收入和利润（同比环比） - 2025年上半年收入总额为4,350,062千元人民币，同比下降10.7%（2024年同期为4,872,421千元人民币）[11] - 2025年上半年除税前溢利为50,276千元人民币，同比下降87.6%（2024年同期为406,890千元人民币）[11] - 2025年上半年基本每股收益为0.011元人民币，同比下降86.9%（2024年同期为0.084元人民币）[11] - 公司2025年上半年收入为43.5亿元人民币，同比下降10.7%[27][31] - 2025年上半年期内溢利为3549万元人民币，同比下降86.8%[27][30] - 2025年上半年收入为43.5亿元人民币，同比下降10.7%（2024年同期为48.7亿元人民币）[168] - 2025年上半年期内溢利为3549万元人民币，同比下降86.8%（2024年同期为2.68亿元人民币）[168] - 2025年上半年每股基本收益为0.01元人民币，同比下降87.5%（2024年同期为0.08元人民币）[168] - 公司2025年上半年总收入为人民币4,350,062千元，同比下降10.72%[187][189] 各业务线表现 - 经营租赁服务收入为2,265,244千元人民币，同比增长19.5%（2024年同期为1,895,622千元人民币）[11] - 工程技术服务收入为1,138,882千元人民币，同比下降41.5%（2024年同期为1,946,261千元人民币）[11] - 资产管理及其他服务收入为945,936千元人民币，同比下降8.2%（2024年同期为1,030,538千元人民币）[11] - 经营租赁服务收入22.65亿元人民币，同比增长19.5%，占总收入52.1%[35] - 工程技术服务收入11.39亿元人民币，同比下降41.5%，占总收入26.2%[35] - 资产管理及其他服务收入9.46亿元人民币，同比下降8.2%，占总收入21.7%[35] - 公司2025年上半年工程技術服務收入為1,138,882千元，同比下降41.5%[38] - 公司2025年上半年資產管理及其他服務收入為945,936千元，同比下降8.2%[39] - 2025年上半年工程技術服務收入為1,138,882千元，同比下降41.5%（2024年同期為1,946,261千元）[193] - 2025年上半年銷售商品收入為285,094千元，同比增長0.9%（2024年同期為282,512千元）[193] - 2025年上半年總收入為1,423,976千元，同比下降36.1%（2024年同期為2,228,773千元）[193] 各地区表现 - 公司2025年上半年國內地區（含港澳）收入佔比86.3%，海外地區收入佔比13.7%，海外收入同比增長719.8%[42] - 国内地区（含港澳）毛利同比下降56.8%，从2024年的1,549,427千元降至2025年的669,585千元，占比从99.4%降至71.2%[48] - 海外地区毛利同比激增2,638.8%，从2024年的9,898千元增至2025年的271,082千元，占比从0.6%提升至28.8%[48] - 海外收入约5.97亿元人民币，客户数量从1700家增至6000家[31] - 海外收入同比激增719.88%至人民币597,380千元[192] - 公司海外发展战略将重点聚焦非洲、南美、亚洲等新兴市场区域[135] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年毛利率为21.6%，同比下降10.4个百分点（2024年同期为32.0%）[11] - 经营租赁服务毛利率为27.4%，同比下降9.7个百分点（2024年同期为37.1%）[11] - 工程技术服务毛利率为15.1%，同比下降11.9个百分点（2024年同期为27.0%）[11] - 资产管理及其他服务毛利率为15.7%，同比下降16.4个百分点（2024年同期为32.1%）[11] - 销售成本同比增长2.9%，从2024年的3,313,096千元增至2025年的3,409,395千元[49] - 销售与行政开支（不含抵债资产减值）同比增长9.2%，从2024年的694,651千元增至2025年的758,331千元[49] - 折旧与摊销同比增长24.3%，从2024年的1,196,156千元增至2025年的1,486,981千元，占收入比例从24.5%升至34.2%[50] - 研发开支同比大幅增长50.1%，从2024年的70,910千元增至2025年的106,442千元[50] - 运输及吊装费同比下降32.1%，从2024年的448,274千元降至2025年的304,439千元[50] - 公司2025年上半年毛利為940,667千元，同比下降39.7%，毛利率為21.6%，同比下降10.4%[44] - 公司2025年上半年經營租賃服務毛利率為27.4%，同比下降9.7%[45] - 公司2025年上半年工程技術服務毛利率為15.1%，同比下降11.9%[46] - 公司2025年上半年資產管理服務毛利率為16.1%，同比下降12.7%[47] - 公司2025年上半年銷售設備、材料及備件毛利率為14.6%，同比下降26.1%[47] - 2025年上半年毛利为9.41亿元人民币，同比下降39.7%（2024年同期为15.59亿元人民币）[168] 财务数据关键指标变化 - 公司2025年6月30日资产总额为36,581,356千元人民币，较2024年12月31日增长0.4%[12] - 公司2025年6月30日负债总额为25,253,610千元人民币，资产负债率为69.0%，较2024年12月31日上升0.4个百分点[12] - 公司2025年6月30日每股净资产为3.62元人民币，较2024年12月31日下降1.1%[12] - 2025年上半年EBITDA为19.69亿元人民币，同比下降1.7%[30] - 公司2025年上半年EBITDA为人民币1,968,638千元，较去年同期减少1.7%[26] - 2025年6月30日现金及现金等价物为21.77亿元人民币，较2024年底增长22%（2024年底为17.83亿元人民币）[170] - 2025年6月30日流动比率为1.15（流动资产12.78亿元人民币/流动负债11.16亿元人民币）[170] - 2025年6月30日非流动负债为140.92亿元人民币，较2024年底下降4.9%（2024年底为148.26亿元人民币）[171] - 2025年6月30日资产净值为113.28亿元人民币，较2024年底下降1.1%（2024年底为114.58亿元人民币）[171] - 公司资产总额同比增长0.4%至人民币36,581,356千元，其中现金及银行结余增长38.1%[66] - 公司海外地区资产同比增长52.8%至人民币5,420,399千元，占比提升至14.8%[67] - 公司2025年6月30日总资产为人民币36,581,356千元，较2024年同期增长3.72%[187][189] - 海外资产占比从2024年末的9.74%提升至14.82%，达人民币5,420,399千元[190] 管理层讨论和指引 - 公司全球拥有567个服务网点，其中中国大陆及香港504个，海外63个覆盖7个国家[25] - 公司工业類項目場景佔已結算營業額的47.4%，基建市政類佔27.7%[37] - 公司運營管理的202,600台高空作業平台中，59,270台為外部委託管理[39] - 公司与远东宏信签订合作框架协议，2025年5月8日至2027年12月31日期间，集团将向远东宏信关联人士提供工程技术服务及设备经营租赁服务，费用不超过1.41亿元人民币，同时支付咨询费用不超过2500万元人民币[158] - 工程技术服务与设备经营租赁服务的毛利率预计分别为20%-30%和30%-50%，咨询服务的毛利率预计为30%-40%[159][160] - 2024年集团向远东宏信关联人士提供的设备经营租赁服务交易金额为309万元人民币，工程技术服务交易金额仅为2万元人民币[160] - 合作框架协议项下的交易构成持续关连交易，适用比率超过0.1%但低于5%，需遵守申报、公告及年度审阅规定[161] - 2022年至2024年设备经营租赁服务历史交易金额分别为165万元、401万元和309万元人民币[160] 其他重要内容 - 高空作业平台设备管理规模202.6千台，利用率64.0%，低于去年同期的65.6%[32][33] - 新型支护系统设备管理规模1371.1千吨，利用率70.4%，高于去年同期的66.9%[32][33] - 新型模架系统设备管理规模638.3千吨，利用率66.3%，低于去年同期的75.6%[32][33] - 公司全资附属公司Horizon Construction以1.76亿令吉（约2.99亿元人民币）收购TH Tong Heng Machinery 80%股权（79%来自Chan先生，1%来自How Mee Cheng女士）[116] - 收购最终对价调整为1.7095亿令吉（约2.895亿元人民币），汇率按1令吉兑1.6935人民币计算[118] - 目标公司企业价值计算采用EV/EBITDA倍数，并参考年利率6.7%的累计回报（基于168,085,367令吉初步对价）[119] - 交易采用锁箱机制，以2024年12月31日资产负债表锁定股权价值，买方享有2025年1-5月利润/亏损[120] - 目标公司在马来西亚高空作业平台设备规模排名第一，收购符合公司区域协同发展战略[122] - 交易构成须予披露交易（适用百分比率5%-25%），豁免股东批准但需遵守联交所公告规定[117] - 可比交易筛选标准：建筑/工业设备租赁、重资产、资本密集型行业[121] - 目标集团（含TGCore Trading）已成为公司附属公司[124] - 截至2025年6月30日，公司雇员总数为4,317名，较2024年同期的5,346名减少19.2%[127] - 公司派发2024年度末期股息每股0.045港元，合计派发143,876千港元[155] - 董事建议不宣派截至2025年6月30日止六个月的中期股息[156]

分红派息 - 电讯首科宣布分红派息 [3] - 灵宝黄金在派息日和业绩公布日均有动作 [4][4] - 天立国际控股除净日 [4] - AEON CREDIT派息日 [4] - 首佳科技派息日 [4] - 九江银行派息日 [4] - 日照港裕廊派息日 [4] - 天鸽互动派息日 [4] - 中电华大科技派息日 [4] - 兴泸水务派息日 [4] - 心泰医疗派息日 [4] - 新疆新鑫矿业派息日 [4] - 祈福生活服务派息日 [4] - 中国中铁派息日 [5] - 春立医疗派息日 [5] - 绿城中国派息日 [5] - 中远海发派息日 [5] - 百奥家庭互动派息日 [5] - 嘉华国际派息日 [5] - 晋商银行派息日 [5] - 兴业控股派息日 [5] - 中国龙工派息日 [5] - 网龙派息日 [5] - 力量发展派息日 [5] - 五菱汽车派息日 [5] - 京能清洁能源派息日 [5] - 浩森金融科技派息日 [5] - 西部水泥派息日 [5] - 金茂服务派息日 [5] - 新宇环保派息日 [5] - 万国黄金集团两次派息日 [5][5] - 东阳光长江药业除净日 [5] 公司治理 - 法拉帝召开股东大会 [4] - 富一国际控股召开股东大会 [4] - 建中建设召开股东大会 [4] - 辰罡科技召开股东大会 [4] - 承辉国际召开股东大会 [4] - 鸿盛昌资源召开股东大会 [4] - 宏信建发召开股东大会 [4] - 百威亚太召开股东大会 [4] - 汽车之家-S召开股东大会 [4] - 双财庄召开股东大会 [4] - 高萌科技召开股东大会 [4] - 经济日报集团召开股东大会 [4] - 钧达股份召开股东大会 [4] - 国银金租召开股东大会 [4] - 霭华押业信贷召开股东大会 [4] - 律齐文化召开股东大会 [4] - 创辉珠宝召开股东大会 [4] - 荣昌生物召开股东大会 [4] - 皇冠环球集团召开股东大会 [4] 股本变动 - 未来机器有限公司除权日 [5]

财务表现 - 公司预期2025年半年度收入总额同比下降约10%，从2024年半年度的4,872,421千元降至约4,385,179千元 [1] - 公司预期2025年半年度股东应占溢利同比下降80%-90%，从2024年半年度的268,228千元降至约26,823-53,646千元 [1] 收入下降原因 - 中国大陆设备运营行业市场环境不佳导致设备租金价格持续下降，尽管高空作业平台利用率保持稳定，国内经营性租赁收入及毛利仍同比下降 [2] - 公司主动收缩中国大陆材料类业务，2024年下半年至今处置部分材料类资产，导致工程技术服务收入下降，且材料类业务人工及场地成本清退滞后影响毛利率 [2] - 钢材价格下行导致公司通过出售材料类资产的贸易收入和毛利同比下降 [2] - 公司将国内设备和材料运送至海外业务网点经营，但设备在整备、运输及清关期间无法产生收入，影响设备利用率 [2] 海外业务表现 - 海外业务分部收入增长迅猛且已实现盈利，但由于仍处于成长期且规模基数较小，上半年盈利无法完全对冲国内市场下行影响 [2]

收购交易概述 - 宏信建发宣布收购马来西亚最大综合性设备租赁企业东庆80%股权，剩余20%股权将基于未来长期经营业绩定价 [1] - 这是宏信建发的首单跨国控股权并购 [1] - 被收购方东庆创立于1994年，为马来西亚本土最大的综合性多品类设备租赁公司，拥有高空作业平台、起重设备等核心产品线，位列2024年全球高空作业机械租赁50强榜单第71位 [1] 收购方宏信建发背景 - 宏信建发为远东宏信旗下设备运营旗舰平台，2023年5月在香港完成分拆上市 [2] - 位列2024年全球设备租赁公司百强榜第14名，全球高空作业机械租赁50强榜单第2名 [2] - 已构建覆盖7个海外国家59个海外网点的全球化服务网络 [2] 战略协同与市场影响 - 交易完成后双方将实现"三重战略协同"，包括产品互补、渠道叠加、技术融合 [2] - 宏信建发CEO表示本次收购是国际化战略布局的关键举措，将提升公司在马来西亚的市场份额和竞争力 [2] - 天风证券研报称东庆拥有超1000家广泛且稳定的客户群，客户集中度偏低且黏性强，收购将促进宏信建发深入马来西亚市场 [2] 宏信建发运营表现 - 一季度高空作业平台季末时点出租率约78% [3] - 2025年一季度海外业务营业收入较去年同期大幅增长，占整体营业收入比例已超过15% [3] - 宏信建发全球化战略或已进入收获期 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：设备租赁行业 - **公司**：宏信建发、马来西亚东庆公司、日本住友公司、鼎晖资本、Rushia、中信、Baron 发电机公司、United Rentals、HE Equipment 租赁公司、赫兹、华铁、施梅德林、中联、新邦、东信、中东头部租赁公司 SPT 纪要提到的核心观点和论据 并购背景与原因 - 宏信建发自 2022 年底尝试进入海外租赁市场，首站选马来西亚 [3] - 2024 年上半年运送约 2000 台国内二手设备到马来西亚后，当地法规修改，无 PMA 认证的二手设备无法销售或租赁，展业困难 [3] - 中资客户在海外市场习惯享受低价和长账期，宏信建发需切入本土客户，而东庆公司本土客户多且复购率高 [3][4] 马来西亚市场情况 - 市场稳定增长，高空作业平台保有量从疫情前约 7000 台增至约 12000 台，宏信建发与东庆合计占约 35%市场份额 [2][7] - 整体税率低，2025 年是东盟轮值主席国，政局稳定，柔佛州楼新特区数据中心项目带来设备租赁需求 [7] 东庆公司优势 - 是马来西亚最大设备租赁公司，运营多品类设备，创始人引入 AWP 到当地市场 [8] - 租金价格较高，6 米剪刀车租金约为国内两倍，头部租赁商联手提价使整体价格恢复 10% - 20% [8] - 财务表现优异，净资产约 1 亿马币，资产原值约 1.7 亿马币，年收入 6000 万马币，EBIT 达 4000 万马币，税后净利润 1600 万马币，ROE 超 10% [8][9] 合资战略目标与成本优化 - 战略目标：互补客户群、影响行业政策制定、降低运营成本、通过 buy and build 模式吸收中小租赁商，形成多品类强运营能力 [2][9] - 成本优化方式：降低场地租赁费用、办理 PMA 许可证费用、自主安装物联网系统 TBOX 费用，利用自有物流牌照及车队降低物流成本近一半 [10] 未来发展前景与策略 - 未来 3 - 5 年马来西亚设备保有量预计增至 1.9 - 2 万台，国内厂家可能通过销售代理模式加强新机销售 [2][14] - 宏信建发未来将深化海外市场布局，注重与本土客户合作，通过并购扩大业务规模，关注法规变化确保合规经营 [6] - 计划在中东、南美、北非等地寻找合适公司并购，通过梯次利用将国内二手设备传送到海外，减少对中国市场依赖 [2][3][15] - 2025 年海外营收占集团总营收比例预期从 3% - 4%提升至 15%，未来两年海外利润占比希望达 30%以上 [15] 不同地区市场情况与回报率 - 东南亚设备租赁市场并购案例少，东庆公司 6 倍 EV/EBITDA 报价相对较低，多数公司报价预期在 8 - 12 倍 EV/EBITDA 之间 [12] - 不同地区回报率差异明显，中东租金回报高但运营成本高，东南亚运营成本相对低，中国单品类 AWP 设备租赁公司 ROE 约 1% - 2% [16][17] 国内业务情况与应对措施 - 2025 年上半年租金价格较去年同期下降约 7% - 8%，利润可能下滑 20% - 30% [18] - 计划减少国内市场份额，将 7000 - 8000 台设备运往海外二次利用并销售几千台以上，清退部分轻资产 [18][19] 资本开支与分红计划 - 2025 年国内资本投入控制在 5 亿 - 10 亿元，海外预计资本开支约 15 亿元，全年目标 25 亿元左右 [21] - 目前保持净利润 15%分红水平，完成国内外资产结构调整 1 - 2 年后提升分红水平 [20] 资本市场差异与规划 - 香港资本市场对公司估值低，中东和东南亚地区租赁公司估值高，如中东头部租赁公司 SPT 投行给出估值范围为 8 - 12 倍 [23][24] - 计划通过并购扩展海外业务，利用海外资本溢价提升整体价值，在海外拆分上市 [22][23][24][25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 马来西亚设备租赁市场存在 PMA 认证要求，每 15 个月进行一次 [13] - 东庆公司成本控制得益于大量低成本印度籍、巴基斯坦籍维修工以及自有物流团队 [13] - 2025 年新增网点集中在已有业务国家加密布局，下半年计划进入北非摩洛哥和东非坦桑尼亚，并研究印度和南美巴西市场 [15]

收购交易核心信息 - 宏信建发收购马来西亚最大综合性设备租赁企业东庆80%股权 剩余20%股权基于未来长期经营业绩定价[1] - 被收购方东庆创立于1994年 为马来西亚本土最大综合性多品类设备租赁公司 拥有高空作业平台和起重设备等核心产品线[1] - 东庆位列2024年全球高空作业机械租赁50强榜单第71位 马来西亚本土排名第一[1] 战略协同效应 - 交易实现产品互补、渠道叠加、技术融合三重战略协同[1] - 收购与马来业务充分整合 预计产生较多协同效应[1] - 本次收购是国际化战略布局关键举措 可提升马来西亚市场份额和竞争力 实现资产品类和客户群深度拓展[2] 公司业务表现 - 宏信建发2025年一季度海外业务营业收入同比大幅增长 占整体营业收入比例超过15%[1] - 公司构建覆盖7个海外国家59个海外网点的全球化服务网络[1] - 宏信建发是远东宏信旗下设备运营旗舰平台 为建筑业和产业客户提供一站式整体解决方案[1] 交易性质定位 - 此次收购是"中国制造+中国服务"出海的价值链再造[2] - 并非简单资本并购 而是国际化战略的重要组成部分[2]

交易概述 - 宏信建发全资附属公司与马来西亚卖方Chan先生及How女士订立股份认购协议 以1.76亿令吉(约人民币2.99亿元)收购目标公司80%股权 [1] - 交易完成后目标公司将成为宏信建发附属公司 其财务业绩将并入集团合并财务报表 [1][2] - 买方与Chan先生订立股东协议 包含认购期权和认沽期权安排 可在禁售限制解除后按预定价格收购剩余20%股权 [1] 目标公司背景 - 目标公司TH Tong Heng Machinery成立于1994年 主营机械设备租赁及买卖业务 交易前由Chan先生(99%)和How女士(1%)控股 [2] - 关联公司TGCore成立于2019年 主营工业设备维修及批发业务 与目标公司有密切业务往来 当前由独立第三方控股 [2] 战略动机 - 收购是宏信建发提升东南亚市场地位的关键举措 可整合马来西亚成熟分销网络及客户资源 [3] - 交易将扩大海外资产基础 补充产品供应与销售网络 并与现有马来西亚业务产生协同效应 [3] - 通过地域多元化增强抗风险能力 认购/认沽期权机制为未来全面控制权提供灵活性 [3] 业务动态 - 宏信建发第一季度营业收入实现同比增长 海外网点数量已扩展至59个 [4]

交易概述 - 买方Horizon Construction Development Investment (HongKong) Limited为公司全资附属公司，与卖方订立股份认购协议，以1.76亿令吉现金代价认购目标公司TH Tong Heng Machinery Sdn Bhd 80%已发行股本 [1] - 交易完成后目标集团公司将成为公司附属公司 [1] - 买方与目标公司余下股东Chan先生订立股东协议，规管目标公司事务及股东权利义务 [1] 交易条款 - 股东协议包含认购期权和认沽期权条款：Chan先生向买方授出认购期权，买方向Chan先生授出认沽期权 [1] - 股东协议自完成日期起生效 [1] 战略意义 - 收购是提升东南亚市场地位及运营能力的战略措施，将扩大海外资产基础并整合马来西亚成熟销售分销网络 [2] - 交易使公司获得目标公司广泛客户群，进一步扩大及补充产品供应、分销及销售网络 [2] - 预计为现有马来西亚业务带来协同效应，通过结合现有产品组合及分享最佳实践提升运营效率 [2] - 地域多元化可加强抵御地区风险能力并巩固运营稳定性 [2] - 认购期权和认沽期权让公司在禁售限制解除后可按预定价格收购目标公司全部权益，实现全面控制 [2]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国设备运营服务行业、工程机械行业 - 公司：弘芯建发 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - 公司连续多年位居中国设备运营服务行业领先位置，截至2023年底总资产规模达364亿，包含21.6万台高工资产平台、近145万吨新型数捕材料及约70万吨新型模价材料[1] - 公司长期愿景是打造世界一流的设备综合运营服务商，战略目标是未来10年在中国、东南亚、中东北非市场形成三足鼎立局面[2] 2024年经营业绩回顾 - **国内业务** - 高工资源平台在2013 - 2023年经历黄金十年，市场份额保持在30%以上，面对国内租赁市场调整期，采取增收提效策略对冲租金收益率下滑[3] - 举措包括重新布局激发活力，在中国境内和香港地区有528个网点，新设业务拓展店贴近终端客户；丰富多品类拓展新场景，新品类收入达2.2亿元，同比增长超800%；优化资产结构，转移出海设备9000台及14万吨材料，同时进行国内就地处置；深化数字化经营理念，业务线上化率接近100%，人效提升[3][4][5][6] - **海外业务** - 沿“3 + 3 + 3”策略，在一带一路国家拓展，东南亚、中东、北非固定资产投资及建筑业施工需求扩大，设备运营服务需求旺盛，海外租金价格是国内2 - 3倍[7] - 已进入印尼、马来等7个国家，形成53个网点、约700名员工，资产规模超30亿，全年海外收入同比增长2800%，实现盈利7900万左右[8][11] 财务情况 - 2024年收入达115.8亿，增长超20%，EBITDA略增3%，净利润略有下滑，与资产布局结构和二手资产出海海运成本有关[12] - 收入结构中，经济性租赁收入占比下降，工程技术、轻资产及贸易收入比重提升，海外收入占比仅3.4%[13] - 全年平均输出率较前年下降6个百分点，市场租金价格下滑20%，公司自身租金价格下滑约10%，工程技术服务收入增长26.5%，轻资产部分管理资产规模从5.6万台提升到近7.5万台[14][16] 客户构成 - 公司总客户数量达32.5万家，前五大客户收入影响力和占比降低至3%，传统三大应用场景占比近80%，后期运营维护类收入占比从7% - 8%提升至接近14%[17] 融资与现金流 - 2024年与八家境外机构建立合作，落地16.6亿境外融资授信，经营性现金流增长，资本开支增长，自由现金流较2003年下滑，资产负债率控制在70%以下，每月保持20亿左右现金储备，宣派末期股息每股0.045港币[18][19] 未来展望 - **海外业务**：在现有7个国家拓展多产品运营格局，未来三年在印尼、沙特、北非等国家新增投资，打造当地头部租赁公司地位，拓展多品类服务格局[11][22][25] - **国内业务**：以低效资产置换为核心，控制资本开支，提升设备运营能力和资产回报率[36][43][44] - **毛利率与盈利**：2025年预判出租率提升，高空飞车毛利维持在40%左右，知户和摩架产品线工程施工毛利接近公司整体工程技术毛利水平，内部指引维持去年经利润率水平（约10%）[38][39] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 海外业务面临中小租赁商抵制、进入门槛要求严格等问题，需关注出租率表现和成本差异，预计高工资车出租率在60% - 70%左右[30][31] - 今年年初国内复工率下滑，出租率较去年同期低2 - 3个百分点，租金价格预计相对平缓[34][35] - 2025年资本开支控制在30亿左右，包括海外投入、国内低效资产置换和部分海外并购资金需求[37] - 公司计划与国际顶级管理咨询公司合作，提升出海战略推进和执行能力，克服海外拓展挑战[40]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 宏信建发发布2024年年度报告，公司加快“运营驱动”转型，继续推动“3+3+3”全球化战略，看好后续经营质效提升 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 总股本和流通股均为31.97亿股，总市值和流通市值均为38.69亿港元，12个月内最高/最低价为2.15/0.91港元 [3] 财务数据 - 2024年实现营业收入115.8亿元，同比+20.5%；归母净利润9.0亿元，同比-6.9%；平均ROE为8.1%，同比-2.9%；宣派末期股息为0.045港元，全年股息为0.095港元，现金分红比例为31.7% [4] - 经营租赁服务、工程技术服务、资产管理及其他服务收入分别为46.2、37.5、32.1亿元，同比分别-10.1%、+26.5%、+113.0%；毛利率分别为38.1%、26.4%、31.8%，同比分别-6.5pct、-2.8pct、-8.4pct，整体毛利率同比-6.5pct至32.6% [5] - 高空作业平台、新型支护系统、新型模架系统设备利用率分别为73.8%、72.5%、76.2%，同比分别-6.2pct、+2.4pct、+3.0pct [5] - 计息银行及其他借款（扣除普通股购回负债）为191.2亿元，同比+3.0%；平均融资利率为4.06%，同比-0.11pct [5] - 资本开支为71.0亿元，同比+249.5%，扣除销售二手设备和材料后的净资本开支为48.3亿元，同比+847.3% [5] - 销售设备、材料及备件毛利同比+217.7%至5.1亿元 [6] - 海外资产管理规模已超过21亿元，海外收入总额同比增加超27倍至3.9亿元，并实现盈亏平衡 [6] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入为122.73、134.65、148.44亿元，归母净利润为9.59、10.69、12.04亿元，EPS为0.30、0.33、0.38元，对应3月20日收盘价的PE估值为3.76、3.37、2.99倍 [6][7]