行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 铜：铜232关税范围不包含精炼铜，美铜大跌23.45%，伦铜/沪铜分别下跌2.51%/1.07%，库存方面伦铜/纽铜库存环比增加10.3%/4.4%，沪铜库存下降1.2%[5] - 铝：电解铝库存回升6.5%，沪铝价格下跌1.33%至2.05万元/吨，预计短期维持震荡[5] - 锂：碳酸锂价格下跌2.13%至7.14万元/吨，锂辉石精矿下跌6.79%至755美元/吨，供给端产量环比减少7.3%[5] - 钴：电钴价格大涨11.3%至27.6万元/吨，刚果金延长钴出口禁令加速库存去化[5] 行业综述 - 市场表现：申万有色板块下跌4.62%，跑输上证指数3.68pct，铜材/新材料/铝材板块涨幅居前[12] - 估值变化：申万有色板块PE_TTM为20.54倍，PB_LF为2.37倍，分别较万得全A高1%/41%[21] 工业金属 - 铜：伦铜库存14.2万吨（环比+10.3%），沪铜库存7.3万吨（环比-1.2%），智利EI Teniente铜矿因地震暂停作业[23] - 铝：氧化铝价格涨0.62%至3240元/吨，电解铝毛利4116元/吨（环比-7.71%）[23] - 铅锌：伦锌库存下降12.91%，沪锌库存增加3.88%，锌冶炼加工费涨2.63%至3900元/吨[52] - 锡镍：伦锡库存涨12.07%，沪镍库存涨1.17%，印尼镍铁企业盈利23719元/吨（环比-0.91%）[66] 能源金属 - 锂：碳酸锂冶炼毛利（锂辉石原料）862元/吨，锂云母原料亏损4608元/吨[83] - 钴：国内钴冶炼厂毛利5.83万元/吨（环比+79.68%），刚果原料钴企毛利12.68万元/吨（环比+29.15%）[96]

行业投资评级 - 金属与材料行业评级为"强于大市"，并维持该评级 [1] 核心观点 基本金属 - 铜价重心回落，沪铜收于78170元/吨，宏观层面受美联储谨慎立场影响，纽约铜深跌，但低库存提供支撑 [4] - 铝价下跌，外盘铝均价2624美元/吨（跌幅0.30%），沪铝主力均价20623元/吨（跌幅0.66%），库存增加叠加需求疲软导致价格下行 [5] - 建议关注紫金矿业、洛阳钼业、中国宏桥等标的 [5][16] 贵金属 - 黄金市场均价767.63元/克（跌幅1.67%），白银均价9158元/千克（跌幅1.44%），非农数据不及预期引发衰退预期，黄金大涨 [6] - 建议关注山东黄金、招金矿业、赤峰黄金等标的 [6] 小金属 - 锑锭价格持稳，2高铋锑锭18.05万元/吨，氧化锑价格小幅下调 [7] - 稀土价格分化，氧化镨钕上涨3.3%至53.1万元/吨，氧化镝下降0.6%至164万元/吨 [8] - 建议关注华钰矿业、北方稀土、金力永磁等标的 [7][8] 细分市场动态 铜铝市场 - 铜库存12.13万吨，较上周降0.05万吨，预计下周价格区间76500-78500元/吨 [13][14] - 铝锭社会库存53.67万吨（较上周增2.6万吨），成本端氧化铝价格上涨1.10%至3251.34元/吨 [20][21] 稀土与磁材 - 磁材厂许可证陆续办理，三季度或迎"量价齐升"，北方稀土、中国稀土等基本面修复逻辑明确 [8] 其他小金属 - 钨价全线上调，65度黑钨精矿均价19.55万元/吨（涨幅4.8%） [51][52] - 钼价强势上涨，45-50度钼精矿均价4315元/吨度（涨幅7.74%） [61][62]

7月金股表现 - 医药生物行业金股涨幅领先，康辰药业以107%月涨幅成为最牛金股，博瑞医药(82%)、康方生物(68%)、苑东生物(57%)紧随其后 [2] - 电子及通信板块表现亮眼，东山精密上涨55%，统联精密上涨50%，中际旭创和新易盛均上涨约49% [2] - 超30家券商7月金股组合收益率超5%，其中6家收益率超10%，平安证券组合以近17%收益率排名第一 [2] 8月金股配置 - 电子、基础化工、医药生物、机械设备行业金股数量占比靠前，有色金属、建筑材料、基础化工行业权重增加最多 [3] - 东方财富获6家机构推荐，机构预测其2025年利润超100亿元，PE估值有望达50倍以上 [3] - 洛阳钼业获4家机构推荐，机构看好其铜矿产量增长及铜价高位带来的利润提升 [3] - 牧原股份、万华化学、东鹏饮料、沪电股份、大金重工等个股获不少于3家机构推荐 [3] 券商8月金股名单 - 国海证券推荐海光信息、理想汽车-W、东方财富等10只个股 [5] - 中泰证券推荐景顺长城中证港股通科技ETF、东方财富等13只个股 [5] - 中原证券推荐欣旺达、洛阳钼业等10只个股 [5] - 其他券商重点推荐标的包括沪电股份、大金重工、万华化学、牧原股份等 [5] 市场展望 - 机构普遍看好8月市场冲击新高，光大证券预计下半年行情将突破2024年阶段性高点 [6] - 配置方向建议关注"反内卷"政策受益板块(煤炭、钢铁、光伏、建材)及补涨机会(电子、机械设备) [6] - 长江证券建议聚焦三大主线：金属化工、AI+创新药、大金融等低配领域 [6] - 财通证券建议重视反内卷带来的"龙头牛"机会，布局国产化与全球化成长主线 [7]

7月金股表现回顾 - 医药生物行业金股涨幅领先，康辰药业以107%月涨幅成为最牛金股，博瑞医药(82%)、康方生物(68%)、苑东生物(57%)紧随其后 [3] - 电子及通信板块表现亮眼，东山精密上涨55%，统联精密上涨50%，中际旭创和新易盛均上涨约49% [3] - 超30家券商7月金股组合收益率超5%，其中6家收益率超10%，平安证券组合以近17%收益率排名第一 [3] 8月金股配置方向 - 电子、基础化工、医药生物、机械设备行业金股数量占比靠前，有色金属、建筑材料、基础化工权重增加最多 [4] - 东方财富获6家机构推荐，预计2025年利润超100亿元，PE估值有望达50倍 [4] - 洛阳钼业获4家机构推荐，预计铜矿产量增长带动营收利润提升 [5] - 牧原股份、万华化学、东鹏饮料等个股获不少于3家机构推荐 [6] 券商8月金股名单 - 国海证券推荐海光信息、理想汽车-W等10只个股 [8] - 中泰证券推荐景顺长城中证港股通科技ETF等13只个股 [8] - 中原证券推荐欣旺达、国金证券等10只个股 [8] - 其他券商推荐重点包括沪电股份、大金重工、万华化学等个股 [8] 市场展望与配置建议 - 光大证券预计下半年市场将冲击新高，建议关注"反内卷"及补涨机会，重点配置电子、机械设备行业 [9] - 长江证券建议聚焦三大主线：金属化工等"反内卷"受益行业、AI+创新药等科技成长方向、大金融等价值方向 [9] - 财通证券认为指数有望创新高，建议重视"反内卷"带来的龙头机会，关注国产化与全球化主线 [10]

公司推荐情况 - 东方财富被推荐6次 在非银金融行业中推荐次数最多 [1] - 东鹏饮料 万华化学 大金重工 沪电股份 洛阳钼业 牧原股份均被推荐3次 分别属于食品饮料 基础化工 电力设备 电子 有色金属 农林牧渔行业 [1] - 华菱钢铁 中国化学 欣旺达被推荐2次 分别属于钢铁 建筑装饰 电力设备行业 [1] 行业分布 - 电力设备行业有2家公司上榜 分别是大金重工和欣旺达 [1] - 非银金融 食品饮料 基础化工 电子 有色金属 农林牧渔 钢铁 建筑装饰行业各有1家公司上榜 [1]

指数表现 - 上证指数下跌0 37% 中证香港300上游指数报2749 08点 [1] - 中证香港300上游指数近一个月上涨8 11% 近三个月上涨21 15% 年至今上涨16 69% [1] 指数构成 - 中证香港300上游指数十大权重股为中国海洋石油28 21% 中国石油股份13 54% 紫金矿业10 5% 中国神华9 62% 中国石油化工股份9 24% 中国宏桥4 85% 中煤能源3 32% 洛阳钼业2 94% 招金矿业2 83% 兖矿能源2 44% [1] - 指数样本全部来自香港证券交易所 占比100 00% [2] - 行业分布为石油与天然气51 36% 煤炭15 88% 工业金属15 22% 贵金属15 08% 油气开采与油田服务1 05% 稀有金属0 88% 其他有色金属及合金0 51% [2] 指数编制规则 - 指数基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 特殊情况会进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 [2]

股份与股本情况 - 截至2025年7月底，H股法定股份3,933,468,000股，面值0.2元，法定股本786,693,600元，本月无增减[1] - 截至2025年7月底，A股法定股份17,460,842,176股，面值0.2元，本月减少104,930,443股，股本减少20,986,088.6元[1] - 2025年7月底法定股本总额为4,278,862,035.2元[1] 股份发行情况 - 截至2025年7月底，H股已发行股份3,933,468,000股，库存股份0，本月无增减[2] - 截至2025年7月底，A股已发行股份17,460,842,176股，库存股份0，本月减少104,930,443股[2] 股份注销情况 - 2025年7月16日，公司注销104,930,443股A股股份，股东大会通过日期为2025年5月30日[4]

公司动态 - 洛阳钼业巴西子公司与戈亚斯州卡塔朗市政府达成战略合作，共同推进塞巴斯蒂昂·德帕杜阿公路重建工程 [1] 项目影响 - 塞巴斯蒂昂·德帕杜阿公路是连接当地矿产、工业和物流领域的关键动脉 [1] - 公路升级改造将显著提升区域经济活力 [1] 战略意义 - 该合作有助于强化公司在巴西当地的基础设施建设和资源开发能力 [1] - 公路重建将优化矿产运输和物流效率，对公司当地业务产生积极影响 [1]

指数表现 - 中证香港300原材料指数报2481 10点 [1] - 近一个月上涨10 89% 近三个月上涨32 08% 年至今上涨51 78% [1] 指数构成 - 指数以2004年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] - 样本按中证行业分类标准分类 覆盖香港市场不同行业表现 [1] - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 临时调整参照计算与维护细则处理 [2] 权重分布 - 前十大权重股合计占比80 11% 紫金矿业占比最高达26 77% [1] - 其他权重股包括中国宏桥(11 87%) 洛阳钼业(7 47%) 招金矿业(7 05%) 海螺水泥(6 13%) 中国铝业(5 14%) 山东黄金(4 36%) 五矿资源(3 89%) 信义玻璃(3 73%) 江西铜业股份(3 7%) [1] 行业分布 - 有色金属占比79 54% 非金属材料占比14 60% [2] - 化工占比4 25% 造纸与包装占比1 61% [2] 市场板块 - 全部持仓均来自香港证券交易所 占比100 00% [1]

铜业股表现 - 紫金矿业(02899)跌4.48%报21.3港元 [1] - 江西铜业股份(00358)跌4.09%报15.94港元 [1] - 洛阳钼业(03993)跌3.48%报9.15港元 [1] - 五矿资源(01208)跌2.75%报3.89港元 [1] 关税政策影响 - 美国总统宣布自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%关税 [1] - 铜输入材料和铜废料不受"232条款"或对等关税约束 [1] - 纽约铜价在数分钟内暴跌约20%创历史最大单日跌幅 [1] 市场反应与历史背景 - 今年初特朗普暗示征收铜关税导致美国铜价相对全球市场大涨 [1] - 铜大量涌入美国引发抢运潮使全球最大金属贸易商获得可观利润 [1] - 7月9日宣布的50%关税是市场预期两倍推动美国铜价创历史新高 [1] - 近期运往美国的大量铜可能因关税政策被再出口 [1]