成本降低[2][9][13][22] - 当前面临存款到期潮，三年前较高利率的定期存款陆续到期，在现行低利率下，相当一部分到期资金可能转向理财和投资类产品[2][9][13][22] - 渣打银行在业务发展中重点关注此存款到期潮带来的机会[2][9][13] - 产品配置需匹配客户风险承受能力，通过风险评级实现产品与客户的合理匹配，对保守客户提高固收比例、降低股票比重以控制风险[9][21][22][23] 黄金投资观点 - 渣打银行维持对黄金的超配观点，建议在整体资产配置中占比7%至8%[11][24] - 将黄金的3个月目标价上调至每盎司4850美元，12个月目标价上调至每盎司5350美元[11][24] - 金价驱动因素包括：地缘政治风险持续、美国政策不确定性上升、美元走弱趋势、各国央行持续增持黄金以及个人投资者的需求[11][24]

中国金融业双向开放的结构性演变 - 中国金融业双向开放格局正经历深刻的结构性演变，从“中资出海”与“外资入华”两条并行单向道，转变为更具活力与深度的金融生态图景 [1] - 2025年是金融改革开放承前启后的一年，主线表现为改革更强调质量，开放更强调制度，金融开放正从“要素开放”迈向以规则、制度为核心的“制度型开放” [1] 中资银行出海战略转型 - 中资银行出海战略重心已从“设机构”全面转向“提能力”，深度融入全球市场 [1] - 海外机构布局从早期以欧美为主，向东盟、中东、非洲及拉美等新兴市场延伸，区域分布更加多元，与中资企业对外投资方向匹配度提升 [3] - 国有大型商业银行是出海主力，重点转向“提能力”，股份制银行路径更精准，多集中于香港、伦敦等国际金融枢纽及中资企业活跃区域，重点发力跨境金融、私人银行和财富管理 [3] - 在经营层面形成基于区域特征的差异化模式：在“一带一路”共建国家重点集中于基础设施和能源项目融资，在非洲和拉美市场则更多围绕资源开发、贸易金融及人民币使用场景展开 [4] 外资银行在华发展新阶段 - 外资银行在华发展超越追求牌照与份额的初级阶段，开启以财富管理、绿色金融为引领的“精耕细作” [1] - 截至2025年6月底，中国境内共有42家外资法人银行，股东分布在14个不同的国家和地区 [5] - 外资银行资产质量与资本状况稳健：截至2025年6月底，不良贷款率1.07%，低于同期商业银行整体1.49%的水平，平均资本充足率20.79%，远超整体商业银行15.58%的平均水平 [5] - 2025年上半年，外资银行资产利润率0.6%，较上年基本持平 [5] 外资银行在华业务布局重点 - 外资银行正将财富管理、跨境金融、绿色金融作为布局重点，以应对本土竞争，并确立为核心增长引擎 [6] - 2025年多家外资银行调整零售布局，压缩传统网点，加码在核心城市设立新一代财富管理旗舰支行或私人理财中心，重点服务高净值客群 [6] - 2025年，汇丰银行（中国）、东亚银行（中国）已在多座一线城市启用旗舰支行，渣打银行（中国）亦在杭州开设私人理财中心 [6] - 随着中国绿色金融蓬勃发展，越来越多的外资银行正积极布局绿色金融和可持续金融领域 [6] - 外资银行持续加码中国市场，例如2025年6月西班牙桑坦德银行获批筹建深圳分行，同年8月富邦银行（香港）有限公司获批在深圳筹建分行 [6]

文章核心观点 - 渣打银行建议投资者透过数字资产的短期波动 关注其定义的“高质量”区块链项目 并认为当前市场回调是进行长期布局的关键时刻 [1][2] - 渣打银行长期看好以太坊和Solana的表现 并建议在当前下跌期间积极积累 认为市场将开始出现分化 高质量项目将胜出 [2][3] 渣打银行对以太坊的观点 - 公司持续将以太坊列为首要的Layer-1投资标的 认为其是高质量项目 [3] - 此前曾预测以太坊表现将超越比特币 理由包括其在去中心化金融领域的统治地位 可扩展性升级以及监管清晰度 [3] 渣打银行对Solana的观点与预测 - 公司持续将Solana列为首要的Layer-1投资标的 并明确重申其是高质量项目 [3] - 公司下调了Solana的近期价格预期 将2026年底的目标价从310美元下调至250美元 理由是网络下一个主要用例的成熟需要时间 [4] - 尽管下调近期目标 公司仍上调了更长期的价格预测 认为Solana的结构性优势依然完好 [4] - 公司认为Solana的超低成本 高吞吐量架构使其最终将主导微支付领域 特别是在人工智能应用和稳定币交易兴起的背景下 [6] - 如果上述观点成立 公司预计SOL在2027年至2030年间表现将超越比特币 并随着生态系统的扩展逐渐追赶以太坊 [7] Solana生态的转变 - 报告强调了Solana去中心化交易所上正在发生一个微妙但重要的转变 尽管该网络长期与 meme 币活动相关 但资金流正日益转向SOL-稳定币交易对 [7] - 渣打银行指出 这些稳定币的周转速度比其在以太坊上的对应物快2至3倍 [8]

市场整体表现 - 2月4日香港股市呈现“金融强、科技弱”格局 恒生科技指数盘中最大跌幅2.19% 中午报收5347点 最终收跌逾1.8% 恒生指数早盘跌0.41%后小幅翻红 最终微涨0.05% 半天成交额达1514亿港元[2] - 部分海外金融股表现强势 汇丰控股与渣打集团股价一度创出新高[2] - 市场资金面呈现分化 资金更青睐高股息金融股及其他价值股 外资因美联储政策不确定性而避险情绪升温 资金从高弹性科技股转向防御性金融股[5] 科技股下跌原因分析 - 2月4日科技股下跌受多重利空消息影响 包括市场对腾讯限制元宝接入微信的关注 以及美股估值压力延伸至港股[2][3] - 前一交易日（2月3日）科技股下跌主要源于对税收增加的忧虑 尽管该消息后被证实不属实[2][3] - 一家美国人工智能初创公司发布针对法律服务的AI应用 引发市场对相关软件及SaaS公司被替代的担忧 导致全球软件股大跌[3] - 港股市场中 金山软件2月4日盘中最大跌幅一度接近7% 微盟盘中最大跌幅超过9%[3] - 有观点认为 对于腾讯、阿里等非传统软件或SaaS的互联网公司 其下跌可能属于受市场气氛影响的错杀[4] 金融股表现与展望 - 汇丰等国际银行股处于环球市场历史高点 对其财富管理等业务有较大帮助[3] - 有分析认为 汇丰、渣打等国际金融股持续上涨可能存在困难 因传统行业在金融市场中具备较成熟的定价及估值机制 股价难以偏离均值过远[4][5] 板块机会展望 - 部分业内人士看好调整充分、利空出尽的中资电信股 预计因其税收调整落地短期利空出尽 反弹力度或更强[2][4] - 传统经济板块表现可能更为理想 如果美汇指数走弱 对传统经济板块的帮助可能较科技股更为明显[3] - 中长期来看 人工智能商业化加速叠加南向资金的“压舱石”作用 将支撑科技板块修复 如果美联储继续降息 科技股的成长弹性更大[5]

市场表现与板块分化 - 2月4日恒生科技指数盘中跌2.19%，收跌逾1.8%，恒生指数最终小幅翻红涨0.05% [2] - 港股市场呈现“金融强、科技弱”特征，汇丰控股与渣打集团等海外金融股一度创出新高，而腾讯控股等科技股则创出4个月新低 [2] - 市场半天成交额达1514亿港元 [2] 科技股走弱原因分析 - 科技股走弱受多重消息影响，包括2月3日关于税收增加的传闻以及2月4日腾讯微信限制元宝接入的消息 [3] - 美国人工智能初创公司Anthropic发布法律工作流插件，引发市场对法律服务软件及SaaS公司被替代的担忧，导致全球软件股大跌 [3] - 受此影响，港股金山软件盘中最大跌幅一度接近7%，微盟最大跌幅超过9% [3] 机构观点与市场逻辑 - 有观点认为，科技股下跌逻辑不同，前一日源于税务忧虑，后一日则受美股估值压力延伸至港股影响 [3] - 对于腾讯、阿里等非传统软件或SaaS的互联网公司，其下跌可能属于受市场气氛影响的错杀 [4] - 资金面呈现“金融强、科技弱”格局，资金更青睐高股息金融股及其他价值股，外资因美联储政策不确定性而避险情绪升温 [4] 板块前景展望 - 传统经济板块表现可能更为理想，若美汇指数走弱，对传统经济板块的帮助可能较科技股更明显 [3] - 中资电信股因税收调整落地短期利空出尽，预计反弹力度或更强 [4] - 汇丰、渣打等国际金融股持续上涨可能存在困难，因其估值难以偏离成熟定价机制的均值过远 [4] - 中长期来看，人工智能商业化加速叠加南向资金“压舱石”作用，将支撑科技板块修复，若美联储降息，科技股成长弹性更大 [4]