公司股份回购 - 公司于2026年1月20日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购涉及金额为1.06万港元 [1] - 此次回购股份数量为600股 [1]

公司股份回购 - 公司于1月20日进行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资1.06万港元 [1] - 本次回购股份数量为600股 [1]

股份数据 - 2026年1月19日已发行股份（不含库存）265,742,800，库存924,000，总数266,666,800[3] - 2026年1月20日已发行股份（不含库存）265,742,200，库存924,600，总数266,666,800[3] 股份购回 - 2026年1月购回股份600，占比0.0002%，每股购回价17.72港元[3] - 2026年1月20日购回股份600，付出总额10,632港元[11] - 购回授权决议2025年6月17日通过，可购回总数26,666,680[11] - 已购回924,600，占比0.3467%[11] 相关规则 - 股份购回后新股发行等暂停期至2026年2月19日[11] - 未经批准购回后30天内不得发行新股等[12] - 出售库存股份须按规则披露[13]

每经AI快讯，IFBH(06603.HK)放量涨超18%，截至发稿涨18.35%，报20.9港元，成交额4.07亿港元。 ...

股价表现与交易情况 - 截至发稿，IFBH股价报20.9港元，单日涨幅达18.35% [1] - 成交额显著放大至4.07亿港元，显示市场关注度与交易活跃度提升 [1] 公司股份回购动态 - 公司近期连续进行股份回购，1月14日耗资166.6万港元回购9.66万股，1月15日耗资359.1万港元回购21.1万股，1月16日斥资263.75万港元回购15.4万股 [1] - 公司已于去年12月底宣布一项股份回购计划，拟在未来六个月内回购最多5%的股份 [1] 券商研究观点与公司基本面 - 东吴证券发布研报指出，公司在椰子水主业基础上正积极探索品类多元化 [1] - 公司商业模式被评价为“极致轻资产模式”，其净资产收益率水平表现亮眼 [1] - 当前公司估值被认为处于低位区间，且基本面呈现逐步边际向好的趋势 [1] - 研报认为，中期来看，公司通过渠道借力有望弥补销售短板，从而进一步强化其商业模式的良性循环 [1]

股价表现与交易情况 - 截至发稿，IFBH股价报20.9港元，单日涨幅达18.35% [1] - 成交额显著放大至4.07亿港元 [1] 公司股份回购行动 - 公司近期连续进行股份回购：1月14日耗资166.6万港元回购9.66万股，1月15日耗资359.1万港元回购21.1万股，1月16日斥资263.75万港元回购15.4万股 [1] - 公司于去年12月底宣布，计划在六个月内回购最多5%的股份 [1] 券商研究观点与公司基本面 - 东吴证券研报指出，公司在椰子水主业基础上正积极探索品类多元化 [1] - 公司采用极致轻资产模式，其净资产收益率水平表现亮眼 [1] - 当前公司估值处于低位区间，且基本面正逐步边际向好 [1] - 中期来看，公司有望通过渠道借力弥补销售短板，进一步强化商业模式的良性循环 [1]

宏观策略 - 2025年中国经济增长顺利完成5%目标，四季度GDP增速4.5%，全年5% [1][16] - 经济增长主要靠出口和服务业拉动，全年出口增长6.1%，第三产业GDP增速5.4%，服务零售增长5.5% [1][16] - 四季度价格降幅收窄，GDP平减指数为-0.7%，较上季度的-1.1%明显改善 [1][16] - 12月工业生产边际韧性仍强，工业增加值同比增长5.2%，高技术制造业增加值增长11% [16] - 12月消费呈现服务强于商品、消费下沉等特点，服务零售全年增长5.5%，12月社零增速仅0.9%，农村社零增长1.7%高于城镇的0.7% [16] - 2025年固定资产投资累计下降3.8%，其中房地产投资下降17.2%，但设备更新投资增长11.8% [16][17] - 2026年一季度经济有望迎来“开门红”，主要支撑包括“以旧换新”政策较早启动、“两个五千亿”政策滞后影响、政府债发行前置及结构性工具“降息”等 [17] - 经济结构转型存在“价格拼图”，过去三十多年服务业比重提升的70%左右由“服务-工业”相对价格剪刀差驱动 [8][28][29] - 25Q3以来，PPI增速回升、服务CPI维持低位，服务业相对价格可能启动下行周期，或不利于劳动收入份额和消费率的提升 [8][28][29] 海外宏观与市场 - 受经济数据好于预期及美联储主席人选变动影响，市场对美联储降息预期回调，交易员预计首次降息在6月，2026年全年降息预期不足2次 [2][18] - 预计在财政货币双宽、特朗普访华预期升温背景下，26Q1美国经济或脉冲式向上，全年降息幅度预计在75-100个基点 [2][18] - 特朗普近期政策组合暴露其“通胀焦虑”，其解决通胀的上策可能是通过财政补贴（如“关税分红”）提高居民购买力，以争取中期选举选票 [6][25] - 美国最高法院预计将判决特朗普援引IEEPA征收关税违法，但不要求退还已征收关税 [7][19][26] - 截至最新，特朗普政府已征收1335亿美元IEEPA关税，若延续，2026-2034年年均可带来1245-1597亿美元收入，占同期财政赤字的5.5-7.0% [7][26] - 若IEEPA关税被判违法，特朗普政府可能启用122和338条款等国别关税法案作为替代，继续征收关税 [7][19][26] A股市场与金融产品 - 对2026年1月A股权益市场整体走势持乐观观点，宏观择时模型显示万得全A指数后续一个月上涨概率为76.92%，平均涨幅3.18% [3][22] - 市场情绪过热后略有降温，A股成交量最高一度接近4万亿元，部分宽基ETF出现大幅净流出，但牛市方向未出现转折 [3][22] - 结构上推荐关注商业航天与半导体设备方向，商业航天属于“十五五”长期战略，半导体设备则受益于高端制程、国产替代及台积电扩产消息 [3][5][22] - 基金配置建议进行成长偏积极型的ETF配置 [5][22] - 权益类ETF中，主题指数、跨境主题指数、行业指数ETF规模增加居前，具体产品中软件、有色金属、卫星ETF规模增加较多，而沪深300、科创50等宽基ETF规模大幅减少 [22] 固定收益与债券市场 - 本周（2026.1.12-1.16）债市出现修复，10年期国债活跃券收益率下行至1.843%，原因包括配置盘入场、股市情绪被监管降温以及央行流动性支持态度 [12][32] - 央行结构性降息0.25个百分点，并表态“今年降准降息还有一定空间”，此举有助于精准滴灌，先通过稳银行净息差（如降准、存款到期）为后续降息创造条件 [12][32] - 尚太转债发行规模17.34亿元，原股东优先配售比例71.71%，网上中签率0.0051678926% [9][11][31] - 绿色债券方面，本周新发行15只，规模95.61亿元，较上周减少53.65亿元；二级市场周成交额648亿元，较上周增加71亿元 [13][36] - 二级资本债方面，本周无新发行，二级市场周成交量2651亿元，较上周增加87亿元 [13][38] 公司研究 - **千里科技（601777）**：公司战略转型为“AI+车”，预测2025/2026/2027年营收为89/106/128亿元，对应PS估值为5.86/4.89/4.06倍，首次覆盖给予“买入”评级 [14][39][40] - **IFBH（06603.HK）**：预计公司2025-2027年营收分别为1.88、2.57、3.31亿美元，归母净利润分别为0.31、0.42、0.55亿美元，对应PE为19、14、11倍，首次覆盖给予“买入”评级 [14][15] - **杭叉集团（603298）**：维持2025-2027年归母净利润预测为22/24/27亿元，当前市值对应PE为16/15/13倍，维持“增持”评级 [15] - **中信证券（600030）**：维持2025-2027年归母净利润预测为301/318/334亿元，同比分别增长38%/6%/5%，维持“买入”评级 [15]

公司股份回购 - 公司于2026年1月19日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为269.59万港元 [1] - 公司共计回购15.4万股股份 [1] - 回购价格区间为每股16.75港元至17.89港元 [1]

表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： IFBH Limited (於新加坡共和國註冊成立的有限公司) 呈交日期： 2026年1月19日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 06603 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 (註3) ...

投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 公司是椰子水赛道引领者，践行极致轻资产模式，盈利能力表现突出，当前估值处于低位区间，叠加基本面边际向好，中期通过借力中粮等实力分销伙伴弥补渠道短板，有望强化商业模式良性循环 [8][117][144] - 椰子水行业持续扩容、格局未定，未来供需共振，对比美国市场，中国椰子水渗透率与头部品牌集中度仍有巨大提升空间 [8][51][108] - 公司通过品类创新（推出Innococo电解质水）与渠道下沉（持续招商加码线下）双轮驱动，为2026年及后续增长强化抓手 [8][121][137] 公司概况与商业模式 - **发展历程**：公司于2013年创立if椰子水品牌，2017年进入中国内地市场，2021年后在中国市场销量爆发，2025年6月在香港上市，2024年营收1.58亿美元同比+80.3%，归母净利润0.33亿美元同比+98.9% [14] - **股权与管理**：股权结构集中，创始人彭萨克通过控股股东General Beverage间接持有公司60%股份并直接持有5.51%，高管团队具备深度产业认知，截至2024年底公司员工总数仅46人 [17][23] - **轻资产模式**：公司采用上游代工、下游代销的极致轻资产模式，聚焦品牌运营与产品研发，生产环节外包给包括控股股东GB在内的代工厂，GB同时也是公司最大的原料采集商 [14][20][26] - **产品与品牌**：形成以if品牌（椰子水饮料为主）和Innococo品牌（功能性饮料）为核心的“椰子+”产品矩阵，2024年椰子水饮料营收占比97.5%，if和Innococo品牌营收占比分别为83.3%和16.6% [26][29][30] - **盈利表现**：轻资产模式使毛利率在饮料板块中相对偏低（2024年整体毛利率37%），但平滑了原材料价格波动，并凭借高资产周转率（2024年3.0倍）和高归母净利润率（2024年21%），实现了亮眼的ROE（2024年69%） [29][42][45] 行业分析：椰子水市场 - **市场增长**：中国椰子水市场规模从2019年的1.02亿美元快速扩容至2024年的10.93亿美元，期间CAGR高达60.8%，预计2029年有望达到26.52亿美元，2024-2029年CAGR为19.4%，增长主要由销量驱动（2019-2024年销量CAGR为59%） [8][70] - **驱动因素**：品类具备天然健康、低糖低卡、富含电解质的特点，兼具“水替”和功能属性，居民健康意识提升（健康素养水平从2012年8.8%升至2023年29.7%）及瑞幸生椰拿铁等爆款带动了品类普及 [51][57][79] - **竞争格局**：行业处于快速成长期，格局未定，价格竞争加剧，2024年CR5为43%，其中公司以34%的销售额市占率排名第一，但头部品牌集中度相比美国市场（2025年VitaCoco市占率50%）仍有提升空间 [8][90][108] - **中美对比与借鉴**： - **渗透率**：2024年中国椰子水人均消费量0.21升，美国为1.13升，中国当前水平与美国2011-2012年（0.15-0.30升/人）相当，显示巨大成长潜力 [8][108] - **发展路径**：参考美国经验，市场后续发展逻辑可能是头部厂商对外共同通过产品与规格创新教育市场、对内比拼品宣资源聚焦力度 [8][97][115] 成长驱动：产品与渠道 - **品类创新**： - **if椰子水基本盘**：坚持100%选用泰国椰源，采用NFC工艺、UHT瞬时杀菌及无菌冷灌技术，品质壁垒突出，并通过签约赵露思、肖战等代言人进行高举高打的品宣 [123][124][125] - **拓展电解质水**：2025年9月通过副品牌Innococo推出添加10%真实椰子的电解质水，切入高成长的运动饮料赛道（2020-2025年CAGR为19%），并签约时代少年团进行营销，与主业形成双品类共振，加速消费者教育 [121][126][128] - **渠道下沉与扩张**： - **渠道模式**：以第三方分销商代销模式为核心，线上签约杭州大热等，线下签约广东恒俞等，2024年覆盖客户超1000家，并通过大商持股、签署排他协议等方式强化管控 [137][140] - **线下加速布局**：伴随线上竞争加剧，公司加速向线下倾斜，线下营收占比从2024年的50%提升至2025年的70%，2025年下半年新签约中粮、屈臣氏等大商，支撑2026年终端网点快速扩张 [137][139][142] - **借力渠道弥补短板**：公司轻资产模式在渠道下沉方面存在短板，参考可口可乐借力中粮/太古、百事可乐借力康师傅实现渠道下沉的成功案例，公司通过与中粮等大商合作，有望弥补销售短板，强化商业模式良性循环 [144][147][148] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计公司2025-2027年营业总收入分别为1.88亿美元、2.57亿美元、3.31亿美元，同比增速分别为+19.0%、+36.9%、+29.0% [1][8] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为0.31亿美元、0.42亿美元、0.55亿美元，同比增速分别为-8.4%、+39.1%、+29.1% [1][8] - **估值水平**：对应2025-2027年最新摊薄PE分别为19.29倍、13.86倍、10.74倍 [1]