股份数据 - 2026年1月31日已发行股份（不含库存）265,289,200，库存股份1,377,600，总数266,666,800[3] - 2026年2月27日购回股份74,400，占比0.028%，每股购回价13.4195港元[3] - 2026年2月27日结束时，已发行股份（不含库存）265,214,800，库存股份1,452,000，总数266,666,800[3] 购回情况 - 2026年2月27日购回股份74,400，最高13.53港元，最低13.19港元，总额998,408港元[11] - 合共购回74,400股，总额998,408港元，拟持作库存74,400股，拟注销0股[11] 授权与限制 - 购回授权决议2025年6月17日通过，可购回26,666,680股[11] - 已购回1,452,000股，占比0.5445%[11] - 股份购回后新股发行等暂停期至2026年3月29日[11] - 未经批准购回后30天内不得发行新股等[12]

公司财务表现 - 2025财年实现营收1.76亿美元，同比增长11.9% [1] - 2025财年股东应占溢利约为2280万美元，同比减少31.7% [1] - 财报发布次日（2月27日）股价创历史新低，盘中报13.12港元/股 [1] 品牌业务分析 - 整体营收增长主要由if品牌的强劲表现驱动，其收益同比增长27% [1] - 另一重要品牌Innococo收益同比大幅下滑63% [1] - 公司解释Innococo业绩不理想主要归因于营运因素 [1] 管理层解释 - 财务总监指出Innococo收益下滑主要由于分销商内部问题，甚至有数月停止发货 [1] - 此外，新运动饮品上市时间有所推迟也影响了Innococo的业绩 [1]

公司2025财年整体业绩 - 集团总收益达1.764亿美元，同比增长11.9% [1] - 集团经调整溢利为2690万美元，同比下降22.0%，主要受暂时性运营困难、外汇影响及战略性营销投资拖累 [1] if品牌表现 - if品牌全年收益增长27%，增幅远超行业平均水平，是驱动集团总收益增长的主要动力 [1] Innococo品牌表现 - Innococo全年收益同比大幅下跌63%，业绩受重大影响 [1] - 业绩下滑主要归因于分销商内部问题及新运动饮料推出延误等营运因素，而非产品需求问题 [1] - 下半年业绩恶化尤为显著，期间Innococo收益下跌超过90% [1] - 公司已采取纠正措施，并对Innococo来年重回增长轨道有信心 [1] 影响利润的关键因素 - 毛利率下降主要由于Innococo的暂时性运营困难及外汇影响 [1] - 公司对Innococo进行了战略性营销投资，包括委任新品牌代言人及推出产品促销活动 [1]

公司财务表现 - 公司截至2025年12月31日止财政年度取得收益1.76亿美元，同比增长11.89% [1] - 股东应占溢利为2276.8万美元，同比减少31.66% [1] - 每股基本盈利为9.3美分，公司拟派发末期股息每股0.026美元 [1] 收益地域分布 - 中国市场继续为主要收益来源，但其贡献占比从92.4%轻微回落至90.4% [1] - 中国香港市场收益同比增长23.2% [1] - 中国台湾市场收益同比大幅增长111.3% [1] 其他市场增长 - 澳洲市场收益同比大幅增长158.6% [1] - 印尼市场收益同比增长100.0% [1] - 马来西亚市场收益同比增长82.0% [1] - 菲律宾市场收益同比大幅增长194.4% [1] - 老挝市场收益同比大幅增长182.4% [1] 业绩整体评价 - 公司整体业绩显示顶线增长稳健，主要由中国市场带动 [1] - 收益地域分布呈现略趋多元化的趋势 [1] - 除中国市场外，其他市场的收益贡献亦加速增长 [1]

公司派息计划 - 公司宣布派发截至2025年12月31日止的末期股息 [1] - 派息金额为每股0.026美元 [1]

公司年度业绩概览 - 公司截至2025年12月31日止财政年度取得收益1.76亿美元，同比增长11.89% [1] - 公司股东应占溢利为2276.8万美元，同比减少31.66% [1] - 公司每股基本盈利为9.3美分，并拟派发末期股息每股0.026美元 [1] 收益构成与地域表现 - 中国市场继续为公司主要收益来源，但其贡献占比从92.4%轻微回落至90.4% [1] - 中国香港市场收益同比增长23.2% [1] - 中国台湾市场收益同比大幅增长111.3% [1] - 澳洲市场收益同比大幅增长158.6% [1] - 印尼市场收益同比增长100.0% [1] - 马来西亚市场收益同比增长82.0% [1] - 菲律宾市场收益同比大幅增长194.4% [1] - 老挝市场收益同比大幅增长182.4% [1] 业务趋势与增长动力 - 公司收益增长稳健，主要由中国市场带动，同时其他市场贡献加速增长 [1] - 中国市场贡献占比轻微回落，反映了收益来源略趋多元化 [1] - 中国香港、中国台湾及澳洲等多个海外市场均取得强劲增长，反映了更广泛的地域扩张 [1]

股息信息 - 公司宣派截至2025年12月31日止末期股息，每股0.026 USD[1] 公司架构 - 董事会有3名执行董事、1名非执行董事和4名独立非执行董事[2]

收入和利润（同比环比） - 2025财年收益为1.764亿美元，同比增长11.9%[2] - 2025财年溢利为2280万美元，同比下降31.7%[2] - 2025财年经调整溢利为2690万美元，同比下降22.0%[2] - 2025年总收益为1.76399亿美元，较2024年的1.57648亿美元增长11.9%[21] - 2025年公司拥有人应占盈利为2276.8万美元，同比下降31.6%；每股基本盈利为9.3美仙，同比下降38.8%[33] - 2025财年总收益为1.764亿美元，同比增长11.9%[48] - 经调整溢利（非国际财务报告准则计量）为2690万美元，同比下跌22.0%[49] - 公司2025年总收益为1.764亿美元，同比增长11.9%[69] - 除税后净溢利为2280万美元，同比下降31.7%，主要因上市相关费用及汇率波动[72] - 经调整溢利（不包括上市相关专业费用）为2690万美元，同比下降22.0%[72] - 公司收益由1.576亿美元增至1.764亿美元，同比增长11.9%[79] - 公司期内溢利由3330万美元减少31.7%至2280万美元，纯利率由21.1%降至12.9%[87] - 公司经调整溢利（不包括上市相关专业费用）为2690万美元，较去年同期减少22.0%[87] 成本和费用（同比环比） - 2025财年毛利率为5800万美元，与2024年基本持平[4] - 2025财年销售及分销开支为887万美元，同比增长64.7%[4] - 2025财年营销开支为1302万美元，同比增长77.0%[4] - 2025财年行政开支为996万美元，同比增长101.3%[4] - 2025年广告开支大幅增至915.9万美元，较2024年的556.4万美元增长64.6%[22] - 2025年运输及交付开支增至559.0万美元，较2024年的459.9万美元增长21.5%[22] - 2025年雇员福利开支（含董事薪酬）增至297.6万美元，较2024年的182.9万美元增长62.7%[22] - 2025年所得税开支为576.9万美元，较2024年的676.2万美元下降14.7%[29] - 2025年存货撇减产生130.6万美元开支[22] - 毛利率为32.9%，同比下降3.8个百分点，主要受汇率波动及产品组合变化影响[71] - 公司毛利率由36.7%下降至32.9%[80] - 公司销售及分销开支由540万美元增至890万美元，占收入比由3.4%升至5.0%[81] - 公司营销开支由740万美元增至1300万美元，占收入比由4.7%升至7.4%[82] - 公司行政开支由490万美元增至1000万美元，主要因产生410万美元上市相关专业费用[83] - 报告期间雇员福利开支总额（包括董事酬金）为310万美元，截至2024年12月31日止年度为190万美元[121] 各条业务线表现 - 公司核心if品牌在2025财年收益实现27%增长[64] - 旗舰品牌全年收益增长27%[48] - Innococo品牌全年收益下跌63%，下半年收益跌幅超过90%[49] - 椰子水产品收益为1.719亿美元，占总收益97.5%，同比增长14.1%[69][71] - 按品牌划分，if品牌收益为1.667亿美元，占总收益94.5%；Innococo品牌收益为967万美元，占5.5%[70] - 其他椰子水饮料收益为138万美元，同比大幅减少55.2%[69][71] - 其他饮料收益为308万美元，同比减少12.6%[69][71] - 植物基零食收益为1.3万美元，同比减少96.7%[71][76] - 报告期内推出9款新产品，包括if茶饮新口味、运动饮料及限量版产品[66] 各地区表现 - 中国内地是最大市场，2025年收益1.59385亿美元，占总额的90.4%，同比增长9.4%[21] - 中国内地分销商网络由三个增至七个合作伙伴[51] - 国际业务（不包括中国内地及香港）全年收益增长超过70%[54] - 澳大利亚市场收益增长超过150%，菲律宾及老挝市场收益均录得约两倍增长[54] - 未来三年国际收益占集团收益总额比例有望超过10%[62] 管理层讨论和指引 - 公司目标在2026财政年度大幅扩展销售点网络[57] - 公司计划于2026年下半年开设首家if咖啡概念店[59] - 三大主要代工厂商将于来年各新增一条生产线[63] - 预计2025年至2030年中国椰子水饮料市场的复合年增长率达13%至19%[56] - 2024年澳洲椰子水市场规模约为2.2亿美元[61] - 澳洲市场预计至2033年的复合年增长率超过14%[61] - 印尼拥有逾2.7亿人口[61] - 大中华即饮软饮料市场规模预计将从2025年的1476亿美元以6.4%的复合年增长率增至2030年的2013亿美元[77] - 公司目前并无预先厘定的股息派付率，未来派息情况将根据多项因素决定[122] - 集团在可预见的未来有足够财务资源持续经营[128] 上市相关事项及资金状况 - 2025财年上市相关专业费用为410万美元，2024年为120万美元[2] - 公司于2025年6月30日在联交所上市，发行41,666,800股新股，每股发售价27.80港元（约3.54美元），募集资金总额约1.476亿美元[47] - 上市前公司进行了1:200的股份拆细，并发行了2.23875亿股普通股[46] - 公司于2025年6月30日上市，发行41,666,800股新股，每股发售价27.80港元，上市所得款项净额约为138百万美元（相当于1,083百万港元）[126] - 截至报告期末，上市所得款项已动用23.8百万港元（3.1百万美元），未动用1,059.4百万港元（135.0百万美元）[126] - 上市所得款项用途分配：30%（约41.4百万美元）用于加强仓配能力，22%（约30.4百万美元）用于品牌建设，13%（约17.9百万美元）用于巩固及拓展市场，20%（约27.6百万美元）用于策略联盟及收购，5%（约6.9百万美元）用于提升产品开发能力，10%（约13.8百万美元）用于营运资金[126] - 所有上市所得款项计划于2028年12月31日或之前悉数动用[126] 现金流及财务状况 - 2025财年末银行现金为1.639亿美元，较2024年末增长198.8%[6] - 2025年经营活动所得现金流量净额为12.3百万美元，同比大幅下降70.5%[97][98] - 2025年投资活动所用现金流量净额为3.3百万美元，同比下降57.7%[97][99] - 2025年融资活动所得现金流量净额为98.9百万美元，主要源于发行普通股所得款项147.6百万美元[97][100] - 2025年末现金及现金等价物为162.8百万美元，同比激增197.1%[97] - 银行现金及等价物从2024年的5483.3万美元大幅增加至2025年的1.639亿美元，增长198.9%[41] - 公司银行现金由5480万美元增至1.639亿美元，主要因上市募得净额1.38亿美元[88] - 公司于2025年末无银行借款，因此无杠杆比率[93] - 公司拥有与对冲工具相关的未动用银行融资5.2百万美元[94] 资产与负债变动 - 2025财年末贸易应收款项为1924万美元，较2024年末增长173.1%[6] - 贸易应收款项净额从2024年的704.5万美元增长至2025年的1923.5万美元，增幅达173.1%[35][36] - 2025年贸易应收款项账龄结构健康，1个月内账龄占比为86.8%（1669.7万美元），超过3个月的仅为0.1%（1.9万美元）[36] - 贸易应付款项总额从2024年的1567.2万美元微增至2025年的1616.3万美元，其中1个月内账龄占比从69.1%提升至99.2%[42] - 公司存货由100万美元降至零，存货周转天数由3天减至2天[89] - 贸易应收款项从2024年的7.0百万美元大幅增加至2025年的19.2百万美元，周转天数从12天增至27天[90] - 贸易应付款项从2024年的15.7百万美元增加3.1%至2025年的16.2百万美元，周转天数从43天增至49天[91] 投资与融资活动 - 公司向第三方提供一笔为期5年、金额8800万泰铢（约278.6万美元）的贷款，年利率为3.5%，以保障原材料（椰子水）供应[38] - 货币市场基金投资额为531.4万美元，年化收益率在4.4%至5.4%之间[41] - 衍生金融资产方面，持有名义金额为348.6万美元的远期货币合约，其公允价值为资产2.6万美元；另持有名义金额167.6万美元的合约，其公允价值为负债0.9万美元[40] - 公司于2025年12月31日并无持有其他重大投资，亦无其他重大投资及资本资产的计划[115] 股东回报与股份计划 - 2025年已付及宣派股息总额为4200万美元（末期2800万+中期1200万+特别中期200万）[29][30] - 董事会建议派发末期股息每股0.026美元，总额690万美元，待股东批准[31] - 建议派发末期免税股息每股0.026美元，总额为690万美元[55] - 董事会授权回购最多5%已发行股份，截至2026年1月底已回购1,377,600股，占已发行股份总数的0.5%[55] - 报告期后，公司于2026年1月以约3.1百万美元回购了1,377,600股普通股[105] - 董事会建议派发2025年末期股息每股0.026美元，总额为6.9百万美元[108] - 建议就截至2025年12月31日止财政年度宣派末期股息，每股0.026美元，总额为6.9百万美元[122] - 截至2025年12月31日，根据2025年股份激励计划的计划授权限额，可授出奖励对应的股份总数为26,666,680股，占公司上市日期已发行股份总数的10%[113] - 截至2025年12月31日，根据2025年股份激励计划的服务供应商分项限额，可授出奖励对应的股份总数为1,333,334股，占公司上市日期已发行股份总数的0.5%[113] - 截至2025年12月31日，公司未根据2025年股份激励计划授出任何奖励[114][121] - 于报告期内，公司或其附属公司概无购买、出售或赎回任何上市证券，于2025年12月31日并无持有库存股份[123] 会计政策与财务报告 - 财务报表以美元为功能货币，所有数值四舍五入至最接近的千位（千美元）[11] - 公司已采纳于2025年1月1日生效的新会计准则，对财务报表无重大影响[12] - 国际财务报告准则第18号将于2027年1月1日生效，预计将对财务报表披露产生影响，但不会影响计量或确认[14][16] - 公司主要经营分部为食品及饮料的销售，管理层将其作为一个整体进行审阅和决策[17] - 收益与消费者饮料及小吃的销售有关，在货物交付并满足验收标准时确认[18] - 交易价格包括合约价格减去估计的批量折扣，并根据相对独立售价分配至各履约责任[18] - 当存在可变对价时，在极可能不会发生累计收益重大拨回的前提下，估计金额会纳入交易价格[19] - 若履约责任在一段时间内达成，收益根据反映完成进度的百分比确认[19] 风险与风险管理 - 公司贸易实体IFB新加坡的功能货币为美元，面临以泰铢和新加坡元计值的交易货币风险[116] - 公司通过匹配货币收付款及使用远期货币合约来管理外汇风险[116] - 公司信贷风险主要源于贸易及其他应收款项以及应收贷款[117] - 公司流动资金风险主要来自金融资产及负债到期时间的错配[118] 公司运营与治理 - 报告期末公司雇员人数为69人，较2024年12月31日增加50.0%[119] - 于报告期间，集团并无进行任何重大收购或出售[124] - 公司已全面遵守企业管治守则的所有适用原则及守则条文[131] - 审核委员会已与管理层审阅截至2025年12月31日止财政年度的综合年度业绩[133] 投资者关系与信息披露 - 2025年年报将适时寄发并要求印刷本的股东并在公司及联交所网站刊登[134] - 公司管理层将于2026年2月27日上午10时（香港时间）举行网络直播电话会议讨论财务业绩[135] - 网络直播电话会议可通过指定英文及中文链接接入[137] - 投资者及分析师可通过电话参与电话会议但需预先登记[137] - 电话会议英文登记链接为 https://s1.c-conf.com/diamondpass/10053410-eng8965.html[138] - 电话会议中文登记链接为 https://s1.c-conf.com/diamondpass/10053412-chn7192.html[138] - 建议于2026年2月26日访问公司投资者关系网站查阅业绩公告及相关资料[138] - 公司投资者关系联系电邮为 ir@innovativefnb.com[139] - 公司投资者关系网址为 www.iffamily.com[139]

核心观点 - 中金基于Innococo品牌对2025年业绩的基数影响 下调IFBH未来三年净利润预测及目标价 但认为当前股价仍有上涨空间 维持跑赢行业评级 [1] 财务预测与估值调整 - 下调IFBH 2025/2026/2027年净利润预测12.2%/11.6%/11.7% 至2334/2990/3490万美元 [1] - 公司发布2025年业绩预告 预计全年净利润同比下滑27%至32% 至2265万美元至2432万美元 经调整净利润同比下滑25%至20% 略低于预期 [2] - 下调目标价11.36%至19.5港元 对应2026/2027年预测市盈率22.4/19倍 较当前股价有31.05%上涨空间 [1] - 当前股价交易于2026/2027年预测市盈率17.1/14.6倍 [1] 各品牌业务表现与展望 - **if品牌**：预计2025年下半年收入同比增长15%至20% 保持较快增长 在健康饮品消费趋势下 椰子水行业有望双位数增长 if品牌将继续享受行业红利 [3] - **Innococo品牌**：由于短期渠道调整 预计2025年下半年收入将出现高双位数下滑 致使公司整体收入承压 公司已新增中粮名庄荟作为其中国区分销商 预计渠道调整接近尾声 [3] 盈利能力与费用分析 - 预计2025年下半年净利润同比下滑51%至41% 至768万美元至934万美元 净利率同比下降9.3至11.3个百分点 至9.2%至11.2% [4] - **毛利率**：受泰铢兑美元升值影响 预计2025年下半年毛利率延续上半年下滑趋势 [4] - **销售及分销费用率**：受外汇波动负面影响 预计2025年下半年有所上升 [4] - **营销费用率**：因委任品牌大使及推出促销活动但收入下滑 导致2025年下半年营销开支费用率上升 [4] - **行政费用**：预计2025年下半年环比上半年有所节省 主要因上市开支减少 [4] 未来展望与改善措施 - 展望2026年 随着公司采用金融工具应对外汇波动 毛利率和分销费用率有望持平 [4] - Innococo品牌收入回暖后 有望带动营销费用率下降 从而改善利润率 [4]

核心观点 - 中金维持IFBH“跑赢行业”评级，但因Innococo品牌短期调整影响，下调未来三年盈利预测及目标价，认为当前股价较新目标价有31.05%上涨空间 [1] 业绩与财务预测 - 公司发布2025年业绩预告，预计全年净利润同比下降27%至32%，至2265万美元至2432万美元，经调整净利润同比下降25%至20%，略低于预期 [1] - 中金基于Innococo对2025年基数的影响，将2025至2027年净利润预测分别下调12.2%、11.6%和11.7%，至2334万美元、2990万美元和3490万美元 [1] - 2025年下半年净利润预计同比下降41%至51%，至768万美元至934万美元，净利率同比下降9.3至11.3个百分点，至9.2%至11.2% [3] - 当前股价对应2026年和2027年市盈率分别为17.1倍和14.6倍，新目标价19.5港元对应市盈率分别为22.4倍和19倍 [1] 业务与品牌表现 - if品牌预计在2025年下半年保持健康增长，收入同比增长15%至20% [2] - Innococo品牌因短期渠道调整，预计2025年下半年收入出现高双位数下滑，拖累公司整体收入 [2] - 公司已新增中粮名庄荟作为Innococo在中国区的分销商，预计渠道调整接近尾声 [2] - 展望2026年，在健康饮品消费趋势下，椰子水行业仍有望实现双位数增长，if品牌将继续享受行业红利 [2] 利润率与费用分析 - 2025年下半年泰铢兑美元升值，预计公司毛利率延续上半年下滑趋势 [3] - 销售及分销费用率受外汇波动负面影响，在2025年下半年有所上升 [3] - 因委任品牌大使及推出促销活动，但Innococo收入下滑较多，导致2025年下半年营销开支费用率上升 [3] - 行政费用方面，预计2025年下半年较上半年有所节省，主要因上市开支减少 [3] - 预计随着公司采用金融工具应对外汇波动，2026年毛利率和分销费用率有望持平，同时Innococo收入回暖后有望带动营销费用率下降，利润率改善 [3]