核心观点 - 8月非农就业数据显著疲弱 新增2.2万人远低于预期的7.5万人 叠加失业率升至4.3% 巩固了市场对美联储9月降息的预期 并引发对更激进降息步伐的押注 [1][2] - 劳动力市场全面降温 表现为新增就业疲软 前值大幅下修 工作时长持平 时薪增速放缓 [1][4] - 市场反应剧烈 美债收益率大幅下行 美元走弱 经济降温担忧给美股带来调整压力 [1][5] 就业数据表现 - 8月非农新增就业人数仅2.2万人 远低于市场预期的7.5万人 [1][2] - 前值大幅下修 7月数据从初值7.3万人上调至7.9万人 但6月数据下修至-1.3万人 为2020年4月以来首度出现负值 [2] - 私人部门平均每周工时持平于34.2小时 反映企业用工需求降温 [4] - 时薪增速持续放缓 同比增速从3.9%降至3.7% 环比增速从0.33%降至0.27% [4] 分行业就业情况 - 多数行业明显降温 建筑业减少0.7万人 制造业减少1.2万人 商业服务减少1.7万人 政府部门减少1.6万人 [3] - 教育和医疗服务业新增4.6万人 但增幅较前值7.7万人明显放缓 [3][8] - 休闲和酒店业新增2.8万人 较前值0.6万人季节性反弹 [3][8] - 联邦政府就业减少1.5万人 州政府减少1.3万人 地方政府增加1.2万人 [3] 劳动力市场供给 - 劳动参与率小幅升至62.3% 前期连续三个月下降后首次反弹 [4] - 25-54岁壮龄劳动参与率反弹至83.7% [4] - U3失业率升至4.3% U6失业率升至8.1% 为近两年来高点 [4] - 分族裔看 白人失业率持平于3.7% 亚裔失业率降至3.6% 非裔失业率升至7.5% [4] 市场预期与反应 - 疲弱的JOLTS和ADP就业数据提前确立美联储9月降息预期 ADP新增就业降至5.4万人 [5] - 美债2年期收益率在非农数据发布后再度下行11BP至3.47%附近 [2][5] - 市场开始出现9月降息50BP或连续降息预期 [1][2] - 美元指数下行至97.5 英镑和日元贬值压力缓解 [5] - 美股调整 道指下跌0.7%至45300点附近 [5] 数据质量与基准修订 - BLS将于9月9日发布非农基准修订数据 预计每月非农新增数据下修6万个左右 [5] - 美联储理事沃勒此前已提及此次基准修订 [5] - 持续领取遣散费人员计入就业人数的方法影响政府部门数据准确性 [3]

核心观点 - 上市券商上半年业绩整体回暖 营业收入2518.66亿元同比增长超10% 净利润1040.17亿元同比增幅达65% [1][3] - 多家券商表示将把握政策与市场机遇 通过财富管理、数字化转型及国际化布局等措施延续增长态势 [3][4][6][7] - 行业分红力度显著提升 28家券商中期现金分红总额187.97亿元同比增长39.8% 部分券商明确可持续分红承诺 [8][9][10] 业绩表现与展望 - 申万宏源上半年净利润同比增长67.78% 强调下半年持续巩固发展势头 [3] - 招商证券提出通过做好金融"五篇大文章"、加强协同建设等措施实现高质量发展 [3] - 华泰证券将深化科技赋能下的财富管理与机构服务"双轮驱动"战略 [3] - 中信证券计划利用国际国内两个市场做大客户规模 实现业绩稳定增长 [4] 业务战略布局 - 财富管理领域强调客户中心理念 东方证券坚持买方投顾模式 东北证券打造三大专班服务特定客群 [6] - 自营投资侧重稳健配置 东吴证券重视高股息策略 中信证券以客需驱动资产配置 [6] - 投行业务呈现区域化特色 西南证券聚焦成渝地区制造业 财达证券坚持"深耕河北"战略 [7] - 数字化转型成为行业共识 华泰证券"All in AI" 招商证券打造"AI证券公司" [7] - 国际化布局受多家券商重视 包括华泰、中信、招商等均计划拓展海外金融业务 [7] 分红与市值管理 - 中信证券中期现金分红42.98亿元居行业首位 同比增长超20% [9] - 国泰君安以26.27亿元分红额排名第二 中国银河等5家券商分红额超10亿元 [9] - 西南证券明确2024-2026年现金分红比例不低于30% 近三年平均分红比例超60% [9] - 东北证券披露《质量回报双提升》行动方案 西南证券将市值管理纳入战略规划 [9] - 多家券商承诺保持分红政策稳定性与可持续性 增强投资者信心 [10]

保荐工作执行情况 - 招商证券作为保荐人及时审阅东宝生物所有信息披露文件且无延迟记录[1] - 督导公司建立健全并有效执行各项规章制度包括防止关联方占用资源制度、募集资金管理制度、内控制度等[1] - 对募集资金专户进行每月1次查询并确认项目进展与披露一致[1] - 列席公司股东大会2次及董事会2次并审阅全部会议文件[1] - 进行1次现场检查且报告按规定报送 主要问题及整改情况详见《2024年度定期现场检查报告》[1] - 发表专项意见5次且无非同意意见情况[1] - 于2025年7月24日进行1次培训 内容涵盖募集资金监管规则变化及规范运作案例[1] 公司经营与财务表现 - 2024年营业收入36,905.58万元 较上年同期下降16.93%[2] - 归属于上市公司股东的净利润3,696.73万元 较上年同期下降28.00%[2] - 保荐人已督促公司关注业绩下滑原因并做好信息披露工作[2] 承诺事项履行 - 实际控制人王爱国、徐波及相关股东均履行关于同业竞争、关联交易、资金占用的承诺[2] - 公司及管理层均履行关于填补回报措施的承诺[2] - 持股5%以上股东及董监高均遵守可转债认购及短线交易相关承诺[3] 监管与合规状况 - 报告期内中国证监会和深交所未因东宝生物事项对保荐人采取监管措施[3] - 公司受监管措施的具体事项及整改情况详见《2024年度定期现场检查报告》[3]

公司投资者关系活动 - 公司于2025年9月2日、9月4日及9月5日接受招商证券等机构调研 董事会秘书兼副总经理刘菁参与接待并回应投资者问题 [1] 财务表现与业务构成 - 2025年上半年营业收入全部来源于工业业务 占比达100.0% [1] - 公司当前市值达108亿元 以收盘价16.35元计算 [1] 行业动态参考 - 海底捞跨界经营子品牌涉及烤肉店、面包店及高端酒店领域 子品牌存活率低于50% [1]

核心观点 - 公司近期获得14家机构密集调研 涉及招商证券 申万宏源证券 方正证券等知名机构 显示资本市场高度关注其业务布局与发展前景 [1] - 公司依托海尔集团资源实现技术协同与场景落地 在具身智能 半导体机器人等领域取得突破性进展 [2] 业务技术优势 - 拥有三十年控制技术积累 在"脑"技术领域具有稀缺性 实现专用控制横向迭代并拓展至通用控制领域 积累大量算法和软件基础 [2] - 海尔赋能体现于三方面：控制技术发展契合AI应用 海尔消费级与工业级场景提供数据回收优势 品牌资源助力供应链竞争力提升 [2] - 半导体晶圆传输机器人经过三年投入实现国产化替代 已批量应用于生产模拟芯片的前道晶圆厂 [2] 产品研发进展 - 计划2025年9月推出具身智能焊接方案 具备工件识别 路径生成及焊机参数自适应调节能力 聚焦船舶与钢结构行业免编程焊接 [2] - 拟2025年底前推出具身智能通用控制器及轮式类人形整机 采用模块化设计且支持轮式/足式切换 目标场景包括自适应抓取分拣系统 [2] 战略协同规划 - 作为海尔集团数字经济板块组成部分 业务偏向底层产品与控制 与集团解决方案业务形成产品协同与数据反哺机制 [2] - 已获得收购方出具的《关于避免与上市公司同业竞争的承诺函》 明确业务边界与协同关系 [2] 投资者关系活动 - 于2025年9月2日至5日连续举办三场机构交流活动 包括招商证券交流会 实地调研及申万宏源交流会 [1] - 公司由董事会秘书 副总经理刘菁女士与证券事务代表万正行女士接待14家机构 涵盖券商 公募基金及私募投资机构 [1]

经纪业务收入增长 - 证券行业上半年经纪业务手续费净收入789.52亿元 较去年同期603.58亿元增长30.8% [2][4] - 股票基金日均交易额1.61万亿元 同比提升63.87% 港股日均成交2402亿港元 同比提升117.61% [4] - 前十券商经纪业务收入合计408.14亿元 占行业总收入比例达51.69% 中信证券以64.02亿元居首 国泰海通以57.33亿元位列第二 [4] 客户规模与数字化获客 - 国泰海通境内个人资金账户数达3845万户 较上年末增长4.2% 其中富裕及高净值客户数增长6.8% 私人订制服务资产规模增长57.7% [5] - 国信证券经纪客户托管资产超2.6万亿元 较上年末增长7.5% 手机证券用户总数超3085万户 增长6.38% [5] - 中信建投上半年新开发客户83.08万户 同比增长12.98% 互联网引流效果居行业前列 [5] 金融产品代销业务 - 42家上市券商代销金融产品收入55.68亿元 同比增长32.09% [2][7] - 头部券商代销收入领先 中信证券8.38亿元 中金公司6.03亿元 国泰海通4.48亿元 [7] - 中小券商代销增速显著 南京证券同比增长191.28% 国联民生增长135.08% 国金证券增长124.50% [7] 产品配置与创新策略 - 中信建投金融产品保有规模突破2800亿元 买方定制业务保有规模同比增长161.62% 非货币型ETF保有规模增长120.85% [8] - 华泰证券构建多维度资产配置解决方案 金融产品销售规模达3045.72亿元 基金投顾业务规模210.37亿元 [9][11] - 招商证券"e招投"基金投顾保有规模47.19亿元 累计签约客户8.76万户 财富顾问人数达1414人 [12] AI技术赋能财富管理 - 国泰海通践行"all in AI"战略 业内首推APP大模型面客服务 助力代销产品保有规模快速增长 [11] - 华泰证券加强AI大模型赋能买方投顾应用 迭代升级资产配置工具 [11] - 国信证券加速推进AI技术赋能 重塑智能财富管理新生态 [12]

深圳券商服务科技创新成果总结 上市服务成果 - 近3年深圳券商成功助力190家企业登陆沪深北交易所 其中科创板50家 创业板66家 融资总额超2400亿元 [2] - 注册制改革以来累计助力193家企业登陆科创板 162家企业登陆创业板 覆盖新一代信息技术 生物医药 高端装备 新材料 绿色能源等战略性领域 [3] - 招商证券创新构建估值模型助力矽电股份成为A股探针台设备细分领域首家上市公司 [3] - 中信证券助力影石创新完成科创板IPO募资19.38亿元 [3] - 平安证券助力鼎佳精密登陆北交所 [3] - 创业板启用第三套标准后 全市场32家入选科创成长层 13家未盈利企业排队上市 其中6家由深圳券商保荐 [3] 并购重组服务 - 深圳证监局组织15场并购重组政策解读与对接交流会 [4] - 华泰联合证券打造三大标杆案例：助力闻泰科技并购安世半导体 推动思瑞浦收购创芯微 护航芯联集成收购芯联越州（科创板首单未盈利资产并购） [4] 债券融资创新 - 6家深圳券商（中信 招商 国信 平安 长城 第一创业）发行券商科技创新债规模达160亿元 [5] - 中信证券服务40家企业发行科技创新债券融资逾700亿元 并为首批科创债ETF提供全链条金融支持 [5] - 国信证券落地全国首单民营创投"科技创新债" 获央行风险分担机制支持 [5] - 国投证券助力发行全国首单"科技创新+中小微企业支持"双贴标创投债 [5] - 长城证券助力发行全国首单"绿色+乡村振兴+科技创新"债券 [6] 全周期金融服务生态 - 2024年以来举办58场活动 走访50家券商 覆盖2000名从业人员 [7] - 中信证券助力中兴通讯发行35.84亿元H股可转债（全球首单人民币计价美元交割结构） [7] - 华泰联合证券助力德明利完成9.72亿元定增投入存储芯片与AI研发 独家保荐佰维存储19亿元定增建设晶圆级先进封测基地 [7] - 招商证券在科技创新领域投资约82.5亿元 [8] - 国信证券私募股权及另类投资累计完成251个项目 投资金额超100亿元 [8] 战略转型与政策支持 - 深圳证监局推动券商从"中介服务商"向"战略价值伙伴"转型 [1] - 聚焦"补链 强链 延链"关键环节 赋能科创龙头整合升级 [4] - 紧扣"投早 投小 投长期 投硬科技"导向 构建"股债基联动"生态 [5] - 探索科技REITs ESG投融资等新模式 [8]

保荐工作执行情况 - 保荐人及时审阅公司所有信息披露文件 未出现延迟情况 [1] - 公司已建立并有效执行各项规章制度 包括防止关联方占用资源制度 募集资金管理制度 内控制度 内部审计制度及关联交易制度 [1] - 保荐人每月查询一次募集资金专户 项目进展与披露文件一致 [1] - 保荐人发表专项意见6次 均未提出非同意意见 [1] - 未列席公司股东会和董事会 计划下半年开展现场检查和培训 [1] 公司运营与合规状况 - 公司不存在对外投资 风险投资 委托理财 财务资助或套期保值等问题 [2] - 公司未出现财务状况 管理状况或核心技术等方面的重大变化 [2] - 公司及股东所有承诺事项均得到履行 包括填补回报措施及相关承诺 [2] 特别表决权与监管事项 - 公司不涉及特别表决权股份相关事项 [1][2] - 未出现需报告的监管措施或整改事项 [2]

隔膜行业供需与价格趋势 - 下游需求强劲 锂电排产数据持续超预期 预估2025Q3锂电池排产环比仍有15%以上增长 [1] - 隔膜行业CR4超7成 行业普遍亏损 仅个别企业微利 目前TOP2企业湿法隔膜产能已经满产 头部企业供需处于紧平衡状态 [1] - 25年上半年湿法隔膜产能利用率超7成 干法不足5成 TOP2湿法产能利用率已打满 尾部企业供给释放有限 [2] 行业自律与供给收缩 - 隔膜环节召开反内卷座谈会 达成不低于成本价销售和不盲目扩产共识 部分企业迅速响应缩减扩产计划 [1] - 干法与湿法隔膜达成共识 不再进行低于成本价恶性竞争 避免盲目扩产和低效产能重复建设 尊重知识产权保护 [2] - 由于隔膜业务持续亏损和行业自律协议 预计供给释放有限 [2] 储能市场表现 - 锂电池产业链头部电芯企业储能产线满产 部分储能电芯价格开始上涨 [3] - 今年上半年全球储能电芯出货达240GWh 同比增长106% [3] - 国内储能市场从政策驱动转向收益驱动 优质储能产品开始紧缺 美国大储需求偏刚需 各国不同场景需求涌现 [3] 产品技术升级与行业集中度 - 储能和车端超快充对隔膜安全性和性能要求提高 未来湿法隔膜市占率预计进一步提升 [4] - 头部企业开发新一代涂覆隔膜 产品竞争力进一步增强 行业集中度可能持续提升 [4] - 头部公司积极布局固态电池等第二曲线 可能打开新的增长空间 [4]

AI与互联网板块 - 2025年上半年AI及互联网相关公司收入同比增长11.7%创3年新高 净利润同比增长33.9% [1] - 毛利率36.8% 净利率12.0% ROE(TTM)13.4% ROIC(TTM)11.5% 各项盈利指标均处于历史较高水平 [1] - 资本开支/营收比率显著上升至12.3% 自2023年起持续扩张 属于成长性资本开支 [1][5] - 阿里巴巴云计算业务净利润增长91.2% 腾讯音乐和网易云音乐实现翻倍以上盈利增长 [2] 高端制造板块 - 2025年上半年收入同比增长11.5% 净利润同比增长29.9% 均为近年最高水平 [5] - 比亚迪 联想 小米实现20%以上增速 地平线机器人增长67% 黑芝麻智能增长40% [5] - 净利率5.8%同比环比提升 ROE达9.4% ROIC达7.6% 资本开支/营收TTM达10.0%处于历史最高水平 [5] - 存货周转率相对稳定 产能利用率提升 权益自由现金流转正 财务杠杆率下降 [5] 创新药板块 - 净利润同比大增69% 毛利率触底反弹至66.3% 经营利润率与净利率跃升至16.7% [4] - 研发费用率提升至16.9% 销售费用率下降至19.7% 体现从重销售向重研发转型 [4] - 中国创新药BD出海超过50起 合作总金额达484亿美元 [4] - 翰森制药创新药收入增长22.1% 信达生物产品收入增长37.3%并扭亏为盈 [4] 新消费板块 - 收入同比增长49% 净利润同比增长131% 均创历史新高 [3] - 泡泡玛特与老铺黄金收入均超200% 净利率17.0%创新高 ROE维持13.7%高位 [3] - 存货周转率下滑至历史较低水平 板块处于"被动加库存"周期 [3] - 与新式茶饮 连锁门店等业态竞争加剧有关 需关注竞争格局变化 [3] 整体业绩披露情况 - 港股主板2,276家公司中2,244家已披露中期业绩 披露率98.6% [1] - AI及互联网和高端制造板块处于"主动加库存"周期 供需格局良好 [1][5] - 创新药板块处于"主动加库存"周期 景气上行趋势有望延续 [4] - 新消费板块处于"被动加库存"周期 供需格局有恶化端倪 [3]