报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司自营业务大幅增长,资管业务同比下滑较多 [3] - 公司在财富管理转型以及基金管理方面有增量空间 [3][5] - 预计公司2024-26年EPS分别为0.48/0.57/0.61元,给予2024年1.1-1.3x P/B,对应合理价值区间9.52-11.25元 [5] 经纪业务 - 经纪业务收入同比下滑26%,占营业收入比重17.5% [4] - 全市场日均股基交易额同比下降7.8% [4] - 公司两融余额较年初下降9%,市场份额较年初上升0.1个百分点 [4] - 公司持续丰富和优化产品供给,提升投顾人员专业素质 [4] 投行业务 - 投行业务收入同比下滑30.2% [4] - 股权业务承销规模同比下降80.2%,债券业务承销规模同比增长18.5% [4] - 公司债券主承销规模位居行业第6位 [4] 资管业务 - 资管业务收入同比下滑37.1% [5] - 公司资产管理规模较年初下降4.6% [5] - 汇添富基金营业收入和净利润均同比下滑 [5] 自营业务 - 前三季度投资收益(含公允价值)同比增长69.1%,第三季度同比增长102.5% [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 收费类业务 1) 公司经纪业务手续费净收入同比下降26.0%,资管业务收入同比下降37.1%,主要受公募基金费率改革影响 [6] 2) 公司投行收入同比下降30.2%,主要受再融资规模大幅下降90%的影响 [6] 3) 公司债承规模同比增长20% [6] 资金业务 1) 公司投资净收入同比增长77.1%,占证券主营收入比重45.4% [7] 2) 公司融出资金规模逆势增长11.7% [7] 盈利预测和估值 1) 预计公司2024-2026年营收分别为180/194/212亿元,同比增长5.3%/7.9%/9.4% [8] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为44/51/55亿元,同比增长60.1%/15.2%/7.7% [8] 3) 预计公司2024-2026年EPS分别为0.52/0.60/0.64元/股 [8] 风险提示 1) 市场修复不及预期的风险 [9] 2) 流动性收紧,居民资金入市进程放缓的风险 [9] 3) 政策变化风险 [9]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2024年10月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 東方證券股份有限公司 呈交日期: 2024年11月1日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 600958 | 說明 | 上海證券交易所 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 7,469,482,864 RMB | | | 1 RMB | | 7,469,482,864 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 7,469,482,864 RMB | | | 1 RMB | | 7,469,482,864 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股 ...

报告公司投资评级 - 报告给出东方证券的投资评级为"买入"(维持) [1] 报告的核心观点 - 2024 前三季度公司营业总收入/归母净利润为 141/33 亿元,同比+3%/+16%,符合预期 [2] - 自营投资同比高增,手续费收入承压,降本对利润带来正向作用 [2] - 上调市场成交额和自营收益率假设,上修 2024-2026 年归母净利润预测至 47/54/61 亿元 [2] - 公司拥有东方资管和汇添富两大资管品牌,财富管理持续转型深化,具有差异化优势 [2] - 基金产品端降费靴子以及公募降佣政策落地,关注渠道环节收费优化落地 [2] 公司投资评级分析 - 2024-2026 年 PB 分别为 1.1/1.0/0.8 倍,维持"买入"评级 [2] 资管业务分析 - 三季度公司资管业务收入 3.1 亿,同比-35%,环比-11% [2] - 期末东证资管非货/偏股 AUM 1506/993 亿,同比-12%/-20%,环比+6%/+0.4% [2] - 三季度对联营企业和合营企业的投资收益 0.8 亿元,同比-40%,环比-34% [2] - 期末汇添富非货/偏股 AUM 5024/2490 亿元,同比+7%/-5%,环比+3%/+11% [2] 经纪业务分析 - 前三季度经纪业务净收入 16 亿元,同比-26%,单三季度 5.5 亿元,同比-20%,环比-2% [2] - 2024Q3 日均股基成交额 8073 亿元,同比-12%,环比-15% [2] - 期末客户保证金环比+16%,反映 9 月末市场反弹带来的客户入金量增长 [2] 投行业务分析 - 前三季度投行收入 8.3 亿元,同比-30%,单三季度 2.8 亿元,同比-38%,环比+3% [2] 自营投资分析 - 前三季度自营投资收益 41 亿元,同比+69%,单三季度 18 亿元,同比+102%,环比+25% [2] - 主因权益自营带来弹性,自营投资收益率 4.9%（2024H1 为 4.1%） [2] - 期末金融资产规模为 1183 亿元,同比+6%,环比+3% [2] 成本管控分析 - 前三季度管理费用同比-9%,降本效果体现 [2] - 信用减值计提同比-69%,股票质押风险逐渐出清 [2]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[4] 报告的核心观点 自营业务持续向上，机构业务稳中向好 - 前三季度,公司实现投资业务收入40.95亿元,同比增长69.10%,其中第二季度实现收入14.68亿元,同比+300%,系受低基数效应和债券市场表现良好影响;第三季度实现收入18.28亿元,同比+102%,系受益于市场回暖。[2] - 公司银行间现券交易量同比增长26.1%,交易所债券交易量同比增长81.4%,有望受益于权益市场回暖及固收类自营交易业务规模增长。[2] 权益融资下滑明显，债券承销规模和份额提升 - 前三季度,股权融资整体下滑76%,受此影响,公司实现投行业务收入8.30亿元,同比下降30.15%。[2] - 但公司债券承销业务表现良好,合计承销3,742亿元,同比+22.5%,市场份额为3.70%,较去年同期提升0.65pct。[2] 经纪和信用拖累业绩，财富业务有拓展空间 - 前三季度,市场日均交易额为7,955亿元,同比-10%,受此影响,公司实现经纪业务收入15.97亿元,同比下降25.96%。[2] - 公司实现信用业务收入9.17亿元,同比下降30.91%,主因系受外部利率下降影响。[2] - 三季度末,公司货币资金1,003.19亿元,较2024年6月末增长20.7%,主因系公司持续拓宽获客渠道,同时市场回暖带动客户资金增加,公司有望从中受益。[2] 资管业务加大改革，持续推进国际化进程 - 公司实现资管业务收入10.17亿元,同比下降37.11%。[2] - 公司联营企业汇添富基金新加坡子公司开业,为客户提供跨境财富需求,公司同时加大被动指数产品研发,匹配业内趋势。[2] 财务数据总结 营业收入 - 2024年前三季度,公司实现营收140.79亿元,同比+2.81%。[2] - 第三季度,公司实现营收55.08亿元,同比+10.16%。[2] 归母净利润 - 2024年前三季度,公司实现归母净利润33.02亿元,同比+15.57%。[2] - 第三季度,公司实现归母净利润11.91亿元,同比+24.58%。[2] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为30.0/32.0/33.6亿元,同比增长9.0%/6.6%/4.9%。[3] 估值水平 - 当前股价对应的PE为29.4/27.6/26.3x,PB为1.2/1.2/1.1x。[3]

报告评级 - 维持"增持"评级，目标价12.06元/股，对应23.45xPE、1.33xPB [2] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司投资业绩大幅改善，投资收益大幅提升是业绩改善的主因 [5] - 政策大力引导中长期机构资金入市，公司资管业务投研核心能力不断强化，有望更好地把握政策机遇，支撑业绩改善 [5] 财务数据总结 1) 2024年前三季度营收/归母净利润140.79/33.02亿元，同比+2.81%/15.57% [5] 2) 加权平均ROE同比+0.49pct至4.16%，好于预期 [5] 3) 2024-2026年EPS预测为0.51/0.54/0.58元 [5] 4) 2024年营收/净利润预计为18,812/4,370百万元，同比增长10.1%/58.7% [6] 5) 2024年ROE预计为5.7% [6] 投资业绩分析 1) 2024年前三季度投资业务净收入同比+51.68%至44亿元，贡献了231.68%的营收增量 [5] 2) 2024Q3投资净收入19.09亿元，环比增长20.16% [5] 3) 权益投资收益率同比+0.6pct至2.22%，实现投资收益高增 [5] 4) 资管业务收入同比-37.11%至10.17亿元，拖累业绩表现 [5] 行业政策分析 1) 政策大力引导中长期机构资金入市 [5] 2) 公司资管业务投研核心能力不断强化，有望更好地把握政策机遇 [5] 风险提示 - 权益市场大幅波动 [5]

营业收入情况 - 本报告期营业收入55.08亿元，同比增长10.16%；年初至报告期末为140.79亿元，同比增长2.81%[10] - 2024年前三季度营业总收入为140.79亿元，2023年同期为136.95亿元，同比增长2.80%[27] - 2024年前三季度营业总收入73.23亿元，2023年同期为68.06亿元，同比增长7.6%[36] 净利润情况 - 本报告期归属上市公司股东净利润11.91亿元，同比增长24.58%；年初至报告期末为33.02亿元，同比增长15.57%[10] - 本报告期归属上市公司股东扣非净利润11.66亿元，同比增长21.76%；年初至报告期末为31.85亿元，同比增长17.26%[10] - 2024年前三季度净利润为33.02亿元，2023年同期为28.57亿元，同比增长15.58%[28] - 2024年前三季度净利润39.76亿元，2023年同期为30.05亿元，同比增长32.30%[37] 每股收益情况 - 本报告期基本每股收益0.13元，同比增长18.18%；年初至报告期末为0.37元，同比增长15.63%[10] - 2024年前三季度基本每股收益为0.37元/股，2023年同期为0.32元/股，同比增长15.63%[29] 净资产收益率情况 - 本报告期加权平均净资产收益率1.45%，增加0.30个百分点；年初至报告期末为4.16%，增加0.49个百分点[10] 资产情况 - 本报告期末总资产3882.98亿元，较上年度末增长1.20%；归属上市公司股东所有者权益812.77亿元，较上年度末增长3.21%[10] - 2024年9月30日应收款项为15.44亿元，较2023年12月31日增长130.25%，因应收证券清算款增加[14] - 2024年9月30日买入返售金融资产为37.94亿元，较2023年12月31日减少30.23%，因债券逆回购和股票质押式回购规模减少[14] - 2024年9月30日货币资金为100,319,265,978.22元，2023年12月31日为104,093,141,710.46元[24] - 2024年9月30日结算备付金为37,234,869,867.36元，2023年12月31日为35,314,411,448.37元[24] - 2024年9月30日融出资金为23,527,011,095.56元，2023年12月31日为21,071,800,818.23元[24] - 2024年9月30日资产总计为388,298,184,988.02元，2023年12月31日为383,690,461,669.31元[24] - 2024年9月30日货币资金为458.59亿元，2023年12月31日为318.49亿元[34] - 2024年9月30日融出资金为232.10亿元，2023年12月31日为207.75亿元[34] - 2024年9月30日其他权益工具投资为166.91亿元，2023年12月31日为62.68亿元[34] - 2024年9月30日资产总计为2953.07亿元，2023年12月31日为2813.23亿元[34] - 2024年9月30日负债和所有者权益（或股东权益）总计为2953.07亿元，2023年12月31日为2813.23亿元[35] 负债情况 - 2024年9月30日短期借款为1,218,058,523.03元，2023年12月31日为1,700,023,175.09元[25] - 2024年9月30日应付短期融资款为917,910,313.19元，2023年12月31日为2,797,700,120.60元[25] - 2024年9月30日负债合计为307,010,646,833.57元，2023年12月31日为304,930,264,916.75元[25] 所有者权益情况 - 2024年9月30日归属母公司所有者权益合计为81,276,668,171.21元，2023年12月31日为78,745,531,646.26元[26] - 2024年9月30日所有者权益合计为81,287,538,154.45元，2023年12月31日为78,760,196,752.56元[26] 非经常性损益情况 - 本报告期非经常性损益合计2.46亿元，年初至报告期末为11.66亿元[12] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为199392[16] - 申能（集团）有限公司持股22.62亿股，持股比例26.63%[16] - 香港中央结算（代理人）有限公司持股10.27亿股，持股比例12.09%[16] - 上海海烟投资管理有限公司持股4.23亿股，持股比例4.98%[16] - 上海报业集团持股3.10亿股，持股比例3.64%[16] 分红情况 - 公司拟以截至2024年6月末总股本8,496,645,292股为基数，扣除回购专用证券账户持有的34,843,324股后，向股东每10股派发现金红利0.75元，共计派发634,635,147.60元，占2024年上半年合并口径归母净利润的30.06%[22] 利息净收入情况 - 2024年1 - 9月利息净收入为9.17亿元，较2023年1 - 9月减少30.91%，因外部利率下降[15] - 2024年前三季度利息净收入为9.17亿元，2023年同期为13.27亿元，同比下降30.92%[27] - 2024年前三季度利息净收入5.05亿元，2023年同期为9.30亿元，同比下降45.66%[36] 手续费及佣金净收入情况 - 2024年1 - 9月手续费及佣金净收入为37.51亿元，较2023年1 - 9月减少31.04%，因证券经纪等业务手续费净收入减少[15] - 2024年前三季度手续费及佣金净收入为37.51亿元，2023年同期为54.39亿元，同比下降30.90%[27] - 2024年前三季度手续费及佣金净收入17.16亿元，2023年同期为19.57亿元，同比下降12.30%[36] 投资收益情况 - 2024年1 - 9月投资收益为41.68亿元，较2023年1 - 9月增长33.11%，因金融工具投资收益增加[15] - 2024年前三季度投资收益为41.68亿元，2023年同期为31.31亿元，同比增长33.14%[27] - 2024年前三季度投资收益48.92亿元，2023年同期为40.96亿元，同比增长19.43%[36] 营业利润情况 - 2024年前三季度营业利润为35.66亿元，2023年同期为29.77亿元，同比增长19.79%[28] - 2024年前三季度营业利润40.19亿元，2023年同期为28.36亿元，同比增长41.69%[37] 利润总额情况 - 2024年前三季度利润总额为37.17亿元，2023年同期为31.65亿元，同比增长17.44%[28] 其他综合收益情况 - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额为7.47亿元，2023年同期为 - 0.50亿元[28] - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额6.96亿元，2023年同期为 - 0.33亿元[37] 综合收益总额情况 - 2024年前三季度综合收益总额为40.49亿元，2023年同期为28.07亿元，同比增长44.25%[29] - 2024年前三季度综合收益总额46.72亿元，2023年同期为29.73亿元，同比增长57.15%[37] 现金流情况 - 年初至报告期末经营活动现金流净额为 -71.28亿元[10] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为51.50亿元，2023年前三季度为25.29亿元[32] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 25.39亿元，2023年前三季度为 - 37.15亿元[32] - 2024年前三季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为5801.34万元，2023年前三季度为8575.23万元[33] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为 - 44.59亿元，2023年前三季度为 - 151.22亿元[33] - 2024年前三季度代理买卖证券收到的现金净额78.77亿元[39] - 2023年前三季度投资活动现金流入小计为182.4432696424亿元，现金流出小计为100.1467808498亿元，现金流量净额为82.2964887926亿元[40] - 2023年前三季度筹资活动现金流入小计为317.2824957151亿元，现金流出小计为346.2434742575亿元，现金流量净额为 - 28.9609785424亿元[42] - 2023年前三季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为1.818374768亿元[42] - 2023年前三季度现金及现金等价物净增加额为25.8136291314亿元，期初余额为425.6778862939亿元，期末余额为451.4915154253亿元[42] - 2023年前三季度收回投资收到的现金为13.6243282653亿元和1.67295303亿元[40] - 2023年前三季度取得投资收益收到的现金为36.5593884619亿元和38.328913586亿元[40] - 2023年前三季度其他交易性金融资产净减少额为10.2287828352亿元和10.7933876843亿元[40] - 2023年前三季度其他债权投资净减少额为121.957024626亿元和15.0001439615亿元[40] - 2023年前三季度债权投资净减少额为0.0537162931亿元和6.8905133721亿元[40] - 2023年前三季度处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为0.0200291609亿元和0.0529386637亿元[40] 清算返还少数股东权益情况 - 2024年清算返还少数股东权益为570.39万元[32] 报告审议情况 - 公司2024年第三季度报告经第五届董事会第三十九次会议和第五届监事会第二十二次会议审议通过[8] 营业总支出情况 - 2024年前三季度营业总支出33.04亿元，2023年同期为39.70亿元，同比下降16.87%[36]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会11月22日召开，现场14点，网络9:15 - 15:00[2] - 会议地点在上海市中山南路119号15楼会议室[2] - A股股权登记日为2024年11月18日，代码600958[8] 审议与选举 - 审议《关于修订<公司章程>部分条款的议案》等多项议案[3] - 应选非独立董事9人、独立董事5人、股东代表监事4人[3] 投票规则 - 股东每持有一股拥有与应选董事或监事人数相等投票总数[19] - 示例中100股在不同议案表决权不同[20]

独立董事提名 - 东方证券董事会提名吴弘、冯兴东、朱凯为第六届董事会独立董事候选人[1][8][26] 任职资格要求 - 被提名人需具备5年以上法律、经济等相关工作经验[1][8] - 直接或间接持股1%以上或为前十名股东自然人股东及其亲属不具备独立性[2][9][15][21][27] - 直接或间接持股5%以上股东或前五名股东任职人员及其亲属不具备独立性[3][9][16][22][28] - 最近36个月内受证监会行政处罚或司法刑事处罚候选人有不良记录[3][10][16][22][28] - 最近36个月内受证券交易所公开谴责或3次以上通报批评候选人有不良记录[3][10][16][22][28] - 被提名人兼任独立董事境内上市公司数量未超三家[5][12][18][24][30] - 被提名人在东方证券连续任职未超六年[5][12][18][24][30] 朱凯情况 - 朱凯具备会计专业教授职称及会计学博士学位[30] - 朱凯在会计专业岗位有5年以上全职工作经验[30] - 朱凯已参加培训并取得证券交易所认可相关培训证书[26] 资格审查 - 被提名人已通过公司第六届董事会薪酬与提名委员会资格审查[5][12][18][30] - 提名人已核实独立董事候选人任职资格符合要求[5][12][18][30] - 提名人与被提名人不存在利害关系或影响独立履职密切关系[30]

独立董事任职资格 - 需具备5年以上法律、经济等相关工作经验[1][7][13][19][25] - 兼任境内上市公司独立董事数量未超过3家[4][16][22][28] - 在东方证券连续任职未超过六年[4][17][23][29] 独立性限制 - 直接或间接持股1%以上或为前十股东自然人股东及其亲属不具备独立性[2][8][14][20][26] - 直接或间接持股5%以上股东或前五股东任职人员及其亲属不具备独立性[2][8][14][20][26] - 最近12个月内曾有不具备独立性情形的人员不具备独立性[21] 禁止任职情形 - 最近36个月内受中国证监会行政处罚或司法机关刑事处罚无任职资格[3][15][21][27] - 最近36个月内受证券交易所公开谴责或3次以上通报批评无任职资格[3][15][21][27] 其他要点 - 候选人需通过公司第六届董事会薪酬与提名委员会资格审查[5][17][23] - 候选人需核实并确认符合独立董事任职资格要求[5][17][23] - 声明时间为2024年10月11日[6] - 具备会计专业教授职称及会计学博士学位[29] - 在会计专业岗位有5年以上全职工作经验[29] - 若任职后不符合资格情形，将按规定辞去独立董事职务[17][23]