股价表现 - 截至收盘股价21.09元 单日跌幅5.17% [1] - 上市第三日（2023年5月25日）创历史最高价29.57元 [1] - 当前股价较发行价25.25元处于破发状态 [1] IPO募资情况 - 发行总数60,892,700股 发行价格25.25元/股 [1] - 募集资金总额15.38亿元 净额14.25亿元 [1] - 实际募资净额较原计划超募3.03亿元 [1] 资金用途与发行成本 - 原计划募资11.22亿元用于有机垃圾资源化处理项目、研发中心建设及补充流动资金 [1] - 发行费用总计1.13亿元 其中保荐承销费用8630.54万元 [1] - 保荐机构为招商证券 保荐代表人为李寿春与王玉亭 [1]

市场表现 - 沪指9月18日盘中创阶段新高3899.96点后回落翻绿 [1] - 券商ETF（512000）场内价格一度跌超2% 现跌1.82% 实时成交额17.6亿元 超过前一日全天成交额 [1] - 券商ETF近15个交易日资金连续净流入合计达51.91亿元 最新单日净流入3.59亿元 [2] 行业估值与配置 - 券商板块PB为1.58倍 处于近10年来43.84%分位点 [4] - 上半年机构持仓比例0.90% 显著低于行业标配4.26% [4] - 券商ETF最新规模超340亿元 续创历史新高 年内日均成交额达9.57亿元 [4] 机构观点 - 招商证券认为券商作为"牛市旗手"值得关注和仓位配置 看好指数向上突破下的板块性机会 [4] - 英大证券预期A股延续震荡上行 券商板块将受益于市场活跃度提升 建议关注回调中的结构性机会 [4] 产品特征 - 券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数 覆盖49只上市券商股 [4] - 近6成仓位集中于十大龙头券商 4成仓位配置中小券商以捕捉高弹性 [4]

公司此次更新的HLX43患者数据来自于Ia期与Ib期2.0 mg/kg剂量组及2.5 mg/kg剂量组。共计56例NSCLC 患者入组Ia期及Ib期2.0和2.5 mg/kg剂量组，其中29例(51.8%)为鳞状，27例(48.2%)为非鳞状。其中，非 鳞状NSCLC患者中位既往治疗线数为2，鳞状NSCLC患者中位既往治疗线数为3。在四线及以后的鳞状 NSCLC患者(n=28)中，HLX43的ORR为28.6%，DCR为82.1%，较标准治疗药物多西他赛(ORR=12.8%) 展现出显著的临床获益。值得关注的是，既往接受过多西他赛治疗的三线及后线NSCLC患者 (n=10)ORR达30.0%，DCR为80%;接受2 mg/kg剂量HLX43治疗患者(n=15)ORR达40.0%，DCR为73.3%， 提示HLX43在肺鳞癌后线治疗中的重要潜力。在三线及以后的非鳞状NSCLC人群中(n=26)，ORR达 46.2%，DCR为96.2%。 （原标题：招商证券：维持复宏汉霖(02696)"强烈推荐"评级 看好HLX43的成药潜力） 智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，维持复宏汉霖(02696)"强烈推荐"评级。 ...

值得关注的是，EGFR野生型非鳞状NSCLC患者(n=15)的经确认客观缓解率(cORR)为46.7%，DCR达 93.3%。接受2.5mg/kg剂量HLX43治疗的患者(n=5)cORR高达60.0%，DCR为80%，彰显HLX43在非鳞状 NSCLC患者人群中更为显著的疗效优势。安全性方面，最常见的≥3级治疗相关不良事件(TRAEs)为贫血 (19.6%)、白细胞计数减少(19.6%)、中性粒细胞计数减少(16.1%)及淋巴细胞计数减少(12.5%)，血小板计 数减少仅3.6%。与此前在2025ASCO上披露的安全性一致，HLX43血液学毒性较低，延续了良好的安全 性，支持未来扩展至一线疗法及联合治疗方案。 该行指，目前复宏汉霖正全力推进HLX43的临床开发进程，已在全球入组超过300例患者，并在中国、 美国、日本等多国顺利推进患者入组。同时公司正在积极探索HLX43在多种实体瘤中的治疗潜力，包 括宫颈癌、肝细胞癌、食管鳞癌、头颈鳞癌、鼻咽癌、结直肠癌、胃癌/胃食管交界部癌等，持续挖掘 治疗潜力。单药之外，HLX43联用其他产品的临床试验也正在进行中，进一步探索"ADC+IO"的协同抗 肿瘤疗效。 公司此 ...

成交表现 - XD招商证券成交额达18.79亿元 创2024年12月11日以来新高 [2] - 最新股价下跌1.56% 换手率为1.47% [2] - 上一交易日全天成交额为18.78亿元 [2] 公司基本信息 - 招商证券股份有限公司成立于1993年08月01日 [2] - 公司注册资本为869652.6806万人民币 [2]

港股科技行情驱动因素 - 2025年一季度港股科技首波行情由DeepSeek技术突破驱动 恒生科技指数涨幅领跑全球主要指数 核心因素包括估值性价比（市盈率TTM处于全球主要科技指数低位及自身历史低位）、估值重构效应（DeepSeek R2模型以低成本实现高性能 推动中国科技资产重新定价）及资金流入加速（外资参与度高 南向资金一季度大幅净买入并转向成长板块）[1][2] - 第二波行情发生于2025年四月中下旬至六月初 主因流动性宽裕 香港金管局5月向银行间同业市场注资近1300亿港元 港元隔夜利率下行 利差走阔 同时南向资金4月净流入超1600亿港元（历史月度第二高） 叠加内地企业集中赴港上市及外围环境边际改善[3] AI产业竞争格局与发展优势 - DeepSeek成功因算法工程创新大幅降低训练成本 实现高性能 其低成本模型推动算力平权 重塑全球AI格局[4] - 国内AI产业竞争优势集中于应用端 包括超大规模市场需求（14亿人口及4亿中等收入群体）、数据优势（2024年底AI企业超4700家 核心产业规模近6000亿元 4年近翻倍）、完整产业链（具身智能及低空经济等领域）及制造业数字化场景优势（电商与移动支付等基础设施全球领先）[5][6] - AI芯片领域相对弱势 但国产替代趋势下涌现优秀企业 如阿里巴巴开发新款AI芯片并建立多元化供应链 确保3800亿元投资计划推进 DeepSeek-V3.1模型适配国产芯片 国内AI大厂加大国产算力支持[7] AI应用商业化进展 - 国务院提出"人工智能+"行动目标 2027年AI与6大领域融合普及率超70% 2030年超90% 2035年步入智能经济阶段[8] - AI应用进入商业化加速阶段 快手及美图等公司AI产品收入快速增长 AI编程成为核心落地场景 如Anysphere的Cursor软件年度经常性收入突破5亿美元[9] - 互联网巨头AI业务表现亮眼 阿里巴巴云收入同比增长26% AI产品收入连续八季度三位数增长 资本支出同比激增220%至386亿元 腾讯季度营收1845亿元（同比增15%） 研发投入200多亿元（同比增17%） 资本开支190多亿元（同比增近120%） 快手可灵AI收入环比增67%至2.5亿元[16][17] 港股与A股AI产业链覆盖差异 - 港股恒生科技指数覆盖AI全产业链（基础层、技术层、应用层） 侧重应用领域 互联网龙头（如阿里、腾讯、百度）具备先发优势 云服务市占率近80% 大模型研发为主力军（通义千问下载量超4亿次）[10][12] - A股侧重AI基础层算力领域（芯片设计、光模块、数据中心） 如寒武纪及中际旭创等标的 但模型层缺失领军企业[10][11] - 港股独有互联网龙头因上市规则（同股不同权）吸引中概股回归 其云服务及大模型环节在A股无对应标的[11][12] 互联网巨头AI角色与增长潜力 - 互联网企业在AI领域为技术引领者 基于资金、数据、场景及工程师优势构建护城河 现金储备充足支持资本开支[14] - AI打开第二增长曲线 通过降本增效（智能推荐系统及AI创作）及新业务机会（云服务与AI驱动产品）提升估值 港股互联网龙头估值显著低于美股七巨头（恒生科技PE-TTM约22倍 纳斯达克指数41.1倍）[15][24] 流动性及资金面对港股科技影响 - 美联储9月降息概率上升（7月职位空缺718.1万个不及预期） 若降息启动将改善全球流动性 港股分母端受益 科技板块因高弹性及利率敏感性有望率先获资金回流[19][20] - 南向资金持续流入 2024年净流入超8000亿港元（年度历史新高） 2025年前7个月净流入超8200亿港元（超2024年总额） 截至9月2日突破万亿港元 6月港股通日均成交额占比大市52.5% 资金偏好低估值高股息资产及科技资产（如阿里巴巴及腾讯）[21][22][23] 港股科技估值与行情展望 - 恒生科技指数估值处于历史低位（PE-TTM约22倍 位于22.05%分位点） 横向对比纳斯达克指数（41.1倍）具备性价比 催化出现时具备向上动能[24] - 行情展望基于三重逻辑：美联储降息缓解流动性压力、"反内卷"政策推动AI叙事回归、AI应用扩散至模型及下游端利好互联网平台[25][26] 投资者配置建议 - 普通投资者可借指数产品参与港股科技 无需港股通账户（资金门槛50万元）[27][28] - 指数选择差异：中证及国证港股通科技指数含医药生物权重（10%以上） 恒生科技为纯科技指数（覆盖互联网、消费电子及芯片龙头） 投资者可根据行业偏好选择[29]

核心观点 - 招商证券首予联邦制药强烈推荐评级 认为公司主业抗生素有望逐步企稳 胰岛素及动保业务开拓新增长曲线 创新药发展加速 成长空间广阔 [1] 业务表现与展望 - 公司中间体原料药具龙头地位 竞争格局稳定 短期受需求减弱承压 [1] - 联邦制药为青霉素绝对龙头 随着需求趋稳 业务有望企稳回升 [1] - 预计2025年实现收入133.5亿元 2026年127.7亿元 2027年139.3亿元 [1] - 预计2025年归母净利润25.9亿元 2026年23.4亿元 2027年25.2亿元 [1] 创新药进展 - 三靶点GLP-1激动剂UBT251海外权益成功授权诺和诺德 有望持续贡献催化 [1] - 减重管线中长效PYY类似物与口服GLP-1小分子早期数据优异 具出海潜力 [1] 增长动力 - 胰岛素业务持续开拓新增长曲线 [1] - 动保业务持续开拓新增长曲线 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入180,670.49万元 同比增长14.09% [1] - 归属于上市公司股东的净利润14,178.36万元 同比增长37.65% [1] - 扣除非经常性损益的净利润10,491.01万元 同比增长59.53% [1] - 毛利率33.57% 较上期下降4.69个百分点 [6] - 经营活动现金流量净额转负数 主要因采购量增长及承兑到期兑付导致支付供应商货款增长 [13] 研发投入与成果 - 研发投入31,891.80万元 较上年同期增长34.08% [1][17] - 研发费用占营业收入比例17.65% 同比增加2.63个百分点 [1][17] - 新增授权发明专利10项 累计拥有发明专利68项 实用新型专利164项 外观设计专利106项 软件著作权105项 [18] - 核心技术包括MPPT追踪技术 快速并网功率控制技术 储能微网控制技术等 [15] 市场与业务发展 - 欧洲为最大销售市场 同时积极拓展亚非拉等新兴市场业务 [13] - 新产品和新兴市场业务推动营业收入增长 [13] - 采用"成熟+新兴"市场双轮驱动策略 [13] - 产品主要销往欧洲 美国 澳大利亚等境外市场 [10] 风险因素 - 面临技术升级迭代风险 行业属技术密集型 产品更新迭代速度快 [3] - 核心技术人员流失风险 行业人才竞争加剧 [4] - 核心技术泄密风险 部分专有技术未申请专利 [5] - 研发失败风险 产品研发周期长投入大 [6] - 税收优惠政策变动风险 高新技术企业资格2024年到期 [7] - 应收账款净额71,330.41万元 占资产总额10.63% 占营业收入39.48% [8] - 汇率风险 主营业务收入主要来自境外销售 采用外币结算 [9] - 行业政策风险 欧洲等地区政策变化可能影响行业发展 [10][11][12] 募集资金使用 - 募集资金净额198,807.45万元 [20] - 截至2025年6月30日 募集资金专户余额162,121.13万元 [21] - 募集资金存放与使用符合监管要求 不存在违规使用情形 [21] 公司治理与信息披露 - 不存在重大违规事项 [13] - 信息披露真实准确完整及时 [2] - 控股股东 实际控制人 董事 监事和高级管理人员持股情况正常 [21] - 核心竞争力未发生不利变化 [16]

市场表现 - 券商ETF(159842)9月18日早盘下跌1.41% 成交额超1亿元 成分股仅中信证券上涨 长城证券/首创证券/太平洋领跌 [1] - 该ETF当日获净申购1900万份 连续16个交易日资金净流入 累计净流入近22亿元 [1] - 截至9月17日收盘 基金规模达64.72亿元 创历史新高 [1] 政策与数据 - 前八月证券交易印花税1187亿元 同比增长81.7% [1] - 1-8月全国一般公共预算收入148198亿元同比增长0.3% 其中税收收入121085亿元微增0.02% [1] 机构观点 - 券商股走势受市场周期和监管周期双重影响 市场贝塔决定趋势 监管政策决定强弱 [2] - 当前监管呵护政策陆续落地 市场风险偏好明显抬升 增量资金入市将提升交易活跃度 [2] - 资本市场核心筹码稳固 多路资金保持做多动力 券商营收净利有望实现两位数增长 [2] 产品信息 - 券商ETF(159842)跟踪中证全指证券公司指数 该指数选取至多50只证券公司行业股票 [1]

股价与交易数据 - 9月17日招商证券股价下跌0.96% 成交额达18.78亿元[1] - 当日融资买入2.84亿元 融资净买入1.65亿元 融资余额20.25亿元占流通市值1.56%[1] - 融资余额处于近一年90%分位高位水平 融券余额301.88万元处于近一年10%分位低位[1] 融资融券情况 - 截至9月17日融资融券余额合计20.28亿元 其中融资余额20.25亿元[1] - 融券方面当日偿还3.34万股 卖出4600股 融券余量17.29万股[1] - 按当日收盘价计算融券卖出金额8.03万元[1] 公司基本概况 - 公司注册于深圳市福田区 1993年8月成立 2009年11月上市[1] - 主营业务构成：财富管理和机构业务56.39% 投资及交易24.32% 投资管理4.90% 投资银行3.83%[1] 股东与股权结构 - 截至6月30日股东户数14.28万户 较上期减少4.32%[2] - 香港中央结算有限公司持股2.29亿股 较上期增加1983.17万股 位列第六大流通股东[3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月归母净利润51.86亿元 同比增长9.23%[2] - 同期营业收入未披露具体数值[2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现376.68亿元[3] - 近三年累计派现89.92亿元[3]