券商科创债发行概况 - 自5月新政出台后，券商成为发行科技创新债券的活跃力量，中金公司年内第二次获批发行不超过100亿元科创债，金融街证券成功发行首单科技创新次级债券，规模期限3年，票面利率2.39%，全场认购倍数2.44倍 [1] - 截至目前，已有6家上市券商公告获批发行科创债额度合计1148亿元，43家券商已发行598.7亿元科创债，整体呈现头部券商规模高、中短期品种居多、票面利率较低等特征 [1] - 科创债主要包括在证券交易所发行的"科技创新公司债券"和在银行间市场发行的"科技创新债券"两类，分别由证监会和央行监管 [3] 获批发行额度详情 - 5月以来，6家上市券商获监管批准可在两年内分期发行合计1148亿元科创债，其中5家券商获证监会批复合计规模不超过590亿元，5家券商获央行批复合计规模不超过558亿元 [3] - 具体获批案例包括：中金公司（不超过100亿元，证监会）、东方财富（不超过10亿元，证监会）、华泰证券（不超过100亿元，央行）、圆泰海道（不超过150亿元，证监会）等 [4] - 以上额度均为注册额度尚未完全使用，截至10月19日券商年内累计已发行58只科技创新公司债券，合计发行规模598.7亿元 [4] 发行主体与规模分布 - 发行主体广泛多元，58只科创债由43家券商发行，但规模上大型券商领先，招商证券以100亿元发行规模居首，其后为中信证券（97亿元）、国泰海通证券（59亿元） [6] - 中国银河、中银国际、平安证券发行规模均为20亿元，余下多数券商发行规模在5亿元或10亿元左右 [6] 期限结构与利率水平 - 期限结构灵活以中短期为主，涵盖1年、2年、3年、5年及10年期，3年期品种占比最高近五成，仅少数券商发行5年期和10年期品种 [8] - 票面利率介于1.64%—2.29%，主要集中于1.7%—2.0%区间，招商证券多只债券利率为1.75%，中信证券部分债券利率低至1.69%，低于年内券商普通公司债1.88%的平均票面利率 [9] - 较低融资成本体现市场对高信用等级券商科创债的认可，募集资金主要用于支持科技创新领域业务，获得商业银行、证券公司、基金公司等主流投资机构踊跃认购，部分债券认购倍数超过7倍 [9] 市场动态与资金流入 - 随着9月下旬第二批科创债ETF集体上市，部分券商科创债获得增量资金青睐，10月13日—19日当周，券商板块9月发行的一些新券如25招证K1、25中银K1、25浙商K1等获得科创债ETF增持超过3.5亿元 [9]

上市审核结果 - 深圳天溯计量检测股份有限公司创业板IPO上会获得通过，保荐机构为招商证券 [2] 上市委会议关注要点 - 深交所要求公司结合技术先进性、证书单价下降、单位成本变化及行业竞争态势，说明销售费用率较高、研发投入强度较低的特点能否适应行业技术升级需求，以及业绩增长是否具有可持续性 [4] - 需进一步落实事项包括，要求在招股说明书中结合上述因素进一步完善业绩下滑风险提示的内容 [4] 公司基本情况 - 天溯计量成立于2009年，是一家独立第三方计量检测服务机构，主营业务为计量校准、检测、认证等专业技术服务 [4] - 公司客户涉及生物医药、汽车、新能源、轨道交通、能源电力、轻工日化、装备制造等领域 [4] 历史财务表现 - 2022年至2024年及2025年上半年，公司营业收入分别为5.97亿元、7.26亿元、8.00亿元和4.09亿元 [5] - 同期净利润分别为0.84亿元、1.01亿元、1.11亿元和0.56亿元 [5] - 资产总额从2022年末的4.65亿元增长至2025年6月30日的7.29亿元 [5] - 合并资产负债率从2022年末的28.94%下降至2025年6月30日的20.99% [5] 2025年业绩预测 - 公司预计2025年1-9月营业收入为6.35亿元至6.50亿元，较上年同期增长9.89%至12.49% [6] - 预计2025年1-9月归属于母公司所有者的净利润为0.90亿元至0.925亿元，较上年同期增长8.03%至11.04% [6] - 预计2025年1-9月扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为0.89亿元至0.92亿元，较上年同期增长7.56%至11.18% [6]

政策支持 - 国家发改委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，专项支持节能降碳、煤炭清洁替代、循环经济、低碳零碳负碳示范等项目，前四项支持比例均为核定总投资的20% [1] - 专项管理办法中明确提出支持绿色甲醇和可持续航空燃料生产项目以及规模化碳捕集利用与封存项目建设 [1] - 本次专项资金支持是国家层面首次针对绿醇、SAF项目提出投资补贴，将有效降低投资资金压力和终端产品成本 [1][3] - 近期国家能源局发文首提新能源非电利用，发改委频发政策支持，广义氢能建设利用已进入政策密集催化期 [1][3] 行业前景与现状 - 当前新能源非电利用占比不足1%，远低于电力领域，全球新能源消纳是未来产业级别大问题 [1][2] - 向氢、氨、醇的非电消纳是未来重要且广阔的出路，预计“十五五”期间绿氢、绿氨、绿醇、绿航煤等新兴应用将迎来规模突破 [1][2] - 2024年国内风光累计总装机约14亿千瓦，新增装机3.6亿千瓦，国家规划2035年总装机容量36亿千瓦目标预计能从容实现 [2] - 规模化突破将结合“沙戈荒”大基地及海上风电项目配套制氢一体化布局 [2] 细分领域进展 - 目前绿醇、可持续航空燃料等项目处于示范项目阶段，前期投资较大，产品价格贵 [1][3] - 受益于IMO全球船运减碳以及EU ETS政策，马士基等船东积极推动燃料绿色转型，绿醇是最有潜力的替代燃料 [4] - 国内规划大量甲醇项目，但符合欧盟要求的较少且成本高，已与下游签署订单的生产商值得关注 [4] - 短期生物质气化和发酵路线发展较快，气化炉、电解槽及配套设备是绿醇生产核心，投资成本占比较高 [4] - 长期来看，国内碳中和目标明确，未来碳捕集CO2结合绿氢制绿色甲醇路线替代灰醇值得关注 [4]

白羽鸡行业动态 - 9月主产区鸡苗均价3.27元/羽 同比下跌8.3% 环比下跌0.7% 毛鸡均价6.99元/千克 同比下跌3.2% 环比下跌2.4% 毛鸡养殖端羽均亏损1元 [1] - 9月出苗量偏紧及上旬养殖端补栏年前三批鸡意愿较强共同推动鸡苗价格回升 但养殖端控本需求对价格支撑有限 鸡苗成本上升与毛鸡价格低迷导致养殖端逐步亏损 [1] - 年初以来海外引种量同比大幅下降 预计2025年下半年父母代肉种鸡苗供给将偏紧 并将影响2026年商品代肉鸡苗供给 看好种禽端景气 [1][3] 黄羽鸡行业动态 - 9月快大鸡均价5.41元/斤 同比上涨2.5% 环比上涨6% 雪山草鸡均价8.95元/斤 同比上涨5.1% 环比上涨3% [2] - 需求端改善及国庆中秋双节拉动推动9月黄鸡价格持续复苏 养殖端盈利大幅改善 头部企业出栏成本回落至低位 温氏黄羽鸡出栏成本降至5.6元/斤左右 立华黄羽鸡出栏成本或降至5.5元/斤以下 [1][2] - 父母代种鸡存栏已降至历史偏低位 行业亏损持续导致供给收缩 四季度消费改善支撑鸡价景气延续 [2][3] 投资观点与公司推荐 - 白羽鸡种禽端景气被看好 重点推荐成本改善的一体化龙头企业圣农发展(002299.SZ) [3] - 黄羽鸡养殖成本回落至低位 鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性 长期看消费习惯改变、禁售政策实施及经济复苏将提振冰鲜黄羽鸡市场发展空间 重点推荐立华股份(300761.SZ)、德康农牧(02419) [3]

行业整体活跃度 - 2025年9月证券类App月活跃人数达到约1.75亿人，创下年内单月最高纪录 [2] - 行业月活跃人数环比增长0.74%，同比增长9.73% [2] - 行业内有2家券商App月活超过1000万人，11家券商月活突破600万人 [2][4] 主要券商App竞争格局 - 华泰证券涨乐财富通月活1195.16万人排名第一，环比增长1.03%，同比增长12.36% [4][5] - 国泰海通君弘月活1029.22万人排名第二，连续两个月保持在千万级别，环比增长0.80%，同比增长10.60% [4][5] - 平安证券月活879.75万人排名第三，环比增长0.77%，同比增长10.96% [4][5] - 多数头部券商App月活增长势头普遍放缓，部分出现环比小幅回落 [2] 高增长与表现突出券商 - 兴业证券优理宝App月活同比增幅达到35.95%，环比增长3.66% [4][5] - 长江证券长江e号月活同比增长15.33%，环比增长5.81% [5] - 中国银河证券月活同比增长12.89%，环比增长1.86% [5] - 仅东莞证券掌证宝月活同比下滑0.19% [4][5] AI技术应用与战略升级 - 多家券商将AI技术作为App迭代升级的核心抓手，深化AI与投顾业务场景融合 [2][6] - 华泰证券上线独立金融AI应用终端“AI涨乐”，将AI能力贯穿选股、交易、分析等关键环节 [7] - 国泰海通证券发布新一代全AI智能App“灵犀”，推动AI技术与客户服务场景深度融合 [7] - 行业认为需借力大模型构建差异化服务，让AI智能体成为用户的陪伴式“超级AI服务助手” [8]

公司业绩与展望 - 公司重申2025全年业绩指引并预计四季度将实现强劲增长 [1] - 招商证券香港维持公司2025-27年盈利预测不变 [1] - 增长动力主要来自“X Young”和索康尼品牌的持续拉动 [1] 投资评级与目标价 - 招商证券香港基于12.5倍2026年中期市盈率维持目标价7.7港元及增持评级 [1] - 近90天内共有28家投行给出买入评级，目标均价为7.53港元 [1] - 申万宏源、东方证券、中信证券等多家机构近期均给予买入或增持评级 [1][2] 公司财务与行业地位 - 公司港股市值为168.43亿港元，在服装家纺行业中排名第7 [3] - 公司营业收入为132.12亿，远高于行业平均的38.56亿，行业排名第5 [3] - 公司净利率为13.36%，显著优于行业平均的-14.23%，行业排名第12 [3] - 公司ROE为15.66%，远高于行业平均的-2.96%，毛利率为44.95%，高于行业平均的36.81% [3]

公司业绩指引与预期 - 公司重申2025全年业绩指引并预计四季度实现强劲增长 [1] - 公司维持2025-2027年盈利预测不变 [1] - 券商维持目标价7.7港元及增持评级 目标价基于12.5倍2026年中期市盈率 [1] 2025年第三季度营运表现 - 主品牌零售销售录得低单位数同比增长 [1] - 索康尼品牌零售销售同比增长超过20% [1][2] - 整体业绩符合券商此前非交易路演反馈报告的预期 [1] 主品牌表现分析 - 主品牌增长得益于电商销售的双位数百分比扩张以及强劲的跑鞋需求 [1] - “X Young”系列的持续更新对品牌整体表现产生积极影响 [1] - 主品牌平均零售折扣维持在25%-30% 渠道库存周转为4-4.5个月 [1] 索康尼品牌表现分析 - 索康尼强劲增长主要得益于线下业务超过30%的增长 [2] - 消费者对高端运动鞋和跑鞋需求持续上升 [2] - 品牌对线上业务进行战略性营运调整 包括减少低价产品曝光度并收紧折扣力度 [2] 电商业务与市场反应 - 因电商业务调整引发对双十一促销可能受影响的担忧 股价短线下跌2% [1] - 管理层预计电商业务将于四季度逐步回暖 [1] - 线上业务调整短期内限制了增长表现 但预计将有助于改善利润率 [2]

新增基金销售渠道 - 建信基金与山西证券签署销售协议 自2025年10月20日起山西证券将销售建信基金旗下基金 [1] - 山西证券股份有限公司客服电话为95573 网址为http://www.i618.com.cn [2] - 建信基金与招商证券签署销售协议 自2025年10月20日起招商证券将作为建信旗下部分交易型开放式指数证券投资基金的申购赎回代理券商 [4] - 招商证券股份有限公司客服电话为95565 网址为https://www.newone.com.cn/ [6] 公司系统维护安排 - 建信基金决定于2025年10月26日00:00至2025年10月26日8:00对公司部分系统进行停机维护 [6] - 系统维护期间公司官网网上交易、客户服务电话、在线客服、APP等服务将暂时停止 [6] - 维护期间建设银行、农业银行、招商银行、平安证券等销售渠道的实时开户、申购、快赎等业务部分会受影响 [6] 基金分红公告 - 建信中证1000指数增强型发起式证券投资基金发布分红公告 公告送出日期为2025年10月20日 [8] - 基金收益分配方式分为现金分红与红利再投资 若投资人不选择则默认收益分配方式为现金分红 [9] - 权益登记日申请申购的基金份额不享有本次分红权益 权益登记日申请赎回的基金份额享有本次分红权益 [10] - 对于未选择具体分红方式的投资者 本基金默认的分红方式为现金方式 [11] 公司联系方式 - 建信基金管理有限责任公司客户服务热线为400-81-95533(免长途通话费)及010-66228000 网址为http://www.ccbfund.cn [2][6]

基金基本信息 - 基金名称为富国恒益3个月持有期混合型基金中基金（ETF-FOF）[15] - 基金类型为混合型基金中基金，运作方式为契约型开放式[15] - 基金A类份额代码为025814，C类份额代码为025815[15] - 基金份额面值为人民币1.00元[16] - 基金存续期限为不定期[16] 募集安排 - 基金募集期为2025年10月27日至2025年11月7日[2][20] - 基金最低募集份额总额为2亿份，最低募集金额为2亿元人民币[21] - 募集期内投资者可多次认购基金份额，但已受理的认购申请不允许撤销[3][24] - 若募集期满未达备案条件，基金管理人将在30日内返还投资者已交纳款项并加计银行同期活期存款利息[20][49] 运作机制 - 基金每个开放日开放申购，但对每份基金份额设置3个月的最短持有期[1][15] - 最短持有期自基金合同生效日或份额确认日起至3个月后的月度对日止，期间投资者不能提出赎回申请[1][15] - 最短持有期届满后的下一个工作日起，投资者方可申请办理赎回或转换转出业务[1][15] 投资者与认购规定 - 发售对象为符合法律法规规定的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者及其他允许的投资者[2][17][22] - 认购金额起点为人民币10元（含认购费）[3][25] - 基金管理人直销网点接受首次认购的最低金额为单笔人民币50,000元，追加认购最低为单笔人民币20,000元[3][25] - 通过网上交易系统认购则不受直销网点金额限制，首次和追加认购单笔最低均为人民币10元[3][25] - 如单个投资人累计认购份额达到或超过基金总份额50%，基金管理人可采取比例确认等方式进行限制[26] 销售渠道 - 直销机构为富国基金管理有限公司，包括直销中心和网上交易系统[2][18][52] - 代销机构包括招商证券股份有限公司[2][18][52] - 基金管理人可根据要求选择其他符合要求的机构代理销售本基金[2][19] 费用结构 - 认购本基金A类份额收取认购费用，C类份额不收取认购费用而是计提销售服务费[29][32] - A类份额的认购费用不列入基金财产，主要用于市场推广、销售、登记等募集期间费用[32] - 对通过直销中心认购A类份额的养老金客户与其他投资者实施差别认购费率[29] 份额计算与确认 - 基金认购采用金额认购方式，投资者需按销售机构规定备足认购金额[23] - 认购份额计算按四舍五入方法保留到小数点后2位，产生的收益或损失由基金财产承担[33] - 投资者通常可在T+2日查询认购申请情况，在募集截止日后4个工作日内打印交易确认书[35]

公司融资活动 - 公司于2025年8月29日与招商证券及其他承销商订立承销协议，委聘其作为票据发行的主承销商 [1] - 公司于2025年9月10日委聘招商证券作为第三批票据的主承销商，该批票据发行本金为10亿元，由招商证券100%承销 [1] - 公司于2025年10月17日委聘招商证券作为第五批票据的主承销商，该批票据发行本金总额为15亿元，其中招商证券承销10.5亿元 [1]