配售方案概要 - 公司于2026年1月19日交易时段后订立配售协议，将根据一般授权发行及配发最多7970万股新股份 [1] - 配售代理将尽力促使承配人以每股9.79港元的配售价认购股份 [1] - 配售价较2026年1月19日收市价每股10.61港元折让约7.73% [1] 配售股份规模与占比 - 配售股份数量为7970万股 [1] - 假设配售完成且期间股本无其他变动，配售股份占公告日已发行股本（不包括库存股份）约3.92% [1] - 配售股份占经扩大后已发行股本（不包括库存股份）约3.77% [1] 募集资金情况 - 假设悉数配售，所得款项总额估计约为7.80亿港元 [2] - 扣除所有相关开支后，所得款项净额估计约为7.74亿港元 [2] - 扣除费用后，每股净配售价估计约为9.71港元 [2] 募集资金用途 - 所得款项净额约50%将用于清洁能源业务的资本性支出 [2] - 所得款项净额约50%将用于一般业务运作 [2]

配售方案核心信息 - 公司于2026年1月19日交易时段后订立配售协议，将根据一般授权发行及配发最多7970万股新股份 [1] - 配售代理将尽力促使承配人以每股9.79港元的配售价认购股份 [1] - 配售价较2026年1月19日联交所收市价每股10.61港元折让约7.73% [1] 配售股份规模与占比 - 配售股份数量为7970万股 [1] - 假设配售股份获悉数配发且期间已发行股份无变动，配售股份占公告日已发行股本（不包括库存股份）约3.92% [1] - 配售股份占经配发及发行配售股份而扩大的已发行股本（不包括库存股份）约3.77% [1] 募集资金规模与用途 - 假设所有配售股份均获悉数配售，所得款项总额估计约为7.80亿港元 [2] - 扣除所有相关开支后，所得款项净额估计约为7.74亿港元 [2] - 扣除费用后，每股配售股份的净配售价估计约为9.71港元 [2] - 所得款项净额计划约50%用于清洁能源业务的资本性支出 [2] - 所得款项净额计划约50%用于一般业务运作 [2]

公司融资活动 - 公司于2026年1月19日与配售代理中信证券订立配售协议，将根据一般授权发行及配发最多7970万股新股份 [1] - 配售股份的配售价为每股9.79港元 [1] - 假设悉数配发，配售股份占公告日已发行股本（不包括库存股份）约3.92%，占经扩大后已发行股本约3.77% [1] 融资规模与资金用途 - 假设所有配售股份获悉数配售，公司预计所得款项总额约为7.80亿港元，所得款项净额估计约为7.74亿港元 [1] - 公司计划将所得款项净额约50%用于清洁能源业务的资本性支出 [1] - 公司计划将所得款项净额约50%用于一般业务运作 [1]

股份发行 - 公司将发行及配最多7970万股新股份，总面值79.7万港元，占公告日期已发行股本约3.92%，占扩大后已发行股本约3.77%[3][7] - 目前已发行股份总数为20.31907972亿股（不包括24万股库存股份）[28] - 董事获授权配发及发行最多4.05655517亿股股份，相当于决议案通过当日已发行股份总数（不包括库存股份）的20%[29] 配售价格 - 配售价格为每股9.79港元，较配售协议日期收市价每股10.61港元折让约7.73%[4][12] - 配售价格较紧接配售协议日期前最后连续五个交易日平均收市价每股约10.742港元折让约8.86%[4][12] - 配售价格较紧接配售协议日期前最后连续十个交易日平均收市价每股约10.418港元折让约6.03%[4][12] 资金情况 - 假设所有配售股份均获配售，公司将收取所得款项总额约7.80亿港元，所得款项净额约7.74亿港元[4] - 公司须向配售代理支付按配售价计算的配售股份总值之0.7%作为佣金[14] - 所得款项净额约50%用于清洁能源业务资本性支出，约50%用于一般业务运作[27] 时间安排 - 配售协议于2026年1月19日（交易时段后）订立[3][6][7] - 自配售协议日期起至配售截止日期后第90日止，未经同意公司有禁售限制[16] - 配售事项完成时间为2026年1月27日，或公司与配售代理书面同意的其他时间及日期[21] 股权变化 - 中集目前持股14.21016211亿股，占比69.94%，配售完成后占比67.30%[25] - 中集香港目前持股1.90703亿股，占比9.39%，配售完成后占比9.03%[25] - 承配人目前持股为0，配售完成后持股7970万股，占比3.77%[25] 其他 - 配售股份将向不少于六名独立第三方承配人配售[3][9] - 配售事项完成须待先决条件达成或豁免，且协议未终止[3][5] - 配售事项完成后，公司将提交中国证监会备案[23] - 过去12个月内公司无任何集资活动[30] - 公司为投资控股公司，集团从事能源、化工及液态食品行业设备业务，最终控股方为中集[31] - 2025年5月20日股东授予董事配发及发行405,655,517股股份的一般授权[33] - 公告日期为2026年1月20日[36] - 公告日期董事会成员包括非执行董事高翔等，执行董事杨晓虎等[36]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 电力行业方面，2025年中国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，同比增长5%，其中第二、三产业贡献了近八成的用电增量，高端制造业和数字经济成为新的用电增长引擎 [7][8] - 燃气行业方面，受北半球寒潮影响，欧洲和亚洲天然气价格普遍上涨，主要因供暖需求上升、库存低位及供给波动 [16] - 投资分析覆盖多个子领域，包括火电、水电、核电、绿电、电源装备、气电、天然气、环保等，并推荐了相应板块的标的公司 [2][15][16][38] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：2025年用电平稳增长 三产及居民贡献增量过半 - 2025年全社会用电量达到10.4万亿千瓦时，同比增长5.0% [7] - 第一、二、三产业和城乡居民生活用电量分别同比增长9.9%、3.7%、8.2%和6.3% [7] - 从用电增速贡献度看，第一、二、三产业和居民分别为3%、48%、31%、19%，第二、三产业合计贡献了近八成的用电增量 [7] - 12月单月全社会用电量9080亿千瓦时，同比增长2.8%，其中居民用电同比下降2.2% [7][9] - 高端制造业用电增长显著，2025年新能源车、风电设备制造领域用电量增速分别超过20%和30% [8] - 数字经济带动新增长点，互联网和相关服务业用电量同比增长超30%，充换电产业用电量增速接近50% [8] 2. 燃气：北半球寒潮来袭 欧亚气价普涨 - 截至1月16日，美国Henry Hub现货价格为$3.06/mmBtu，周度环比上涨6.77% [16][17] - 荷兰TTF现货价格为€38.10/MWh，周度环比上涨31.38%；英国NBP现货价格为100.10 pence/therm，周度环比上涨36.47% [16][17] - 东北亚LNG现货价格为$10.1/mmBtu，周度环比上涨6.32%；中国LNG全国出厂价3849元/吨，周度环比上涨1.16% [16][17] - 欧洲天然气库存位于多年低位，寒潮推高供暖需求，叠加美国LNG供给波动，导致欧洲气价大幅上涨 [16] - 美国天然气库存较近5年均值高3.4%，产量维持历史高位，价格呈低位震荡 [19][20] - 东北亚地区气温下降增加现货采购，欧洲气价上涨对全球LNG价格形成支撑 [16][33] 3. 一周行情回顾 - 本期（2026/1/12~2026/1/16）公用事业板块、电力板块、电力设备板块、环保板块相对沪深300指数跑赢，燃气板块相对跑输 [40] 4. 公司及行业动态 - 广西发布绿色矿山建设方案，目标到2028年底大中型矿山90%以上达到绿色标准 [46] - 国家能源局等印发《工业绿色微电网建设与应用指南(2026-2030年)》 [46] - 四川发布关于加强生态环境分区管控的实施意见 [46] - 河北调整2025年集中并网行动到期风电、光伏项目，调整容量为风电275.55万千瓦，光伏63.3万千瓦 [47] - 内蒙古印发单一用户绿电直连项目建设实施方案 [47] - 湖南发布零碳工厂建设方案，提出分阶段建设目标 [47][49] - 多家公司发布重要公告，包括电投产融资产重组、内蒙华电收购风电资产、京能电力发电量数据、长江电力业绩快报等 [50] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备重点公司的估值表，包含评级、收盘价、预测每股收益（EPS）、市盈率（PE）和市净率（PB）等数据 [52][53][55][56]

核心观点 - 机构提升公司目标价至12.34港元，重申“增持”评级，主要基于公司在绿色甲醇、航天储存装备及核聚变能等创新业务取得突破，这些业务将支持公司中长期增长及较高估值 [1] 业务进展与突破 - 广东湛江绿色甲醇项目一期（年产能5万吨）于2025年12月16日正式投产，这是公司首个商业化绿色甲醇项目，也是中国首个量产化生物甲醇项目 [1] - 项目采用周边低成本的农林废弃物为原料，通过自主设计、制造与集成的主要设备生产甲醇，产品可用作航运燃料及医药原料/溶剂 [1] - 项目投产后已为深圳盐田港绿色甲醇首次示范加注提供保供，并为招商轮船、中石化香港、中国船燃等终端客户提供绿色甲醇加注保供，同时已向国内某生物医药企业交付绿色甲醇作为生产原料 [1] - 项目二期（年产能20万吨）计划于2027年投产 [1] - 2025年公司航天储存装备业务收入及在手订单合计超一亿元人民币，主要产品包括液氧储罐、液氮罐、甲烷罐等多种存储设备 [2] - 公司向中国航天科技集团、北京航天发射技术研究所、东方空间技术等国内机构及海外商业航天企业供货，并已交付可用于火箭助推的碳纤维铝胆样瓶 [2] - 公司通过子公司中集环科参与了核聚变能企业星环聚能的10亿元人民币A轮融资，此轮融资由国资上海科创集团、上海未来产业基金领投 [2] - 核聚变能已被中国“十五五”规划列为未来产业，其原理是原子核结合释放能量，不产生辐射物质 [2] 财务与估值 - 机构将公司目标价由8.60港元提升至12.34港元，对应16.5倍FY26市盈率，隐含13.5%的上升空间 [1] - 目标价上调是基于与参与创新业务的能源设备同业比较估值后作出的 [1] - 机构暂时维持FY25-27股东净利润预测，但不排除未来根据业绩或相关消息公布后调升预测的可能性 [1]

公司动态：中集安瑞科产品获奖 - 公司旗下石家庄安瑞科气体机械有限公司研发的“30MPa氢能管束车”在2025年“越来越好”国际设计大赛中成功斩获“产品设计奖”[1] - 该产品成为大赛中备受瞩目的绿色能源装备代表作，彰显了其在设计与技术上的卓越表现及国际化评委背景下的广泛认可[1] - 此次获奖是对公司在清洁能源装备领域设计创新能力的肯定，也展现了“中国设计”在全球能源转型背景下的责任与担当[7] 产品技术：30MPa氢能管束车 - 该产品是高压氢气运输的关键装备，实现了轻量化与大容积和高压力的统一[7] - 产品在系统集成、安全防护与运营效率方面展现出领先的设计思维，为我国氢能储运装备的标准化、规模化发展提供了重要支撑[7] - 产品凭借高效安全的储运设计、人性化操作流程及绿色能源属性，赢得了大赛评审团的一致认可[5] - 该产品已在国内多个城市开展示范运营，为绿色交通、零碳物流等领域提供了可靠的绿色解决方案[7] 行业意义：氢能储运装备发展 - 30MPa氢能管束车的获奖，标志着我国在氢能储运装备设计方面已具备国际竞争力[7] - 氢能作为低碳转型的重要路径，其装备设计与技术突破尤为关键[7] - 该产品为行业未来走向高效、安全、美观兼具的发展方向树立了标杆[7] 大赛背景：2025“越来越好”国际设计大赛 - 大赛由中央广播电视总台、广东省人民政府、广州市人民政府、深圳市人民政府共同指导，中央广播电视总台广东总站与大赛组委会联合主办[4] - 大赛共收到来自69个国家和地区的15691份设计作品，涵盖人工智能、高端制造、绿色能源、智慧生活等多个领域[4] - 评审团由来自中国、美国、英国、加拿大、意大利、韩国、新加坡的数十位权威专家组成，中外评审专家从设计理念、技术实现、用户体验、社会价值等多维度进行严格评议[5]

花旗研究报告核心观点 - 花旗将中集安瑞科目标价从9.5港元上调至12.5港元，并维持“买入”评级 [1] - 上调公司2026及2027年盈利预测，幅度分别为1%及2% [1] 离岸清洁能源业务 - 受强劲液化天然气加注船需求推动，2025年离岸清洁能源新订单达100亿元人民币，未完成订单达220亿元人民币 [1] - 预计2026年离岸清洁能源收入将增加至少10亿元人民币 [1] - 预计2026年离岸清洁能源业务净利润率将改善1至2个百分点 [1] 航天业务 - 2025年航天业务的收入及订单合计刚刚超过1亿元人民币 [1] - 预期2026年航天业务将强劲增长，驱动因素包括低地球轨道卫星和可重复使用火箭需求，以及国家政策推动 [1] 化学业务 - 化学业务订单在2025年第四季已实现同比增长 [1] - 该业务在收入连续三年下跌后，即将出现拐点 [1]

花旗研报核心观点 - 花旗将中集安瑞科2026及2027年盈利预测分别上调1%及2% [1] - 目标价由9.5港元上调至12.5港元，并维持“买入”评级 [1] 离岸清洁能源业务 - 受强劲液化天然气加注船需求推动，2025年离岸清洁能源新订单达100亿元人民币，未完成订单达220亿元人民币 [1] - 预计2026年离岸清洁能源收入将增加至少10亿元人民币 [1] - 预计2026年该业务净利润率将改善1至2个百分点 [1] 航天业务 - 2025年航天业务的收入及订单合计刚刚超过1亿元人民币 [1] - 预期2026年航天业务将强劲增长，驱动因素包括低地球轨道卫星和可重复使用火箭需求，以及国家政策推动 [1] 化学业务 - 化学业务订单在2025年第四季已实现同比增长 [1] - 该业务在收入连续三年下跌后，即将出现拐点 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对中集安瑞科（3899 HK）重申“增持”评级，并将目标价由8.60港元提升至12.34港元，对应16.5倍FY26市盈率，较当前股价有13.5%的上升空间 [1][7] - 报告核心观点认为，公司近期在绿色甲醇、航天储存装备及核聚变能等多项创新业务上取得突破，这些业务虽短期盈利贡献有限，但将支持公司中长期增长并助力估值升级 [1] 创新业务进展 - **绿色甲醇项目**：公司首个商业化绿色甲醇项目——广东湛江项目一期（年产能5万吨）已于2025年12月16日投产，这是中国首个量产化生物甲醇项目，项目二期（年产能20万吨）计划于2027年投产 [2] - **航天储存装备**：2025年该业务收入及在手订单合计超一亿元人民币，产品包括液氧储罐、液氮罐、甲烷罐等，客户涵盖中国航天科技集团、北京航天发射技术研究所等国内机构及海外商业航天企业 [3] - **核聚变能投资**：公司通过子公司中集环科参与了核聚变能企业星环聚能的10亿元人民币A轮融资，该融资由国资机构领投 [4] 财务预测与估值 - **收入预测**：报告预测公司收入将从2024年的24,756百万元人民币增长至2027年的30,593百万元人民币，期间年增长率分别为10.0%（2025E）、8.9%（2026E）和3.2%（2027E） [6] - **净利润预测**：报告预测股东净利润将从2024年的1,095百万元人民币增长至2027年的1,465百万元人民币，期间年增长率分别为11.9%（2025E）、14.1%（2026E）和4.8%（2027E） [6] - **每股盈利与股息**：预测每股盈利（人民币）从2024年的0.54元增长至2027年的0.72元，每股股息（港币）从2024年的0.30港元增长至2027年的0.39港元 [6] - **估值基准**：新目标价12.34港元是基于16.5倍FY26市盈率得出，此估值参考了参与创新业务的能源设备同业（如金风科技、哈尔滨电气、上海电气）的估值水平 [1][14] 公司基本数据 - 截至2026年1月15日，公司股价为10.87港元，总市值为22,067.63百万港元，52周价格区间为5.31-11.03港元 [7] - 公司主要股东为中集集团（2039 HK），持股比例为70.04% [7]