公司股价表现 - 2024年2月26日，公司股价收于14.08元，单日下跌3.89% [1] - 当前股价处于破发状态 [1] 首次公开发行(IPO)详情 - 公司于2017年3月7日在深圳证券交易所上市 [1] - IPO发行价格为每股54.35元 [1] - IPO发行股份数量为27,000,000股 [1] - IPO募集资金总额为14.6745亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为13.73303亿元 [1] - IPO的保荐机构（主承销商）为招商证券股份有限公司 [1] 2024年向特定对象发行股票详情 - 公司于2024年2月6日披露了向特定对象发行股票的上市公告书 [2] - 本次发行价格为每股15.01元 [2] - 本次发行股份数量为26,648,900股 [2] - 本次募集资金总额为3.99999989亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为3.9414043986亿元 [2] - 本次发行的保荐机构（主承销商）为招商证券股份有限公司 [2] - 发行对象不包括公司及保荐机构相关方的关联方 [2] 历史募资总额 - 自上市以来，公司通过两次募资合计筹集资金18.67亿元 [2]

公司近期股东动态 - 控股股东、实际控制人之一及副董事长龚卫宁计划减持公司股份不超过5,335,999股，占公司总股本比例3.0000% [1] - 以2026年2月25日收盘价20.29元/股计算，本次拟减持股份金额预计为1.08亿元 [1] - 本次减持计划将在公告披露之日起十五个交易日后的三个月内，通过集中竞价交易和大宗交易方式进行 [1] 公司股东持股及历史减持情况 - 截至公告披露日，龚卫宁直接持有公司股份24,381,334股，占公司总股本比例13.7076% [1] - 龚卫宁在2025年3月4日至5月29日期间曾完成一轮减持，合计减持股份1,778,666股（占公司总股本1.0000%），减持金额为2536.21万元 [1] 公司首次公开发行(IPO)情况 - 公司于2021年10月21日在深交所创业板上市，发行股票数量为4446.6667万股，发行价格为9.08元/股 [2] - IPO募集资金总额为4.04亿元，扣除发行费用后募集资金净额为3.56亿元 [2] - IPO实际募集资金净额比原计划6.08亿元少2.52亿元 [2] - IPO发行费用总计4790.15万元，其中保荐及承销费用为3096.82万元 [3] IPO募集资金计划用途 - 公司原计划募集资金6.08亿元，拟用于智能出入口安防设备生产基地建设项目、研发技术中心升级建设项目及补充流动资金 [2]

核心观点 - 市场对全球能源需求持续增长与产能瓶颈存在认知差 油服行业正转向价值与成长共振 看好其产业链投资机会 [1][2] - 地缘政治波动加剧油气产业链震荡 是推动行业景气上行的短期催化因素 [2][3] - 行业长期成长逻辑在于供需结构性错配的加速显现 [3] 行业驱动因素 - **短期地缘政治催化**：中东及俄乌局势反复加剧供应中断担忧 推升油价及油服上游勘探开发活跃度 例如2026年2月20日WTI原油期货一度飙升至66.48美元/桶 布伦特原油达到71.76美元/桶创近半年新高 [3] - **油运市场动荡**：为规避风险曾出现的非正规运力（黑船）退出市场 导致合规船队供给收缩 运费上行 例如2月24日BDTI原油运输指数达到1842点创阶段性新高 [3] - **长期供需错配**：全球能源需求持续增长与产能瓶颈之间存在明显认知差 是行业更关键的长期成长逻辑 [3] 产业链各环节分析 - **开采端需求侧**：传统燃油需求趋于平稳 但乙烯、石脑油等化工原料需求因经济增长和消费升级保持强劲增长 [4] - **开采端供给侧**：全球油田自然衰减率提升 上游投资收窄致供应增长放缓 IEA预计2025年全球油气投资下滑4% 美国致密油2025年支出预计下降10% [4] - **运输端供给侧**：油运供给结构脆弱 超大型油轮老龄化加剧 2024-2025年新船交付量处于历史低位 船厂产能被集装箱船挤占至2028年后 运力缺口短期难弥合 [5] - **油服装备端需求侧**：为对冲老旧油田自然衰减与成本攀升 深海、深地及二次开采需求增加 设备需求更大 同时天然气下游进入历史性扩产周期 2024年建设或批准开发的LNG产能占运营产能的43% [6] - **油服装备端供给侧**：国际油服企业资本开支与人员规模恢复慢 以斯伦贝谢固定资产净值统计的产能仅为2014年峰值水平的50% 交付周期延长 行业短期供给弹性有限 [6] - **炼化端供给侧**：全球成品油供应链脆弱 国内新增产能受政策严控放缓 欧美炼厂自2021年起深度出清 叠加地缘局势影响 导致全球炼厂裂解价差持续高企 [7] - **炼化端需求侧**：航空业复苏带来的航空燃油需求及化工产业链延伸 为炼化环节提供稳健需求支撑 [7] 具体投资方向与标的 - **勘探设备与钻采耗材**：短期受油价影响较大 相关标的包括潜能恒信、德石股份、山东墨龙 [1][8] - **水下核心设备**：相关供应商包括神开股份、迪威尔 [1][8] 1. **水上生产平台FPSO产业链**：相关公司包括中集集团、博迈科 [1][8] - **中东天然气设备供应商**：受益于中东天然气业务快速增长 相关标的包括杰瑞股份、纽威股份、中曼石油、中泰股份 [1][8]

腾讯减持中金公司H股 - 腾讯控股全资子公司Tencent Mobility Limited于2026年2月20日减持中金公司H股65万股，平均价格21.4688港元，套现1395.47万港元 [1] - 自2025年7月以来，腾讯已先后7次减持中金公司H股，合计套现5.29亿港元 [1] - 腾讯于2017年9月作为战略投资者入股中金公司，当时以每股13.8港元认购2.075亿股H股，耗资28.64亿港元，占发行后H股12.01%及总股本4.95% [1] - 2019年中金公司定增后，腾讯持股数增至2.16亿股，但持股比例降至总股本的4.48% [1] - 腾讯持续减持反映了其资产配置策略的调整与资金回笼需求，对中金公司股权结构影响可控 [2] 券商行业资产处置动态 - 招商证券拟以约1.48亿元的价格出售位于深圳的5处房产，部分房产购于20世纪90年代 [3] - 在招商证券2025年预计实现123亿元净利润的背景下，该交易对业绩实质贡献较小，旨在盘活存量资产 [3] - 自2025年以来，包括红塔证券、华西证券、方正证券在内的多家券商均在密集处置或出租旗下房产，甚至有房产挂牌增值率高达802.17% [3] - 券商行业加速剥离老旧物业、盘活闲置资产的趋势明显，有助于提升资产周转效率，优化资源配置 [3] 公募基金发行市场 - 今年以来新发基金规模快速突破2000亿元，显示场外资金入市意愿显著增强 [4] - 从产品募集规模看，“10亿基”渐成常态，多只基金发行规模超过50亿元 [4] - 权益类基金担当新发基金主角，当前有逾百只基金正在或即将发行，多位绩优基金经理参与 [4] - 增量资金将优先流向权益市场，为A股提供流动性支持，有助于夯实市场底部 [4]

公司上市进程 - 四川省科学城久信科技股份有限公司已于2026年2月26日向四川证监局办理了辅导备案登记 [1] 中介服务机构 - 公司本次辅导备案的辅导机构为招商证券股份有限公司 [1]

招商证券出售房产详情 - 招商证券通过上海联合产权交易所挂牌出售位于深圳的5处房产，合计出售价格约为1.48亿元 [1][2] - 5处房产具体包括：罗湖区宝安广场ABC栋2-B、2-C、2-D，整体转让底价为2813.94万元；福田区佳和华强大厦A座的8、9、10、11层，每层转让底价均为2984.51万元 [3] - 挂牌出售的房产建成年代较早，部分房产（如佳和华强大厦）购于1997年，产权最初登记在招商证券前身国通证券有限责任公司名下 [4] 交易动机与财务影响 - 此次出售旨在盘活存量资产，属于公司正常的经营调整举措，而非为缓解业绩压力或“粉饰”报表 [1][5] - 出售房产对公司整体利润格局影响较小，公司2025年预计实现营业总收入249亿元，归属于母公司股东的净利润123亿元，同比分别增长19.19%和18.43% [4] 证券行业资产盘活趋势 - 自2025年以来，多家券商密集处置或出租旗下房产，形成行业趋势，涉及券商包括红塔证券、华西证券、方正证券等 [1][5] - 红塔证券于2026年2月12日公告，通过北京产权交易所挂牌处置部分房产，挂牌价格合计2.63亿元，资产增值率高达802.17% [5] - 华西证券在2025年采取多种方式盘活资产，包括申请处置河北涿州房产，以及将总部办公楼B区项目对外出租12年，租金合计3.59亿元 [6] - 方正证券全资子公司于2025年2月17日成功出售郑州裕达国贸大楼，成交总价7.30亿元，该资产为2021年底通过法院裁定取得的抵债资产 [6]

春运上半程量价表现 - 春运前20天民航总体客流同比增长6.3%，其中国内客流增长6.5%，国际及地区客流增长4.4% [1] - 春运第11-20天数据表现优于前10天，民航客流同比增长7.6%，国内客流增长7.9%，国际及地区客流增长5.5% [1] - 春运前20天国内航线含油票价同比增长3.3%，国内客座率提升1.4个百分点，其中第11-20天国内含油票价同比增长3.9%，客座率提升2.2个百分点 [1] 行业供给与效率 - 春运前三周行业供给（ASK）为958亿座公里，同比增长6.9% [2] - 民航机队平均飞机利用率为9小时，同比提升3.4%，其中窄体机利用率9.03小时，同比提升3.4%，宽体机利用率10.83小时，同比提升0.9% [2] - 春运前三周国内平均航距为1394公里，同比小幅提升1.7% [3] 收益水平分析 - 剔除航距影响后，春运前三周国内平均裸客公里收益为0.64元/客公里，同比改善1.7% [3] - 行业需求增长动力较强，收益水平企稳信号意义明确 [1] 国际及地区航线表现 - 春运前三周，内航国际及地区累计发送往返旅客561.2万人次，同比增长5.1% [4] - 前五大目的地为泰国（80.3万人次，+10.6%）、韩国（58.6万人次，+20.8%）、日本（47.8万人次，-55%）、马来西亚（38.1万人次，+68.6%）、新加坡（35.2万人次，+32%） [4] - 剔除日本线影响，其余国际及地区往返旅客量同比增长20.1%，显示非日本方向需求强劲 [4] 全年行业展望 - 受益于需求增长、供给增速放缓、收益水平企稳、油汇条件有望同比改善，行业盈利有望持续恢复 [1]

公司财务预测与配售情况 - 招商证券预测汇聚科技2025/26/27财年总营收分别为112亿港元、161亿港元、209亿港元，净利润分别为7.40亿港元、12.50亿港元、17.50亿港元，对应市盈率分别为47.3倍、28.0倍、20.0倍 [1] - 公司于2026年2月20日完成配售1.08亿股，占配售后已发行股本约5.16%，配售价每股15.22港元，所得款项净额约16.35亿港元 [1] - 配售所得资金计划约50%用于战略投资及收购，约30%用于发展全球及扩展海外业务，约20%用于营运资金及一般企业用途 [1] 公司发展战略 - 公司采用内生增长与外延增长双轨战略，通过垂直整合加强对关键供应链的控制并拓展制造能力，通过水平整合专注于电缆业务及高增长板块如医疗科技 [2] - 配售所获资金将为公司拓展MPO、汽车、医疗等核心板块，以及海内外产能扩充、新客户拓展、产业链配套和技术迭代提供坚实资金保障，助力加速扩张 [2] - 公司是立讯精密体系的重要组成部分，有望在立讯体系赋能下实现协同成长 [3] 核心业务与增长驱动力 - 公司是谷歌MPO（多光纤推入式连接器）的国内核心供应商，AI算力需求高增长有望驱动其MPO、服务器和高速铜缆业务持续增长 [3] - 汽车业务方面，对莱尼电缆的整合效果超预期，受益于立讯精密的自动化、智能化赋能及海内外新客户导入，预计未来几年利润水平将持续改善 [3] - 医疗业务有望中长期受益于人口老龄化和健康意识提升带来的医疗设备连接需求增长，公司正积极投资布局医疗可穿戴等前沿技术领域 [3] 业务前景与市场定位 - 公司在数通业务领域绝佳卡位MPO光通信、AI服务器等赛道，有望实现高质量成长 [3] - 汽车业务受益于成功收购莱尼电缆，有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商行列 [3] - 医疗设备业务被视为具有长坡厚雪特性的赛道，结合前沿领域布局，公司中长期成长空间可期 [3]

核心观点 - 招商证券维持对汇聚科技的“强烈推荐”评级 基于数据中心及服务器市场高景气度 以及公司盈利能力超预期 预计公司2025至2027财年将实现营收和净利润的强劲增长 同时近期完成的股份配售为公司“内生+外延”的双轨增长战略提供了坚实资金保障 有望加速其在算力、汽车、医疗三大核心板块的扩张 [1][3][4] 财务预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027财年总营收分别为112亿港元、161亿港元、209亿港元 [1] - 预计同期净利润分别为7.40亿港元、12.50亿港元、17.50亿港元 [1] - 对应市盈率分别为47.3倍、28.0倍、20.0倍 [1] 近期资本运作 - 公司于2026年2月20日完成配售1.08亿股股份 占配售后已发行股本约5.16% [1][2] - 配售价为每股15.22港元 所得款项净额约为16.35亿港元 [1][2] - 募集资金计划用途：约50%用于战略投资及收购 约30%用于发展及扩展全球业务 约20%用于营运资金及一般企业用途 [2] 增长战略与资金运用 - 公司推行“内生+外延”的双轨增长战略 [3] - 内生增长方面 推进垂直整合以加强供应链控制并拓展制造能力至其他地区 同时推进水平整合至电缆业务及医疗科技等高增长板块 [3] - 配售所得资金将为公司在MPO、汽车、医疗等核心板块的拓展 以及海内外产能扩充、新客户拓展、产业链配套和技术迭代提供资金保障 [3] 业务板块展望 - **算力/数据中心业务**：作为谷歌MPO国内核心供应商 AI算力需求高增长有望驱动公司MPO、服务器和高速铜缆等业务持续增长 [4] - **汽车业务**：受益于对莱尼电缆的成功收购及整合效果超预期 在立讯的自动化、智能化赋能及新客户导入下 未来几年利润水平预计将持续改善 公司有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商 [4] - **医疗业务**：中长期有望受益于人口老龄化和健康意识提升带来的医疗设备连接市场需求增长 公司正积极投资布局医疗可穿戴等前沿技术领域 [4] - 公司是立讯精密体系的重要组成部分 有望获得体系内的赋能与协同 [4]

行业事件与政策环境 - 央视春晚内容反映产业政策导向，今年突显科技春晚主题，安排机器人参演的数量明显增加，体现国家对人形机器人产业做大做强的决心 [1] - 当前人形机器人产业类似新能源汽车产业链的初始阶段，预计今年进入政策密集支持期，形成国家战略引领加地方落地支撑的政策局面 [1] 技术进展与性能表现 - 今年春晚机器人展示技术难度比往年更高，队形更复杂，但仍保证零失误 [2] - 群演机器人数量更多，多机协同能力更强，体现机器人群体控制能力升级 [2] - 以宇树为例，相比去年其机器人的平衡控制、动态响应和稳定性有非常大提升，动作敏捷程度提升5至10倍 [2] - 相关技术极速进化，平衡控制、动态响应、稳定性提升巨大，为将来推出更实用的服务型机器人奠定基础 [1][2] 相关公司关注列表 - 港股关注优必选(09880)、越疆(02432)、极智嘉-W(02590)及敏实集团(00425) [1] - 泛机器人领域关注禾赛-W(02525)、速腾聚创(02498)及地平线机器人-W(09660) [1]