文章核心观点 - 有色金属ETF（512400）展现出难得的配置价值，主要驱动因素包括美联储开启降息周期、铜等金属供应紧张价格攀升、行业“反内卷”政策推动价值重估，以及优质指数成分提供均衡布局 [1] 货币宽松 - 美联储已于2025年9月再次启动降息进程，主席鲍威尔暗示将停止缩表，市场普遍预期年内可能还有两次降息 [2] - 降息通过降低持有实物资产的机会成本和促使美元走弱两个渠道影响有色金属，使无息资产更具吸引力并刺激需求 [2] - 前两轮美联储降息周期均引发有色金属价格大幅上涨，例如2001年互联网泡沫危机后累计降息5.25个百分点，推动大宗商品指数从底部上涨超150%，国际铜价从1400美元/吨持续飙涨至8700美元/吨 [3] - 2008年次贷危机后，零利率政策叠加量化宽松推动铜价从3000美元/吨飙升至1万美元/吨，当前正见证“美元弱、商品强”格局再度显现 [4] 供需失衡 - 铜正面临显著供需失衡，供应端持续紧张，2025年以来Kamoa-Kakula铜矿、El Teniente铜矿和Grasberg铜矿等多座大型矿山局部或全部停产 [5] - 全球第二大铜矿印尼格拉斯伯格矿区因安全事故大幅减产，加剧全球金属铜供应紧张 [6] - 需求端持续扩张，2025年1—8月全球精炼铜消费量为1883.40万吨，同比增长5.90%，其中中国精炼铜终端消费量为1061.72万吨，同比增长11.05% [6] - 需求结构发生深刻变化，电网、新能源和AI领域成为铜需求新增长引擎，库存持续走低，LME铜库存约13.6万吨，处于近10年来约27%分位水平 [7] - 除铜外，黄金在美联储降息周期和地缘冲突背景下保值属性凸显，稀土、锂、钴等战略金属随新能源汽车、低空经济等新兴产业发展需求持续攀升 [7] 政策红利 - 中国政府对行业“内卷式”竞争的治理可能带来新一轮供给侧改革，2025年7月中央财经委员会第六次会议明确提出依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [8] - 工信部将实施新一轮有色金属等行业稳增长工作方案，工作侧重点为“调结构、优供给、淘汰落后产能”，对供应端的约束会推高金属底部重心 [9] - “反内卷”政策对铜冶炼环节意义重大，若对新增铜冶炼产能做出限制、加速中小冶炼产能退出，而下游消费持续增长，冶炼产能过剩问题有望缓解，冶炼企业盈利可能迎来改善 [9] 投资机遇 - 有色金属ETF（512400）提供高效布局工具，帮助投资者一键买入一篮子有色金属龙头公司，避免个股选择风险，把握行业周期机遇 [9] - 其跟踪的中证申万有色金属指数由沪深两市中日均总市值前50的有色金属行业公司组成，重点覆盖工业金属，同时包含黄金、稀土、锂等多个细分领域，权重分配相对合理 [10] - 指数兼具代表性和弹性，包含具有金融属性的黄金等贵金属提供避险功能，涵盖作为经济发展基石的铜、铝、锌等工业金属，并布局稀土、锂、钴等战略金属 [10] - 指数成分行业总市值显示，工业金属总市值达16,538.13亿元人民币，黄金总市值为4,446.41亿元人民币，铝总市值为4,594.57亿元人民币，稀土总市值为2,930.79亿元人民币 [12]

银行监管政策 - 多家银行发布公告严禁信用卡资金用于炒股 旨在守住信用卡消费信贷定位并阻断跨市场风险传导链条 [3] - 监管部门禁止信用卡资金炒股可减少无本套利行为 这些行为具有短期投机属性并会加剧股市非理性波动 [4] 市场风险警示 - 寒武纪公告显示其股价较2025年7月28日收盘价上涨133.86% 显著高于同业公司及主要指数涨幅 存在脱离基本面的风险 [4] - 科创板8月份以来涨幅达30% 虽仍有上行空间但短期呈现过热迹象 [5] 市场生态变化 - 全市场ETF规模突破5万亿元 4万亿至5万亿突破仅用时4个多月 反映投资者更趋专业和稳重 [5] - 市场呈现板块轮动特征：四五月中特估概念行情 六七月反内卷行情 近期国产替代概念行情 [5] 板块表现分析 - 有色金属ETF（512400）市盈率约20倍 估值处于历史低位 本周五早盘大涨2.36%成为市场新主线 [6] - 稀土管理暂行办法公布推动上游稀土价格强势上涨 黄金ETF基金加速购买黄金推升金价 [7] 宏观环境支撑 - 美联储9月降息悬念不大 预计进入降息周期将提升全球风险偏好 为中国货币政策提供更大空间 [7] - 全球风险偏好上升时期为股市上行增添新动力 有色金属ETF将获得更大驱动力 [7]

宏观政策环境 - 美联储主席鲍威尔释放偏鸽派信号 强化市场对9月降息预期 [1] - 主要发达国家持续降息 叠加美元指数调整周期 [1] - "反内卷"政策落实产能出清和供给压缩 有效支撑价格中枢上移 [1] 行业基本面 - 有色金属价格受政策预期推动上行 [1] - 行业整体净利润同比增长约56% [1] - 8成以上成分股上半年财报或业绩预告验证板块高景气 [1] 市场表现 - 有色金属板块在A股各行业中涨幅居前 [1] - 有色金属ETF（512400）规模突破75亿元 为全市场首支且规模最大同类产品 [1] - 有色金属金融属性迎来价值重估 进一步提振市场信心 [1]

上周五，美国公布的7月非农就业数据意外"爆冷"，远不及市场预期。这盆泼向美国经济的"冷水"，却给资本市场点燃了一把火，金价应声拉升，COMEX黄 金期货当天涨幅超2%。 今年以来，黄金走强的驱动因素主要是美国经济数据趋弱催化美国滞胀/衰退预期，无论美国降息预期再扩张与美国再通胀两种路径哪种发生，均利多金 价。 事实上，尽管今年全球风险偏好显著回升，几个主要股市的表现都比较亮眼，黄金的涨幅依旧领跑。近期，随着美联储9月降息预期升温，资金再度聚焦黄 金。其中，以金ETF（159834；联接A/C：018391/018392）为代表的黄金ETF产品，为普通投资者提供了便捷高效的配置通道。 数据来源：Wind，数据区间：2025.01.01-2025.08.04 数据来源：Wind，数据区间：2025.01.01-2025.08.04 当前普遍预计美联储将加快降息节奏，根据wind数据，截至8月5日，CME掉期利率显示9月降息概率超九成，或对黄金价格形成支撑。 当下的投资价值与逻辑支撑 我们知道，黄金集避险硬通货、通胀对冲货币、工业与饰品商品三重属性于一身，且与股债低相关，是天然的跨维度风险缓冲器。眼下，地缘政治升温 ...