公司名稱： 中集安瑞科控股有限公司 呈交日期： 2026年1月27日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 03899 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | 事件 | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 (註3) | 庫存股份數目 | | | ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 本公告僅作資訊用途，並非於美國或任何其他司法權區出售或收購證券的邀請或要約或 要約購買證券的招攬，未根據任何該等司法權區的證券法登記或獲批准而於上述司法權 區進行的相關邀請、要約、收購、招攬或出售均屬違法。本公告或其任何內容概不構成 任何合約或承諾的基礎。 完成根據一般授權配售新股份 整體協調人及獨家配售代理 董事會欣然宣佈，配售事項的所有條件均已達成，且配售事項已於2026 年1月27日完成。配售代理已根據配售協議的條款及條件，按每股配售股 份9.79港元的配售價成功向不少於六名承配人配售合共79,700,000股新股 份。 本公告及其任何副本不得帶入美國或於美國分發。本公告所述證券並無亦不會根據1933 年美國證券法（經修訂）或向美國任何州或其他司法權區的任何證券監管機構登記，且不 得於美國提呈發售或出售，惟獲得1933年美國證券法（經修訂）及適用州或地方證券法登 記規定的適用豁免，或屬不受1933 ...

公司股价表现与市场反应 - 中集安瑞科股价一度上涨超过7%，截至发稿时上涨4.83%，报11.28港元，成交额为1.59亿港元 [1] 创新业务进展 - 广东湛江绿色甲醇项目一期已投产 [1] - 2025年航天储存装备收入及在手订单合计超过1亿元人民币 [1] - 公司涉足核聚变能投资领域 [1] 研究机构观点与估值调整 - 中泰国际认为，尽管创新业务短期盈利贡献不大，但将助力公司中长期增长并支持较高估值 [1] - 该行暂时维持FY25-27股东净利润预测，但不排除未来根据业绩或消息公布后调升预测的可能性 [1] - 在比较参与创新业务的能源设备同业估值后，该行将公司目标价从8.60港元上调至12.34港元，对应16.5倍FY26市盈率和13.5%的上升空间 [1] - 该行重申对公司的“增持”评级 [1]

公司股价表现 - 中集安瑞科(03899.HK)股价盘中一度上涨超过7% [2] - 截至发稿时，股价上涨4.83%，报11.28港元 [2] - 成交额达到1.59亿港元 [2]

公司股价表现与市场反应 - 中集安瑞科股价一度上涨超过7%，截至发稿时上涨4.83%，报11.28港元，成交额为1.59亿港元 [1] 创新业务进展 - 广东湛江绿色甲醇项目一期已投产 [1] - 2025年航天储存装备收入及在手订单合计超过1亿元人民币 [1] - 公司涉足核聚变能投资 [1] 分析师观点与估值调整 - 中泰国际认为，虽然创新业务短期盈利贡献不大，但有助于公司中长期增长并支持较高估值 [1] - 该行暂时维持FY25-27股东净利润预测，但不排除未来根据业绩或消息公布后调升的可能性 [1] - 比较参与创新业务的能源设备同业估值后，该行将公司目标价从8.60港元上调至12.34港元，对应16.5倍FY26市盈率和13.5%的上升空间 [1] - 该行重申对公司的“增持”评级 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 2025年全年发电量小幅增长，风电和光伏贡献了主要增量，而火电发电量略有下降 [3][8] - 受极寒天气影响，美国天然气供需短期快速趋紧，导致全球天然气价格普遍大幅上涨 [3][19] - 报告基于电力结构变化和天然气市场波动，提出了覆盖火电、水电、核电、绿电、电源装备、气电、天然气、环保及前沿技术等多个细分领域的详细投资建议 [3][18][19][43] 根据相关目录分别总结 1. 电力：全年发电量小幅增长，风光贡献增量 - **总体发电情况**：2025年1-12月，全国规上工业发电量97,159亿千瓦时，同比增长2.2% [3][8] - **分品种发电量及增速**： - 火力发电量62,945亿千瓦时，同比降低1.0% [3][8] - 水力发电量13,144亿千瓦时，同比增长2.8% [3][8] - 核能发电量4,812亿千瓦时，同比增长7.7% [3][8] - 风力发电量10,531亿千瓦时，同比增长9.7% [3][8] - 太阳能发电量5,726亿千瓦时，同比增长24.4% [3][8] - **增量结构分析**：2025年全年发电量同比增加2,091亿千瓦时，其中火电下降约636亿千瓦时，而水电、核电、风电、光伏分别增加约358亿千瓦时、344亿千瓦时、931亿千瓦时和1,123亿千瓦时，风电和光伏对总增量的贡献度分别为45%和54% [3][9] - **12月单月数据**：12月单月发电量8,586亿千瓦时，同比微增0.1%，其中火电同比下降3.2%至5,812亿千瓦时，风电和光伏分别同比增长8.9%和18.2% [8][10] 2. 燃气：极寒天气供需趋紧，全球气价普涨 - **全球气价大幅上涨**：截至2026年1月23日当周，受美国极寒天气影响，全球主要天然气市场价格飙升 [19] - 美国Henry Hub现货价格报30.72美元/百万英热，周环比涨幅高达903.53% [3][19] - 荷兰TTF现货价格报40.60欧元/兆瓦时，周环比上涨6.56% [3][19] - 英国NBP现货价格报102.75便士/色姆，周环比上涨2.65% [3][19] - 东北亚LNG现货价格报11.35美元/百万英热，周环比上涨12.38% [3][19] - 中国LNG全国出厂价报3,992元/吨，周环比上涨3.72% [3][19] - **美国市场供需分析**：极寒天气导致美国国内供暖需求激增，同时LNG出口原料气需求维持高位，但油气井及管道冻结导致供给下降，供需快速趋紧 [3][19][22] - **欧洲市场情况**：欧洲天然气库存处于多年低位，补库压力叠加寒冷天气推高需求，支撑气价上涨 [19][28] - **亚洲市场情况**：东北亚地区低温推高供暖需求，且欧洲气价上涨对全球LNG价格形成支撑 [19][37] 3. 一周行情回顾 - **板块表现**：在2026年1月19日至1月23日期间，公用事业板块、电力板块、电力设备板块、环保板块、燃气板块均跑赢沪深300指数 [45] 4. 公司及行业动态 - **政策动态**： - 工信部等五部门印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，鼓励建设工业绿色微电网 [50] - 湖南省发布零碳园区建设方案，设定2027年和2030年建设目标 [50] - 河南省就调整工商业分时电价峰谷浮动基数公开征求意见 [51] - 贵州省启动2025年新能源增量项目机制电价竞价，机制电量规模约48.18亿千瓦时 [54] - **项目投产与建设**： - 国家能源集团浙江安吉电厂2号84.3万千瓦H级燃气机组投产，为国内单机容量最大、效率最高的燃气电厂 [51] - 国能长源汉川四期2×100万千瓦燃煤扩建工程双机组投产 [54] - **行业数据**： - 陕西省可再生能源电力消费量达881.8亿千瓦时，占全社会用电量32.4%，可再生能源装机历史性超过火电 [52] - 国家管网集团主干天然气管网日供气量创历史新高，达10.67亿立方米 [55] - 2025年全国电力市场累计交易电量达6.64万亿千瓦时，占全社会用电量比重提升至64.0%，其中绿电交易电量同比增长38.3% [55] - **公司公告摘要**： - **大唐发电**：完成发行20亿元超短期融资券 [56] - **南网能源**：预计2025年净利润扭亏为盈，区间为3亿元至3.6亿元 [56] - **华电国际**：2025年累计完成发电量2,622.70亿千瓦时，同比增长17.81% [61] - **粤电力A**：预计2025年归母净利润同比下降，区间为5.77亿元至7.57亿元；2025年总发电量1,277.82亿千瓦时，其中光伏发电量同比增长68.18% [62][63] - **黔源电力**：预计2025年归母净利润大幅增长160%至190%，主要因来水偏多及发电量增长 [62] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备领域的重点公司估值表，包含股票代码、简称、投资评级、收盘价、未来三年每股收益预测及市盈率等数据 [65][66][67]

公司融资与资本开支 - 中集安瑞科公布配售最多7970万股新股 预估扩大后股本约3.77% 每股作价9.79港元 净集资约7.74亿港元 [1] - 公司管理层解释 部分资金用途受限 尤其是在化工业务分拆上市之后 清洁能源业务的一些营运现金流入来自船舶客户的预付款 这些资金不能用于资本开支 [1] - 公司需要依靠外部融资 以支持清洁能源业务的资本开支 [1] 机构观点与评级 - 花旗维持对中集安瑞科的“买入”评级 目标价12.5港元 [1]

公司融资与资本开支 - 中集安瑞科公布配售最多7970万股新股，预估扩大后股本约3.77%，每股作价9.79港元，净集资约7.74亿港元 [1] - 公司管理层解释，合并口径下的现金状况与现金流看似充裕，但部分资金用途受限，尤其是在化工业务分拆上市之后 [1] - 清洁能源业务的一些营运现金流入来自船舶客户的预付款，这些资金不能用于资本开支，因此需要依靠外部融资以支持该业务的资本开支 [1] 机构观点与评级 - 花旗维持对中集安瑞科的“买入”评级，目标价为12.5港元 [1]

**涉及的公司与行业** * 公司：中集安瑞科[1] * 行业：清洁能源（具体涉及液化天然气(LNG)、甲醇、绿色甲醇项目）[2][5][6] **核心观点与论据** * **融资活动** * 公司以每股9.79港币的价格配售7970万股新股，集资总额约1亿美元[4] * 配售价较2025年1月19日收盘价折让7.73%[2][4] * 配售获得主权基金、国际中资长线基金及对冲基金等踊跃认购，认购倍数不错[14] * **资金用途** * 配售所得资金约一半用于清洁能源资本性支出，另一半用于一般公司用途（包括偿还银行贷款和营运资本）[2][5] * 公司未来主要投资领域为清洁能源项目，包括干焦项目和绿色甲醇项目[2][5][6] * **资本开支计划** * 2025年资本性开支预计约为10亿人民币[2][7] * 2026年资本性开支预计在8至15亿人民币之间，区间较大主要因第五个干焦项目可能分两期建设[2][7][10] * 每年固定资产升级改造等日常开支约3至4亿人民币[5][7] * **清洁能源项目进展** * **干焦项目**：已落地四个，其中两个已投产，第三个在建；第五个（位于印尼）已通过董事会审批，是公司首个海外项目[5][9] * **绿色甲醇项目**：一期已于2025年12月投产；二期（20万吨）预计2027年投产[2][6] * **项目投资额**：绿色甲醇二期总投资预计18至19亿人民币[2][6]；印尼干焦项目总投资额超过20亿元[9] * **项目具体细节** * **印尼干焦项目**：设计产能为18万吨LNG和10万吨甲醇，引入印尼主权投资基金及工业合作伙伴，预计1至1年半内投产[2][5][9] * **绿色甲醇二期股权**：公司将保持控股地位，但股权比例和合作模式与一期（公司股比70%）不同，将引入新的合作方[2][11] * **财务状况** * 截至2025年6月30日，公司账面现金及现金等价物接近78亿人民币[2][8] * 但可自由动用现金有限：其中40亿属于已分拆上市/挂牌子公司，16亿属于太平洋海工且受订单预付款限制[8] * 全年营运资金需求约36亿人民币，可自由动用资金存在缺口[8] * 截至2025年6月30日，公司资产负债率为57%，接近集团红线60%[2][8] * **现金流与分红** * 公司经营性现金流入远高于净利润[3][13] * 分红不受账面现金限制影响，黄科和纯科有50%的股息派发率，分红现金已提前规划准备[3][12] * 部分项目（如临港二期）可依靠一期项目现金流进行再投资，无需新增本金或银行贷款[3][13] **其他重要内容** * 本次配售规模占配售前已发行股本的3.92%[4] * 公司表示将持续将资金投入到更高回报、更具经济效益的新项目中[14]

沽空比率排行 - 友邦保险-R和京东集团-SWR的沽空比率均达到100%，显示其上一交易日所有成交额均来自沽空交易[1] - 中国平安-R的沽空比率也高达82.04%[1] - 联想集团-R、阿里巴巴-WR、商汤-WR、快手-WR、安踏体育-R、吉利汽车-R、百度集团-SWR的沽空比率均在60%至75%之间，分别为74.51%、73.55%、72.43%、70.91%、65.97%、62.85%、60.79%[2] 沽空金额排行 - 泡泡玛特、小米集团-W、美团-W的沽空金额位居市场前三，分别为10.08亿元、8.25亿元、7.77亿元[1] - 中国人寿、洛阳钼业、百度集团-SW、阿里巴巴-W、比亚迪股份、腾讯控股、中国平安的沽空金额也进入前十，分别为7.18亿元、6.87亿元、6.24亿元、6.13亿元、4.97亿元、4.79亿元、3.47亿元[2] - 值得注意的是，沽空金额最高的泡泡玛特，其沽空比率仅为17.14%[2] 沽空偏离值排行 - 中国平安-R、京东集团-SWR、万物云的沽空比率偏离过去30天平均水平的幅度最大，偏离值分别为49.32%、43.39%、34.47%[1] - 中集安瑞科、中联重科、阿里巴巴-WR、友邦保险-R、百度集团-SWR、康龙化成、周大福的偏离值也位居前十，分别为32.59%、32.56%、30.92%、29.24%、28.24%、25.62%、25.52%[2] - 偏离值定义为当前沽空比率与过去30天平均沽空比率的差值[3]