公司业绩表现 - 2024年第一季度实现营收664.03亿元，同比增长44.34%，环比增长8.5% [1] - 第一季度归母净利润77.6亿元，同比增长96.65%，环比增长28.07% [1] - 第一季度扣非净利润74.86亿元，同比增长90.58% [1] 成本与经营情况 - 公司成本管控效果显著，铜成本按季小幅下降 [1] - 美以伊战争导致硫磺价格仍处于快速上行通道 [1] - 预计从今年第二季度开始，公司铜及磷肥成本可能有所上升 [1] 公司定位与投资评级 - 公司是具备成长性的铜矿龙头、小金属重点企业并新增黄金板块 [1] - 华泰证券维持对公司“买入”评级 [1] - A股目标价从26.81元上调至28.42元 [1] - 港股目标价从26.26港元上调至28.3港元 [1]

公司业绩表现 - 公司首季纯利为78亿元，同比增长97%，环比增长28% [1] - 首季核心纯利为75亿元，同比增长91%，环比增长28% [1] - 首季纯利分别相当于市场及花旗全年预测的24%及22%，大致符合预期 [1] 业绩驱动因素 - 盈利增长主要受惠于铜及钨价上升 [1] - 盈利增长亦得益于1月收购巴西金矿的贡献 [1] 盈利预测与目标价调整 - 花旗上调公司2026年纯利预测3.2%至349亿元 [1] - 花旗上调公司2027年纯利预测10.5%至351亿元 [1] - 盈利预测上调主要反映较高的钴、钼及钨价预测，以及较高的铜产量预测 [1] - 花旗将公司目标价由28.3港元上调至29.3港元，并维持“买入”评级 [1]

2026年第一季度及近期经营业绩 - 2026年第一季度实现营业收入664.03亿元，同比增长44.34% [1][4] - 2026年第一季度实现归母净利润77.60亿元，同比增长96.66%；扣非净利润74.86亿元，同比增长90.58% [4] - 2026年第一季度经营净现金流达113.29亿元，同比增长762.30% [1][14] 业绩增长驱动因素 - 主要产品铜和金量价齐升是业绩增长的核心驱动力 [2][6][11] - 2026年第一季度铜销量为18.22万吨，同比增长47.11% [6] - 2026年第一季度黄金产销量分别为43027盎司和36292盎司，而去年同期基本无金产品 [6] - 2025年主要产品价格同比上涨：LME现货铜均价上涨8.73%，MB金属钴均价上涨42.81%，铌铁均价上涨4.78% [10] 历史财务表现与分红 - 归母净利润从2019年的18.57亿元增长至2025年的203.39亿元，6年间增长约10倍 [2][8][9] - 营业收入从2019年的686.77亿元增长至2025年的超过2000亿元 [8] - 2025年全年派发现金红利61.19亿元，创历史新高 [3] 业务布局与资源禀赋 - 是全球领先的铜、钴、钼、钨、铌生产商，巴西领先的磷肥生产商，金属贸易业务位居全球前列 [12] - 通过收购积极布局黄金资源：2025年以5.81亿加元收购厄瓜多尔奥丁矿业100%股权；2026年1月以10.15亿美元完成收购巴西4座在产金矿100%权益 [12] - 独特多元化的产品组合有助于抵御资源周期波动 [12] - 拥有“矿山+贸易”模式，全资子公司IXM是全球领先的有色金属贸易商，实现战略协同 [13] 运营与财务稳健性 - 拥有世界级矿山，资源量大、品位高，具备低成本运营和逆周期并购能力 [12][13] - 截至2026年一季度末，资产负债率为52.03%，相对稳定 [14] - 经营现金流持续净流入，2023年至2025年净流入金额分别为155.42亿元、323.87亿元和208.43亿元 [14]

今日上午港股 1 . 洛阳钼业(03993)跌近3% 。消息面上，洛阳钼业发布2026年第一季度报告，营业收入664.03亿元， 同比增加44.34%；归属于上市公司股东的净利润77.6亿元，同比增加96.65%。 2 . 开拓药业-B(09939)盘中涨超8%，截至发稿，涨8.86% 。消息面上，4月20日，开拓药业-B发布公 告，自2026年开年之后，公司的B2C和B2B的销售业务快速稳定增长。根据本公司的初步统计，截至 本公告日期，本年度累计实现销售收入已超过2025年全年销售收入。 3 . 大昌微线集团(00567)今早一度涨超20%，截至发稿，涨16.13% 。消息面上，4月24日晚，大昌微线 集团公布，建议将公司英文名称由"Daisho Microline Holdings Limited"更改为"Jsmart Technologies Group Limited"，并将中文名称于百慕达登记为"金安具身智能科技集团有限公司"作为公司第二名 称，以取代公司现时仅用于识别的中文名称"大昌微线集团有限公司"。 4 . 中伟新材(02579)早盘涨超8%，股价创上市新高，截至发稿，涨7.29% 。消息面上 ...

公司股价与市场表现 - 公司H股股价下跌3.08%，报18.24港元，成交额6.18亿港元 [1] 公司2026年第一季度财务业绩 - 公司2026年第一季度营业收入为664.03亿元，同比增长44.34% [1] - 公司2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润为77.6亿元，同比增长96.65% [1] - 高盛指出公司首季纯利为77.6亿元人民币，按年增长97% [1] - 高盛指出公司首季经常性纯利为81亿元人民币，相当于其全年预测的23%及市场共识的25%，略低于该行预期但符合市场共识 [1] 高盛对公司业绩与业务的评价 - 高盛认为巴西铌及磷业务利润逊预期 [1] - 高盛指出刚果铜矿业务因硫磺及能源价格上升导致单位成本增加，将拖累业绩表现 [1] - 高盛下调公司2026至2028年经常性盈利预测3%至6% [1] 高盛对公司估值与评级的调整 - 高盛认为公司当前估值具吸引力，估计现价反映2028年目标达成的铜价为每吨8,615美元，较现货价13,300美元低35% [1] - 高盛将公司H股目标价由27港元下调至25港元，A股目标价由28元人民币下调至26元人民币 [1] - 高盛维持公司H股及A股的“买入”评级 [1]

花旗将 洛阳钼业港股目标价上调约3.5%至29.3港元，称考虑到钴、钼、钨预测价格的提高以及铜预期 产量的增加，将公司今年和明年净利润预测分别上调3.2%和10.5%。分析师Jimmy Feng等人在报告中表 示，洛钼一季度净利润实现同环比增长，主要受铜、钨价格上涨以及一月收购的巴西 黄金资产贡献的 推动。一季度业绩基本符合该行预期。一季度铜环比产量下降主要受刚果雨季影响；钴销量同比下降 92%，主因是刚果的钴出口配额政策影响，预计二季度销量将回升。 ...

行业投资评级与核心观点 * 报告未明确给出对有色金属行业的整体投资评级，但通过对各子板块的分析和重点公司的“买入”评级，隐含了对行业结构性机会的积极看法 [2][3][4][5][9][10][11][12] * 报告核心观点认为，有色金属板块走势分化，地缘政治（美伊冲突）是影响贵金属和部分工业金属价格的关键宏观变量，而各品种的供需基本面（特别是供应端的扰动和需求端的结构性差异）决定了其具体走势 [2][3][4][5][9][10][11] 周度市场表现总结 * 板块表现：本周申万有色金属指数下跌1.42%，在各大行业中表现靠后 [19][20][25] * 子板块涨跌：二级子板块中，能源金属上涨2.6%，贵金属下跌5.1%；三级子板块中，锂上涨3.8%，黄金下跌5.2% [22][25] * 个股表现：涨幅前三为株冶集团(+37%)、云南锗业(+24%)、海星股份(+24%)；跌幅前三为图南股份(-14%)、正海磁材(-13%)、新锐股份(-10%) [23][27][28][33] 贵金属 * 核心观点：地缘前景（美伊谈判僵局）仍不明朗，黄金回调仍是买入机会，市场未来可能走向滞胀或宽松交易 [2][44] * 价格表现：COMEX黄金现价4725美元/盎司，周跌2.6%，年涨9.1%；SHFE黄金现价1032.1元/克，周跌2.1%，年涨5.6% [31] * 关注公司：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等 [2] 工业金属 铜 * 核心观点：消费存在韧性，需关注中东地缘冲突对硫磺供应的扰动可能传导至湿法铜生产 [3][69] * 库存变化：本周全球交易所铜库存环比减少6.5万吨，其中SHFE库存降2.8万吨，LME库存降0.8万吨，COMEX库存增1.2万吨 [3][69] * 供应风险：2025年全球湿法铜产量492万吨，刚果（金）占276万吨（占全球精炼铜供应的9.7%），其生产依赖超85%的进口硫磺（其中90%来自中东），供应存在中断风险 [3][69] * 需求端：电网与新能源消费旺盛，国内去库顺畅 [3][69] * 关注公司：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等 [3] 铝 * 核心观点：美伊冲突反复，铝价震荡运行；国内供应压力大，海外低库存形成支撑，中远期在新能源等领域需求向好下仍有向上弹性 [4][82] * 供需数据：行业理论开工产能4443万吨，较上周持稳；铝锭社会库存达144.20万吨，为2020年以来六年同期最高 [4][82] * 需求结构：铝棒、铝板带企业生产趋稳，按需排产，开工率与上周持平 [4][82] * 关注公司：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等 [4] 镍 * 核心观点：供应端冲击（印尼政策、硫磺紧张）主导，镍价震荡走强 [5][109] * 价格数据：SHFE镍涨0.7%至14.48万元/吨，硫酸镍持平于3.2万元/吨，高镍铁持平于1100元/镍 [5][109] * 供需情况：印尼镍矿供给限制大，硫磺供应紧张；下游硫酸镍需求疲软，三元前驱体企业订单乏力，刚需补货为主 [5][8][109] * 关注公司：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等 [8] 锡 * 核心观点：地缘冲突反转，锡价冲高回落；供应远期宽松预期与短期持稳并存，需求呈现结构性分化，AI半导体封装是核心支撑 [9][120] * 供需分析：缅甸佤邦复产、印尼出口配额提升带来远期宽松预期，但冶炼厂原料库存偏低限制短期产量；传统领域（光伏、新能源车）需求增长放缓 [9][120] * 中长期展望：锡矿主产区局势不稳，供应偏紧格局难根本缓解；AI、新能源等新兴领域需求强劲，锡锭需求有持续增长潜力 [9][120] * 关注公司：锡业股份、华锡有色、兴业银锡和新金路 [9] 能源金属 锂 * 核心观点：需求高增与供给扰动并存，短期锂价高位震荡 [10][147][148] * 价格数据：本周电碳涨2.6%至17.2万元/吨，电氢涨2.2%至16.2万元/吨；碳酸锂期货主连涨1.1%至17.8万元/吨 [10][152] * 供给端：本周碳酸锂产量环比涨1.9%至2.70万吨，库存环增785吨至10.45万吨；IGO将Greenbushes矿2026财年产量指引下调至137.5-142.5万吨（原150-165万吨） [10][148][152] * 需求端：4月电动车销量预计86万辆，环比+1.4%，渗透率61%；储能订单向好，动力电池终端复苏平缓 [10][148][152] * 关注公司：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、中矿资源、永兴材料、西藏城投等 [10] 钴 * 核心观点：原料紧缺托底，下游采购偏弱，钴价震荡走弱 [11][175] * 价格数据：电解钴价格跌0.3%至41.02万元/吨，硫酸钴跌1.3%至9.45万元/吨，钴中间品持平于25.9美元/磅 [11][175] * 供需情况：供给端释放趋于谨慎保守；需求端动力电池补库不足，3C进入淡季，订单跟进乏力 [11][175] * 关注公司：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等 [11] 重点公司盈利预测 * 报告列出了部分重点公司的盈利预测与估值，例如：山金国际2025年预测EPS为1.26元，对应PE 16.90倍；赤峰黄金2025年预测EPS为1.83元，对应PE 17.45倍；洛阳钼业2025年预测EPS为0.94元，对应PE 17.20倍 [12]

洛阳钼业2026年第一季度电话会议纪要关键要点总结 一、 公司整体业绩与财务状况 * 公司2026年第一季度实现营业收入664.03亿元，同比增长44%；归母净利润77.6亿元，同比增长97%；扣非归母净利润74.86亿元，同比增长91%[3] * 基本每股收益为0.36元，同比翻倍；净资产收益率(ROE)达9.06%，同比提升3.6个百分点[2][3] * 经营活动产生的现金流净额为113.29亿元，主要得益于矿业板块经营净流入增加81%以及贸易板块资金占用大幅下降[3] * 资本性支出为17.95亿元，主要用于KFM二期项目建设[3] * 资产负债结构稳健，资产负债率为52%，矿业板块的负债率更低[4] 二、 各业务板块表现 矿业板块 * 矿业板块收入同比增长23%，主要因主要产品量价齐升及巴西金矿并表[3] * 铜产量为18.79万吨，同比增长10.15%；销量为18.22万吨，同比增长47.11%[2][3] * 钴产量为3.05万吨，同比微增，但销量仅为1989吨，远低于预期[3] * 新增黄金板块：自2026年1月24日巴西四座金矿并表后，约两个月内实现产量4.3万盎司，销量3.63万盎司[2][3] 贸易板块 * 贸易板块收入同比增长60%，主要因镍金属及精炼铜贸易订单增加和商品价格上涨[2][3] 其他金属与磷肥 * 钼、钨、铌及磷肥产量保持稳定，均按计划完成了一季度目标[3] * 磷肥业务毛利率连续两个季度承压，主要受硫磺价格变化影响[7] * 2026年第一季度，由于正值销售旺季，磷肥库存已大幅下降[7] 三、 核心产品运营详情 铜业务 * 2026年第一季度铜产销量环比2025年第四季度（产量20万吨，销量20.2万吨）略有下降，属于正常范围内的季节性波动，主要受刚果（金）雨季影响[6][8] * 公司对完成全年76万吨至82万吨的产量指引充满信心[2][8] * 铜产品的销售价格与市场价格基本匹配[10] * 2026年第一季度铜总成本略有下降，得益于能源价格下降、产量上升摊薄单位成本等因素[2][10][11] 钴业务 * 第一季度钴销量仅为1989吨，主要受刚果（金）钴出口配额制度影响[2][3][5] * 刚果（金）政府要求在2026年4月30日前将2025年的配额全部销售完毕[5] * 公司在刚果（金）的TFM和KFM已于2026年4月20日前完成了2025年全部配额的销售，库存将随贸易端节奏释放[2][5] * 钴库存的成本核算逻辑与过去保持一致，未发生变化[7] 钨业务 * 钨产量下降的核心原因是矿石品位下降，同时也受到出口配额制度影响[6] * 公司策略已转变为在配额框架下更有效地利用资源[6] * 2026年第一季度钨成本上升，主要因矿石品位下降导致产量下降16%，以及半固定费用分摊成本上升[8][9] * 公司当前首要目标是在配额内最大化销售，成本管控放在第二位[9] 黄金业务 * 巴西金矿并表后，其营业成本大约在2000多美元每盎司的水平[7] * 公司将对巴西金矿进行持续的投入和改造，短期内现金成本预计不会有显著变化[7] * 该金矿自收购以来运行平稳，产量完全符合预期[13] 四、 关键成本与供应链管理 硫磺与硫酸供应 * 公司在刚果（金）的硫磺库存足以保障生产至2026年第三季度，不存在断供风险[2][6] * 采购渠道多元，主要从哈萨克斯坦、南非、阿曼、俄罗斯等地采购[6] * 2026年第一季度与2025年第四季度的硫磺采购价格基本持平，甚至略有下降[12] * 硫磺价格上升导致硫酸成本增加，对铜生产成本构成影响，一吨硫磺约生产三吨硫酸[10] * TFM的硫酸能够完全自给自足，而KFM则存在一定的外部采购敞口，其铜成本受硫酸价格波动的影响相对更大[10] 能源与其他成本 * 2026年第一季度铜生产成本的下降，一个重要原因是电力成本的降低，减少了柴油的依赖[10][12] * 柴油成本并非影响公司成本构成的主要因素[12] * 其他面临上涨压力的成本项包括运费以及刚果（金）地区柴油消费税的增加[10] 磷肥业务成本 * 在巴西，公司肥料年销量约为110万吨，每年消耗的硫磺大约为20万吨[9] 五、 重要项目进展与战略规划 扩产项目 * KFM扩产项目预计在2027年6月基本建成投产[2][12] * TFM扩产规划（规模20至30万吨）正在紧张进行中，管理层期望在发布2026年半年报时提出相对完整的方案[2][12] * 厄瓜多尔金矿（绿地项目）的进一步规划与政府审批手续正在同步推进，期望在2026年半年报发布时提供市场规划[12][13] 战略收购与资产 * 公司于2026年1月23日完成了对巴西四座金矿的收购，是公司铜金两级战略的一部分[3][7] * 对于巴西金矿，目前没有严格的扩产计划，但会通过生产调整和资本开支优化挖掘潜力[13] * 公司的铜金战略是确定不移的，目前没有关于电解铝的最终投资方案[7] 公司治理与融资 * TFM的相关采矿许可证已完成续期，有效期为15年，此次为常规换证，不涉及股权事宜[2][3][9] * TFM的铜产品已通过伦敦金属交易所的A级注册认证，纳入全球主流交割品牌体系[3] * 公司于2026年1月26日成功发行12亿美元的一年期可转换债券，用于支持境外项目扩产及提升营运资金灵活性[2][3] * 股权激励计划正在内部有序推进，期望在未来一到两个月内公布具体方案[2][13] 六、 风险与应对措施 * 刚果（金）钴出口配额制细则缺失曾影响钴销售，但公司已按政府要求完成2025年配额销售[2][5] * 全球硫磺供应紧张，公司通过多元化采购和库存管理保障供应，并采取综合成本管控措施消化价格上涨影响[6][10] * 三项费用（销售、管理、研发）合计同比增长39%，源于组织升级、团队建设、信息化投入、技术研发及巴西金矿并表[4] * 财务费用增加主要是由于刚果（金）法郎短期内对美元贬值带来汇率损失[4] * 存货较上年末增加约5亿元，主要因刚果（金）钴出口配额限制导致矿山库存增加，以及巴西金矿业务并表所致[4]

报告投资评级 * 报告对有色金属行业整体持**增持（维持）** 评级 [5] 报告核心观点 * 报告认为，尽管地缘政治局势（如美伊冲突）对部分金属价格形成短期扰动，但全球宏观利好情绪、新能源汽车/光伏/AI等新兴领域的需求向好，以及部分金属品种面临的供应端约束（如硫磺短缺、矿端扰动），共同构成了有色金属板块的结构性投资机会 [2][3][4][9][10] * 具体来看，**贵金属**方面，地缘前景不明朗，黄金回调被视为买入机会 [2]；**工业金属**中，铜消费存在韧性但需关注硫磺供应扰动，铝价短期震荡但中长期仍有向上弹性 [3][4]；**能源金属**则呈现需求高增与供给扰动并存的格局 [10] 按目录总结 一、周度数据跟踪 * **板块表现**：本周（截至2026年4月26日当周）申万有色金属指数下跌1.42%，在各大行业中表现靠后 [19][20][25]；子板块涨跌不一，其中能源金属上涨2.6%，贵金属下跌5.1% [22][25] * **个股涨跌**：本周有色金属板块涨幅前三为株冶集团(+37%)、云南锗业(+24%)、海星股份(+24%)；跌幅前三为图南股份(-14%)、正海磁材(-13%)、新锐股份(-10%) [23][27][28] * **价格与库存**： * **价格**：周内主要金属价格涨跌不一。贵金属回调，COMEX黄金周跌2.6%至4725美元/盎司；基本金属中，SHFE铜微涨0.2%，SHFE铝下跌2.6%，SHFE镍上涨0.7%；能源金属中，电池级碳酸锂上涨2.6%至17.2万元/吨 [31][32][35] * **库存**：全球交易所铜库存环比减少6.5万吨，其中SHFE库存降低2.8万吨；铝库存分化，LME铝库存减少1.3万吨，但SHFE铝库存增加0.2万吨，国内铝锭社会库存达144.20万吨，为2020年以来同期最高 [3][32][41][82] 二、贵金属 * **核心观点**：美伊谈判前景不明朗，紧张局势短期难以缓和，市场担忧油价上行风险，但金油负相关性减弱，实际利率自3月末以来显著下行，未来市场可能走向滞胀或宽松交易，**黄金回调被视为买入机会** [2][44] * **建议关注**：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等 [2] 三、工业金属 * **铜**： * **核心观点**：消费存在韧性，但需关注**硫磺供应扰动**带来的供给风险。中东地缘冲突影响硫磺供应，而非洲湿法铜（2025年全球产量492万吨，其中刚果金276万吨）超85%依赖进口硫磺制酸，若供应中断将影响产量。需求端电网与新能源消费旺盛，国内去库顺畅 [3][69] * **建议关注**：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等 [3] * **铝**： * **核心观点**：美伊冲突反复，铝价**短期震荡运行**。国内供应平稳，理论开工产能4443万吨，但社会库存高压（144.20万吨）制约下游采购。中长期看，新能源汽车、光伏、电力三大板块用铝需求向好，铝价仍有向上弹性 [4][82] * **建议关注**：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等 [4] * **镍**： * **核心观点**：**供应端冲击主导**，镍价震荡走强。印尼镍矿配额政策收紧、主矿区雨季及硫磺供应紧张共同制约供给。需求端硫酸镍需求疲软，下游以刚需补库为主。成本支撑强劲，镍价偏强运行 [5][8][109] * **建议关注**：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等 [8] * **锡**： * **核心观点**：地缘冲突主导价格，锡价**冲高回落**。供应端远期预期宽松（缅甸复产、印尼出口配额提升），但短期产量持稳。需求端呈现结构性分化，**AI驱动的半导体封装需求强劲**，但传统领域增长放缓。中长期锡价仍具备上行动力 [9][120] * **建议关注**：锡业股份、华锡有色、兴业银锡和新金路 [9] 四、能源金属 * **锂**： * **核心观点**：**需求高增与供给扰动并存**，短期锂价高位震荡。供给端，IGO将Greenbushes矿2026财年产量指引从150-165万吨下调至137.5-142.5万吨，矿端偏紧预期仍存；本周碳酸锂产量环比增1.9%至2.70万吨，库存环比增785吨至10.45万吨。需求端，储能订单向好，但新能源汽车零售平淡，下游对高价货接受度低 [10][148][152] * **建议关注**：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、中矿资源、永兴材料、西藏城投等 [10] * **钴**： * **核心观点**：原料紧缺托底，但下游采购偏弱，钴价**震荡走弱**。供给端释放谨慎，需求端动力电池补库不足，3C进入淡季 [11][175] * **建议关注**：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等 [11] 五、重点标的盈利预测 * 报告列出了部分重点公司的盈利预测与估值，例如：山金国际2025年预计EPS为1.26元，对应PE 16.90倍；赤峰黄金2025年预计EPS为1.83元，对应PE 17.45倍；洛阳钼业2025年预计EPS为0.94元，对应PE 17.20倍 [12]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告核心观点 - 公司2026年一季度业绩表现强劲，营业收入与归母净利润均实现同比大幅增长，主要得益于主要金属产品价格同比上涨及新并购黄金资产的贡献 [1] - 铜、钴板块是业绩基石，黄金板块成为新增长点，钨、钼等小金属价格大幅上涨贡献了显著的业绩弹性 [2][3][4] - 基于对2026年金属价格上涨的预期，报告预测公司未来三年（2026-2028年）的营业收入与归母净利润将持续增长，估值具有吸引力 [5][6] 公司财务表现总结 - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入664亿元，同比增长44.3%，环比增长8.5%；实现归母净利润77.6亿元，同比增长96.7%，环比增长28.1% [1] - **历史及预测财务数据**： - 营业收入：预计2026-2028年分别为2367亿元、2698亿元、2914亿元 [5] - 归母净利润：预计2026-2028年分别为315亿元、357亿元、388亿元 [5] - 每股收益（EPS）：预计2026-2028年分别为1.47元、1.67元、1.81元 [6] - 市盈率（P/E）：预计2026-2028年分别为13.2倍、11.6倍、10.7倍 [5][6] - 净资产收益率（ROE）：预计2026-2028年分别为30.6%、27.9%、25.0% [6] 各业务板块分析总结 - **铜钴板块**： - 产量与销量：Q1铜产量18.8万吨，同比增加1.73万吨；销量18.2万吨，同比增加5.83万吨。Q1钴产量3.05万吨，销量0.2万吨 [2] - 产品价格：Q1铜均价12872美元/吨，同比上涨36.6%；MB钴均价25.5美元/磅，同比上涨129.2% [2] - 经营成果：Q1铜板块实现营收158亿元，毛利101亿元，占总毛利66%；钴板块实现营收18.0亿元，毛利15.5亿元，占总毛利10.2% [2] - **黄金板块**： - 公司于2026年1月23日完成巴西4座金矿交割，黄金业务首次并表 [3] - Q1实现黄金产量1.34吨，销量1.13吨，收入12亿元，毛利5.5亿元，单位成本579元/克 [3] - **钼钨铌磷板块**： - 产量与销量：Q1钼产量3184吨，销量3198吨；钨产量1660吨，销量1435吨；铌产量2670吨，销量2720吨；磷肥产量29.9万吨，销量32.8万吨 [4] - 产品价格：Q1钼精矿均价4215元/吨度，同比上涨20.1%；黑钨精矿均价74.4万元/吨，同比大幅上涨421.5% [4] - 经营成果：Q1钼板块实现营收18.0亿元，毛利8.4亿元，占总毛利5.5%；钨板块实现营收19.6亿元，环比大增135%，毛利13.9亿元，环比大增131.6%，占总毛利9.1% [4] 估值与市场数据 - 截至2026年4月24日，公司收盘价为19.37元，总市值为4144.08亿元，总股本为213.94亿股 [7] - 股价相对于沪深300指数在过去一年中表现强势 [9]