报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司Q3总收入30.7亿美元,同比增长5%,剔除汇率影响增长4% [2] - 公司核心经营利润3.69亿美元,剔除汇率影响增长18% [2] - 公司经调整归母净利2.97亿美元,同比增长20%,剔除汇率影响增长19% [2] - 公司计划未来几年肯德基和必胜客加盟比例逐步提升 [2] - 公司计划提升2024-2026年合计股东回报至45亿美元,折合年均15亿美元,对应股息率约8.5% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为9.2/10.1/10.9亿美元,同比增长10.8%/10.4%/7.5% [4] 公司投资价值分析 财务数据 - 公司2022-2026年营业收入分别为9569/10978/11410/12496/13385百万元,增长率为-2.88%/14.72%/3.94%/9.52%/7.12% [4] - 公司2022-2026年归母净利润分别为442/827/916/1012/1088百万元,增长率为-55.35%/87.10%/10.82%/10.39%/7.51% [4] - 公司2022-2026年摊薄每股收益分别为1.05/1.99/2.51/2.96/3.38元 [4] - 公司2022-2026年ROE分别为6.82%/12.91%/15.78%/19.08%/22.31% [4] - 公司2024-2026年PE分别为18.90/17.45/16.23倍 [4] 业务发展 - 公司Q3肯德基同店销售下降2%,但客单价环比有所回升 [2] - 公司Q3必胜客同店销售下降6%,但利润率继续改善 [2] - 公司新店型"肯悦咖啡"和"必胜客WOW"对门店销售及利润产生正贡献 [2] 投资建议 - 公司Q4同店有望改善,长期新店型和加盟模式看点足,维持"买入"评级 [2][5]

纪要涉及的行业或者公司: - 餐饮行业 - 中国肯德基(KFC)和必胜客(Pizza Hut) 纪要提到的核心观点和论据: 1. 公司在第三季度实现了强劲的业绩增长,系统销售额同比增长4%,单店销售指数环比改善至97%[1][2] 2. 公司通过提高运营效率和创新来提升利润率,第三季度餐厅毛利率同比提升50个基点,核心营业利润率同比提升140个基点[2][3][9] 3. 公司在保持系统销售增长的同时,也注重单店销售增长,连续7个季度单店客流量同比增长[3][4] 4. 外卖销售持续保持两位数增长,占总销售额约40%[3][4] 5. 公司通过推出新产品、优化价格策略和创新业务模式(如K Coffee Cafe和Pizza Hut WOW)来拓展客户群[4][5][6][20] 6. 公司加快门店扩张,前9个月新增1,200家门店,预计全年新增1,500-1,700家门店,其中加快加盟商发展[6][7][8] 7. 公司计划未来3年内加大资本回报力度,将资本回报目标从300亿元提升至450亿元[10][11][12] 其他重要内容: 1. 公司在运营效率、食品安全和门店扩张等方面做出了大量投入和创新[13][21][22] 2. 公司对中国长期增长机会保持乐观,但短期内市场环境和消费者情绪尚未出现明显改善[15][16] 3. 公司将继续专注于运营效率和创新,以应对第四季度的传统淡季[15][16]

文章核心观点 - 百胜中国第三季度财报发布后股价上涨，虽业务增长缓慢但利润飙升，公司加大对股东回报力度，股价上涨合理 [1][5] 财务表现 - 第三季度净新开超400家门店，餐厅总数近16000家，同店销售额下降3%，但新门店推动营收同比增长5% [2] - 第三季度营业利润达3.71亿美元，同比增长15% [2] 股东回报 - 公司计划今年通过回购和分红向股东返还15亿美元，2024 - 2026年返还金额从30亿美元提高到45亿美元 [3] 股价表现 - 百胜中国股价近期从52周高点下跌约15%，财报发布后反弹，截至美国东部时间上午10:30上涨9% [1] 股价上涨原因 - 公司加大对股东回报力度，且市值约180亿美元，此举措推动股价上涨 [3][4] 股价上涨合理性 - 中国经济形势不佳，百胜中国同店销售额下降，但利润提升，考虑到对股东的回报，股价上涨合理 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度系统销售同比增长4%，同店销售指数达到去年水平的97% [6][28] - 核心营业利润增长18%，稀释每股收益增长32% [7][36] - 餐厅利润率同比提高50个基点，核心营业利润率提高140个基点 [11][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - KFC系统销售同比增长6%，同店销售为去年水平的98% [31] - Pizza Hut系统销售同比增长2%，同店销售为去年水平的94% [32] - KCOFFEE咖啡店在前九个月销售量和杯数均增长约30% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 外卖销售增长18%，外卖销售占总销售的约40% [13] - KFC和Pizza Hut在外卖平台上的市场份额有所增加 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行RGM 2.0战略，专注于运营效率和创新 [7] - 加速特许经营发展，计划未来几年KFC特许经营店占新开店的比例达到40%至50% [25][59] - Pizza Hut通过降低票价和推出更多入门价产品来吸引价值敏感的消费者 [20][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对中国中长期增长机会持乐观态度，尽管第四季度通常是销售和利润的低季 [40][41] - 预计未来将继续专注于运营效率和创新，以推动整体销售和利润增长 [41] 其他重要信息 - 公司在前九个月创下87亿美元的收入，超过10亿美元的营业利润，并向股东回报超过12亿美元 [8] - 计划在2024年至2026年期间向股东回报45亿美元 [39] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于同店销售和系统销售的长期策略 - 管理层强调同店销售和系统销售同等重要，未来将继续关注交易量的增长 [46][49] 问题: KFC的定价策略 - KFC的定价策略保持稳定，短期内略低于前一季度，但高于2019年水平 [55] 问题: 特许经营模式的变化 - 特许经营店的比例提高是因为公司准备充分，新的店铺模型降低了资本支出 [58][59] 问题: Pizza WOW店的表现 - Pizza WOW店的销售和利润表现良好，但仍需提高运营效率以满足消费者需求 [81][82] 问题: KCOFFEE的增量效益 - KCOFFEE店的增量销售提升为单数字增长，并产生了增量利润 [76] 问题: 资本配置和未来的并购机会 - 公司将继续评估潜在的并购机会，但会谨慎行事，确保为股东创造价值 [90]

文章核心观点 - 雅um中国第三季度每股收益0.77美元,超出市场预期0.68美元,同比增长30.5% [1] - 雅um中国第三季度收入30.7亿美元,略低于市场预期31.0亿美元,同比增长5.5% [2] - 雅um中国股价今年以来上涨6.2%,低于标普500指数20.1%的涨幅 [3] 行业和公司分析 行业分析 - 零售-餐饮行业目前在250多个扎克斯行业中排名前32%,研究显示排名前50%的行业相比后50%的行业业绩表现要好2倍以上 [8] 公司分析 - 雅um中国最近四个季度均超出市场每股收益预期 [2] - 分析师对雅um中国未来季度及全年业绩预期持乐观态度,预计未来股价会跑赢大盘 [6][7] - 同行Portillo's Inc.第三季度每股收益预期为0.07美元,与去年同期持平,但预期较30天前下调17.7% [9] - Portillo's Inc.第三季度收入预期为1.82亿美元,同比增长9.3% [10]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年第三季度实现系统销售同比增长4%，同店销售指数达到去年水平的97% [2][8] - 餐厅利润同比增长50个基点，核心营业利润增长140个基点 [3][8] - 稀释每股收益增长32%，核心营业利润增长18% [10][11] 各条业务线数据和关键指标变化 - KFC系统销售同比增长6%，同店销售为去年水平的98% [8][10] - Pizza Hut系统销售同比增长2%，同店销售为去年水平的94% [8][10] - K-Coffee在前九个月销售近2亿杯，同比增长约30% [5][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 外卖销售在第三季度增长18%，占总销售的约40% [3][4] - KFC和Pizza Hut在外卖平台上的市场份额增加，外卖销售持续双位数增长 [4][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行RGM 2.0战略，专注于运营效率和创新，以提升市场份额和利润率 [2][3] - 计划在2024年至2026年间向股东回报45亿美元，显示出对股东价值的重视 [11][26] - 加速特许经营发展，KFC特许经营店占新开店的比例从15%提升至27% [7][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对中国中长期增长机会持乐观态度，尽管短期内市场条件和消费者情绪未见显著变化 [11][19] - 第四季度通常是销售和利润的低季，管理层将继续专注于运营效率和创新 [11][19] 其他重要信息 - 公司在前九个月实现87亿美元的收入，超过10亿美元的营业利润，并向股东回报超过12亿美元 [2][10] - K-Coffee咖啡馆的成功为公司带来了新的客户需求，计划年底前开设超过600家咖啡馆 [5][23] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于同店销售和系统销售的长期策略 - 管理层强调同店销售和系统销售同等重要，未来将继续关注两者的增长 [12][14] 问题: KFC的定价策略 - KFC的定价策略保持稳定，短期内略有回升，长期目标是维持透明的定价策略 [16] 问题: 特许经营模式的变化 - 特许经营店的比例提升是因为公司准备充分，新的小型店模型降低了开店成本 [17] 问题: 关于资本回报和并购机会 - 公司将继续评估并购机会，只有在符合股东价值的情况下才会进行 [26][27] 问题: K-Coffee的销售和盈利能力 - K-Coffee的增量销售提升为单数字，且由于独特的运营模式带来了增量利润 [23] 问题: Pizza Hut的销售和利润表现 - Pizza Hut的创新模式正在取得初步成效，但仍需时间来提升运营效率 [25]

EF001 免責聲明 | 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 | | | | | 股票發行人現金股息公告 | | | | | 發行人名稱 | 百勝中國控股有限公司 | | | | 股份代號 | 09987 | | | | 多櫃檯股份代號及貨幣 | 不適用 | | | | 相關股份代號及名稱 | 不適用 | | | | 公告標題 | 2024年第三季度財務業績公告 | | | | 公告日期 | 2024年11月4日 | | | | 公告狀態 | 新公告 | | | | 股息信息 | | | | | 股息類型 | 其他 | | | | 季度股息 | | | | | 股息性質 | 普通股息 | | | | 財政年末 | 2024年12月31日 | | | | 宣派股息的報告期末 | 2024年9月30日 | | | | 宣派股息 | 每 股 0.16 USD | | | | 股 ...

门店数量及增长 - 截至2024年9月30日，门店总数达到15,861家，其中肯德基门店数达11,283家，必胜客门店数达3,606家[4] - 肯德基本季度净新增门店352家，其中加盟店净新增134家，占比38%[9] - 必胜客本季度净新增门店102家，其中加盟店净新增15家，占比15%。截至2024年9月30日，门店总数达3,606家[1] - 截至2023年12月31日，公司新建自营餐厅3,155家和加盟店157家，总计3,312家餐厅[32] 销售额及增长 - 系统销售额同比增长4%，主要得益于7%的淨新增门店贡献[4] - 肯德基本季度系统销售额同比增长6%，主要得益于本季度8%的净新增门店贡献[8] - 必胜客本季度系统销售额同比增长2%，主要得益于本季度7%的净新增门店贡献[1] - 公司餐厅收入同比增长14%[22] - 肯德基餐厅收入同比增长6%，达到22.76亿美元[23] - 必胜客餐厅收入同比持平，为6.15亿美元[24] 同店销售及外卖销售 - 同店销售额达去年同期水平的97%，较第二季度的96%有所提升[4] - 肯德基本季度同店销售额达去年同期水平的98%，较第二季度的97%有所提升[9] - 必胜客本季度同店销售额达去年同期水平的94%，较第二季度的92%有所提升[10] - 外卖销售同比增长18%，保持了过去十年来持续的年度双位数增长[4] - 肯德基本季度外卖销售同比增长19%，约占肯德基公司餐厅收入的40%[9] - 本季度外卖销售同比增长11%，约占必胜客公司餐厅收入的39%。非堂食业务约占必胜客公司餐厅收入的49%[1] 盈利及利润率 - 经营利润同比增长15%至3.71亿美元，核心经营利润同比增长18%[4] - 肯德基本季度经营利润同比增长6%至3.64亿美元，创分拆上市以来的三季度新高[9] - 必胜客本季度经营利润同比增长13%至5,200万美元[11] - 必胜客本季度经营利润率为8.6%，同比增长80个基点[11] - 本季度餐厅利润率为12.8%。剔除影响餐厅层面可比性的项目，餐厅利润率同比增长60个基分[2] - 肯德基餐厅经营利润率为15.7%，较上年同期上升0.1个百分点[23] - 必胜客餐厅经营利润率为8.6%，较上年同期上升0.8个百分点[24] - 肯德基餐厅利润率为18.3%[46] - 必胜客餐厅利润率为12.8%[46] - 餐厅利润率为16.8%[22] 数字化及会员 - 数字订单收入达26.1亿美元，占公司餐厅收入的90%[4] - 肯德基及必胜客的会员数合计超过5.1亿，会员销售额约占系统销售总额的64%[4] 股东回报 - 公司在第三季度向股东回馈约2.48亿美元[4] - 公司计划在2024年至2026年三年期间将对股东回饋的金额从30亿美元提高至45亿美元，增加50%[7] - 公司计划在2024年全年向股东回饋15亿美元，今年前九个月已向股东回饋创纪录的12.4亿美元[7] 财务指标 - 总收入同比增长5%至30.7亿美元，创历史最高季度[4] - 每股攤薄盈利同比增长33%至0.77美元[4] - 公司提供了经调整特别项目的非公认会计准则计量指标，包括经调整经营利润、经调整净利润、经调整每股普通股盈利、经调整实际税率及经调整EBITDA[33] - 截至2024年9月30日止季度，公司的经调整经营利润为3.71亿美元，经调整净利润为2.97亿美元，经调整每股普通股基本盈利为0.77美元[37] - 截至2024年9月30日止九个月，公司的经调整经营利润为10.11亿美元，经调整净利润为7.96亿美元，经调整每股普通股基本盈利为2.04美元[37] - 截至2024年9月30日止季度，公司的经调整EBITDA为5.01亿美元，截至2024年9月30日止九个月为13.95亿美元[38] - 公司的实际税率为27.3%，经调整实际税率为27.2%[37] 其他 - 公司本季度业绩的发布时间跟以往在美国股市收盘后(香港交易所交易时段前)报告财务业绩有所不同，以为全球投资者提供更便利的时段[4] - 公司旗下有肯德基、必胜客、小肥羊、黄记煌等多个知名餐饮品牌，在中国约2,200个城镇经营超15,000家餐厅[5] - 公司使用餐厅利润及餐厅利润率对自营餐厅进行内部评估，认为相关指标为投资者提供了关于自营餐厅盈利能力的有效信息[34] - 公司呈列核心经营利润为进一步加强过往经营业绩与其相关经营业绩趋势的可比性提供了额外信息，并利用该指标来评估核心营运的绩效[35]

财务表现 - 总销售额同比增长4%，主要由7%的新增门店贡献[1] - 第三季度总收入同比增长5%至30.7亿美元，创历史新高[1] - 营业利润同比增长15%至3.71亿美元，核心营业利润同比增长18%[1] - 营业利润率为12.1%，同比提升100个基点，主要得益于门店运营效率提升和管理费用节约[1] - 每股摊薄收益同比增长33%至0.77美元[1] - 披萨惠系统销售增长2%，主要由新增门店贡献7%[8] - 营业利润同比增长13%至5200万美元，核心营业利润同比增长20%[9] - 营业利润率为8.6%，同比增加80个基点[9] - 餐厅利润率为12.8%，剔除可比因素影响后同比增加60个基点[9] 门店拓展 - 截至2024年9月30日，总门店数量达到15,861家，其中KFC 11,283家，Pizza Hut 3,606家[1] - 披萨惠在本季度新开102家门店，其中加盟商新开15家[9] - 公司2024财年目标保持不变，包括新开1500-1700家门店[10] 数字化转型 - 数字销售额达26.1亿美元，占总销售额约90%[1] - KFC和必胜客会员总数超过5.1亿，会员销售占两个品牌总销售额约64%[1] 外卖业务 - 外卖销售同比增长18%，连续10年保持两位数增长，占KFC和必胜客公司销售额约40%[1] - 外卖销售同比增长11%，占披萨惠公司销售额的39%，外卖销售占比约49%[9] 财务指标 - 公司第三季度总收入为30.71亿美元，同比增长5%[21] - 公司第三季度营业利润为3.71亿美元，同比增长15%[21] - 公司第三季度净利润为2.97亿美元，同比增长22%[21] - 公司第三季度每股基本收益为0.77美元，同比增长30%[21] - 公司第三季度毛利率为12.1%，同比提升1个百分点[21] - 公司第三季度食品和纸张成本占公司销售收入的比例为31.7%，同比下降0.6个百分点[21] - 公司第三季度人工成本占公司销售收入的比例为25.1%，同比下降0.2个百分点[21] - 公司第三季度租金及其他运营成本占公司销售收入的比例为26.2%，同比下降0.4个百分点[21] - 公司前三季度总收入为87.08亿美元，同比增长3%[21] 分部表现 - KFC业务第三季度营业利润为3.64亿美元，同比增长6%[22] - KFC业务第三季度餐厅利润率为18.3%，同比下降0.3个百分点[22] - Pizza Hut业务第三季度营业利润为5200万美元，同比增长13%[23] - Pizza Hut业务第三季度餐厅利润率为12.8%，同比增加0.1个百分点[23] 现金流与资产负债 - 截至2024年9月30日，公司总权益为67.15亿美元[25] - 截至2024年9月30日，公司总资产为118.01亿美元[25] - 公司现金及现金等价物为11.93亿美元，较2023年12月31日的11.28亿美元有所增加[26] - 公司营业活动产生的现金流量净额为12.52亿美元，较2023年同期的13.34亿美元有所下降[29] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-0.28亿美元，较2023年同期的-10.52亿美元有所改善[29] - 公司融资活动产生的现金流量净额为-11.59亿美元，较2023年同期的-2.40亿美元有所下降[29] 其他 - 公司将于2024年11月4日美东时间7时召开财报电话会议[12][13][14][15] - 公司在2024年第三季度回购了自身股票[25] - 公司在2024年第三季度关闭和计提减值费用为400万美元[22,23] - 公司在2024年前三季度关闭和计提减值费用为1700万美元[22,23]

如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 09987 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | 事件 | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 佔有關事件前的現有已發 | 庫存股份變動 | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | | 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 (註3) | 庫存股份數目 | | | | 於下列日期開始時的結存(註1) | 2024年10月31日 | | ...