机构：天风证券 费用率小幅提升，资产减值冲回回补利润 销售、管理、财务费用率分别同比为5.57%、11.95% 、9.22%，同比分别+0.18pct、+3.26pct、 考虑到上半年受到市场租金波动导致毛利率承压等因素，我们下调公司业绩预期，预计2025-2027 年归 母净利润为5.3、6.3、7.5 亿（yoy-40%、+17%、+20%）对应PE 为6.4、5.5、4.6 倍，（前值为25-27 年 预测10.2、11.5、13 亿），调整为"增持"评级。 分业务来看，经营租赁、工程技术、资产管理及其他服务业务分别实现收入22.7、11.4、9.5 亿，同比 +19.5%、-41.5%、-8.2%，工程技术服务部分材料进行了收缩策略，资产管理业务受到运营资产的租金 波动影响，同时主动减少接收同业设备资产管理托管的委托导致收入下降。25H1 经营租赁、工程技 术、资产管理及其他服务业务利率分别为27.4%、15.1%、15.7%，同比-9.7pct、-11.9pct、-16.4pct，公 司总毛利率为21.6%，同比-10.4pct。 研究员：鲍荣富/朱晔/王涛/王雯/王悦宜 经营租赁服务毛利率下滑主要 ...

融资租赁服务，是指具有融资性质和所有权转移特点的租赁活动。即出租人根据承租人所要求的规格、型号、性能等 条件购入有形动产或者不动产租赁给承租人，合同期内租赁物所有权属于出租人，承租人只拥有使用权，合同期满付清租 金后，承租人有权按照残值购入租赁物，以拥有其所有权。不论出租人是否将租赁物销售给承租人，均属于融资租赁。按 照标的物的不同，融资租赁服务可分为 有形动产融资租赁服务 和 不动产融资租赁服务 。 欢迎扫描下方二维码关注： 经营租赁服务 是指在约定时间内将有形动产或者不动产转让他人使用且租赁物所有权不变更的业务活动。按照标的物的不同，经营租 赁服务可分为有形动产经营租赁服务和不动产经营租赁服务。 Tips ①将建筑物、构筑物等不动产的广告位出租给其他单位或者个人用于发布广告，按照 不动产经营租赁服务 缴纳增值 税。 ②将飞机、车辆等有形动产的广告位出租给其他单位或者个人用于发布广告，按照 有形动产经营租赁服务 缴纳增值 税。 ③车辆停放服务、道路通行服务（包括过路费、过桥费、过闸费等）等按照 不动产经营租赁服务 缴纳增值税。 ④纳税人以经营租赁方式将土地出租给他人使用，按照 不动产经营租赁服务 缴纳增值税 ...