可转债发行 - 2020年7月24日发行8000万张可转换公司债券，总额80亿元，期限6年[2] 转股信息 - 转股时间为2021年2月1日至2026年7月23日，当前转股价格9.66元/股[3] - 初始转股价格15.25元/股，经多次调整至9.66元/股[4][5] 价格修正 - 2024年4月部分交易日收盘价低于当期转股价格80%（7.73元/股）[3][8] - 转股价格向下修正有条件，触发将审议是否修正[6][8][9]

财务数据 - 公司Q1实现营业总收入31.9亿元，同比下降13.9%[1] - 公司Q1归母净利润3.5亿元，同比下降59.6%[1] - 公司Q1自营业务收入2.6亿元，同比下降61.5%[2] - 公司Q1利息净收入3.5亿元，同比下降40.2%[2] - 公司Q1全市场日均两融余额为15432.6亿元，同比下降1.8%[2] - 公司2024/2025/2026年EPS分别为0.46/0.49/0.53元[3] - 公司2024年1.1倍PB估值，目标价为8.9元[4] - 国投资本2024年一季度财务数据显示，2026年预计营业总收入将达到263.94亿元，较2023年增长50.9%[5] - 公司资产总计2024年预计将达到3007亿元，2026年预计将达到3687亿元，呈现稳步增长趋势[5] 人员信息 - 首席分析师徐康曾获得多个金融行业奖项，包括金牛奖非银金融第四名团队和新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名[6] - 高级研究员贾靖曾获得多个银行业分析师奖项，包括新财富银行业最佳分析师和水晶球银行最佳分析师[7] - 研究员刘潇伟主要覆盖证券行业及财富管理领域研究，具有意大利博科尼大学管理学硕士学位[8] - 助理研究员陈海椰主要覆盖保险行业及养老金领域研究，具有浙江大学金融硕士学位[9] - 助理研究员崔祎晴主要覆盖金融科技及资产管理领域研究，具有杜克大学商业分析硕士学位[10] - 研究员林宛慧曾任职于长城证券，主要负责银行业研究，2024年加入华创证券研究所[11] 投资评级 - 公司投资评级体系中，强推预期未来6个月内超越基准指数20%以上，推荐预期未来6个月内超越基准指数10%－20%[14] - 行业投资评级体系中，推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上，中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%[15]

财务表现 - 公司2024年第一季度营业总收入为31.945亿元，同比下降13.90%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为3.50亿元，同比下降59.62%[4] - 公司2024年一季度业绩下滑主要原因是受资本市场震荡影响，自营业务收入下降，投行业务受市场环境影响[5] - 营业收入、营业成本、净利润、每股收益等主要财务数据均出现下降，主要受子公司大宗商品销售收入减少等因素影响[8] - 公司2024年第一季度投资收益为-8.92亿元，主要受资本市场震荡影响，自营业务收入下降[8] - 公司2024年3月31日的流动资产总额为2452.4亿人民币，较上一年同期增长约367.1亿人民币[13] - 公司2024年3月31日的非流动资产总额为475.23亿人民币，较上一年同期增长约889.3亿人民币[14] - 公司2024年第一季度，公司营业总收入为31.945亿元，较去年同期下降13.9%[16] - 公司营业总成本为29.697亿元，较去年同期下降6.4%[16] - 公司营业利润为5.413亿元，较去年同期下降57.6%[16] - 公司净利润为4.852亿元，较去年同期下降52.2%[17] - 公司其他综合收益的税后净额为2.883亿元，较去年同期增长138.6%[17] - 公司综合收益总额为7.736亿元，较去年同期下降31.9%[17] - 公司基本每股收益为0.05元[17] - 2024年第一季度，公司经营活动现金流入小计为328.04亿，较上年同期的499.80亿有所下降[18] - 2024年第一季度，公司经营活动现金流出小计为471.92亿，较上年同期的241.58亿有所增加[19] - 2024年第一季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-0.4159亿，较上年同期的-146.89亿有所改善[19] - 2024年第一季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-35.12亿，较上年同期的-51.44亿有所减少[20] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为76,276人，前十名股东中国家开发投资集团有限公司持股最多，持股数量为26.7亿股[9] - 前十名股东中持有无限售条件流通股最多的是国家开发投资集团有限公司，持有数量为26.7亿股[9] - 2024年第一季度，国家开发投资集团有限公司持有公司41.62%的股份，为公司第一大股东[11]

会议情况 - 国投资本九届十次董事会4月19日通讯召开[2] - 应参会董事7人，实际参会7人[2] 人事变动 - 同意聘任陆俊为总经理至本届董事会任期届满[3] - 提名陆俊为董事候选人，任期待股东大会审议[3][4] - 陆俊曾任国投泰康信托副总经理等职[8]

人事变动 - 公司聘任陆俊为总经理，任期至本届董事会届满[1] - 公司提名陆俊为第九届董事会董事候选人，选举待股东大会审议[1] 人员信息 - 陆俊1970年出生，工商管理硕士，现任党委副书记[5] - 陆俊曾任国投泰康信托副总经理等职[5]

人事变动 - 姚肇欣因工作原因辞去公司副总经理等职务[1] - 姚肇欣辞职报告送达董事会时生效[1] 职责安排 - 聘任新董事会秘书前，由总会计师曲刚代行职责[1] - 公司将尽快完成董事会秘书选聘工作[1] 公告信息 - 公告发布时间为2024年4月8日[2]

回购方案 - 首次披露日为2023/10/28[3] - 实施期限为董事会审议通过后12个月内[3] - 预计回购金额20,000万元~40,000万元[3] - 用途是转换公司可转债[3] 回购进展 - 累计已回购股数1,831万股[3] - 占总股本比例0.28%[3] - 已回购金额11,987万元[3] - 实际回购价格区间5.98元/股~7.10元/股[3] - 截至2024年3月29日收盘累计回购18,309,988股[5] 决策信息 - 2023年10月26日九届五次董事会审议通过回购议案[4]

可转债情况 - 2020年7月24日发行8000万张可转换公司债券，总额80亿元[2] - 2020年8月20日可转债在上海证券交易所挂牌交易[2] - 2021年2月1日起“国投转债”可转股，转股价格9.66元/股[2] - 2021年2月1日至2024年3月29日，累计732000元可转债转股，数量73308股，占比0.0026%[3][4] - 2023年12月29日至2024年3月29日，28000元可转债转股，数量2896股[4] - 截至2024年3月29日，未换股可转债金额7999268000元，占比99.9909%[3][4] 股份情况 - 2023年12月29日至2024年3月29日，有限售条件流通股均为0股[6] - 2023年12月29日无限售条件流通股6425307597股，2024年3月29日为6425310493股[6] - 2023年12月29日总股本6425307597股，2024年3月29日为6425310493股[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] - 目标价为8.9元 [1] 报告的核心观点 财富管理转型加速 - 公司财富管理转型持续推进，2023年含财率（财富管理收入/公司营业总收入）达19.85%，同比提升0.38个百分点 [1][2] - 资管及基金管理业务稳健，资管/基金管理业务手续费净收入分别同比-2.0%/+8.7% [1] - 证券经纪业务手续费净收入下降7.9%，但"含财率"创新高 [1][2] 自营业务低基数下高增 - 全年自营业务收入14.2亿元，同比增长7233.9%，较上年增加14亿元 [3] - 自营收益率提升1.6个百分点至1.63% [3] - 两融市占率提升至2.54%，增幅高于市场 [3] 投行业务承销规模下滑 - 受证监会阶段性收紧IPO及再融资节奏影响，公司IPO/再融资承销金额分别同比下降59.3%/78.9%，降幅远高于行业 [2][3] - 投行业务手续费净收入下降10.8% [2][3] 财务指标总结 - 2023年营业总收入174.6亿元，同比增长1.9% [1] - 2023年归母净利润23.6亿元，同比下降19.9% [1] - 管理费用同比增加10.8亿元，管理费率上升至41.1% [1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.46/0.49/0.53元，对应PE为14.03/13.11/12.17倍 [5] - 预计2024-2026年BPS分别为8.09/8.44/8.79元，对应PB为0.80/0.77/0.74倍 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持国投资本"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 国投资本是央企控股的金控平台,股东产业背景雄厚,证券业务占比超过6成,投行业务排名居前 [1] - 公司2023年实现营业收入174.6亿元,同比增长1.9%;归母净利润23.6亿元,同比下降19.9% [2] - 第四季度公司实现营业收入46.3亿元,同比下降0.7%,环比增长5.2%;归母净亏损0.7亿元,同比和环比由盈转亏 [3] - 公司证券经纪业务收入30亿元,同比下降7.8%;全市场日均股基交易额同比下降4.0% [3] - 公司持续推进财富管理转型,全年累计销售各类理财产品559亿元,同比增长11%;股混公募基金保有规模279亿元,同比增加12.5% [3] - 公司投行业务收入14.9亿元,同比下降10.8%;股权主承销规模107.4亿元,同比下降74.0%;债券主承销规模1045亿元,同比增长50.5% [3] - 安信资管不断提升自身核心能力,资产管理规模1517亿元,同比增长11.5% [3] - 公司投资收益(含公允价值)14.2亿元,同比大增72倍;第四季度投资收益(含公允价值)0.75亿元,同比下降81.4% [4] - 国投瑞银基金管理各类资产规模约3415亿元,同比持平;国投安信期货实现营业收入32.46亿元,同比增长18% [5] 分部估值结果 - 根据分部估值法,公司2024年合理市值区间为476.92-518.82亿元,对应合理价值区间7.42-8.07元 [6][11]