机构：光大证券 公司LNG 加注船份额持续保持全球领先，2025H1 公司新签造船订单23.4亿元；公司获欧洲船东2+1 艘2 万立方米LNG 运输加注船订单，累计6 艘同型船订单；公司成功交付9 艘船，包括中国首艘LNG 换罐 1.4 万吨级清洁能源江海直达干散货船。 维持"买入"评级 公司业绩符合预期，我们维持公司25-27 年归母净利润预测12.9/15.1/17.5亿元人民币，对应 EPS 为 0.63/0.74/0.86 元人民币。公司焦炉气综合利用业务持续突破，造船业务订单饱满，有望支撑公司未来 成长，维持"买入"评级。 风险提示：氢能政策变化风险、油气价格波动风险、新业务和海外业务发展不顺风险。 2025H1，公司清洁能源板块实现收入96.3 亿元人民币，同比增长22.2%，主要由于国内对环境保护和节 能减排的要求不断提高，带动公司LNG 低温运输车、低温储罐及罐箱等储运装备销售向好；化工环境 板块实现收入11.1 亿元人民币，同比下降14.3%，主要由于美国贸易政策不稳、地缘政治紧张及全球经 济走弱导致罐箱需求放缓；液态食品板块实现收入18.8 亿元，同比下降18.6%，主要由于新签订单减 少 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 CIMC Enric Holdings Limited 中集安瑞科控股有限公司 （於開曼群島註冊成立之有限公司） （股份代號：3899） 持續關連交易– (1)金融服務框架協議(2025) (2)銷售總協議(2025) 及 (3)採購總協議(2025) 茲提述(i)本公司日期為2022年11月28日的公告，內容有關（其中包括）金 融服務框架協議(2022)、銷售總協議(2022)及採購總協議(2022)；及(ii)本 公司日期為2023年8月23日的公告，內容有關修訂銷售總協議(2022)及採 購總協議(2022)項下之年度上限。由於所有上述協議將於2025年12月31 日屆滿，為重續該等協議，本公司及中集及╱或中集財務公司已於2025 年9月9日訂立金融服務框架協議(2025)、銷售總協議(2025)及採購總協議 (2025)。 上市規則之影響 於本公告日期，中集間接持有約70.06%股份，為本公司之 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司业绩符合预期 焦炉气综合利用业务持续突破 造船业务订单饱满 有望支撑未来成长[4] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入126.1亿元人民币 同比增长9.9%[1] - 2025H1实现归母净利润5.6亿元人民币 同比增长15.6%[1] - 毛利率为14.4% 同比上升0.1个百分点 净利率为4.6% 同比上升0.2个百分点[1] - 维持2025-2027年归母净利润预测12.9/15.1/17.5亿元人民币 对应EPS为0.63/0.74/0.86元人民币[4] 业务板块表现 - 清洁能源板块2025H1实现收入96.3亿元人民币 同比增长22.2% 主要因LNG低温运输车、储罐及罐箱等储运装备销售向好[2] - 化工环境板块2025H1实现收入11.1亿元人民币 同比下降14.3% 主要因美国贸易政策不稳及全球经济走弱导致罐箱需求放缓[2] - 液态食品板块2025H1实现收入18.8亿元人民币 同比下降18.6% 主要因新签订单减少[2] 订单情况 - 2025H1新签订单总额107.4亿元人民币 其中清洁能源/化工环境/液态食品分别为89.7/10.8/6.9亿元人民币[2] - 化工环境与液态食品2025Q2新签订单环比增长43%/62%[2] - 截至2025H1在手订单291.8亿元人民币 同比基本持平 其中清洁能源在手订单252.0亿元人民币 同比增长10%[2] 新兴业务进展 - 凌钢中集焦炉气综合利用项目已完成交付 年产14.7万吨LNG及2万吨氢气[3] - 首钢水钢项目仍在建设中 预计2026年投产 投产后可年产13万吨LNG及1.5万吨氢气[3] - LNG加注船份额持续保持全球领先 2025H1新签造船订单23.4亿元人民币[3] - 获欧洲船东2+1艘2万立方米LNG运输加注船订单 累计6艘同型船订单[3] - 成功交付9艘船 包括中国首艘LNG换罐1.4万吨级清洁能源江海直达干散货船[3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为285.39/321.72/354.13亿元人民币 同比增长15.3%/12.7%/10.1%[5] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为17.5%/17.4%/15.6%[5] - 预计2025-2027年ROE分别为10.4%/11.3%/12.1%[5] - 预计2025-2027年P/E分别为10.3/8.8/7.6倍[5]

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中集安瑞科控股有限公司 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 03899 | 說明 | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | | 上月底結存 | | | 2,028,277,588 | | 0 | | 2,028,277,588 | | 增加 / 減少 (-) | | | 220,000 | | 0 | | | | 本月底結存 | | | 2,028,497,588 | | 0 | | 2,028,497,588 | 呈交日期: 2025年9月3日 I. 法定 ...

1H25业绩表现 - 1H25收入126.14亿元 同比增长9.86% 归母净利润5.62亿元 同比增长15.6% 符合市场预期 [1] - 总体毛利率14.5% 同比提升0.2个百分点 归母净利率4.5% 同比提升0.2个百分点 [1] - 在手订单291.8亿元 同比基本持平 [1] 分部业务表现 - 清洁能源分部收入96.26亿元 同比增长22.2% 毛利率12.7% 同比提升0.1个百分点 [1] - 清洁能源分部溢利5.6亿元 同比大幅增长29.5% 新签订单89.7亿元 [1] - 化工分部收入11.11亿元 同比下降14.3% 毛利率12.9% 同比下降2.8个百分点 [2] - 液态食品分部收入18.77亿元 同比下降18.6% 毛利率24.2% 同比提升5.1个百分点 [2] 订单情况 - 清洁能源在手订单252.0亿元 同比上升10% 其中水上清洁能源在手订单169.7亿元 同比上升12.7% [1] - 化工分部新签订单环比改善 2025Q2环比Q1增长43% [2] - 液态食品分部新签订单环比改善 2025Q2环比Q1增长62% [2] 业务发展前景 - LNG运输加注船份额持续保持全球领先 前期高价船订单持续交付 [2] - 顺利交付首个焦炉气制LNG&氢项目（凌钢项目） 总包项目交付实力获得验证 [2] - 该类项目有望持续贡献业绩增量 [2] 盈利预测与估值 - 维持2025年归母净利润13.18亿元 2026年15.04亿元预测不变 [2] - 当前股价对应2025年10.1倍市盈率 2026年8.7倍市盈率 [2] - 目标价9.00港元 对应12.7倍2025年市盈率和11.0倍2026年市盈率 较当前股价有25.7%上行空间 [2]

核心财务表现 - 上半年盈利同比增长15.6%至5.6亿元人民币 符合预期 [1] - 全年核心盈利预计同比持平 [1] - 今年及明年核心盈利预测分别下调5.8%和5% [1] 订单情况 - 在手订单同比持平 [1] - 第二季度清洁能源新签订单同比下降31% [1] - 化工及液态食品板块第二季度新签与在手订单仍同比下降 [1] 市场环境与评级 - 全球贸易不确定性导致客户持观望态度 [1] - 目标价上调至8.4港元 维持买入评级 [1]

投资评级 - 中性评级维持不变 [4][7] - 目标价从7.00港元上调至7.40港元 [4][7] - 对应10.0倍FY26目标市盈率及4.1%上行空间 [4] 核心观点 - FY25中期业绩符合预期 股东净利润同比上升15.6%至5.6亿元 [1] - 清洁能源板块收入同比上涨22.2%至96.3亿元 成为主要增长动力 [1][11] - 新签订单金额同比下跌34.5%至107.4亿元 但Q2已出现环比反弹 [2][11] - 公司正从装备服务商转型为综合服务商 首个焦炉气综合利用项目（总投资8.9亿元）已交付 [3] - 绿色甲醇项目（年产量5万吨）预计今年第四季度投产 [3] 财务表现 - 总收入同比增长9.9%至126.1亿元 [1] - 毛利率轻微上升0.2个百分点至14.5% [1][11] - 行政费用同比下降6.8%至8.9亿元 财务支出下降7.0%至4500万元 [1] - 实质税率从24H1的22.5%降至19.2% [1][11] - 每股盈利从0.24元升至0.28元 [11] 订单情况 - 清洁能源新签订单同比减少30.6%至89.7亿元 其中水上清洁能源大跌52.8%至32.4亿元 [2][11] - 公司设定FY25水上清洁能源新签订单目标为不低于80亿元 [2][11] - 在手订单总额291.8亿元（同比略降0.6%） 清洁能源板块在手订单增长9.9%至252.0亿元 [2][11] 盈利预测调整 - FY25股东净利润预测下调3.3%至12.03亿元 [4][6] - FY26预测上调0.9%至13.81亿元 [4][6] - 新增FY27预测 股东净利润14.35亿元 [4][6]

核心观点 - 公司上半年盈利同比增长15.6%至5.6亿元人民币 符合预期 [1] - 公司全年核心盈利预计同比持平 目标价上调至8.4港元 评级为买入 [1] 财务表现 - 上半年盈利同比上升15.6%至5.6亿元人民币 [1] - 今年核心盈利预测下调5.8% 明年核心盈利预测下调5% [1] 订单情况 - 上半年在手订单同比持平 [1] - 第二季度清洁能源新签订单同比下降31% [1] - 化工或液态食品板块第二季度新签及在手订单同比下降 [1] 市场环境 - 全球贸易不确定性导致客户持观望态度 [1]

财务表现 - 上半年盈利同比上升15.6%至5.6亿元人民币 符合预期 [1] - 全年核心盈利预测同比持平 今年及明年核心盈利预测分别下调5.8%及5% [1] 订单情况 - 上半年在手订单同比持平 [1] - 第二季度清洁能源新签订单同比下跌31% 因全球贸易不确定性及客户持观望态度 [1] - 化工或液态食品板块第二季度新签及在手订单仍同比下降 [1] 投资评级 - 目标价上调至8.4港元 评级为买入 [1]

财务表现 - 上半年营收达126亿元人民币 同比增长9.9% [1] - 净利润5.62亿元人民币 同比增长15.6% [1] - 清洁能源业务营收同比增长22.2% 成为核心增长引擎 [1] 业务发展 - 第二季新签订单呈现按季改善态势 [1] - 清洁能源板块持续驱动业绩增长 [1] 机构评级与预测 - 目标价由9港元上调至9.19港元 相当预测今年市盈率14倍 [1] - 维持"买入"评级 [1] - 基于2025年上半年业绩 将2025-2027年盈利预测上调2-5% [1]