公司股份回购 - 公司于2025年10月30日通过集中竞价交易方式首次回购股份100万股，占公司总股本的0.025% [1] - 本次回购股份的最高价为16.2元/股，最低价为16.04元/股 [1] - 本次回购支付的总金额约为人民币1615万元 [1] 公司营业收入构成 - 2025年1至6月份，公司玻纤纱及制品业务收入占比为97.41% [1] - 同期，公司其他业务收入占比为1.63% [1] - 同期，公司风电业务收入占比为0.96% [1]

回购方案核心内容 - 公司计划在2025年10月21日至2026年10月20日期间回购股份 [1] - 回购股份数量为3,000万股至4,000万股 [1] - 回购资金总额上限为88,000万元人民币 [1] - 回购价格上限为每股22元人民币 [1] - 回购股份将用于公司股权激励计划 [1] 首次回购执行情况 - 公司于2025年10月30日首次回购股份1,000,000股 [2] - 首次回购股份占公司总股本的0.025% [2] - 回购最高价为每股16.20元，最低价为每股16.04元 [2] - 首次回购支付总金额为16,153,903元人民币（不含交易费用） [2] 回购实施与信息披露 - 公司将在回购期限内根据市场情况择机实施回购 [3] - 公司将根据回购进展及时履行信息披露义务 [3]

股份回购执行情况 - 公司于2025年10月30日通过集中竞价交易方式首次实施股份回购 [1] - 首次回购股份数量为1,000,000股，占公司总股本的0.025% [1]

回购方案 - 首次披露日为2025年9月25日[3] - 实施期限为2025年10月21日至2026年10月20日[3] - 预计回购金额不超过8.8亿元[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 累计已回购股数100万股，占总股本0.025%[3] - 累计已回购金额16153903元[3] - 实际回购价格区间16.04 - 16.20元/股[3] 回购计划 - 回购股份数量3000 - 4000万股(含)[4] - 回购价格不超过22元/股[4]

投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][4] 核心观点 - 报告认为中国巨石是全球玻璃纤维行业的龙头企业，在规模、技术、成本和市场布局等方面具有显著优势 [4] - 随着行业景气度回升以及公司高端产品占比提高，公司未来几年业绩有望实现持续增长 [4] - 预测公司2025年-2027年EPS分别为0.8元、0.99元和1.13元，对应当前股价PE分别为20.1倍、16.3倍及14.3倍 [4] 公司简介 - 中国巨石股份有限公司成立于1993年，是全球领先的玻璃纤维制造商 [11] - 公司股权结构稳定，第一大股东为中国建材（央企），持股29.22%；第二大股东为振石控股集团（民企），持股16.88% [11] - 公司拥有六大生产基地，玻纤纱年产能超过300万吨，产品涵盖20多个大类3000多个规格 [12] 产品与业务 - 公司形成从玻纤原料、玻纤纱到玻纤制品的完整产业链布局 [13] - 产品应用广泛，包括建筑建材、交通运输、电子电气、工业设备、新能源等领域 [22] - 近年来积极推进产品高端化战略，风电纱、热塑短切纱等高附加值产品销量快速增长 [4][22] - 粗纱及制品销量从2020年的208.59万吨上升至2024年的302.5万吨，年复合增长率9.74% [18] - 电子布销量从2020年的3.81亿米上升至2024年的8.75亿米，年复合增长率达23.10% [18] 行业格局与需求 - 玻璃纤维行业呈现寡头竞争格局，全球前六大生产企业产能合计占全球总产能约70% [23] - 2024年我国玻璃纤维纱总产量达到756万吨，同比增长4.6% [23] - 玻纤下游应用正从传统的建筑、管道等领域，加速向风电、新能源汽车、电子信息等新兴领域拓展 [24][28] - 新能源、轻量化和高端制造将成为玻纤需求增长的主要驱动力 [4][26] 竞争壁垒 - 公司具备规模及成本优势，单线产能高达12万吨，远超行业平均水平 [29] - 叶蜡石资源自给率达到80%，并具备强大的能源采购议价能力 [29] - 产品结构持续优化，2024年国内下游应用中，建筑材料占34%、交通运输占16%、电子电气占21%、风电占14%、工业设备占15% [30] - 公司风电纱市占率约三分之一，并成功研发出E9超高模量玻璃纤维 [30] - 实施“产能全球布局、市场全球开拓”战略，海外产能占比约25%，在全球100多个国家和地区设立销售网络 [32][33] 财务业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入139.04亿元，同比增长19.53%；归母净利润25.68亿元，同比增长67.51% [4][34] - 2025年单季度营收：Q1为44.79亿元（同比+32.42%），Q2为46.3亿元（同比+6.28%），Q3为47.95亿元（同比+23.17%） [4] - 2025年单季度归母净利润：Q1为7.3亿元（同比+108.52%），Q2为9.57亿元（同比+56.58%），Q3为8.81亿元（同比+54.06%） [4] - 2025年前三季度销售毛利率为32.42%，销售净利润率为19.22%，较去年同期分别提升8.7个百分点和5.6个百分点 [36] - 2025年前三季度ROE为8.12%，同比回升2.84个百分点 [36]

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块在10月29日较上一交易日大幅上涨4.08% [1] - 当日上证指数上涨0.7%报收4016.33点，深证成指上涨1.95%报收13691.38点 [1] - 板块整体获得主力资金净流入1.87亿元，但游资资金净流出1.51亿元，散户资金净流出3596.08万元 [1] 领涨个股表现 - 宏和科技领涨板块，股价上涨10.01%至42.33元，成交21.22万手，成交额8.93亿元 [1] - 耀皮玻璃上涨6.21%至8.21元，成交48.95万手，成交额4.02亿元 [1] - 金晶科技上涨4.89%至5.15元，成交59.19万手，成交额3.00亿元 [1] - 中材科技上涨4.00%至35.92元，成交71.66万手，成交额25.95亿元 [1] 个股资金流向 - 宏和科技获得主力资金净流入1.07亿元，主力净占比达12.02%，但游资净流出7413.40万元 [2] - 耀皮玻璃获得主力资金净流入7061.94万元，主力净占比17.58% [2] - 旗滨集团获得主力资金净流入4790.75万元，主力净占比16.08% [2] - 中国巨石获得主力资金净流入4382.18万元，主力净占比4.66% [2] - 金晶科技获得主力资金净流入3194.49万元，主力净占比10.66% [2]

投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][4] 核心观点 - 中国巨石作为全球玻纤行业龙头企业，业绩已实现探底回升，未来几年业绩有望持续增长 [1][4] - 公司凭借规模、技术、成本和市场布局优势，积极进行高端化转型，构建了坚实的竞争壁垒 [4] - 新兴产业如新能源、轻量化和高端制造将成为玻纤需求增长的主要驱动力 [4] - 随着行业景气度回升及公司高端产品占比提高，盈利能力持续改善 [4] 公司简介 - 中国巨石股份有限公司成立于1993年，是全球领先的玻璃纤维制造商 [11] - 公司股权结构稳定，第一大股东为中国建材（央企，持股29.22%），第二大股东为振石控股集团（民企，持股16.88%） [11] - 公司拥有六大生产基地，玻纤纱年产能超过300万吨，产品涵盖20多个大类3000多个规格 [12] 产品与业务 - 公司形成从玻纤原料、玻纤纱到玻纤制品的完整产业链布局 [13] - 产品主要包括玻璃纤维粗纱和电子级玻璃纤维纱（电子布） [13][17] - 粗纱销量从2020年的208.59万吨上升至2024年的302.5万吨，年复合增长率为9.74% [18] - 电子布销量从2020年的3.81亿米上升至2024年的8.75亿米，年复合增长率达23.10% [18] - 近年来积极推进产品高端化战略，风电纱、热塑短切纱等高附加值产品销量快速增长 [4][21] 行业格局与需求 - 玻璃纤维行业呈现寡头竞争格局，全球前六大生产企业产能合计占全球总产能约70% [22] - 2024年我国玻璃纤维纱总产量达到756万吨，同比增长4.6%，池窑纱总产量达到726万吨，同比增长5.7% [22] - 玻纤全球主要应用领域占比为：基建和建筑材料25%、交通运输24%、电子电气18%、能源环保14%、消费品8%、其他11% [23][27] - 过去玻纤主要应用于偏周期的建筑建材等领域，现在正向风电、新能源汽车、电子信息等新兴领域拓展 [4][25][27] - 未来新能源、轻量化和高端制造将成为玻纤需求增长的主要驱动力 [4][25] 公司竞争壁垒 - 公司具备规模及成本优势，单线产能高达12万吨，远超行业平均水平 [28] - 依托自有矿山，叶蜡石资源自给率达到80%，具备强大的能源采购议价能力，吨生产成本长期低于行业平均水平 [28] - 产品结构持续优化，2024年国内下游应用中，建筑材料占34%、交通运输16%、电子电气21%、风电14%、工业设备15% [29] - 公司风电纱市占率约1/3，并成功研发出E9超高模量玻璃纤维 [29] - 实施“产能全球布局、市场全球开拓”战略，在海外建立生产基地，截至2025年中海外产能占比约25% [31] - 全球销售网络覆盖100多个国家和地区，拥有4家海外分支机构 [32] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度实现营业收入139.04亿元，同比增长19.53%；归母净利润25.68亿元，同比增长67.51% [4][33] - 2025年单季度营收：Q1为44.79亿元（同比+32.42%），Q2为46.3亿元（同比+6.28%），Q3为47.95亿元（同比+23.17%） [4][33] - 2025年单季度归母净利润：Q1为7.3亿元（同比+108.52%），Q2为9.57亿元（同比+56.58%），Q3为8.81亿元（同比+54.06%） [4][33] - 2025年前三季度销售毛利率为32.42%，销售净利润率为19.22%，较去年同期分别提升8.7个百分点和5.6个百分点 [35] - 预测2025-2027年EPS分别为0.8元、0.99元和1.13元，对应当前股价PE分别为20.1倍、16.3倍及14.3倍 [4][39] - 盈利预测显示，2025E营业总收入为188.71亿元，2026E为209.98亿元，2027E为229.09亿元 [41]

社保基金长期持仓概况 - 截至三季度末，社保基金出现在360家公司前十大流通股东榜，其中183只股获连续持有超4个季度，122只股持有期超过两年，32只股连续持仓超5年 [1] - 社保基金持有期限最长的个股为我武生物和扬农化工，自2014年四季度以来已连续持有44个季度 [1] - 连续持仓超5年的个股中，社保基金持股数量居前的为太阳纸业（1.09亿股）、中国巨石（8551.96万股）、长城汽车（5350.00万股） [1] 重点个股持仓变动 - 在32只连续重仓股中，三季度末社保基金环比增持8只，增仓幅度较大的有杭氧股份（41.93%）、扬农化工（31.18%）、齐心集团（18.76%） [2] - 三季度末社保基金环比减持15只，减持幅度较大的有诚意药业（64.17%）、三只松鼠（61.30%）、承德露露（56.24%） [2] - 持股量保持不变的有9只 [2] 行业与板块分布 - 社保基金连续重仓股集中在基础化工（6只）、医药生物（5只）、汽车（3只）等行业 [2] - 基础化工行业连续持有的个股包括扬农化工、蓝晓科技、杭氧股份等 [2] - 按板块划分，主板有20只，创业板有11只，科创板有1只 [2] 持仓公司业绩表现 - 社保基金连续持有的32只个股中，前三季度净利润同比增长的有20只 [3] - 净利润增幅较高的个股包括仙坛股份（72.48%）、中国巨石（67.51%）、新兴铸管（44.67%） [3] - 净利润同比下降的有11只，降幅居前的有中旗股份（622.16%）、三友化工（69.18%）、三只松鼠（52.91%） [3] - 近3年前三季净利润均实现同比增长的个股有宇通客车、盐津铺子、诚意药业等5只 [3]

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块在10月28日整体表现强劲，较上一交易日上涨3.3%，显著跑赢大盘，当日上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内个股呈现普涨格局，多数个股录得正涨幅，其中宏和科技以10.01%的涨幅领涨板块 [1] 领涨个股表现 - 宏和科技收盘价为38.48元，涨幅10.01%，成交量为27.15万手，成交额达到10.14亿元 [1] - 中材科技收盘价为34.54元，涨幅6.87%，成交量为74.46万手，成交额为25.24亿元 [1] - 国际复材收盘价为6.64元，涨幅5.23%，成交量为168.37万手，成交额为11.02亿元 [1] 资金流向分析 - 当日玻璃玻纤板块获得主力资金净流入5.97亿元，而游资资金净流出9959.97万元，散户资金净流出4.98亿元 [2] - 宏和科技获得主力资金净流入3.31亿元，主力净占比高达32.7%，但遭遇游资净流出1.30亿元（游资净占比-12.86%）和散户净流出2.01亿元（散户净占比-19.84%） [3] - 中材科技获得主力资金净流入1.79亿元，主力净占比7.08% [3] - 国际复材获得主力资金净流入8971.46万元，主力净占比8.14% [3]

社保基金长期持股概况 - 社保基金三季度末共现身264家公司前十大流通股东榜，其中91只股票已连续持有超过8个季度（两年）[1] - 有133只股票获社保基金连续持有4个季度以上，19只股票获连续持仓超过5年，持有期限最长的个股包括我武生物和扬农化工，均已连续持有44个季度[1] - 社保基金持有期限较长的个股还包括中国巨石（连续持有35个季度）、太阳纸业（连续持有31个季度）和新兴铸管（连续持有30个季度）[1] 重点持股数量与比例 - 从持股数量看，钒钛股份（1.70亿股）、云铝股份（1.56亿股）和中国铝业（1.26亿股）位居社保基金持股量前列[1] - 从持股比例看，我武生物（5.39%）、扬农化工（5.30%）和裕同科技（5.01%）是社保基金持股比例最高的三只股票[1] 三季度持仓变动 - 在91只连续重仓股中，三季度末有30只获得增持，增持幅度较大的包括东方钽业（持股量增幅167.89%）、威孚高科（持股量增幅102.60%）和皖维高新（持股量增幅86.33%）[2] - 有42只股票被减持，减持幅度较大的包括新集能源（持股量降幅88.17%）、明泰铝业（持股量降幅77.19%）和索菲亚（持股量降幅70.50%），另有19只持股量保持不变[2] 行业与板块分布 - 91只连续重仓股主要集中在医药生物行业（15只）、基础化工行业（9只）和电力设备行业（8只）[2] - 医药生物行业连续持有的个股包括我武生物、艾德生物和诚意药业，基础化工行业包括扬农化工、蓝晓科技和中旗股份[2] - 从板块分布看，主板有69只，创业板有19只，科创板有3只[2] 持股公司业绩表现 - 91只连续重仓股中，前三季度净利润同比增长的有65只，其中大金重工（净利润8.87亿元，同比增长214.63%）、圣农发展（净利润11.59亿元，同比增长202.82%）和三美股份（净利润15.91亿元，同比增长183.66%）增幅较高[3] - 净利润同比下降的有25只，降幅居前的包括中旗股份（同比下降622.16%）、钒钛股份（同比下降181.13%）和三只松鼠（同比下降52.91%）[3] - 近3年前三季净利润同比增长的股票有30只，包括赤峰黄金、博俊科技和汇顶科技[3]