涉及的行业与公司 * 行业：绿色甲醇、航运脱碳、氢能、清洁能源装备制造 [1] * 公司：中集安瑞科（核心推荐）、中节能瑞科、航天工程、东华科技、嘉泽新能、中国天楹、富杰科技、金风科技 [8][13] 核心观点与论据 * **绿色甲醇的双重机遇**：作为燃料，其全生命周期碳排放比传统重油减少65%，应用于海运、道路交通等领域；作为化工原料，可替代化石基甲醇生产甲醛、乙酸等，降低产品碳足迹 [2] * **政策驱动需求确定性**：IMO目标到2030年将船舶碳排放强度降低40%，温室气体排放总量减少20%；欧盟自2024年起将船舶纳入碳市场，到2026年全额征收碳配额，推动欧洲市场绿色甲醇需求 [1][4][5] * **绿色甲醇是绿氢的理想载体**：含氢量高，常温常压为液态，解决了绿氢储存和长途运输的成本与安全难题，可将不稳定的风光能源转化为稳定、易储运的液态原料 [1][3] * **当前经济性与未来展望**：当前IMO体系下，绿色甲醇船舶成本比传统重油船舶高20%；若海外碳价达150美元/吨且国内港口加注价降至4500元/吨，则将具备经济性；目前国内试点加注价在6500-7200元/吨，已有航运公司愿意支付溢价 [1][6] * **不同技术路线成本分析**：二氧化碳捕集制备绿色甲醇成本最高，超过4000元/吨；生物质气化、生物质耦合绿氢及早期制备三种路线成本较低，均在3000-3500元/吨 [1][7] * **行业处于从0到1的发展阶段**：在新能源消纳及绿氢储运方面获得中央及地方政府大力支持，市场需求受航运燃料和化工原料双重驱动 [14] 关于中集安瑞科的关键信息 * **主业与订单**：主业稳健增长，造船订单充足已排至2028年，清洁能源板块订单同比增加24%，新签约订单多为LNG运输加速器及燃料罐等高附加值环保产品 [1][8] * **财务与股东回报**：预计每年净利润提升1-2个百分点，给出接近10%的增速预期；现金流充沛，近两年分红比例维持在50%左右，具备高股息率安全垫 [1][12] * **氢能业务**：在焦炉气制蓝氢、LNG和蓝氨方面有多个项目（如鞍钢、凌钢、首钢及海外项目），现有产能合计近70万吨LNG和5万吨氢气；预计到2027年累计形成约20万吨氢气和100万吨LNG的产能；该业务从2025年进入持续放量期，现金流良好且与主业（如甲醇、钢厂下游船舶客户）有协同效应 [1][9][10] * **绿色甲醇产能**：已投产5万吨生物质甲醇（2025年12月投产），产能利用率达90%；远期目标产能35万-45万吨，具体规划为湛江一期5万吨已投产，2026年投放湛江二期20万吨，并计划在海南新增10万-20万吨产能 [1][9] * **其他装备业务**：业务覆盖广泛，包括商业航天（2025年收入近1亿元，在手订单超1亿元，海外收入占比50%）和可控核聚变相关设备，带来主题性增长机会 [11] 其他重要内容 * **设备端相关公司**：中节能瑞科、航天工程、东华科技参与核心设备（如生物质气化炉）制造，占据重要市场份额 [8]

**中集安瑞科电话会议纪要关键要点总结** 一、 涉及的公司与行业 * 公司：中集安瑞科[1] * 行业：氢能、绿色甲醇、清洁能源装备制造、水上清洁能源（LNG加注与运输）、化工环境与液态食品装备[2][3][4][5] 二、 绿色甲醇业务进展与规划 * 产能建设：首个5万吨/年绿色甲醇项目已于2025年12月16日在广东湛江投产[3] 二期20万吨/年产能计划于2027年投产[2][3] * 产能利用率：一期5万吨项目稳定运营，最高负荷可达90%，对2026年产能利用率有信心[13] * 技术路径：湛江二期计划引入风光资源技术（电子甲醇），并利用一期富余的二氧化碳，以提高资源效率并降低成本[7] * 下游销售：产品供不应求，已与华光海运、招商轮船签订意向协议，订单量预计能覆盖当前产能[11] 已向医药公司交付产品，并与全球前十大航空公司签署谅解备忘录[12] * 定价与盈利：主要按现货价格销售，参考市场价并根据客户需求调整[6] 港口加注价格在7,000元人民币/吨以上[6] 单吨价格为5,000元时，项目内部收益率约为13%[14] * 市场前景：全球绿甲需求增长（已有三四百艘双燃料动力绿甲船舶，年总需求超1,000万吨），而生产端布局尚未完全释放，预计绿甲将保持较好溢价水平[6] 三、 氢能与氨业务进展与规划 * 焦炉煤气制氢/制LNG/制氨项目：已与多家钢厂合作[2] * 2025年：鞍钢项目全年运营，凌钢项目投产，带来14.7万吨LNG和2万吨氢（或6万吨蓝氨）的额外销售量[2][3] * 2026年：预计投产首钢水钢项目及凌钢二期，新增13万吨LNG、1.5万吨氢及10万吨蓝氨的年产能[3] * 远期规划：四个已签约项目总计年产能接近50万吨，预计2027年贡献全年业绩[4][18] 第五个海外项目规划18万吨氢、18万吨LNG及10万吨甲醇[4][18][19] * 商业模式与盈利：原料气（焦炉煤气）采购成本占总成本60%以上[15] 与钢厂签订联动定价机制，保障项目收益率，产能利用率超80%时净利润率可超过10%[4][15] 项目盈利性稳定，价格与成本同向波动[16] * 销售客户：包括钢厂自身（如LNG/氢动力物流车）、外部工业客户（制糖厂、玻璃厂）及交通用加氢站等[17] 四、 氢能装备业务市场地位 * 市场地位：布局全面，处于国内领先地位[21] * 高压产品：市占率超过50%[4][21] * 大型储氢球罐：市场份额超过50%[4][21] * 液氢领域：率先实现液氢储罐、罐箱及球罐等产品的商业化落地[21] * 应用端：能提供一体化解决方案，与国内外主要整车厂及燃料电池企业稳定合作[21] * 出海进展：收入主要来自国内，但海外出口增加，未来将继续拓展海外市场[22] 五、 水上清洁能源业务 * 订单与收入：2025年新签订单超过100亿元人民币，收入预计超过60亿元人民币[5] 未来两年订单预计保持良好增长，每年收入增量约为10亿元人民币[5][23] * 利润率：新项目毛利率预计7-8%，净利润率10%左右[4][23] 预计2026年净利润率改善1-2个百分点[23] * 市场地位：LNG加注船全球市占率超过30%[4][24] * 市场前景：受益于全球航运绿色转型，LNG动力船数量预计2030年前将翻番，现有高价值集装箱船的改造需求也将带动设备增长[24] 液化气船（LPG、液氨运输船）已有批量订单，未来有较确定的替换需求[25] 六、 其他业务与财务信息 * 化工环境与液态食品业务：2026年化工业务新签订单存在压力，但公司在全球罐式集装箱市场份额保持50%以上，在手订单金额有所提升[26] 积极布局新业务，如高端医疗核磁设备部件（毛利率30%以上，年收入规模约2-3亿元）和参股可控核聚变领域公司[27][28] * 资本开支：2024年约14亿元，2025年约10亿元，2026年预计在8亿至15亿元之间，具体取决于海外项目推进节奏[19] * 分红比例：2026年预计维持在50%[19] * 项目并表：与钢厂合作的50%股权项目只并入投资收益；控股项目（如持股82%的首钢水钢项目）会并表[20] 七、 原料保障与成本 * 生物质原料：为保障稳定性，公司参股了一家上游生物质公司（持股约15%）[8] 主要采购经过预处理碳化的生物质颗粒，成本在600至1,000元/吨之间[2][9] * 技术难点与解决：绿醇行业面临风光资源不稳定、后端产线需稳定生产等难点，公司通过与中科院合作开发适用多种生物质的气化炉应对[10] 生物质气化炉占绿色甲醇项目总投资约15%至20%[11] 八、 政策与行业影响 * IMO政策：政策推迟实施有助于行业健康逐步转型[11] 目前市场对绿色甲醇需求积极，航运业外其他行业（如医药）对低碳原料也有较大需求[11]

中集安瑞科(03899)发布公告，根据2026年1月19日的配售协议于2026年1月27日以一般授权配发及发行 7970万股。 ...

智通财经APP讯，中集安瑞科(03899)发布公告，根据2026年1月19日的配售协议于2026年1月27日以一般 授权配发及发行7970万股。 ...

核心观点 - 中集合斯康成功下线国内首台20英尺Ⅳ型瓶氢气管束集装箱，填补了国内技术空白，标志着高压氢气储运装备国产化取得重要突破，为国产氢能装备参与全球竞争奠定基础 [1] 产品与技术 - 产品为20英尺Ⅳ型瓶氢气MEGC，采用“非金属内胆+复合材料层”的Ⅳ型全复合材料气瓶设计，构建了新型载荷承载体系 [1] - 产品实现了极致轻量化，同时大幅提升了承压能力与结构稳定性，其工作压力达到38MPa [1] - 采用40英尺标箱装载时，装氢量可超过1吨，相比传统运输方式，实现了储氢量与运输效率的双重飞跃 [1] - 产品严格遵循ADR、TPED（2010/35/EU）等国际核心标准 [1] - 产品设计支持10至45英尺不同规格组合，可根据客户需求优化全生命周期成本 [1] 应用与市场 - 产品可灵活适配公路、铁路、内河及海运等多式联运场景 [1] - 产品旨在满足中长距离、大用氢量的商业化应用需求 [1] - 产品定位是为全球氢能产业链提供高效、安全、经济的储运解决方案 [1] 公司能力与背景 - 中集合斯康是中集安瑞科与Hexagon Purus成立的合资公司 [1] - 公司深度融合股东双方优势：依托Hexagon Purus在复合材料高压储氢领域超过十年的实战经验与全球700余套MEGC系统的应用验证 [2] - 公司结合了中集安瑞科在氢能装备领域的全产业链布局与数十年能源装备制造积淀 [2] - 公司实现了从核心部件到系统集成的全流程技术把控，确保产品性能与可靠性达到国际领先水平 [2]

董事会宣布，配售事项的所有条件均已达成，且配售事项已于2026年1月27日完成。配售代理已根据配 售协议的条款及条件，按每股配售股份9.79港元的配售价成功向不少于六名承配人配售合共7970万股新 股份。配售事项的所得款项总额及所得款项净额分别为约7.80亿港元及约7.74亿港元。 格隆汇1月27日丨中集安瑞科(03899.HK)发布公告，2026年1月19日，公司与配售代理(即中信证券)订立 配售协议，据此，(i)公司同意根据一般授权发行及配发最多合共7970万股新股份；及(ii)配售代理同意 (作为公司的代理)尽力促使承配人以每股配售股份9.79港元的配售价认购配售股份。 ...

公司名稱： 中集安瑞科控股有限公司 呈交日期： 2026年1月27日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 03899 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | 事件 | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 (註3) | 庫存股份數目 | | | ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 本公告僅作資訊用途，並非於美國或任何其他司法權區出售或收購證券的邀請或要約或 要約購買證券的招攬，未根據任何該等司法權區的證券法登記或獲批准而於上述司法權 區進行的相關邀請、要約、收購、招攬或出售均屬違法。本公告或其任何內容概不構成 任何合約或承諾的基礎。 完成根據一般授權配售新股份 整體協調人及獨家配售代理 董事會欣然宣佈，配售事項的所有條件均已達成，且配售事項已於2026 年1月27日完成。配售代理已根據配售協議的條款及條件，按每股配售股 份9.79港元的配售價成功向不少於六名承配人配售合共79,700,000股新股 份。 本公告及其任何副本不得帶入美國或於美國分發。本公告所述證券並無亦不會根據1933 年美國證券法（經修訂）或向美國任何州或其他司法權區的任何證券監管機構登記，且不 得於美國提呈發售或出售，惟獲得1933年美國證券法（經修訂）及適用州或地方證券法登 記規定的適用豁免，或屬不受1933 ...

公司股价表现与市场反应 - 中集安瑞科股价一度上涨超过7%，截至发稿时上涨4.83%，报11.28港元，成交额为1.59亿港元 [1] 创新业务进展 - 广东湛江绿色甲醇项目一期已投产 [1] - 2025年航天储存装备收入及在手订单合计超过1亿元人民币 [1] - 公司涉足核聚变能投资领域 [1] 研究机构观点与估值调整 - 中泰国际认为，尽管创新业务短期盈利贡献不大，但将助力公司中长期增长并支持较高估值 [1] - 该行暂时维持FY25-27股东净利润预测，但不排除未来根据业绩或消息公布后调升预测的可能性 [1] - 在比较参与创新业务的能源设备同业估值后，该行将公司目标价从8.60港元上调至12.34港元，对应16.5倍FY26市盈率和13.5%的上升空间 [1] - 该行重申对公司的“增持”评级 [1]

公司股价表现 - 中集安瑞科(03899.HK)股价盘中一度上涨超过7% [2] - 截至发稿时，股价上涨4.83%，报11.28港元 [2] - 成交额达到1.59亿港元 [2]