宏观经济展望 - 高盛上调中国和印度GDP增长预期，主要受制造业推动和出口增长影响 [1] 行业评级观点 - 高盛在11月更看好科技、材料、保险、工业四个行业 [1] - 高盛对能源等行业评级出现下调 [1] 港股买入名单 - 高盛最新港股买入名单包含25家公司：友邦(01299 HK)、创科(00669 HK)、中国财险(02328 HK)、中国太保(02601 HK)、联想集团(00992 HK)、洛阳钼业(03993 HK)、华虹半导体(01347 HK)、招金(01818 HK)、中铝(02600 HK)、潍柴(02338 HK)、中金公司(03908 HK)、江铜(00358 HK)、瑞声(02018 HK)、海螺水泥(00914 HK)、比亚迪电子(00285 HK)、五矿资源(01208 HK)、中国中车(01766 HK)、京东物流(02618 HK)、太古A(00019 HK)、中国建材(03323 HK)、时代电气(03898 HK)、小米-W(01810 HK)、港交所(00388 HK)、中国平安(02318 HK)、紫金(02899 HK) [2] - 海天国际(01882 HK)也在买入名单中 [3]

宏观经济展望 - 高盛上调中国和印度GDP增长预期 主要基于制造业推动和出口增长 [1] 行业评级观点 - 本月度更看好科技、材料、保险、工业四个行业 [1] - 对房地产、能源等行业评级出现下调 [1] 港股买入名单 - 友邦(01299 HK) [1] - 小米-W(01810 HK) [1] - 港交所(00388 HK) [1] - 中国平安(02318 HK) [1] - 紫金(02899 HK) [1] - 创科(00669 HK) [1] - 中国财险(02328 HK) [1] - 中国太保(02601 HK) [1] - 联想集团(00992 HK) [1] - 洛阳钼业(03993 HK) [1] - 华虹半导体(01347 HK) [1] - 招金(01818 HK) [1] - 中铝(02600 HK) [1] - 潍柴(02338 HK) [1] - 中金公司(03908 HK) [1] - 江铜(00358 HK) [1] - 瑞声(02018 HK) [1] - 海螺水泥(00914 HK) [1] - 比亚迪电子(00285 HK) [1] - 五矿资源(01208 HK) [1] - 中国中车(01766 HK) [1] - 京东物流(02618 HK) [1] - 太古A(00019 HK) [1] - 中国建材(03323 HK) [1] - 时代电气(03898 HK) [1] - 海天国际(01882 HK) [2]

评级与目标价调整 - 建银国际将时代电气评级从“中性”上调至“跑赢大市” [1] - 目标价从28.6港元大幅上调66%至47.6港元 [1] - 盈利预期被上调6%至13% [1] 公司业绩与前景 - 尽管2025年首9个月净利润增长低于市场预期 但公司业绩被认定为高品质 [1] - 股价回档被认为是买入良机 [1] - 公司在新兴设备业务方面投入巨资进行业务转型 且进展顺利 [1] 业务驱动因素 - 新兴设备业务得益于新产品的成功 [1] - 公司在新能源汽车和电力传输领域的市场份额实现增长 [1] - 此前业绩受补贴减少和轨道交通设备交付时间不佳的影响 [1]

评级与目标价调整 - 评级从“中性”上调至“跑赢大市”并将目标价从28.6港元大幅上调66%至47.6港元 [1] - 将盈利预期上调6%至13% [1] 近期业绩与市场表现 - 2025年首9个月净利润增长低于市场预期主要受补贴减少和轨道交通设备交付时间不佳的影响 [1] - 尽管面临挑战公司依然取得高品质的业绩 [1] - 股价回档被视为买入良机 [1] 业务转型与发展前景 - 公司在新兴设备业务方面投入巨资进行业务转型且进展顺利 [1] - 业务转型得益于新产品的成功以及在新能源汽车和电力传输领域市场份额的增长 [1]

股价表现 - 公司股票尾盘上涨近5%，截至发稿时涨幅为4.04% [1] - 公司股票报价为40.14港元 [1] - 公司股票成交额为1.25亿港元 [1]

公司股价表现 - 公司股价尾盘上涨近5%，截至发稿时报40.14港元，成交额达1.25亿港元 [1] 公司财务业绩 - 前三季度营业收入为188.3亿元，同比增长14.9% [1] - 前三季度归母净利润为27.2亿元，同比增长10.9% [1] - 轨道交通装备产品营业收入为103.1亿元，同比增长9.2% [1] - 新兴装备产品营业收入为84.3亿元，同比增长22.3% [1] 行业动态与公司业务支撑 - 截至2025年8月，国铁集团年内累计招标动车组278组、机车456台，较上年同期均有所增长 [1] - 公司在2025上半年动车组和机车招标中市占率保持稳定，招标规模持续增长有望对公司全年业绩形成有力支撑 [1] 公司产能与业务扩张 - 公司功率半导体宜兴3期项目稳步推进，于2025年6月底已达设计产能 [1] - 随着功率半导体业务新产能持续投产，公司新兴装备板块有望持续扩张 [1]

公司股价表现 - 尾盘上涨近5%，报收40.14港元，成交额1.25亿港元 [1] 公司财务业绩 - 前三季度营业收入188.3亿元，同比增长14.9% [1] - 前三季度归母净利润27.2亿元，同比增长10.9% [1] - 轨道交通装备产品收入103.1亿元，同比增长9.2% [1] - 新兴装备产品收入84.3亿元，同比增长22.3% [1] 行业需求与公司市场地位 - 国铁集团年内累计招标动车组278组、机车456台，较上年同期均有所增长 [1] - 公司在2025上半年动车组和机车招标中市占率保持稳定 [1] - 招标规模持续增长有望对公司全年业绩形成有力支撑 [1] 公司产能与业务扩张 - 功率半导体宜兴3期项目稳步推进，于2025年6月底已达设计产能 [1] - 功率半导体业务新产能持续投产，新兴装备板块有望持续扩张 [1]

股价与交易表现 - 11月5日盘中报51.25元/股，上涨2.01%，总市值695.95亿元，成交额1.80亿元，换手率0.41% [1] - 当日主力资金净流出775.58万元，特大单净买入59.61万元，大单净流出835.19万元 [1] - 公司今年以来股价上涨10.26%，近5个交易日下跌11.06%，近20日下跌1.80%，近60日上涨19.52% [1] 公司基本情况 - 公司全称为株洲中车时代电气股份有限公司，成立于2005年9月26日，于2021年9月7日上市 [1] - 主营业务为轨道交通装备产品的研发、设计、制造、销售及服务，具备"器件+系统+整机"的产业结构 [1] - 主营业务收入构成为：轨道交通装备业务56.58%，新兴装备业务42.94%，其他业务0.48% [1] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为机械设备-轨交设备Ⅱ-轨交设备Ⅲ [2] - 所属概念板块包括核聚变、直流输电、H股、磁悬浮、工程机械等 [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为2.25万户，较上期增加3.10% [2] - 人均流通股为40493股，较上期大幅增加201.21% [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入188.30亿元，同比增长15.83% [2] - 同期实现归母净利润27.20亿元，同比增长8.77% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现51.10亿元 [3] - 近三年累计派现38.35亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1642.42万股，较上期增加47.75万股 [3] - 易方达上证科创板50ETF为第六大流通股东，持股942.31万股，较上期减少137.01万股 [3] - 华夏上证科创板50成份ETF为第七大流通股东，持股920.25万股，较上期减少517.15万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第十大流通股东，持股455.72万股，较上期减少17.64万股 [3]

整体业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入188.3亿元，同比增长14.9% [1] - 2025年前三季度归母净利润为27.2亿元，同比增长10.9% [1] - 2025年前三季度归母扣非净利润为26.1亿元，同比增长30.9% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入66.2亿元，同比增长9.6% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润为10.5亿元，同比增长7.7% [1] - 2025年前三季度公司毛利率为32.4%，同比上升3.1个百分点 [1] - 2025年前三季度公司净利率为15.3%，同比下降0.7个百分点 [1] 轨道交通装备业务 - 2025年前三季度轨道交通装备产品实现营业收入103.1亿元，同比增长9.2% [1] - 轨道交通电气装备收入80.8亿元，同比增长5.8% [1] - 轨道工程机械收入9.0亿元，同比增长13.5% [1] - 通信信号收入7.6亿元，同比增长14.5% [1] - 其他轨道交通装备收入5.7亿元，同比增长64.1% [1] - 截至2025年8月，国铁集团年内累计招标动车组278组、机车456台，较上年同期均有所增长 [2] - 动车组和机车招标规模持续增长有望对公司全年业绩形成有力支撑 [2] 新兴装备业务 - 2025年前三季度新兴装备产品实现营业收入84.3亿元，同比增长22.3% [2] - 基础器件收入38.4亿元，同比增长30.4% [2] - 新能源汽车电驱系统收入18.7亿元，同比增长9.3% [2] - 新能源发电收入15.9亿元，同比增长25.3% [2] - 海工装备收入6.6亿元，同比增长7.1% [2] - 工业变流业务收入4.7亿元，同比增长33.5% [2] - 公司IGBT逆导芯片技术顺利推进，突破SiC动态特性及可靠性底层技术 [2] - 公司完成首次车规级SiC模块小批量交付 [2] - 公司功率半导体宜兴3期项目稳步推进，2025年6月底已达设计产能 [2]

25年前三季度业绩综述 - 公司收入188.3亿元，同比增长14.9% [1] - 归母净利润27.2亿元，同比增长10.9% [1] - 扣非净利润26.1亿元，同比增长30.9% [1] - 综合毛利率同比提升3.1个百分点至32.4% [1] 分业务收入表现 - 轨道交通业务收入103.1亿元，同比增长9.2% [1] - 新兴装备业务收入84.3亿元，同比增长22.3% [1] - 基础器件收入38.4亿元，同比增长30.4% [1] - 新能源发电收入15.9亿元，同比增长25.3% [1] - 新能源汽车电驱收入18.7亿元，同比增长9.3% [1] 轨道交通业务分析 - 国铁客运量创新高带动动车组招标超预期，订单交付推动业绩增长 [1] - 以旧换新政策推动老旧内燃机车退出，带来持续增量需求 [1] - 维保业务占轨交收入比例约22%，相比去年同期高速增长 [1] - 通信信号及其他轨道交通装备收入高速增长，有望形成新增长极 [1] 新兴业务发展动态 - 宜兴新工厂在25年中达成3万片/月满产，收入实现高速增长 [2] - 株洲8英寸碳化硅产线正推进设备搬入，预计2025年底实现产线拉通 [2] - 新能源发电事业部独立运作并实现小幅盈利，未来将在光伏、储能PCS上拓展 [2] - 汽车电驱合作主流车企，新突破奇瑞、上汽等客户，25Q3交付量显著提升 [2] 未来业绩预测 - 预计公司2025-2027年收入分别为278亿、309亿、346亿元，增速为11.7%、11.1%、12.0% [2] - 预计2025-2027年净利润分别为41.0亿、45.8亿、50.6亿元，增速为10.7%、11.8%、10.4% [2]